周三國際現貨金價以1603.2美元開盤，最高上試1618.5美元，最低下探1592.6美元，報收1610.9美元，相較於前日金價上漲7.5美元，漲幅0.47％，日K線呈現一根連續四陽反彈的小陽線。

周三金價盡管小陽上行，顯示出回升步履吃重之態，但這根小陽的形成卻並不簡單。它是在美元中陽回升，以及風險市場全線回軟的逆風中形成，頗有雪中臘梅獨自顯嬌的意蘊。當然，就階段性而言，我們總體依然維持偏空思維，但卻不敢過度否定金價不會延續反彈走強的插曲。如果確實走強插曲會進一步延續，且需要為此插曲的存在尋找一個基本面理由，那似乎應該是中東日益緊張的地緣政治局勢。即便如此，在歐債危機籠罩的大背景下，地緣政治因素對金價的影響可能不會有多大發揮的作用空間，故投資者切忌盲目揣度，並據主觀揣度賭上一把。

在具體操作上，並非看多一定做多，看空一定做空，很多時候會有看空不做空，看多不做多的觀望期。回顧上周四，盡管我們對階段性後市總體延續趨空看法，但基於技術面給出的戰術信號，我們不得不給出空頭兌現獲利並建議客戶在1527美元反手做多。甚至也建議國內將面臨長假休市的客戶應該在1530美元附近平倉，至少第二日的周五可能不會有更好的空頭平倉價位。從隨後金價的運行來看，這種獲利後的“急流勇退”做法是正確的，也進一步說明技術手段相對於戰術執行的重要性，對保證金投資者而言尤為如此。筆者可以斷言，對保證金投機者而言，如果沒有絲毫技術手段來進一步為戰術執行保駕護航，其在保證金市場的操作必將以失敗告終，套期保值的市場行為不在此投機定義範疇之例。

回到市場基本面，義大利總理蒙蒂1月4日表示，只要在核問題上達不成建設性協議，義大利將支持歐盟對伊朗的石油禁令，原用於償還義大利能源企業ENI的石油交付被豁免。歐盟外交官周三表示，歐洲國家政府原則上同意了對伊朗的石油禁運制裁，以支持在伊朗大選前對其實施西方制裁。西方制裁可能引發伊朗采取反制裁，封鎖霍爾木茲海峽的原油進出通道，這勢必首先影響油價，並進一步可能激發黃金的避險需求。

我們此前分析過，地緣政治因素對金價影響效果最明顯的階段是全球流動性即處於充裕狀態，又處於順暢狀態的常態年份。比如2005年伊朗核問題引發的中東地緣政治危機對金價的影響就相當明顯。但目前全球金融市場處於流動性充裕，但不順暢的階段，甚至可能因流動性不順暢引發金融危機的特殊階段。這樣的階段，地緣政治因素對黃金市場的影響力度和持續性都會明顯降低。當然，在技術與態度上不能對此輕視。

我們認為階段性影響金市波動的主要因素依然是歐債危機的後續演變，1月中旬歐洲將再度迎來融資考驗。據蘇格蘭皇家銀行估算，義大利必須要從1月中旬開始的第一季度實現發債約1,180億歐元的目標，而西班牙需要對大約600億歐元的債務進行再融資。法國和荷蘭也將在1月份發行債券，從而考驗歐元區AAA評級國家的抗風險能力。此外，希臘總理帕帕季莫斯周三(1月4日)表示，未來數周的行動和決策將決定希臘的未來，如果沒有援助協議，希臘將面臨無序違約的風險。帕帕季莫斯稱，對希臘而言，未來數周和數月將異常關鍵，因為該國將繼續就債務減計方案與私人部門債權人進行談判。若希臘未能成功完成本月晚些時候開始的第二輪救助方案談判，那麼希臘將有可能在3月份面臨無序違約的直接風險。按照歐盟領導人10月26-27日峰會達成協議的條款，希臘債券私營持有人將自願對該國政府債的面值進行50%減記。

從上述消息面來看，義大利、西班牙、法國、荷蘭在1月份能否順利融資，將對整個金融環境形成考驗，目前歐洲債券的購買基本依靠歐洲央行支撐，這可不是好兆頭，即近期歐洲新債還舊債依靠的都是最後一道保險。關於希臘與債券私營持有人之間的所謂談判，那只是對金融市場弱肉強食的粉飾，如果粉飾不成功，將引發金融市場的明顯動蕩，惡化歐元區金融環境。即便粉飾成功，也必將遭到美國三大評級機構的貶斥，故此負面信息僅程度輕重而已。

周內金價進一步上行的強檔壓力在1635/1640美元一帶，能否觸及不敢定論，但即便目前的1610美元上方，也超出了我們對金價反彈力度的預期。而從12月中旬金價第一次下探1560美元，隨後反彈至1641.2美元，再度下行至1522.55美元。此階段金價震蕩下行，但對應的技術指標（尤以KDJ最明顯）在近期形成了底背離態勢，意味著執意看空的風險。如果金價回蕩或回落，第一支撐在1590美元附近，第二支撐在1575美元附近。

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