全球經濟近期越發低迷，三大經濟超級大國均在衰退。美國工業數據疲軟、日本出口降低、德國似乎已經進入了經濟下行。全球經濟放緩早已不是虛幻，已經成為全球投資者需要面對的現實。分析師Arkadiusz Sieron認為，在當前形勢下，黃金價格長期將繼續上行。

美國近期收益率曲線的倒掛已經引發市場對於經濟衰退的擔憂，最新公佈的一些經濟數據更是證實了美國經濟前景黯淡。7月份工業產值下降0.2%（是過去四個月來的第二次下降），工業部門已經處於衰退之中。

此外，根據勞工統計局的數據，CPI在6月份上漲0.1%之後，7月份又上漲了0.3%。核心CPI也上漲0.3%，與6月份持平。總體通脹率同比上升1.8%，高於6月份的1.6%，核心CPI同比上漲2.2%，略高於6月底的2.1%，

儘管通脹上升對消費者來說不是好消息，但它可以安撫FOMC中鴿派人士的神經，以及所有那些認為通脹放緩對經濟不利的人。不過，儘管通脹略有加速，市場仍預計今年將再降息兩次。通脹上升加上美聯儲寬鬆的態度是黃金價格上漲最佳的溫床。

日本和德國的出口受到影響

儘管製造業處於衰退，但美國經濟的基礎看來要比日本或歐元區堅實得多。數據顯示，日本出口同比下降1.6%（連續第八次下降）。與此同時，製造商信心在6年多來首次轉為負面

至於歐元區經濟強國德國，它可能已經陷入衰退。數據顯示，2019年第二季度GDP下降0.1%。更糟糕的是，德國央行週一表示，德國經濟可能在夏季繼續萎縮。經濟下滑是由於訂單不足導致工業生產疲軟。

全球貿易緊張局勢最終打擊了這兩個出口導向型經濟體。儘管服務業可能為德國(和日本)提供支持，但有一些跡象表明，勞動力市場將感受到工業衰退的影響。

鑑於經濟下滑，歐洲央行可能在9月份決定出台進一步的刺激措施，規模甚至可能超過預期。它應該會使歐元和黃金對美元貶值。不過，如果歐洲央行的舉措令歐洲投資者感到恐慌，這也可能增加黃金的避險需求。

對黃金的影響

這對黃金市場意味著什麼?一方面，美國的狀況仍然比日本或歐元區好得多。這應該會支撐美元，給金價帶來下行壓力。另一方面，全球經濟放緩可能終將會蔓延到美國。當衰退降臨到美國時（收益率曲線的反轉表明，這只是一個時間問題）黃金將會閃耀光芒。

　　免責聲明本文僅代表作者本人觀點，與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構成任何投資建議，請讀者僅作參考，並自行承擔全部風險與責任。

　　週三，金銀略有下跌，黃金依舊在1510上下波動。金銀的跌勢不僅受累於美元的走強，歐美股市普漲也削弱了黃金的避險需求。油價漲跌互見，兩油價差進一步加大。其中，WTI原油受美國原油超預期的成品油庫存數據打壓，小幅收跌。在國際匯市方面，因美聯儲在貨幣政策會議紀要中展示出對美國經濟的信心，美元小幅走高。

【熱點狙擊】

就是要讓市場猜不透？美聯儲會議紀要傳遞多個矛盾的信號！　　今日凌晨，美聯儲又一次使出慣用招數，在會議紀要中傳遞出多個相互矛盾的信號。

　　下面我們來看看，其中最顯眼的一個矛盾措辭：一方面，美聯儲會議紀要顯示，多數委員將7月的降息視為周期中期調整，暗示未來的降息力度可能不及預期強勁；另一方面，會議紀要又指出，不止一位委員支持在7月降息50個基點，部分美聯儲官員還討論了過去使用QE的經驗，幾名委員據稱認為美聯儲可以更加積極地動用QE，展示出意料之外的鴿派立場。

　　財經網( 博客 , 微博 )站Forexlive表示，美聯儲會議紀要有傳遞混亂信號的習慣。美聯儲會議紀要同時反映出了對國內經濟的樂觀態度和對全球增長的擔憂，也同時指出在7月利率決議中不止一位委員降息50基點的事實和不急於降息的立場。因此，市場容易受其誤導，對消息反應過度然後又回撤其反應。不過會議紀要未能及時解釋過去三週的局勢發展帶來的影響，遲滯問題是會議紀要的常見問題。

　　此外，美聯儲的會議紀要還表明了7月選擇降息25個基點的三方面理由。其一是由於商業投資和製造業活動放緩；其二是經濟前景風險增加；其三是通脹低迷。　　分析認為，儘管會議紀要的口吻並不算特別強硬，但是由於市場已經提前消化了未來再次降息的預期，因此鮑威爾不夠“溫和”的措辭使得市場擔心美聯儲可能不會像預期的那樣寬鬆政策。但由於美聯儲公佈的這三個降息理由仍很有可能將持續較長一段時間，因此在會議紀要公佈後，9月降息的概率雖有所下滑，但仍居高位。

約翰遜歐洲遊說恐“涼涼”？歐元和英鎊的噩夢何時才能結束

英國首相約翰遜歐洲遊說開始。昨日約翰遜訪問了法國、德國，但從目前的情況看來，他們並沒有達成新的共識，約翰遜此番恐無功而返。

　　週三，法國總統馬克龍和德國總理默克爾均對有序脫歐表示歡迎，並指出，無協議脫歐將是英國的錯誤。

　　關於脫歐期限，雙方均表示，脫歐不會延遲。關於擔保方案，默克爾指出，雙方需要在脫歐日期之前為擔保法案找到解決方案。法國官員表示，鑑於英國首相約翰遜對擔保方案的態度，目前的基準情形預計是無協議脫歐。

　　約翰遜面對的難題還不止這些。在約翰遜開展一系列外交行程之際，他也面臨英國國內要求議會提前結束夏休，緊急討論英退危機的壓力。議員們已對沒有足夠時間阻止無協議脫歐深感不安，尤其他們尚未就共同立場達成共識，成功的機會將大打折扣。

　　分析表示，在今年下半年，歐元和英鎊面臨的風險事件太多，在事件解決之前恐難有發展。英鎊兌美元仍處於下行區間，若當前的下行動能繼續加強，該貨幣對很快將跌破1.2070。

德國首次以負的票面利息出售30年期國債

　　德國以紀錄低位的-0.11%票面利率發行30年期國債，發行金額8.24億歐元，原計劃發行20億歐元。目前同期限的現券收益率為-0.17%，而一個月前還維持在0.29%。此前該國以零利率的票面利息發售了10年期債券，但發售負票面利率的30年期超長國債則是史上首次。

　　在此次發行後，德國還將在8月27日發行50億歐元的兩年期新債券，8月28日發行30億歐元10年期債券，9月4日發行40億歐元五年期債券。

　　美國銀行表示，30年期國債收益率已經跌至負值，無法滿足保險公司和養老基金的回報要求。這有可能重演德國國債2015年4月出現的“恐慌”。在當時，由於德國10年期國債收益率依舊接近0%，投資者“罷買”新債。

　　實際上，不僅僅是德國市場，全球債券市場都正在經歷著空前盛況，目前全球負收益率債券總額已達到16萬億美元。隨著市場避險情緒的爆發，除美國以外的主權債券平均收益率水平已跌至負區間，尤其是歐元區的國債，丹麥、比利時、荷蘭在內的多個發達國家的國債收益都幾乎全面轉負。

【風險預警】

　　☆ 今日，歐元區、美國將公佈多項製造業數據。值得注意的是，在昨日公佈的貨幣政策會議紀要中，美聯儲表示製造業的放緩是降息的原因之一。

　　☆ 今晚19：30，歐元區將公佈貨幣政策會議紀要。在7月的利率決議中，歐洲央行維持利率不變，但市場均預期其將在美聯儲降息之後緊隨其後開啟寬鬆。

　　一位市場專家表示，價格上漲之後必須回落，然後才會再次上漲。

　　今年夏天，以美元計價的金價觸及六年新高，包括英鎊在內的許多其他貨幣的金價也創下新高，令市場感到意外。

　　福四通市場分析主管Rhona O’Connell週二（8月20日）對Kitco News表示，在整體宏觀環境對黃金價格有利的情況下，金價的進一步上漲勢頭無法被控制。

　　但是，如果金價飆升，黃金價格隨後可能會遭遇大幅拋售。“人們正談論1600美元。黃金價格可能會觸及這一目標，但不會直線上升。如果黃金價格真的觸及1600美元，我們可能會先看到1470美元，”O’Connell說道。“在某一時刻，當價格未能提供進一步的動力時，你將開始看到一些獲利了結。在如此短的時間內上漲如此之多，你通常會預期出現更大的回調。黃金價格尚未回調。”

　　多頭在掌控之中

　　儘管O’Connell預計黃金價格上漲勢頭將放緩，但他提醒投資者，黃金價格仍處於牛市。

　　O’Connell指出：“在當前環境下，不可能稱之為熊市…我們有足夠的不確定性讓黃金價格成為焦點。如果市場背後沒有像現在這麼多的順風因素，你肯定會發現獲利回吐比原本的更多。黃金價格要有一段穩定時期，這一點很重要。”

　　市場幾乎沒有註意到的一個主要因素是新興市場央行發出的信息，他們正在不斷買進黃金。

　　O’Connell說道：“重要的是，官方部門吸收的黃金數量向世界其他地區發出了一個非常明確的信號，表明他們對經濟穩定或缺乏穩定的看法。”

　　各國央行喜歡穩定，而官方部門黃金購買量的激增，表明俄羅斯等國在全球經濟穩定方面感到了嚴重擔憂。

　　“這在一定程度上是去美元化的舉措；部分是在提高流動性，部分是在考慮回報，”她表示。“黃金被看作是把所有東西結合在一起的資產。如果你把它與大多數其他類相比，一般來說，它的相關性是低的或負的。因此，如果你在尋求投資組合的穩定性，那麼黃金價格是實現這一目標的關鍵因素之一。”

　　黃金價格面臨的阻力

　　O’Connell指出，短期內金價面臨的為數不多的障礙之一，將是印度和中國疲弱的實物需求。

　　印度的問題似乎是創紀錄的黃金價格、雨季以及當地政府將所有貴金屬的進口稅從10%提高到12.5%。

　　O’Connell稱：“所有這些因素同時出現……而且買盤已經停止。”

　　中國方面，O’Connell指出，政府要求一些銀行削減進口，可能不會延長某些進口配額。媒體隨後證實了這一點。“當閘門打開的時候。我們不知道中國民眾是否會撿起這種金屬，”她說道。

　　實物需求的缺乏表明，金價今夏的上漲是由專業資金推動的，而非基本面因素。“你很可能會發現，當漲勢失去動能時，價格將會回落，”O’Connell指出。

　　本週，所有人都在關注美聯儲

　　市場主要關注美聯儲主席鮑威爾週五在傑克遜霍爾研討會上的講話。O’Connell警告稱，美聯儲可能仍將保持謹慎，並將努力不讓自己陷入困境，以免嚇跑消費者。

　　她說道：“鮑威爾在7月的記者會上所做的一切為周五的會議奠定了基礎。他給了自己喘息的機會，這樣做是明智的，因為他不能控制全球經濟。7月份的降息幾乎引發了消費者的不確定性，因為它引發了人們對現在是否應該消費的擔憂。”

　　O’Connell說，再次降息25個基點是審慎的做法，但降息50個基點可能會適得其反。

　　免責聲明本文僅代表作者本人觀點，與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構成任何投資建議，請讀者僅作參考，並自行承擔全部風險與責任。

　　本週黃金價格一舉攻克關鍵的1500關口，儘管週五小幅收跌，但投資者全球經濟放緩的憂慮以及貿易戰前景不明朗推動金價連續第三週上漲。

　　自本月初以來，金價已上漲100美元，因全球債券收益率不斷下降，貿易緊張局勢加劇，以及一系列令人失望的全球經濟數據。

　　事實上，長期市場投資者總是對“金甲蟲”竊笑不已，因為後者總是對貴金屬持樂觀態度。

　　不過，現在沒有多少人竊笑了，因為現貨價格已突破6年高點，而且入市較晚的投資者一直在哄抬業內頂級企業的股價，至52周高點。

　　一件事是肯定的：黃金交易正在進行中，現在增加一些黃金股是有意義的。

　　在德意志銀行(Deutsche Bank)一份新的研究報告中，該公司的貴金屬團隊上調了黃金的目標價，同時上調了該公司三支主要黃金股的目標價和買入利率。

　　報告指出了提高黃金目標價格的三個主要原因。

　　德意志銀行指出，根據我們對宏觀經濟的最新看法，上調了對未來六個季度黃金和白銀價格的預測，預計金價將觸及每盎司1,575美元。

　　該行稱，我們認為黃金的主要驅動因素包括：實際利率、股市風險溢價、美元和央行購買。

　　此外，該行指出，我們已經展示了可能導致金價突破每盎司1,700美元的宏觀情景。

　　值得注意的是，近期多家知名投行紛紛上調黃金價格預期，認為金價存在進一步上漲的空間。

　　8月16日，美銀美林將2019年黃金價格均值預期上調3.6%至1396美元/盎司，白銀價格均值預期上調2.3%至16.07美元/盎司。

　　與此同時，該行將2020年黃金價格均值預期上調6.9%至1544美元/盎司，白銀價格均值預期上調3.3%至17.54美元/盎司。

　　摩根大通(JP Morgan)最近的一份報告稱，投資者應將投資多元化，從美元轉向其他主要貨幣和黃金。

　　花旗(Citi)首席技術分析師Tom Fitzpatrick在最新的一份報告中表示，黃金市場相當健康，後市有望漲向1700美元/盎司。

　　瑞士聯合銀行(UBS)表示，本月黃金價格飆升，投資者日益擔憂的情緒將繼續推動金價反彈。“隨著經濟衰退、貿易和地緣政治風險上升、收益率下降，黃金必將上漲。”

　　這家通常持保守態度的銀行說，金價最近升至1,520美元/盎司，到2020年可能會上漲10%以上，至1,680美元。

　　高盛集團(Goldman Sachs)今年首次上調了對金價的預測，將3個月和6個月的預測分別上調至1575美元和1600美元，因貿易戰緊張局勢不斷升級。

　　高盛分析師在一份報告中寫道：“由於對經濟增長的擔憂可能持續，受投資組合經理增加ETF配置的推動，金價可能進一步上漲。我們將3、6、12個月金價預估分別從1450美元、1475美元、1475美元上調至1575美元、1600美元和1600美元。”

　　道明證券(TD Securities) 大宗商品策略師Daniel Ghali表示：“我們正做多黃金，我們對於金價的目標是1585美元/盎司。我們的確認為，未來幾年隨著非常規政策的可能性更多地成為現實，我們有理由看到金價達到2000美元/盎司。”

　　Ghali說道：“負收益率是尋找安全資產的徵兆。它們的收益率之所以為負，原因在於對安全資產的需求超過了供應。黃金將從中受益頗多。我認為，我們可能正處於黃金多年牛市的邊緣。”

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本報記者朱寶琛

世界黃金協會公佈的數據顯示，今年第二季度全球黃金需求量為1123噸，同比上漲8%。而上半年的需求總量躍升至2181.7噸，創下3年來的新高。

與此同時，黃金價格近期飆升至多年來的最高點。究其原因，財信國際經濟研究院副院長、財富證券首席經濟學家伍超明對《證券日報》記者表示，隨著全球經濟金融不確定、不穩定因素增加，投資者避險情緒快速上升，持有黃金的意願明顯增強。

除此之外，“去美元化”傾向下，全球一些主要央行也在持續增持黃金，用以增強本國貨幣“錨”的穩定性。2019年上半年全球各國央行的淨購金量達374.1噸，同比增長57%，是自2010年各國央行成為淨買家以來的最高水平。

卓創資訊分析師張偉對《證券日報》記者表示，進入8月份以來，國內外金價迎來瘋狂上漲，究其原因，主要是對全球貿易局勢持續擔憂的體現。

不過，值得關注的是，週三（8月14日）亞市盤中，現貨黃金價格震盪整理。在貝塔金融研究院院長徐陽看來，這是由於國際貿易形勢有所緩解，且美國核心CPI數據好於市場預期，促使黃金價格大跌，但是整體大環境依舊有利於黃金價格多頭，因此多空雙方膠著在1500關口附近。

“短期來看，投資者需要注意關注即將公佈的歐洲GDP數據，如果數據低於市場預期，黃金價格受壓將會加大。”徐陽對《證券日報》記者表示。

財富證券網絡金融部副總經理趙歡在接受《證券日報》記者採訪時表示，受美國經濟數據好於預期的影響，美元指數出現明顯的向上走強形態，黃金價格因此受壓回落。但美元指數目前趨勢不明，操作難度較大，而黃金價格趨勢向上依然沒有改變。

他同時表示，目前，國際形勢嚴峻，使得市場避險情緒高漲，資金紛紛流入避險資產，黃金價格繼續創新高的概率極大。同時，國際上主流國家都在實行較為寬鬆的貨幣政策，對黃金價格的需求還將繼續獲得刺激。

“就目前的形式來看，只要貿易保護還在持續，由此帶來的一系列負面效應短時間就難以消除。降息對經濟的提振也將大打折扣，這與上一個降息週期的情形是不同的。”張偉表示，預計後市金價仍將維持偏強的運行態勢。

徐陽稱，依舊較為看好黃金價格未來的走勢，因此對於黃金價格相關個股比較樂觀。但他同時提醒，需要警惕獲利盤的拋壓，尤其是在較高位置上，如果國際黃金價格出現異動，獲利拋壓可能會加大。

“全球降息週期已經開啟，市場對未來經濟下行預期增強，貴金屬作為避險工具，具備較強的上漲動力。”趙歡表示。

伍超明認為，後市黃金價格的投資機會仍值得期待。預計未來與黃金價格相關的A股標的仍有一定投資機會，但隨著全球權益市場波動加大、近期黃金股票漲幅偏高，短期需要警惕黃金股票的回撤風險，但中長期看仍有較好的投資價值。

在黃金價格節節攀升的同時，投資者對相關上市公司的關注也多起來了，對此，不少公司通過多種渠道予以回應。

《證券日報》記者梳理了近一個月來上市公司的回复情況。在“上證e互動”上，紫金礦業 ( 601899 )稱，公司的主業包括黃金、銅和鋅三大板塊，金價上漲有利於公司黃金業務的業績，但這不能代表公司整體業績的情況趨勢；中金黃金( 600489)表示，公司業績受黃金價格年均價影響較大，價格上漲對公司業績的影響為正向。

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　　作者| 貓哥

　　來源| 大貓財經（微信ID：caimao_shuangquan）

　　最近的黃金價格又爆發了，簡直是一天一個價，成功突破了1500美元/盎司大關，創了六年多以來新高，連當年搶黃金的中國大媽都基本解套了，如果按照當時1450美元/盎司算，還小賺了一筆。

　　很多沒上車的朋友有點心動，那麼現在到底還能不能買呢？

01

黃金價格“恐高”，還有白銀“窪地”

　　尤其是最近黃金價格已經漲了不少，很多朋友怕進去了就被套，恐高也正常。紐約黃金價格從年初已經漲了近30%。所以大家不妨換個思路，關註一下白銀，與其追高不如潛伏窪地。

　　同樣都是貴金屬，現在的菜百投資性白銀才4塊多一克，剛超過黃金的零頭。買塊兩斤的銀磚也就4000多，真心便宜，這還是最近白銀漲了以後的價格。

　　更開心的是，儘管近兩個月來，國際銀價一路上漲，最大漲幅曾達到17%，但商場的銀飾品價格並沒有上調，還是幾個月前的價格。根據工藝的難易，每克還是6元到10元不等，相比黃金還是便宜多了，是不是都想去撿漏了？

　　可惜，群眾的眼睛是雪亮的，總有比你快的人。7月以來，北京幾大白銀銷售商場反映，銀飾品的銷量同比提高了20%以上，有的甚至增幅達到30%。真有點當年大媽搶黃金的架勢了，連央視財經頻道都特地報導了現場的氣氛。

　　看來你還是晚了一步，最近很多喜歡白銀飾品的朋友趁著調價前，入手了喜歡的銀手鐲、銀項鍊等小飾品。並且銀勺、銀筷、銀碗也比較暢銷，比銀飾品還便宜一些。

但相比之下，銀條等投資性產品卻銷售平平，其實大家並不是不喜歡投資，而是交易的手續費很貴，差不多高達百分之10左右的成本，吃掉了大部分上漲的利潤。

02

普通人如何低成本投資白銀呢？

　　現在市面上的白銀產品眼花繚亂，其實老百姓 ( 603883 )的要求並不高，最好是正規，省心，方便，手續費還低。

　　貓基哥以前介紹過黃金的投資方式，從風險高低排序是：

　　黃金期貨（槓桿類）》黃金股票》黃金基金》紙黃金》實物金條。

　　道理是一樣的，大家總不能都買成一堆銀條存家裡吧，也不安全。兌現收益的時候手續費也高，但是白銀股票和白銀期貨的風險太大，很多朋友可能承受不了大幅波動，也沒時間盯盤，所以最好的方式就是白銀基金了。

　　用公募基金的方式去配置白銀資產是最穩健的方式，交給基金公司去打理就行了，隨時可以在手機上買賣，手續費也很低，一年後賣出的話，成本不足百分之2，也就是只要白銀漲2個點以上一年，剩下的都是你賺的，想獲利就容易多了。

　　目前市場上只有一隻跟踪國際銀價的公募基金，是國投瑞銀白銀期貨(LOF)基金，代碼(161226)，主要是被動跟踪白銀期貨主力合約，沒有槓桿風險，漲幅波動和白銀期貨主力合約差不多，門檻也很低，100元就可以參與，可以說是入門門檻最低的方式之一了，很適合中長期配置白銀資產。

03

那麼白銀有沒有中長期配置的價值呢？後面還有多大上升空間？

　　大家肯定希望實現資產的保值升值，最起碼跑過通脹吧。其實很多人對白銀過去的牛市行情並不了解，但歷史總是驚人的相似，白銀更像是龜兔賽跑的烏龜，雖然兔子前期領先，但笑到最後的還是烏龜。從過去19年的歷史上看，牛市初期階段白銀的表現通常都弱於黃金。

　　所以白銀的“窪地”時間不會太久，現在更像是積蓄能量。截止8月9日的金銀比已經達到88倍，比2008年金融危機時候的都高，從歷史上看，金銀比在60倍附近波動比較正常，通常情況下，一旦超過80倍以上時，很多專家會認為白銀的表現即將好於黃金。

　　最近的情況正是如此，不僅高，還持續時間長，最近半年的金銀比持續保持80倍的運行，算是持續時間最長的高比值運行時段了。

　　那麼到底意味著什麼呢？大家肯定知道橫多長，豎多長的道理，越是白銀被低估的時間越久，積蓄的能量就越大，一旦開啟比值修復行情，潛力會一下子爆發出來。

04

後面有什麼原因能支撐白銀走強呢？白銀會一直落後黃金嗎？

　　1）比價效應，咱們先要明白為什麼會出現金銀比增大？很簡單，隨著黃金價格的上漲，如果白銀跟不上的話，購買一盎司黃金價格所需的銀盎司數量變多了。白銀相比就便宜了，但同作為貴金屬，白銀同黃金價格一樣具有貨幣屬性和避險功能。所以早晚會追上黃金價格的漲幅，並且超越。

　　從歷史上看，白銀波動率約為黃金價格的1.6倍，幾乎每波大行情都比黃金價格漲到更多，多漲了100%都不叫事。

　　2）白銀工業需求更大、更稀缺。現有黃金總儲量約21.5萬噸，可供開採69年左右，而白銀約為53萬噸，僅可供開採使用23年，更有激進的數據統計最多開採10年。另外，白銀有近60%的需求來自工業，而黃金價格不足10%。白銀在新能源、電子電氣、醫藥化工、消毒抗菌等應用廣泛。

　　3）多重基本面利好。首先最重要的推手是利率下行，今年有20多個國家降息，全球降息潮已經是大勢所趨，歐元區早已是負利率，你現在持有日元，歐元，美元能帶來什麼回報？五年後有多少？可能還貶值了。

　　尤其是美國也降息了，美元開始中長期走弱，而以美元計算價格的黃金價格卻大大提高了，基本奠定近來金銀牛市的基礎。

　　所以黃金價格的突破，背後正是貨幣信用的貶值。從下圖可以看到，金價的走勢和美國的利率水平呈現反向運動規律，也就是說，越寬鬆的資金市場，金銀的想像空間就越大。

05

實際利率下行，貴金屬重回上升通道

　　尤其是全球經濟在中長期面臨增長放緩下，中國等新興市場國家還會繼續樂此不疲的增持黃金，看來黃金白銀遠沒有達到利好出盡的地步。根據美銀美林報告預測，黃金價格明年可能觸及2000美元/盎司大關。

　　也就是說還有近40%的上漲空間，那麼白銀的想像空間也就打開了，如果跟隨黃金價格補漲，很可能重現歷史上的驚艷表現，重現站回C位，漲幅可能比黃金價格更大。

06

未來白銀的地位會逐漸提高

　　尤其是從09年開始，納斯達克指數已經漲幅超過400%。一旦股市出現重大調整時，很可能讓美國經濟陷入滯脹，並且引發全球金融市場的動盪。加速紙貨信用的貶值，而從本質上來說，當今世界真正的貨幣只有金銀，那時候金銀的貨幣價值會更加凸顯，成為一種最佳避險資產。

　　最後給大家分享一個投資白銀的小妙招，貓基哥發現，當金銀比在80倍的時候，加重白銀的配置比例更合適，可以充分享受白銀補漲的過程，但當補漲過後，白銀性價比會逐步下降。

也就是金銀比回歸到60倍左右時，可以重新調整，加重黃金的比例，等待下一次金銀比80倍的出現。

　　這樣的好處是享受到了金銀輪動上漲的收益，如果大家怕承擔太多波動風險，又長期看好的話，可以選擇定投基金的配置模式，逐漸增加白銀和黃金基金的倉位，在回調時能拉低持有的成本，一旦行情啟動就可以很容易扭虧為盈。

本文首發於微信公眾號：大貓財經。文章內容屬作者個人觀點，不代表久久銀樓立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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　　大家好，歡迎來到金十交易學院《黃金實戰技巧》課程。

　　中國古代前人的智慧可謂博大精深，老子在《道德經》一文中提及“有道無術術尚可求有術無道止於術”。各位可以思考一下，此道指的是什麼？

　　道，指的是人們對事物發展本質特點、本質規律的認識，道，決定一個人對事物本質的認識層次、深度。在給學員做交易系統培訓時，我經常提到一個案例：桂花在深秋十月、十一月開放，十里桂花漂香，人人皆知。那麼桂花在10月初開就是桂花的本質了嗎？如果改變一下桂花樹上的環境和溫度、濕度等，它還會10月開嗎？當我們所處在的位置和角度是在地球的北半球時它是這樣的規律和特點。那麼，如果它是處於南半球呢？桂花還是10月開嗎？答案是否定的。花之道，是適應大自然，適應地球氣候、溫度、濕度、地理位置和天氣等自然條件等因素。10月花開並不是定論，只是表象，更不是本質，因故而得出，自然而然的哲思了。

　　回到黃金市場，無論是基本面分析還是技術面分析如果都是每一個，投資者實現增值保值“利器”的話，那麼正確的交易理念必然是投資者心目中在這個市場中長久生存的“利器”。因此，在系統性介紹黃金投資分析方法之前，向投資者朋友介紹正確的交易理念就顯得尤其的重要。

　　不管是在黃金投資還是在金融衍生市場的其他投資（股票、外匯、原油、商品期貨以及期權交易等）其實所謂的方法與理念基本具有較高的相似性，主要有以下四點：

第一點：順勢交易

　　每個人都會對市場的方向、價格波動有著自己的走法與觀點，不管是拋硬幣還是K線技術、指標技術、各大交易理論、算法/量化交易，本質上就是去尋找這3個點位：1）入市點，2）止損點，3）止贏點。以上這些方法都是停留在術層面，投資者更多的是關心的是術的一面。

　　其實不論使用何種技術手段，沒有好壞之分，只有適合你的才是最重要的、最得當的。在完整的交易系統之中，就是要解決這3個交易點位的問題。而順勢交易就是交易系統之中——術的核心邏輯。

　　逆市交易所帶來的只有巨大虧損。市場上有一個十分形象的比喻，不要用手去接一把正在落下的刀，當你空手去接那把落下的刀時，你必將被那把刀所割傷。在黃金正處在明顯的上漲或者下跌的趨勢之中，不要去賭價格是否已經到了最高位或者最低位。我們要做的只是順著市場的趨勢去做交易，何為順勢，怎麼順、什麼時候順、在哪個時間週期順、從大（週期）到小，還是從小到大？

　　我想、這個問題必然是眾多交易心中的一個迷、一個心結，而路亞交易學院旗下主打《M2交易系統》課程將徹底為大家解決這個迷、這個心結。

第二點：倉位管理/資金管理、和風險控制

　　好的倉位管理能夠幫助投資者進退自如，進可追單，退可鎖單。最簡單的倉位管理就是逐步輕倉入場，建議可將倉位分配成5-10份，每次都以1-2成倉位開單入場（10倍以內的槓桿比率），資金管理第一原則：槓桿交易的金融市場中任何時候都不要全倉，這是大忌。

　　合理的倉位管理，是降低風險最有效的辦法之一，也是調節心理情緒的關鍵所在，更能幫助你進退自如，立於不敗之地。

　　風險控制，這個是交易之術中，佔有絕對重要性和絕對的地位，風險控制是交易之術中的NO.1，沒有之一。風險來自三個維度，風控其實也是立體的。

　　A） 金融市場的風險，只有充分認識到金融市場的風險，才能知道並了解如何去避免。

　　B）交易系統方法的風險，如果這個風險控制不好，金融市場機會再多也是無法從中獲利的。

　　C）最大的風險來自於人，人為什麼是最大的風險？這個留給大家思考吧。

第三點：交易理念

　　交易的終級境界是哲學也是藝術，交易理念到底是什麼？在我看來，交易之道應當包括三個方面的內容：A。交易哲學；B。交易心理；C。交易理念；對於我們更多的投資者來說，要想在交易生涯中有所造詣，我建議在交易心理學和交易哲學這二大領域重點修行。

　　理念，其實就是虛幻的理念，在盤中會指導你不要做錯事情，僅此而已，交易理念確實是很虛，但是不要小看它的威力，在行情爆發時，只要你不做反向，或者你碰巧跟對了趨勢發動的時機與方向，這個理念可以起到“救命”的作用。

　　“下山之路不做多”，這是我交易的這些年一直在使用的交易理念之一，在這個交易理念的影響下，任何黃金下跌趨勢走勢我都不會參與，如下圖1。圖中高位出現第一個支撐點，約在1292/95區間，這裡如果按照“支撐與阻力”的交易理念，是很多投資者會做多的點位吧，但是，在明顯下跌K線中，交易理念指導下不會交易進場。隨後行情發展過程中，金價一路下跌，這就是下山之路，這種單邊大行情的關鍵時刻，理念就能派上用場，能幫助我們躲過逆勢交易所帶來的大風險。

　　所以，關鍵的時候，一個交易理念，就能讓你減少”爆倉”的概率，這也正是在金融市場中生存，必須要建立自己的交易系統，交易系統中也應當建立屬於你自己的交易理念。

第四點：自我訓練

　　自我訓練，即自己充當自己的教練，大家都知道一支球隊要想在賽事上取得成績，只有培訓是不夠的，還要有球員自我的突破和自律性的自我訓練，不光在體能，在思想心理上也要有良好的能力。從體育的角度來看，交易員比運動員更難，不像球員還有教練，交易員只能是自己訓練自己，交易員的主觀能動性要求比球員的要求更高一些，我們要像訓練世界冠軍一樣訓練自己。

　　關於交易員的自我訓練，最基礎的是有效交易時間積累。很多人有看盤，但沒有實現有效交易時間積累，所以看似很忙，卻往往毫無進步。想要做到有效交易時間積累，就要在你每一次實盤交易中，交易前都要有30分鐘以上時間，用於動手記錄和畫圖制定計劃，滿足30分鐘的要求才能在機會來臨時交易下單，交易後也要有詳細的品種梳理和交易總結。

　　自我訓練方法技巧很多，這部分是路亞交易學院的特色課程之一，在適當的時將與金十交易學院聯合推出交易者的課程體系，會在情景化教學中、體驗式訓練學中帶著大家一起做好交易訓練。

　　從貿易摩擦升級，到人民幣破7、美國將中國列為“匯率操縱國”，再加美債收益率極度倒掛加深經濟增長擔憂，全球新一輪寬鬆浪潮席捲而來，央行紛紛降息，一周之內更是四家主要央行相繼降息。

多重因素為黃金價格帶來“完美風暴”，多頭徹底爆發，一舉衝上收於1500美元/盎司，創下六年新高。

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　　近日，中國人民銀行調查統計司公佈的數據顯示，中國7月繼續擴大了黃金價格儲備規模。截至7月末，中國黃金價格儲備增加9.95噸，達1936.5噸，實現了自2018年12月以來，連續8個月增持黃金價格儲備。中國黃金價格儲備在上半年共增長74噸，其中第二季度月淨購入量小幅增加，使2019年上半年的月平均購買量從第一季度的11噸增至12.3噸。

　　2019年第二季度，全球各國央行共購入224.4噸黃金。這使得上半年的央行購金總量達到了374.1噸，世界黃金價格協會表示，這是全球官方黃金儲備淨增幅最大的上半年。受近期這一持續趨勢的影響，更多的央行加入了購金的行列，主要為新興市場國。

　　世界黃金價格協會8月發布的數據顯示，2019年上半年全球各國央行的淨購金量達374.1噸，同比增長57%，是自2010年各國央行成為淨買家以來的最高水平（按年度計算） 。在這6個月內，有9家央行的黃金價格儲備至少增加了1噸。這延續了近幾個季度的趨勢，增持黃金價格的需求已在更多國家（主要是新興市場國家）的央行之間蔓延開來。

　　官方黃金價格儲備數據表明，截至2019年6月，美國、意大利、瑞士、日本、印度、荷蘭、中國台灣和葡萄牙的官方儲量沒有變化；新興市場央行則繼續保持穩健速度積累黃金價格儲備。俄羅斯、中國和哈薩克斯坦在今年上半年的購買量中依然處於領先地位。其中，俄羅斯較五月黃金價格儲備增幅最高，由2190.1噸增至2207噸。

　　據世界黃金價格協會統計，二季季度黃金價格需求總量增長8%至1123噸，2018年同期為1038.8噸；黃金投資總需求相對平穩，增長1%至285.8噸，2018年同期為282噸；全球金飾總需求增長2%至531.7噸，2018年同期為520.8噸；各國央行總需求增長47%至224.4噸，2018年同期為152.8噸；黃金總供應量增長至1186.7噸，2018年同期為1121.3噸；回收金供應量增長9%至314.6噸，2018年同期為289.8噸。

　　世界黃金價格協會董事總經理王立新認為，從本季度數據來看，央行購金成為2019年第二季度中國黃金價格需求的亮點。中國黃金價格儲備在上半年共增長74噸，其中第二季度月淨購入量小幅增加，使2019年的月平均購買量從第一季度的11噸增至12.3噸。儲備多元化及對安全、流動性資產的需求，是央行購金的主要推動力。

　　值得一提的是，在金飾行業的展銷活動以及持續創新和開發高端產品的推動下，即使是在傳統意義上的淡季，中國4、5月份的金飾需求量也相對樂觀。此外，消費者也繼續關注近年來行業開發的更具創新性、更高硬度的高端產品。但從另一方面來看，因金價短期內快速持續走高，或將抑制黃金價格消費以及投資需求。

　　六月金價攀升，自2013年以來首次突破1400美元/盎司，飆升至多年來的峰值。而以其他貨幣計價的金價漲幅更為顯著，驅動本輪金價上行的主要因素包括降息預期與政治不確定性，同時全球央行強勁的黃金價格買入也是金價的重要支撐。

　　全球黃金價格供應量第二季度增長6%，至1186.7噸。受6月份金價大幅上漲的推動，第二季度金礦產量創歷史新高，達882.6噸，同時回收量躍升9%，至314.6噸。從上半年整體來看，全球黃金價格供應量達到2323.9噸，為2016年以來的最高水平。

　　另外，全球黃金價格ETF的持有量增長67.2噸，達6年新高2,548噸，央行購金與穩健的ETF淨流入成為支撐2019上半年全球黃金價格需求的重要驅動，印度的金飾需求在第二季度也出現了強勁的複蘇，上升12%至168.8噸，推動全球金飾需求季小幅同比增長2%，總量達531.7噸。

　　此外，貨幣貶值有助於提高金礦公司的利潤率，較弱的生產國貨幣幫助推低了非美元成本，提振了南非、中國、澳大利亞、俄羅斯和加納等主要礦業國家的金礦生產利潤，不斷上漲的金價（尤其是以主要生產國貨幣計價的金價）仍更具優勢，從而推高了利潤率，使得該行業處於相當健康的地位。

同時，隨著6月金價上漲，消費者受到金飾商促銷活動的吸引，紛紛拋售黃金價格，致使中國回收金供應量同比增加顯著，近期中國黃金價格回購市場的創新發展也可能推動了回收金供應量的上升。

　　黃金價格需求下滑，行業輕度疲軟

　　市場趨勢向好的同時，黃金價格需求小幅下滑，消費者對黃金價格的購買態度依舊持續2018年相對保守的消費模式，導致行業輕度疲軟，不利於黃金市場大發展。

　　據中國黃金協會最新數據顯示，2019年上半年，全國黃金實際消費量523.54噸，與2018年同期相比下降3.27%。其中：黃金價格首飾358.77噸，同比增長1.97%；金條110.51噸，同比下降17.29%；金幣2.90噸，同比下降29.27%，國內黃金價格首飾消費繼續穩中有升，金條、金幣需求則明顯下滑；世界黃金協會也表明投資需求相應疲軟，中國占全球需求下降量的三分之二左右；受變動的國際形勢影響，科技用金需求也呈下降趨勢，中國（中國大陸和香港特別行政區）的主要東部製造中心和日本的第二季度黃金使用量分別下降了5.3%和4.0%。

　　對此，世界黃金價格協會表示儘管二季度季度最後幾周形勢艱難，但隨著領先品牌擴大網絡，並將觸角伸至低線城市，零售市場仍在繼續發展。消費者也繼續關注近年來行業開發的更具創新性、更高硬度的高端產品，這在一定程度上反映了金飾行業在推廣這些利潤率更高的產品方面所做的努力。同時，2019年第二季度隨著中國央行承諾保持匯率穩定，在過去18個月支撐著黃金投資需求的匯率擔憂在5月份有所緩解。

中國黃金價格協會也指出，在全球宏觀經濟疲軟、國內經濟結構調整的背景下，黃金價格行業積極響應新時代高質量發展要求，深化供給側結構性改革，淘汰落後產能，優化產業結構，整合優質黃金價格資源，推進科技創新。

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