Archive for ◊ 1 月, 2017 ◊
作者：馬克•奧伯恩覃維桓/譯
托克維爾基金的約翰 ·哈撒韋在他的致託卡維爾黃金策略投資者的信（2016年第四季度投資者信）中表示，實物黃金市場將打敗紙黃金市場，導致貨幣金屬在未來幾個月和幾年裡獲得到高得多的價格。
去年黃金上漲了8.5%，而金礦股（XAU -費城金銀指數股）上漲了75%。按年的結果非常令人滿意。然而，在光鮮表面下還有相當多的波動，使貴金屬投資者在年底時處於焦慮狀態。貴金屬和礦業股份大幅上漲到8月份，然後在餘下的時間裡回吐了上半年的大部分收益。由於特朗普的意外勝利和12月美聯儲（FOMC）會議之後的鷹派聲明，下半年下降趨勢加速，直到12月初。
當前的問題是，在2011年創出歷史高點並下降了四年半之後，2016年的漲幅是否只是一個反趨勢反彈，或者是自1999年開始的，金價從不到300美元/盎司上漲到2011年8月的1900美元的長期牛市重新開始一次新的上漲。我們判斷，當前的情緒，主流媒體意見和技術分析極為悲觀，就像2015年年底金價出現巨幅上漲之前一樣。我們認為，基於當前的消極情緒，黃金價格的下一個巨大變化將是大幅走高。如果是這樣，2016年下半年的調整將是從2015年年底開始的上漲中建立一個持久的更高的低點，並將成為繼續2000年開始的長期升勢的信號。
實物供應和需求的基本面仍然是積極的，並且由於貴金屬價格長期被壓制在低位，使得礦山供應無法擴大。全球礦產量已經穩定;它現在似乎到2020年將出現下降，也許直到下一個十年中期。如下圖所示，新礦體的發現已經達到25年來的低點，而將新礦體投入生產所需的時間繼續延長，現在已經接近20年。
黃金發現和黃金產量（列入圖中所發現的礦藏儲量是在200萬盎司以上） 實物需求繼續顯示穩定的長期增長，主要在亞洲。自2013年以來，土耳其、印度、中國和俄羅斯的消費量就超過了全球礦山供應量，這意味著西方保有的實物金屬庫存正在被消耗掉，來滿足這些需求。
絲綢之路黃金需求 我們認為，兩個最近的趨勢（大都被主流媒體忽視）將大大加強對實體金屬的需求和用量。
2016年12月批准了一項新的伊斯蘭教法金標準：
AAOIFI [伊斯蘭金融機構會計和審計組織]與世界黃金協會（WGC）和Amanie顧問合作，已經批准了將被稱為回教法金標準的內容。這是一套準則，將擴大伊斯蘭金融中基於黃金的產品的種類和使用。
我們相信，這將導致為伊斯蘭世界（全球人口的25%）創造投資產品，如黃金ETF，這是一個尚未被開發的市場。雖然對潛在市場規模的估計差異巨大，這種發展還只是在早期，在我們看來，這對未來實物黃金的消費起到重要的積極作用…
第二是黃金作為結算貨幣，促進石油生產國和世界上最大的油氣進口國中國之間的貿易。俄羅斯、沙特阿拉伯和伊朗大多數的結算，如果不是全部，銷售到中國都以可以通過上海黃金交易所兌換成實物黃金的人民幣進行結算。這一流動代表了國際石油貿易的一個顯著和不斷增長的百分比，而石油貿易又在所有商品中佔最大份額。
我們認為，這種發展對自20世紀70年代以來一直在全球商業中支撐著美元主導地位的石油美元體係有負面影響。與紙幣（現金結算）黃金合約相反，實物結算增加了實物金屬向亞洲業主的遷移。黃金已成為優先於美國國債的儲備資產。
外國投資者可以直接使用離岸人民幣在SGE國際板上交易黃金，這正在推動人民幣國際化…上海黃金將改變目前黃金市場“消費在東方，定價在西方”的情況。當中國有權在國際黃金市場上發言時，定價將會顯現出來…
2016年上半年的增長被投機資金推動。看來，在上半年建立的熱錢過剩基本上是基於紐約商品交易所每週的交易者委託書報告。倉位報告顯示，上半年的上升是由30萬份合約（大約3000萬盎司黃金）的淨累積驅動，下半年則是清算20萬份合約。根據Meridian Macro（2016年12月31日黃金和白銀報告），與投資性持倉（做空）相反的商業性持倉報告了創紀錄的最大六個月合約縮減。這些變化也反映在所有黃金ETF基金中，到10月20日，持金量增加了1,910萬盎司，到年底又清算了740萬盎司。我們認為，在2017年將恢復到增加持金量的方向。
在我們看來，虛擬黃金交易是被市場對宏觀經濟前景的看法所驅動，很少注意黃金特定的基本面。這些高度投機的賭注會突然逆轉。特朗普在選舉中意外獲勝後，對經濟增長和利率的期望發生了180度的轉變，使其被視為黃金遊戲規則的改變者。根據Meridian Macro埃里克· 坡姆博伊的觀察，根據報告的COMEX交易量，在選舉後的四個交易日里交易了約6200噸黃金（2,000,000份合約）。這相當於基於世界黃金協會統計兩年的全球黃金開採量。這種觸發式交易反應導致黃金價格暴跌4.5%，並將黃金的情緒幾乎一夜之間從積極轉為消極。問題是，在驚人的選舉結果後的一刻，賣家們在什麼地方提出了6200噸- 一個前所未有的巨大數量的黃金？答案是，在這四天裡，並沒有接近那個數量的黃金換手。銷售幾乎是完全虛擬的，因為我們認為，不可能在短時間內動員這些實物金，甚至這個數量的10%。
選舉後突然出現悲觀情緒的猜測是，特朗普治下的黃金將受到財政赤字和利率上升的傷害以及經濟強勁增長和股市上漲的影響。我們會看到。雖然對更親商經濟政策的前景感到欣慰是可以理解的，但我們認為現實可能不符合這些高期望。
一個鮮為人知的事實是，自2000年以來黃金的表現優於股票和債券（見下圖）。雖然政治方向的變化可能受歡迎，但過去16年的歷史表明，金的表現超越了黨派政治。仍有待觀察，是否能夠在不對金融資產價值造成重大損害的情況下，發生減少16年激進貨幣政策所產生的系統性風險所需的真正變革。
黃金和股票走勢“我們認為，在總統選舉之前存在的系統性風險並沒有突然消失。其中最重要的是大規模的債券市場泡沫。緊隨其後，股票估值仍處於歷史最高水平。（“特朗普的勝利：對黃金意味著什麼？” 總而言之，目前價格下的實物金屬缺乏，沒有實物支撐的虛擬金的供應缺口只會被加深和掩蓋。如果完全透明，短缺將會被不受虛擬金交易阻礙的價格發現推動黃金價格走得更高。（主要是西方）虛擬價格製定機制和機構的逐步挖空不光是標題上的空談。唯一的線索是金銀從西方金庫穩步轉移到亞洲手中，在那裡因其便宜的價格受到歡迎，並在一個更加友好的體制和政治環境中使用。這個觀點的倡導者受到歡呼（我們也是如此），GLD是最大的黃金ETF基金，在2016年第一季度曾在英格蘭銀行借金29噸，將流入的資金流與支持託管工具的實物聯繫起來。正如特朗普可能會在推特上說，“不好!!!”隨著時間的推移，真實（實物）和虛擬（投機）基本面之間的差距繼續擴大。它持續的時間越長，它將以史詩般的方式解決的可能性越大。最後，我們完全期望實物黃金可以勝過其虛弱的紙複製品
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更高的利率預期和更高的通脹預期以黃金市場為戰場展開拉鋸戰，此消彼長。當利率預期蓋過通脹預期，黃金失利。當通脹預期強於利率預期，黃金得利。不過，這個戰場上的選手顯然不止這兩位，地緣政治不確定性會與今年上半年在黃金戰場上大展身手，推動金價上漲。
蘇克敦金融（Sucden Financial Research）分析師週一在金屬季度報告中表示，他們認為黃金價格將於今年上半年漲至1250美元。與此同時，該公司認為金價在1150美元/盎司水平得到了很好的支撐。
自今年年初以來，金價受益於美元走軟。2月黃金期貨自今年以來上漲5.5%，現報1215.98美元/盎司。
然而，展望未來，蘇克敦金融認為，潛在的加息預期可能最終會推升美元，並使黃金承壓。
分析師表示，“鑑於美國經濟數據表現積極，今年兩次額外加息預期將限制黃金作為避險資產的必要性。而美元在2017年持續走強的預期也將限制金價漲勢。”
不過，蘇克敦金融分析師表示，2017年黃金的下行因素可能有限。因為積極的經濟增長將提高通貨膨脹預期。並且，任何金價下降都將提昇實物黃金需求，特別是來自印度和中國。
現在，一邊是通脹預期，一邊是利率預期。鑑於真正影響黃金的是實際利率，美聯儲加息預期會帶動名義利率預期的上漲，這會打壓黃金。但特朗普的減稅和財政支出預期會帶來通貨膨脹預期的上漲，從而部分抵消名義利率上漲對黃金的利空影響。
不過，鑑於美聯儲認為貨幣政策有一點的滯後性，因此加息很可能會走在通貨膨脹前面。尤其是特朗普政策及其影響都存在不確定性，通貨膨脹會否到來還未可知。因此，在此之前，美聯儲緊縮政策仍會主導黃金市場情緒。
此外，不論是美聯儲緊縮政策，還是特朗普寬鬆財政政策，或者特朗普的保護主義貿易都可能推高美元，從而打壓金價。
我們還不能忽視不確定性。不論是歐洲大選年、英國退歐、歐洲民粹主義崛起、歐洲銀行體系問題等一系列歐洲問題，還是特朗普貿易保護主義給全球貿易、外交關係、政治格局帶來的改變，或者特朗普與美國主流媒體、建制、美聯儲的分歧會帶來全球股市波動，這些都會讓黃金的避險身份不敗。
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本文首發於微信公眾號：瑞摩黃金頭條。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
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多頭、空頭同時增倉，表明有獲利資金可能退出。
俄羅斯央行兩年來首度未增持黃金，11月俄央行增持創下史上最高紀錄。
最新COT報告顯示，截至上週二（1月17日）一周內，COMEX黃金投機性淨多倉連續兩週上漲。
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但值得關注的是，淨多倉上漲的背後，是黃金投機性多倉和空倉出現同時上漲，這表明在年初黃金這輪5%漲幅後，多空對後市出現了分歧。 此外，俄羅斯央行12月沒有增持黃金儲備，這是自2015年年初以來首次，俄羅斯央行此前一直是最堅定的“黃金多頭”。
多空激戰投機情緒蠢蠢欲動
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美國證券交易交易委員會（CFTC）公佈的COMEX期金持倉報告顯示，截至上週二一周內，黃金多頭合約增加了8,192份，同時空頭增加了2,655份，淨多倉上漲至59,936份合約，連續兩週上漲。 多頭、空頭合約同時上漲的情況並不常見。這可能意味著投資者對未來前景出現分歧，引發導致“雙邊押注“。週五特朗普正式宣誓就職美國總統，市場需要觀察他的下一步行動。
上圖中紅線代表了投機性淨多倉變化，儘管上週投機淨多倉從54,000上漲至60,000份合約附近，但是依然處於歷史長期低位。
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下圖顯示的白銀投機性倉位變化，上週白銀淨多倉又上漲了約4,500份，白銀淨多倉目前處於歷史高位，這表明白銀做多倉位處於擁擠狀態。
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俄羅斯出乎意料未增持黃金特朗普效應必須關注
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俄羅斯12月沒有增持黃金是貴金屬市場的一件大事。因為，在10月，11月俄羅斯均大幅增持。
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自普京政府以來，俄羅斯一直在購買黃金，試圖將其儲備多元化，並令其經濟面臨包括制裁在內的外部壓力更具韌性。 11月俄羅斯央行增持了5090萬盎司黃金，創下史上最高增幅，而自2015年初以來俄羅斯央行就持續增持黃金。
貴金屬分析網站Hebba Investments認為：
俄羅斯選擇不增持黃金，可能意味著美俄關係出現潛在緩和跡象。特朗普之前多次表態可能放鬆制裁，與俄羅斯建立更“親密“關係，俄羅斯可能要觀察特朗普實際行動。這意味著對俄羅斯而言，目前美元相比黃金更有吸引力。
文章來源：微信公眾號瑞摩黃金頭條
“ 特朗普時代”馬上就將到來！特朗普(Donald Trump)將在北京時間週五(1月20日)22:30宣誓就任美國總統，這對於全球金融市場而言將是具有重要意義的一天。在特朗普勝選之後，全球市場出現“翻天覆地”變化：美股、美元聯袂飆升、金價大幅下挫，但隨著特朗普上台之日的臨近，各種資產走勢已經初露反轉跡象。鑑於特朗普日前暗示會結束“強勢美元政策”，金融市場可能在他上任之後迎來重大變局。
因投資者在特朗普就職典禮之前依然持謹慎態度，美股道指周四遭遇11月來最長連跌走勢。道指周四下跌72.32點，跌幅0.4%，報19,732.40點，為連續第五個交易日下挫。Boston Private Wealth首席市場策略師Robert Pavlik說道：“市場參與者正等待對周五就職典禮的反應。”
根據統計，在過去80年的歷史上，三分之二的就職典禮日會出現股市走軟的局面。
根據下圖，只有33.3%的就業典禮日股市出現上漲，平均跌幅達到0.9%。
特別需要指出的是，在奧巴馬的首個就職典禮日上，標普500指數曾經暴跌5.28%。
一些人士也將特朗普與里根時代進行對比，那麼假如特朗普的行動效果未能達到預期效果，股市是否也會像前總統時期一路暴跌？
外匯市場對於特朗普的就職演講異常關注。有分析認為，一旦特朗普正式宣誓就職，強勢美元政策——過去20多年時間內被美國政府奉為匯率政策教條——將面臨被“拋棄”的命運。
特朗普提名擔任美國財政部長的努欽(Steven Mnuchin)週四在長達6小時的提名確認聽證會上表示，美元“非常、非常強勁”。此番言論也與特朗普此前“美元匯率過於強勢”的抱怨形成呼應。
他說道：“我想這反映了我們有全球最吸引人的投資環境，我們得保護我們美國的公司，避免它們被擠到國外去。”努欽並指出，儘管強勢美元從的長期來看相當好，但這意味著，短期內美國的貿易可能會受到負面影響。
受強勁的美國經濟數據支撐，隔夜ICE美元指數一度觸及101.73，但努欽此番言論也令美元沖高回落，市場似乎將努欽的言論解讀為其認同特朗普有關美元太強的觀點。週五亞市早盤，ICE美元指數回落至101.15。
BK Asset Management首席外匯策略師Kathy Lien週五稍早發布報告稱：“隨著距離特朗普正式成為美國總統已經不到24小時，投資者在就職典禮之前拋售美元，因為他們對新總統的貿易和匯率政策感到擔憂。”Lien警告稱，在就職典禮日，“政策因素將該國經濟問題”。特朗普在首日可能會推出四至五項行政命令。
就在正式宣誓就職的數日之前，美國侯任總統特朗普告訴華爾街日報( 博客 , 微博 )(Wall Street Journal)，相比全球其它貨幣，尤其是人民幣而言，美元匯率“過於強勢” ，此番言論在國際金融市場上掀起巨浪。特朗普說道：“我們的企業難以與他們進行競爭，因為我們的匯率太強了，這正在扼殺我們。”
黃金市場投資者也關注特朗普週五的就職演說。他在競選時承諾，將減稅並增加基建支出，但威脅將出台保護主義政策，這刺激了對黃金的避險需求。Marex Spectron Group Ltd.分析師David Govett認為，隨著特朗普就職在即，我覺得人們正在認識到這可能會是一屆不太平的總統任期，而黃金很可能從中受益。
不過也有分析師警告稱，金價走勢起伏，可能暗示從12月中觸及的低位，反彈至週二觸及的八周高位1,218.64美元的上漲行情將結束。因美國候任總統特朗普的政策議程具有不確定性，金價今年迄今攀升約5.2%。
標準銀行分析師Tom Kendall表示，“我們預期金價可能出現大幅回調走勢，時間點可能在特朗普就職和中國春節長假結束之間”。
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金和銀在2017年都將反轉，形成新的中期高位。MFI指標證實了資金流入，這標誌著長期趨勢逆轉-這一結論仍然有效。到目前為止，白銀已經對第一浪上升調整了超過70%，這是一個好兆頭。因此，我們應該期待下一浪（3浪）發展。值得一提的是，根據艾略特波浪理論規則：在一個新的牛市趨勢中，2浪可能調整高達到1浪的99%，這意味著只要價格沒有跌破2015年12月的底部，白銀市場前景仍然看漲。
銀價週線走勢圖美元指數（利空貴金屬）
金和銀去年見底。隨後，大多數分析師對這兩種貴金屬看漲。但在美國大選後，我們可以清楚地看到令人擔憂的跡象，這從美元指數看漲突破開始。這肯定是不能被忽視的。我們將不斷監測美元指數-如有必要，更新前景和戰略。我們已經討論了美元指數的看漲前景。因此，我只是假設你們在這方面都同意我的意見。當然，美元走強不會是貴金屬的看漲信號。
美元週線走勢圖政府支出和工業金屬（利多白銀）
美國和中國已經表示他們將在2017年增加政府開支。就黃金而言，這不是個好消息。然而，銀可能在這裡有機會。如果這兩個超級大國認真對待這些計劃，我們應該期待工業金屬（包括銀）的價格走高。看來市場已經朝這個方向發展了。值得注意的是，經過多年的熊市，終於在2016年，我們看到商品和金屬價格積極的第一浪上升，這是一個重要的信號。隨著工業需求的增加，銀業肯定會受益於這種情況。
白銀供應（看漲）
白銀協會提供的報告顯示，自2007年以來，全球總需求平均超過供應12%。雖然約翰 ·韋伯在他的報告中概述，這些赤字不一定會在短期內影響價格，但他補充說，多年的年度赤字可能開始對隨後時期的價格施加上行壓力。
世界白銀供應和需求銀生產和成本（利空）
自2012年以來，採礦成本一直在下降……從20美元下降到幾個月前的每盎司11美元左右。這對礦山來說絕對是個好消息…但同時，它會鼓勵他們投資和增加供應，這反過來可能導致2017年的價格下降。世界白銀礦產量在過去10年不斷上升，而白銀製造自2013年以來大體上沒有改變。
白銀生產
白銀製造金銀價格比
黃金/白銀比率不是用於預測白銀價格走勢最可靠和準確的工具。然而，有一些時期的比率下降或上升到可以被認為是統計上“極端”的水平。在引入法定貨幣之前，這個比率幾乎固定了數百年（直到19世紀末），在12-15的狹窄範圍內。在上一次黃金和白銀價格大幅上漲（1980年）時，這個比率為17。值得注意的是，當銀在十年後達到低點時，這個比率達到100。當金和銀價再次創下歷史新高時，這個比率在30和44之間波動。當最近在2016年創下新的低點時，比值在78左右，目前是在72左右，仍相對較高。
金銀比值長期走勢 從上圖可以看出，在新千年中，這個比率一直在40到80之間波動。看起來，大莊家之間的整體理解將讓其保持在這個範圍內，這對我來說是完美的。黃金/白銀比例不可能走出“控制”，走出這個既定的範圍…這意味著它必須減小。
讓我們來看看其他關鍵參數，並做一些算術。再次，美元指數剛剛突破其盤整格局並呈上升趨勢，而黃金未能突破其5年下跌趨勢。最糟糕的情況下，黃金創出新低，比如說，到900美元。
如果我們做簡單的計算，結果如下：
· 當前黃金/白銀的比例為72，銀價將是900 / 72，即每盎司12.5美元（這是不可能的，因為該比率剛剛達到頂峰，應該減小）
· 黃金/白銀的比例為60，銀將是900 / 60，即每盎司15美元。
· 黃金/白銀的比例為50，銀將是900 / 50，即每盎司18美元。
· 黃金/白銀的比例為40，銀將是900 / 40，即每盎司22.5美元。（這大概不可能發生在2017，因為該比率剛剛達到頂峰，需要時間盤整）
基於上述信息，銀不會下跌太多。儘管如此，這並不意味著白銀價格將在2017年大幅上漲，正如許多分析家所說的那樣.。但從技術分析上看，長期看漲反轉仍有效。因此，我們應該期待隨時出現下一浪推動白銀的價格上漲。
匯金網訊:自特朗普上週的首場記者秀以來，市場關於其新政不確定性的憂慮加大，美債收益率、美元大幅回調以及黃金暴漲都顯示了這一現象。問題的關鍵在於，特朗普新政此前帶來的爆發性的行情會逆轉嗎？
【美元指數自14年新高調整近2%】
美元指數自1月3日觸及14年高位103.82以來，因獲利了結以及特朗普新政不確定性增加，開啟了調整之勢，而自上週的特朗普發布會後修正勢頭加劇，1月17日觸及逾一個月低位100.26。
特朗普在1月11日的新聞發布會上對俄羅斯黑客、墨西哥隔離牆、奧巴馬醫改大幅渲染。然而，投資者頗為關注的財政刺激措施，其卻隻字未提。市場對此感到市場，關於新政不確定性的憂慮上升，導緻美元被拋售。
歐元兌美元從1月3日觸及的14年低點1.0340反彈了逾300點，1月17日一度觸及逾一個月新高1.0718，上方關鍵阻力位在1.0720/50區域，該區域位於自2000年以來形成的上升趨勢線水平附近。
美元兌日元12月15日觸及近一年高位118.66後持續調整,1月17日觸及逾一個月新低112.55，下方101.15-118.66漲勢區間38.2%的斐波那契調整位111.97支撐。
英鎊兌美元1月16日觸及自去年10月英鎊閃崩以來新低1.1982後急速反彈，英國首相特雷莎·梅演講後，利空出盡以及脫歐並不如預期強硬，英鎊兌美元暴漲近3% ，錄得1998年來最大單日漲幅。
【黃金反彈近百美元】
現貨黃金自2016年12月15日觸及的近一年低位1122.93美元/盎司反彈了近100美元，1月17日觸及1219.09美元/盎司，空頭回補、實物需求、避險情緒以及美元調整都是推動金價反彈的關鍵力量。
“從季節上看，1月通常是特別看漲黃金的月份。”Adroit Financial Services的研究部主管Amit Kumar Gupta表示，“中國農曆新年是在本月末，料會助長實貨黃金購買量。他還補充道，美元指數自近期高位略有回調，也幫助支撐金價。” FX678了解到，過去十年中，黃金1月份上漲的概率達到了70%。而在上漲的年份中，平均升幅達到了6.73%，最高升幅為2012年11.08%，最低升幅為2007年2.56%。
英國硬脫歐憂慮、特朗普新政的不確定性以及即將到來的歐洲各國選舉都為黃金反彈提供了土壤。
現貨白銀也在去年12月20日觸及逾半年新低15.63美元後大幅反彈逾6%，1月17日一度突破17美元關口觸及17.22美元/盎司。
【特朗普帶來的爆發性的行情會逆轉嗎？】
新年以來金融市場的走勢——美元的大幅回調、金價的暴漲，引發了投資者的關於特朗普新政影響能否持續的擔憂。儘管特朗普新政存在一定的不確定性，但新政帶來的影響可能並沒有那麼快消退。
特朗普將在1月20日就職，美國銀行外匯策略師David Woo預計在特朗普就職典禮後，美元交易將變得越來越波動，這將讓打賭美元上漲的吸引力下降。
特朗普此前提出了在未來十年內的5000億美元至1萬億美元之間的巨額投資，並表示將大幅削減企業所得稅，並大肆宣揚其貿易保護主義的立場。特朗普刺激政策從宣佈如何過渡到詳細設計和持續的實施將是影響市場最為關鍵的因素，儘管政策實施存在一定的不確定性，但市場主流的基調頗為樂觀。
加州大學伯克利分校的Barry Eichengreen預計特朗普的財政刺激、稅收改革和保護主義貿易政策可能導緻美元“兩位數”的升值。
國際貨幣基金組織(IMF)週一表示，特朗普擔任美國總統和中國增長轉強，將提振今年和明年的全球經濟增長，儘管美國下屆總統兌現其保護主義競選言論的任何舉動都將危及這種比較光明的前景。
“短期來看，強勁的美國增長可能有利於全球經濟，”哈佛大學(Harvard University)教授肯尼思· 羅格夫(Kenneth Rogoff)表示，“但如果政策像選舉論調所預示的那樣反复無常的話，長期來看，很難認為這會對全球經濟有利。”
匯通財經分析認為，儘管美元從年初觸及的十四年新高修正，但並沒有理由懷疑美元升勢將就此結束，特朗普新政將在未來數月推動美元繼續攀升，而黃金的漲勢也可能很快夭折。
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不過，英國首相發言人周一表示，近日媒體報導中有關梅將在本週的講話中宣布採取“硬脫歐”計劃的報導純屬“臆斷”。
受到上述報導的影響，週一亞市早盤英鎊/美元曾一度暴跌至1.1987，為去年10月7日英鎊閃崩以來最低水平，當日英鎊/美元突然崩跌9%。與此同時，國際金價週一連續第六個交易日上漲，並刷新1208.63美元/盎司逾一個半月高位。
ETX Capital高級市場分析師Neil Wilson指出，“硬脫歐看似愈發可能，市場正對此作出反應，然而，市場尚未完全消化硬脫歐的影響，因此英鎊可能進一步走低，取決於週二的演講內容。“” 自去年脫歐公投以來，英鎊/美元已經累積下跌近20%，兌歐元累積下跌近14%。市場擔心，週二特蕾莎梅宣布“硬脫歐”可能令去年英國脫歐公投的行情再度重演。值得注意的是，在英國6月23日宣佈公投脫歐後，國際金價在6月24日一度暴漲超過8%，隨後又進一步在7月6日創下1375.27美元/盎司逾一年高位。
三菱日聯金融集團(MUFG)匯市分析師Lee Hardman說：“每次有英國硬退歐的新聞，就引發新一輪英鎊拋售，如果英國希望重獲對邊境和法律的控制，希望自己簽署協議，那麼，歐盟允許英國保留單一市場准入資格的可能性基本不存在。”
另一方面，美國當選總統特朗普就北大西洋 ( 600558 , 股吧 )公約組織(NATO)和中國發表講話後，引發政治不確定性，也點燃了對黃金的買盤。
特朗普在華爾街日報( 博客 , 微博 )上週五晚間發表的一篇採訪文章中稱，“一個中國”政策有待商榷。中國日報週一刊文稱，面對特朗普在台灣問題上的挑釁行為，中國已表現出了克制，但如果他就職後仍我行我素，中國將“不再客氣”。
金價週一攀升至逾七週以來最高水準，因美國當選總統特朗普就北大西洋公約組織(NATO)和中國發表講話後，引發政治不確定性，燃點對黃金的買盤。
瑞士寶盛集團分析師Carsten Menke說，“中美就台灣問題發生口角。特朗普與台灣領導人通電話，令中國不滿。特朗普有關北約的言論也被認為是不利因素。”
此外，德國總理默克爾 (Angela Merkel)週一(1月16日)向該國企業界領袖表示她對自由貿易的承諾不變，此舉是對特朗普有關對進口汽車課徵邊境稅言論的一種間接反擊。德國財政部長朔伊布勒(Wolfgang Schaeuble)就貿易保護主義政策的危險性向特朗普發出警告。
對沖基金重返金市市場看漲情緒漸濃
伴隨著金價在去年12月低位逐步反彈，並於上週突破1200美元/盎司的整數關口，在經歷了連續八週的下跌之後，對沖基金終於開始重返黃金市場。
根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)上週五(1月13日)發布的交易商報告，截止1月10日止一周，對沖基金持有的COMEX黃金淨多倉位於55679手，為九週以來首次增長。
與此同時，週一世界最大的黃金ETF，SPDR開始增倉，這是自1月9日以來的第一次增倉，表明投資者對黃金的興趣開始回升。
道明證券(TD Securities)商品策略師Bart Melek表示，“在淨多倉規模持續下降之後，由於投資者意識到美國侯任總統特朗普(Donald Trump)所提出的財政刺激政策不太可能全部被國會通過，他們開始增加多頭敞口，並回補空頭。此外，美元近期自高位回落以及一些不太好的經濟數據令他們對美聯儲進一步升息的預期降溫。”
盛寶銀行(Saxo Bank)商品策略師Ole Hansen稱，“空頭回補可能會繼續在短期繼續改善黃金的投機興趣。”但他也提到，如果要吸引長期的多頭回歸，金價需要站上1200美元/盎司。
不過，儘管黃金淨多頭從近一年低位反彈，較此前一周增長52%，但一些分析師提到，當前多倉整體仍處在偏低水平，而且上週多倉絕大部分增長是由於空頭回補。
CFTC數據顯示，自去年7月黃金淨多倉規模觸及記錄高位以之後，目前規模已經下跌近80%。截止1月10日止一周，國際金價累計上漲2.2%，至近一個月的最高水平。
黃金交易商MKS稱，政治在2017年將成為驅動金價的主要力量，預計平均金價將為1272美元/盎司。MKS高級副總裁Frederic Panizzutti表示，美國新總統和英國脫歐的不確定性，連同法國和德國即將到來的大選，都會將金價推漲更高。
MKS稱，“這些結果可能會引發政治和地緣政治的緊張關係，以及更多的市場動盪，直到一個新的均衡重新達到。這些對黃金都是足夠利好，並抵消了因美聯儲加息決定帶來的強勢美元的影響。””
另據Mining.com報導稱：“黃金自12月中旬觸及低點1124以來，目前已經上漲近80美元/盎司，但較大選前短暫激增觸及的高位仍減少120美元/盎司。”根據彭博週五的調查顯示，繼黃金在2016年上漲8.7%後，黃金交易員對2017年黃金的強勁漲勢非常看好。
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緊隨礦山其後的是25%的商品和15%的銀。黃金漲了8.6%，是自2012年以來的第一個上升的一年，當時它增長了7.1%。 我感到好奇的是，金融媒體中的許多人仍然對黃金有偏見，儘管它在2016年比10年期美國國債和美元產生更好的回報，美元的回報只有一半。而在夏天，當金價增長了28%的時候，他們仍然沒有什麼積極的表示，認為它已經增長了太多。
另一方面，黃金交易商現在對金的看法有很大的不同。最近彭博社調查的一群交易者表示，他們是自2015年年底以來對黃金最看好的，在那時不久之後，它就走出了自1974年以來表現最好的一個上半年。貿易商引用了在美國和歐洲的地緣政治關注，以及在2017年的更強的需求
有趣的是，那些對黃金有偏見的媒體人士通常是相同的，似乎只有貶低的話來說明英國退歐和唐納德·特朗普當選總統？他們沒有意識到的是，如果英國退歐和特朗普成功，英國和美國也就成功了，他們希望英國退歐和特朗普失敗，從而他們可以證明自己是對的嗎？ 聰明的人認識到個人政治必須放在一邊。儘管在初選期間支持希拉里 · 克林頓，巴菲特現在說他是在跟著當選總統-因為他知道，如果美國好，他也會好。儘管難以面對特朗普的當選，巴拉克·奧巴馬總統說，現在我們都應該支持特朗普，而不管我們的政治。
負實際利率應推動黃金價格
但回到黃金。1月28日是中國新年，歷史上對黃金的需求以及價格會上漲。這將是雞年，其中一個幸運的顏色是金色。
在整個2017年，貴金屬應該得到甚至更低的負實際利率的支持，根據瑞銀，由於通貨膨脹增長超過名義利率的增長，兩年內實際利率可能下降到最低水平。10月份，美聯儲主席耶倫建議，在考慮另一次加息之前，允許通貨膨脹超過中央銀行的2%目標利率可能有一些好處，這對黃金來說是個好消息。過去我已經多次表明，當實際利率（從聯邦基金利率減去通貨膨脹時得到的利率）下降到負值時，黃金趨於上升。
根據瑞銀的觀點，“美聯儲加息可能在短期內壓制黃金價格。“但是，由於實際利率在下一年更深地陷入負面，我們預計金價將上漲至每盎司1,350美元。金價極度低估
自選舉日以來，國內股價上漲了6.5%，而黃金下跌了7.6%。這意味著，與標普500指數相比，黃金價格被低估，這對價值投資者應該有吸引力。
看下面的黃金和標普500的比率。該比率越低，金價與藍籌股比較越被低估。事實上，黃金處於在至少10年裡最低的估值。
技術上，黃金仍然出現超賣，現在下降了幾乎一個標準偏差。正如你所看到的，它回到了60天的平均水平，但仍然有時間來捕捉潛在的增長。
儘管美元走強，商品表現強勁 商品是去年第二好的資產類別，因為製造商和貿易正在顯示改善。全球製造業在12月份連續第四個月增長，達到52.7，是2014年2月以來的最高讀數。美國、德國、日本和歐元區的PMI均創下了至少一年來的最高位，自9月以來。根據Markit的數據，國際貿易量擴張達到27個月來的最高點。儘管有英國退歐的“負面”後果，英國製造業採購經理人指數（PMI）創下了驚人的56.1，高於11月的53.4。
至於商品方面，我很高興它們面對走強的美元顯示出彈性。里昂證券分析師克里斯托弗· 伍德（Christopher Wood）在他最近的《貪婪和恐懼》雜誌中談到這個話題，寫道：“特朗普獲得勝利後，新的美元走強沒有伴隨著新的商品走軟。相反的情況是發生了銅的反彈，例如，基於特朗普的基礎設施政策觸發的需求增加的假設。 中國的商品交易量也令人印象深刻，連續第七年保持世界第一。當然，跟隨商品和自然資源價格上漲的是消費品的通貨膨脹。根據GasBuddy的2017年燃料價格預測，由於汽油價格可能上漲，預計美國人今年比2016年加油要多花費約520億美元。3美元油價將可能在幾個大城市，包括紐約、洛杉磯、芝加哥和西雅圖再次成為現實。
當你今年結束付款時，要保持樂觀的一面。樂觀主義不僅幫助你保持健康、精神和身體，也讓你看到其他人可能看不到的機會。
摘要
按鈕約證券交易所Arca 黃金礦業指數衡量，年度上漲了驚人的55%。
你可以說，黃金礦山在2016年勝過了黃金。按鈕約證券交易所Arca黃金礦業指數衡量，年度上漲了驚人的55%，輕鬆擊敗下面所示的所有其他資產類別。
緊隨礦山其後的是25%的商品和15%的銀。黃金漲了8.6%，是自2012年以來的第一個上升的一年，當時它增長了7.1%。
我感到好奇的是，金融媒體中的許多人仍然對黃金有偏見，儘管它在2016年比10年期美國國債和美元產生更好的回報，美元的回報只有一半。而在夏天，當金價增長了28%的時候，他們仍然沒有什麼積極的表示，認為它已經增長了太多。
另一方面，黃金交易商現在對金的看法有很大的不同。最近彭博社調查的一群交易者表示，他們是自2015年年底以來對黃金最看好的，在那時不久之後，它就走出了自1974年以來表現最好的一個上半年。貿易商引用了在美國和歐洲的地緣政治關注，以及在2017年的更強的需求
有趣的是，那些對黃金有偏見的媒體人士通常是相同的，似乎只有貶低的話來說明英國退歐和唐納德特朗普當選總統？他們沒有意識到的是，如果英國退歐和特朗普成功，英國和美國也就成功了，他們希望英國退歐和特朗普失敗，從而他們可以證明自己是對的嗎？
聰明的人認識到個人政治必須放在一邊。儘管在初選期間支持希拉里克林頓，巴菲特現在說他是在跟著當選總統-因為他知道，如果美國好，他也會好。儘管難以面對特朗普的當選，巴拉克奧巴馬總統說，現在我們都應該支持特朗普，而不管我們的政治。
負實際利率應推動黃金價格
但回到黃金。1月28日是中國新年，歷史上對黃金的需求以及價格會上漲。這將是雞年，其中一個幸運的顏色是金色。
在整個2017年，貴金屬應該得到甚至更低的負實際利率的支持，根據瑞銀，由於通貨膨脹增長超過名義利率的增長，兩年內實際利率可能下降到最低水平。10月份，美聯儲主席耶倫建議，在考慮另一次加息之前，允許通貨膨脹超過中央銀行的2%目標利率可能有一些好處，這對黃金來說是個好消息。過去我已經多次表明，當實際利率(從聯邦基金利率減去通貨膨脹時得到的利率)下降到負值時，黃金趨於上升。
根據瑞銀的觀點，“美聯儲加息可能在短期內壓制黃金價格。”但是，由於實際利率在下一年更深地陷入負面，我們預計金價將上漲至每盎司1,350美元。
金價極度低估
自選舉日以來，國內股價上漲了6.5%，而黃金下跌了7.6%。這意味著，與標普500指數相比，黃金價格被低估，這對價值投資者應該有吸引力。
看下面的黃金和標普500的比率。該比率越低，金價與藍籌股比較越被低估。事實上，黃金處於在至少10年裡最低的估值。
技術上，黃金仍然出現超賣，現在下降了幾乎一個標準偏差。正如你所看到的，它回到了60天的平均水平，但仍然有時間來捕捉潛在的增長。
儘管美元走強，商品表現強勁
商品是去年第二好的資產類別，因為製造商和貿易正在顯示改善。全球製造業在12月份連續第四個月增長，達到52.7，是2014年2月以來的最高讀數。美國、德國、日本和歐元區的PMI均創下了至少一年來的最高位，自9月以來。根據Markit的數據，國際貿易量擴張達到27個月來的最高點。儘管有英國退歐的“負面”後果，英國製造業採購經理人指數(PMI)創下了驚人的56.1，高於11月的53.4.
至於商品方面，我很高興它們面對走強的美元顯示出彈性。里昂證券分析師克里斯托弗伍德(Christopher Wood)在他最近的《貪婪和恐懼》雜誌中談到這個話題，寫道：特朗普獲得勝利後，新的美元走強沒有伴隨著新的商品走軟。相反的情況是發生了銅的反彈，例如，基於特朗普的基礎設施政策觸發的需求增加的假設。
中國的商品交易量也令人印象深刻，連續第七年保持世界第一。當然，跟隨商品和自然資源價格上漲的是消費品的通貨膨脹。根據GasBuddy的2017年燃料價格預測，由於汽油價格可能上漲，預計美國人今年比2016年加油要多花費約520億美元。3美元油價將可能在幾個大城市，包括紐約、洛杉磯、芝加哥和西雅圖再次成為現實。
當你今年結束付款時，要保持樂觀的一面。樂觀主義不僅幫助你保持健康、精神和身體，也讓你看到其他人可能看不到的機會。
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。