發布時間：2013年11月22日上午9：59（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

美國即將縮減每月購債政策。

上周美聯儲公開市場委員會（FOMC）公開的會議紀要確定了市場人士已知的消息。消息一出后，市場初步的反應便是美元急升，黃金卻黯然下跌。

黃金及美元之間的關系錯綜復雜，兩者呈相反關系。對國際買家來說，美元走弱時，國際市場上以美元計價的黃金便會更加便宜。最近，美元不斷上升，這卻不利于黃金。

外匯分析師認為目前美元的周期性上升已經維持了數月。由于近月美聯儲都未能落實縮減購債，美元升勢因而在2013年下半年錯過了其目標價位。

美國經濟不但有所改善，而且其相對增長差異也列入已工業發達國家的三甲內。這是什么意思呢？美聯儲對外宣稱將會在未來數月開始縮減購債的意圖，美元因此獲支持而上升。削減寬松的貨幣政策意味著美聯儲距離增加短期利率的時間又邁進一大步。

運用利率差距而從中獲利的外匯交易員將會預料美元/日元或美元/歐元的匯率上升，而貨幣政策仍然維持寬松，這會有利于美元兌其他貨幣的匯率。

長遠來看，這對投資交易及市場都十分重要。投資者特別需要了解宏觀的市場走勢。圖一是每月走勢圖表，途中顯示美匯指數及以紅線表示的Comex黃金期貨合約。我們從圖中可看到什么呢？

美匯指數由2001年至2008年的低位期間下跌42%，而黃金則在同一時間由2001年每盎司$255上漲至2008年每盎司$1,014。從那時開始，美元觸底反彈，其走勢更轉為長期價格橫行。不過黃金在沒有美元下跌的幫助下繼續上漲，仍然能夠持續上漲長達3年。

2008年全球金融危機觸發歐洲陷入嚴重的經濟危機，目前歐洲經濟危機已經大大放緩，甚至日漸消除。因此，歐元區經濟并沒有崩潰，全球金融體系仍然照常運作，目前恐慌也已經消散了。

美元前景看似更趨明朗，美聯儲預期縮減每月購債政策，美元將會在未來數月推至更高水平，或會上升至2009年或2010年的高位。美元在全球的避險買盤下曾觸及這些高位，不是因為美元獲基本面消息支持，而是在全球恐慌及2008年后的美元動蕩下，作為全球儲備貨幣的美元已是眾多貨幣中較好的一種。

目前缺乏歐洲經濟危機的推動下，美元便成為主要推動黃金的因素。美元可能上升至過去數年的高位，黃金或會受壓下跌至 近期價格范圍的低位。

投資者細心留意宏觀的前景，這只是一個周期。一個周期來臨時，另一周期便會結束。市場上充斥著仍未解決的大問題，例如社會保障及醫療保險，以及債務和赤字帶來重大的影響，美元仍然需要面臨許多艱難的挑戰。此外，市場上流言四起，盛傳會有另一種全球儲備貨幣取代美元。若然美元失去全球儲備貨幣的尊崇地位，美元將不會處于目前的水平。

黃金投資者正好等待時機，在未來數周或數月中尋找趁低買盤的好機會。

鉅亨網新聞中心　(來源：金融界)　2013-11-22 15:47:36　    

隨著本周國際金價的持續暴跌，實物黃金價格也隨之重挫。昨天，北京著名黃金首飾賣場，紛紛下調金價。菜百、國華、工美、太陽金店及中國黃金旗艦店已開始陸續調價，其中有賣場更是把千足金價格調降至300元附近，為每克308元。

或許，在這場千足金的價格暴跌中，“中國大媽”將會損失慘重，欲哭無淚。數據顯示，2013年中國的黃金消費量將增長10%至15%。從前幾個季度來看，全國多地黃金珠寶、金條等產品持續脫銷，在這場購買者的盛宴中，“中國大媽”作為購金主力引發外界側目。

毫無疑問，從目前來看，“中國大媽”將成為了投資黃金的犧牲品。對於“中國大媽”的遭遇，證金（福建）貴金屬公司的客戶王先生卻興奮地表示“本周金價大跌，但銀價跌幅更大，直播室的老師上周末就告訴我們，周一一定要堅守在電腦前，因為晚上會有大行情，他是從技術上預判，銀價本周將暴跌。”

“下單后不到半小時，銀價就開始直線下跌，老師說讓我們拿住單子繼續持有。實話實說，期間我曾多次反復過，想獲利了結。老師說趨勢向下，后面會有更大的收益。”王先生興奮的繼續說道，“於是，我就在老師的指導下一直拿到了第三天，一下子就獲利了超過50%；直播室老師讓我們獲利出局，我平倉鎖定利潤。”王先生微笑著說，“你一定覺得很不可思議吧，但我們已經司空見慣了”

這時王先生的表情嚴肅了起來，他表示，“起初只是抱著試一試的態度做了一個月的模擬，發現白銀現貨市場真神奇，看對時能大賺，看錯了小賠出局。”“相對於黃金，白銀有其不可比擬的優勢；當“中國大媽”掙錢時，我們買漲可掙的更多。當“中國大媽”被深套時，我們可做空繼續獲利，同樣能讓我賺大錢。”

“想掙大錢交易制度必須要好，而且平臺、老師的水平很重要”，王先生言傳身教地用手比劃起來；“現貨白銀投資可做多做空，而且全天22小時不間斷都可進行交易，T+0制度也可以讓我隨時進場出場。”此外，低保證金交易制度（12.5倍的杠桿），讓我只需要800塊錢就可交易1kg白銀。這些優勢，讓我只需要抓住8%的行情，就可實現賬戶翻倍。

“我在證金（福建）貴金屬公司開了戶”，該公司作為國內實力最強的白銀交易商，擁有海西商品交易所會員資格。而公司通過一整套的客戶服務體系，為廣大投資者提供集“投資分析、交易指導、研究創新”等綜合性的專業貴金屬投資服務，其直播室的分析師水平在業內首屈一指。

精實新聞 2013-11-22 18:53:19 記者 徐伯豫 報導

具有抗通膨效果的黃金，在貨幣寬鬆政策持續推出的這幾年，價格似乎不太美麗。前陣子受到QE購債規模可能縮減的消息(隱含FED認為通膨升溫可能性增)影響，金價一度有所反彈，但在新任聯準會主席候選人葉倫上周出席聽證會發表言論後，QE退場又未有確切的時間，金價又見走弱，同時從本月初統計至11/20，金價已下跌4.96%，富時黃金礦脈指數跌幅則為8.45%。此外，黃金第一大ETF「SPDR黃金信託」的黃金持有量續減少，且就CFTC黃金非商業期貨淨部位來看，後勢黃金價格也有再向下修正的可能。

黃金自今年7月中以來至今，一直處於每盎司1200~1400美元區間價位，雖然10月中旬開始，一度因為市場預期QE將延退，導致美元走貶，促使黃金自每盎司1270美元上漲至1350美元，漲幅約有6%，但10月黃金尚在淡季，在缺乏民間需求接棒下，隨後還是壓回，漲勢無法延續。至今日(11/22)為止，國際金價為每盎司1243美元。

富蘭克林華美天然資源組合基金經理人胡志豪分析，黃金收盤價已跌破10月的低點每盎司1268美元，目前可先觀察1250美元能否止穩。若未能止穩，下個觀察點，將會是因市場擔憂美國QE退場而於6月底出現的低點─每盎司1211美元。

不過整體來看，他表示，黃金第一大ETF「SPDR黃金信託」的黃金持有量仍在減少，且就CFTC黃金非商業期貨淨部位來看，後勢黃金價格也有再向下修正的可能，因此雖然短線有機會出現跌深反彈，但僅建議積極投資人可以黃金基金進行波段操作，因其對金價長線看法仍保守。

不過金價有可能跌破每盎司1000美元嗎？宏利投信投資策略部副總鄭安佑表示，由於黃金供應仍屬有限，目前邊際生產成本約在一盎司1,200元美金附近，若跌破成本價，黃金生產商則可能停產以減少損失。另外，受惠來自各國央行長期的購買需求，以及每年第四季及第一季中國、印度對金飾有傳統消費旺季需求，料黃金價格在每盎司1100-1200元具支撐。

天達投顧同時指出，相較於黃金投資性需求疲弱，第三季飾金需求仍較去年同期小幅成長5%，主要係中國、印度等黃金大國的需求動能挹注。元大寶來黃金期信基金經理人方立寬也認為，亞洲國家佔全球黃金需求有60%以上，需求趨勢可望持續成長至2015年下半年以後，甚至2016年，預期中國已首度位居黃金需求最大國家。只是目前金價的技術線型偏弱，短期預期仍以區間整理為主，建議以分批佈局降低波動風險。

至於黃金價格中長期展望方面，德銀遠東投信表示，雖然QE退場延後，不過由於黃金的實質與投資需求並未見好轉，金價要突破每盎司1400美元恐怕有壓力，未來大幅上漲不易。

另外從QE退場時間點來觀察，根據葉倫於上週發表言論可以發現，雖然美國經濟已復甦，但是失業率仍高達7.3%，因此她認為，美國當前經濟狀況仍需QE支持。這番談話對金價也產生助跌效果。天達投顧指出，美國聯準會(FED)未來的貨幣政策走向，將是牽動黃金市場動向的重要觀察因子之一，而根據美林統計全球經理人調查報告顯示，QE開始減碼的時間落在2014年3月的機率較大，加上葉倫上任後，市場普遍預期將「蕭規曹隨」，貨幣政策立即轉向的可能性並不大，對黃金市場衝擊將較為和緩。

金價vs.美元指數

資料來源：彭博資訊，資料日期：2013.11.15。

黃金基金近期報酬，原幣計價

資料日期：11/19,20，資料來源：FundDJ

MoneyDJ 財經知識庫

來源：鉅亨網

行情回顧

黃金價格” width=”180″ height=”114″ align=”left” />隔夜市場，貴金屬呈現探底回升行情。公布美國上周初請失業金人數低於預期，金銀受此拖累出現一波快速下跌。稍后美國11月Markit制造業PMI指數初值同樣強於預期，貴金屬遭受多重數據打壓。在金銀共同更新日內新低后，伴隨美國11月費城聯儲制造業指數的意外回落，金銀逐步展開反彈走勢。但凌晨美聯儲萊克發表強硬表態，反對當前QE政策，而布拉德緊隨表示支援當前繼續債券購買計劃。但金銀多頭未敢持續發力。最終，美白銀僅以小陽星線報收。

市場關注

目前市場的焦點依然是美聯儲美聯儲何時縮減QE的問題。昨日美國公布的數據中，初請失業金人數低於預期，暗示就業市場仍在改善；且PPI月率連續第二個月下滑，表明美國通脹水平依然處在較低水平，尚不存在通脹憂慮。而美聯儲兩位官員布拉德和萊克則發表了立場相反的講話，表明美聯儲內部對縮減QE仍然存在較大分歧。本公司研發部認為：從經濟數據的表現來看，美聯儲目前還不需要擔心QE帶來的通脹上升，支援美聯儲繼續實施QE寬鬆政策。並且美聯儲官員的分歧也暗示了QE政策還未到結束的程度。

宏觀經濟

歐洲方面，針對之前歐央行將采用負存款利率的訊息，歐央行行長德拉基表示，上次政策會議中曾經討論負利率議題，但之后便沒有訊息。本公司研發部認為：歐央行行長德拉基的表態表明歐央行暫時不會實行負存款利率，對歐元構成支撐。

而美國方面，目前市場的焦點依然是美聯儲美聯儲何時縮減QE的問題。昨日美國公布的數據中，初請失業金人數低於預期，暗示就業市場仍在改善；且PPI月率連續第二個月下滑，表明美國通脹水平依然處在較低水平，尚不存在通脹憂慮。而美聯儲兩位官員布拉德和萊克則發表了立場相反的講話，表明美聯儲內部對縮減QE仍然存在較大分歧。另外，昨日參議院金融委員會已經以14票支援8票反對通過了耶倫的任職提名，進而讓耶倫的提名問題進入參議院全體表決環節。參議院計劃在12月份就耶倫出任美聯儲主席的提名進行全體投票。若耶倫於12月份順利通關，將在2014年1月底頂替現任主席伯南克。本公司研發部認為：從經濟數據的表現來看，美聯儲目前還不需要擔心QE帶來的通脹上升，支援美聯儲繼續實施QE寬鬆政策。並且美聯儲官員的分歧也暗示了QE政策還未到結束的程度。而耶倫通過了首輪投票，距離擔任美聯儲主席又近了一步，耶倫的就任對QE政策的連續有很大的作用。

行情解析

美白銀日線昨日報收小陽星線，顯示盤面多空雙方再度出於平衡狀態，但能否就此企穩仍需多方強勁反彈得以確認，目前在市場多方無法展開強勁反彈基礎上不宜盲目抄底做多。因為數次的階段企穩平臺都因多方的無法發力而以失敗告終。雖然從市場下跌幅度上講，隨著跌幅的日益擴大企穩成功率也逐級提高，但過量下跌后的企穩，會令多頭心有余悸，未必立即展開有力反彈，基本上都會經歷長期的區間震盪整理，逐步恢復人氣后逐步展開反彈，隨之升級至反轉行情。所以目前市場仍以反彈受阻短空為主，行情剛有企穩跡象即馬上抄多意義不大。

投資規則

現貨白銀：昨日市場以小陽星報收，顯示行情有望階段企穩，但能否成功仍待考驗，從市場趨勢判斷，仍建議投資者待天通銀回測上方3950-3990區間受阻短空，倉位2-4成，止損40點，止盈80點。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年11月20日下午3：55（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

我們從今天討論的觀點來看看白銀圖表，可以看到上周美聯儲候選人耶倫表示貨幣刺激政策不會太快結束，白銀價格隨即跟黃金一同上漲。回顧我們在幾日前的文章中寫道雖然黃金可能會上漲，但是這可能只是逆向走勢，會先漲后跌。周一，兩名美聯儲重要官員跟耶倫持相反意見，希望盡快開始縮減每月購債政策。他們的言辭推動白銀上漲高于$20。雖然周二美聯儲主席伯南克表示美聯儲將會在必要時維持超寬松的貨幣政策，但是白銀卻在第二個交易日中擴大跌幅，更觸及3個月以來的新低。由此可見，白銀走勢相當疲弱。

值得注意的是，今年白銀下跌接近33%，皆因市場憂慮美聯儲可能會縮減每月850億美元的購債計劃。影響白銀走勢的因素不只是基本面消息，而且還有心理及技術面消息（雖然白銀最初突破向上，但是市場在迎來下一次漲勢前先進行調整）。換而言之，市場需要一股連傳統基本分析都無法察覺的動力推動，因此長期投資者不應松懈，應留意技術圖表，或跟有留意技術圖表的人士互相分享心得。

考慮到上述因素，周三投資者應該會密切留意美聯儲公布的10月份會議紀要，還有美聯儲主席伯南克的講話，猜測接下來會發生什么事。究竟美聯儲的會議紀要會對白銀價格造成什么影響？現在先看看市場的想法。

我們會在本文中探討白銀的長期及短期圖表，試找出白銀的前景。我們先從白銀的長期圖表開始分析。（圖表來源來自stockcharts.com）

上周初，白銀跌破10月低位（該日低位也計算在內），白銀不但證實跌破上漲支持線，而且更跌破6月至8月漲勢中的黃金分割水平61.8%（即$20.8），意味著上行調整可能已經結束。

由于上周五白銀已經連續3個交易日跌破此水平，便證實了白銀的確跌破黃金分割水平中的61.8%，這卻更不利于白銀市場。值得注意的是，今次相對強弱指數（RSI）并沒有出現超賣的情況，白銀可能在未來數周出現明顯的下跌。

2008年及2013年低位的支持線形成初步下跌的目標。白銀在觸及我們的目標價位（即接近$16）前，白銀走勢可能會停滯不前，或反彈向上。這次首個目標便是$19.5。本周，市況未能看見有任何改善，然而白銀再度下跌，市場前景并不樂觀。

我們現在看看短期圖表，更清晰了解近期的價格走勢。

上述圖表更清晰顯示價格跌破黃金分割水平中的61.8%。圖表上呈現了更有趣的現象，便是交投量在近期的SLV ETF跌幅中也相當不俗，有趣的是6月初也出現同樣的現象（跌幅明顯，但不算暴跌）。這跌勢在市場形成下行趨勢前讓投資者有數日時間做好準備。

上圖顯示另一有趣的現象，便是SLV ETF出現下行目標，此目標價位非常接近$19。上圖紅色虛線形成了此目標價位，而紅色虛線跟處于近期最高位的下跌阻力線平行，現貨白銀價格或多或少會接近初步目標$19.5。

總結而言，我們綜合上述的分析而得出以下結論。白銀前景仍然不樂觀，若然白銀進一步下跌，我們亦不感到驚訝，強調目標價格很有可能是目前我們撰寫此文章時的價位（意味著白銀到達目標價位后可能至少暫緩下跌一段時間），不過鑒于本月白銀價格波動，這些目標價位可能很快便會在短時間內再度調整。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年11月19日下午3:50（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

雖然紙黃金在西方受到冷待，但東方的黃金愛好者依然對黃金愛不釋手，認為擁有越多黃金越好。

在第三季度，黃金珠寶需求是自2010年以來最高。根據世界黃金協會(WGC)數據，東方國家今年頭九個月的黃金買入量大幅高于去年同期。如下圖所示，香港和中國買家瘋狂搶購黃金珠寶，兩地2013年的黃金需求分別比去年同期上升了35%和40%。

另一個突顯東方黃金需求強勁的便是西方需求。下圖顯示直至2013年目前為止，東方國家買入的金條、金幣和珠寶比西方國家多出超過5倍。中國和印度兩國在9個月內便橫掃約1,500噸的實物黃金。

值得關注的是，雖然印度政府竭力抑制國民買入黃金，但今年首9個月的珠寶需求依然比去年同期上升了12%。即使印度的黃金溢價遠高于國際水平，但仍無阻黃金買興。

第三季度的印度黃金需求的確較為疲弱，皆因當地消費者都因必須透過官方渠道買入黃金而意興闌珊。除盧比貶值和黃金入口收緊的困境外，黃金入口商必須從入口中出口特定數量的黃金等新規定也模糊不清。

另一個重點是官方紀錄的黃金需求，皆因有人透過非官方渠道入口印度以滿足龐大的需求。

我去印度的時候，我以為能對此有更深入的了解。印度的經常賬戶赤字對經濟造成嚴重影響，我迫切想知道當地人對政府能否解決經常賬戶赤字的意見。人均國內生產總值(GDP)放緩，導致短期內金價受挫，但若經濟逐漸復蘇，金鋪外便會大排長龍。

無可挑剔的黃金

現時黃金需求最有趣的地方在于全球越來越多投資者正買入昂貴的高端黃金產品。尤其是中國，24K黃金珠寶和9999純金的市占率有所增長。

世界黃金協會表示：“9999黃金是指純度達到99.99%的黃金，而24K黃金珠寶的純度則是99.95%。根據世界黃金協會的資料顯示，9999純金是中國特有的，在二、三線城市市場和農村地區最受歡迎，再次反映出這類珠寶所帶來的投資品質。”

由于全球新興市場的收入增加，投資者必須關注這些國家對奢侈品的需求趨勢。

舉例而言，中國人大量買入香奈兒和路易威登手袋、勞力士手表和周大福珠寶等高端產品。法國里昂證券的調查顯示，從2009年至2012年，奢侈品市場成長了41%，主要是因為中國富豪大灑金錢，買入大量奢侈品送禮。展望2013年至2018年，越來越多的中國中產階級也將加入奢侈品市場，皆因他們的收入將會超過可以買入奢侈品的關鍵轉折點。

在眾多奢侈品當中，珠寶是唯一每年都錄得增長的產品。從2009年至2012 年，香港和中國的珠寶銷售分別上升115%和172%。

雖然東方國家對黃金的需求越來越大，但黃金在西方國家的光芒卻日益黯淡。彭博(Bloomberg)貴金屬礦業團隊表示，黃金ETF持倉已經從今年初的歷史高位下跌接近30%。毫無疑問，投資者拋售黃金ETF是導致2013年金價大跌的一大因素。

好消息是黃金ETF贖回已經不再是影響黃金價格的主要因素。從下圖可見，雖然黃金ETF持倉的拋售情況正在放緩，但黃金并沒有因此而受影響。反而，黃金在過去數月維持橫行走勢，價格范圍大約在每盎司1,200至1,300美元。我們相信這種情況是買入的最佳時機，尤其是東方國家的實物黃金需求不斷增加。

本周初，華爾街日報訪問了數位“黃金狂熱者”和我對于黃金投資的意見。記者Lindsay Gellman指出了數項黃金的重要特質，包括對沖通脹和令投資更加多元化，同時也討論了我經常強調的一大重點：要確保你的投資組合中有5%至10%是黃金和黃金股，適當時候便要獲利回吐，不要過于貪心。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年11月18日下午2:00（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金價格” width=”180″ height=”114″ align=”left” />周一，Comex期金價溫和下跌至日內低位。近期市場缺乏利好黃金和白銀的基本面消息，令兩者的技術面繼續處于不利的狀態。周一美國股市大幅上升，股市指數更觸及多年來的紀錄新高，吸引資金從貴金屬等其他資產流入股市。12月Comex期金價下跌14.2美元至每盎司1,273.2美元，現貨金價下跌16.4美元至每盎司1274.5美元，而12月Comex期銀價下跌0.372美元至每盎司20.4美元。

地緣政治方面消息淡靜，本周的經濟報告重點將會是周二的德國ZEW商業調查以及周三下午的美聯儲公開市場委員會(FOMC)會議紀要。市場關注的焦點依然在于美聯儲縮減每月買債計劃（即量化寬松）的時間。

周一，經濟合作及發展組織表示全球34 個主要國家在第三季度的整體國內生產總值(GDP)比第二季度上升0.5%。報告令市場擔憂全球將會出現通縮問題。

三中全會于上周完滿結束，之后隨即于上周五公布了最新的經濟改革計劃，帶動周一股市大漲。改革計劃將會進一步開放金融和股票市場，并減少投資上的限制。

對比前一日倫敦下午的黃金定價1,287.25美元，今天倫敦下午的黃金定價為1,283.5美元。

從技術層面來看，市場上出現更多技術拋售，導致12月期金價于周一收于近日內低位。黃金熊市有著短期技術優勢。黃金在日線圖上呈現三周的下跌走勢。黃金看漲的新一個高位目標會突破技術阻力位1,326美元。看跌的下一個低位目標會跌破固定技術支持位在1,251美元。今天的第一阻力位時1,280美元，然后便是1,289.2美元。第一支持位在1,262.2美元，然后跌至1,260.5美元。威科夫對于黃金的市場評級是3.5。

周一，12月期銀價收于日內低位，并觸及3.5個月新低。白銀熊市有著全面的短期技術優勢。白銀看漲的下一個高位目標會突破技術阻力位21.45美元。看跌的下一個低位目標會跌破固定技術支持位在20美元。今天的第一阻力位時20.8美元，然后便是21美元。第一支持位在20.29美元，然后跌至20美元。威科夫對于白銀的市場評級是2.5。

周一，紐約12月期銅價格收盤在315.25美分，下跌185點。銅價收于日內低位并觸及3.5個月新低。上周銅價大幅下滑，突破了近期的波動橫行走勢。銅熊市有著全面的短期技術優勢。銅看漲的新一個高位目標會突破技術阻力位325美分。看跌的下一個低位目標會跌破固定技術支持位在300美分。今天的第一阻力位時317.8美分，然后便是320美分。第一支持位在314.2美分，然后跌至312.5美分。威科夫對于銅的市場評級是74.0。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年11月15日下午1:50（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

市場走勢有三種，那就是上升、下跌和橫行。在過去35至40 年的黃金歷史中，這三種走勢都曾經出現。

對于交易員或投資者來說，最重要的是要對市場走勢有宏觀了解，并且知道市場目前是處于哪一種大周期。現在先來回顧一下過去的黃金圖表，并看看黃金歷史能給我們帶來什么啟示。圖表能告訴我們價格走勢，同時也能提供線索告訴我們黃金是否會重復過往趨勢以及未來的可能動向。

圖一描述的是黃金從1976年上升至1980年高位的走勢，當時黃金期貨從每盎司101.5美元上漲至873美元，這段期間形成了一個大牛市周期。投資者能主導市場走勢，另一方投資者也會根據市場情緒來進行交易。從圖一可見市場當時曾出現過令投資者恐慌的跌勢，也出現過足以引起投資者貪婪之心的漲勢。

自1980 年高位之后，黃金便開始回落，于1982年至1996年期間都處于橫行走勢，在281至514美元之間波動。這是一個長期的橫行周期。

1990年代后期，黃金回落至更低水平，金價在最高325美元和最低250美元之間波動。熊市上演絕地反擊，牛市則遭到大幅拋售。許多人都認為當時的黃金是個“死市”，應該被淘汰。

然而，周期再次出現改變，黃金牛市在2001年至2002年再次蘇醒，并且形成了長達十年的上升周期，金價在2011年9月升破了1,900美元的歷史新高。

我們從黃金的歷史圖表能得到什么啟示？ 2012年10月至2013年夏季黃金不斷走低的情況和1980年9月至1982年6月的周期一樣，這可能是黃金進入另一次長期橫行走勢的先兆。

以下是幾項要點：

· 所有市場走勢都會不斷循環

· 黃金可能已經結束長達十年的牛市周期，進入了橫行周期。

· 黃金自1980年高位下跌，金價回落了整個牛市升幅的61.8%。

· 目前金價從2011年高位回落的幅度還不足整個牛市周期的50%，代表比起1980年的金價大挫，現時黃金正處于較穩定的狀態。

展望未來，黃金可能會進入長期的橫行走勢。12 月Comex 期金每日走勢圖顯示金價將在每盎司1,182美元至1,490美元之間波動，這將會為期貨交易員提供幾天甚至幾周的交易趨勢。若金價跌至價格范圍的低位則可為長期投資者提供買入價位。

有許多人都相信全球金融體系即將出現另一次危機，可能會是明年，也可能是在三年后。黃金已從2011年的高位回落，但跌幅仍未達到整個主要牛市周期的50%。黃金牛市還在等待時機的來臨。投資者必須隨時準備好，橫行周期可能還需要一段時間才會結束。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

編譯劉利貞／綜合外電

世界黃金協會（WGC）14日公布，第3季全球黃金需求大減，因指數股票型基金（ETF）持續拋售黃金，且各國央行買進黃金的步調減緩，但中國等國對黃金熱情不減。

據WGC黃金需求與趨勢報告，第3季全球黃金需求比去年同期銳減21%至868.5公噸；投資需求滑落53%，成為185.5公噸，黃金ETF賣出的黃金達118.7公噸。 今年來紐約金價已挫跌24%，並在4月墮入空頭市場，部分投資人在股市節節攀升與通膨低落的環境中，逐漸對黃金保值的能力失去信心。黃金指數型產品（ETP）持有的黃金本月已降到2010年來最低。

WGC指出：「今年來絕大部分對黃金的消費需求成長，都來自東方市場。近來黃金市場的動力，出自於金價走低推升了亞洲的買氣，且已足以吸收西方市場減弱的需求。」 彭博資訊的數據顯示，亞洲與中東上季在黃金市場占有的比率，已從65%上升到68%；歐洲則從11%滑落至8.3%。

此外，全球央行上季共買進93.4公噸黃金，比去年同期減少17%；但首飾用黃金需求成長5%至486.7公噸，來自中國、中東、土耳其的需求格外強勁。 WGC投資研究總經理郭博思說，金價波動與新興市場的疲弱，使央行放緩採購黃金的步調。但本季買進規模可能增加，

今年央行採購的黃金可能超越預估的350公噸。 中國上季是全球最大黃金買主，需求增加18%至209.6公噸；印度則因盧比貶值與政府限制黃金進口的措施，需求滑落32%至148.2公噸。同時，印度上季進口黃金驟減為85公噸，創2009年第1季來最低。

WGC並調降印度今年全年黃金需求預測，將由原估的1,000公噸下修至約900公噸。這意味中國將是今年全世界採購最多黃金的國家。

鉅亨網新聞中心

前文提及，耶倫聽證會證詞外泄，支援長期寬鬆政策，非美貨幣及金價受帶動反彈。回顧昨天市場，耶倫聽證會上發表鴿派言論，繼續帶動商品貨幣走高，美元兌日圓更突破100關口，金價同樣受帶動，高見1294美元水平。

昨天歐盤，意德法及歐元區公布第三季度GDP表現，除德國表現符合預期外，其余均不及預期，輕微放緩基本符合市場預期，歐元及金價時段內僅輕微回落。美盤初請失業金人數基本符合預期，該數據連續錄得五周下滑，表明就業正穩步復甦，金價小幅下滑；其后耶倫聽證會一如預期發表鴿派言論，認為現時QE的好處大於成本，當復甦還很脆弱時，結束或削減QE將付出沉重代價，言論一出美股更新近期高位，非美貨幣及金價同樣紛紛走高。

技術方面，金價低位反彈，其后受壓黃金比例76.4%回落，日內無重大數據，投資者可區間1270-1290高賣低買，止損10美金。