大部分投資品種的價格的長期變化總與供需關係呈現高度相關性，這也是許多長期交易者非常關注基本面的重要原因。其中，以原油為例，OPEC凍產協議一經達成短短一個季度原油價格就攀升20%，這說明供應和需求對價格可以造成根本性的影響。

然而，黃金供需關係卻似乎並沒有體現在價格上。

　　首先，從黃金的需求端為例，黃金珠寶首飾從2002年至今一直保持較為平穩的走勢，特別是2002年至2012年十年間整體走勢處於較為明顯的下行趨勢，

這表明黃金的珠寶需求端異常疲弱，需求減少往往意味著價格上漲，但是黃金在這十年間卻上漲近600%，創下罕見的大牛市。

與此同時，黃金在02-12十年間的供應量卻在穩步上升，這已經徹底違背供應關係的基本面。從全球黃金礦業的產量和黃金價格走勢圖可以發現，雖然從80年代開始黃金礦業產量呈現爆發性增長（開採勘探技術得到發展），但價格仍呈現上升趨勢，特別是進入21世紀，隨著開採量的猛增，黃金的價格也大幅度上漲。

　　這種違背供需關係的價格走勢令人感到困惑，

專注於中國黃金市場的Koos Jansen認為造成黃金如此反常走勢的一個重要原因可能是中國黑洞般的黃金需求。

首先，從英國的黃金淨流入量和黃金價格走勢可以看出，黃金價格與英國的黃金進出口有一定的聯繫。

如果英國黃金流入增加，則說明西方世界對於黃金投資(ETF)的需求增加從而導致價格上漲，英國黃金流出增加，則西方投資需求降低，價格下跌。

　　然而這原本穩定的供需關係卻由於中國的需求而開始崩壞。

中國自2012年開始（即黃金熊市開始的時候）突然大量進口黃金，黃金黃金量呈現爆發式增長，而且從西方的直接進口占比也正在大幅度上漲。

　　值得注意的是，中國的黃金出口是嚴格得到限制的，黃金在中國更多的是一種儲備物資而非簡單的流通商品，這也直接造成了所謂的中國黃金需求黑洞效應——即，當西方投資者拋售黃金時，中國加速進口黃金；當西方投資者購入黃金，價格上漲時，中國依然在進口黃金。

這種需求像黑洞一般沒有削減的時候，而這部分黃金進口到中國後就再也不會重新流回西方世界，這直接造成了黃金需求端的嚴重短缺。

2016年一季度黃金漲幅創下80年代以來最大漲幅就是一個明顯的例子，去年1季度並未發生退歐和特朗普事件，用避險情緒去解釋黃金異常的暴漲顯然是不合邏輯的。

合理的解釋就是黃金這一波的大漲是由於中國大量囤積黃金後市場潛意識的反應。

　　不僅如此，中國的普通投資者也喜歡將實物黃金作為保值工具的一種，特別是近年來中國通脹上升卻缺乏合適投資品種的情況下，上金所的黃金提取量也呈現爆發式增長，實物黃金被不斷提取也很難再次流入西方黃金市場，進一步造成需求端出現嚴重問題。

這種中國黑洞需求顯然並沒有引起投資者的關注，這也就意味著當前的黃金價格是嚴重被低估的。

綜上，Koos Jansen認為目前的黃金價格被嚴重低估，黃金將延續大牛市，建議投資者逢低買入黃金並長期持有。　　【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。