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　　鑑於大多數投資者現在押注當前的加息週期達到頂峰，美元似乎已經處於守勢，在過去一個月下跌約1.7%。

　　Bloomberg Intelligence商品策略師Mike McGlone寫道，他認為2019美元趨於下行。這對金屬和大宗商品、尤其是黃金來說是建設性的。事實上，黃金價格上週五形成“金叉”——50日均線上穿200日均線，這是一個非常看漲的跡象。

　　在眾多看好黃金的機構中最樂觀的是高盛。該行在上週一份報告中維持增持建議，並將12個月金價預期從1350美元/盎司上調至1425美元/盎司，相當於2013年8月的水平。高盛分析師稱，金價將主要受到防禦性資產需求增長的支撐，美聯儲在2019年放慢加息步伐只會略微提振需求。　　世界黃金協會（WGC）在上週發布的2019年展望中提出了類似看法，該機構預計全球投資者將繼續青睞黃金，將其作為有效的分散投資工具並對沖系統性風險。WGC認為，全球保護主義政策的崛起是主要風險，因為它們往往會導致長期內通脹上升及經濟增長放緩。

　　US Global Investors首席執行官Frank Holmes指出，當前美國政府因南部邊境牆資金問題而停擺，是保護主義政策構成風險的證據。目前美國史上最長的政府停擺期尚無結束跡象，美聯儲主席鮑威爾認為政府長時間停擺可能開始對美國經濟造成不利影響，甚至可能令美國失去AAA評級。

　　大宗商品現在也可做多

　　高盛不僅看好黃金，該行分析師表示，經歷去年年底重挫之後，大宗商品看起來也強烈建議買入。在第四季度之前，大宗商品遵循“週期後期的劇本”。但是，考慮到美聯儲現在擱置加息，且經濟衰退風險低，相信大宗商品將會反彈走高。

　　這對大宗商品來說著實是個好消息，因為從歷史上看，大宗商品價格傾向於在聯邦公開市場委員會（FOMC）暗示“暫停”行動後的數日和數週反彈。鮑威爾近期表示，在加息方面，美聯儲可以保持耐心和靈活性。

　　高盛維持對大宗商品增持的建議，預計未來12個月回報率為9.5%。　　黃金特許權公司是“最佳押注”

加拿大的Paradigm Capital對各層面金礦公司的長期表現進行了研究，從初級生產商到高級生產商，從勘探商到開發商。

　　Paradigm的高級分析師Don MacLean稱，在尋求從黃金股中賺錢時，特許權（royalty）公司——包括Franco、Wheaton、Royal Gold、Sandstorm和Osisko Royalties等在內——是“最佳押注” 。他補充，到目前為止，特許權公司擁有最好的商業模式。

　　由下圖可見，黃金特許權公司的表現超越其他公司，包括黃金本身。2004-2018年這些公司實現了16%的複合年增長。

　　同一時期，許多黃金初級和高級生產商卻在苦苦掙扎。不過，Paradigm寫道，黃金股就像彈簧，如果黃金出現10%或更大幅的反彈，黃金股的表現應當會優於黃金。

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