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　　鑑於大多數投資者現在押注當前的加息週期達到頂峰，美元似乎已經處於守勢，在過去一個月下跌約1.7%。

　　Bloomberg Intelligence商品策略師Mike McGlone寫道，他認為2019美元趨於下行。這對金屬和大宗商品、尤其是黃金來說是建設性的。事實上，黃金價格上週五形成“金叉”——50日均線上穿200日均線，這是一個非常看漲的跡象。

　　在眾多看好黃金的機構中最樂觀的是高盛。該行在上週一份報告中維持增持建議，並將12個月金價預期從1350美元/盎司上調至1425美元/盎司，相當於2013年8月的水平。高盛分析師稱，金價將主要受到防禦性資產需求增長的支撐，美聯儲在2019年放慢加息步伐只會略微提振需求。　　世界黃金協會（WGC）在上週發布的2019年展望中提出了類似看法，該機構預計全球投資者將繼續青睞黃金，將其作為有效的分散投資工具並對沖系統性風險。WGC認為，全球保護主義政策的崛起是主要風險，因為它們往往會導致長期內通脹上升及經濟增長放緩。

　　US Global Investors首席執行官Frank Holmes指出，當前美國政府因南部邊境牆資金問題而停擺，是保護主義政策構成風險的證據。目前美國史上最長的政府停擺期尚無結束跡象，美聯儲主席鮑威爾認為政府長時間停擺可能開始對美國經濟造成不利影響，甚至可能令美國失去AAA評級。

　　大宗商品現在也可做多

　　高盛不僅看好黃金，該行分析師表示，經歷去年年底重挫之後，大宗商品看起來也強烈建議買入。在第四季度之前，大宗商品遵循“週期後期的劇本”。但是，考慮到美聯儲現在擱置加息，且經濟衰退風險低，相信大宗商品將會反彈走高。

　　這對大宗商品來說著實是個好消息，因為從歷史上看，大宗商品價格傾向於在聯邦公開市場委員會（FOMC）暗示“暫停”行動後的數日和數週反彈。鮑威爾近期表示，在加息方面，美聯儲可以保持耐心和靈活性。

　　高盛維持對大宗商品增持的建議，預計未來12個月回報率為9.5%。　　黃金特許權公司是“最佳押注”

加拿大的Paradigm Capital對各層面金礦公司的長期表現進行了研究，從初級生產商到高級生產商，從勘探商到開發商。

　　Paradigm的高級分析師Don MacLean稱，在尋求從黃金股中賺錢時，特許權（royalty）公司——包括Franco、Wheaton、Royal Gold、Sandstorm和Osisko Royalties等在內——是“最佳押注” 。他補充，到目前為止，特許權公司擁有最好的商業模式。

　　由下圖可見，黃金特許權公司的表現超越其他公司，包括黃金本身。2004-2018年這些公司實現了16%的複合年增長。

　　同一時期，許多黃金初級和高級生產商卻在苦苦掙扎。不過，Paradigm寫道，黃金股就像彈簧，如果黃金出現10%或更大幅的反彈，黃金股的表現應當會優於黃金。

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　　本週二，英國退歐將迎來關鍵時刻，議會將表決退歐協議！市場不僅僅關注投票結果和英國首相梅的去留，眾多投資者還關注英鎊的走勢。

　　英鎊何去何從？

　　彭博對11家銀行進行調查後得出結論，英鎊可能躍升至2018年5月以來的最高水平，也有可能跌至2016年6月退歐公投以來的最低點。

　　調查的銀行包括：法國農業信貸銀行、荷蘭國際集團、瑞穗、野村、北歐聯合銀行、荷蘭合作銀行、加拿大皇家銀行、桑坦德銀行、法國興業銀行 ( 601166 , 股吧)、渣打銀行、加拿大多倫多道明銀行。

　　從圖中可以看出，對英鎊來講最好的情況就是進行第二次公投。

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　　法國興業銀行策略師Kenneth Broux表示，“英國可能根本不會退歐”的可能性並非不存在，第二次公投會讓英鎊下意識得得到提振。　　調查結果顯示，來自11家銀行的受訪者認為梅姨的協議首次通過的可能性只有15%。而英國進行第二次公投的可能性為25%，這也是對英鎊最有利的情況，英鎊/美元可能從當前的1.28反彈至1.35。

意大利聯合信貸銀行(UniCredit SpA)的外匯策略師Kathrin Goretzki稱：“如果英國議會在最後一刻仍陷入僵局，第二次公投可能成為走出泥潭的唯一途徑，這可能會在一定程度上緩解市場的擔憂。”

　　第二次公投可能是最受投資者歡迎的方案，但它也可能是最複雜的結果。議會沒有多數人讚成再次公投，反對派工黨更傾向於舉行大選。

　　受訪者還稱，如果舉行大選，英鎊/美元可能下跌近5%至1.22。野村國際(Nomura International Plc)指出，由於投資者擔心工黨(Labour)領袖科爾賓(Jeremy Corbyn)領導的政府將增加稅收和支出，英鎊將受到影響。

　　與此同時，調查還顯示，英國無協議退歐的可能性僅為15%，為發生概率最低的情況。但如果真的出現這樣的情況，英鎊/美元將跌至1.15。

　　該調查也顯示出投資者面臨著艱難的挑戰。法國巴黎銀行上週四轉而建議做多英鎊，儘管該行也警告英鎊最高可能下跌6%。

　　此前華爾街見聞還提到，CNBC報導，摩根資產管理的首席市場策略師Karen Ward本週三在倫敦的一場活動中表示，如果協議獲得通過，週二英鎊兌其他主要貨幣可能最多上漲4%。

　　野村分析師則預計，如果協議未能獲得議會通過，那麼英鎊兌美元可能下跌2%以上。

　　荷蘭合作銀行（Rabobank）的外匯策略主管Jane Foley則在給CNBC的郵件中表示，如果投票通過，那麼預計英鎊兌美元將回到1.30水平；如果失敗，那麼將在1.25水平附近。

　　如何交易黃金？

　　和歐元相比，英鎊的波動對於黃金影響並不直觀，因為英鎊本身對於美元指數的權重相對較輕。過往數月的英鎊多次大起大落走勢中，黃金大多不為所動。

　　不過考慮到目前市場對於梅姨方案被通過的預期依然較高，因此出現第二輪公投、無協議退歐、首相下台重新大選等低概率事件，理論將對黃金的避險屬性提供支撐。總體來看，任何選項下，英國因素都不會對黃金造成直接的打壓。

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　　週四（1月10日），美元指數在觸及三個月低點95.02後反彈，此前美聯儲主席鮑威爾表示，在再次調整利率之前可以保持耐心，但目前沒有看到任何跡象表明經濟衰退的風險已經升高，暗示將繼續縮表。受益於貿易局勢緩和，美國三大股指收漲，不過中美談判缺乏具體細節，同時投資者對美國政府長期部分停擺的影響的擔憂限制了漲幅。

大宗商品方面，美原油創出十年來最長連漲紀錄，美聯儲在加息問題上的觀望態度以及市場風險偏好回暖帶動做多人氣。

現貨黃金則再次止步於千三整數關口附近，不過高盛已經將12個月內黃金價格預測上調至1425美元/盎司，黃金在短期內的走勢依舊需要關注市場避險情緒、美元指數以及經濟可能衰退的防禦性需求配置這三方面的影響。

　　美聯儲主席鮑威爾在上週曾表示，他正密切傾聽市場傳遞的關於下行風險的信息。本週三（1月9日）發布的12月會議紀要顯示，大多數官員認為美聯儲將進一步的政策收緊保持耐心，這表明美聯儲可能會在3月底前或更長時間內暫停加息，以便觀察全球經濟下行壓力損害美國經濟增長的明確信號。

　　美聯儲決策者在12月19日鷹派政策聲明以及對2019年兩次加息的預期令金融市場資產出現大幅波動，聯儲官員近期的謹慎言論被市場理解為正在調整他們試圖傳達的信息，故令美元承壓。

　　週四（1月11日），鮑威爾在講話中亦重申了美聯儲在再次調整利率之前將保持耐心的言論，不過卻意外釋放出兩大鷹派訊息。

　　首先是出現了將進一步縮減資產負債表的措詞，鮑威爾提到未來的資產負債表規模將“顯著”低於當前水平，但沒有明確具體數額，只是強調將高於歷史水平。

　　他解釋說，我們希望資產負債表回歸正常水平，即不應該負擔過重以至於影響美聯儲貨幣政策的製定。目前美國國際債務為21.9萬億美元，政府赤字正以每年1萬億美元的幅度增加，美聯儲的加息決策正讓這些債務的利息成為沈重的負擔。

　　這與他五天前的表述相矛盾，他當時提到，如果縮表是金融市場波動的主因，將會毫不猶豫地改變縮表進程。

　　另外，他在華盛頓特區經濟俱樂部演講的問答環節中指出，沒有看到任何跡象表明經濟衰退的風險已經升高，政府部分關門不太可能在短期內給經濟留下印記。

　　近期有關美國經濟放緩甚至可能出現衰退的言論也打壓了美元指數，此前美國製造業、非製造業PMI均線表現不佳，部分收益率有趨平倒掛的跡象而，鮑威爾給人的印像在談到美國經濟時冷靜、沉著，在談到美國經濟時，他似乎抱著已經半滿的樂觀態度。

　　除了鮑威爾以外，週四，其它幾位美聯儲官員的講話基調也都與美聯儲會議紀要的謹慎立場相呼應。

　　被公認為大鴿派的聖路易斯聯儲主席布拉德表示，通脹預期表明美聯儲的政策立場“可能過於鷹派”，他擔心正處於政策失誤的懸崖邊緣稱：“我們目前仍然安然無恙，但是如果我們未來過度緊縮，並大幅逆轉收益率曲線，就可能面臨經濟下行。”

　　芝加哥聯邦儲主席埃文斯則維持中性偏鷹的姿態，他說道，我們可以從容等待六個月來觀察數據，看看事態進展。在此之前，應該沒有很大緊迫感。有很多金融波動不一定與經濟下滑有關。該官員曾在交易日預期2019年將再加息三次。

　　匯通網分析認為，展望2019年“靈活調整”將成為美聯儲貨幣政策主基調。與2018年明確的漸進式加息路徑不同，每一位官員都可能因經濟數據隨時轉變自己的立場，換言之鷹派和鴿派陣營劃分變得模糊起來。從今年年開始美聯儲每年八次例行政策會議後都會召開記者會，而非過去每季度召開一次，這也加大了行情的變數。

　　野村策略師Bilal Hafeez撰寫報告稱，美元指數仍將下跌，儘管美國利率市場略微恢復了對美聯儲的加息預期，但它們已經暗示了存在降息潛力。同時全球經濟增長的預期也上升，這有助於其他貨幣兌美元的走強，美元在過去一段時間表現得過於強勢了。

　　交易提醒

　　近期由於美國政府預算問題，美國商務部發布的經濟數據都會推遲，公佈時間不確定，其中包括零售銷售和耐用品訂單數據等，這不利於美聯儲對於經濟形勢的把握，官員也很難借題發揮大做文章，美元指數可能維持窄幅振盪整理。

　　本交易需關注美國12月未季調CPI年率，以及核心CPI年率。隨著油價大跌，美國2018年最後一個月的同比通脹可能降至1.9%。不過，根據外媒調查的經濟學家預測中值，更受到市場關注的核心通脹可能連續第二個月達到2.2%，若數據符合預期美元恐再下一城。

　　根據彭博每週調查，黃金交易員和分析師連續第九週看漲黃金，他們相信美元疲軟可能會幫助金價突破重要阻力位1300美元/盎司。調查結果重有10人看漲，2人看空，6人持中性態度。

　　黃金ETF的持有量已連續九個交易日增加，達到7179萬盎司，為去年5月以來的最高點。這當中有一些投機情緒，投資者不僅僅是平倉了黃金的空單，而且還反向建立了多頭頭寸。

　　以高盛集團為首的一批投行機構紛紛看漲黃金，該行分析師提高了對2019年黃金的價格預測，預計在未來12個月內，金價將攀升至每盎司1425美元，這將是五年多來的最高水平。

　　分析師表示，地緣政治緊張局勢升級刺激央行購買黃金，而對經濟衰退的擔憂也提升了投資者對“防禦性資產”的需求。

　　渣打駐紐約的分析師Suki Cooper在一份報告中表示，關於美聯儲可能暫停加息的猜測日益升溫也提振了非生息資產黃金的吸引力，刺激了價格上漲。我們預計，避險買盤，以及在較低程度上黃金的通脹對沖屬性，再加上實物需求復蘇，仍將是2019年金價的主要推動因素。”

　　Kitco Metals的高級分析師Jim Wyckoff在一份報告中指出，全球股市的回調讓避險金屬獲得了一些支撐。另外，美國政府的財政壓力越來越大，由於市場無法消化太多美國國債，不排除美聯儲通過發行貨幣的方式來填補赤字漏洞，而超髮美元也會激發黃金的抗通脹屬性。

　　油價創10年來最長連漲紀錄，但漲幅有限

　　週五（1月11日）美原油下跌0.57%，此前油價錄得7連陽，創下10年來最長連漲紀錄。

　　從消息面來看，美聯儲在加息問題上的觀望態度進一步利好油市前景。

　　Again Capital Management合夥人John Kilduff表示，鮑威爾傳遞出的信息喜憂參半，但這是向更寬鬆政策和對基礎經濟提供更多支持的轉變的延續。

　　不過投資者仍擔心全球經濟可能放緩，一些發展中國家的經濟數據加劇了市場對原油需求前景的擔憂。

伊朗石油部長尚甘尼週四則表示，美國對伊朗的製裁“完全非法”，伊朗不會遵守，該國早前關閉了油輪追踪系統導致實際流入市場的石油不可估量。

　　免責聲明本文僅代表作者本人觀點，與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構成任何投資建議，請讀者僅作參考，並自行承擔全部風險與責任。

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　　綜上所述，消極的宏觀背景已經改變，市場對於黃金的需求正在增強，若再考慮到當前下跌的股市，避險資金的湧入同樣有利於黃金價格繼續上行，2019年或是黃金強勢上行的一年。

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　　然而，在2017年這段極低的股市波動率期間，金價仍在走高。Hedge Insider認為這種分歧也多少導致了黃金在2018年2月波動率飆升的情況下無法走高，簡單來說因為金價已經累積至大約1350的關鍵價格水平，上漲空間有限。

　　目前，股票波動率再次上升（從2018年十月至今），金價終於開始快速回升。

　　2018年貴金屬普遍表現欠佳，現貨黃金年度微跌1.57%，現貨白銀年度下跌8.46%，現貨鉑金下跌14.51%，部分原因是受到了國際貿易局勢的拖累，但現貨鈀金卻依然延續前兩年的漲勢，屢次刷新歷史最高價格，年度上漲19.28%，收報1265.50美元/盎司，成為2018年表現最好的貴金屬！

　　而且現貨鈀金在12月份多次超過現貨黃金的價格，成為市場上最貴的金屬！上週五(1月4日)再次刷新歷史紀錄高位至1314.49美元/盎司，再次超過現貨黃金的價格！而究其原因，正是千百年早已被驗證真理——物以稀為貴。

供應缺口難以彌合

　　據匯通網觀察，讓鈀金不斷創下歷史記錄新高的主要原因是在於供應的缺乏，鈀金作為汽車催化劑原料，供應和需求的巨大差額造成了鈀金的稀缺，進而推高了現貨鈀金的價格。儘管貿易戰擔憂導致彭博商品指數邁向2015年以來的首次按年下跌，鈀金在8月份也一度跌至834美元/盎司，但隨之貿易局勢的緩和，供不應求的持續發酵，最終鈀金強勢逆襲，不斷刷新歷史記錄高點。

　　花旗預計短期內看不到供應緩解的跡象。用戶們藉入鈀來滿足短期的使用需求，一個月租賃費率創下34.5%的歷史新高。

　　花旗集團稱，預計今年鈀產量將減少603000盎司，供應缺口到2020年將持續存在。

　　“供需明顯不匹配，而且這個趨勢正在價格中得到反映，”Aberdeen Standard Investments投資策略總監Maxwell Gold表示。該機構管理約7,360億美元資產。

　　分析師認為，消費者從柴油車轉向汽油車，提振了通常更多用於汽油車尾氣排放控制設備的鈀金需求。

　　Metals Focus Ltd預計，2019年，鈀金供應缺口將從2018年的120萬盎司擴大到140萬盎司左右。該公司高級分析師Junlu Liang稱，2019年供應面可能基本保持穩定，而來自汽車行業的需求將不斷上升。

　　彭博行業研究的分析師Eily Ong稱，在全球努力減少碳排放的情況下，汽車催化劑中鈀的使用量可能隨電動汽車產量一道增多。

　　值得一提的是，因投資者取出實貨用於租賃，鈀金支持的交易所交易基金(ETF)持倉量降至近10年最低，借一個月鈀金的成本一度達到創紀錄的34%，是10年期美國國債收益率的十多倍，也反映了鈀金的稀缺，也是鈀金價格多次超過黃金價格的原因。在供應吃緊的情況下，投資者押注中國汽車業將支撐這種金屬的全球需求。

　　“人們都在搶鈀金，無論能得到多少，”BMO Capital Markets基本金屬和貴金屬交易主管Tai Wong表示。“租借成本非常高，可能是推動現貨價格走高的最大因素。”

美元走弱——得到鮑威爾加持，國際貿易局勢改善，鈀金續破紀錄之旅

　　在美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾上週五(1月4日)暗示利率政策靈活性並表示大多數經濟數據仍然穩固之後，用於汽油車減排的這種金屬一度上漲3.5%，至1314.49美元/盎司。美國放緩加息步伐的可能性，以及對美中會談的樂觀情緒，令美元指數承壓，在上週五重振了投資者對鈀金的需求。

　　道明證券大宗商品策略主管Bart Melek在電話採訪中表示，鮑威爾的評論“表明經濟前景向好，包括汽車銷售”，這進一步增加了鈀金的需求預期，給鈀金提供較好的上漲動能。

　　據FX678觀察，現貨鈀金是在8月份開始啟動漲勢，10月份之後五次刷新歷史記錄高點，12月份之後出現了三次，而市場多中美貿易局勢的擔憂降溫正是從12月份開始；市場對美聯儲2019年加息預期降溫，也是在12月份達到高峰，美元指數12月份下跌了1.09%，也是2018年1月份以來最差月度表現。

　　一方面，現貨鈀金是以美元計價，美元走弱，鈀金價格隨之上漲；另一方面，國際貿易局勢改善也削弱對美元的避險需求，大宗商品需求預期進一步改善，也給鈀金提供上漲動能。

　　2019如何交易

　　儘管現貨鈀金2018年再創歷史記錄新高，超過了現貨黃金的價格，而且是連續三年上漲；但自2016年觸及的2010年下半年以來的低點452.35美元/盎司，已經翻了近三倍(289%)，對於2019年的鈀金走勢，金融機構的預期卻比較悲觀。

　　據匯通網觀察，金融機構對2019年現貨鈀金價格預期的平均值大約在1071美元/盎司附近，預測價格的最高值也僅僅1175美元/盎司，距離目前的價格差額大約在130美元左右，也就是有將近10%的空間，投資者需要予以警惕。

　　從各個季度來看，金融機構對現貨鈀金的預測也比較悲觀，第一到第四季度預測值的均值分別是1049.55、1047.73、1062.78、1074.38，與當前價格也相差將近20%。

　　而值得一提的是，金融機構的價格預測跟現貨鈀金2018年10月上旬的價格比較接近，從這方面來看，還是比較容易達成的目標，因為鈀金連續三個月上漲後，已經存在比較強的回調需求。

匯通網提醒，從金融機構的預測來看，2019年逢高佈局空單應該是個比較不錯的選擇，至少在2019年鈀金回到1170美元/盎司之前，都是個比較不錯的選擇；而更激進的目標，則看向1070美元/盎司附近。

　　原創聲明本文由匯通網和尚原創整編，由匯通網米末校對，作為匯通網2018年終專題的一篇文章，轉載請標明來源，謝謝。

　　免責聲明本文僅代表作者本人觀點，與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構成任何投資建議，請讀者僅作參考，並自行承擔全部風險與責任。

　　週四（1月3日），黃金T+D收盤上漲0.83%至286.82元/克，創2017年4月以來新高。白銀 T+D收盤上漲1.62%至3705元/千克，創2018年6月15日以來新高。投資者認為美元持續貶值，無法償還的債務，貨幣貶值，股市調整，不可避免的養老基金崩潰和救助，更多的戰爭等等，各種理由均在促使貴金屬走強。市場情緒高漲，技術看需要關注黃金短期回調風險。但我們也有太多理由相信銀價已開始新一輪牛市。

　　因全球經濟增長放緩增加了對避險資產的需求。歐洲和中國公佈的製造業數據疲弱，加劇了人們對全球經濟放緩給股市帶來壓力的擔憂，從而引發了對黃金的需求。然而，美元指數的上升趨勢限制了漲幅。

　　隨著美國風險較高的資產獲得支撐，美元得以站穩腳跟，並對黃金價格構成壓力，美國國債收益率走低，但隨後出現反彈。由於亞洲和歐洲股市在新年第一天承壓，金價最初受到提振。金價在2019年的第一天週一飆升，但隨著金價達到1292附近後，卻遭遇了強勁的拋售。

　　黃金強勢地位確立

　　根據最新的Mint數據，看空黃金和白銀的投資者已經投降。金價在2018年下跌了近2%，但自8月份觸底以來上漲了6%以上。當你將黃金最近的上漲與表現不佳的美國股市進行比較時，這種強勁的年終表現就更加引人注目了。下圖顯示了黃金相對於標準普爾500指數(SPX)的相對強勢。在2018年的大部分時間裡，金價相對於股市處於下行態勢。這種相對疲軟不利於持有黃金，有利於股市。但現在黃金的相對強勢地位已經大幅改善，基金經理和影響市場的機構投資者有了更大的動力，更願意持有黃金而不是股票。

　　只要金價相對於標準普爾500指數(SPX)仍處於高於15日移動均線的上升趨勢，投資者就應繼續看好黃金。永豐貴金屬交易主管Peter Fung：美元下跌為金價提供一些支撐，在股市承壓時，許多人對黃金更感興趣，將黃金視為避風港。

　　國債黯然失色，投資者轉向黃金

　　隨著我們進入2019年，另一個有利於黃金的理由是美國政府債券收益率的持續下降。在2018年的大部分時間裡，不斷上升的債券收益率反對持有無息黃金。但隨著10月份收益率上升趨勢的急劇逆轉，爭奪投資者註意力的競爭突然減少。10年期美國國債收益率指數(TNX)仍在下跌，尚未見底。這對黃金的短期前景來說是個好消息。

　　黃金價格在試圖突破高位後又在高位遭到狙擊。價格在接近1288點的水平停盤，目前被視為短期阻力位。在2018年6月創下的1303點高點附近，還會出現更多阻力。支撐位在20日移動均線1253附近，額外支撐位料在1254點的50日移動均線附近。

　　短期動量為負，因為快速隨機產生交叉賣出信號。這是在超買區域發生的，因為快速隨機指數的讀數是91，高於超買觸發水平80，可能預示著修正。MACD(移動平均收斂散度)直方圖，軌跡向上傾斜，指向正動量減速。

　　相信銀價已開始新一輪牛市，我們確切知道什麼?

　　美元將貶值。消費價格將上漲。1965年的那輛新卡車大概花了2500美元，但現在要花4萬到6萬美元。銀價將像1991年以來那樣上漲。自1991年以來，隨著美元貶值，白銀價格一直在上漲。目前的金融體系使用的是以債務為基礎的法定貨幣。白銀將保持其價值，並將升值到目前價格的許多倍。

　　美聯儲希望資產價格上漲，尤其是債券和股票，而不是通貨緊縮。預計美元將進一步貶值，因為他們可能會犧牲美元和股市價格來維持債券市場。

　　聯邦政府每年都會增加開支，總是會出現赤字，還會增加債務，直到他們做不到這一點為止。官方國家債務超過21.8萬億美元，永遠無法用當前價值的美元償還。我們的未來要么發生違約，要么出現大規模通脹。兩者都將推高銀價。

　　金融精英們管理並經常壓低價格。白銀價格偶爾會上漲，令賣空者和當權者感到恐慌。另一輪大規模反彈可能很快就會出現。

　　工業對白銀的需求和供應都在增加。投資需求已經疲軟好幾年了。自2011年以來，科技股是更好的投資選擇。但科技股已經打破了上行趨勢，較近期高點下跌了20%以上。預計在2018年至2020年，科技股價格將下跌，白銀價格將上漲。

　　像2008年一樣，另一場信貸危機即將到來。2019年股市還會進一步下跌。當市場崩潰時，這將變得更加重要。在人們忘記了瘋狂的科技股價格、負利率債券、當前政治上的無稽之談、股票回購以及法定貨幣貶值的保證之後，白銀將長期保持其價值。

　　與黃金、道瓊斯指數、標準普爾500指數、M2和總債務相比，白銀價格便宜。當金與銀的比率很高時，白銀價格的牛市反彈是相當可觀的，比如現在。

　　週四（1月3日），黃金 T+D收盤上漲0.83%至286.82元/克，創2017年4月以來新高。白銀 T+D收盤上漲1.62%至3705元/千克，創2018年6月15日以來新高。投資者認為美元持續貶值，無法償還的債務，貨幣貶值，股市調整，不可避免的養老基金崩潰和救助，更多的戰爭等等，各種理由均在促使貴金屬走強。市場情緒高漲，技術看需要關注黃金 短期回調風險。但我們也有太多理由相信銀價已開始新一輪牛市。

　　因全球經濟增長放緩增加了對避險資產的需求。歐洲和中國公佈的製造業數據疲弱，加劇了人們對全球經濟放緩給股市帶來壓力的擔憂，從而引發了對黃金 的需求。然而，美元指數的上升趨勢限制了漲幅。

　　隨著美國風險較高的資產獲得支撐，美元得以站穩腳跟，並對黃金 價格構成壓力，美國國債收益率走低，但隨後出現反彈。由於亞洲和歐洲股市在新年第一天承壓，金價最初受到提振。金價在2019年的第一天週一飆升，但隨著金價達到1292附近後，卻遭遇了強勁的拋售。

　　黃金 強勢地位確立

　　根據最新的Mint數據，看空黃金 和白銀的投資者已經投降。金價在2018年下跌了近2%，但自8月份觸底以來上漲了6%以上。當你將黃金 最近的上漲與表現不佳的美國股市進行比較時，這種強勁的年終表現就更加引人注目了。下圖顯示了黃金 相對於標準普爾500指數(SPX)的相對強勢。在2018年的大部分時間裡，金價相對於股市處於下行態勢。這種相對疲軟不利於持有黃金 ，有利於股市。但現在黃金 的相對強勢地位已經大幅改善，基金經理和影響市場的機構投資者有了更大的動力，更願意持有黃金 而不是股票。

　　只要金價相對於標準普爾500指數(SPX)仍處於高於15日移動均線的上升趨勢，投資者就應繼續看好黃金 。永豐貴金屬交易主管Peter Fung：美元下跌為金價提供一些支撐，在股市承壓時，許多人對黃金 更感興趣，將黃金 視為避風港。

　　國債黯然失色，投資者轉向黃金 

　　隨著我們進入2019年，另一個有利於黃金 的理由是美國政府債券收益率的持續下降。在2018年的大部分時間裡，不斷上升的債券收益率反對持有無息黃金 。但隨著10月份收益率上升趨勢的急劇逆轉，爭奪投資者註意力的競爭突然減少。10年期美國國債收益率指數(TNX)仍在下跌，尚未見底。這對黃金 的短期前景來說是個好消息。

　　黃金 價格在試圖突破高位後又在高位遭到狙擊。價格在接近1288點的水平停盤，目前被視為短期阻力位。在2018年6月創下的1303點高點附近，還會出現更多阻力。支撐位在20日移動均線1253附近，額外支撐位料在1254點的50日移動均線附近。

　　短期動量為負，因為快速隨機產生交叉賣出信號。這是在超買區域發生的，因為快速隨機指數的讀數是91，高於超買觸發水平80，可能預示著修正。MACD(移動平均收斂散度)直方圖，軌跡向上傾斜，指向正動量減速。

　　相信銀價已開始新一輪牛市，我們確切知道什麼?

　　美元將貶值。消費價格將上漲。1965年的那輛新卡車大概花了2500美元，但現在要花4萬到6萬美元。銀價將像1991年以來那樣上漲。自1991年以來，隨著美元貶值，白銀價格一直在上漲。目前的金融體系使用的是以債務為基礎的法定貨幣。白銀將保持其價值，並將升值到目前價格的許多倍。

　　美聯儲希望資產價格上漲，尤其是債券和股票，而不是通貨緊縮。預計美元將進一步貶值，因為他們可能會犧牲美元和股市價格來維持債券市場。

　　聯邦政府每年都會增加開支，總是會出現赤字，還會增加債務，直到他們做不到這一點為止。官方國家債務超過21.8萬億美元，永遠無法用當前價值的美元償還。我們的未來要么發生違約，要么出現大規模通脹。兩者都將推高銀價。

　　金融精英們管理並經常壓低價格。白銀價格偶爾會上漲，令賣空者和當權者感到恐慌。另一輪大規模反彈可能很快就會出現。

　　工業對白銀的需求和供應都在增加。投資需求已經疲軟好幾年了。自2011年以來，科技股是更好的投資選擇。但科技股已經打破了上行趨勢，較近期高點下跌了20%以上。預計在2018年至2020年，科技股價格將下跌，白銀價格將上漲。

　　像2008年一樣，另一場信貸危機即將到來。2019年股市還會進一步下跌。當市場崩潰時，這將變得更加重要。在人們忘記了瘋狂的科技股價格、負利率債券、當前政治上的無稽之談、股票回購以及法定貨幣貶值的保證之後，白銀將長期保持其價值。

　　與黃金、道瓊斯指數、標準普爾500指數、M2和總債務相比，白銀價格便宜。當金與銀的比率很高時，白銀價格的牛市反彈是相當可觀的，比如現在。

　　 週四亞市早盤，金融市場出現極為“罕見的一幕”。受蘋果公司下調第一季度營收預期影響，美股期貨出現暴跌，道指期貨重挫300點。市場避險情緒迅速升溫，日元全線大漲，美元/日元“閃崩”逾400點。此外，金價也一度突破1290美元/盎司關口。分析師指出，除了蘋果公司消息之外，日本節日帶來的交投清淡也誇大了市場走勢。

蘋果引爆美股市場2019年“第一顆雷”

　　科技巨頭蘋果公司引爆了2019年美股市場的第一顆雷。蘋果在2019年首個交易日盤後意外宣布下調第一財季營收展望。

　　蘋果下調第一財季營收展望，此前蘋果在中國市場的需求意外放緩，並且iPhone升級減少。

　　蘋果首席執行官庫克週三在聲明中稱，蘋果預計截至12月29日的季度營收約為840億美元，低於先前預計的890億-930億美元。

　　蘋果公司預計，某些新興市場的疲軟帶來更加顯著的影響。

　　蘋果公司並預計，第一季度毛利率約為38%，是官方指引38%-38.5%的區間下限。

　　蘋果將下調財測歸咎於多種因素，包括iPhone收入低於預期。蘋果表示，收入低於預期的情況“主要發生在大中華區”，但也表示，在其他國家新款iPhone的升級“沒有我們預期的那麼強勁”。

　　庫克週三在一封致投資者的信中表示，“我們知道強勢美元將帶來匯兌方面的不利條件，與前一年相比，預計這方面因素將導致我們的收入增幅減少約200個基點”。

　　庫克並指出，美元也對iPhone需求產生影響，“強勢美元相關的價格上升”等因素影響了iPhone的性價比。

　　蘋果週三收盤微漲0.11%，盤中一度跌2%，蘋果股票在宣布消息前的盤後交易中被暫停，20分鐘後恢復交易時股價一度暴跌8%。

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　　庫克在信中寫道，運營商補貼減少、美元走強導致價格上漲、電池更換成本降低，這些都是導致iPhone本季度升級疲弱的原因。

日元全線飆升美股期貨暴跌

　　蘋果公司下調業績預期的消息也令金融市場受到驚擾。首當其衝的便是美股期貨，道指期貨一度暴跌300點。

　　3月標普500指數期貨合約一度下跌1.3%；納斯達克100指數期貨重挫2.1%。

　　受避險情緒升溫，具有避險屬性的日元出現“瘋狂上漲”一幕。

　　日元兌澳元漲幅最大，澳元/日元一度下跌7.1%至70.642這一2009年5月以來的最低水平。

　　美元/日元一度下挫3.7%，至104.87，創出3月26日以來最低水平。

　　FXStreet分析師週四發布客戶報告稱，繼蘋果公司削減其第一季度收入預期的報告出爐後，對全球經濟放緩的擔憂驟然升級，並引發新一輪避險情緒襲擊外匯市場。

　　新興市場貨幣也受到日元驅動下的避險人氣沖擊，美元/ 土耳其里拉一度飆升8.9%至5.8788，創出了去年10月以來的最高水平。

　　有交易員認為，出現這種局面的原因是日本休市，市場缺乏走勢調整動因。

　　澳洲國民銀行(NAB)駐悉尼外匯交易策略主管Ray Attrill說：“要說東京休市日零星交易引發澳元/日元止損是這種走勢背後的原因，我一點也不會感到奇怪。我猜，可能有算法交易隨後跟進。”

　　澳元/美元一度觸及0.6741這一2009年3月以來的最低水平。

　　國際黃金短線上揚逾10美元，突破1290美元/盎司關口，最高一度觸及1290.09美元/盎司。

　　Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff表示，美國股市仍處於非常搖擺的狀態，黃金上漲更多因為避險興趣；歐盟也出現了一些較弱的經濟數據，也讓交易員和投資者緊張。

　　校對：醉清風

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　　日線級別上，美元兌日元匯率在形成一個巨大的傾斜頭肩頂之後急劇走低，現在幾乎處於“自由落體”狀態。