作者:埃貢·馮·格雷耶斯2017年5月26日

自2011年見頂以來，貴金屬投資者的耐心受到嚴峻考驗。經過六年，銀價從50美元高點下跌了66%，黃金價格從1920美元的高位下跌了35%。我們不能忘記，這些金屬在本世紀開始時分別為280美元和5美元。對於接近高位的投資者來說，這並不是一個安慰。購買資產的最佳時機是在其被貶值和低估的時候，就像二十世紀初期的黃金和白銀。少數投資者意識到，當考慮實際通貨膨脹時，目前的黃金和白銀水平與2000年的金屬非常相似。因此，金價為1，265美元，銀價為17美元是絕對低的交易價格，不太可能長期保持在這些水平。

為什麼資產市場蓬勃興旺而黃金市場靜止不動？

貴金屬已經調整了六年，而同時許多市場都在蓬勃發展。貨幣印刷和信貸創造可以使資產市場發生奇蹟。自2009年以來，美國的股票已經出現了三倍的增長，許多其他資產類別，如房地產都大幅度上漲。自2006年以來，全球債務增長了75%，即100萬億美元，西方國家的短期和長期利率從5-6%下降到負值至2%左右。這促進了股票和房地產，但迄今為止對黃金和白銀的影響有限。

正是次級抵押貸款市場引發了2006-2009年的危機。此後，世界許多地方都有房地產泡沫。加拿大、澳大利亞、英國、斯堪的納維亞、香港和中國都有房地產市場泡沫，可能在未來幾年內與美國同樣處在泡沫中的市場一道崩潰。

大多數資產市場自2009年以來大漲，為什麼沒有金銀。為了回答這個問題，我們需要稍長期一點的觀點。自本世紀初以來，黃金表現優於大多數資產類別。例如，道瓊斯指數自2000年初以來下跌了61%，因此黃金一直是一項傑出的投資，也是二十世紀的最終財富保護資產。

紙黃金交易量令人震驚

目前，各國政府和中央銀行有一個非常有效的方式操縱黃金價格，這是黃金迄今尚未如比特幣上漲的主要原因。但在適當的時候，這一切都會改變。如果我們看看紙黃金市場，交易量是驚人的。2016年，在四個交易所中交易了10萬億美元的黃金，其中紐約商品交易所佔了76%。10萬億美元比歷史上生產出來的所有黃金都多，它們僅價值7萬億美元。但是在期貨交易所交易的紙黃金與倫敦LBMA銀行交易量相比又差得很遠。在2016年，倫敦交易的黃金估計為64萬億美元。其中小於1%是實物的。把LBMA和期貨交易所交易的黃金加在一起，我們每年獲得驚人的74萬億美元。因此，由於全球GDP只有70萬億美元，世界黃金交易量就超過了商品和服務的總量。而2016年交易的黃金超過當年黃金產量的600倍。更令人難以置信的是，紙黃金交易量是歷史上生產出來的所有黃金的10倍。

既然紙黃金交易量如此之大，很明顯，今天黃金市場與實物黃金幾乎沒有任何關係。2016年世界實物黃金增加了3，000噸或1200億美元。這只是2016年所有黃金交易的0.16%。因此，黃金價格與實物市場關係很小，因為黃金價格是由600倍年度黃金產量的紙黃金市場決定。只要存在這種造假的紙黃金市場，就可以輕鬆地操縱實物黃金的價格，它與年產量的關係是600比1的槓桿。

美國政府壓制黃金來掩蓋世界上最大的龐氏騙局計劃

如果沒有公然操縱黃金，黃金價格將是現在的1，265美元的許多倍。全球信貸以指數的速度增長，沒有減少的跡象。自2006年以來，六大中央銀行再發行了13萬億美元貨幣。在同一時期，世界債務增加了70%或100萬億美元。各國政府正在壓制黃金價格，以掩蓋其對經濟的管理不善。像美國這樣的慢性赤字已經運行超過55年，用貨幣印刷來彌補債務，是歷史上創造的完全醜聞和最公然的龐氏騙局。在自由信貸市場，歷史記錄的利率至少為10 -15%。如今，短期利率水平使儲蓄者獲得微不足道的回報。因此，政府的災難性政策的影響是剝奪正常人的正當回報。相反，銀行和富人可以幾乎沒有任何代價來借錢，實行多倍數槓桿操作，利用通脹獲得高額的回報。

目前黃金價格與黃金實際價值無關

持有實物黃金的投資者了解財富的重要性。雖然我們大多數人都知道目前的黃金和白銀價格與這些金屬的實際價格無關。實際價格是我們在未來幾年會看到的，因為紙黃金市場的操縱失敗，紙黃金擁有者將要求交付實物。這時黃金和白銀市場大亂，價格將上漲到任何價格下都沒有人提供黃金或白銀。對於那些理解債務和資產泡沫很快就要爆發的人來說，一旦金融體係不存在，實物黃金和白銀就是最終的保險。對於持有實體黃金和白銀的少數人來說，耐心不是等待崩潰發生的能力，而是在發生崩潰時能讓你完全受到保護的保證。

美元下跌– 不祥的跡象

有一些不同的信號，我時刻關注著，看何時市場出現轉折，麻煩開始變得緊迫。在我看來，美元是一個主要的指標。美元是一種破產的貨幣，會在市場和經濟轉向時告訴我們。多年來，所有的“專家”都談到了歐元下跌，並預期美元會繼續走強。歐元當然是一種完全人為的垃圾貨幣，不應該存在。而歐元區的政治和經濟形勢也至少是可以這樣說的。但貨幣是相對的遊戲，美國的經濟問題比歐洲還要大。美國也是世界上負債最重的國家。美元應該早已垮台，但由於全球管理不善的經濟體，競爭格局如此糟糕，所以美元因其儲備貨幣地位而得以維持。但美元的光榮日子即將結束。似乎美元在2016年12月達到頂峰，並且很快開始其內在價值走向零的行程。

歐元見底而美元見頂

（歐元在20​​16你12月見底，並相對美元上漲8%。這是美元和美國經濟的不祥之兆）

通常當市場轉向時總有催化劑起作用。有趣的觀察是，貨幣市場比股票、債券或金屬市場更加聰明。主要原因是貨幣市場因其規模而言難以操縱，除非所有央行協調干預。但今天中國或俄羅斯的這種與美國合作的意願很少。甚至美國也想要一個較弱的美元。特朗普當選讓貨幣市場受到嚴重打擊，美元在他獲勝後不久就下跌，而股市繼續上漲。

來自美國的另一個催化劑就是政治局面。現在每天有來自華盛頓的聳人聽聞的消息。某些圈子似乎決定擺脫特朗普。他甚至可能會感到厭倦而自己辭職。在職四年的可能性正在逐漸減少。

黃金/ 白銀比率– 大幅下跌

我仔細觀察的另一個指標是金銀比例。這個比例在2016年2月從80以上的水平掉頭向下了。這是過去14年來我們第三次看到從這個水平轉而下跌。在2008年該比率達到高峰之後，2010-2011年度實際出現崩潰，當銀價從17美元上漲到50美元，比率大跌超過九個月。目前的調整態勢看起來與2010年大幅下滑之前非常相似。當黃金/白銀比例強勁下跌時，這是貴金屬非常強勁和美元疲軟的跡象。這正是2010-2011年這個比例出現崩潰時發生的現象。

/ 銀比率

（該比率在80 之上見頂，最近一次是在2016 年2 月。

目前的調整看起來和2010 年相似。比率在9 個月裡崩潰，銀價從17 美元上漲到50 美元。）

2017 年下半年市場出現大轉折

所以我們可能會在夏季結束之前看到所有市場出現大轉折，或者可能在秋初結束最後一個大波動。在任何一種情況下，我們很快將在2017年看到世界各地股市崩潰的開始，美元大幅下挫。儘管中央銀行試圖保持低利率，債券市場也將下降。

即將到來的危機的主要受益者當然是實物黃金和白銀。中央銀行將失去操縱這些市場的能力，我們將意識到黃金和白銀的真實價格。它可能是當前價格的數倍。我們仍然有時間保護資產免受即將來臨的衝擊，但時間已經非常非常短暫。

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