24K99訊 黃金價格自5月7日觸及的3437美元高點回落，但高盛分析師Gerald Tan認爲這種回調是健康的，因爲去美元化和多元化的基本驅動力依然穩固。當今世界，總體風險依然普遍存在，相關性被打破，而亞洲仍占據主導地位。

知名金融博客ZeroHedge報道，盡管近期貿易戰緊張局勢和重大地緣沖突的緩和可能消除了宏觀風險，但黃金遠未走強。Gerald在報告中指出，盡管10天内50個基點的降息預期已被市場消化，標普500指數自4月低點以來上漲了20%，且西方國家并未參與其中，但黃金今年迄今仍上漲了20%。

因此，Gerald認爲這種回調是健康的，因爲「去美元化和多元化的基本驅動力依然穩固」。

(來源:Twitter)

盡管西方投資者在今年的股市上漲中基本上缺席，但高盛預計，随着市場整合，西方投資者将重新參與其中，不過在多頭交易重新獲得動力之前，可能需要另一輪倉位充裕的市場。

Gerald也提出了看漲金價的10個重要原因：

1. 金價在六周内徘徊在每盎司550美元的區間内，目前已回升至美國總統特朗普「解放日」對等關稅前的水平。相比之下，2014年至2019年期間，金價一直在每盎司500美元的區間内波動；

2. 中國定位仍然占據主導地位，自2025年3月以來，SGE + SHFE的未平倉合約增加了近9萬盎司；

3. 與此同時，西方仍未與美國商品期貨交易委員會(CFTC)淨多頭進行交易，達到2024年第一季的水平，當時黃金價格便宜1000美元/盎司；

4. 當1M ATM在解放前交易價格爲16v、4月高點爲25v以及目前爲18v時，Long Gamma是最佳交易，1M交易價格超過36v；

5. 做多風險資産是另一項盈利交易，過去一個月3個月ATM交易在6v範圍内波動，波動率大大超過隐含的現貨/波動率走勢；

6. EFP波動及其後續的實物波動如今已成爲遙遠的記憶，倫敦黃金交易價格在曲線的前三個月内高于COMEX價格。随着更多黃金被運回倫敦，COMEX庫存已開始下降；

7. 倫敦遠期利率已回到特朗普大選前的水平，3M黃金遠期利率目前比SOFR高出20個基點，而三個月前該利率曾低至比SOFR低300個基點；

8. 過去一個月，白銀一直是焦點，交易價格在1.5美元的窄幅區間内波動，黃金和白銀交易價格6個月以來的關聯度處于15年來的最低點；

9. 實際白銀交易量自2020年以來首次低于黃金；

10. 铑是鉑族金屬中一個例外，年初至今上漲20%，且曲線始終處于現貨溢價狀态。鉑金和钯金的交易與其他貴金屬組合的相關性較低，隐含波動率較低，實際波動率甚至更低，預計本周一鉑金周将迎來複蘇。

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