預計在今年剩下的時間裡，亞洲地區黃金需求有望企穩回升
世界黃金協會最新公佈的2015年第二季度《黃金需求趨勢報告》數據顯示，當季全球黃金需求同比下降12%，主要源自印度與中國消費者的需求下滑。而佔黃金總需求過半的金飾需求縮減幅度更為顯著，同比減少了14%。
印度方面，第一季度的極端天氣使得印度部分地區遭受了非季節性暴雨和冰雹的侵襲，農作物損失慘重；第二季度的高溫乾旱更是使得印度首要黃金消費群——農村居民消費雪上加霜，遭遇極端氣候接連襲擊的印度農村消費者對經濟前景比較悲觀，而收入的大幅下降也極大地打擊了該地區的金飾需求。此外，在印度本年度的年曆中，6—11月無適宜婚嫁的黃道吉日，因此與婚禮相關的金飾需求更為疲軟。從而導致第二季度印度金飾需求同比出現了23%的下滑。
中國方面，股市劇烈波動或許是影響黃金需求的最大因素。今年4月至6月中旬，中國股市表現異常亮麗，上證指數飆升至7年新高，吸引投資者紛紛將資金投入股市追尋更高回報率。而當6月中旬股市開啟暴跌行情后，投資者信心受挫，也沒有足夠的資金再周轉於其他市場，甚至不得不從貴金屬市場調配資金以防風險進一步擴大。另外，國內經濟增速放緩也成為打壓金飾需求的一大原因。
與亞洲黃金市場低迷形成鮮明對比的是歐美黃金市場氛圍較好。得益於經濟的好轉和信心的增強，美國金飾需求保持著緩慢但穩定的增速，英國、西班牙和德國的黃金需求升幅均在6%以上。此外，更為搶眼的是歐美地區對金條和金幣的強勁需求。其中，第二季度歐洲的黃金零售投資同比上漲19%；美國鑄幣局的金幣、銀幣銷量在6—7月不斷跳增，屢刷新高。
由此顯現出此段時間里西方市場強烈的避險需求。一方面，歐洲央行在今年1月正式啟動量化寬鬆政策，加上希臘債務危機一度令歐 元區面臨解體風險，市場避險情緒急劇升溫。為保護財富，對沖通脹和應對歐元疲軟，投資者紛紛購買金條和金幣尋求避風港；另一方面，俄羅斯受到國際原油價格下跌影響，盧布貶值，俄羅斯投資者也選擇增持黃金尋求避險。
整體來看，近期黃金“東消西長”是否意味著“西金東移”進程戛然而止，甚至逆流成“東金西移”呢？是否意味著多年來東方對國際黃金定價權的爭奪成果一夜又退回起點呢？要解答這個問題，首先我們來回顧一下“西金東移”的歷程。
“西金東移”移的是實物，並非黃金定價權
從嚴格意義上來講，“西金東移”是指世界黃金權力重心的轉移，但目前已被普遍理解為黃金需求重心從西方（歐洲、北美）國家流出並進入到東方（中國、印度以及整個亞洲）的現象。
從歷史數據來看，1980年北美和歐洲的黃金需求佔全球總需求的68%。此後，隨著北美和歐洲在這一領域的主導地位被逐漸削弱，黃金需求份額降至2010年的27%。而這些流失的黃金需求份額逐步被印度次大陸和遠東地區填補，這些地區的黃金需求份額從1970年的35%升至2010年的58%。而近年來隨著中國黃金需求的崛起，亞洲2014年消費的黃金珠寶、金條和金幣佔全球黃金消費總量的63%。
實際上，歷史上黃金每一次轉移的路徑都存在著共同點，即它將被經濟增長最快、工業化進程迅速且最有活力的國家或地區所吸引。黃金從西移到東反映的就是世界經濟格局的變化。之前，西方經濟實力雄厚，但隨著亞洲部分經濟體迅速發展，尤其是2008年金融危機讓發達經濟體深陷困境的時候，新興經濟體藉機迅速崛起，因此黃金也隨著固有的路徑向東邊轉移。
近幾年，一些事件更是推動了“西金東移”的速率。首先，2013年國際黃金價格出現創紀錄的大跌，當時西方投資者（投行、對沖基金、交易機構）紛紛在市場上拋售黃金ETF（數量達800噸），亞洲消費者則瘋狂搶購金飾珠寶及各種金條（數量超過900噸）。在這其中黃金ETF需求的減少與金條金幣需求激增的分歧，就體現了黃金需求從西方到東方的重心轉移。
其次，中國政府推出的各種政策，包括放寬對黃金的進口許可，推動黃金、白銀期貨夜盤交易的上線，推出黃金國際板交易並使用人民幣定價，參與倫敦金銀定盤價制度等。這都意在促進國內黃金市場的活躍度，加速國內與國際黃金市場的聯動性，提升中國在國際黃金市場上的話語權。
再次，全球最大的貴金屬物流倉儲企業不斷在新加坡和中國內地新建金庫或新增庫容，來滿足日益增長的貴金屬儲存需求。與此同時，英國2013年前11個月向全球黃金冶煉中心瑞士出口了1291噸黃金，也被看作是黃金從西方流向東方的重要依據。
最後，新加坡在2014年9月推出全球性實物黃金合約，也意在從西方手中爭奪黃金定價權。
不過，“西金東移”移的只是黃金實物，並非定價權。比如，當年中國以及亞洲消費者購買黃金的行為並不能令華爾街投資機構的預期轉向，2013年5月後持續下降的持倉數據和繼續下挫的黃金價格就說明了一切。西方市場的黃金對沖需求仍是國際黃金價格的主宰者，也就是說定價權還是在西方，還在倫敦和紐約雙雄的手裡。另外，國內外分析黃金價格未來走勢時所採用的主流分析框架，仍然是基於美國貨幣政策、全球經濟狀況等國際因素展開，也並非中國或亞洲的黃金銷售情況。所以說中國乃至亞洲仍然只是全球黃金市場的跟隨者。
為什麼黃金需求已超過全球黃金總需求一半的中國和印度，在黃金定價上還要看在全球黃金總需求佔比不超過13%的歐美市場臉色呢？
一是成交量問題。目前，上海黃金交易所和上海期貨交易所一年的黃金成交量與倫敦金銀市場的年成交量無法匹敵。二是交易集中度。在倫敦和紐約市場參與黃金交易的多是大型機構，他們擁有巨額的資金量，其交易指令能引發黃金市場價格的大幅波動，可以說是推動黃金行情的主力。而在中國黃金市場上，雖然參與的人數眾多，但非常分散且資金量較小，無法對黃金市場價格造成影響。
“西金東移”仍未改變，東方需求將回暖
綜合以上分析，無論是中國和印度的黃金實物需求在全球總需求中的佔比數額，還是中國和新加坡為爭奪國際貴金屬定價權所推出的一系列政策，都足以證明目前“西金東移”仍然是全球黃金需求的主旋律。只是由於亞洲黃金市場開放程度不夠，交易方式不夠靈活以及缺少大資金集中運作，所以在國際黃金市場的影響力與其在生產和消費領域的支配地位不相符，但這一趨勢不會因為幾個季度歐美這些本身絕對值很低的地區的黃金需求持續上升而動搖。加之，此前推動歐美金條、金幣需求飆升的外部事件——希臘債務危機的尾部風險正在減弱，未來歐美投資者尋求避險的需求將出現回落。
此外，下半年仍有不少積極的信號顯示東方的黃金需求有望回暖。印度方面，傳統的結婚旺季將於11月來臨，而排燈節也在11月中旬，這預示著接下來幾個月印度的首飾市場購買量有望出現回暖。中國方面，在黃金價格處於歷史較低水平的情況下，預計持續存在的國內溢價一方面將為黃金期貨市場增加交易機會；另一方面將鼓勵黃金進口商開展套利交易，有望促使中國黃金進口量出現大幅增加。亞洲和中東市場方面，由於消費者對黃金價格比較敏感，黃金價格下跌至5年低位，對這些地區的消費者有著較大的吸引力。因此，預計在今年剩下的時間裡，亞洲地區黃金需求有望企穩回升。
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