7月18日亞洲時段，即使從最高位起算在經歷近20美元的暴跌後，早盤金價依舊萎靡不振。在失守1236-1237一帶後，多頭繳械投降宣告構築的4小時圖W底失敗。由於大陰破低後幾無反抽，下行風險仍未釋放完畢，不過日線圖上看已經觸及下行通道上沿，短線不宜追空，可逢高等待做空機會。

　　昨日相信有不少人將金價的下跌單純歸因於美指的上揚，因鮑威爾在國會證詞中闡述了美國經濟趨好、漸進式加息的路徑，並有意淡化了貿易政策帶來的風險，總體態度中性未如預期鷹派，不過這已經足以推升美指重回95整數大關。但其實金價暴跌的直接原因是21:18-21:21共計11611手合約價值逾14億美元的砸盤，神秘砸盤資金背後預示著什麼？金價後市如何看待？本文將做闡述。

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　　北京時間週二（7月17日）21:15美國6月工業產出月率錄得0.6%高於預期和前值，並創下四個月最大增幅，維持第三個季度增長，這與隨後22 :00鮑威爾在參議院對美國經濟樂觀預期一致。

　　由於鮑威爾是共和黨人士且與特朗普關係密切，市場對於美聯儲獨立性，以及貿易政策帶來的風險是否會改變當前利率路徑等問題十分關切。

☆講話提要☆

　　鮑威爾在本次證詞中提到，當前最佳途徑仍舊是保持漸進式加息。由於失業率處在17年來低位並預計將進一步下滑，適度的工資增長使得通脹圍繞著2%的對稱目標，利率和金融條件尚可疊加海外投資增長前景依舊穩固帶動了美國出口和製造業的提升，這都使得美國經濟穩中有升。

　　儘管當前貿易政策帶來的結果未知，因為之前並沒有這種先例，不過美國經濟所面臨的風險大致均衡，他認為美聯儲不該做更多的評價，因為這屬於美國國會的工作範疇。換言之他的立場是，美國的貿易政策風險會被財政政策刺激對沖掉，他提到：“至少在未來兩年內稅法案將支撐經濟。”

　　關於參議院議員提出的監管和壓力測試方面問題。鮑威爾捍衛了美聯儲在今年壓力測試中針對高盛和摩根士丹利的決定，認為2018年壓力測試是迄今最嚴格的，壓力測試仍是美聯儲對銀行業監管的支柱。他承認部分資產價格偏高，但不太擔心金融穩定性。

☆市場解讀分析☆

　　總體講話的基調沒有實質性地內容改變，即太快或者太慢加息都會產生經濟下行或者通脹風險。不過有分析師注意到兩點，一是其用“經濟風險大致平衡”一詞表明經濟可能好於也可能不及預期，這給予聯儲小幅搖擺空間。二是鮑威爾凸顯了美聯儲在移除政策寬鬆的重要性，而不是強調收緊貨幣政策。

　　這表明，美聯儲將繼續縮表計劃，以徹底掃除之前為金融危機續命的超寬鬆量化政策。不過這也透露出代表進一步加息可能需要更嚴苛的條件，尤其是在明年達到2.5%至3%的中性利率水平後，可能會結束本輪加息週期。

　　分析師認為，聽證會的言論通篇看不到“鴿派”跡象，不過鑑於上週五的貨幣政策報告被市場解讀為“意外鷹派”，如今則是“沒有預期鷹派”，這限制了美元漲勢的擴大而黃金在急挫近20美元後有小幅反彈的技術要求。

　　下圖為黃金的60分鐘圖可以看到在22:00講話前，黃金就開始跳水，鮑威爾的講話只是稍許擴大金價日內跌幅。

　　當日黃金重挫最主要的還是21:18-21:21共計11611手合約價值逾14億美元的機構砸盤所致，當然在跌破1236-1237的W底低位後，投機性賣盤的一哄而上加劇了這種走勢。

　　黃金一直跌跌不休，但機構仍樂於做空，到底是出於什麼原因？筆者提供幾個思路。

　　貝克鋼鐵資本有限管理公司在6月的報告中指出造成黃金下跌的元兇仍然是美元上漲，該機構指出，美元指數期間飆升5%以上，而同時黃金暴跌逾100美元。而以其他主要貨幣計價的金價維持穩定，也就是說排除美元效應後，今年金價處於正值區間。

　　根據美聯儲官員的講話和美國的經濟數據，不難發現美國現在處於“金發姑娘”的狀態，即高經濟增長和低​​通脹共存。由於自年初以來，美聯儲已經升息兩次，這帶動名義利率攀升，但是從通脹角度看，薪資增速連續4個月遲遲未能觸及2.8%及上方區域。這兩者結合起來就是實際利率出現上揚，將在未來較長一段時間提高持有黃金的機會成本。

　　第二個就是現在新興市場的股市、債市已經被美聯儲縮表以及加息政策拉爆了。各政府開始賣黃金補外儲，導致黃金的拋單增加。有三個跡象可以表明這個問題，首先是美國10年期國債收益率近期持續下行，這本應利好於黃金，它是全球主要債券市場的基准定價，收益降低有利於黃金這類無息資產，但實際卻事與願違。

　　這主要是新興市場遭遇了股、匯雙殺，而且以MSCI指數為首可能下跌趨勢才剛剛開啟。而匯市更不用說今年的巴西、土耳其、阿根廷兌美元貶值都在10%以上，目前G7以外的新興市場貨幣波動還在加大，這最終會導致當地國家拋售黃金外儲保本國匯率，而本幣貶值也會極大抑制實物黃金的需求，這就形成了惡性循環。

　　第三個在貿易戰加持背景下，投資者對錶現不佳的貴金屬採取放任的姿態，並轉而投向外匯市場避險，美元及美債受到了極大的追捧。包括中國5月持有美債創年內次高至1.1831萬億美元，日本在今年的5月也結束3個月堅持環比增長176億美元債券，這就造成了黃金的頻繁失血。

英國和歐元區CPI接踵而至，鮑威爾第二輪證詞開啟

　　週三（7月18日）在北京時間16:30將公佈英國6月CPI年率和零售銷售數據，隨後歐元區6月CPI年率、月率也會揭曉，預計兩國數據都會好於前值，可能給黃金帶來短線提振，不過反彈還是做空良機。

　　昨天，英國脫歐再次上演一場鬧劇，首相梅再一次以307:301的微弱優勢挫敗了英國下議院對英國脫歐貿易立法的修正案。該議案要求若2019年1月21日尚未與歐盟討論脫歐後自由貿易區域，英國政府必須開啟討論加入歐盟的關稅同盟。

　　梅在本週一通過四項海關議案修正的退讓，暫時規避了不信任投票產生的政治風險，不過鑑於脫歐進入關鍵時期，梅可能落得黨內外兩邊不討好的局面，這會一直使得英鎊疲軟間接施壓黃金。

　　相反，歐元區的情況可能會好些，因為其之前強調通脹逐漸恢復自主向目標定價前行，盤面上近期的強弱關係是美元>歐元>黃金=英鎊>日元,不過汽車貿易關稅問題可能使其出現意外。美國方面，鮑威爾還將出席眾議院金融服務委員會，市場在觀測其有無新勁爆的言論，美元指數和黃金的負相關性值得重視。　　技術分析

　　從日線級別看，黃金已經觸及下行通道下沿，在過去的4次當中都有過反彈的訊號，短線金價可能收到支撐。指標上所有均線空頭排列向下發散，MACD在零軸下方再次結成死叉綠柱放大為加速下跌訊號，目標點位看至1216為1122和1366上漲回調的0.618位置。

　　值得注意的是RSI指標雖在30以下，但在較大行情空頭趨勢線，30以下的超賣死叉信號不是行情反轉信號，而是絕佳的做空機會。