3月的主角毫無疑問是美聯儲，在一系列出人意料的鷹派發言後，美聯儲主席更是拋出了3月合適加息的言論，幾乎已經為加息蓋棺定論。市場投資者也反應到三月將是屬於美聯儲的——市場預期3月加息概率暴漲至95%。　　如此高的加息預期首先遭殃的就是貴金屬市場，黃金3月至今累計下跌了近4%，這種程度的下跌開始令多頭投資者焦躁不安，目前黃金市場也傳出很多空頭言論。那麼，黃金是否還能延續2017年初的牛市？

市場情緒

從投資情緒來看，2月無疑是黃金多頭的狂歡，截止至2月底，黃金多頭持倉上升102.64噸達到今年破紀錄的323.88噸。

　　但是，相較於去年，黃金的淨多頭持倉量僅僅去年高點的42%，然而價格最高漲至1260，這幾乎是去年上半年的高點了。這種脫離需求的增長意味著黃金這一波的上漲是投機而不是投資。

投機意味著獲利離場的會非常迅速，分析師Boris Mikanikrezai 認為從市場情緒來看當前黃金市場的投資者開始轉向消極，多頭持倉量增長正在下降，這顯然不會發生在一段牛市的開始。目前的市場者謹慎近乎於消極的情緒也證明了這一點——投資者顯然害怕“牛市的回調”變成反轉。

事實上，黃金ETF持倉量也反應了這一點，持倉量在去年特朗普獲勝暴跌。雖然進入2017年伴隨價格的上漲有小幅的提升，但顯然較去年6月相距甚遠，差值接近1倍。值得注意的是，去年年初真正的黃金牛市是伴隨著ETF大幅的增加，而不是現在這樣小幅的反彈。這進一步說明這一波上漲缺失實際支撐，可能不會長久。

宏觀層面

　　美聯儲3月加息的可怕之處在於美聯儲年內加息的速率將會更快，3月如果成功加息，那麼下半年非常有可能加息2次，這也意味著美聯儲很可能完成年初點陣圖顯示的3次加息，這是市場並沒有預測到的。換言之，加息的預期遠遠沒有得到釋放，美元受此影響將會更加強勢，黃金將會更加疲弱。

技術層面

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　　從技術面來看，黃金近期的走勢確實不妙。從黃金日線走勢來看，黃金價格受阻於200日均線阻力後大幅下跌，隨後K線形成看跌墓碑線。目前價格正在測試關鍵支撐區域1217-1220分析師FAWAD RAZAQZADA認為黃金的短期下跌趨勢已經形成，預計未來將會繼續下跌，短線的支撐在1200附近。

綜合來看，黃金年初的上漲顯然不是真正的牛市，而是2016年年末大幅下跌的反彈而已。由於濃烈的投機情緒導致這一波反彈幅度很大，造成“黃金牛市的錯覺”。這種時候正是做空黃金的最佳時機。