黃金離其最高點仍然僅有 50 美元的距離。美聯儲即將重新回到量化寬鬆的軌道上，因為「L」形的復甦有可能變成進一步的衰退。美國的消費者正在把他們收入的 6.4%存入銀行，而以前他們的繼續只佔收入的 1%到 2%。貨幣流通速度正在危險地變慢，貨幣供應也在縮水，因此通縮的巨大陰影已經出現在地平線上。所有這些都指向疲軟的美國黃金珠寶市場。其他發達國家的情況也差不多，所以預計珠寶需求會減弱是不是很有道理？考慮到黃金需求只有過去的 60%，如果黃金珠寶市場疲軟，金價能上升嗎？
什麼是珠寶市場？
按照絕大多數市場分析家的看法，「珠寶（jewelry）」這個詞本身就是用詞不當，它是對難以精確描述的需求的泛指。在西方分析家眼中，「珠寶」代表發達國家的珠寶，並且暗示了全球珠寶市場和發達國家一樣。但事實並非如此。
發達世界的黃金珠寶市場使用黃金來提高一小塊珠寶的價值，重點和主要成本不是黃金，而是設計者的工藝水平和所用的石料，黃金通常只佔一小部分。至於用黃金做的珠寶，黃金經常從 24K被稀釋到 18 到 9K。因此在絕大多數情況下，人們買珠寶是為了裝飾，而不是為了獲得珠寶的黃金部分。在西方文化中（一直到意大利），黃金珠寶的買家不是為了投資，而僅僅是為了裝飾。這和意大利以東的黃金珠寶市場迥然不同。東方人買了黃金珠寶後，幾乎不會用於抵押、變賣，也不會為了獲得碎金而熔煉。
珠寶和投資市場的界限日益模糊
意大利以東的珠寶市場和西方市場不同，那裡黃金珠寶是財富、金錢的象徵，也是所有者的一種投資。我們這裡談論的是佔全球 3/4 人口的市場（目前正越來越富），我們談的是他們對黃金珠寶的態度象徵。
為什麼印度人熱愛黃金
印度人用最明顯的方式表達這種態度。新娘的父母為了給新婚夫婦提供財政安全，把純金珠寶作為禮物送給女兒。在印度南部，人均存金數量超過世界所有其他地區，富裕的家庭很可能會給新娘超過一公斤的黃金作為嫁妝。黃金不僅在婚禮上有關鍵作用，而且還用於炫耀家庭財富和象徵社會地位。黃金作為退休積蓄和災難保險也廣受歡迎。沒有人精確知道，經過一代代的流傳，在印度和印度南部的保險箱和儲藏室裡已經積蓄了多少黃金。但我們相信，僅僅印度的家庭，就大約坐擁 20000 噸黃金。
在家庭層面上黃金是錢，價值遠遠超過盧比。印度盧比始終有政府、稅收和法規的嚴密監視，歷史告訴印度人應該輕視盧比。
在印度和亞洲，擁有黃金的一個基本意圖就是，某一天可以賣掉或抵押黃金，換錢把家庭從金融危機中拯救出來。當黃金所有者確信當地的金價太高、即將下跌時，偶爾也會賣掉。但這種銷售經常是為了今後以更低價買回。回顧過去 50 年的歷史，會有助於我們理解這一點。
印度 1962 年和中國的災難性戰爭嚴重消耗了印度的外匯儲備，讓盧比失去了有效支撐。為了防止人們大量拋棄盧比，印度政府在 1962 年建立了黃金控制法（Gold Control Act），禁止私人擁有金條，以及全面管理將所有私人金條轉化為黃金珠寶的行為。這是為了防止在盧比疲軟時黃金上升為替代貨幣（這次行動離 1933 年美國推出的黃金沒收法（Gold
Confiscation Act）並不太遠）
在 1969 年，英迪拉•甘地領導的印度政府將銀行國有化，幾乎做任何事都需要辦理許可證。這是印度「執照統治（License Raj）」的開始。政府機構到處都是腐敗，印度人不得不從根本上，系統地避免該系統的影響。由於 1962 年對黃金的禁令，黃金對其他商品和盧比的價格飆升，高昂的邊際稅率（95%）產生了一個巨大的黑市，市民需要一條隱藏和保護他們財產不被稅務人員征走的辦法，黃金就是兩種避稅的財產之一（另一種是不動產）。印度人的這種態度一直持續到現在，因為從那時起，政府就沒有能提高其信用水平。
在今天的環境下，人們大量儲備黃金是謹慎的，另一個原因是很難給銀行存款提供足夠的保障。一個支離破碎的儲備銀行系統實際上已經破產，需要政府的保證才能避免人們大量提現。在印度，存款背後的保證只有 10 萬盧比也就是 2170 美元（也就是說，如果銀行破產，政府最多給每個存款戶賠 10 萬盧比）。相比之下，美國聯邦儲備保險近期已經將保險額從10 萬美元提高到 25 萬美元。考慮到銀行可能倒閉，以及政府的支持行動，印度人幾乎沒有什麼動力去全力支持銀行系統（也就是在銀行放置大量存款）。因此黃金是非常重要的金融替代系統，在可預見的未來，這種系統不太會消失。
在印度 —— 如果用西方術語 —— 黃金珠寶應該定義為投資，而不是珠寶。這適用於整個亞洲。
如果把珠寶市場重新定義為發達世界的珠寶市場，我們確信復甦是「L」型，如果發達世界重新發生衰退，衰退將比以前更加嚴重。
我們看到印度和其他亞洲國家正在強勁增長，對黃金的（投資）需求將和他們的財富和中產階級的增長速度一樣上升。他們在生活中經經歷的騷亂和貧困，將促使他們為艱難時日積累黃金。一些黃金將被鍛造成珠寶，但它永遠是投資/儲蓄/保險。
印度經驗在未來的重要意義
展望未來，世界對黃金和珠寶的態度將越發接近印度人的觀點，對此我們沒有任何懷疑。正如你看到的那樣，印度人的態度起源於政府對貨幣尤其是市民的錢的濫用。當政府禁止擁有黃金時，印度的金價就飆升了。如果任何政府決定罰沒她的人民的黃金，黃金的這一特點還將重複下去。
考慮到這些，以及金融危機已經成為今天世界的一部分，我們對於金價還將上升沒有任何懷疑。（在 Gold Forecaster 網站的下一期話題（每週一期），我們正在出版一篇「沒收文章（Confiscation article）」。
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