發布時間：2013年5月10日下午2:32（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

艾略特在他的名作中稱四月為最殘酷的月份。毫無疑問，四月對很多黃金投資者來說的確是殘酷的。在四月聽從我們建議的Sunshine Profits讀者則可逃過一難。當中對沖基金經理保爾森(John Paulson)可能是損傷最慘重 的一個。另一個是對沖基金經理埃因霍溫(David Einhorn)，他的Greenlight基金因為持有黃金礦業ETF而受到牽連。埃因霍溫最近說過一句話，而我們對此有所保留：“四月金價大幅下跌令我們大吃一驚。”若他們只著重基本層面的評估和分析，那么有這樣的結論便不足為奇。若他們有注意到當時金價跌破主要支持位，便會知道那時便已出現了賣出訊號。

根據報告，黃金在兩周內下跌17%，保爾森的7美元基金也因為高杠桿的黃金投注而在四月損失了27%。更慘的是保爾森黃金基金的大部分投資資金相信是來自城中富豪。監管資料顯示去年底保爾森公司是SPDR Gold ETF的最大持有人，共持有2180萬股。保爾森因為在房地產泡沫之前押注次級信貸而入賬150億美元，使他在2007年一舉成名。

保爾森在2009年初開始買入黃金，認為黃金將會受惠于政府的量化寬松政策而上升。在黃金約950美元/盎司的時候，保爾森買入了AngloGold Ashanti Ltd. (AU)價值13億美元的股票和28億美元的GLD。最近的數據顯示，保爾森是去年兩支股票最大的持有人。即使近期黃金下跌，但黃金價格依然高出保爾森剛買入黃金時的近50%。

要知道保爾森會否在未來數周遭遇更大損失，便要看看貴金屬市場中一些非常有趣的比率，那就是礦業股/黃金比率和黃金/白銀比率（所有圖表來自stockcharts.com）。

在開始前，我們想表明我們相信只有基本層面的有利因素一直存在，長期的黃金走勢便會維持看漲。然而，這并不代表黃金短期內不會下跌。

從上述圖表（黃金股對比黃金走勢）來看，形勢對黃金十分不利。圖中，交易通道和下一個水平支持位的交點遠低于目前的比率。當然，這個交點并不代表比率就一定會跌到這個水平，還要配合趨勢才行。重點是這個比率已經跌破之前2008年底的重要低位，并且目前還比年低位低了5%。這是此比率最主要的跌幅，也已經確認無疑。比率顯示黃金趨勢依然為下行。

鑒于未來趨勢為下跌并加速惡化，再加上最近的跌勢也已經確認有效，那么很可能礦業股將會迎來再一次的大幅下滑。因此，之前提及的交點便十分重要。這次黃金股/黃金比率可能會跌至2000年低點，即接近0.135的水平。

若黃金股像2000年一樣跟隨黃金下跌，而黃金又跌至1,300美元附近，那么HUI金蟲指數的目標價位便會與斐波納契回調水平一樣。

從GDX/GLD比率圖表（是顯示礦業股/黃金比率的另一種方法）可見，短期內礦業股明顯無法帶動黃金上升。近期比率反復波動已是常態，而整體狀況也沒有改變，GDX/GLD比率依然會在大幅下跌中調整。

白銀/黃金圖表也反映出相同的走勢，同時也是之前一篇文章《白銀表現超越黃金》的延續。

上圖顯示白銀/黃金比率并沒有出現大幅下跌，可見白銀牛市依然未結束（或者代表很多投資者仍未沽空白銀）。這種情況通常會在重大跌幅的最后階段才會出現，因此還有一段時間此比率才會有大幅的下跌。

總括而言，貴金屬和礦業股的走勢依然看跌，這次的價格回調依然未結束。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。