發布時間：2013年3月27日上午9:57（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

塞浦路斯危機令投資者和投機者開始重新審視各自的投資組合。雖然塞浦路斯只占了歐元區國內生產總值的0.2%，但銀行體系解體的憂慮席卷全球，投資者是時候要考慮市場下行的風險。若市場相信歐元區其他國家將會重蹈塞浦路斯的覆轍，那么市場將會出現拋售潮。

為了避免市場下跌，投資者可以采取各種交易，但當中并不包括購買黃金礦股。

有人認為應該買入黃金礦股是因為以下理由：“塞浦路斯事件將帶來連鎖效應，導致歐洲危機重燃，因而令黃金等避險資產的需求上升。黃金價格將會上升，連帶黃金采礦公司未來的利潤也會上漲。高利潤代表采礦公司的股價也會提升。”

鑒于標普指數在周五收于1556.89的高位，加上市場似乎正在擺脫歐洲問題帶來的影響，因此我們并不認為歐元區會步上塞浦路斯的后塵。然而，為了方便討論，我們便假設有這個可能性。

在這種情況下，投資者的第一直覺并非“要買入黃金礦業股，因為這是歐元區處于危機時最佳的投資。”若塞浦路斯事件真的導致歐元區出現危機，促使歐元區解體，那么所有股票就會像2008年一樣應聲下跌。

若歐元區解體，投資者便會買入黃金避險，因而推高金價。然而，若投資者希望從中獲利，那么他們就應該記得黃金價格在全球金融危機期間曾一度大跌，因此在歐元區解體時也可能發生相同的情況。

歐洲在2011年開始四分五裂，當時黃金正好上升至超過1900美元的歷史新高，因此有一派人認為若歐洲解體，黃金就會上升。但是2011年黃金上升的幕后推手其實是美聯儲的貨幣寬松政策。以下圖表顯示在2011年黃金上升前，美國公布的就業數據疲軟促使美聯儲實行量化寬松政策。因此，若美聯儲因為歐元區解體而采取貨幣寬松政策，那么黃金有可能會上升。

若歐元解體，美聯儲有可能會采取相應的措施，但只會是一些之前進行過的扭曲操作等措施，而不包括量化寬松。扭曲操作對黃金價格基本上沒什么影響，因此類似的措施對黃金的走勢并無太大作用。也就是說，為了應對歐元區解體，美聯儲必須進行大規模的貨幣寬松措施才能帶動黃金大幅上漲。

整個事件要成真涉及了太多假設，但根據目前的市場情況，這些假設似乎不太可能發生。在塞浦路斯事件出現期間，黃金價格的走勢平淡。股票并沒有因此而遭遇拋售，反而繼續在高位徘徊，標普指數更收于1550點上方。從中我們可以得知，市場已經相信歐洲的任何活動都不會對市場造成重大影響。

那些建議在塞浦路斯事件期間買入黃金礦股的人在之前也提出過相同的建議，包括上個月黃金維持相同水平的時候；年初黃金上升的時候；以及一年前黃金上漲的時候。

對于那些冥頑不靈的長期看漲牛市者，我們沒有時間去等他們改變。市場瞬息萬變，所有人也必須因應變化而作出調整。下圖顯示最近的黃金不斷下跌，也指出黃金自2011年8月便無法繼續上漲。這就是市場瞬息萬變的最佳例證，因此我們的策略也作出相對的調整，以便讀者能夠增加獲利，而不像那些因為買入黃金礦股而導致損失慘重的人一樣。

自美聯儲宣布將維持低利率至2014年后，黃金便沒有出現大幅的上漲，黃金礦股更是連續7年表現不佳。除非美國就業數字大幅下跌，否則這種情況不會有任何改變。在眾多于目前市場狀況和塞浦路斯危機中獲利的策略中，買入黃金礦股顯然不是選擇之一。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年3月26日下午2:21（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

我們撰寫看漲黃金、白銀和貴金屬礦業股的文章已經有一段長時間，即使目前這些市場的情況顯得十分糟糕。上述意見乃基于合理的依據（通常在重大轉折點出現時，貴金屬的基本層面因素會極佳，但投資者情緒則極度負面），但我們明白黃金要上升很難，尤其在技術層面上黃金已經連續數周呈現下行走勢。有位讀者問了一個很有趣的問題，我們認為他們對于黃金上升的所需因素存在誤解。

問：“無限量量化寬松等基本面因素已經反映在金價中。因此黃金走高需要新的刺激。投資者對于量化寬松已經失去興趣。若沒有其他有利的刺激因素（還有其他比無限量量化寬松更有利的刺激因素嗎？），黃金價格很可能會下跌。”可否說說您的意見？謝謝。

答：當然可以。

無限量量化寬松等基本面因素已經反映在金價中。

我們同意這點。這種情況出現一段時間了，投資者已經發覺。

因此黃金走高需要新的刺激。

這點我們不同意。像無限量量化寬松這樣的刺激因素還無法令黃金走高，那么還有什么因素能做到？還是市場根本不需要新的刺激？

投資者對于量化寬松已經失去興趣。

正是如此。投資者失去興趣才是重點。無限量量化寬松和其他基本層面因素都有利黃金，缺少的就是“興趣”。也就是說，雖然情況看似有利，但投資者因為害怕輸錢而沒有買入。這種擔憂是否合理？若我們同意基本因素有利黃金，那么這種擔憂便不合理，而是情緒化的擔憂，是因為黃金長期的整合而引致。

若沒有其他有利的刺激因素（還有其他比無限量量化寬松更有利的刺激因素嗎？），黃金價格很可能會下跌。

若投資情緒到達極點（極度負面的情緒），到時即使沒有任何刺激因素，黃金走勢也會出現轉折。基本層面因素已經十分利好。現在任何的刺激因素（塞浦路斯引起的銀行擠提？）都可迅速帶動黃金上升，但我們認為這并不代表黃金就一定要走高。

現在黃金的走勢究竟如何？我們先看看以下分析（圖表來自stockcharts.com）。

圖表中，黃金上升的趨勢很明顯，而且相對強弱指數（根據每周的收市價）也反映出相同的情況。指標在連續數周低于紅色水平線后，現在又重新回到上方。同樣的情況出現在2008年，當時指數回到水平線上方后，黃金價格便大幅上升。那個時候，黃金在最終底線形成后迅速升至之前的高位。

上周，我們從歐元的角度分析黃金，認為黃金將會有小幅突破。現在透過以下圖表來看看整個過程。

上周初，黃金突破下跌阻力位。從價位和時間來看，這次突破為有效突破。金價的上升在長期圖表上形成明顯走勢，并連續3個交易日停留在阻力線上方。現時的黃金形勢十分有利。

以下圖表中，從非美元角度（以主要貨幣計算的黃金均價）顯示黃金的走勢也出現了和上述圖標類似的情況。簡而言之，下圖顯示了非美元計價的黃金平均價格。

上圖顯示目前小幅突破的情況。黃金價格已經連續3個交易日稍微高于下降阻力位。然而，由于上圖是長期圖表，因此我們認為這種情況應該維持最少一周時間，才能確定突破為有效。無論如何，本周非美元計價的黃金走勢有所改善。其實，黃金在上周剛好收于阻力位，之后在本周一升穿阻力位，而美元計價的黃金因為美匯指數上升而限制了走勢。

總括而言，黃金剛剛突破了重要的阻力位，因此從歐元角度或非美元計價的黃金均價來看，黃金走勢比之前更利好。就如我們一開始所說，黃金依然維持看漲。目前的情況已經十分極端，并不需要任何突發新聞作為導火線來帶動期待已久的黃金升勢。突發新聞只會使黃金升勢提早出現。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年3月22日上午8：52（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金是多元化的對沖投資產品，既能對沖通貨膨脹，亦能對沖貨幣貶值。

黃金在以下的情況下亦會發揮其對沖作用，當中包括全球央行繼續推出大量貨幣計劃及量化寬松措施，紙資產貶值，全球經濟充斥著不明朗的因素，加上政治及軍事壓力，黃金作為安全避險的工具。

更明顯的是當你未能在銀行假期其間提取現金，黃金充當對沖的角色。你能想象你無法從銀行提取現金嗎？自2007年開始的全球金融危機后，本周塞浦路斯在銀行假期其間首次無法讓存戶提取現金。

在100年前，銀行假期作緩沖之計是相當罕見的。事實是市場提出采取極端的措施以解決近期的危機，顯示歐元區經濟持續脆弱且動蕩。

本周野村證劵（Nomura）經濟分析師表示：“事實上，塞浦路斯現在面臨銀行假期的問題，顯示歐元區立法者完全缺乏準備以應付這種突如其來的事態發展，花了約5年的時間陷入危機，在塞浦路斯尋求援助近約1年的時間才提出援助的方案。”

在經濟大蕭條其間，美國亦有幾天銀行假期。根據野村證劵及國際貨幣基金組織（IMF）的數據，各州份于1932年有幾天銀行假期，而部分州份于1933年亦有幾天銀行假期，甚至于1933年3月6日起一連4日為全國假期。

最近，拉丁美洲在過去25年亦有少數的銀行假期，包括阿根廷于1989年設有特別的銀行假期，2001年再度重現；厄瓜多爾于1999年亦有；烏拉圭于2002年亦有；最后，巴西于1990年亦有。

銀行假期是非常罕見用來解決金融及銀行危機的方法。

除了持有紙資產外，持有實金亦是分散投資的策略之一，這是現今很流行的投資方法。黃金是實物，你能自己牢牢保管。

轉移討論一下近期的市場走勢，最近數周黃金走勢緩慢，最近數天慢慢上漲至每盎司$1,600。近期數月市場上出現拋售的情況，黃金略見倦態，下跌至能吸引實金買家入市的價位。

圖表中顯示主要長期技術支持位維持在每盎司$1,550至$1,525，黃金市場現正上漲至測試這個關鍵的水平。

從技術層面來看，市場至今仍未脫離困境，但看似快將能夠脫離了。黃金等待上漲并走強至高于2月底的高位，如下圖所顯示約每盎司$1,620。每周的價格穩固地收在高于此水平，此舉將會確定圖表中顯示的小低位，并進入中期的走勢（數周至數月的漲勢）。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年3月22日上午10:01（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

本文的標題已經說明了一切。眾所周知，美元和商品價格呈相反關系。短期來說可能是這樣，但長期來看卻并非如此。美匯指數目前接近83水平，和2007年黃金價格為600多美元與CCI指數（目前為554）接近400水平的時候一樣，同時也接近2005年黃金低于400美元和CCI指數低于300的時候。這種情況顯示貴金屬和硬資產出現牛市，不僅僅是因為美元走弱，而是由于長期供需問題以及美國和其他國家的貨幣寬松政策。在整個牛市中，黃金大幅上漲和出現轉折點時大多正值歐元走強，之后升勢延續才是因為美元疲軟。

首先先看看美元計價的黃金走勢，以及美元反向計價的黃金（以ETF UDN表示的外匯籃子）。請注意Gold/UDN是以美元計價黃金的主要指標。黃金跌至低點時，Gold/UND在2008年夏季觸底，之后在10月小幅回升。Gold/UND在2009年初突破新高，而黃金直到2009年9月才升至新高。同樣的情況再次于2010年初出現，Gold/UND再次先于黃金突破高點。目前來看，Gold/UND和黃金走勢并無重大分歧，但近幾周Gold/UND的表現比黃金更為強勁。

同時，我們在CCI和UDN的商品走勢也得出相似的現象。2010年春季，CCI/UDN突破新高，而CCI到了同年9月才突破新高。CCI/UDN在2011年初比CCI早幾個月升至高位。目前來說，CCI/UDN出現正逆差。若CCI/UDN收于22上方，則繼續上升的趨勢將會更加明顯，皆因以非美元計價的商品價格將達到18個月新高。

在投資情緒方面，我們知道黃金已經觸底，股市升至高位。下圖顯示美銀美林的每月基金經理調查所得的CCI指數和基金經理持倉情況。目前商品所占的（平均基金經理投資組合）比重是4年來的第二低位。

一如預期，商品走勢低迷，因此令美元的投資情緒高漲。sentimentrader.com的公眾意見調查顯示有75%受訪者看漲美元。在80%受訪者看漲美元時，美元便升至頂點。美元在遇到87-88的阻力位之前將繼續上升。

回到我們文章的主題，美元在商品市場占有重要的分量，但也并非決定上升和下跌的唯一因素。通常來說，美元是黃金和黃金礦股的滯后指標，如下圖所示。圖中包含了美元反向、黃金和HUI指數。藍線代表黃金和HUI指數的重要低點，紅線則代表美元反向的相應低位。通常在美元升至頂點前，貴金屬市場將會形成主要的底線。

這又意味著什么？我們相信2013年將會是重要的過渡期，股市將會升至周期性新高，而商品將會跌至周期性低位。我們明白商品和貴金屬市場的投資情緒已經跌至谷底。美元高位整固時，即使投資情緒不甚理想，商品和貴金屬短期內仍將走強。這種現象通常會在重要轉折點前出現，屬于正面跡象。然而，美元再在下次觸頂前將會繼續上升。貴金屬已經觸底，并且開始反彈回升，但在美元觸頂前，并不會有大幅的上漲。最近幾周，我們謹慎地增持黃金，同時也將耐心等待黃金在今年后期的再次上漲。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

寬容的故事一：佛家禪語

相傳古代有位老禪師，一日晚在禪院外散步，突見牆角邊有一張椅子，他一看便知有位出家人違犯寺規越牆出去溜達了。

老禪師也不聲張，走到牆邊，移開椅子，就地而蹲。

少頃，果真有一小和尚翻牆，黑暗中踩著老禪師的背脊跳進了院子。

當他雙腳著地時，才發覺剛才踏的不是椅子，而是自己的師傅。

小和尚頓時驚慌失措，張口結舌。

但出乎小和尚意料的是，師傅並沒有厲聲責備他，只是以平靜的語調說：「夜深天涼，快去多穿一件衣服。」

我們可以想像聽到老禪師此話後，他的徒弟的心情，在這種寬容的無聲的教育中，徒弟不是被他的錯誤懲罰了，而是被教育了。
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寬容的故事二：六尺巷

清朝時期，宰相張廷玉與一位姓葉的侍郎都是安徽桐城人。

兩家毗臨而居，都要起房造屋，為爭地皮，發生了爭執。

張老夫人便修書北京，要張宰相出面干預。這位宰相到底見識不凡，看罷來信，立即做詩勸導老夫人：「千里家書只為牆，再讓三尺又何妨？萬里長城今猶在，不見當年秦始皇。」

張母見書明理，立即把牆主動退後三尺；葉家見此情景，深感慚愧，也馬上把牆讓後三尺。

這樣，張葉兩家的院牆之間，就形成了六尺寬的巷道，成了有名的「六尺巷」。張廷玉失去的是祖傳的幾分宅基地，換來的確是鄰里的和睦及流芳百世的美名。

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寬容的故事三：總理軼事

有一次，理髮師正在給周總理刮鬍鬚時，總理突然咳嗽了一聲，刀子立即把臉給刮破了。

理髮師十分緊張，不知所措，但令他驚訝的是，周總理並沒有責怪他，反而和藹地對他說：「這並不怪你，我咳嗽前沒有向你打招呼，你怎麼知道我要動呢？」

這雖然是一件小事，卻使我們看到了周總理身上的美德–寬容。

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寬容的故事四：婚姻往事

一位老媽媽在他50周年金婚紀念日那天，向來賓道出了她保持婚姻幸福的秘訣。

她說：「從我結婚那天起，我就準備列出丈夫的10條缺點，為了我們婚姻的幸福，我向自己承諾，每當他犯了這10條錯誤中的任何一項的時候，我都願意原諒他。」

有人問：「那10條缺點到底是什麼呢？」

她回答說：「老實告訴你們吧，50年來，我始終沒有把這10條缺點具體地列出來。每當我丈夫做錯了事，讓我氣得直跳腳的時候，我馬上提醒自己：算他運氣好吧，他犯得我可以原諒的那10條錯誤當中的一個。」

這個故事告訴我們：在婚姻的漫漫旅程中，不會總是豔陽高照，鮮花盛開，也同樣有夏暑冬寒，風霜雪雨。面對生活中的一些小矛盾，如果能像那位老媽媽一樣，學會寬容和忍讓，你就會發現，幸福其實就在你的身邊。

人生中，寬容是一種無堅不摧的力量。

互相寬容的朋友一定百年同舟；互相寬容的夫妻一定千年共枕；互相寬容的世界一定和平美麗。

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寬容的故事五：香煙故事

有一次，幾個哥們一起去一個朋友家看球。

男人看球，總離不開香煙。

直到球賽結束，才發現不知不覺中，我們已經抽了三盒煙。

朋友的妻也一直在旁邊陪著我們。

但是，她竟然什麼也沒說。

只是在我們不注意的時候，打開窗子，讓新鮮的空氣進來。

我們覺得很奇怪，你怎麼就不管管他和我們這麼抽煙？一個哥們兒問道。

朋友妻微微一笑，說：「我也知道抽煙有害身體健康，但是，如果抽煙能讓他快樂，我為什麼要阻止？我請願讓我的丈夫能快快樂樂地活到60歲，而不願意他勉勉強強地活!到!80歲。畢竟，一個人的快樂不是任何時候或者金錢可以換來的。」

我們再看到這個朋友的時候，他已經戒煙。

問為什麼，他憨笑著說：「她能為我的快樂著想，我也不能讓自己提前20年離開她呀。」

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以上文章轉載自《學習電子報》。

發布時間：2013年3月21日下午3：30（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

上圖顯示過去一年銀價持續在高位接近$35的范圍徘徊，低位為$27.5。塞浦路斯的金融風暴震撼了市場，但這次后期的價格震蕩顯然較小。當金融市場通常充斥著不明朗因素時，黃金和白銀都會被視為安全避險資產，推動兩者的價格上漲。

過去數星期，黃金上漲至每盎司$1,610，白銀卻下跌至近期低位$28.5。50天移動均線下跌，跟200天移動均線相交，形成死亡交叉，對白銀造成負面的影響。

市場走勢看來對美元有利，今天美元上漲至83.03。

本周為期兩日的美聯儲公開市場委員會（FOMC）會議吸引了交易員及投資者的注意，所有人的目光都在美聯儲主席伯南克身上。任何顯示量化寬松措施即將結束的跡象都對貴金屬市場不利，然而全球經濟依然疲弱，結束量化寬松措施同樣亦會影響股市。所以我們一致認為市場現在仍然需要推行量化寬松措施。印刷更多貨幣通常都會引致通貨膨脹，但是白銀的表現看似不受影響。

感覺上，今年夏季憂悶的時期好像提早來臨，所以我們在秋季來臨前都會處于一段頗長且令人不安的時期，注意的是黃金和白銀價格的走勢在季節性的基礎上通常都十分正面。

總結而言，貴金屬市場的前景仍然不明朗，現在應該按兵不動，待市場情況明朗后再下決定。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年3月21日上午9:42（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

近來，股市升至歷史新高，而黃金則大幅下挫。但這種情況不會維持太久，黃金將會再次上升。

我們堅信黃金將會上升，但從過去12年的牛市情況來看，這次我們必須更加有耐性，等待在價格下跌時趁低買入。

最有趣的是，黃金不愿下跌。黃金價格自2001年開始上升了660%，目前距離歷史高位只下跌了不足20%。也就是說，黃金在1年半前升至歷史高位后，便立即跌至低位。黃金曾在2012年夏季首次測試此低位，數周前黃金下跌時又再次觸及相同的低位（見圖1A）。

1536美元和26美元的低位是目前黃金和白銀的重要關口，必須密切關注。若黃金和白銀能夠穩守在此價位之上，則后勢銳不可當。

黃金需求依然強勁

各國央行繼續買入黃金，單是去年黃金儲備便增加了534.6噸，是自1964年以來的最大增幅。世界黃金協會的報告也指出官方的黃金儲備從2000年的2萬億美元上升至2012年超過12萬億美元。

印度是最大的黃金買家，1月的黃金入口比去年同期上升了23%。中國推出了首只由實物黃金支持的交易所交易基金(ETF)，在上海黃金交易所的交易情況踴躍。中國在過去四年來一直是主要的黃金出產國，入口的黃金也在不斷增加，數量甚至超越印度。

技術層面同樣利好

就如我們所說，黃金在周期中間不斷循環，自1970年代開始便是如此。A至D的循環模式已在圖中標示。

A和C模式與金價的中期上升相符，B和D模式則與中期下滑相符。而目前來看，黃金價格正處于B模式的下滑期。

B模式的下滑期從去年10月開始，而在過去5個月，黃金從1796美元的高位下跌至1572美元的低位，跌幅超過12%。雖然這次的下跌期較長，但比起前一次的B模式下滑來說還算正常。最嚴重的時候是在2009年，黃金曾下跌超過13%。

從圖表可見，黃金的主要指標目前正處于低位區（見圖1B），顯示黃金正處于超賣狀態，而且即將觸底。換而言之，圖表顯示黃金的下一個走勢傾向上升，而并非下跌。

圖1A也顯示黃金是在12年的黃金牛市中第二次位于23個月的移動均線下方，上一次是在2008年金融危機的時候。然而，只要黃金穩守在前一個D模式的低點（即1536美元）上方，那情況還好。

若黃金穩守1536美元，并維持高于1590美元，則有機會升至1660美元水平，那么代表B模式的下滑期即將結束。黃金一旦升破1660美元，將會進入最強勁的C模式中期上升。

接著，黃金升至歷史新高前的阻力位分別是1750美元、1800美元和1903美元。黃金在2011年9月挑戰1800美元關口失敗，而這次黃金將展示其強勁的實力。

然而，若黃金跌穿1536美元，那么在金價見底前，黃金跌勢將會加劇。若黃金真的下跌，最壞的情況很有可能測試1300-1450美元水平。但我們認為這種情況不大可能發生。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年3月18日上午11：03（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

自歐元區財長推出最新援助塞浦路斯的方案中，已經表明他們的意圖，當中包括如果塞浦路斯接受$130億元的經濟援助，則需向存戶收取高達9.9%的稅項。

這個消息震撼了塞浦路斯人民，導致自動柜員機水泄不通，數小時內資金全被提走。

現在我們知道塞浦路斯國會延遲會議至周一，就征收銀行存款稅進行投票表決，國會議員可能會投票阻止。

這個建議提醒我們歐元區政治領導人的想法，由此可見利用存款控制政府想法的可能。

現在嘗試想象如果你是希臘、意大利、法國、西班牙或其他存款在歐元區的人士，你會有何想法？糟糕，對吧？我亦是，所以可能是時候把存款轉移都更安全的地方。有趣的是在新工作日開始時觀察歐元區人士的反應，正如我們所見當局任何的保證措施均不能阻止部分人提走存款，至少提走部分資金作避險。

我們是黃金及白銀的愛好者，應該怎樣做呢？

如果你住在塞浦路斯，存儲實金及實銀便不受這政治動機影響。不過，我們絕不可以掉以輕心，皆因我們不知道政治家下一步將會做什么。如果他們以存戶的總財富為目標，黃金亦會牽涉在內，可能以其他方式征收。我們的投資策略經常都會包括持有實金和實銀，通常傾向自我存放，而不是存放在銀行體系。我們并沒有說過當局沒有要求，但這是個艱難的過程。銀行存款會容易立刻被發現，在提議今天的建議后，銀行存款將會立刻減少。

總結而言，我們對塞浦路斯此局感到非常驚訝，皆因我們可見這震撼的做法會令銀行體系變得脆弱，納稅人生活保障亦轉差。此舉亦警惕了大眾，為了保障他們的財富，他們應該群起轉移資產，但這只會令情況變得更差。我們應視這建議為警號，考慮一下未來可行的財富分配。不久將來這政策可能會影響你，我們現誠邀你先好好坐下，想想在不久將來這政策對你可能造成的影響。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年3月19日下午12：09（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

市場上仍有大批黃金反對者，但是著名歌手Lady Gaga在手術后卻安坐在特別設計的24K鍍金椅上。

無可否認，黃金今年初的表現是25年來最差勁的，投資者僅于2月份的黃金ETF拋售量便達到106噸黃金（即是如此，這也只占基金持有量的小部分，其后黃金又再度上漲）。新聞標題全都是關于黃金牛市已經結束。

但對于我們這些看漲黃金的人來說卻是十分振奮，因為最佳的入市時機就是當投資者認為黃金市場跌至最低點的時候。

不過，索羅斯上一季度減持55%的黃金ETF，不知道他其后有否再度入市。根據證監會的記錄，截止去年12月31日，索羅斯基金管理公司在SPDR黃金信托基金中持有約$9,700萬黃金。SPDR最大投資者John Paulson則維持$34億元黃金，跟上一季度一樣。

截止目前為止，黃金表現跑輸大市，消息令人失望（我們注意到并非所有投資者持有的黃金都有所下跌，例如今年以日元計算的黃金上漲，另以英磅計算的黃金亦同樣上漲）。

隨著全球股市觸及4年以來的新高，美匯指數亦快將到達7個月以來的新高，Bloomberg訪問了13位分析師，當中有8位均預期2014年黃金價格將會低于今年。13位分析師估計2013年的平均金價會是$1,700，而2014年卻下跌至$1,638。

市場氣氛普遍認為全球經濟正在復蘇，許多人預期美聯儲在2013年后將會暫停量化寬松措施。

情況似乎很理想，不過事情通常不如我們所見的。我們不認為經濟復蘇有任何值得高興的理由，亦不認為量化寬松措施該時候結束。美聯儲仍然增加至持有$3萬億美元國債，以及每月以$850億美元購買不動產貸款抵押證劵。上月伯南克在國會上發表最新講話，重申在失業率下跌至6.5%或更低水平前絕不會改變現有的政策。他計劃短期內維持利率至接近0，并沒有計劃調高利率。

事實是自黃金在1年半前觸及最高點后，黃金的基本層面沒有改變過。全球央行儲存更多黃金，同時亦宣布推出更多量化寬松措施，情況是前所未有的。

在基本層面不變的情況下，看看黃金的技術層面，我們從長期圖表開始。

我們從上圖可見相對強弱指數到達如2008年般的頂點。我們一定要討論一下300天移動均線，當黃金移動至低于300天移動均線，市場并不看漲黃金。回顧2008年，黃金曾兩度移動至低于此水平，亦兩度錄得最低點。

黃金現在再度處于上述情況，黃金兩度低于300天移動均線。這次整固期頗長，但是仍會再次移動至300天移動均線的水平。而2008年，黃金處于低于300天移動均線，便會隨后上漲。

自我們先前就2013年3月的黃金價格上評論后，上圖顯然沒有什么變化。黃金高于下跌的中期支持線及2012年低點后，我們會持續看漲市場。

雖然我們已經提及今年黃金表現相對較差，但除了以美元計算的黃金以外，以其他貨幣計算的黃金并不受影響。以日元計算的黃金便是最佳的例子，以下看看以日元計算的黃金走勢。

上圖清晰可見黃金突破了2011年的高點，對黃金前景看漲。如果其他網站引用上圖說明價格突破的話，我們一點也不覺得驚奇，皆因上圖的走勢十分清晰。

現看看以歐元計算的黃金圖表。

我們可見黃金稍微上漲高于下跌的阻力線。周五，提供上圖給讀者時，我們撰寫如下：如果黃金價格突破持續，未來數周黃金市場前景將會做好，預期短期內可確認。

現在我們正是處于這情況當中，而且技術圖表有所改善。

總結而言，我們對黃金市場持續抱樂觀態度。以美元計算或非美元計算的黃金均維持高于主要支持線，同樣可見本周以歐元計算的黃金價格突破上漲，貴金屬可能已經到達了近期跌勢的最低點，投機性投資者應該是時候執行止蝕指令了。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年3月15日下午2:53（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

外匯市場最近的走勢可能會使部分黃金和白銀投資者感到憂慮，皆因美元并沒有在周期性轉折點時下跌，而歐元則跌破中期上升支持位。我們一直都認為貴金屬和美元走勢呈反方向關系，而上述情況顯示美元將繼續上升（歐元下跌也證明了這點）。這正是我我撰寫這篇文章的目的，我想透過本文帶出外匯市場的新消息，以及外匯和貴金屬的關系。首先是美元的長期圖表（圖表來自stockcharts.com）。

上述的長期美匯指數圖表顯示本周的美元走勢有所改變。美元的升幅頗大，因此美匯指數中期上升的可能性不可忽略。然而，美元短期內將處于超賣狀態，因此指數不久將會下跌，然后看看下一步將如何發展。

若指數的回調沒有跌破下跌支持位，即停留于80水平，那么隨之而來的便會是上漲。但若跌穿80水平，則指數可能繼續走低。若單憑上述圖表來看，中期和長期走勢并不明顯。

接著是歐元的長期圖表。

本周我們進行了一些研究工作，因為這次的短期價格回調可能在之前也發生過。可能這次的下跌根本不會發生。上述圖表是根據長期的歐元指數所得，走勢模式類似于2010年底至2011年初7個月之間的走勢。在當時，歐元大幅上升，接著出現大幅回調，然后又繼續上漲。但在上漲之前，歐元指數曾跌穿短期支持位，而這種情況在過去幾周也發生過。

50周和200周移動均線也和2010-2011年的時候相似。50周移動均線為底線，在此價位附近出現來回交易，但指數并沒有跌破之前的局部底線。因此在局部底線形成前，歐元不會從目前水平繼續下跌。

再來是整體股市，以標普500指數為代表。

上圖顯示股市依然無法突破2007年的高位。道瓊斯工業平均指數打破了之前的記錄，但標普500指數仍未做到。現在這種情況便顯得尤其有趣。

標普500指數似乎還會進一步上升，皆因指數還未觸及主要阻力位。然而，標普500指數一旦升至2007年高位，則走勢可能出現停頓。

我們認為標普500指數最有可能會在2007年高位的下方整固，而道瓊斯工業平均指數在突破高位后，也將出現短暫的整固期。相對強弱指數顯示股市正處于超賣狀態，因此將出現股價整固。而經過數周的整固期后，股市將會再度上升。若標普500指數能夠突破2007年高位，那么股市的中期升勢將更加明確。目前來看，這種情況發生的可能性非常高。

下圖為跨市場關系表，分析上述股市走勢如何影響黃金和白銀價格。

“相關矩陣”可以分析外匯市場和整體股市對貴金屬的影響。圖表中，有兩項值得注意。首先，美匯指數和黃金的短期和中期關系都呈相反方向。但從每日的價格走勢來看，美匯指數的表現似乎對貴金屬影響不大。美元走高時，黃金和其他貴金屬并沒有下跌。

第二，貴金屬和整體股市也是呈相反方向關系。兩者的關系并不如過去幾天般強勁，因為股市上升，貴金屬也沒有下滑。若股市出現回調或股市的整固期開始，則貴金屬可能會走高。

目前，貴金屬似乎是作為“抗衡性資產類別”，就像股市和貨幣市場動蕩時，黃金的避險作用一樣。隨著投資者看好股市和貨幣市場，他們便會賣出手上的黃金。但這并不代表一段時間之后，黃金不會跟隨股市上漲。例如，兩者都受到低利率和量化寬松的支持。因此，股市的短期整固可能會對黃金產生正面影響。

綜合而言，短期的美匯指數將會繼續走強，歐元將會維持疲弱。兩者的波動不會太大，對黃金及其他貴金屬的影響微乎其微。若是以前，美指和股市走高時，貴金屬價格通常會下跌。不過，根據最近美匯指數的周期性轉折點來看，這種情況已不復見。因此我們認為未來幾周貴金屬價格很可能走高。但若黃金和白銀跌破各自的關鍵支持位，則形勢可能產生變化。不過目前來看，金銀價格依然被看走高，而非走低。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。