貴金屬專家Michael Ballanger認為，目前基礎金屬已經處於超賣狀態，而貴金屬，特別是白銀，還有升值空間。

投資者都在關注全球經濟復甦狀況，目前的金融市場發出複蘇信號，且認為除美國外的經濟復甦強勁，全球貿易保護和右翼政黨崛起，分析師認為，目前經濟黃金儘管改善，但是恐懼和困惑仍在投資者心中佔上風。

上圖為美元指數走勢，價格在特朗普當選上漲隨後下跌，目前短線反彈，預計將受阻下跌。美元的走弱，利於黃金白銀的上漲。

金屬通常分為，“貴金屬”和“基礎金屬”，前者是“貨幣”金屬，後者是“工業”金屬。

貴金屬中應特別關注黃金和白銀，鉑和鈀佔權重較小，使用大的工業金屬是鋁和銅，鋅，鉛和鎳是較少。

　　從上圖所示，在氧化鋁，鋁中和銅是使用量最大的基礎金屬。鋅、鉛和鎳相較而言較少。

在投資基礎金屬考慮供需關係重要的，但是華爾街的投機者更偏向於價格趨勢分析。

　　圖為鋅的6個月價格走勢圖，價格跌破長達6個月長期趨勢線，分析師Michael J. Ballanger認為，鋅價格將開始進入下行。

　　圖為銅的6個月價格走勢圖，價格跌破長達6個月長期趨勢線，分析師Michael J. Ballanger認為，銅價格將開始進入下行。

綜上，分析師Michael J. Ballanger認為美元走弱利好黃金白銀，利空鋅和銅，建議做多黃金白銀，做空鋅和銅。

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來源：金十數據　　黃金/原油比率是市場上最古老的指標之一，被視為預測油價和金價比較靠譜的一個指標。投資大佬加特曼（Dennis Gartman）最近稱，這個比率已突破自2016年初觸頂之後的下跌趨勢通道。

人們習慣於關注那些看起來靠譜的指標，雖然它們不能決定人們是否低買高賣，但具有參考價值。WTI原油和黃金之間的價格比率就是其中之一。據Oilprice報導，黃金/原油比率是市場上最古老的指標之一，因此可以用大量數據進行論證。

“金油比”是國際金價和油價的比值，用倫敦現貨黃金每盎司月均價格和美國進口原油每桶月均價格進行計算。二戰以來，金/油的年平均比率是14.83，代表1盎司黃金能買14.83桶原油。因此，如果1盎司黃金可以購買超過14.83桶原油，說明原油相對便宜或者黃金相對昂貴。相反，如果1盎司黃金買不到14.83桶原油，說明原油相對貴一些或者黃金相對便宜一些。不少投資者會密切關注這一變化，以便抓住套利機會。

目前這一比率已從2016年底觸及的21上升至26，但遠低於一年前的水平。最重要的是，投資大佬加特曼（Dennis Gartman）最近發表評論，稱這個比率已經突破了自2016年初觸頂（45）之後的下跌趨勢通道。

　　分析師總結稱，金油比可以視作風險結構變化的前瞻指標，黃金和原油同屬大宗商品，長周期看具有趨勢一致性，兩者比值一旦異動就意味著變局出現的可能性已經悄然加大。金油比作為一個比值，反應了市場對經濟風險和地緣政治風險的敏感性差異，過去每一次金油比走上30點之後，都發生了經濟風險向地緣政治風險重心轉移的大事件。

一般而言，金油比越小，金價上漲、油價下跌的可能性越大。這表明配對交易（pair trade）依然可行，此時可以做空WTI原油期貨、做多COMEX 黃金期貨，反之亦然。也可以通過相關的ETF進行操作，或利用現金及/或期貨期權建立可比的配對敞口。

這種操作的時間點把握是關鍵，但也可以按照比例建立頭寸。追踪每週CFTC公佈的COT報告，把投機者/投資者的頭寸數量作為投資者偏好的期貨市場情緒指標，這比黃金死多頭的誇誇其談和OPEC的口號式講話更靠譜。

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　　今年4月可能會出現年度最大的黑天鵝——4月23日法國總統大選將開始第一輪大選，此次選舉將選出2位進入第二輪的選舉。一旦極右翼政黨國民陣線領導人勒龐順利通過第一輪選舉，這或許將成為2016年最大風險事件的開端。　　勒龐是堅定的退歐派，如果她當選，法國將非常有可能退出歐盟，歐盟將會直接面臨解體風險。

 

民意調查結果顯示馬克隆大勢已去，這意味著勒龐非常有可能通過第一輪選舉。然而金融市場近期的表現卻非常平淡，避險情緒較為冷淡。這意味著市場還沒有把法國大選的風險計入市場價格，一旦大選結果出人意料，恐怕金融市場會遭遇重大衝擊，避險情緒無疑將會飆升至高位。

　　事實上，法國的政治不確定性已經創下歷史新高。本身高度的不確定性會進一步推高避險情緒避險情緒高漲的情況下，最大的贏家一定是黃金無疑。

根據Data Talks的數據分析顯示，從季節性規律來看，黃金在4月的表現比較搶眼：

 

Data Talks 整理了2001-2016的黃金月度走勢表現，

4月份黃金的平均上漲幅度為1%，上漲概率為69%，這是全年黃金上漲概率第二高的月份。

從統計的角度來看，黃金4月份將大概率上漲。

從技術分析來看，黃金的強勢也得到了反映。

　　從黃金日線走勢來看，價格目前正在形成上升5浪的第3浪。短期內上方阻力為3月高點和200日均值阻力1263附近，一旦價格突破該阻力位置，進一步的上漲目標為斐波那契38.2%回調位1278附近。

近期由於美元指數的走強黃金價格小幅下跌，下方支撐為1230-1235的強支撐（斐波那契23.6%回調和50日均線支撐）。該區域也提供給投資者4月逢低做多黃金的最佳入場機會。

綜上，圖表家建議投資者4月逢低做多黃金，入場價格為1230-1235區間，持倉一個月或等待價格漲至1278後離場，止損1198。

　　匯金網訊:此前文章提到過，從黃金的持倉數據可以看出，4月份法國大選以及美國債務問題都將成為兩隻黑天鵝事件，激發一大波避險效應，現在談拋售黃金還為時太早！誠然，避險效應已經成為當下黃金多頭狙擊美聯儲加息預期的有效利器。隔夜(4月3日) 俄羅斯地鐵爆炸案激發黃金避險功能，再次讓多頭們信心滿滿，不過，當前做多黃金，似乎已經成為“擁擠交易”！暗含的風險仍不容忽視。別忘了，美聯儲紀要即將公佈，多頭們還需“悠著點”！

☆黃金避險“三劍客”：俄地鐵爆炸案+ 特朗普任命法官受阻+脫歐新麻煩☆

俄羅斯官方通訊社塔斯社報導，4月3日本週一，聖彼得堡地鐵發生兩起爆炸，已知至少10人死亡，20多人受傷，官方證實係恐襲，催生了市場避險情緒，黃金攀升重回1250美元上方，逼近此前上行阻力位1260美元。

而美國總統特朗普提名法官受阻，加大市場對接下來稅改等刺激政策能否實行的懷疑，這種不確定性也給予黃金一定的避險動能。參議院民主黨人或許已經獲得足夠的票數，通過冗長辯論(Filibuster)來阻止Neil Gorsuch擔任最高法院法官。這將迫使共和黨人考慮是否改變參議院的規則，以確保Gorsuch的任命。

英國脫歐談判遭遇新麻煩，英國與西班牙之間就直布羅陀的主權問題爭議不斷升溫，為爭奪這塊領土，不排除梅姨直接付諸戰爭。直布羅陀北接西班牙，佔地面積不到3平方英里，自1713年以來由英國統治。西班牙的幾位大臣已經暗示，將尋求對直布羅陀的共同主權，因此上述消息使得英國和直布羅陀均感緊張。

☆一季度恐慌指數創十年來新低，太低估風險，黃金料“漁翁得利”☆

今年第一季度，有華爾街“恐慌指數”之稱的芝加哥期權交易所（CBOE）波動率指數VIX大多在10.6到13.1間波動，均值僅有11.69，為VIX史上最低一季度水平、1990年以來第二低季度平均水平，僅次於2006年第四季度的11.03。高盛指出市場低估了風險，儘管一季度特朗普政府的政策不確定性高企，市場倍加關注稅改、基建投資和去監管的前景，當季美股的波動率仍創下新低，存在市場價格未體現風險的隱患。

VIX是全球最受矚目的投資者情緒和市場波動率晴雨表，CBOE介紹，該交易所測量的波動率通過掛牌期權價格體現，期貨和期權合約均已納入此類波動率指數。

恐慌指數創新低，反而應該是市場需要警惕的，因為當危險來臨時，更大更猛烈的可能性加大。而這時候，擁抱黃金或許是上上策。

以此同時，最新持倉報告顯示，投機者大舉買入，黃金淨多倉創一個月新高。美聯儲加息後黃金淨多倉連續兩週增持。空頭平倉，投機資金湧入。

花旗研究部在周一（4月3日）發布的報導中稱，在不久的將來，黃金投資者將會逢低買入黃金，儘管該銀行在2017年下半年對黃金沒有那麼樂觀。該行表示，由於我們認為美國實際的中期利率是現貨黃金的主要驅動力，特別是自2016年第四季度特朗普大選以來，我們認為黃金投資者將在短期內繼續逢低買入，儘管花旗維持對黃金價格在2017年第二季度的看跌觀點。實際的低利率可以繼續支撐黃金價格，降低持有非收益資產的機會成本。

☆美聯儲會議紀要公佈在即，黃金多頭能否頑強抵抗？☆

美聯儲3月份會議紀要將在北京時間週三(4月5日)凌晨2點公佈。美聯儲3月份加息，金融市場卻給出了降息的行情，黃金大幅上揚，美元承壓。不過，被“噤聲期”“憋坏了”的美聯儲官員近期輪番公開發表鷹派講話，令黃金對突破1260美元阻力位顯得力不從心。投資者需留意美聯儲紀要中，是否透露出和近期美聯儲官員鷹派論調一致，這將是黃金交投的關鍵點。在該紀要中美聯儲將首次公佈“扇形圖”，用以展現美國聯邦基金利率的不確定程度。市場有預期認為，美聯儲或將利用“扇形圖”來取代以往的“點陣圖”。關於這點，值得關注。

另據外媒報導，美聯儲2017年票委哈克稱，重申2017年加息3次可能是適宜的；美國通脹上行趨勢緩慢，但的確在上漲；不必著急、也不希望落後於形勢；應當循序漸進地加息；失業率已處於或接近於自然失業率；數字貨幣將不會在短期內淘汰美元。

預計黃金屆時還會繼續維持在1240至1260美元的區間內盤整，在本週最重磅的數據——非農光臨之前，局面暫時不會有太多的變化。鑑於當前做多黃金似乎已經成了“擁擠交易”，激進追多，顯然不是最佳的。不過，黃金當前也並未真正扭轉趨勢，建議投資者擇機在區間內高拋低吸為佳。

　　【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。

　　上週五，因美聯儲官員發表了鴿派言論，加上部分經濟數據不如預期，黃金期貨收盤微幅上漲。儘管黃金在3月下跌了0.2%，但在第一季度卻大漲8.1%。本週，市場將迎來非農、FOMC會議紀要等重要報告。

· 黃金一季度漲8.1%，創下一年以來最佳季度表現

· 美元指數在第一季度下跌1.8%

· 美國 2月PCE物價指數年率五年來首次達到美聯儲目標

· 美國3月密歇根大學消息者信心指數不及預期

· 美聯儲“三號”人物杜德利由“鷹”轉“鴿”

· 對沖基金和基金經理連續第二週增持黃金淨多倉

· 本週將公佈美聯儲3月會議紀要及美國3月非農數據

上週五（3月31日），因美聯儲官員發表了偏鴿派的言論，加上部分美國經濟數據不如預期，市場樂觀情緒受挫，黃金從日內早些時候的跌勢中反彈。儘管從3月份的整體交易來看，黃金期貨價格有所下跌，但在第一季度中仍創下了一年以來的最佳季度表現。

 

　　NYMEX 6月期金價格上漲3.20美元或0.3%，報收於1251.20美元/盎司，基於去年12月30日主力合約1157.10美元/盎司的收盤價計算，金價在整個第一季度的交易中累計上漲了8.1%左右。黃金期貨價格在3月份的整體交易中小幅下跌了0.2%左右。ICE美元指數在黃金期貨市場收盤時基本持平，但在整個第一季度的交易中則下跌了1.8%左右。

 

　　與此同時，5月份交割的期銀價格也上漲5美分或0.3%，報收於18.256美元/盎司。按主力合約計算，期銀價格與去年12月30日16.08美元/盎司的價格相比已經累計上漲了13.5%。

上週五，美聯儲最為看重的通脹指標——美國核心PCE（個人消息支出）物價指數月率在2月份錄得0.2%；2月PCE物價指數年率則錄得2.1%，為2012年以來首次達到美聯儲目標。近來，包括2017年FOMC票委埃文斯、卡普蘭在內的多位美聯儲官員均表示，通脹正在朝著目標方向順利前進，因此支持今年進一步加息。

不過，美聯儲“三號”人物、紐約聯儲主席杜德利的立場在不到24小時之內從“鷹派”轉向“鴿派”。在接受彭博採訪時，他表示今年再加息2次看似合理，但並不急於收緊貨幣政策，今年加息次數取決於數據。而此前他曾發表近些年來最樂觀的言論，稱美國經濟前景已明朗起來，因此美聯儲需要繼續加息，並最終縮減資產負債表，以防經濟過熱。

杜德利之後，另外兩位美聯儲官員也發表了鴿派言論。2016年FOMC票委、聖路易斯聯儲主席布拉德表示，美國經濟處於慢速增長模式，數據表現並沒有好到令美聯儲必須採取行動，因此可以加息一點，但無需大舉緊縮。而在3月決議中唯一投了反對票的明利阿波利斯聯儲主席卡什卡利則認為：

“週五公佈的核心PCE數據顯示，通脹尚未達到目標。現在沒有理由激進加息。”

此外，週五公佈的美國3月密歇根大學消息者信心指數終值錄得96.9，不及預期和前值的97.6；美國2月個人支出月率僅錄得0.1%，而個人收入月率則達到0.4 %，儲蓄月率升至2016年10月以來最高。數據公佈後，亞特蘭大聯儲便宣布將第一季度實際GDP增速從3月24日的1.0%下調至0.9%。

 

　　實物黃金方面，湯森路透GFMS分析師週五稱，儘管實貨黃金供應持續過剩，但因美國和歐洲政治面引發的不安情緒促使投資者買入黃金，預計今年金價仍將小幅上漲，至1259美元/盎司。GFMS稱：

“歐洲任何一個國家如果出現反歐盟的大選結果，都可能增加歐元前景的不確定性，而美國總統特朗普的非傳統措施或許會刺激投資活動。市場還對美股是否已漲得過多感到不安，黃金料將從避險意願中受益。”

貴金屬市場的看漲情緒持續高企，對沖基金和基金經理連續第二週增持黃金淨多頭頭寸。美國商品期貨交易委員會（CFTC）週五公佈的周度報告顯示，截至3月28日當週，COMEX黃金淨多頭頭寸增加21528手，至137820手。白銀淨多倉則扭轉前一周跌勢，增加了11576手至90688手。另外，投機客持續削減美元多倉，淨多倉位減少了27795手至174016手。

 

　　本週將市場將迎來多份重要報告。週四（4月6日）凌晨2:00，FOMC將公佈3月會議紀要，有助於市場尋找有關美聯儲決策者更多加息時點的線索。3月中旬，美聯儲如期加息，卻產生了降息的效果。明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利投出的反對票使得加息的強勢色彩被削弱，且耶倫在發布會上的表態也“不夠鷹派”。

週五（4月7日）晚20:30，美國勞工部將公佈3月非農數據。這份非農報告可能是投資者判斷美聯儲下一步行動更大的影響因素。經濟學家對3月新增非農就業人數的最新預期為18萬。另外，除了就業人數，薪資增長也是關注的重點，因緩慢的工資增速或將延緩美聯儲的加息步伐。

來源：金十數據

　　要點速讀：

數據顯示，4月白銀上漲概率較大；

白銀重回200日均線上漲上方；

白銀處於上漲C浪中，目標見19.53。

白銀4月的歷史表現

　　Data Talks通過研究2001-2016的白銀的月度走勢表現，結果表明4月份白銀將上漲。

過去16年的4月份中，白銀上漲概率為58.33%，大於下跌概率，平均表現為0.82%。因此從統計角度來看，4月份上漲概率大，做多白銀是較佳的選擇。

白銀突破200日均線，超高盈虧比策略再現

　　在圖表家的《3重利好+34.6的盈虧比=最佳白銀策略》一文中曾強調過，200日均線是白銀走勢的重要參考指標。投資者可以選擇在價格突破200日均線時買入，跌破200日均線時賣出。

2006年至2016年年末，白銀曾出現10次跌破200日均線的情況，其中5次盈利，4次虧損，1次收益為0%。以此為策略交易白銀，該策略的成功率為55.5​​6%。

從收益率來看，5次成功的走勢中，平均收益率為32.57%，最大收益率為131.10%；4次失敗的走勢中，平均收益率為-0.94%，最大的虧損為-1.36%。該策略盈虧比34.6。

即以此交易邏輯做多白銀是風險較小，回報率較高的選擇。

白銀C浪上漲目標見19.53

　　從技術分析的角度來看，圖為白銀的日線走勢，白銀從去年7月高點21.12開始下降5浪走勢，並在12月低點結束完整的5浪走勢，開始ABC回調浪走勢。白銀目前處於上漲C浪中，根據波浪理論規則，C浪上漲目標見19.53。

綜上，Data Talks的數據分析結果顯示，白銀在4月大概率上漲，平均漲幅為0.82%。價格突破200日均線是重要的看漲信號，結合波浪理論分析，圖表家建議4月份做多白銀，目標首見18.44，進一步目標見19.53。

　　現在全球通脹率正在不斷上升。“ 黃金死多頭”Incrementum AG認為，黃金現在可能處於“大牛市”的早期階段。背後的推動因素是通貨膨脹回升和負實際利率。

Incrementum管理合夥人Ronald-Peter Stoeferle表示，今年黃金的價格可能會攀升至1400至1500美元/盎司，該公司位於歐洲，管理著1億瑞士法郎（1.015億美元）。

Stoeferle星期二在新加坡接受采訪時表示：

“短期來看，黃金市場投資情況並不樂觀，但是，黃金真正的勢頭回升可能會從夏天開始。這是在牛市的早期階段，所以每個人還是有點謹慎或略有些負面看法，但這些都將改善。一旦我們得到通貨膨脹回升的信號，我們將再次投資於白銀、黃金、能源等大宗商品。”

關於負實際利率

雖然美國實施高利率政策通常會抬高美元，壓低金價，但是在之前美聯儲加息時，黃金價格也在上漲。根據Stoeferle的說法，特朗普最近談到的美元走強對黃金來說也是有利的。

根據Incrementum AG的說法，貴金屬可能處於牛市的早期階段，黃金價格預計將重回四年前水平，因為通貨膨脹加劇和負實際利率的結合推動了黃金的需求。

財經網( 博客 , 微博 )站marketslant專欄作家Soren K認為，儘管加息，實際利率仍然是負的。我們相信，這可能是由於QE、貿易戰爭和英國退歐等乾預引發的：

1、利率上升的話，黃金收益率將會變低，人們就會購買債券；

2、聯邦基金利率走高，阻​​止美元走弱，利率仍將持續上漲。收益率曲線將陡峭，銀行將收益；

3、在某些時候，市場將會意識到美聯儲在推高通脹，黃金價格將會加速上漲。

美聯儲正在推高通貨膨脹，以確保他們的經濟沒有脫軌。光這樣看的話你應該購買債券或股息股票，因為購買黃金沒有收益。但是最終，實際利率將是負的，你的現金購買力也將會降，因為美聯儲在推高通脹。

歐洲通貨膨脹

“通貨膨脹正在回升，”Stoeferle說到，“全球各地的通貨膨脹都有所回升。在美國，基本上每個通貨膨脹指標都在不斷上漲並創下新高。我們在歐洲、亞洲也同樣看到通貨膨脹在回升。”

歐洲的消費者價格通脹也在回升。根據歐盟統計局數據顯示，歐元區2月份CPI同比上升2%，是2013年1月以來上升速度最快的一個月。英國2月份CPI同比上升2.3%，反映了自去年6月英國退歐公投後英鎊的下跌，以及油價的上漲。

在英國，基本面是沒用的，無論是好消息還是壞消息，股票都在上漲，資產的相關性跌到底點。出現的情況就是：英國的股市表現出色，匯率表現卻很差。英國2016年英國富時指數上漲了12.08%，但是英鎊對美元貶值16.67%。

股票的上漲抵消了英鎊的疲軟，但是這不會持續很長時間。因為英鎊貶值，英國今年的通脹率將大幅上升，CPI同比將上升3%，也可能會達到英國央行目標的兩倍，即4%。

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　　美聯儲在短時間內將資產負債表規模從8000億美元推高到4.5萬億美元，如今已經引發了美聯儲官員的擔憂和討論。隨著經濟的積極擴張，資產負債推高通脹也將成為可能，國外財經網( 博客 , 微博 )站專欄作家泰勒（DH Taylor）認為，作為實物資產的黃金在此背景下將會升值，且走勢持續而陡峭。

許多人認為，黃金是對通脹的對沖，這其中不無道理。黃金是一種實物資產，其名義價值會升值因通脹削弱了美元的購買力。但泰勒並不把黃金完全看作是對沖通貨膨脹，他認為黃金是與通脹走勢相似的資產，但其表現優於通脹。

 

上圖其實頗為值得玩味。1990年至今，CPI指數在120-240之間上升，幾乎翻了一番，但黃金同期從低於400美元/盎司的水平上漲至1250美元/盎司左右，這幾乎翻了三倍。如果到會幾年前，黃金價格甚至上漲至1750美元/盎司的紀錄新高。　　若僅僅將黃金當作通脹的對沖，那麼對其價值便是大打折扣了。黃金之所以珍貴不僅是因為其表現優於通貨膨脹，而且在工業中有許多用途，供應又常常受到限制。鑑於此，2009年的黃金價格上漲不僅僅是一個購買狂潮，更是一個避險之舉。

而美聯儲的資產負債規模增長速度則大於通脹和資產價格。歷史上從未出現這樣的情況，因而也無法以史為鑑，推測下一個經濟周期的走勢。在經濟衰退之前，美聯儲的資產負債僅有8000億美元，但隨著量化寬鬆政策的實施，美聯儲一度實行零利率政策。但是美聯儲購買債券與普通投資者不同，投資者著眼於微觀經濟表現，而美聯儲則受限於通貨膨脹。

如果投資者大量買入債券，推高債券價格從而降低實際利率，但一旦投資者停止買入債券，其價格仍可能會上漲。美聯儲與投資者的區別在於，他們可以不斷印刷新錢。美國貨幣供應量的增長速度或將對通脹壓力造成嚴重的破壞。

 

鑑於此，泰勒一直看漲黃金。從美聯儲最近一次鴿派加息後黃金的表現可以看出，加息難以成為阻礙黃金價格上漲的因素。與此同時，未來美國的貨幣供應、銀行資產和貸款等規模若迅速增大，黃金則可能有更大的上漲空間。

金十數據

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　　美聯儲宣布加息後一周內，對沖基金和投機者增持黃金淨多倉，結束連續兩週的減持。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，在截至上週二一周內，對沖基金和投機者持有的黃金多頭合約增長了17,687份，空頭合約增長了1,551份，淨多倉上漲16,000份合約至66,000份。

下圖中紅線代表了黃金淨多倉化趨勢，圖形顯示目前黃金淨多倉依然處於去年6月以來低位。

黃金上漲投機者卻猶豫不前

值得關注的是，在上週CFTC報告期中，黃金上漲了3%，耶倫 “鴿派加息”推升避險需求。但是空頭合約依然增長了1,551份。從數據上看，當金價上漲，空頭依然增倉的“背離”情況罕見。

據貴金屬網站Hebba Investments統計：

在金價大幅上漲時（週漲幅超過2%），通常投機性多頭增倉，空頭會減倉。上一次違背這一規律要追溯到2017年7月，當時黃金投機性多倉處於歷史最高位。

此外，上週CFTC數據顯示，黃金大漲之際，套息持倉（spreading position）持續上漲。截止上週二當週，套息持倉上漲至64,500份合約。

所謂套息倉位，是同一個投機交易者持有相同數量的多倉和空倉。比如某交易員在報告期內持有10個合約多倉，同時持有10個合約空倉，那麼在CFTC持倉數據中，記錄為10個合約套息持倉。

數據顯示，上週套息持倉占到公開持倉比率14.4%，創下自1月21日來新高。

據貴金屬網站Simple Digressions認為：

金價上漲同時，套息持倉增加，表明投機者對後市方向不明。美國國債和美元走勢，將對黃金產生重要作用。

中國黃金溢價下跌

金價上漲沒有刺激亞洲實物黃金需求飆升，香港黃金交易商Lee Cheong Gold Dealers交易員Ronald Leung稱：“本週來黃金需求持續低迷，特別是當國際金價維持在1240-1250美元區間時“。

在全球最大實物黃金市場中國，中國黃金基準價上海金較國際金價溢價回歸到10-12美元／盎司，此前一周溢價曾突破20美元。

香港黃金溢價為每盎司70美分至1.1美元，此前一周為70美分至1.20美元。

新加坡黃金溢價維持在80-90美分，日本黃金維持50美分-1美元折價。

印度黃金需求依然旺盛，截止上週五，印度珠寶商黃金售價為每10克28,700盧比。

珠寶商Ishu Datwani稱：“節日季臨近，盧比升值推高黃金需求，廢鈔衝擊繼續消退

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