發布時間：2013年2月15日下午2:16（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

在之前的文章中，我們提及過股市和貴金屬市場的負關系。這種現象從2011年的夏季便開始出現，但在近幾個月又開始復燃。自11月23日，標普500指數上升了8%，黃金股卻下跌了14%，白銀下跌了11%，黃金則下跌了7%。如果研究過市場以往的歷史，就對這種現象并不感到意外。從1972年到1977年和2000年11月到2002年7月，貴金屬市場和股市的走勢都呈相反方向。我們認為，美國股市的牛市周期結束，貴金屬和礦業股才能開始另一波牛市。雖然這種情況不會立即發生，但我們必須留意當中的一些重要訊號。

首先，先看看各市場最近的走勢。由上至下分別是現貨白銀、黃金、GDX、TLT和美元的走勢。首三個市場從9月底便開始呈現下行趨勢，TLT和美元則在11月中開始下跌。似乎從11月底開始，這些市場的關系便十分密切。這是從大局著眼，而從短期走勢來看，美元可能會上升，債券也不會觸及新低。

此外，我們也必須注意其他市場自11月底的走勢。新興市場(EEM)和標普500指數都有所上升，但EEM的升勢明顯放緩。而且，即使早前美元跌至低位，商品市場也無法趁機升至新高。因此，黃金和美元的負關系可能會出現破裂，并與商品價格和CEF（一半投資為黃金，另一半為白銀的基金）看齊。黃金自11月開始的升勢現在則出現反轉，皆因新興市場無法升至新高，而且美元很可能會上升。

貴金屬、商品和美元的底線均顯示股市出現警號。只要債劵市場能成功推動投資者拋售股票，便能證實圖表中所顯示的警號是正確的。請謹記，在市場一片看好之下，標普500指數即將觸及強勁的長期阻力位。若不相信，請查看最近的市場信心調查，也請忽略那些沒有提供確實數字的受訪者。對于債券市場，只有14%的受訪者看漲。看來，我們似乎要沽出債券并買入股票，對嗎？

與此同時，貴金屬很有可能在未來數天或數周測試主要支持位。雖然黃金有可能繼續下跌，但下一個周期性牛市已經近在眼前。黃金最近的走勢和風險資產的性質不符。黃金和股市脫鉤是件好事，但在此期間將需要經過一段過渡期，這時貴金屬價格將會觸底，而股市將會達到高點。若下周黃金出現嚴重超賣，便要開始買入貴金屬。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。