記者洪正吉／台北報導

QE退場疑慮，引爆資金退出東南亞新興市場，黃金作為資產保值工具的角色，再度成為市場關切重點。國際商品投資大師羅傑斯(Jim Rogers)表示，黃金及白銀明年應該會有更好的買點出現，底部可能落在每英兩1090美元。 受到QE退場疑慮，引發外資撤退東南亞市場，黃金因此成為了資產保值工具。國際商品投資大師羅傑斯（Jim Rogers）表示，黃金及白銀明年可能會有更好的買點出現。（圖／好房資料中心）

外資近期急撤印度等東南亞地區，引發投資人恐慌。羅傑斯在接受外電訪問時表示，印度是全球最大的黃金進口國，因此當印度停止向全球購買黃金時，整個供需平衡就會改變。他雖然擁有黃金，但目前並不打算買進。

羅傑斯說，金價的修正情況頗為複雜，底部可能落在每英兩1090美元，原因是金價已連漲了12年，這對任何原物料而言都是前所未聞的現象，這次修正也會跟著異乎尋常，明年應該會有更好的買點出現。

另外，「末日博士」麥嘉華(Marc Faber)認為，美國股市已來到泡沫領域，包括營建、零售、航空與食品類股，都有走弱的現象，促使黃金的吸引力大增。許多專家相當看好黃金，除了價格有望上漲外，將資金配置到非金融資產也是持有的原因。 麥嘉華說，他個人就喜歡將實體黃金存放在美國以外的保險箱，亞洲是首選。不過，因為實體黃金最近有超買現象。因此與實體黃金價格相比，金礦類股的本益比反而比較便宜。

今年4月中旬到6月底，國際金價持續暴跌時，曾套牢不少中國大媽。不過，從7月初開始，金價開始反彈後，昨日雖從上周高點每英兩1375美元下修，但仍在1360美元以上。由於目前黃金市價與中國大媽當時的平均成本價只差1成，未來只要金價持續彈升，中國大媽將可翻身。

發布時間：2013年8月21日下午1：03（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

毫無疑問，市場正等待美聯儲公布7月的會議紀要，看看紀要有否提及縮減貨幣政策的實際時間。美聯儲表示如果經濟如預期般復蘇，今年內將會開始縮減每月850億美元的購債計劃。不過，美聯儲官員仍未一致達成共識，應否如市場預期于今年9月開始推行縮減政策。

市場猜測美聯儲正在默默地準備于9月開始縮減購債規模，此舉有利于美元，卻不利于貴金屬。究竟美聯儲的會議紀要將怎樣影響未來的黃金價格，以及整個貴金屬市場？我們先探討一下市場的想法。

先看看美匯指數的圖表，研究美元未來會影響黃金上漲或下跌。

我們早于2013年8月9日的文章中撰寫有關黃金及美元之間的關系：

黃金最近的跌勢推動美匯指數升至中期支持線（最近接近81的水平）。謹記此強勁的支持線在6月份的跌勢后已停止上升，鼓勵投資者在此價位買入，市場會在往后數天上升。

每周圖表中，我們可見上周的情況跟那時十分相似。美元從中期支持線上升至高于50周移動均線。不過，這升勢并不會維持下去，美匯指數在最近數天內再度下跌。盡管美元走勢下跌，但是先前提及的中期支持線阻止了進一步下滑的跌勢，美元亦維持在高于支持線的水平。

由此可見，中期上升的趨勢并沒有受到威脅，前景仍然樂觀。因此，我們預期美元在未來數周將會再度展現強勢，美元可能跟快便會上升，加劇貴金屬的跌勢。

上述介紹了美匯指數最近的圖表走勢，以及美元對貴金屬走勢的啟示后，看看另一有趣的圖表。

眾所周知，各商品的中長期走勢各有不同，但短期走勢則大致一樣。今年我們一起探討銅市場，看看銅市場會否給與我們有關整個貴金屬市場的未來走勢，先看看下圖。

首先，我們看到圖表上形成了頭肩形態。根據頭肩形態的理論，走勢若處于低于頸線位便會觸發價格進一步下跌。以上圖為例，銅跌破了2010年6月及2011年10月低點的支持位，形成強勁的跌勢。此形態的目標價格為接近$2至$2.3。

此水平接近2條支持線相交的位置，這2條支持位分別是上升的長期支持線，以及基于2001至2011年漲勢中的黃金分割水平61.8% 。

最近數天，我們可見短期的回落，帶領銅觸及上述提及頭肩形態的頸線位。不過，銅價并未跌破此水平，意味著即使圖表上出現了看跌的憂慮情況，銅走勢仍然維持不變。

由此可見，銅的下跌只是另一次跌勢，并沒有改變先前形成的頭肩形態及其暗示。因此，銅的中期前景持續不樂觀。

作出總結前，我們想向讀者介紹我們新的研究工具—實際季節性走勢（True Seasonals），這工具容許你可以研究任何資產價格在全年某一特定時間內會上升或下跌（同時你亦要分析對金融衍生產品的影響），以及面臨的投資風險相對是大或小。

先看看本月的實際季節性走勢。

8月份實際季節性走勢顯示黃金在走勢上半個月上升，不過到了月中，此漲勢便消失了。而白銀及礦業股亦有相同的情況，先上漲后下跌，可見價格調整/跌勢有延遲出現的跡象，不過這并不代表短期內不會發生。

美匯指數在初月下跌，隨后在8月底前持續上升。美元在黃金、白銀及礦業股觸底前已經觸頂，因此若美元下滑，而貴金屬市場卻沒有因此上升，即代表趨勢已經改變。過去數天并沒有出現此走勢，我們并不確定未來價格會否上漲。如果市場短期內還未出現下跌或調整的跡象，實際季節性走勢將有利于貴金屬市場。

最近的貴金屬市場發展似乎符合季節性形態所顯示的走勢，至少有某一定的程度（實際走勢可能較圖表中的走勢為遲）。周一的價格走勢顯然跟實際季節性走勢一樣，目前我們可見價格輕微下跌。

總結而言，盡管美匯指數最近下跌，但是中期上升的趨勢仍未受到威脅。美元升勢可能仍然存在。如果美元持續上升，貴金屬價格可能觸發進一步下跌。此外，銅的中期前景仍然不樂觀，由于過去數天跟美匯指數比較下缺乏強勢，實際季節性走勢沒有顯示短期內將會上漲，看來目前要貴金屬價格上漲也有一定的風險。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年8月20日上午11:46（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

最新的世界黃金協會數據顯示，印度2013年第二季度的黃金需求冠絕全球。GoldCore公司指出，印度的黃金需求升至10年來的新高，珠寶、金條和金幣需求達到接近310噸。

印度并非唯一一個迷戀黃金的東方國家。我曾多次提及中國對黃金的喜愛程度，上海黃金交易所的黃金交投量攀升至歷史新高，而且北京、上海和廣州的珠寶店都擠至水泄不通。

現在，世界黃金協會已經確認第二季度60%珠寶需求和接近一半的金條和金幣需求都來自中國和印度兩個國家。

雖然黃金ETF等金融產品出現回贖情況，但實物黃金需求卻十分強勁。除了中國和印度之外，美國、歐洲、土耳其和中東地區的民眾也在大量購入珠寶、金條和金幣。

這顯示市場依然愛好黃金，投資者對黃金的鐘愛并沒有減退，反而維持高企。

雖然印度政府對入口黃金征收重稅，以降低政府的經常帳戶赤字，但印度人對黃金的熱情不減。根據世界黃金協會的資料顯示，2013年第二季度的印度黃金珠寶、金條和金幣需求較去年同期上升70%。

印度政府提高黃金入口稅時，我就十分懷疑印度的黃金需求會否因此而降低，因為印度人對貴金屬有著特別的情意結。

數十年來，印度的婚嫁喜慶、新嬰誕生、節日和假期都離不開黃金，而且這些傳統世代相傳。例如婚慶行業，印度每年買入的黃金有一半都是用于婚嫁喜慶。若印度每年舉行近1000萬場婚禮，可想而知黃金的需求有多龐大。

印度的文化和許多西方國家不同。印度婚禮有許多特別的習俗，且家庭之間有著緊密的聯系。

然而，目前強勁的黃金買盤并非只源于婚慶季節。我相信印度人買入黃金也是出于恐懼，皆因印度政府可能實施更多其他限制政策。

我經常都說政府政策對于市場改變有著重要的影響。好政策可以推動經濟增長，市場也會給予正面的回應。壞政策則會帶來相反的效果。印度人購買黃金除了是出于對親朋好友的關愛，同時也是對自己的保護。

下圖顯示了黃金的印度盧比價格和美元價格。在美國，隨著美元上升，黃金在過去3年間累計上升12%。但在盧比匯價疲弱的印度，黃金上升接近50%。

近期印度政府將黃金入口稅提高至10%，我堅信即使要透過走私的方式，印度人也還是會繼續迷戀黃金

我們將會留意印度的情況，尤其是在黃金的主要季節性時期。我在Business Insider的網站上發現摩根大通也有相同的看法：“印度的黃金需求是根據當地的重要事件和節日。雖然有人會認為入口限制和疲弱盧比使黃金價格高企，從而減少黃金買盤，但世界黃金協會的數據顯示情況并非這樣。”

我在8月接受Bloomberg Radio和CNBC的訪問時，主持人問我關于黃金走勢的問題，以及投資者是否應該跟隨索羅斯和鮑爾森的策略。

這些對沖基金經理在短期內大量沽空黃金，與我建議的投資策略十分不同。我認為應該持有黃金作為保險，投資組合中應該有5%至10%為黃金和黃金股，并且每年都需要重新評估。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

來源：鉅亨網

「中印需求強勁，成就黃金最亮麗一季。」世界黃金協會遠東區董事總經理鄭良豪如此總結。根據世界黃金協會發佈報告，受到中國及印度市場強力推動，2013年第二季度全球黃金消費需求大幅攀升53%。

黃金價格” width=”180″ height=”114″ align=”left” />Desjardins Economic Studies金價未來獲得支撐還有其他利好因素。市場消息稱，導致黃金ETF持倉量下降的對沖基金做空力量漸失。《每日經濟新聞》記者注意到，15日SPDR黃金ETF持倉量增加至913.23公噸，較四年以來的最低點累計反彈了0.43%。

做空力量減弱

世界黃金協會數據顯示，2013年二季度，黃金ETF持倉量下降了400餘公噸，原因主要是美對沖基金和其他投機者持續減倉。

這一情況在近日出現了轉機。鄭良豪認為：「對沖基金人保爾森已將SPDR黃金倉位砍去一半，索羅斯已空倉，做空力量漸失，而黃金最基礎的需求投資和消費則表現強勁。近日金價在美元走弱之下已有回彈。」

世界黃金協會遠東區投資總監劉中光認為：「ETF賣壓減少對金價走勢無疑是利好。從摩根大通、瑞士銀行、黑石、摩根士丹利等投行動向來看，賣壓平靜，而在4月份一度發出賣空指令的高盛近日對金價也轉而看好。」

另外，QE的逐步退出已成定局，此前關於QE退出的預期一度加劇了金價的暴跌。劉中光對此表示，「QE退出之後，包括股市、債市在內的資本市場都將受到影響。此外，黃金還有避險屬性，值得注意的是，埃及政變後黃金購買量曾出現增長。」

供需指向金價復甦

從需求面來看，世界黃金協會數據顯示，2013年二季度，全球金條和金幣銷售同比上升78%至507.6公噸，為首次單季超過500公噸。中國和印度的需求貢獻了決定性力量。在中國，金條和金幣的需求量同比激增157%，印度則同比躍升了116%，並創下122公噸的紀錄。合計金飾需求以及金條與金幣的投資需求，全球對黃金的消費需求在該季度達到了1083公噸，同比上升了53%。

《每日經濟新聞》記者統計顯示，今年二季度黃金下跌幅度接近19%。「正是金價深跌啟動了黃金首飾的購買。」該協會遠東區首飾業務總監曹曉銳認為，「我們瞭解到，目前加工企業的訂單壓力依然很大。零售商已消化高成本庫存，補貨還未到位。」他樂觀表示，城鎮化生活模式催生黃金需求的「生力軍」，市場遠未達到飽和。

展望2013年下半年的金價走勢，鄭良豪稱並不確定金價的方向。但其強調，考慮中國和印度的因素很重要。他還舉例佐證：「根據我們在今年5月和7月的兩次調查數據顯示，對金價看漲的市場佔比從62%上升至65%，而當期的黃金均價分別為1461美元/盎司和1235美元/盎司。這表明，市場對積極價格預測的信心漸強。」

供給方面的數據顯示，二季度佔供給40%再生金回收量下降了21%，而金礦產量同比上漲4%。總供給量同比下降了6%。劉中光認為：「礦山供給具有一定的滯後性，降價對於金礦減產效應的影響或在年底發酵，從供給層面將對金價形成支撐。」

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年8月15日下午1:35（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

商品分析員并不預料黃金ETF持倉會出現重大變化，但有消息指保爾森公司將其SPDR黃金信托（紐交所：GLD）持倉削減近一半。

周三，證券交易委員會的文件顯示，主要黃金持倉者保爾森將6月的GLD持倉由3月31日的2180萬股減少至1020萬股。文件也指出保爾森沽出全球最大黃金開采公司Barrick Gold Corp的股票。

黃金價格” width=”180″ height=”114″ align=”left” />Desjardins Economic Studies資深經濟學家Mathieu D’Anjou表示：“這正好解釋了為何金價會跌至目前的低位。”保爾森拋售黃金基金導致6月金價跌至每盎司1,179.4美元的低位。

CMC Markets資深市場分析員Colin Cieszynski稱，雖然該報告來自6月份，但報告可能依然有利于黃金，皆因這可能代表拋售情況已經結束。似乎主要的賣家都已經撤離市場。

D’Anjou認為未來投資者撤出ETF市場的情況將會減少，金價將可維持在1,300美元水平。雖然不排除黃金可能會進一步跌至1,200美元的可能，但其可能性極微。D’Anjou不認為（投資者）需求會回升，但他對未來數月的黃金走勢并不太悲觀。

BMO Capital Markets商品分析師Jessica Fung也同意報告對之后的金價走勢影響不大，雖然許多人都密切關注保爾森的黃金持倉情況。

雖然保爾森的大舉動鼓勵逆向投資者買入黃金，但普通投資者則可能會緊張得不知如何反應。Fung表示大部分投資者可能只會袖手旁觀，皆因美聯儲依然存在許多不確定因素，包括美聯儲會否在9月縮減買債計劃。未來黃金依然有下行壓力，畢竟9月中仍有可能會縮減買債計劃。在美聯儲公開市場委員會于9月舉行會議前，金價都將維持窄幅波動。

在第二季度，SPDR黃金信托的持倉量下跌了247.55噸，但有初步跡象顯示拋售情況已經停止。于上周五及本周三，SPDR黃金信托持倉錄得自5月29日以來的首次增加。本周三的持倉量為913.23噸。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年8月14日上午8:52（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

所有人都坐上了黃金股的尾班車，黃金股很快便會上升。

很明顯，最佳的入市時機是黃金股觸底的時候。上周黃金股的回調整固正是典型的觸底反彈走勢。上周的貴金屬市場似乎十分疲弱，但反轉走勢不但扭轉了整周的跌勢，同時也是自市場觸底后的首個較高價位。我們的技術因素和歷史分析都顯示貴金屬市場再次走高只是時間問題而已。

下述圖表顯示的是GDX（大型采礦公司）、ZJG.to（中型和小型采礦公司）以及SIL（白銀股）。所有市場不但有所上升，現在甚至交投于50日移動均線。研究過1970、1976、2000和2008年的黃金股低位后，我發現股價升至50日移動均線后，升勢將會擴大。這種情況在ZJG和SIL頗為明顯。GDX因為包含的公司規模較大加上走勢緩慢，因此表現較為遲緩是意料中事。這些市場應該很快便會走出多個月的低位。

接下來的圖表分別描繪了目前黃金股的升勢（藍色），以及將1970、1976、2000和2008年的反彈升幅合并后的走勢（紅色）。雖然我們并不預期目前的升勢回合當年的情況一模一樣，但至少代表黃金股即將迎來龐大升幅。

上述的預計走勢顯示HUI指數會先迅速升至340點，然后數個月后再升至385點。從以下的每周圖表可見HUI指數、黃金和白銀即將面對的下一個主要阻力。HUI指數的主要阻力在365至375之間。因此，黃金股有足夠空間能夠上升至上述所預計的價位。這種情況同樣也適用于黃金和白銀。若黃金價格突破1350美元，那么金價將一直上升至1525美元，白銀也能夠重上26美元的水平。

有句話適用于任何市場，對貴金屬市場來說更是如此。那就是市場在觸底后，通常會迎來龐大的升幅。上述的走勢圖表顯示市場在出現第一次回調整固后，其升勢便會加速。上周貴金屬市場在每周圖表中出現巨大跌幅，預期貴金屬將會在未來數天或數周內出現漲幅。更重要的是，許多高素質的頂尖礦業公司股價已經升至3或4個月新高。

大部分的交易員大多關注GDX和GDXJ這兩支只包含主要礦業公司的股票，因此忽略了整體貴金屬市場錄得龐大的升幅。至于那些錯失最初反彈機會的投資者，可以在升幅擴大之前，把握最后機會入市或增加持倉。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年8月13日上午9:56（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

下圖將會是使貴金屬擁護者大失所望，皆因美元錄得上升，但黃金、白銀和礦業股則錄得大幅下滑。美元上升了2%，黃金、白銀和HUI指數則分別下跌了22%、32%和45%。現時，礦業股需要錄得近一倍的升幅，才能恢復至年初時的價位。雖然并非不可能，但所需的努力極大。

所有投資者都希望見到市場已經觸底的訊號，那么就可以信心滿滿地買入心儀的礦業股。一些同行表示礦業股已經跌至底部，紛紛加入買入大軍。身為黃金擁護者我也很想加入，但這次我并不會隨波逐流，因為我認為市場依然仍未觸底。

市場一旦出現壞消息或不安情況，黃金便會上升，皆因黃金是動蕩時期的避險資產。去年，全球各地都出現了抗議示威、內戰，甚至美國和俄羅斯之間似乎正在醞釀新冷戰。國際關系惡化推高了貴金屬價格？沒有，貴金屬整年都在下跌。

9月2日是勞動節，這個時候通常會出現季節性的黃金買盤，標示著黃金轉好的開始。

之后就是9月6日的非農業就業數據。上個月的非農業就業數據不如預期，若這次的數據一樣不甚理想，市場便會質疑目前是否縮減買債計劃的好時機，皆因經濟依然疲弱，若沒有了量化寬松的支持，經濟便會更加不堪一擊。

黃金上升部分是因為央行透過印鈔來解決經濟問題。若央行繼續印鈔，黃金和白銀便會繼續是投資首選。然而，美聯儲可能縮減買債計價的可能性，代表貴金屬的利好因素可能會消失。若美聯儲公開市場委員會在9月16日和17日的會議中沒有做出縮減買債的決定，則美元升幅將會受限，黃金和白銀價格也將會上升。央行的決定左右了黃金的短期走勢，由于我們并不確定央行的決定，因此不能輕率地認為市場已經觸底。

總括而言，我的確認為黃金和白銀會上升，只是時機未到。對于我來說，現在還不是買入的時候，目前需要的還是耐心等待。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

好房News記者王震濂／整理報導

2013/08/12 15:15 鉅亨網編譯張正芊 綜合外電　

嘉盛 (Forex) 澳洲分公司 Forex Capital Trading Pty 技術分析師警告，黃金價格恐怕會繼續走跌，降至 2010 年 8 月以來最低價位，因價格形成雙底模式後的漲勢已經結束。

Forex Capital Trading 駐雪梨研究部主任 Steven Dooley 上周五 (9 日) 接受《彭博社》訪問時指出，金價之前跌到每盎司 1180 美元左右的重大底部價位，之後又形成了雙底模式。儘管金價仍朝上行，但如今看來漲勢已有些疲乏，衝不破 1347 美元價位。因此他預料金價將回跌至 1180 美元、甚至更低水準。

金價在今年 6 月 28 日下跌至每盎司 1180.50 美元，創 2010 年 8 月以來新低價位；隨後於 7 月 2 日漲上 1267.68 美元，但至 7 月 5 日又回落至 1208.58 美元。Dooley 指出，金價在再度漲回 1267 美元時，完成雙底形。

台北時間周一 (12 日) 上午 11:16，黃金現貨價格來到每盎司 1329.92 美元；稍早一度勁揚 1.5% 至 1333.94 美元，創 7 月 31 日以來新高。紐約期貨市場 Comex 12 月交貨金價稍早也一度勁揚 1.6% 至 1333 美元，之後回落至 1328.90 美元。

Dooley 補充，金價仍遠低於 200 日移動均線，且大致走跌。不僅如此，目前似乎見不到金價走勢可能逆轉的任何跡象。

瑞銀 (UBS) 駐新加坡財富經理部門大宗商品研究主任 Dominic Schnider 周一受訪時也指出，黃金若要維持現有價位，實際上需要資金流入金市；但他預估金價在接下來 3-6 個月將走跌，而至今新興市場黃金消費真正支撐，其實一直來自中國。

鉅亨網劉季清 綜合外電　

美國聯準會(Fed)可能將於9月份縮減量化寬鬆(Quantitative Easing, QE)，不僅引發市場恐慌情緒，金價也一起「嚇破膽」，再度失守每盎司1300美元大關。這是繼春季金價大跌之後最長的跌勢，《路透社》專欄作家坎貝爾(Ian Campbell)指出，黃金可作為警示指標，從這波黃金跌勢可以推論出今(2013)年9月市場將可能不太好過。

隨著美國量化寬鬆退場腳步越來越逼近，市場也隨之劇烈震盪不已，金價更是在4月暴跌了10%。從那時開始，美國10年期公債殖利率從1.6%飆升至.2.6%、新興市場表現每況愈下、大宗商品陷入停滯。唯一在這慘況下歡呼的只有已開發國家的股市，美國標準普爾500指數狂漲了10%。

美國經濟持續復甦，各項經濟數據也逐漸傳來捷報。然而，一向被視為量化寬鬆政策頭號粉絲的聯準會官員伊凡思(Richard Evans)，卻在最近轉變立場，疾呼QE下個月就可以直接退場。美國經濟復甦使聯準會官員擔心的越少，但投資人可就擔心的就越多。

坎貝爾指出，投資人對QE退場的恐懼將會繼續拖累金價，但未來的金價跌幅可能不會如4月一樣深，但金價的走勢確實突顯了當前的困難，債券市場就是首當其衝的例子。聯準會購債規模減小，經濟穩定成長最終會導向通貨膨脹升溫，這對一向被視為安全的債券是相當大的威脅，使其變得格外脆弱。坎貝爾表示，目前這些債券的收益率實在太低，而債券的熊市尚未見底，還有繼續跌深的可能性。

此外，美國QE退場傷害的不只債券，還有大宗商品和新興市場。早在2011年4月，大宗商品和新興市場資產就陷入熊市。而現在，美國經濟持續復甦、美元自谷底回升走強，都是對上述兩者不利的負面因素。若聯準會現在就減少印鈔，那美元將繼續走高，而商品和新興市場則有可能繼續下滑。

反觀原油在這波「災難」中，反而表現較好。目前，布蘭特原油一直維持4月的價格水準。但坎貝爾也指出，若聯準會一開始收窄量化寬鬆，那油價也無從倖免。但油價下跌對大宗商品需求、全球GDP成長卻可算是好消息，這也是聯準會不該退縮的原因。

至於已開發國家的股市表現呢？坎貝爾認為，先進國家6月份股市震盪，或許較符合未來市場動向。廉價融資帶出的動力消失、加上市場利率攀升，實在很難保證越來越貴的股市是否可以不受傷害、逃過一劫。