美聯儲提速加息，真意味著黃金步入下行趨勢？就最近的三輪QE看恰恰相反。

耶倫週五表態3月加息“3月份加息是合適的”，黃金下跌至兩週最低1224美元，然而美股依然維持歷史高點（儘管週一出現回撤），行情分化是否意味著加息導致避險情緒下降，而對風險資產需求依然高漲？

而回顧一下美聯儲最近三輪QE“間歇”期黃金、美股走勢，可能給你帶來答案。

再見QE

2007-2009年首輪QE幾乎膨脹了全世界金融資產，2010年3月31日美聯儲結束了QE1刺激。美聯儲決策者當時似乎沒有預料到突然結束大規模資產購買，對全球金融市場巨大衝擊，結束QE1意味著貨幣政策突然收緊，導致恐慌性避險需求，美聯儲終於在8月重啟QE。在此期間，黃金上漲了12%，標普500指數下跌11%。

與QE1結束時的情景類似，QE2結束時，美國股市再度迅速走低，政策緊縮導致資金迅速逃離，但是黃金再次出現一波上漲，直到美聯儲推出扭轉操作（OT）。

黃金在2011年8-9月漲幅為18%，同期美股下跌11%。

美聯儲之後推出QE3，黃金在整個2014年表現慘淡。然而似乎是前兩集的翻版，當2014年10月美聯儲史上規模最大的QE3宣布結束後，金價幾週之內反彈了11%。

美聯儲下一個緊縮舉動，是2015年12月最終宣布加息。這是金融危機以來，美聯儲首次宣布加息，加息幅度為25個基點。而在之後的10個月中，黃金上漲了24%。從2015年12月到2016年9月期間，黃金漲幅幾乎是美股四倍。

美聯儲最近一次加息是2016年12月，隨後黃金再度開啟上攻。截止2017年前2個月黃金上漲10%，跑贏美股漲幅。

加息究竟意味著什麼？

CFA，專業投資者Eric Parnell認為，如果美聯儲加息預期導致金價大幅下跌，這應該視為買入機會。如果歷史是指引的話，緊縮貨幣政策不會壓低金價，然而會是推高金價的催化劑。

這並不基本面分析矛盾。因為黃金定價不僅與貨幣政策有關，還與預期價格穩定（通脹或通縮）、美元、全球貨幣體系潛在風險，地緣政治、避險需求，以及全球主要國家經濟前景相關。而在過去的緊縮週期中，後面的因素蓋過了貨幣政策對黃金的不利影響。

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