發布時間：2013年3月11日下午1:22（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

道指終于攀越令人憂慮的圍墻，上周二重回2007年后期的長期高點，報14,253.77，超越2007年10月的記錄，本年度上升8.8%。美聯儲推行的量化寬松貨幣措施支持經濟發展，盡管此貨幣措施未能使全球經濟發光發熱，但仍然支持股市做好。美聯儲注資數萬億至金融體系，為投資者在未來的沖擊中提供安全網。此外，美聯儲維持利率在極低的水平，迫使投資者在股市中尋找更高的利率回報。

財經傳媒稱贊這是歷史性的日子。

不過，我們在品酒慶祝前先停一停，盡管道指觸及其長期高點，過去5年半投資者在股市中毫無回報。現在道指再度回到2007年10月的水平，信貸危機中全球股票價值減少了$37萬億美元，許多投資者仍然掙扎如何填補當中的損失。自2008年樓市泡沫爆破后，同年道指大幅下跌34%，這是77年以來最差的表現。

自危機開始歷時的5年半，黃金的回報率高達接近119%。

我們并沒有向值得慶祝的事潑潑冷水，只想從另一角度觀察事情。過去幾年，我們受通貨膨脹影響，長期高點看來沒有那么具有說服力。如果消費物價上漲的因素消除，道指在超過13年中并沒有真正的記錄。華爾街日報強調上次真實或已撇除通脹影響的記錄應該是2000年1月14日。如果通脹并沒有計算在內的話，道指看似上升了22%。不過如果這樣一來計算的話，周二的高點仍然低于該記錄的10%以上。

根據Bespoke投資集團的計算，一旦通脹因素不計算在內，周二的道指收盤報9,256.38。這跟2007年已進行通脹調整的高點10,194.80不大吻合，我們只利用官方公布的通脹數字來計算。這跟2000年1月14日的真實高點10,424.28仍有一段距離。

當利用投資來滿足未來的需求時，通脹必需計算在內。央行行長能大量印刷鈔票，但不能制造黃金，黃金供應是固定的（黃金是有待開采的，你無法突然增加黃金產量達500%，但是鈔票能夠）。黃金不受通脹影響，這正是黃金被視為通脹對沖及終極貨幣的原因。

部分大型對沖基金仍然投資在黃金上，甚至在2012年第四季度已拋售大部分黃金。對沖基金經理John Paulson及其公司Paulson & Co.持續投資在黃金市場上，Paulson持續在GLD持有最大的部分，手持接近$220萬股，即價值$33.44億美元。

我們先看看技術圖表，分析一下美匯指數的中期圖表。

現在討論一下頭肩模式的形成，這個模式顯示美匯指數下跌，現在的問題是當近期美匯指數上升時，頭肩模式會否仍然存在。我們認為答案是會，因為即使美匯指數現在的水平比左肩高，整個頭肩模式的形成過程有點偏斜。

每次底部都會形成較高一點，很自然第二肩的水平會在第一肩之上。結果，頭肩模式仍會形成，在另一肩還未形成前，頭肩模式不會完全形成。市場需要形成頭肩模式才能令美匯指數下跌，所以在上漲的情況下，頭肩模式仍會出現。

現在看看各市場之間的關系，看看美匯指數將會下跌跟黃金、白銀之間的關系。

“相關矩陣”是一種研究工具，用以分析外匯市場和整體股市對貴金屬的影響（即是黃金、白銀的關系）。過去30日，貴金屬及美匯指數呈現強烈的負關系。不過，過去幾天黃金價格并沒有持續下跌，跟美匯指數走強有點不吻合。如果美匯指數下跌，黃金將會再度上漲，但是美匯指數日內小幅上漲亦沒有導致黃金價格下跌（情況就像上周五一樣）。

看看黃金長期圖表。

跟兩周前相比，圖中只看到非常微小的變化。上周黃金上漲$0.10，即上漲0.01%，顯然基本持平。上周美匯指數亦稍為上漲，情況并沒有那么壞。從上圖可見下跌的支持線修正，黃金價格于2月底觸及低點。

當主要低點形成后，相對強弱指數持續跟2008年的情況十分相似。回顧過去，黃金只需花數月的時間從每盎司$700上漲至每盎司$1,000。如果今年上漲的百分比跟那年相似，黃金將會在數月內上漲至$2,250（這并不是的目標價格）。在我們圖表中的垂直線，上述的情況可能在長期周期中出現。

總結而言，雖然美匯指數已經通過周期性轉折點，但是美匯指數在短期超賣的情況下仍然有可能逆走下跌。如果美匯指數真的下跌，而未來的跌勢將會擴大，中期的頭肩模式將會完全形成，黃金及白銀價格將會再度推高。看漲市場的指標是現在黃金似乎對美匯指數每日的反彈并沒有什么反應。

黃金看似將會再度上漲，但是價格上漲的時間并未確實。部分指標顯示黃金快將上漲至更高水平，未來數月黃金可能會大幅上漲，亦可能未來一、兩周市場并沒有什么大事發生。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。