迷戀黃金的投資者現在有兩個假定的反向指標需要擔憂：《紐約時報》 週末針對黃金作為一種資產類別的日益普及製作了一個頭版特輯；週五一位德意志銀行的分析師在 CNBC 上預計金價在未來數日飆升75美元至1,300美元/盎司。雖然我們對 CNBC 上宣揚的建議並不感到完全舒服，特別是 Cramer 的建議，但是《紐約時報》(綽號“the Grey Lady”)對黃金的一個表面認可是另外一回事。我們對《紐約時報》商務版的“尊敬”可以追溯到1976年的夏季，當時他們是第一家注意到一個叫做 Resorts International 的小型公司在大西洋城設立了一個辦事處的大型報業。Resorts 的普通股那時的售價大約為2美元，但是——金甲蟲們注意到——在《紐約時報》的新聞於8月出現後，RTA‘B’類股在接下去的兩年中開始穩步上升至160美元左右（如果我沒記錯的話）。

因此，不要認為只是因為黃金投資在《紐約時報》上獲得了一個頭版的待遇，那就會是貴金屬的死亡之吻。畢竟，《紐約時報》不是弱智的《新聞週刊》的某個高檔“表親”，並且對於每一個像 Paul Krugman（為《紐約時報》寫作）這樣沒有十足能力、在政治上扭曲真相的誇誇其談者，在編輯部的其他地方就會有個一流的通訊員，例如 Floyd Norris，他會客觀地表達事實，用某種類型的平衡來涵蓋當日發生的事情，並且明白那會真正幫助讀者對新聞有所把握。

黃金將會狠狠反擊

除了反向指標，我們自己的技術分析也表明了黃金的長期牛市仍然穩健，但是資金雄厚的買家沒有特別急於將報價推升到新的水準。在這些情況下，如果本周 CNBC 嘉賓1,300美元的金價預測成功的話，我們將會感到驚訝。但是，如果他在10月份回到電視廣播中（來做出這樣一番預測）——10月份是我們預計黃金多頭停止手下留情的時候——那他可能會有更多的運氣。與此同時，我們將黃金最近“勉強的姿態”歸因於歐洲新實施的緊縮（政策）。歐洲是否能夠處理財政緊縮的痛苦是個懸而未決的問題。但是就目前來說，沒人應該懷疑那些計畫削減開支的國家——此時有英國、德國和法國——現在充分認識到那種依靠印刷機的解決方案只能讓清算的最後日子更加痛苦，如果稱不上是災難性的話。無論你是否相信它們會堅持到底，但現在不是時候去賭歐元會輸——或者就失控的通脹打賭。
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清償是 ETFs 主要銷售特色之一，但是 5 月 6 日道鐘斯指數“瞬間崩潰”顯示這一預想中的優勢對投資者來說是如何轉變為巨大債務。

本周來自於 SEC（美國證券交易委員會）和 CFTC（美國商品期貨交易委員會）的報告顯示占到證券絕大多數比例的 ETFs 當天至少下跌 60%。很多那些 ETFs 在交易日間一路下跌至 0.01美元/股。

SEC – CFTC 報告對此次崩潰歸結於缺乏清償。一些註冊的投資顧問、經紀人和機構投資者在他們對沖策略中使用 ETFs，但是當不穩定上漲造成一大批拋售者壓制價格時，起到了反作用。

我並不認為 ETFs 造成了“瞬間的崩潰”，但是 5 月 6 日的行為為投資者提供了在 ETFs 下仔細觀察的好理由。當他們這樣做的時候，他們可能驚訝於他們所發現的情況。

上面來自 MoneyWatch.com 的圖表顯示了結束於 2009 年 6 月連續 5 年每個可利用的Morningstar“空格”中指數相互基金和 ETFs 的投資者收益減去資金返還。負數指的是通過在錯誤的時間購買，投資者落後于相互基金或者 ETFs 收益，反之則相反。

比如，平均小資本價值 ETF 投資者獲得的收益比同期 ETF 收益低 4.3%。這種情況當在高點買進以及低點拋售時發生。相反，平均小資本價值相互基金投資者收益僅僅比基金表現低0.2%。

指數相互基金投資者收益比 9 個空格中的每個 ETF 投資者收益高很多。
由 Vanguard 集團創始人對一系列資產種類超過 70 個 ETFs 進行 5 年收益的調查顯示由於投資者的交易行為，ETF 投資者的收益比 ETF 本身的收益少 18%。

與相互基金不同的是，ETFs 可以以比淨資產價值（NAV）高或低的價格進行交易。當一名 ETF投資者以比票面金額高購買的時候，他為該資產多付了錢。同樣地，如果他以比票面金額低的價格銷售的話，那麼他收到的收益要比該資產本身的價值低。這些溢價和貼現的幅度是很大的，尤其在那些 NAV 變化巨大的日子裏，溢價/貼現可以從一個極端到另一個極端迅速轉換。

上表顯示了新市場向量低級黃金生產商 ETF（GDXJ）NAV 交易溢價和貼現。回到最開始的時候，投資者已經以高出 3.23%的溢價進行購買，並且以低出 1.28%的貼現進行銷售。對於 SPDRGold Shares Trust（GLD），投資者支付了 2.15%的溢價在 5 月 6 日買入（“瞬間崩潰”的日子），但是那一轉變為 1.3%的貼現僅僅在 7 個交易日以後的 5 月 17 日發生。

這既可以支援投資者，也可以對投資者產生負面的影響。取決於交易的時機，對於 NAV 的溢價或者貼現既可以正面也可以負面地影響投資者收益。那些以貼現價格購買 ETF，然後以溢價價格拋售 ETF 的人將在同期收到比 ETF 高的收益。
在投資中沒有免費的午餐。與同行業中管理活躍的基金相比，ETFs 的費用比率相對較低，但是這並不意味著最終擁有 ETF 的成本較少，或者說 ETF 產出較好的收益。它們可以在動盪的日子裏以高價進行交易，5 月 6 日的行為揭露了一些新的弱點。

ETFs 可以在一些投資策略中占得一席之地，但是在購買之前，投資者需要知道它們正在購買什麼，這樣他們可以與他們的投資目標保持一致，做出最好的決定。
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希臘和歐盟的硬通貨陣營中有如此多歇斯底里的病症，所以你最好開始著眼於事實，要不然，那可能會讓你付出很大的代價。

在討論歐元、希臘及黃金之前，我們先來看看一些重要的概念：

所有國家面臨的經濟問題的根源都在紙幣制度中。紙幣讓資本主義背上了一個壞的名聲。現在，資金援助和印製鈔票的臨時解決方案將會改變許多投資的短中期前景。這些變化必須加以妥善分析。因為這些救援政策，長期前景總會變得更糟，但是能在市場中賺錢意味著擁有良好的理智——不因為新聞界和金幣商店不正常的興奮而失去理智（儘管每個人都應該購買一些金銀幣）。

希臘和歐元

歐盟當前所擁有的希臘問題和其他預計會尋求救助的國家問題（葡萄牙、義大利、西班牙及愛爾蘭）是嚴重的，但是不像媒體報導的那樣可怕。這一歇斯底里背後的一群人是嫌疑慣犯…那些擁有可能會違約的大量問題債務的銀行。我在硬通貨陣營中的大部分朋友也正在希臘危機上“失控”。

由於歐洲銀行比 2008 年的美國銀行擁有更高的杠杆率，所以我能明白為什麼這些人和政客會感到恐慌，因為多米諾效應可能會發生。為解救希臘和其他那些國家所採用的解決措施將會導致大量的貨幣被創造。PIIGS 五個國家（葡萄牙、愛爾蘭、義大利、希臘和西班牙）組成了全球 GDP 的 7.7%，並且它們的集體政府債務（這些債務將在 2010 年增加 5-10%）現在大約為 4.2 萬億美元。其中大約 30%在未來 3-4 年中會有違約的風險。同樣還有更多的私人債務，但是有大量的資產（建築物、工廠等）正在支撐大部分那類的債務。情況並非那麼糟糕。

PIIGS 政府債務是對全世界許多機構和投資者欠下的一大筆錢。最近宣佈的歐盟救助計畫涉及資金幾乎達到 1 萬億美元，而很快，我相信結構將被改進，並且很有可能會像這樣改進：
1. 將整個 4.2 萬億美元債務中的大部分（如果不是全部）進行 10 年期的重整。
2. 這意味著當局目前在年度基礎上正在處理來自這 5 個國家的 4,200 億美元（的債務）。
3. 整個 PIIGS 債務中的 30%恐怕會是“壞賬”。
4. 將這延長到 10 年意味著我們正在談論這 4,200 億美元債務中的 30%。這現在是一個每年 1,260 億美元的問題。
5. 每年處理 1,260 億美元是可行的。預計約為 1,450 億美元的希臘救助計畫正被分散到三年（相當於每年 480 億美元），這是其中的一部分。我認為希臘的解決方案很快也會被拉升超過 3 年。
6. 因此，現在，這整個歐盟的“世界末日場景”變成了一個每年 1,260 億美元的問題，而歐盟、歐洲央行（ECB）、國際貨幣基金組織（IMF）、美聯儲和其他央行所承諾的 1 萬億美元會對此進行資金的補足。
7. 這一攬子救助計畫贏得了時間讓某些國家停止不勞而獲。由於“背抵著牆”，它們毫無選擇，只能在其國家實施嚴苛的預算和財務改革。
8. 請記住，PIIGS 並不孤單。歐盟《增長與穩定公約》要求所有的歐盟國家將預算赤字保持在 3%之下。但是歐元區 16 個國家中沒有一個遵守。
9. 這一“危機”應該會引發許多政府預算減少，那應該有一個積極的長期影響，但是這將會放緩被稱為“經濟”的人為經濟活動，因為赤字開支將被縮減。
10. 從短期來看，新的紙幣注入可以（人為地）刺激經濟活動，但是政府開支的減少將會傷害企業利潤（請記住政府的開支，甚至是給人們的福利支票，最終會被福利受領人花費在日用消費品上。日用消費品是由企業製造和分配。。因此，赤字消費的）放緩意味著歐盟股市可能會面臨著一個多年艱苦的鬥爭。
11. 一個健康經濟的關鍵是那些正在消費某些東西的人們同樣生產某種價值的東西回饋給經濟。太多的人吃著玉米，而太少的人種植玉米，這意味著最終會出現大量的饑餓。因此，通過盡可能地削減給予人們和企業（它們也排隊等著政府救濟）的福利，這能讓經濟恢復平穩。
12. 長遠而言，假設每個人都能醒悟過來、政府工作人員更少、工作周是公正的並且一種懶惰的文化受到遏制，那這實際會讓歐盟成為一個更好的經濟空間。我們惟有拭目以待。
13. 較高稅收的可能性現在變成了政客們的一個噩夢，因為人們厭惡了他們對金錢的揮霍和其官僚主義作風，並且對他們提出了期望。

歐盟貨幣供應

歐盟貨幣供應達 8.2 萬億美元。如果上述 1,260 億美元的年度救助計畫完全是憑空印製出的鈔票，那麼它將會讓貨幣供應量增加 1.5%，足以應付每年新延伸的 1,260 億美元的潛在問題。一個不好、但也許能為當局爭取時間改正荒謬管理不善的解決方案已經在這些國家被采用。

僅在過去兩年的時間中，歐盟就將其貨幣供應量增加了 1 萬億美元，因此這些債務問題，如果分期償付，並受到歐盟和其他央行（包括美聯儲）援助的新 1 萬億美元的幫助，那麼它們似乎暫時是可以掌控的。當然，這些救助計畫的最終結果將會是通脹在未來幾年中抬頭。

負債重重的歐盟各政府將不得不增加稅收，削減政府工資和退休金，並且做出許多這些國家的人們不喜歡的事情。政府進行內部整頓是一個真正高風險的冒險，而我對此並不樂觀。

希臘事件的餘波

這裏有一些歐盟和 IMF 針對希臘提出的條款，如果希臘不遵守，他們就得不到任何資金來支付他們的政府雇員、養老金領取者以及（商品）供應商，所以希臘將不得不遵守。
●到 6 月，他們必須遵守 17 項法律和預算條款。
●他們必須減少給予公務員、領退休金者以及其他人的聖誕、夏季及復活節津貼。
●香煙稅、酒稅和燃料稅需要被提升。
●創業的繁文縟節將減少，以鼓勵進步，而不是用舊的庇護和法規讓企業窒息，從而
●讓企業自由。
●退休年齡必須達到 65 歲。
●在未來 18 個月中的更多條款“必須”被遵守，要不然就不能獲得救助資金。

感謝《華盛頓郵報》的 Anne Applebaum 提供對於希臘條款的研究。徵稅措施當然會在希臘達到一個新的水準。這幾乎是一個預料中的結局，那些生活在地中海南部國家的人們已經從避稅中創造了一種藝術形式。為了瞭解一個類似於希臘狀況可能會多有麼糟糕的概念，我們來看看《華盛頓郵報》中的一句話…

“說到底，雅典是這樣一個城市，即有 364 人告訴稅務當局說他們擁有游泳池——而衛星照片顯示有 16,974 個游泳池存在。”
……Anne Applebaum, 《華盛頓郵報》 2010 年 5 月 10 日

關於希臘和歐元的收尾評論

●由於 ECB 在過去兩年中將貨幣供應量增加了 1 萬億美元，因此，該增幅為 12%。那從理論上說，將會造成消費者價格在未來 3-4 年中增加 12%，或者相當於每年增加3-4%。增加新的可能用於新救助計畫的貨幣（3 年中增加 3,000-4,000 億美元）；結論是這雖然不好，但是這不會讓金價離譜飆升。
●歐元現在是一種可疑的貨幣，並且對美元可能會再跌 25%。但是它不會前功盡棄。至少目前還不是。
●目前，投資者正在拋售歐元並且購買美元和黃金。美元現在實際看起來更好，但那不會持續很長時間，因為預算赤字也會促使美國的貨幣供應量增加。
●希臘人不能違約和放棄這些嚴峻的措施，因為這個國家的權力集團和精英自己都大量負債，並且他們可能不太關心有多少的抗議者被逮捕，或者被粗暴對待，他們更加關心宣佈個人破產，或者讓其所參股的一家公司破產。他們將確保政府拿走錢，告訴人們一年 14 個月工資和以德國人與其他人為代價的豐厚津貼現在都結束了。是
時候回去工作了。
●希臘也不能背信于歐元，因為其大部分債務都是以歐元計價的。如果他們設立自己的貨幣，它就會被迅速貶值——那意味著這些富裕的人和機構的債務會自動增加。
●這一救助中不會有任何的“道德危機”，因為希臘和其他一些國家被強加的財政緊縮方案將絕非易事。將有痛苦。其他政府已經在設計藍圖來應對他們因管理不善而很快要面臨的事情。他們將要承擔責任。

黃金
黃金投資是容易的。請你用資產的 5-10%去購買實物黃金（金幣和金條）並且決不再看它。價格是不相關的。長期投資盛行。它就是保險。忘記以美元或者英鎊或者歐元計價的黃金價格吧——想想盎司。

不幸的是，持有礦業股將會是一場波動性的噩夢。

黃金價格可以輕易地在幾周時間內向上或者向下移動 200 美元。這意味著有許多急切的礦業股投資者。一個解決辦法是分配 60%到優質公司的關鍵倉位，而另外的 40%則實施一個中期的交易策略。

黃金看起來被超買，並且現在價格看似合理。你必須記住，黃金在過去 5 年中經歷了一個非常長的上奔，從 500 美元上漲至 1,200 美元，並且無視很多破產和通脹以及世界問題。

我不認為黃金馬上會急劇飆升， “西方世界和貨幣制度的崩潰”因為還要很多年（才會發生）。

黃金（價格）的“奔月”行動正在來臨，但是我相信它將會于高通脹率在西方國家（歐洲等）出現時到來。屆時，你會看到那一“奔月”的壯舉。

美國和歐盟銀行體系的可能性崩潰以及其他災難性事件可以並將被印製出來的紙幣和電腦存款所“掩蓋”，儘管這會花費更多萬億的美元和歐元。最終結果將是出現若干通脹。當這種類型的通脹在市場上出現時，金價將會再次飆升。

我認為金價在可預見的未來可以停留在 1,050-1,250 美元的區間內。我有 80%的時候都處在這種心境中。這意味著黃金礦業類股票將會成為搖錢樹和偉大的投資。如果黃金在 1,250美元之上“起飛”，那麼原來的預測都不能算數了，因為某些大家都不能預見的事情會發生。

現在，我是你可以想像到的最緊張的看漲者。
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由於隨著週末到來市場極為不穩定，週五 Comex 期金觸及新的兩周低點。六月期金最後看時下跌 14.10 美元，至 1174.00 美元/盎司。週五早盤交易，出現更多短線交易者的獲利了結和緊張的多頭清倉——其中部分為追加保證金賣盤。

貴金屬交易者繼續關注有關歐盟債務及解決問題的新聞報導。週五歐元微弱反彈，因週末到來交易者做部分空頭回補。交易者在想，週末歐盟是否會發佈市場敏感性的聲明，有些人甚至猜測可能會有央行調節性介入支撐歐元。

至少週五世界交易者和投資者極為緊張不安。在最近亞洲和歐美股市大跌的情況下，這導致黃金的部分避險買盤和逢低吸納買盤興。然而，這同樣的不穩定性，也促使導致黃金市場參與者中間更明顯的“心存疑慮，就出場”策略。

對黃金另一個潛在利空的因素是（本周獲得更多關注，並可能導致黃金額外的賣盤壓力），價格下跌恐慌。隨著原油價在短時間內跌落約 20.00 美元/桶，以及銅和木材期貨價格大幅下跌，加上世界股市不穩定，交易者正在思考世界經濟雙底衰退，並可能伴隨著商品價格的下跌。價格下跌是所有原材料商品牛市的大敵。

倫敦金上午定盤價為 1183.50 美元，前一日下午定盤價為 1192.00 美元。

從技術面來看，Comex 六月期金的近期圖表還未受到任何嚴重傷害。然而多頭已經嚴重消退並需要儘快顯示新的向上力量。要是週五出現一周看跌收盤，那可能會導致下周初期黃金近期圖表上嚴重的損害。

但現在，六月期金價格在日線圖上仍舊處於一個 13 周的向上趨勢中。六月期金價格低於日線圖上個“下跌低點”即 5 月低點 1156.20 美元，將會使日線圖的上述向上趨勢無效，這將會是早期技術暗示，即一個近期頂部形成。

對六月期金來說，較短期技術阻力位在前夜高點 1185.70 美元，接著是 1190.00 美元，買入止損可能正好在這些位置之上。較短期支撐位在前夜低點 1166.00 美元，接著在 1160.00美元，賣出止損可能正好在這些位置之下。對六月期金來說，今日關鍵的近期斐波那契支點位置：1172.00 美元。

更多的獲利了結壓力和普遍的多頭清倉， Comex 期銀週四走軟。令七月白銀最後看時跌 10.5美分，至 17.61 美元/盎司。

白銀多頭仍舊具有牢固的整體近期技術面優勢，但現已經消退並需要儘快顯示新的力量。價格可能會在週五產生一個技術面看跌的一周收盤低點。若價格收低於日線圖上個“下跌低點”即 5 月低點 17.08 美元，那麼圖表就會受到嚴重損害。
七月期銀較短期技術阻力位在 18.00 美元/盎司，接著在前夜高點 18.33 美元。買入止損可能在這些位置上方。七月期銀的較短期技術支撐位在本周低點 17.485 美元，接著在 17.25美元。賣出止損可能在這些位置之下。對七月期銀來說，今日關鍵的斐波那契支點位置：18.14美元。

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許多變化過程的一個關鍵組成部分就是催化劑。它實際和變化過程沒有任何關係，但是催化劑的存在是作為一種促成者。希臘可能就是其中一種催化劑。從單詞角度來說，“希臘（Greece）”並沒有任何經濟含義。

希臘在數學方面的成就是不同尋常的。加利福利亞的經濟問題當然更大。但是，沒人因為加州夢的終結而在購買黃金。沒人因為加利福利亞、伊利諾斯及新澤西州的經濟崩潰而討論美國的解體。

希臘的重要之處在於結束了幾十年來凱恩斯主義教條所造成的經濟損害。希臘成為凱恩斯主義的“偉大成就”之一。該國依靠債務和對財富的幻想而生活。借來的錢被用來支付政府工作者的工資和獎勵那些沒有工作很多年的領退休金者。債券市場突然發現希臘也許永遠無法依靠自己的能力償付那些債務。海曼•明斯基（Hyman Minsky）應該會把今天的政府稱為“旁氏借款人”。債券市場對這種瀕臨破產的凱恩斯主義經濟做出了反應，而它應該這麼做。它關閉了資金出口。

恐慌或者危機（如果存在的話）是，歐洲各政府和美國政府無法接受市場約束政府的想法。想像一下，當政客們考慮若是沒有借來的錢進行控制，那麼用什麼來購買選票時，世界各地政府大樓裏的恐懼。政府債務只不過是政客們將購買選票合法化。事實上，那是凱恩斯主義教條的本質，它是真正的危機，而政客們對此是如此關注。

像所有重要的經濟危機一樣，這一次可能也會讓人失望。經濟世界不會結束，儘管凱恩斯主義的經濟仙境可能會確實萎縮。但是，那將會在這次危機的背面。今天，我們仍然處於這場危機的正面。危機，就像所有的山丘、痣等一樣，有正面和背面。正面充滿情緒和恐慌。例如，網站的前臺有創造出的駭人預測，目的是為了刺激網站的流量。從黃金投資者的角度看，希臘危機讓下圖中（黃金）抛物線狀的上升更加明顯。

所有抛物線狀的動作都以重大的失望而告終。無論該資產是網路股還是肥料，都沒有什麼區別。抛物線狀的上升不可避免會失敗，因為它們是不自然的。想像一下，將一隻球扔到空中，重力慢慢地獲得控制權。該球的勢頭逐漸衰落直到球開始下跌。在一個抛物線狀的上升中，勢頭隨著資產價格的上升而增加。抛物線狀的上升對抗著金融的重力。是的，我知道這一次情況不同。這一次是不同的，而我生命中有多少次這樣的情況呢？

抛物線狀的結構有三個組成部分。首先是不正常的上漲，這是由情緒驅使，而不是理智。隨著黃金投資變成主流行為，它變得更容易受情緒的支配。希臘危機和歐盟即將崩潰的預期表明了這樣一種情緒狀態。投資者正在購買黃金，但其出發點不是持有黃金所擁有的好處，而是因為他們“知道”金價在不斷攀升。澳大利亞的投資者不是因為歐盟即將發生的崩潰而購買黃金，而是因為金價在不斷爬升。
第二個組成部分是重大失望的階段。它用投機者在查看早盤參考價格時臉上所表現出的“迷茫”來顯示自己。他們等待補倉通知，而不是一天比一天富裕去計畫退休。市場操控的尖叫將大聲響起，就像是晚上某個可怕怪物的尖叫。

最後一個組成部分是一個長時間的橫向交易階段，在這個階段，資產會從經驗不足者的手中轉移到經驗豐富者手中。那個時間段同樣用方框顯示在上圖中。正是在這個階段，投資者會做出未來最有價值的買盤投資。那種橫向的格局可能是技術市場格局中最有力的一個。精明的投資者在這類格局期間買盤。當一種資產擺脫如此描述的橫向格局時，隨後的動作通常都相當有戲劇性。
嗯，那展示了抛物線模式的結構和分析。有幾個重要的問題迄今一直被忽略。希臘危機是否預示著黃金的拋物線狀的上漲即將結束？如果不是，那會怎樣呢？黃金在失望階段會下跌得有多厲害呢？橫向格局在時間上會持續多久呢？在什麼價位上，分析師 Jon Nadler 會公開看漲黃金呢？由於黃金市場處在過熱的狀態中，投資者可能想要考慮貴金屬 “替補員”。其中一個就是銠，一種真正的稀有金屬。銠相對于黃金的價格此刻可能更具吸引力。我們已經展開了關於銠的研究工作。請注意，它只是處於起步階段。你可以通過括弧中的位址查看我們關於銠的初步想法：
(www.valueviewgoldreport.com/files/Rhodium_18_May_2010.pdf)。
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發佈時間：2010 年 5 月 6 日 下午 2:14（美國東部時間）

週四 Comex 期金收盤堅定走高，接近交易日高點，觸及新的 5 個月高點，並接近關鍵的技術位 1200 美元。避險買盤興趣和強勁的實物黃金投資需求結合看漲的技術面，共同驅動金價上漲。週四 Comex 六月期金收盤漲 22.30 美元/盎司，至 1197.30 美元。

週四美元指數觸及又一新的 12 個月高點，在歐盟債務危機下，歐元觸及新的 14 個月低點。歐盟債務不穩定性週四再次重挫原油市場和大多數其他商品市場。在大多數商品市場出現拋售以及美元強勁上揚的情況下，黃金錄得堅實漲幅，這是看漲動量的跡象，支撐著黃金市場。

週五上午交易者也許會從歐盟債務危機獲得暫歇，因關鍵的美國就業報告公佈了。

倫敦金下午定盤價為 1185.25 美元，前一日下午定盤價為 1165.00 美元。

從技術面來看，Comex 六月期金多頭具有總體近期技術面優勢，並於週四獲得更多向上技術動量。價格在每日直條圖上處於一個三個月的向上趨勢中。多頭下個向上技術面目標是，不久後收盤要高於歷史高點 1227.50 美元。空頭的下個下行價格目標是，收盤價要低於堅固的技術支撐位本周低點 1156.20 美元。第一阻力在 1200.00 美元，接著是 1210.00 美元。支撐位在 1190.00 美元，接著在 1180.00 美元。Wyckoff 的市場評級：8.5。

週四七月期銀收盤跌 2.9 美分至 17.515 美元/盎司。價格收盤接近區間中部。白銀再次受到看跌的“外部市場”的壓力，包括美元指數走強，以及原油和美國股指走低。然而，白銀的跌幅受到黃金強勁漲勢的限制。本周白銀的近期圖表上已經受到傷害。在每日直條圖上，一個三個月的上升趨勢已經無效了。空頭的下個下行價格目標是收盤價要低於堅固的技術支撐位 17.00 美元。多頭的下個向上價格目標是收盤價要高於堅固的技術阻力位 18.00 美元/盎司。第一阻力位在週四高點 17.775 美元，接著是 17.85 美元。下個支撐位在週四低點 17.315美元，接著是 17.25 美元。Wyckoff 的市場評級：6.0。

週四紐約七月期銅收盤跌 355 點至 311.70 美分。價格收盤接近交易日低點並收於新的 11周低點。週四銅的關鍵“外部市場”再次處於完全看漲姿態，因美元指數走強，而原油和美國股指大幅走低。最近近期圖表上已經發生了嚴重的損害。在每日直條圖上價格現在處於一個陡峭的三周下行趨勢中，並且空頭具有近期技術面優勢。空頭的下個下行價格目標是收盤價要低於堅固的技術支撐位 300.00 美分。多頭的下個向上價格目標是推動並使價格要高於堅固的技術阻力位本周高點 336.35 美分。第一阻力位在 315.00 美分，接著是 317.50 美分。第一支撐位在週四低點 309.30 美分，接著是 307.50 美分。Wyckoff 的市場評級：3.0。
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以上文章轉載自kitco，資料僅供參考，並不構成投資建議。

發佈時間：2010年5月3日上午9:10（美國東部時間）

週日晚上貴金屬最初的價格趨勢是一種溫和的下跌。美元在貿易加權指數上仍然停留在82的關卡之上，而歐元並沒有立即從下面一則消息的宣布中獲益，即希臘的債務問題獲得了暫緩，我們在上週五的收盤評論中提到過這一點。事實上，在市場對於該計劃可能不足以解決蔓延的問題和這也可能會帶來經濟緊縮問題（至少在希臘）的擔憂出現後，這種共同的貨幣（歐元）對美元的匯率從一周高點處下跌。

為了刺激（在這些價位上）明顯沒有多大的興趣金幣買家，印度郵政（ India Post ）正在為潛在的買家提供一個6%的折扣，該活動到本月底結束。在和世界黃金協會的共同努力下，該國的郵政服務正在印度各省的本地郵政總局提供1克、5克及8克的純金幣。這一折扣活動能吸引多少買家仍然有待觀察。

與此同時，在金價上週五因勢頭和資金驅動而飆升至5個月的高點之後，印度的珠寶買家在周末避開了其當地的集市。由於這種黃色金屬仍然高於17,000盧比（每10克）的價位，當地人沒有出手，儘管時間在日曆上臨近吉利的黃金購買時段，但他們選擇等待價格調整。

說到價格調整（至少是未來可能會出現的調整），巴克萊財富管理公司的副總裁兼策略師Michael Crook（英國最大的基金經理，管理著近2,500億美元的資產）在昨日更新的TheStreet. com上做出了一個（對某些人來說）震驚的預測 。警告：過於拘謹的人慎讀。

Crook先生認為，一旦目前的貨幣危機結束，黃金就會開始反映其’公平的、經貨幣政策調整（流動性抽出後）的價格’。在Crook先生看來，那一價格大約在800美元/盎司附近。是的，不是TheStreet.com上週從其一位喧嚷的、長期看漲的嘉賓那裡得到的7,000美元/盎司的價格。因此 Crook先生正在做空GLD。就是這麼回事。準確的說，他正在買進2012年1月的賣方期權。他還認為鉑金和鈀金（實物與相應ETFs）是“未來十年的贏家”。

5月的第一個交易日為貴金屬組合帶來了更多的收益，特別是以英鎊和歐元計價的黃金價格觸及了新的記錄位，背景是它在早盤交易中繼續看到警惕歐元的遞盤。紐約現貨金價以2.20 美元的上漲開啟了這個交易日，報1,181.50美元（新的5個月高點），因為上週五的勢頭繼續展現出’餘熱’。

倫敦市場今早因為一個假期而閉市（五一國際勞動節），儘管天氣對於那些休假的人來說看起來並不配合。 1,185美元的阻力區和神奇的1,200美元整數位（或者也許這一漲溢的艾略特波浪目標目前接近1,210美元的水平位）之間的距離很小。在此之後，下面這些問題就是相當開放的。

白銀開盤上漲了4美分，升至18.68美元的水平位。但是，鉑金和鈀金因為見利拋售而小幅下跌。鉑金開盤下跌2美元，報1,737.00美元，而鈀金跌4美元，開盤報545.00美元/金衡盎司。美元/歐元（匯率）今早仍然向美元傾斜（美指報82.15，上升0.26，與歐元匯率為1.324），而原油上升16美分至86.31 美元/桶。今早的經濟日程將聚焦在個人收入和支出數據以及ISM（美國供應管理協會）的製造業數據上。道指期貨早盤走高。

希臘和中國在經濟和市場方面主導了周末的消息。一些領導人的握手在周日通過了1,100億歐元的救助方案。在經歷數週的激烈討論和爭論後（充斥著一長串的虛假開始和破滅希望），歐盟的部長們終於達成了一個協議，該協議是為了幫助希臘避免主權違約以及避免這一問題對歐元的潛在致命性打擊。

儘管如此，沒有人（至少在希臘）有任何幻想認為這是當前局面的一個神奇的“創可貼”。也就是說，希臘必須默許一個真正的…斯巴達式的存在，因為它吞下了其救世主所施加的緊縮的苦果。一個價值約為其GDP13%的苦果，不會少。地方工會已經把將要實施的措施貼上了’野蠻’的標籤。

這種金融的生命支撐接管將會歷時3年，並且儘管預期認為希臘能夠拿掉這一接管，但是該希望也附著了一些悲觀的預測——該國家的經濟會萎縮4%。現在市場在整體上需要確定歐元區到目前為止蔓延的債務觸染需要得到何種程度的’遏制’才會是成功的。我們認為這是未來數天和數週的一個任務。

在中國，人民銀行宣布，銀行的存款儲備金率將再次需要上調，以避免初期的樓市泡沫和浮現的通脹威脅。

商品市場參與者用複雜的心情迎接了這個特別組合的周末新聞。一方面，在希臘的救助問題得到緩解後，風險偏好（和歐元一起）預計會獲得強勢。另一方面，當談到將錢恣意投在這些市場中時，對來自該國的一個經濟下滑的擔憂讓許多投機者受到驚嚇，因為那一下滑預計很快就會在全球經濟舞台上（擠走日本）成為引人注目的第二大問題。
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以上文章轉載自kitco，資料僅供參考，並不構成投資建議。

新頭殼newtalk 2010.05.04 王鼎鈞/綜合報導

美股、石油及黃金投資市場本周以亮麗表現開場，不過美股今年呈現走兩步就退一步的步伐，投資人仍須多加注意風險，切勿一昧追高。

台灣時間今(4)日晨間美股收盤結果，道瓊工業指數大漲143.22點，漲幅為1.03%，收在11151.83點。那斯達克指數上漲37.55點，漲幅為1.53%，收在2511.92。標準普爾500指數上揚15.57點，漲幅達1.31%，收在1202.26點。

石油市場方面，中國經濟原本因為對美出口減少而下滑，但如今因內需成長加上與其他亞洲國家的貿易支撐，中國中產階級人數不斷擴張，其生活水準也不斷上升，外界預期像中國這樣的開發中國家的石油用量仍會持續增加，超越先前金融危機時的過剩儲備，因此油價預估將會持續走揚。

紐約商品交易所(NYMEX)輕原油期貨6月契約價小漲0.05%，每桶為86.19美元；52周來油價波動介於52.7至87.15美元區間。

黃金市場方面，台灣銀行表示，上週國際金價隨著上升之20日移動平均線而走高，線型呈現多頭排列，由於市場憂慮希臘恐難安渡債信危機，另外葡萄牙及西班牙面臨信用評等被調降的窘境，黃金投資與避險需求持續增加，短期金價可望力守1,160美元，並朝1,200美元叩關。惟短期技術指標呈現超買信號，以歐元、英鎊及瑞士法朗計價的黃金價格皆寫下歷史新高價位，且全球最大的SPDR黃金指數型基金(ETF)持有數量創歷史新高記錄，若金市多頭走勢轉弱，可能引發龐大賣壓。

紐約商品交易所(NYMEX)黃金期貨6月契約價小漲0.22%，每盎司為1,182.7美元；52周來的最低與最高價格區間落在932.5至1,181美元。
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以上文章轉載自新頭殼newtalk，資料僅供參考，並不構成投資建議。

來源：威爾鑫
2010-04-28 10:32:40

在筆者從業的約10幾個年頭里，無論證券市場，還是黃金市場，都見識過不少最終成為匆匆過客的金融術士。尤以證券市場黑嘴為代表：其每天給出數個短線建議，大多止損或終因被誘抬轎虧損。但只要正確一次，那就是它們可以用來鼓吹數月甚至數年的“門面”，就像一個樂觀的“祥林嫂”，每天重複著曾“中彩票”的幸福，目的是蠱惑大家跟我買彩票。如果細心者全數梳理它們買彩票的結果，會發現其很像網上曝光挪用公款買彩票的銀行老鼠，僅僅中了個令其久違欣喜的“百元獎”而已。再觀其所謂研究報告，一副每日略有不同細節的“油畫”，配上一副天天一樣的空洞“祥林嫂樂觀100元中彩經”，就是金融報告的全部。幾乎看不出分析的邏輯。目前這種現像從漸已絕蹟的證券市場依稀滲透向稚嫩的黃金投資領域。此外，不少金融術士報告不穿衣服，或穿件“皇帝的新裝”，衣服即指報告標題，它往往代表一份報告的核心觀點。

近10幾年中，筆者見識過如下三種作為報告標題的拙劣衣裝：其一是金融報告的貧民裝：一年四季的報告標題都是：昨日金價上漲；昨日金價下跌；昨日金價整固。基本就是只有這三件貧民裝；

其二的報告標題是數不清的華彩裝束，但都與報告“不合身”，文章標題常常是：飛流直下三千尺，疑是銀河落九天；或，白日依山盡，黃河入海流等等。每每不小心看到這類文章的標題，就好似一位畫著濃妝、穿著迷你裙的80歲大爺出現在你面前。再不小心打開文章，發現這種衣服的下面還是層層這類衣服，故筆者以為這類文章還不如每日標題“一二三四五六七，七六五四三二一”；

其三是不穿衣服的報告，標題清一色“某月某日報告”或“某月某日操作建議”。

這三種報告基本都是對內容蒼白或長期慣性錯誤的掩飾。如果讓他們長期為文章披上至少能夠點睛的合適衣服，那麼你可能會發現這樣的結果：大熱天錯穿棉衣，雨天穿布鞋……。投資人要想從這三類報告中找到能夠深度解析市場的“因為……所以……”幾乎不可能。其存在模式往往完全依靠蠱惑衝動者的“頭腦風暴”。這些報告往往油畫佔了大部分，其餘的篇幅也僅僅是字多，而不是解讀市場的內容邏輯多。相信投資人也常常在市場中遭遇這樣的“金融祥林嫂”，但如果精神與業務空洞的祥林嫂都能對投資人進行空洞的成功攻心蠱惑，那是投資人的悲哀，投資人最好進行自我修煉。同時也希望這些“金融蠱惑仔”將更多精力用在鑽研業務上，而不是在蠱惑創新上。

對於市場研究我們強調，出自自己對金融、經濟理解的核心基本面分析是戰略前提，很多只會“漫畫”的術士最終無法在宏觀基本面上修煉得道，那常常是因為他們在修煉過程中被市場淘汰而飢餓出局了。對宏觀基本面的分析修煉，往往至少需要你累積2年以上（常常是更多時間）的全球經濟、金融信息，才能融會貫通出你自己個性化的基本面理解。

而市場的技術分析則是為保戰略實施的戰術手段，只拘泥於簡單的技術分析，往往等同於每天不停緊張扔骰子，短線交易尤為如此。而對整個市場的資金結構分析，則往往是大多分析人士的夢想。長期來看，常常顯得比基本面分析、技術分析更實惠、更保險。因為市場畢竟終由資金驅動。通過此段，希望我們的投資者能夠懂得怎樣進行自我修煉。

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以上文章轉載自kitco，資料僅供參考，並不構成投資建議。

新台幣升值，再加上金價回檔，最近黃金投資變得很夯！根據了解，最近到銀樓買金條的民眾比之前多的5%，詢問的人更是暴增了20%，因為在抗通膨的心理及金融危機尚未解除之下，黃金價格未來很可能會上看1100美元，因此許多民眾都趁這個時機趕緊佈局。

拿著金條仔細考慮，36歲的高先生10年前就開始投資黃金，進進出出銀樓好幾次，只是之前金價一舉突破千元大關，讓他不敢下手，而最近似乎有回檔跡象，再加上台幣升值，他趕快趁機進場佈局。看好黃金後市，高先生表示，比起股市來說，投資黃金風險相對小很多，是比較穩定的選擇。

看看最近金價走勢，今年2月底國際黃金價格攻上1002美元高點，之後震盪走低，4月初來到最低點的872美元，5月20日則收在937.4美元。根據估計，在抗通膨心理及金融不確定因素仍未解除之下，未來金價很有可能會上看1100美元，也讓投資黃金變得炙手可熱。

其實不只台灣，全世界都是如此，世界黃金協會調查發現，今年第一季黃金需求比去年同期暴增了3倍以上，而且主要都是投資需求，看得到又摸得到的黃金反而成為民眾心中最保值的商品。