本週三(11月29日)的大跌後，黃金再一次遠離1300美元/盎司，在本週一度非常接近這一重要關口的情況下，仍然難以突破。　　這也意味著近期黃金市場的盤整仍然在繼續，金價被陷在了震盪區域內。

分析機構Simple Digressions認為，從期金市場的持倉來看，今年黃金市場並沒有真的進入上漲趨勢，而是處在盤整中。

上漲

從2016年年初開始，黃金進入了上漲趨勢，金價從2015年12月31日的1061美元/盎司上漲到2016年8月2日的1373美元/盎司，漲幅近30%。

從Comex期金的持倉來看，在這段時間裡，期金市場的多頭持倉增加了19.8萬手，空頭持倉減少了6.9萬手。也就意味著，這段時間Comex期金的淨多頭持倉增加了26.7萬手。

多頭持倉增加，配合著價格走高，意味著這是一段相當健康的上升趨勢

修正

之後從2016年8月開始，黃金市場進入修正狀態。

從當年8月3日到2016年年末，Comex期金的多頭持倉下降了16.1萬手，與此同時，空頭持倉增加了5.7萬手，也就是在這段時間，淨多頭持倉總計減少了21.8萬手。

在這段時間內，隨著多頭持倉的下降，金價也在下降。雖然空頭持倉有所增加，但增幅和多頭的降幅相比，是相當小的，因此可以看出仍然是多頭持倉在主導。

Simple Digressions認為，在上行趨勢中，市場受到多頭持倉的影響，而下降趨勢就是受到空頭持倉影響。因此，在這段時間，空頭持倉下降帶來價格的下降帶來的是修正，而不是下降趨勢。

今年又如何？

從今年年初開始，金價上漲了差不多12%，而在這背後，Comex期金市場的多頭增加了5.7萬手，空頭減少了7.3萬手，因此淨多頭增加了13萬手。

Simple Digressions指出，這一次，淨多頭的增加是因為空頭減少的幅度大於多頭增加的幅度，因此，相較2016年年初那一段健康的上行趨勢，今年以來黃金市場的上漲趨勢絕稱不上“健康”。

該機構認為，這不是一個上行趨勢，更像是盤整階段。尤其將金價和銀價相比，更能看出貴金屬市場在盤整。

從2017年年初以來，銀價就一直在15.5至18.5美元/盎司的區域內盤整。

因此Simple Digressions認為，今年黃金市場的表現可以被看成是未來突破之前的盤整，而非上漲趨勢。

期金持倉數據

雖然Comex期金數據並不能完全顯現出黃金市場的真實狀態，但從中還是能稍許了解一二的。

Simple Digressions指出，可以Comex期金的未平倉合約和Comex黃金庫存總量的比值來看，這一比率能看出紙面市場和實物市場之間的關係。

　　從圖中可以看出，自2014年年末開始，上述比率曾經有過大幅上漲，但到2016年4月之後開始下跌。在2016年8月到12月間金價從1370美元/盎司下跌到1130美元/盎司，符合上述比率的下降。

而從2016年12月後，這一比率又逆轉出現了明顯的回升。

從2017年年初起至今，Comex的黃金庫存總量從920萬盎司小幅下降到了890萬盎司。與此同時，未平倉合約數量則從40.15萬手大幅上升到53.16萬手。

因此Simple Digressions認為，黃金市場已經準備好了大幅上漲，現在的問題就是上漲何時到來。

美元表現如何？

對貴金屬市場來說，美元是一個重要的影響因素，金價和美元之間有著很強的逆相關關係。

　　從美元走勢來看，年初開始的一波下跌之後，9月初開始美元指數出現了一些回升。因此現在的問題就在於，美元是否又進入了一個上漲週期。

Simple Digressions認為，上述逆轉中，實際上美元指數已經經歷了兩個階段，先是9月初到11月初美元指數從91.5上漲到95，接著是11月初至今美元指數回落修正。

　　從上述兩階段美元指數持倉來看，第一階段空頭持倉減少的幅度大於多頭持倉增加的幅度，表明了市場是空頭主導。而第二階段空頭持倉並沒有過多增加，因此未來一段時間，美元指數走強的可能性是比較大的。

美股和比特幣

美股和比特幣的表現都會對黃金市場有所影響，而近期美股繼續走高，比特幣價格更是突破1萬美元大關，顯然是利空黃金的。

總體而言，Simple Digressions認為，雖然今年至今金價的漲幅相當明顯，但實際上黃金市場是處在盤整狀態，但越來越高的美股很可能很快就將迎來修正，因此即使是回升的美元也無法阻擋金價走高，但要真的出現這種情況，期金市場多頭持倉的增加是個關鍵。