25 三月 2019 黃金交易提醒:避險升溫美聯儲降息預期上升黃金踟躕或在醞釀大行情
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匯通網

上週歐製造業PMI數據全線潰敗,市場近期對於經濟放緩的憂慮明顯升溫。此外,市場對於美聯儲2020年初降息的預期進一步上升,也對美元構成壓力。脫歐局勢也是近期影響金價的關鍵因素。此外,美國貿易代表團於3月28日-29日訪華進行第八輪中美高級別貿易磋商,中方代表團將於4月初赴美進行中美第九輪高級別貿易磋商。

週一(3月25日)現貨黃金先跌後漲,儘管開盤微跌,但是因對全球經濟放緩的憂慮持續升溫,令黃金日內刷新四個交易日高點於1315.46美元。

隨著上週歐製造業PMI數據全線潰敗,市場近期對於經濟放緩的憂慮明顯升溫。此外,市場對於美聯儲2020年初降息的預期進一步上升,也對美元構成壓力。

脫歐局勢也是近期影響金價的關鍵因素。儘管原定3月29日的脫歐截止日期被延後至4月12日,但是有序脫歐似乎仍沒有看到頭緒,隨著周末有消息稱英國內閣決定對特雷莎進行逼宮,且英國舉行大規模示威遊行,英國留歐和無協議脫歐的可能性越來越大,這將對黃金產生更為直接的影響。

此外,美國貿易代表團於3月28日-29日訪華進行第八輪中美高級別貿易磋商,中方代表團將於4月初赴美進行中美第九輪高級別貿易磋商。

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全球經濟放緩憂慮支撐金價

近幾個交易日市場的避險情緒明顯回升,因全球經濟下滑的風險顯著下滑。

上週五德國的製造業PMI指數續刷逾六年半新低,且跌破45關口。

同時丹斯克銀行指出,德國的製造業新訂單降至金融危機以來的最低水平(40.1),有越來越多的跡象表明,由於外部需求下降,製造商也已開始裁員。令市場對於歐洲經濟放緩的擔憂再次回升。受此影響,德國DAX指數跌逾1.5%。

本週一早些時候歐洲管委雷恩則直言,歐元區經濟增速已經顯著下滑,歐洲必須對此感到擔憂。

與此同時,備受市場關注美國國債收益率出現了2007年以來首次反轉,而收益率曲線逆轉被市場普遍視作是美國經濟衰退的信號。

受美債收收益率曲線倒掛疊加歐股大跌的影響,週五晚間美股開盤後出現大跌,納指大跌2.5%,道指下跌逾460點。

衡量市場風險情緒的恐慌指數也出現了快速回升,自14下方一度拉升至17.52,為逾兩週的最高水平,暗示市場避險情緒的升溫。

對此Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff表示,一些避險需求浮現,美聯儲暗示美國經濟增長正在放緩,這支持對全球其他地區經濟增長可能進一步放緩的觀點,歐元區PMI數據突顯了這一點,預示全球股市將出現一些恐慌。

道明證券分析師表示,黃金價格走勢繼續支持其觀點,即預期的數據惡化將有助於推動金價上漲,因為在全球經濟放緩的背景下,利率將繼續下降。

美聯儲降息的預期加強,理事會或添新鴿

隨著美國國債收益率出現了倒掛,市場對於美國經濟放緩的疑慮回升。考慮到此前美聯儲超預期鴿派,且已經表示將在2019年停止加息,市場對於美聯儲降息的預期有所升溫。

到目前為止,美聯儲在今年6月會議上維持利率不變的概率為81.6%、降息25個基點概率為17.8%、降息50個基點概率為0.6%;美聯儲在今年9月會議上維持利率不變的概率為58%、降息25個基點概率為34.5%、降息50個基點概率為6.9%、降息75個基點的概率為0.5%;今年12月的會議上美聯儲維持利率不變的概率為42.1% 、降息25個基點概率為39.9%、降息50個基點概率為14.9%、降息75個基點的概率為2.8%、降息100個基點的概率為0.3%。此外,在這幾次議息會議上,加息的概率皆為0。

同時該工具還顯示,美聯儲在2020年早期降息的概率為56%(上週四為46%),為1月上旬以來最高水平。

與此同時市場正密切關注美聯儲人事的變動。美聯儲董事會目前有兩個席位空缺。

有消息稱,美國總統特朗普表示,將提名蒂芬· 摩爾擔任美聯儲職務,摩爾將加入美聯儲理事會。

據悉,摩爾是白宮經濟顧問庫德洛的密友,也是特朗普競選團隊的顧問,並幫助撰寫了該團隊的經濟議程。如果摩爾擔憂美聯儲職務,將會加劇美聯儲的鴿派程度。

不過,美聯儲董事會也在考慮前堪薩斯城聯儲主席赫爾曼·凱恩,後者2017年12月曾為美聯儲加息辯護,和特朗普的立場正好相反。但據一位知情人士透露,儘管他仍在競選進入美聯儲董事會,但是白宮方面未必會通過提名確認程序,因凱恩曾競選2012年共和黨總統候選人提名,但是最終因醜聞而終止了競選。

近期市場將密切關注美聯儲人員構成的變動,這將對美元走向產生直接的影響,進而影響到黃金。但是需注意,人員的變動只能產生短線影響,因美聯儲最終的政策走向還是需要數據支持。

脫歐前景不明,逼供大戲或上演,留歐概率加大

英國的脫歐局勢也是影響金價的重要因素。

原定3月29日的脫歐截止日期被延後至4月12日,暫時推遲了爆發無序脫歐的風險。但是到目前為主,在脫歐問題上英國方面似乎沒有取得實質性的進展,加劇了市場對於英國無協議脫歐的擔憂情緒。

不過在脫歐局勢混亂之際,有消息稱,內閣大臣們正在策劃政變,在今年晚些時候保守黨正式選舉領導人之前,爭取先讓特蕾莎·梅下台,找一位臨時看守領導人。

消息稱,至少11名內閣成員表示,如果特雷莎·梅堅決不辭,他們將集體發動公開的逼退行動。目前至少有6名內閣成員支持梅的副手、內閣成員列丁頓來擔任看守內閣首相,他們計劃在周一的內閣會議上向梅發起挑戰。

對此一些主張硬脫歐的內閣成員擔心,傾向留歐的列丁頓一旦上台,有可能與工黨聯手,放棄脫歐計劃。因此,另一些內閣成員力推主張硬脫歐的環境大臣戈夫。

同時在3月23日英國民眾在首都倫敦舉行大遊行,要求停止脫歐、舉行第二次公投,並譴責特雷莎·梅政府脫歐不力。這是自2003年舉行反對伊拉克戰爭百萬人大遊行以來,倫敦再次舉行百萬人規模的集會示威。

輿論認為,雖然英國百萬民眾遊行要求二次公投,但首相特蕾莎·梅並不一定會改變態度。她曾多次表示,不贊成推翻第一次公投結果,認為這會代表民主的挫敗。有分析稱,英國民眾的遊行實際上也劍指首相特蕾莎·梅。脫歐協議兩次遭到她的執政黨在內否決。是否有第3次議會投票,沒有任何把握,因為反對票仍然佔據多數。如果危機無解,不排除特雷莎·梅下台。

那麼屆時英國政局可能會在硬脫歐和留歐之間做出選擇,這將對黃金產生直接的影響。

仍需警惕比慘模式下美元尚有一線優勢

標普全球評級首席亞太經濟學家Shaun Roache表示,他認為今年某個時候或明年初美聯儲可能會再加息一次,優於預期的經濟增長和強勁的勞動力市場為加息留出空間。

鑑於全球經濟正在經歷疲軟期,Roache承認,美聯儲暫停加息,觀察數據以了解形勢如何演變,這是有道理的。但他認為對全球增長的擔憂“有點過頭了”。

這家評級公司預計,今年經濟增長率將達到2%以上,每月將創造大約13萬個就業崗位。這個數字高於美國經濟就業增長的“自然速度”。

這意味著失業率將繼續下降,工資增速將繼續走高,在這種情況下,美聯儲可能會在今年或明年初再次加息。

道明證券研究團隊則預期全球範圍內緩和的晦暗前景應當會加強美元緩慢走軟的可能,不過G10貨幣中,仍維持邊際性看漲美元,雖然多頭的信號也在回撤。

同時市場人士指出,因市場擔憂歐美貿易局勢惡化,令避險資金回流美元,加上歐洲經濟數據不佳,導致歐元回落,更進一步提振美元走強,這使得美元仍維持在96.6近期高位附近,這也在短時間限制黃金的漲幅。

特朗普下令撤回對朝鮮新制裁

中新社消息稱,美國總統特朗普22日表示,他當天下令撤回了美財政部針對朝鮮的新制裁。

他當天在社交媒體上說,“美國財政部今天宣布,將在現有對朝鮮制裁的基礎上,進一步實施大規模製裁。我今天下令撤銷了這些額外的製裁。”

由於美財政部當天並未宣布涉朝制裁,目前尚不確定特朗普所指的是哪項製裁。白宮隨後發布的簡短聲明也沒有具體說明有關製裁內容。白宮發言人桑德斯對記者說,“特朗普喜歡金正恩委員長,他認為這些制裁沒有必要。”短時間令市場的擔憂情緒有所緩解。

阻力支撐參考

從OANDA(安達)最新的掛單情況來看,目前多空持倉比例大約是——多頭:64.2%,空頭:35.8%,做多力量要大於做空力量,較之週五多頭63.8%的幾無變動,暗示市場持觀望態度。

從掛單情況來看,自1284至1314之間陸陸續續有買入掛單,但是總體掛單數量較少。不過在1280至1284之間存在大量的買入掛單,而在1318附近存在大量的賣出掛單,短時間這是一個較強的壓力。因此市場短時間對於黃金持續走高持謹慎立場,傾向於進一步回調後做多。如果近期黃金持續走高並突破此前的高點1320美元,料將測試1331美元,但是預計持續突破這一價位可能行不大。

從OANDA(安達)最新的持倉情況來看,在1298和1282附近存在大量的賣出持倉,但是總體而言,下方的賣出持倉較之此前已經明顯減少,但是近期黃金的持續走高已經使得相當一部分空單離場,因此短時間而言1300至1298將是一個很強的支撐。同時在1312至1314附近存在大量的買入持倉,目前金價已經再次站上1315美元上方,料日內若進一步反彈將有部分高位多單立場,這可能會對黃金構成短線壓(如下圖,點擊可放大,數據更新於北京時間10:00)

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交易者的“秘密武器”,買賣盤訂單佈局提前偷窺(附圖表獲取方法及解讀指南)

後市前瞻

13:00美國2019年FOMC票委、芝加哥聯儲主席埃文斯在瑞士信貸舉辦的亞洲投資會議上就經濟和貨幣政策發表演講★★★

17:00 德國3月IFO商業景氣指數★★★

因上周德國製造業PMI大幅不及預期導致歐元暴跌近百點,德國的數據需密切關注。目前市場對於德國經濟的看法是服務業尚可,但是製造業大幅放緩。如果日內數據表現符合預期市場反應或相對有限,但是如果意外走差,暗示製造業的悲觀情緒已經蔓延至服務業中,可能會導致歐元再次大幅回落。

20:30美國2月芝加哥聯儲全國活動指數★★

22:00 加拿大截至3月22日當周全國經濟信心指數★★

22:30 美國3月達拉斯聯儲商業活動指數★★

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22 三月 2019 官方數據來了:美國白銀產量降至70多年來最低水平
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圖表家
  美國地質勘探局(USGS)最新發布的報告顯示,美國白銀產量現在位於70多年來的最低水平。上一次美國白銀產量低於2018年的水平,還要追溯到第二次世界大戰結束後的一年。儘管造成白銀產量下滑的因素有許多,但主要原因是礦石品位下降以及經濟礦床減少。  遺憾的是,美國具有經濟價值的銀礦床並不多,特別是考慮到美國嚴格的環境和政府法規。企業不再與行政程序打交道,而是將目光投向墨西哥和南美,希望在那裡開發新的白銀項目。

 

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  不管怎樣,去年美國白銀產量下降超過100公噸,降幅達10%,主要是由於愛達荷州幸運星期五礦(Lucky Friday Mine)持續關閉。自2017年3月13日美國鋼鐵工人聯合會罷工以來,幸運星期五礦一直處於關閉狀態。然而,銀礦供應的下降並不能完全歸咎於幸運星期五礦。過去25年美國國內白銀產量呈下降趨勢: 

官方數據來了:美國白銀產量降至70多年來最低水平

  2000年美國白銀產量為6,370萬盎司(1980公噸),而去年僅為2,970萬盎司(923公噸)。美國白銀產量在不到20年裡下降了逾50%。上世紀90年代,美國白銀產量曾因內華達州的麥考伊-考夫銀礦(McCoy-Cove Mine)而顯著增加。高峰時期,麥考伊-考夫銀礦貢獻了美國白銀總產量的20%: 

官方數據來了:美國白銀產量降至70多年來最低水平

  根據USGS的數據,1946年美國僅生產了713公噸白銀。有趣的是,雖然白銀產量下降是由於戰爭重點在其他戰略金屬開採上(1941年為2090公噸,到1945年為903公噸),但1946年產量的顯著下滑也要歸因於基本金屬礦山和冶煉廠罷工。由於大部分白銀是基本金屬開采的副產品,罷工對整體產量產生了深遠影響。  因此,雖然幸運星期五礦關閉導緻美國白銀產量減少300-400萬盎司,但這並不能解釋2000年以來減少的另外3000萬盎司。

  在某一時刻,美國人將會意識到黃金和白銀的貨幣屬性。然而,當他們最終意識到的時候,國內的銀礦供應可能不足以滿足需求。

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21 三月 2019 黃金溫吞大概是多數人還沒意識到這個問題
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和訊名家

  A股多空膠著持續。

週二(3月19日),A股上演多空拉鋸戰,上證綜指全天在3100點左右來回爭奪後小幅下行。截止收盤,上證綜指跌0.18%報3090.98點,深證成指跌0.04%報9839.74點,創業板指漲0.11%報1708.87點,萬得全A跌0.02%。兩市縮量成交7756億元,較上日同期縮量近600億元。

金價在2月底再次試探1350美元之後,一直處於低位徘徊狀態。市場從宏觀經濟、美聯儲貨幣政策等等方面分析黃金走勢,但忽略了金礦產量在最近十年一直在減少的事實。

  從過去50年裡,金礦資本支的細節變化可以找到一些金礦行業的巨大變遷。

  在1979年,美國最大金礦HomestakeMining資本支出僅佔營收的6%。那已經是HomestakeMining資本支出相對較多的一年,因為那一年金價較高。但是後來,儘管金價漲到新的高度,資本支出並沒有太大的變化。

若拿1978-1979年與2011-2012年對比,Barrick, Newmont 和AngloGold 等三家第一梯隊的金礦資本支出最高達到33%,達到103億美元,即營收的三分之一都用作資本支出。 是Homestake Mining 當年6%的資本支出的5倍。下載APP 閱讀本文更深度報導

  若拿1978-1979年與2011-2012年對比,Barrick, Newmont 和AngloGold 等三家第一梯隊的金礦資本支出最高達到33%,達到103億美元,即營收的三分之一都用作資本支出。是Homestake Mining 當年6%的資本支出的5倍。  分析認為,原因也很簡單,因為隨著黃金礦業過渡開採,以增加產量,礦石品位下降,這對商業成本產生了巨大的影響,不僅資本支出飛漲,而且成本也全面上漲。

黃金溫吞,大概是多數人還沒意識到這個問題

  近幾年,Barrick的項目並沒有取得成功。總體來講,在2009-2018年間,三大黃金礦商的平均資本支出佔總收入的25%。也就是說,自20世紀70年代末以來,黃金開採行業的資本支出翻了兩番。  過去幾年出現了一個令人不安的跡象,因為黃金礦商決定削減資本支出,以增加現金流,使其股東感到高興。據計算,2018年前三大金礦公司的資本支出佔總收入的比例僅為18%。因此,資本支出的百分比下降將不允許這些黃金礦商在未來增加或替代產量。

  但是未來,黃金礦商又如何維持其商業模式呢?

  以TOP 3 黃金礦商為例,在1978年,那么生產一盎司黃金只需要34股公司股票。然而,20年後的1998年,在前三大黃金礦商中,黃金產量增加至每盎司52股。

到了2008年,則需要87股生產一盎司黃金,在2018年幾乎翻番至163股。 雖然其中一些公司實行了股票分割,但大多數發生在1997年之前,對數據的影響並不大。 不管怎樣,黃金采礦業都通過稀釋股票來為運營提供資金,並增加產量。

  到了2008年,則需要87股生產一盎司黃金,在2018年幾乎翻番至163股。雖然其中一些公司實行了股票分割,但大多數發生在1997年之前,對數據的影響並不大。不管怎樣,黃金采礦業都通過稀釋股票來為運營提供資金,並增加產量。  不幸的是,儘管資本支出增加和股權稀釋,但自2012年以來,前三大黃金礦商的產量已下降近400萬盎司。

  這一組數據很能說明問題:

2012年,TOP 3 金礦商生產1690萬盎司黃金;2018年,TOP3 金礦商生產1300萬盎司黃金,6年間降幅為23%。

  金礦資本支出增加,用於分紅的資金增加了嗎?很不幸,儘管金價今非昔比,金礦商並沒有拿出多少錢來與股東分享紅利。

Newmont Mining 在2018年的股息相對較多,每股派息0.56美元。 即便如此,Newmont Mining 加上文中的TOP 3 平均股息也只有0.27美元每股。

  Newmont Mining 在2018年的股息相對較多,每股派息0.56美元。即便如此,Newmont Mining 加上文中的TOP 3 平均股息也只有0.27美元每股。  Newmont Mining 的黃金產量自2012年以來的降幅也是最小的,只有7%。其中,AngloGold 黃金產量6年間降幅為13%,Barrick則達到40%。

  無獨有偶,本週,西部黃金601069 )年報也表示,2018年生產3059.14公斤黃金,同比減幅17.32%。

近十年來,從全球角度來看,黃金供應量的增速進一步放緩,目前增速為0.5%,中國黃金礦企的產量下滑7%,減產34噸。

  高盛大宗商品研究全球主管Jeffrey Currie曾表示,金價潛力巨大,可能觸及1450美元/盎司。

  對沖基金Crescat Capital LLC表示,由於風險資產將再次崩盤,“世紀交易(Trade of Century)”是買入黃金、賣出股票。

  近期,看多黃金的聲音漸多。但大多都是從宏觀經濟,與美元的關係中去找邏輯支撐。分析認為,或許,黃金要擺脫當前溫吞難漲的局面,只有當多數人意識到,黃金不再是像以前一樣“無限供應”,而是一種用途眾多,但供應已經有限的商品。

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20 三月 2019 去年回報40%的基金曝光“世紀交易”:賣股票買黃金
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華爾街見聞

一家去年業績名列前茅的對沖基金認為,當前做多黃金、做空全球股票堪稱可以帶來滾滾財源的“世紀交易”。

這家基金就是最近公佈報告的Crescat Capital LLC.。Crescat網站顯示,2006年成立以來年均回報率接近12%。彭博報導指出,雖然管理資產規模只有約5000萬美元,但Crescat旗下的全球宏觀基金去年一年回報率達到41%,是去年表現最好的對沖基金之一。

Crescat上週末報告稱,其宏觀模型顯示,基於大量的指標判斷,未來數個季度內,當前的美國經濟擴張就要轉變為衰退。美國的政府預算和貿易雙逆差與GDP之比正在與標普500的走勢背離,這預示著股市和商業周期在減稅效應後可能見頂。同時,硬經濟數據顯示當前這個季度的美國GDP惡化。

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本文截圖均來自Crescat Capital報告

Crescat還指出,其模型估算,美國國債收益率曲線倒掛的百分比現在接近45%。最近兩次債市經歷這種強烈扭曲之後,資產泡沫都迅速開始破裂。Crescat認為,這次並不是出現2016年那種軟著陸的預兆,而是預示熊市的開始。

另一方面,因為看空人民幣,又認為黃金的法幣價格處於歷史地位,所以Crescat十分看漲黃金,最推薦的是做多人民幣價格的黃金。下圖顯示,人民幣計價的黃金價格已經跌破三年支撐線,處於上行通道的低端,目前仍然堅持看好人民幣計價的黃金走勢。

Crescat用下圖展示了100%做多黃金對人民幣和100%做空MSCI全球指數的歷史表現。

Crescat稱,過去四十年所有重大的全球經濟周期轉折期間,這種交易的表現都非常好。這個模型解釋了Crescat全球宏觀基金目前約75%的基本倉位,該基金相信,目前做多人民幣計價黃金、同時做空全球股票可能是世紀宏觀交易。

Crescat稱,正在用條件性的風險價值模型管理整個風險敞口,通過挑選個股追求相對指數的高alpha,目前除了個股,還有指數和ETF做空的敞口。其預計,現在可能只是全球宏觀經濟轉向下行的開始,很快牛市的貪婪和逢低買入心態就會變為恐懼,拋售會加劇市場拋售,熊市就是這樣來的。

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19 三月 2019 美聯儲決議襲來可能帶來哪些意外?
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圖表家
  美聯儲本週將召開貨幣政策會議,市場預計其將維持利率不變。自上一次美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議以來,市場對2019年底聯邦基金利率的預期已下降22個基點,因此投資者可能期望美聯儲的基調會明顯更加溫和。 

渣打銀行的Steven Englander稱,該行認為,美聯儲轉向2019年和2020年分別加息一次對投資者來說影響大致是中性的。下載APP 閱讀本文更深度報導

  渣打銀行的Steven Englander稱,該行認為,美聯儲轉向2019年和2020年分別加息一次對投資者來說影響大致是中性的。  1+1

  1+1次的加息預期將向市場傳達這樣一種信息,即FOMC預計未來加息將是單獨和有限的,與“視數據而定”相一致。在經濟增長和通脹預測大體積極的背景下,兩次單獨的加息將被認為是樂觀的,但不是激進的鷹派。1+1次加息將延續美聯儲加息預期下降的趨勢。

  渣打預計市場最初的不確定性在於,相對於市場預期,1+1次加息是否足夠鴿派。如果出現1+1次加息的情況,FOMC的預期峰值將比聯邦基金利率當前水平高出約50個基點。但渣打認為,投資者將把FOMC的預測視為對“順境”下的預期;從市場角度看,將FOMC的預測下調50-60個基點似乎是合適的。該行經濟學家認為,美聯儲可能會淡化點陣圖,但不太可能在沒有事先通知的情況下取消這些預測。

 

美聯儲決議襲來,可能帶來哪些意外?

1+0  相比之下,如果美聯儲轉向2019年加息一次、2020年不加息,則將是明確的鴿派,儘管這表明利率將高於當前水平。市場關注的焦點將是美聯儲確認利率接近峰值。從投資者的角度看,若出現見頂跡象,將表明美聯儲非常確定利率接近中性水平,政策利率的風險偏向下行。

  1+0次的加息預期可能伴隨著更低的均衡失業率和政策利率預估。這將是一個強有力的信號,表明FOMC成員對通脹動態的基本看法轉向下行,並且認為利率大幅上升的風險不大。在這種情況下,下調通脹預期無疑是鴿派的做法,但即便保持不變也未必是鷹派的表現。美聯儲可能想發出信號,表明希望通脹小幅超出目標。

  從市場的角度來看,1+0次加息預期的情景可能會推低美國和全球債券收益率,股票上漲則將是顯而易見的。債券收益率可能下跌,不過,除非經濟數據惡化到足以證明放鬆政策的可能性加大,否則利率有其底線。美元兌G10和新興市場貨幣首先會大幅下跌,但股市的強勁反彈或將緩和這種影響。美元持續下跌可能需要美國經濟進一步走弱以及海外經濟出現復甦跡象。

 

美聯儲決議襲來,可能帶來哪些意外?

2+1  鑑於美聯儲措辭和市場定價的轉變,若美聯儲維持2+1次加息預期,則將被視為相當鷹派。點陣圖若未反映出這些變化,或令投資者感到擔憂。2019年加息2次的預期意味著,美聯儲要么預計6月加息,要么在下半年連續加息兩次。投資者將會認為這表明美聯儲加息週期暫停,而非結束。

  即使美聯儲放棄2020年加息的預期,這種鷹派觀點也可能會維持,因為2019年加息兩次意味著美聯儲對加息的決心比近期評論中暗示的更強。投資者會更加看重2次加息,而非之後的暫停。

  縮表

  美聯儲已經發出明確信號,有意在2019年完成資產負債表的削減。投資者不再擔心縮表是貨幣市場利率和長期收益率面臨的主要風險。如果美聯儲未出人意料的鷹派,並繼續當前的縮表步伐至年底,或轉向所有美債投資組合,投資者將會感到滿意。

威爾可能被問及:

  1)美聯儲是否會轉向價格水平目標,或通脹目標加上現代貨幣理論(MMT)的替代選項;

  2)美聯儲對MMT的看法。

  如果美聯儲傾向於價格水平目標,將對市場產生影響,因為這表明美聯儲對本週期通脹超出目標有更大的容忍度。

  美聯儲對MMT可能持反對意見,因為MMT基本上意味著印鈔,這將使美聯儲失去其在政策制定方面的優勢。

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18 三月 2019 對沖基金連3周拋售!黃金淨多單減幅達10% 創7周新低
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(圖:AFP)
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對沖基金在非農數據發布前夕押注黃金價格走低,已連續三周削減 COMEX 黃金期貨投機性淨多單部位,減幅超過 10%,使得淨多單數量降至 7 周來最低水平,來到 78819 口。

黃金投機性淨多單大幅下降主因來自空單的增加,增幅達 9.35%,創 4 個多月新高,不過多單也稍有增加,數量為 2622 口。

而在對賭金價走低的同時,對沖基金在白銀期貨削減上也不手軟。數據顯示,截至 12 日當周,COMEX 白銀期貨投機性淨多單數量減少約 5439 口,降幅高達 20%。

然而,在美國上週五 (15 日) 公布的非農就業數據創下 17 個月來最低水平後,黃金獲得成長動能,在避險情緒升溫下,重返每盎司 1300 美元關口左右,由於黃金受到投資者青睞,現貨黃金一度在上周突破 1310 美元高位,迄今累計上漲超過 1%,持續吸引眾多投行看漲。

德國商業銀行在最新報告中便表示,今年底的黃金價格可能觸及每盎司 1400 美元關口。

該行進一步表示,受到聯準會結束升息循環、歐洲央行持續寬鬆政策、中國及印度強勁需求以及西方國家投資需求升溫等因素提振,看好黃金持續上漲,另外,各國央行的增持也是一大利好因素。

此外,加拿大皇家銀行資本市場 (RBC Capital Markets) 認為未來兩年黃金將持續走高,預計 2019 年黃金均價為 1338 美元,2020 年為 1367 美元,並表示這兩年間的最大風險包括美國政府分裂、貿易局勢緊張、通貨膨脹趨勢,等不確定性以及地緣政治因素,很大程度上有利於黃金走勢。

GraniteShares Gold Trust 首席執行長 Will Rhind 表示,全球經濟正在放緩,周五的就業數據正好顯示黃金的「潛在買入機會」。

  免責聲明本文僅代表作者本人觀點,與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證,且不構成任何投資建議,請讀者僅作參考,並自行承擔全部風險與責任。

15 三月 2019 黃金多頭突然潰敗跌破1300 昨天市場究竟發生了啥?

黃金多頭突然潰敗跌破1300 昨天市場究竟發生了啥?

  週四(3月14日)美國經濟數據表現繼續疲軟,但美元卻出現詭異走高,黃金受此打壓大幅下跌,基本回吐前兩日的漲幅,再度回落至1300美元/盎司的下方,最低觸及1293美元/盎司。  難道周四市場發生了翻天覆地的驚天巨變,引發黃金走勢再度遭根本性逆轉?

要回答這個問題,還得開究竟昨天發生了什麼引髮美元在基本面利空的情況下突然走高?美債收益率的突然走高!

  美國國債價格週四在整體淡靜的交投中下跌,較長期公債價格跌幅最大,進而推高了美國國債收益率,因部分日本投資者在本月日本財政年度結束前拋售美國國債。

美市尾盤,基準的10年期美國公債收益率升至2.628%左右,30年期美國公債收益率也升至3.045%。

FXStreet分析師Haresh Menghani週四稱,黃金走軟先是由美債收益率大幅反彈引發,隨後,對美元需求的回升對黃金施加了額外的下行壓力,而隨著黃金跌破1300美元心理關口,則進一步加劇了看跌壓力。下載APP 閱讀本文更深度報導

  FXStreet分析師Haresh Menghani週四稱,黃金走軟先是由美債收益率大幅反彈引發,隨後,對美元需求的回升對黃金施加了額外的下行壓力,而隨著黃金跌破1300美元心理關口,則進一步加劇了看跌壓力。  Forex.com分析師Fawad Razaqzada表示:“黃金格承壓是多種因素共同作用的結果;疲軟的中國經濟數據正對工業需求、風險偏好、收益率反彈、美元走高和英國股市走強構成壓力。 ”

  芝加哥RJO Futures的高級市場策略師Frank Cholly說道:“現在市場交易非常技術性,當然美元是一個重要因素。”

  Cholly表示:“當我們談論金屬,尤其是黃金時,我們總要注意美元的作用。”由於美元上漲,金價連續四個月的漲勢最終在2月份戛然而止。

我們認為:

  週四這波美元上漲,以及由此引發的黃金價格下跌,都是由短暫性因素影響所致,市場並未發生根本性改變。

  在財年底日本方面賣出美債因素結束之後,美債將繼續獲得購買,美債收益率將繼續下跌,因近期基本面因素繼續顯示美國經濟正放緩,美聯儲加息預期正快速減弱,美聯儲可能最早在下週的貨幣政策會議上發出更為鴿派的聲音。

基於此,投資者可以趁這一波回調佈局黃金多單。

美國經濟數據繼續疲軟,美聯儲年內不加息概率繼續上升

  美國商務部周四公佈的數據顯示,美國1月新屋銷售下滑6.9%,接近去年10月所創的2017年12月以來最大單月跌幅。1月份新房銷售量經季節因素調整後折合成年率為60.7萬套,低於12月份的65.2萬套。

稍早公佈的初請數據也表現不佳。 美國3月9日當周初請失業金人數為22.9萬,預期22.52萬,前值22.3萬。

稍早公佈的初請數據也表現不佳。美國3月9日當周初請失業金人數為22.9萬,預期22.52萬,前值22.3萬。

美國上週申請失業金人數增幅超過預期,暗示就業市場開始放緩,但可能並沒有達到2月份就業增長幾乎停滯的程度。 隨著工人愈發稀缺,勞動力市場的擴張開始放緩。

美國上週申請失業金人數增幅超過預期,暗示就業市場開始放緩,但可能並沒有達到2月份就業增長幾乎停滯的程度。隨著工人愈發稀缺,勞動力市場的擴張開始放緩。  美國1.5萬​​億稅改計劃的刺激力度開始減弱,就業亦受經濟增速放緩的限制。此外,海外需求放緩及英國脫歐等問題帶來的不確定性也在損害美國的經濟活動,都也可能導致就業市場的降溫。

這也可能意味著美聯儲在重啟加息的議程上展現更多耐心。

黃金ETF並未繼續減持

  衡量投資者情緒的黃金ETF持倉也出現增加。數據顯示,全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉週四持倉沒有變化,依然為772.46噸。

黃金多頭突然潰敗跌破1300,昨天市場究竟發生了啥驚天巨變?

黃金需重新積聚上升動能  隨著今日大跌,黃金幾乎抹平周內漲幅,並再度回到前期1280-1303美元/盎司的波動區間內,下一支撐位於1290美元支撐位。若跌破1290美元,可能進一步加速跌勢至1286-85美元區域;上行方向,第一阻力位是1297美元,若突破,可能將黃金拉回並測試1300-03美元區域。

黃金多頭突然潰敗跌破1300,昨天市場究竟發生了啥驚天巨變?

  免責聲明本文僅代表作者本人觀點,與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證,且不構成任何投資建議,請讀者僅作參考,並自行承擔全部風險與責任。

14 三月 2019 無協議脫歐被否美元黯然後市一片看空美元黃金暗喜
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環球外匯網
  英國議會周三一如市場預期排除了在沒有協議的情況下脫離歐盟的選擇,這可能將消除英國硬脫歐的可能性,很多企業認為那將給英國經濟造成最糟糕的局面。受該利好推動,英鎊隔夜繼續上漲,刷新近九個月高位。英國議會周四還將就是否延後脫歐截止日期進行投票。

  英國議會周三一如市場預期排除了在沒有協議的情況下脫離歐盟的選擇,這可能將消除英國硬脫歐的可能性,很多企業認為那將給英國經濟造成最糟糕的局面。受該利好推動,英鎊隔夜繼續上漲,刷新近九個月高位。英國議會周四還將就是否延後脫歐截止日期進行投票。

  值得一提的是,在近期英鎊持續吸引匯市交易員目光的同時,美元指數則悄無聲息地持續走軟,令不少美元多頭損失慘重。美元指數隔夜收低0.43%,報96.51。在近幾日跌破97關口後,市場上關於美元已成強弩之末的猜疑也紛紛四起,而這可能令今年頭兩月強勢美元的匯市格局出現顛覆!

☆英國議會否決無協議脫歐!今晚將繼續就推遲脫歐投票

  在距離3月29日正式“脫離歐盟”僅剩16天之際,英國議會下院週三投票反對英國在任何情況下“無協議脫歐”,這為推遲脫歐和重修脫歐協議打開了大門。

  英國議會下院當日經過辯論,以312票支持、308票反對的投票結果通過一項關於“反對英國在任何情況下’無協議脫歐”的修正案。修正案並無法律約束力。隨後,英國議會下院再次投票,以321票支持、278票反對的結果通過一項政府動議,正式明確議會反對英國無協議脫歐。

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外界此前普遍預計,無協議脫歐方案將被否,因為大多數議員都希望避免無協議脫歐可能造成的經濟不確定性和貿易中斷。英國首相特雷莎·梅在投票結果公佈後表示,要保證無協議脫歐的情況不出現,英歐就需要達成一份脫歐協議。

  特雷莎·梅在下議院發言時表示,假如能在未來七天達成新的協議,她會要求歐盟對3月29日的脫歐大限進行短期“技術性”延期。特雷莎·梅還聲稱,如果未能在3月20日或之前達成新的協議,則需要更長的延期。歐盟峰會將在3月21日至22日舉行。

根據此前安排,英國議會下院將於週四繼續就推遲英國脫歐投票,以期獲得更好的條款。據新華社報導,英國白金漢大學政治學教授安東尼·格里斯表示,如果議會下院週四投票決定推遲脫歐,英國可能會以提前大選或第二次全民公投的方式打破目前的脫歐僵局。

  彭博援引知情人士則透露,英國首相特雷莎·梅計劃要求歐盟將3月29日的英國脫歐截止日延後兩個月。特雷莎·梅正計劃制定下一步措施,以及如何延長第50條規定的期限。

值得一提的是,據《泰晤士報》報導,英國首相特雷莎·梅可能還在為脫歐協議的第三次投票做準備。英國首相特雷莎·梅的脫歐協議已經兩度遭議會否決,並且歐盟已表示,不會進一步談判。

☆傲視所有主要貨幣!英鎊持續大漲成為“亂世梟雄”

在隔夜英國議會否決無協議脫歐後,英鎊兌美元紐約尾盤大漲1.39%,報1.326美元,最高觸及1.3382,為去年6月以來最高。

無協議脫歐被否美元黯然後市一片看空美元黃金暗喜

  英鎊本周如坐過山車,兌美元在3.5美分的區間內波動。但即便如此,英鎊年內依然可謂傲視群雄,兌所有主要貨幣的漲幅都在1.5%以上!

美銀美林認為,英鎊近期走勢說明,市場認為投票延長脫歐截止日期將排除無協議脫歐風險,英鎊兌美元將在1.30的多空分界嶺上方逐步構築新的交投區間。

  美銀美林認為,英鎊近期走勢說明,市場認為投票延長脫歐截止日期將排除無協議脫歐風險,英鎊兌美元將在1.30的多空分界嶺上方逐步構築新的交投區間。

  高盛則更為樂觀,預言英鎊有望創三年新高。首先,英國脫歐的進展將成為推動英鎊上漲的動力;英國在脫歐之後也很可能和歐盟繼續保持緊密的聯繫,也將利好英鎊匯價:高盛甚至預計,如果英國議會近期就脫歐事宜討論出一些緩和方案,不論是延長談判期、就關稅和單一市場達成協議還是舉行第二次脫歐公投,英鎊對歐元都將漲至2016年脫歐公投後新高。

  也正是在這樣的樂觀預期之下,週三市場風險偏好明顯上升。英國國債價格下跌,10年期英債收益率漲3.6個基點,一度突破1.20%關口,富時100股指收漲。

野村(Nomura)策略師Jordan Rochester表示,如果第50條進行長期延期,英鎊接下來可能還會上漲1%-2%。他補充說,如果交由公投,則英鎊會大漲5%。

  荷蘭合作銀行(Rabo Bank)外匯策略主管Jane Foley說道:“英鎊成為今年迄今表現最佳的貨幣,這一事實證明了投資者是在用樂觀的心態看待英國脫歐。只要還存在表明英國會避免硬脫歐的選項,英鎊投資者就會受到鼓舞。”

  摩根士丹利(Morgan Stanley)週二發布客戶報告稱,最新的脫歐進展幫助英鎊保持看多勢頭,將繼續持有英鎊/美元的多頭頭寸,目標1.3650。

☆美元持續回落黯然失色!投行:美元或已成強弩之末

在英鎊近期持續吸引交易員目光的同時,美元空頭似乎也在暗度陳倉集結力量!行情數據顯示,美元週三連續第四個交易日走軟,且跌幅持續放大,此前新的通脹數據增強美國短期內不會加息的可能性。

美國勞工部周三公佈的數據顯示,2月美國生產者物價指數(PPI)幾乎沒有上漲,並創下一年半多來的最小同比漲幅。 這是通脹溫和的最新跡象,支持美國聯邦儲備委員會(FED)今年對進一步加息的觀望態度。

  美國勞工部周三公佈的數據顯示,2月美國生產者物價指數(PPI)幾乎沒有上漲,並創下一年半多來的最小同比漲幅。這是通脹溫和的最新跡象,支持美國聯邦儲備委員會(FED)今年對進一步加息的觀望態度。

  美國2月經濟數據弱於預期,上月就業崗位僅增加2萬人,增幅較1月下降94%,本周公布的消費者物價指數和生產者物價指數也意外略微低於預期。

有業內人士指出,當前美國稅改紅利邊際逐步減弱,對於經濟增速能否繼續保持強勁增長、美元能否繼續走強市場觀點也正逐漸出現分化。

在美元對G10貨幣匯率走勢上,花旗最新分析預計,0-3個月內美元兌G10貨幣匯率將下跌1%左右,6-12個月內將下跌4%左右。花旗銀行預計美國和歐元區經濟增長差距將在今年第二季度時候見頂。第二季度增長差距1.8%到第四季度進一步降至0.7%,從而對美元形成打壓。

  “新債王”Gundlach在最新的電話會上表達了更為悲觀的觀點,美元大的走勢將是下跌,這將會對大宗商品格形成支撐。

  此外,摩根士丹利也看空美元,預計美元指數將大幅下跌。

當然,也有金融機構對今年美元走勢持不同看法。矽谷銀行(Silicon Valley Bank)高級外匯交易員Peter Ng表示,“全球經濟增長的放緩使得美元價格在避險需求下支撐,而且當前除了美元,很難找到更好的替代品。”

  北歐銀行分析師認為當前分析美國經濟走勢需要密切關注美聯儲政策的調整,從歷史經驗來看,2001年股市暴跌引發的經濟衰退、2008-2009年由房地產引發的金融危機,當前美國經濟若走向衰退仍需要導火索,而美聯儲進一步加息或成為經濟衰退的導火索。

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13 三月 2019 美聯儲加息轉向信號初現端倪黃金價格嘗試向上突破
匯眾資訊網
  週三(3月13日)亞市早盤,國際現貨黃金繼續走高,目前位於1304美元/盎司附近水平,正嘗試突破近期波動區間上限重拾升勢。上一交易日金價重新持穩反彈,再度站上1300美元/盎司關口,最高觸及1302.10美元/盎司,盤中最大漲幅達到10美元。  對於週二的黃金價格上漲,主要推動力來自於美元持續走低。因週二公佈的美國最新CPI數據顯示,儘管就業市場供應緊俏,但通脹仍處於低位,這加大了美聯儲維持利率不變的可能性。

  週二(3月12日)美國勞工部公佈數據顯示,美國2月CPI同比增長1.5%,略不及預期和前值1.6%;環比增長0.2%,符合預期,不僅高於前值0%,更是四個月來首次上漲。

美國2月核心CPI同比增長2.1%,略不及預計和前值2.2%;環比增長0.1%,不及前值和預期的0.2%。下載APP 閱讀本文更深度報導

美國2月核心CPI同比增長2.1%,略不及預計和前值2.2%;環比增長0.1%,不及前值和預期的0.2%。  在去年12月,美聯儲點陣圖將2019年的加息預期調降為2次,標誌著美聯儲貨幣政策的轉向,之後黃金價格呈現單邊上漲走勢。

目前,越來越多的經濟數據不支持美聯儲繼續加息,市場焦點轉向美聯儲即將於3月19日至20日的貨幣政策決議,預期屆時美聯儲點陣圖可能再度會調低2019年的加息預期。

美債收益率大跌,美聯儲加息預期繼續下降

  在債券市場上,美債收益率週二大跌,也反映出市場預期美聯儲會在最新的一次決議中調低對加息的預期。

  週二尾盤,美國10年期國債收益率跌至2.601%,週一尾盤報2.641%,稍早觸及10週低點。30年期國債收益率跌至三週低點,此前10年期國債標售獲強勁需求。

  BMO Capital Markets利率策略師Jon Hill表示,最新CPI數據是美聯儲維持利率不變的另一個原因。

  MUFG Securities Americas利率策略師John Herrmann表示,三菱日聯金融的模型顯示,美聯儲將維持利率不變直至夏末,隨後在9月的政策會議上轉向寬鬆貨幣政策立場。

  美國財政部周二標售10年期公債獲強勁需求。此次標售的得標利率為2.615%,低於投標截止時二級市場的收益率2.623%。投標總額接近622億美元,投標倍數為2.59,高於上月的2.35,也高於2.49的平均水平。

美元指數突破失敗

  日線圖顯示,美元指數未能突破近期三角形整理形態,重新回落至三角形內,短線回調壓力加大。

黃金價格突破概率增加
黃金價格突破概率增加

隨著美元回落,美聯儲加息信號減弱,黃金價格重拾升勢的概率正在增加。另外,經過前一陣的下跌之後,基金再度開始增持黃金

  衡量投資者情緒的黃金ETF持倉也出現增加。數據顯示,全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉週二增加2.93噸,使得其總持倉量達到772.46噸,這是自今年2月以來第三次增倉。

美聯儲加息轉向信號初現端倪,黃金價格嘗試向上突破

而從技術面角度來看,黃金價格正在嘗試突破一些關鍵阻力。4H小時圖顯示,黃金價格目前正在嘗試突破1280-1303的這樣近期震盪區間,若能站穩,有望重拾升勢。

展望週三,本交易日接下來重點關注美國2月PPI、1月耐用品訂單及營建支出數據。 與此同時,今日英國議將繼續對無協議脫歐進行表決,投資者需保持密切關注。

  展望週三,本交易日接下來重點關注美國2月PPI、1月耐用品訂單及營建支出數據。與此同時,今日英國議將繼續對無協議脫歐進行表決,投資者需保持密切關注。  英鎊的反彈,會給美元帶來持續下跌壓力,這將有助於黃金價格持續走高。

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12 三月 2019 基金低位吸納黃金價格何時打破1280-1303區間?
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  因美國股市走高,且素有恐怖數據支撐的美國零售銷售數據好於預期,打壓黃金格週一繼續下跌,一度失守1290美元/盎司關口,顯示空頭力量依然佔有,黃金若想重拾升勢,時機未到。  週二亞市早盤,黃金價格略微反彈,目前位於1295美元/盎司附近。展望週二,重點關注美國2月未季調CPI,英國 1月工業產出和1月商品貿易帳。與此同時,週三凌晨英國議會將就首相特雷莎·梅的脫歐協議進行投票。

  值得注意的是,此前在2月份持續減持黃金的ETF基金最近開始小幅增持,這為黃金價格止跌企穩提供了支撐。但此種程度的增持,無法幫助黃金價格持續上漲。

  數據顯示,全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉週一增加2.94噸,使得其總持倉量達到769.53噸,這是自今年2月以來第二次增倉,或許意味著ETF投資者正在逢低買入。

 

ETF基金低位吸納黃金價格何時打破1280-1303區間?下載APP 閱讀本文更深度報導

  Oanda高級市場分析師Jeffrey Halley表示,週一金價的回落是因為在上週五的大漲後,一些投資者們選擇獲利了結,並且美元的表現也使得黃金承壓。“未來幾個月黃金有機會走高,因為全球經濟增長放緩,不確定性在增加,這都會支撐金價上漲。”  週一(3月11日)美國商務部數據顯示,美國1月零售銷售環比上漲0.2%,超市場預期的0%,較12月數據大幅反彈。數據反彈主要受益於建築材料購買量增加和自由支配支出增加。但12月數據同時下修,從之前的-1.2%下修至-1.6%。這一跌幅為2009年9月來最大。

英國脫歐迎關鍵​​的一天

  北京時間週三03:00,英國議會就首相特雷莎·梅的脫歐協議進行投票,而3月29日將是英國脫離歐盟的最後期限。外界普遍認為,脫歐協議此次很難闖關成功。

  據英國廣播公司(BBC)報導,英國議會將在3月12日就脫歐協議進行表決。這也是英國議員周二兩個月內第二次就特雷莎·梅的脫歐協議投票。

  如果該協議被再度否決,週三將就“英國是否應該在沒有達成協議的情況下離開歐盟”進行進一步投票。如果“無協議脫歐”選項被否決,議員們可能將在周四就“是否要求歐盟推遲英國脫歐”舉行投票表決。

  但周二早些時候有報導稱,梅姨拿到新脫歐協議,英鎊聞訊大漲100點,因這將進一步降低英國無序脫歐的可能性。在美元回落支撐下,幫助黃金價格也乘機反彈。

  據周一晚些時候報導,英國首相May在法國斯特拉斯堡(Strasbourg)與歐盟委員會主席容克舉行會談,取得的進展好於預期。英國首相May的副手David Lidington表示,保守黨政府已經獲得了可以加強和改善英國脫歐協議“具有法律約束力的調整”,首相May的目的是保證一個符合大眾利益的協定,政府證實議會3月12日將對脫歐協議進行投票。

黃金後市恐陷入寬幅區間震盪

  從日線圖來看,黃金價格自2月28日跌破去年11月以來的上升趨勢線之後快速下跌,但近幾天跌勢有所緩和,顯示下跌動力有所減弱,但無論從基本面還是技術面,黃金新一輪漲勢尚不符合條件,短期內黃金價格可能陷入寬幅區間震盪,區間大致為1280-1303美元/盎司。

 

ETF基金低位吸納黃金價格何時打破1280-1303區間?

  之前我們就曾多次提到,中長期而言,基本面因素利好黃金價格走勢,但短期內因前期累計升幅過大,獲利回吐需求令黃金價格近期出現大幅回調,若黃金希望重拾升勢,需要美聯儲方面配合,或者金融市場出現劇烈動盪引發對黃金的避險需求。  從目前來看,昨日美國零售數據表現強勁,再加上週末美聯儲主席鮑威爾講話沒有提供新的鴿派線索,美聯儲方面的政策立場並不支持黃金打破當前震盪格局。另一方面,昨日美國股市繼續走高,英國脫歐傳出利好,大幅提振了市場的風險偏好情緒,避險需求更是無從談起,黃金價格只能從美元的小幅回落中獲得些許支撐。
  免責聲明本文僅代表作者本人觀點,與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證,且不構成任何投資建議,請讀者僅作參考,並自行承擔全部風險與責任。