發布時間：2013年4月29日下午2:51（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

最新一期的巴倫周刊對美國股市作出了預警。最近的調查顯示，大型基金經理都看漲股市。86%的受訪者都看好未來6-12個月的股市，只有7%表示看跌。與此同時，只有11%受訪者看漲債券。巴倫周刊的報道為了強調受訪者的意見，特地用了“道指上看16,000點”為標題，并配上熊嚇走牛的圖片。至于黃金和商品市場，50%受訪者看好商品市場，35%看漲黃金。

下圖是最新的美林基金經理調查。圖表顯示基金經理自2009年1月便看淡商品市場。雖然現時基金經理看跌的比例高于2012年，但目前商品價格仍未跌穿其2012年的低點。

因此市場十分看好股市，卻看淡債券和商品。若股市下跌，哪一個資產類別將會受惠？我認為首先會是債券。近幾個月，商品走勢表現不佳，而債券卻在一片負面情緒中穩步上升。看漲債券的受訪者只有43%。去年夏季債券開始上升時，看漲的比率為80%。若市場情緒極度負面，而債券卻逆市上升，這便表示了債券上升的強度和持續性。債市可能涌入更多資金，帶動債券升至歷史新高，而股市將會窄幅整固，商品市場也會繼續觸底。

至于硬資產，只需謹記通縮恐慌將是推高黃金和商品價格的主因。有什么例子？1931年至1935年的黃金股走勢便是如此。商品市場在1933年至1951年正值周期性牛市。還記得2001年至2002年的通縮恐慌嗎？那時便是買入商品的最佳時機。當然也不得不提2008年的時候。我不是說要你匆匆撤出目前的投資，而立即買入商品。通縮恐慌通常會導致貴金屬和硬資產大跌，然后逐漸反彈上升。這便是歷史的教訓。

歷史也顯示黃金會和債券同時上升。下圖分別顯示了債券、黃金和兩者50周以來的走勢關系。藍色的方格代表兩種資產一起上升的時間，同時也注意一下這種正關系出現的頻率。

貴金屬市場通常會引領商品市場走勢，因此有可能貴金屬的走勢已經大幅降低債券市場即將出現的下跌和市場對通縮的恐慌。

那為何股市的表現如此亮眼？市場的主導權在于安全的投資領域和支付股息的公司。投資者擔心的并非通脹，而是經濟的發展。因此他們押注在會派發股息的公司，因為所得的股息往往會高于大部分的債券收益。

歐洲經濟陷于衰退，就連經濟唯一有增長的德國也正逐漸步向衰退。這種現象有利于債券市場，而貴金屬也處于極度超賣的水平，因此若歐洲央行有所行動，債券和貴金屬市場將會大漲。

在未來數月，債券有望引領市場走勢，股市將會下跌，貴金屬也將收復早前的部分損失。這些預測并非基于技術層面因素或市場情緒，而是根據經濟的基本層面。歐洲的疲軟經濟正向德國蔓延，同時美國的經濟將在春季繼續放緩（甚至有機會在已經放緩的情況下繼續惡化）。

更重要的還有貴金屬和股市之間的關系（過去20個月）。近來貴金屬的表現慘淡，皆因通脹率有所減弱，加上股市屢創新高。（通常股市上升，貴金屬便會下跌）。如上所述，股市上升是因為股息收益高于儲蓄利息或政府債券。一旦出現避險需求和反通脹現象，債券便會上升。最終，若通脹率增加（于2014年底），股市和債券的資金將會首先流向貴金屬，再來便是商品市場。無論是下一次的股市和債券周期性熊市，還是貴金屬和商品市場的周期性牛市，這都將是最大的誘因。

短期來說，我將密切關注貴金屬礦股走勢所提供的線索。貴金屬礦股會帶領貴金屬上升，也會引領貴金屬下跌。目前貴金屬礦股的超賣情況比2008年嚴重（根據相對強弱指數、牛熊指數和交易量來看），而且出現了小幅上升。短期內HUI金甲蟲指數有望升至320點。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年4月26日上午 10:46（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金和白銀市場在周五（4月12日）和周一（4月15日）的走勢猶如一場強烈地震。兩日間，黃金下跌約200美元（13%），而白銀則下跌了5美元（18%）。市場出現了許多夸張的說法，甚至有人說這樣的跌幅每4,776年才會出現一次。再夸張一點，路透社的John Kemp根據正態分布（順便說一下，市場的回報并不是以在正態分布），認為這樣的走勢每5億個交易日或者2百年才會出現一次。這會不會泰國牽強？

很多人都嘗試解釋這次下跌的原因。中國第一季度的經濟增長“只得”7.7%，比市場預期的8%低。中國是全球第二大黃金買家。金價大跌前，美聯儲公布的會議紀要顯示部分官員有意在今年底結束量化寬松政策，令人擔心美國的經濟刺激政策規模將會縮減。也有人認為新一屆日本政府班子承諾將刺激日本經濟，因此日本政府債券大幅飆升。若不穩定資產的保證金上升，投資者通常會沽出手上的持倉。因此，芝加哥商業交易所(CME)決定增加貴金屬保證金是另一個短期的不利因素。

雖然情況并不樂觀，但我們不認為黃金的周期性牛市將就此結束。牛市會有一個拋物線的階段，即所有人都瘋狂般想入市，且價格將會直線上升。但我們還沒看到這種飆升情況的出現。

此外，黃金和白銀的基本層面因素也沒有任何改變顯示牛市已經結束。目前，美國的失業數字依然龐大，其債務也不斷上漲，再加上貨幣貶值和匯率戰爭，以及歐元區問題和量化寬松政策等。我們買入黃金和白銀的原因和10年的理由一樣。

基本層面因素不變，因此白銀的長期走勢依然看漲。但現在先來看看白銀的技術層面走勢，分析一下近期白銀價格是否已經觸底，還是會進一步下跌。首先是白銀的長期走勢圖表（圖表來自http://stockcharts.com）。

白銀并沒有如黃金般出現調整回升。黃金在過去8天中，有7天是處于上升趨勢，白銀上周則幾乎整周都在下跌，除了周四錄得大幅上升。

整體來說，白銀將會繼續下跌（2008年出現大挫后，銀價仍然小幅下跌）。黃金逐漸回升，但白銀卻沒有。若白銀表現持續不佳，而黃金價格同時也大幅下跌100美元，則顯示白銀可能會急挫至18美元水平。此價位是根據7月的局部底線和下跌趨勢通道得出的數字（上述圖表中的綠色平行線），而且也是2010年至2011年白銀開始大漲的價位。

接下來在看看白銀的短期圖表。

在短期的白銀 ETF圖表中，白銀價格的下跌十分明顯。市場出現窄幅交易，整體價格呈下跌趨勢，市場缺乏真正的價格回升顯示目前白銀走勢疲軟。

由于周四的白銀ETF收市價為23.49美元（白銀價格為24.3美元），因此白銀的走勢并沒有太大改變，白銀的回調上升幅度并不如黃金。

由于白銀表現不佳是目前的一個重要問題，因此進一步利用白銀/黃金比率進行深入的分析。

在今天的白銀/黃金比率圖表中， 我們將會提供一些關于此比率的全新觀點。我們已經進行了許多白銀表現不佳的討論，因此我們認為此圖表可能會有用。我們相信最好在白銀/黃金比率的基礎上標示出變動率指標（rate-of-change indicator ,ROC），借因此指標能夠計算出特定走勢的幅度。圖表中的實線代表白銀/黃金比率，金線則代表每日的黃金價格。

重點是：主要底線形成前，通常白銀/黃金比率都會大跌。在下跌結束前，白銀投資者通常會投降離場或者出現人為拋售。不論原因如何，在真正的底線出現前，都會發生這些現象。然而，若主要底線正在形成，近期白銀價格的跌幅卻不如黃金般大。最近幾日，比率穩步走弱，而并非大幅下跌。從圖表上看，比率下跌的趨勢似乎正在加劇，有點像反轉的拋物線。

理想情況下，變動率指標應該越低越好。在最后底線形成前，變動率指標最好在-10或-15。貴金屬價格在本月初大幅下跌，因此這個指標并沒有太大變動。2008年和2010年首2個月的下跌正好顯示了指標的好處。首先，整體貴金屬下跌，但白銀跌幅不如黃金。一旦黃金影響主要底線，白銀/黃金比率便會大幅下滑。

總括而言，白銀最近的表現并不理想，但也不如預期般嚴重。我們認為白銀將在不久的將來跌至最終的底線，而周四銀價上升至24.3美元并不代表白銀的跌幅已經結束。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年4月22日上午 8:53（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金投資者已經傷痕累累，但一息尚存。不過，黃金可能不足以承受再一次的拋售。上周的金價溫和反彈，暫緩了黃金的跌勢。6月Comex黃金期貨的每日圖標在上周五出現下跌的星形燭走勢，代表牛市目前無法維持升幅。

投資者大量減持黃金ETF令黃金大挫，導致黃金喪失了避險的作用，皆因已發展國家繼續大量印鈔，并采取量化寬松政策。以下的因素依然存在：全球央行繼續透過貨幣寬松政策來貶值貨幣，但經濟增長慘淡導致通脹依然沒有上升，因此降低了持有黃金的必要。

雖然近期金價下跌，但買入黃金以分散投資的訴求依然強烈。金價下跌正好為長期投資者和買家提供最佳的入市契機。

美林證券(Merrill Lynch)投資組合策略 的首席信息主管Mary Ann Bartels在上周的研究紀要中寫道：“黃金可以是分散投資的有效工具，可以減低投資組合的風險。若行情看跌，黃金和傳統資產之間的關系會減弱。鑒于股市目前走勢強勁，我們預期黃金表現將不甚理想。

Bartels又稱：“黃金可以為投資組提供保障，雖然投資者希望永遠也不要派上用場。若股市走強，黃金將會是“成本”，但若股市下跌，黃金便可作為避險資產。”

基于黃金市場正處于清算階段，因此必須明白黃金是由生產成本的實物商品。“生產成本”是黃金投資者和交易員必須知道的重要數據。

若黃金的現貨價格高于生產成本，生產商為賺取跟多利潤便會開采更多黃金。若黃金的現貨價格低于生產成本，生產商的開采動力便會下降。然而，若供應開始減少，便會逐漸形成看漲的供需前景。這是所有實物商品的必經階段。

黃金的生產成本到底是多少？巴克萊分析員在上周的研究紀要中表示：“去年，黃金的平均生產成本為673美元/盎司，而生產的邊際成本（第90百分位數）為1,104美元/盎司。”

此外，還要加上資本支出：“假設持續性資本支出約為200美元/盎司，那么根據去年的數據，黃金的總生產成本為1,300美元/盎司；我們全球的數據庫涵蓋了全球35%的生產。若金價跌破邊際成本，成本曲線中10%的生產便會虧本，即全球約有262噸的黃金是虧本的。”

巴克萊分析員認為的底線在哪里？分析員稱：“從基本層面來看，金價支持位必須位于1,300美元/盎司，才能避免大量的礦產受到威脅。”

技術圖表顯示黃金價格的短期和中期走勢依然疲軟。2011年11月至2012年5月初，黃金市場在1,800美元至1,525美元之間出現大范圍 的窄幅波動，據此得出的“量度走勢”目標價位約為1,250美元/盎司。

機構投資者也認為未來黃金可能繼續下跌。

Bartels在美林證券的研究紀要中表示：“接下來還會有多少的拋售？美銀美林的商品策略員Michael Widmer和Sabine Schels都相信黃金在短期內將繼續面臨周期性困境。兩人指早前金價下跌，加上全球經濟持續改善、利率輕微上升以及溫和通脹，可能導致黃金從目前價位下跌150美元，跌至1200美元/盎司。”

瑞士信貸的分析員對黃金的前景更加悲觀。瑞士信貸在上周的研究紀要中指出：“我們的技術分析員認為下一個主要支持位為1,310/1,300美元，然后是1,156美元和1,122美元，再來便是1,000美元。”

底線是多少？ 黃金投資者應該時刻準備好迎接另一次的下跌。但現在是時候好好計劃一下自己的應變能力和目標。您是否一名長期投資者，希望在投資組合中增加5%-10%的黃金。那么未來數天甚至數周會再次出現的拋售潮將為長期投資者提供絕佳的買入契機。

過不了多久，生產成本將會發揮作用，為黃金提供支持。

新興市場央行以及中國和印度消費者的實物需求正不斷上升，而且也沒有跡象顯示這些需求將會結束。

黃金可能正處于轉換階段，主要的上升動力將從西方的ETF投機者轉變為來自印度和中國的長期投資。

不要因為價格下跌而隨波逐流。金價下跌可能代表著入市的契機。考慮清楚自己的長期目標，并作好蒙受損失的心理準備。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

【大紀元2013年04月22日訊】
（大紀元記者高紫檀綜合報導）上週五（4月19日），儘管金價在33年來最大暴跌之後連續4個交易日反彈，終收復每盎司1400美元關口，但黃金長線持有者卻繼續減倉。截止當日，全球最大的黃金上市交易基金SPDR
Gold Trust的黃金持倉量與上一個交易日相比減持9.93噸，至1123.06噸

黃金信託持倉量繼續下降，表明近期金價反彈主要受搶反彈買盤和實物需求推動，長線資金離場意願沒有改變；與此同時，機構也不斷發布看空報告，令黃金市場仍然趨勢悲觀，黃金12年來的牛市被認為徹底終結。

金價創33年來最大暴跌 年內跌幅近20％

2013年4月15日，紐約期貨黃金大跌9.3％，收於每盎司1361.10美元，創1980年3月以來最大跌幅，金價也跌至2年以來低點。而今年以來不足5個月，黃年跌幅總計高達近20％。

2011年9月現貨黃金曾觸及每盎司1920.94美元的記錄高位，但至今金價距高位已經下跌超過20％。這在分析人士看來，12年的黃金牛市正式終結，今後將面臨漫漫熊市。而與此同時，國際金融機構也紛紛發佈看空報告，最低甚至看空金價至每盎司1000美元。

然而在半年以前，分析師們還預期黃金價格會上漲到每盎司2000、3000、甚至5000美元。黃金價格下跌的原因究竟如何？

通貨膨脹遲遲不來 黃金保值觀遭挑戰

有分析稱，近年來，全球各國政府都在大舉印發鈔票，因此投資人也都認真對待這些預期。投資人擔心，通貨膨脹會一旦大幅上漲，紙幣的價值崩潰，金價則自然成為必要的保值手段。

然而，正如許多著名經濟學家所預期的，除中國外，西方各國通貨膨脹依然十分溫和。在過去20年間，日本政府瘋狂舉債並印發紙幣，然而日本不但沒有通貨膨脹，而且還必須和通貨緊縮進行抗爭。

通貨膨脹遲遲不來，金價卻早已接連攀上新高。終於投資人的心理承受力出現了裂痕，最近的金價下跌也就應運而來。

長遠走勢股市投資價值超出黃金

另一方面，縱觀金價的長期走勢，投資者發現，經過調整通貨膨脹，金價在過去40年間並沒有上漲，而僅僅保持了價值。金價上次達到高峰是在1980年。經過通貨膨脹調整之後，現在金價甚至還不如1980年的峰值。

如果不包括股息，經過通貨膨脹調整之後，股票的價格也和金價類似，保持維持價值的狀態。然而在過去40年間，標準普爾500指數每年的股息率至少有3％。包括股息收益，股票投資的回報大大超過黃金。

即便是現在，黃金價格經過連年上漲，而股票價格則持續13年低迷不振，如果考慮到3％的股息收入，股市的回報依然超出黃金。

因此長遠來看，股票也是抵禦通貨膨脹的良好手段。這促使投資者們重新考慮投資方案。

機構大幅減倉

還有一種分析認為，儘管過去半年來分析師們唱多黃金，但事實上，機構投資者已經暗暗不斷減倉出貨。

資料顯示，自去年12月中旬以來全球最大黃金指數型基金（ETF）道富財富黃金指數基金（SPDRGoldTrust）一直處於減倉的狀況，減倉約達169.82噸，目前持倉量處在將近3年來最低水位。去年10月以來，避險基金的黃金多單已銳減72％。

更有甚者美林投資公司在4月12日黃金初步下跌1540美元/盎司這一技術關口的兩個小時之後，其在半個小時之內拋售高達300噸黃金，引發金價暴跌擊穿關鍵價格支撐位。
 

鉅亨網新聞中心

新浪財經訊紐約黃金期貨價格週四收盤上漲0.7%報每盎司1392.50美元，主要由於美國經濟數據表現較差，和黃金多頭低位回補所致。

截至北京時間14:10分，紐約黃金期貨報1420美元，相比周二低點1320美元上漲了100美元。 1420美元/盎司對應國內裸金金價為282元/克，相比周二金價低點每克262元，金價已經反彈約20元/克。

商品市場形勢週四也有所穩定，原油價格在連續六個交易日下跌後反彈，其他大宗商品包括鋼材(3685,42.00,1.15%)、橡膠(19225,445.00,2.37%)、鋁等大宗商品期貨紛紛上漲。國內黃金期貨1306合約報283.12元/克，上漲4.26%。白銀1306合約報4801元/千克，上漲3.20%。

金市周初遭劫掠後，市場情緒反復不定，不過投資者開始逐步返回市場，但謹慎心態彰顯。與金融市場形成對照的是，黃金現貨交易相當興旺，除了中國和印度等傳統消費大國外，美國的金幣銷售也十分火爆，對黃金的傳統需求將抑制國際金價短期內的下滑幅度。

抄底金條需留意

此輪黃金價格暴跌後，不少消費者都有購買金飾的想法。到底該不該抄底？專家建議，投資者應該先確定黃金投資的目的，如果是分散整體投資風險，則不必過多考慮價格波動因素，而對於願意投資實物黃金來對抗金融風險的投資者來講，則應注意投資的風險，還是建議繼續觀望。

銀行理財師則提醒市民，在購買黃金過程中註意黃金飾品和投資黃金的價格不同，投資者請選擇好投資類別的黃金。

“黃金飾品的價格和投資黃金的價格是不一樣的。黃金飾品除了它黃金本身的這個價格以外，它還有一些工藝方面的股價的價值，還有一些收藏的價值。所以它的價格可能比直接去投資黃金的成本要更高一些。

沈婉玉／台北報導

金價跌深反彈，昨上午每英兩1385.96美元，下午則一路走漲，突破1400美元大關，最高一度到1424美元。台銀黃金分析師表示，金價在1200至1250美元左右時，是相對安全價位，今年若逢低買進「有獲利的機會」。

金價反彈，突破1400美元大關，最高一度到1424美元。（圖／中時資料照片）

金銀珠寶公會理事長李文欽說，這幾天投資客買盤大量湧進，讓黃金條塊已經缺貨，香港更已斷貨。尤其1兩、5兩的金飾，更是近期市場熱門商品。銀樓業者表示，黃金對很多民眾來說是結婚、送禮的必需品，不只是投資工具，「很多人把黃金當傳家寶，根本不會賣」。因此，金價一跌，買氣就直漲不下，撿便宜的民眾很多，「連銀樓業者也買了不少」。

台銀行金分析師說，受亞洲實體黃金需求大增推升影響，昨亞洲市場黃金價格勁揚，蓋過從黃金ETF（指數型基金）產品等投資與避險市場撤出的力量，使金價反彈。未來若投資與避險資金沒有繼續從金市撤出，金價才會站穩1400美元關卡。元大寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，近期金價止跌回升，主要是反映之前跌多，加上散戶搶短拉抬所致。美國今年內逐次利率決策會議（FOMC），恐持續拋出量化寬鬆（QE）措施可能修正消息，不利通膨預期，也不利金價。

此外，由於現階段黃金技術線型轉弱，且籌碼轉空，短線金價可能還有下跌空間。不過，現階段偏低的金價確實是定期定額投資黃金存摺的好時機。德銀遠東投信認為，金價短中期進入震盪整理，黃金價格應不會偏離每英兩1200美元的採礦成本太遠，對未來金價應會具有支撐效果。

發布時間：2013年4月18日上午9:53（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

白銀價格在過去一周大幅下跌，從28美元跌至23美元，跌幅達18%。至少COMEX紐交所的情況是這樣。但在現實中，白銀價格遠高于23美元。不相信？那試著在自由市場中看看銀幣目前的價格。

大部分主要的金銀經銷商的鷹揚銀幣再次售罄，當中包括我當地的經銷商和部分主要的網絡經銷商。比起金銀幣的現貨價格，Tulving.com的溢價是最便宜的，下圖為該網站的截圖。Tulving網站上的鷹揚銀幣、90%的50美分銀幣和一般銀章已經全部售罄，仍然有售的只剩下90%的10美分和25美分銀幣。在數個月前，網站上的標價是以接近現貨價發售，但現在每盎司的溢價已達到4.49美元。

銀幣供應短缺和溢價上升的現象并不是只出現在個別的經銷商身上。APMEX是另一家售罄2013年鷹揚銀幣的大型網絡金銀幣經銷商。網站上只列出了一筒銀幣（20枚）的銷售價格，即每枚銀幣為31.5美元/盎司。

但是，白銀現貨價不是23美元嗎？即使加上15%溢價，價格也不過是26.45美元。但由于需求強勁，加上鑄幣廠收緊供應配額，APMEX的銀幣可以37%溢價或以32美元出售。即使延期交貨，也要等到月底。

若不看經銷商，而是直接在Ebay購買白銀，那么鷹揚銀幣的價格會否接近23美元的官方現貨價？

情況并不是這樣。首三個顯示的一筒20個的2013年鷹揚銀幣售價為630美元至640美元之間。每個的售價為31.5美元至32美元，或者輕微高于APMEX的預訂價。若是2008年至2012年的鷹揚銀幣，價格更接近每個33美元，或者比23 美元的COMEX官方現貨價高出10美元。

當我們以為白銀大幅跌至23美元時，但其實銀幣的售價已經接近33美元/盎司，兩者之間的差距達43%。

說到黃金和白銀，最多人認識的便是COMEX，也就是商品交易。COMEX位于紐約，是紐約商品交易所NYMEX的一部分。黃金和白銀的定價是基于COMEX和倫敦LBMA的交易。若出現任何的期貨交易，黃金白銀的價格也會隨之調整。利用期貨合約設定現貨價格是因為大部分日內進行的黃金白銀交易是透過電子盤進行，而非實物交易。

這些交易所的合約為高杠桿交易，100盎司的紙黃金合約只是基于1盎司的實物黃金，而白銀的比率更高達350:1。極少數的黃金銀行（約2至4間）控制了95%的紙合約，因此能夠影響實物貴金屬的價格走勢。

雖然很荒謬，但這正是目前的定價機制，以虛擬的紙金屬設定實物金屬價格，是典型的“本末倒置機制”。– Ned Naylor-Leyland of Cheviot Asset Management in London

CFTC和其他監管機構沒有理會，甚至成為價格操縱的同謀，黃金和白銀的電子交易和現實之間的差距越來越大。Tocqueville 資產管理公司(Tocqueville Asset Management)的資金管理經理John Hathaway表示，兩日的黃金拋售潮嚴重影響了全球黃金開采公司整年的生產。我認為白銀的情況也差不多，都是因為大型銀行利用紙合約來操縱價格。Hathaway先生指出：

在上周五（4月12日）和本周一（4月15日），遭到拋售的Comex合約總共有100萬張，超過全球每年黃金產量的12%。這次攻擊導致黃金失守1500美元/盎司的技術支持位，令投資者被迫拋售手上的黃金。黃金的拋售量史無前例，而且出現的所有特征都和無擔保沽倉導致的恐慌性清算情況一樣。

有趣的是，在今年4月1日，COMEX白銀還是28美元/盎司的時候，Ebay網站上一筒鷹揚銀幣的價格約為650美元，即每盎司約32.5美元。但是現在，白銀價格在兩天內下跌超過5美元，Ebay上的一筒鷹揚銀幣價格卻接近640美元，即每盎司月32美元。因此，過去數周自由市場的實際白銀價格只下跌了0.5美元/盎司，而并非5美元。

COMEX紙合約價格受到市場操縱，與正式情況完全背馳，因此已經無法作為正確的價格代表。最近價格呈洗倉式下跌，令許多投資者都相信白銀價格暴跌令牛市終結。遭到恐慌性拋售的黃金持倉最終流入大銀行手中，毫不知情的投資者又再次跌入這些大銀行的騙局。

這又帶出了一個問題：為什么關注COMEX期貨的現貨價格？

若您持有實物黃金，那么它們的價值和下跌騙局前的價值差不多，而且每年的價值都回上升。因此，不要受到短期價格操縱的蒙騙。

若您持有礦業股，也要抗拒恐慌性拋售和沽倉的情緒影響。真正的自由市場價格和COMEX操縱價格的分歧將會很快結束。采礦公司擁有的的黃金和白銀價值并沒有下跌，因此股價的瀑布式下挫只是代表了買入的契機。

顯而易見，黃金和白銀價格正受到嚴重的操縱。黃金反壟斷行動委員會(GATA)這幾年的意見都是正確的，即使市場嘲笑其言論，或對其言論充耳不聞。

目前的政治和經濟力量都掌控在有能力印鈔（尤其是世界儲備貨幣）的國家手中。這些國家將會反擊所有對法定貨幣部分儲備銀行體系的挑釁，而美國也會力保美元繼續成為世界儲備貨幣。但這注定是一場必輸得戰役，隨著各大央行越來越大動作以求維持目前的狀態，便越可見這些國家的絕望。隨著貴金屬和比特幣(bitcoin)等替代貨幣越來越受歡迎，美元的地位也越岌岌可危。

若能夠限制黃金和白銀的漲幅，便會讓人以為通脹依然在控制之內，因此法定貨幣便顯得有價值且穩定。美聯儲擁有無限的資源，并透過這些資源來減慢貴金屬的上升，而美聯儲的成員銀行則趁機從公眾投資者身上抽油水。

我相信最適當的方法是抵抗拋售的壓力，控制好自己的情緒，并將人為的價格下跌當作買入的契機。您可能買不到價格為23美元的實物白銀，但您可以趁低價買入PSLV等超賣白銀基金、特權公司和礦業股。操縱者以價格下跌作為掩護，說服投資者拋售手上的股票，令貴金屬的價格嚴重失真。

價格的失調和失真情況不會持續太久。只要基金清算持倉，投資者又恐慌性拋售黃金，大銀行便會停止操縱價格，并進行沽空回補和趁低買入，然后在價格上升時獲利。這是一場有輸有贏的博弈，而公眾投資者是這場游戲中最容易上當的受騙者。

不要跌入陷阱，也不要理會所謂的限定價格，只要在價格下跌期間買入有保證的礦業股，然后靜靜等待。千萬不要任人宰割。

雖然高盛集團在這個時候下調黃金預測，加上輿論紛紛看跌黃金，但其實貴金屬牛市依然未結束。Shadowstats.com的經濟分析員John Williams表示，利用官方通脹率調整過的黃金價格為2,400美元，而利用實際通脹率調整過的黃金價格則為8,000美元。很快這些數字便會成真。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年4月17日上午8:41（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

一如預期，隨著黃金價格下跌，實物需求（尤其是白銀）在過去一周呈爆炸性增長。雖然這很明顯是由于價格下挫而引致，但其實實物需求自2012年11月開始便十分強勁。北美鑄幣廠已經收緊了配額供應，皆因需求已經大幅超越鑄幣廠三班工作的產能。至于歐洲需求，鑒于對銀行存款的安全關注，許多交易員早在一個月前便買入貴金屬。香港市場也加入搶購大戰，其中剩下的北美貴金屬產品為數不多，部分甚至售罄。

但注意，這并非供應短缺的問題，而是生產的問題。這將導致實物貴金屬的溢價上升。大交易商正在為中介交易商實行配額供應，并主要集中應對個別客戶的需求。生產延誤并不罕見，經驗豐富的交易商也為客戶提供其他選擇。只要市場依然存在共識，一盎司銀幣便還是一盎司銀幣。一枚美國鷹揚銀幣的價值不會高于其他的一盎司銀幣。因此，在多付10%溢價購買一盎司銀幣前，請先看看還有沒有其他的替代產品。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年4月16日上午9：06（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

可能，我說沽倉拋售可能結束，皆因芝加哥商品交易所（CME）宣布今天上調黃金、白銀、鉑金及鈀金的保證金。如果CME于周五上調保證金，對市場的影響將會更大，弱勢持倉者將會被迫離場，價格亦將會繼續大跌。不過，上調保證金不只是對持倉造成影響，而同樣對沽倉造成影響。跟紐約的收市相比，黃金及白銀顯然小幅反彈，昨夜白銀價格觸及$21.96，而黃金則走低至$1, 345。在我撰寫這評論時，白銀價格反彈$1.9，而黃金則反彈$60。保證金增加可能會強迫想沽倉的投資者于今天離場。

市場遭受嚴重的技術破壞，市場可能會重新出現拋售的情況，不過我相信市場泡沫已經結束。昨日，投資者欲入市增持黃金，把握黃金機會，增加黃金在其投資組合的比例。交易員肯定這是入市的好時機，不過認為投資者若心中沒有設定特定離場的價位，就請不要入市。黃金被保守的投資者視為保險。即使有一天你覺得自己很健康，你也不會因而取消你的保險。如果你相信評論員目前所說，認為全球經濟日漸明朗，你就應該改變你的投資計劃。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年4月15日下午12:16（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金價格周一跌破重要支持位，整個交易日下跌了84美元，跌幅達5.4%。白銀下跌了1.81美元，跌幅達6.5%，收市報25.85美元。我覺得價格回調并沒有任何問題，這是任何牛市都會出現的正常情況，可為下一浪的升幅做好準備。然而，貴金屬最近的價格走勢卻有些不對勁，皆因過去數月黃金市場與現實的情況越來越背道而馳。下文將指出部分明顯的矛盾之處，并探討當中的含義。

美元持穩，但金銀價格卻大挫

周一黃金下跌可4%，白銀下跌了約5%，但美匯指數卻基本持穩。沒有人說過黃金和美元一定是呈反向關系，但在整個黃金牛市中，兩者之間的關系卻是最密切的。在金拓(Kitco)網站有圖表顯示每日黃金價格變動有多少是和美元走勢相關。但周一的下跌卻和美元走弱完全沒有聯系。若美元持穩，那么到底是什么原因導致黃金出現大規模的拋售？

下圖顯示黃金、白銀和鈀（跌幅較小）全部大幅下跌，但美元卻收跌。在過去，很少會黃金大跌但美元卻沒有上升的情況出現。

大型銀行建議投資者沽出黃金，但央行卻大手買入

大型銀行旗下的宣傳媒體都告訴投資者應該沽出黃金，但各大央行買入黃金的數量卻達到歷史新高。這似乎是典型的“按照我說的去做，而不是我去做”。大型銀行都透過衍生的紙上交易大量沽空黃金和白銀，反而對實物貴金屬有強勁需求。最近有消息指，摩根大通和其他大型銀行毫無理由地從紐交所金庫取出了大量的實物黃金。

白銀價格大幅下跌，但2013年鷹揚銀幣的銷售量卻達到記錄高位

到今年目前為止，鷹揚銀幣的銷售量已經達到記錄新高，包括最高的2月銀幣銷售量。本來3月的銷售量應該也會打破紀錄，但由于供應短缺，美國鑄幣廠不得不減少銷售量。4月一開始的銷量便十分不錯，有可能會打破4月的銷售記錄。到2013年目前為止，白銀的銷售量已經達到1600萬盎司，美國和加拿大鑄幣廠都因為供應緊張而按比例分配給分銷商。

需求大幅超越供應導致鷹揚銀幣和90%廢銀產品的溢價都大幅上升。Gene Arensberg指出，這90%廢銀產品通常會照現貨價或者以折扣價出售，但目前定價已高于現貨價1.28美元。

實物貴金屬的需求上升、溢價上升，但金銀價格卻不斷下跌，這種情況確實十分奇怪。求大于供但價格卻下跌的原因到底是什么？很明顯當中有些不為人知的內幕，皆因可利用紙白銀合約和其他伎倆來挫低貴金屬價格。

股市上升，但商品價格卻不斷下跌

最后一個是股市（標普500指數）和白銀等商品之間的分歧。整體的商品指數都是這樣，但標普500指數和白銀ETF(SLV)之間的分歧尤其明顯。若白銀價格較為波動，標普500指數和白銀ETF(SLV)走勢便會較相近。然而從2013年開始，兩者的走勢便完全呈相反走向。這種分歧已經達到了歷史上的極端水平。什么原因導致股市攀升但商品價格卻下跌？若工業正在復蘇，那為什么白銀需求（50%以上為工業需求）卻沒有上升？我們都知道投資需求上升，而且供應緊張，那到底出了什么問題？是否供求定律已不再適用于商品市場？下圖的走勢的確有些問題。

總結和建議

那么，貴金屬市場到底發生了什么？前美國財政部助理Paul Craig Roberts博士相信黃金和白銀價格下跌是美聯儲精心策劃的陰謀。他指出現時的實物黃金供應正在急劇下跌。Roberts說道：

“美元匯價正在下跌，若美元匯價大挫，美聯儲將會失去對利率的控制。倒是債市、股市和銀行都會隨之崩潰。因此美聯儲是想置之死地而后生，營造美元才最安全的假象，讓大眾相信美元是唯一的避險資產，而不是黃金、白銀或者其他貨幣。

為了要保護這項政策，美聯儲必須說服或者迫使日本貶值日元。現在，日本也會像美聯儲一樣大量印鈔。美聯儲正游說歐洲央行發行更多貨幣。因此我認為這是美元的保護政策。

…我知道市場上黃金的來源，它們只是一張張廢紙。市場上無擔保地沽空黃金，

John Embry也認同這種操縱的情況正不斷加劇：

紐交所的黃金和白銀資金正不斷流出。在交易最淡靜的時間，黃金白銀卻遭到大幅拋售，顯示這股沽壓并非來自獲利套現的投資者。此外，幾乎紐交所出現的所有升幅都剛好接近1%。

最近的價格走勢絕對是想透過壓低貴金屬價格，從而維護美元作為全球貨幣的地位。為了維持繼續發行全球儲備貨幣的權力，這股勢力正變得越來越猖獗，原因在于塞浦路斯危機動搖了全球存款人和投資者的信心。

我認為這代表貴金屬回調已經接近結束，雖然周一的技術性破壞顯示價格可能繼續下跌。不久后，貴金屬將會上升，到時大量資金將會涌入黃金、白銀等避險資產。這次的資金涌入的龐大規模將是現代歷史上的首次，其他競爭的避險資產（如美元）將會是投資者逃離并尋求庇護的主因。

黃金市場越來越反常，這時數碼貨幣比特幣(bitcoin)逐漸成為主流。比特幣價值在數月間從50美元上升至250美元，現在又回落至100美元，皆因全球所有人都希望能夠在奄奄一息的貨幣體系中得到庇護。下圖顯示了近幾個月比特幣的總市值正急速上升。

這些市場操縱和扭曲通常不會持續太長時間，因為投資者希望從失衡的情況中獲利，便會再次運用最基本的經濟定律。部分投資者會視這次的價格下跌為買入時機，并減少持有紙資產的風險。越早退出便越好，盡早撤離這個過時的貨幣體系，您大部分的資產和您員工多年來生產的產品都可完好無缺。越來越多的人已經意識到這點，他們開始從銀行提取存款，減持美元，轉而購買實物資產或其他對等貨幣。對貨幣或政府的信心可能一瞬即逝，令大部分的利益相關者一無所有。希望你們不會是其中一個。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。