在早盤交易中，價格小幅走低，全球股市因好於預期的季度收益報告而上漲，交易員權衡歐洲央行行長德拉基最終的政策更新。不過，美國基準股指周四漲跌互現。

　　“黯淡的耐用品數據扶助提振金價，因對經濟衰退的擔憂再度升溫，”Sevens Report Research聯合編輯Tyler Richey表示。

　　9月份耐用品訂單三個月來首次下降，降幅為1.1%。MarketWatch調查的經濟學家曾預測下降0.8%。

　　美國IHS Markit製造業和服務業採購經理人指數(PMI)10月均有所改善，但就業分項指數降至47.5，9月為48.6，為2009年12月以來最低，且連續第二個月萎縮。

　　此外，技術面也給予黃金一定的支撐。

　　對黃金而言，“市場技術面在一定程度上放大了升勢，期貨突破1500美元上方的關鍵阻力位，並被擠壓至數周高位，”Richey說道。

　　他說：“我們很可能在短期內看到黃金價格有所消化，但是只要對避風港的需求上升，收益率受到限制，黃金價格應該能夠回升到1520美元。”

　　FXDailyreport撰文就黃金、白銀、原油的走勢進行了分析預測並給出了操作策略：

　　黃金：正挑戰通道和1500美元

　　本周金價尚未脫離1480-1500美元區間。該貴金屬受困於該區間之內，週末之前可能會繼續在該區間內波動。今日，黃金承受漲向阻力的看漲壓力，一度突破1500美元關口。週末之前其會否繼續破位上漲？

　　今天關注的關鍵水平：

　　支撐：1480，1450，1430

　　阻力：1500，1550

　　白銀：保持在17.50–17.73美元之間

　　銀價突破趨勢線，但仍在17.50-17.73美元之間波動。目前還沒有突破區間的跡象。目前，該價格正試探17.73美元阻力位。銀價會突破該阻力位嗎？

　　今天關注的關鍵水平：

　　支撐：17.50，17.00，16.80

　　阻力：17.73

　　原油：升至55.80美元上方

　　原油升穿看跌通道，收於55.80美元上方。這是一個強勁的看漲信號，開啟了看漲的前景。目前，55.80美元將成為支撐位，原油可能繼續上行測試57.60美元和60.00美元阻力位。交易員可以在54.50美元和55.80美元附近尋求多頭倉位。

　　今天關注的關鍵水平：

　　支撐：55.80，54.50，52.40

　　阻力：57.60，59.50，60.00

　　特朗普已經表示，有關初步貿易協議的談判正在朝著正確的方向發展，有鑑於此，對雙方下週在智利舉行的會議上簽署協議的期望仍然很高。這種樂觀情緒在早盤支撐著亞洲股市。金融市場的樂觀情緒仍將受到貿易樂觀情緒的刺激，但如果談判拖延或出現問題，避險情緒仍可能突然出現。

　　美市盤中，英鎊/美元上躥下跳，先短線飆升約70點，至1.2999，隨後又快速跳水逾120點，跌破1.29整數關口，最低觸及1.2876，日內下跌逾0.5%。此前，英國議會周二投票否決了對英國脫歐相關立法進行審查的有限時間框架。

　　議員們以322票對308票否決了這個時間表，按照這個時間表，3天之內將在議會通過脫歐協議法案(WAB)。

　　投票結果出爐之後，美元和現貨黃金則雙雙小幅上漲。

　　FXTM富拓撰文就黃金、美元和英鎊走勢進行了分析預測：

　　美元指數將進一步下跌？

　　美元指數DXY自本周初以來波動不大，截至本報告撰寫時，美元指數在97.50附近交投。

　　上週的大規模拋售讓空頭佔據了有利地位。DXY在日線圖上承受壓力，價格低於200移動均線。如在97.50水平以下持續疲軟，應該會導致其在中短期內跌至97.00。

　　商品焦點-黃金

　　在缺乏新的定向催化劑的情況下，黃金可能會繼續處於觀望狀態。

黃金正在等待下一個重大主題或市場波動事件，其將影響全球情緒和風險偏好。除非有新的因素介入，否則金價在中短期內的交易區間不會太大。

　　從技術面來看，所有人的目光都將停留在1500美元心理價位上。如在這一點位下方持續走軟應該會導致金價跌向1470美元。另一方面，如突破1500美元，將很有可能助其打開通往1515美元和1525美元的大門。

　　英國脫歐風波仍在繼續，英鎊將出現波動

　　由於持續的不確定性和圍繞英國脫歐不斷上演的戲劇性事件，過去幾天英鎊匯率波動劇烈。

　　今天上午早些時候，英鎊似乎屏住了呼吸，因為議員們準備在下午晚些時候就首相約翰遜的退歐協議法案進行投票。英國議會周二投票否決了對英國脫歐相關立法進行審查的有限時間框架。

　　議員們以322票對308票否決了這個時間表，按照這個時間表，3天之內將在議會通過脫歐協議法案(WAB)。

　　在投票之前，許多議員表示，三天的時間不足以理解這項長達100多頁的法案，這讓他們感到失望。

　　技術面上方，英鎊/美元已經突破了周線看跌通道。如日線和周線上收在1.30之上，應會在中期內引發其漲向1.3160。如果1.30被證明是一個頑固的阻力位，英鎊/美元可能回落至1.2700支撐位。

“全球央行’放水’疊加各類風險事件，不確定性大大增強，市場避險情緒升溫，導致黃金大幅上漲，雖然短期內出現波動，但是未來仍看好黃金的走勢。”廣東黃金協會副會長、首席分析師朱志剛對21世紀經濟報導記者表示。

黃金成為今年最大的黑馬，全球貿易摩擦加劇，避險情緒升溫，讓此前一直不溫不火的黃金，在今年大放異彩，特別是8月以後，金價出現連續拉升，年內最大漲幅一度突破20%，最高觸及1556.96美元/盎司，刷新近6年的高點。隨著黃金價格芝麻開花節節高，多數投行對於黃金未來的走勢看好，有分析甚至認為，金價未來兩年內會衝擊2000美元/盎司。

未來兩年或突破2000美元

風險事件此起彼伏，推升黃金走強。中期期貨高級研究員湯林閩在接受21世紀經濟報導記者採訪時表示，金價上升的主要原因是國際貿易關係反复趨緊和美國經濟數據孱弱。

具體而言，一是英國脫歐問題在今年反复糾纏，無序脫歐的風險上升；二是美國9月PPI為-0.3%，遠低於預期，創八個月來最大跌幅，全球經濟增速放緩的預期進一步得到確認。美聯儲的態度也開始轉鴿，美聯儲主席鮑威爾稱，在全球經濟面臨風險之際，對進一步降息持開放態度，他指出，美聯儲再度擴大資產負債規模，以確保貨幣市場平穩運行；三是國際貿易局勢並沒有出現明顯好轉跡象，令市場對未來經貿局勢走向判斷的樂觀程度下降。

撲朔迷離的風險事件，促使資金快速流入黃金，全球範圍內的黃黃金ETF持有量連續上漲，已經刷新2009年以來最長的資金連續流入紀錄。目前的總持有量與2012年創下的高位相差不到35噸。全球最大黃金ETF——SPDR自今年9月23日以來，一直維持在900噸以上的高位。

花旗在一份報告中表示，出於一系列積極因素，包括全球經濟衰退風險上升以及美聯儲可能出現將利率降至零的風險，黃金價格可能在未來兩年內反彈至2000美元以上。這意味著黃金將突破2011年創下的1921.17美元的歷史高點。

高盛今年也曾預計黃金會攀升至1600美元/盎司；並上調黃金ETF需求預期，提高價格前景預測。去年底，高盛就預測今年黃金的漲幅會達到10.7%，至1375美金/盎司，顯然目前黃金的漲幅已經大大超過預期。

“全球央行’放水’疊加各類風險事件，不確定性大大增強，市場避險情緒升溫，導致黃金大幅上漲，雖然短期內出現波動，但是未來仍看好黃金的走勢。”廣東黃金協會副會長、首席分析師朱志剛對21世紀經濟報導記者表示。

六因素影響未來金價

金價節節攀升，全球資金爭相流入。根據世界黃金協會發布的數據，截至9月底，全球黃金ETF及類似產品淨流入39億美元，黃金總持倉量增加75.2噸，創下2808噸的歷史新高。

世界黃金協會認為，雖然全球利率的回升和美元走強令金價漲勢受阻，但市場對於黃金ETF的需求仍然強勁。數據顯示，9月北美地區黃金ETF持倉上升62.1噸，佔據全球總量的83%，亞洲地區基金淨流入3.9噸，主要由中國的黃金ETF的增長驅動。

世界黃金協會表示，黃金市場依然存在一些潛在的利多因素。首先，全球政治環境的不確定性仍在持續；其次，全球利率仍在較低水平，估計全球約有超過80%的主權債以負實際利率交易，低利率甚至負利率將降低持有黃金的機會成本；最後，美國股市處在紀錄高位，而從歷史上看，美股最大的幾次回調都出現在十月。

與此同時，國家外匯管理局公佈的官方黃金儲備數據顯示，9月末中國黃金儲備為6264萬盎司，較上個月的6245萬盎司增加19萬盎司，這是自2018年12月以來，央行連續第十個月增持黃金。

國家外匯管理局新聞發言人、總經濟師王春英曾解釋過我國增持黃金的原因：“黃金兼具金融和商品的多重屬性，有助於調節和優化國際儲備組合的整體風險收益。中國央行從長期和戰略的角度出發，根據需要動態調整國際儲備組合配置，保障國際儲備的安全、流動和保值增值。”

黃金企業也加大、加快開采力度，“今年有加大開采力度，黃金的平均開採成本在1000到1100美元/盎司，目前的金價遠遠高於這個水平，對於開採企業來說是利好，不止我們一家，其他同行也採取同樣的策略。金價已經低迷了多年，去年一度跌破1200美元/盎司，開採幾乎都是賠本賺吆喝。”一家金礦的負責人對21世紀經濟報導記者表示。

對於黃金未來進一步的走勢，中信建投秦源分析認為：未來一段時間以來6大事件將對黃金有重大影響。一是美國經濟是否走向衰退；二是中美貿易談判；三是美歐貿易戰；四是英國退歐的進展；五是美國大選；六是Libra（Facebook新推出的虛擬加密貨幣）的推進情況。這6大事件中，2-4事件短期影響較大，但市場也可能有所定價。1、5、6事件對黃金中長期有重大影響。從目前的情況來看，短期黃金可能會在箱體震盪，長期則繼續看牛黃金。

由於黃金熱銷，曾經門可羅雀的金店、黃金櫃檯開始熙熙攘攘。客戶一次性購買10公斤以上金條的情況不再是新鮮事。今年年初，廣東工行珠三角地區分行有一大戶購買如意金條1000萬元，約35公斤，從目前金價的漲勢來看，該客戶已經盈餘約200萬。

華泰證券分析師林小明表示，黃金歷史上經歷過三次幅度超過300%的大漲和兩次幅度超過50%的小規模上漲，誘因多為國際性危機事件或重大風險事件的爆發。歷次金價上漲的經濟背景都較為近似，多伴隨著美國GDP增速下滑、美國利率下降、美元指數下跌和CPI同比上漲。當前全球經濟環境與此前各次黃金上漲前期的大環境較為相似，預計未來一到兩年黃金將會出現較大漲幅。另外，黃金價格歷史走勢與美元、利率和商品指標相關性較高，與黃金的貨幣屬性、金融屬性和商品屬性相對應。黃金價格在不同的周期維度下體現出不同的屬性，長周期維度下，黃金與大宗商品相位相近，與美元指數基本反向，體現出明顯的商品屬性和貨幣屬性。中周期維度下黃金與美國十年期國債收益率的相位呈現穩定的反向關係，體現出了黃金的金融屬性。中長周期的三種屬性主導了黃金價格中樞的長期走勢，是黃金定價的基本邏輯。

林小明認為，當前週期狀況類似1984和2001年，上海金價格有望突破420元/克，而目前的現貨在340元/克，也就是說未來仍有20%以上的漲幅。

黃金價格在不同的周期維度下體現出不同的屬性，長周期維度下，黃金與大宗商品相位相近，與美元指數基本反向，體現出明顯的商品屬性和貨幣屬性。中周期維度下黃金與美國十年期國債收益率的相位呈現穩定的反向關係，體現出了黃金的金融屬性。中長周期的三種屬性主導了黃金價格中樞的長期走勢，是黃金定價的基本邏輯。

林小明認為，當前週期狀況類似1984和2001年，上海金價格有望突破420元/克，而目前的現貨在340元/克，也就是說未來仍有20%以上的漲幅。

　　免責聲明本文僅代表作者本人觀點，與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構成任何投資建議，請讀者僅作參考，並自行承擔全部風險與責任。

　　週四(10月17日)亞市盤中，現貨黃金繼續徘徊在1490關口附近，走勢關注歐盟峰會結果。

　　針對黃金日內表現，分析師Omkar Godbole撰文進行簡要分析，內容如下：

黃金目前交投在1,488美元附近，當日下跌0.13%左右，隔夜一度觸及1,493美元的高點。

　　儘管全球市場出現了規避風險的跡象，但金價仍面臨壓力。美國股市週三下跌，道瓊斯工業平均指數下跌22.82點。截至目前，亞洲股市也出現小幅下跌。

　　國際貨幣基金組織(IMF)週三將2019年全球經濟增長預測下調0.2個百分點至3%，這是自2008年金融危機以來的最低預測。即便如此，黃金也沒有吸引到避險買盤。

　　從技術上講，黃金近期的前景是中性的，根據周三收出的孕線形態，市場看起來猶豫不決。

　　跌至孕線底部1477美元下方，則意味著優柔寡斷的時期已經結束。之後會進一步被拋售至10月1日的低點1460關口。

　　上行方面，如果黃金價格升至1520美元上方，那麼前景將會轉向看漲，這將令高點下移的看空設置失效。

　　趨勢：謹慎看空

　　日內關鍵技術水平

　　支撐位：1480.98；1471.96；1466.78

　　阻力位：1495.18；1500.36；1509.38

　　在全球風險資產因貿易形勢處於風雨飄搖之際，鈀金價格再次一騎絕塵，成為市場焦點。

　　由於兼具貴金屬和工業屬性，在避險情緒和供需矛盾的雙重加持下，現貨鈀金的價格本月初成功站上1700美元/盎司，並連續創下歷史新高。

　　從2016年500美元起步，鈀一直是表現最好的貴金屬品種，如今這場持續近四年的牛市還能走多遠？

　　需求居高不下，現貨供應前景堪憂

　　鈀是世界上最稀有的貴金屬之一，地殼中的含量約為1億分之一，年產量不到黃金的8%。與金銀類似，鈀因其閃亮的光澤可以被用來製作首飾，同時因為擁有優異的物理和化學性能，鈀也是航天航空等高科技領域以及汽車製造業不可缺少的關鍵材料。

　　如今汽車業包辦了全球鈀需求的80%以上。由於全球各國排放標準的提升，對汽油車尾氣催化轉化器和淨化催化劑的要求越來越高，大大推升了對鈀的需求。除了傳統能源車，混合動力和電動汽車也是鈀的消費大戶。作為汽車業的未來，全球各大車企都在積極投入到新能源汽車的研發中，對鈀資源的市場需求愈發水漲船高。

　　貴金屬諮詢公司金屬聚焦（Metals Focus）的報告顯示，去年汽車行業的鈀金需求已經達到創紀錄的850萬盎司，遠高於2010年580萬盎司的水平，2019年底時地上鈀金存量預計將降至1280萬盎司，遠低於2010年底時的1770萬盎司。全球最大鉑族金屬加工與經銷商莊信万豐（Johnson Matthey）預計，今年鈀金市場的供給缺口將達到100萬盎司。

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　　由於分佈極為集中，目前全球鈀的產量極大程度上取決於俄羅斯鎳礦的生產狀況，而供應形勢正變得愈發不容樂觀。全球最大鎳和鈀金生產商諾里爾斯克鎳業（Norilsk Nickel）9月底表示，對旗下全球鈀金基金（GlobalPalladium Fund）供應能力有所擔憂，稱未來市場缺口可能進一步擴大。該基金成立於2016年，主要通過從包括俄羅斯央行在內的各種渠道購買金屬，並將其賣給工業客戶以穩定市場供應。分析人士認為，莫斯科的戰略儲備鈀已接近枯竭，而其他持有者則捂盤惜售，加劇了市場供需失衡的局面。

　　另外一個重要的市場指標租賃利率（lease rate）也證實了鈀金現貨市場的短缺。BMO資本市場大宗商品研究董事總經理漢密爾頓（Colin Hamilton）表示，在流動性極度低迷的市場環境中，鈀的月租賃利率已經達到5%，相當於年化80%的利率水平，相比之下鉑金的年租賃費只有2%。鑑於汽車製造商缺乏短期需求彈性和較高的催化劑用量，鈀金市場的可用庫存正在加速減少。歷史上，1997年也曾出現現貨鈀金短缺危機，當時短期租賃年化利率一度達到300%。

　　資源替代短期內也很難成行。北美鈀金公司首席執行官加拉格爾（Jim Gallagher）表示，雖然鉑與鈀的性能具有相似性，鉑用於柴油車尾氣淨化，而鈀主要用於汽油車。從目前的情況看，汽車製造商至少還需要18個月以上的時間完成相關的技術改造。而要完成鉑鈀替換需要更多的鉑，生產商還需要改變設計佈局，因為鉑對熱量和化學物質的反應與鈀不同。

　　瑞銀策略師喬尼·特維斯（Joni Teves）表示，穩健的需求、有限的供應和美元荒困境都支撐了鈀金的價格。今年早些時候，鈀金沒能很快迎來爆發主要是因為管道庫存釋放了部分額外的供應。但從目前市場的反應來看，這部分的庫存應該已經被很好地吸收了。

　　2000美元不是夢？

　　第一財經記者查詢紐約商品期貨交易所（NYMEX）持倉發現，做多鈀金的頭寸正在快速上升，或暗示8月以來的漲勢並沒有結束。此外，從近年來的走勢圖看，鈀金價格的季節性旺季往往發生在每年的四季度和下一年的第一季度。因此，鈀金未來幾個月的表現依然值得投資者期待。

　　一位華爾街對沖基金交易員向第一財經記者表示，盤面上看近期可能是一些汽車商提前入場做長期對沖，推高了價格。而當上行趨勢形成時，新的對沖盤和投機盤被點燃，行情就進一步向上推升。

　　大宗商品研究機構CPM合夥人克里斯蒂安（Jeffrey Christian）表示，鈀有強勁的市場需求，這是最關鍵的，現階段漲幅主要歸因於預期價格會上升的投資者的投機需求，也有部分投資者因近期黃金和白銀價格調整“轉投”走勢更強的鈀金期貨。目前空單量已經降至多單量的20%左右，由於市場規模較小，這種情況有可能繼續引發逼倉行情。

　　事實上，今年鈀金的走勢並非一帆風順，在3月和7月出現過兩波大幅回調，其中3月28日重挫7.9%創該品種上市以來歷史最大單日跌幅。因此不少機構在看漲鈀金價格的同時還指出，未來市場仍存在一些下行風險。美銀美林今年3月將鈀金2019年目標價上調至2000美元/盎司。但在最近發布的研報中，該行認為黃金、白銀等走勢不確定性將對鈀金形成連帶影響，此外需要防範多頭做多意願有限空頭反撲的風險。

　　渣打銀行貴金屬分析師庫珀（Suki Cooper）則在研報中稱，現在貿易形勢看到了一些積極進展，這有助於支持更多行業買家的情緒。流入交易所交易基金ETF的資金表明，對鈀的需求有所增加，但投機者可能加劇推動價格波動。與黃金等貴金屬不同，鈀金價格中工業需求的影響力仍相當高。因此，任何經濟數據惡化、股市回調的跡像都將在今年剩餘時間裡給鈀價帶來下行風險。

　　今年三季度以來歐美主要經濟體製造業活動表現持續低迷，加劇了外界對經濟衰退的擔憂。如今全球汽車業已經顯示出疲軟跡象，美國、歐洲、中國、印度等主要經濟體汽車銷售增速有所回落。摩根大通警告稱，經濟衰退是鈀金上漲的剋星，在2001年和2008年的兩次經濟衰退中，鈀金價格從高峰到低谷的最大落差超過50%。總體而言，供需關係將是支撐未來鈀金價格的根本，但宏觀經濟形勢的變化則是不確定因素，盲目看多並不可取。

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　　世界黃金協會周四（10月10日）報導了各國黃金儲備的最新數據，顯示中國連續十個月增持黃金儲備。俄羅斯等國也繼續購買黃金。

　　世界黃金協會援引國家外匯管理局10月6日公佈的數據稱，中國9月外匯儲備30,924.31億美元，較8月環比減少147.45億美元，降幅0.47%。9月末中國央行黃金儲備為6,264萬盎司，即1,948.3噸，價值930.45億美元，較8月增加5.9噸，實現了自2018年12月以來，連續10個月增持黃金儲備。

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　　2.黃金在總外匯儲備中所佔百分比由世界黃金協會計算得出。黃金儲備價值以倫敦金銀市場協會（LBMA）季度末金價計算，LBMA金價由ICE基準管理公司每日發布。2019年7月月末的黃金價格為1,427.55美元/盎司。其他儲備價值數據來自《國際金融統計》的表格“不包括黃金的儲備總量”。

　　3. 2014年9月開始生效的第四輪《央行購金協定》簽署國包括：歐洲央行、奧地利、比利時、塞浦路斯、愛沙尼亞、芬蘭、法國、德國、希臘、愛爾蘭、意大利、拉脫維亞、盧森堡、馬耳他、荷蘭、葡萄牙、斯洛伐克、斯洛文尼亞、西班牙、瑞典、瑞士。

美元

　　美元指數DXY下跌約0.38%，之後回吐跌幅，並觸及98.64支撐位。儘管美國 9月通脹數據低於市場預期，為0.1%，但初請失業金人數為21萬人，為三週低點。美國經濟指標公佈前，聯邦公開市場委員會(FOMC)公佈了9月份的會議紀要。會議紀要引發了政策制定者之間的一場辯論，主題是美國應降息多少。

　　美國經濟發出的這些喜憂參半的信號，加上美聯儲內部的難題，使人們很難在當前時刻完全確定美聯儲在12月降息的可能性。在撰寫本文時，聯邦基金期貨價格本月末降息25個基點的機率為82.2%，12月降息的機率為47.8%。

　　正在進行的美中貿易談判可能成為美元下一步重大舉措的催化劑，儘管投資者需要從談判桌上獲得具體結果。

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　　與美聯儲一樣，歐洲央行的官員們在其貨幣刺激計劃方面似乎也存在意見分歧，這從歐洲央行剛剛發布的9月份會議紀要的內容可以看出。不過，歐元升勢仍受限，因法國 8月工業和製造業生產數據遜於預期，且德國 8月工廠訂單萎縮，進一步證明歐洲經濟前景黯淡。

　　根據道明證券(TD Securities)，全球經濟增長放緩和地緣政治緊張局勢將迫使美聯儲在2020年進一步降息，這將使金價在明年升至1,650美元/盎司。

　　該行全年都看漲黃金。道明在其最新預測中預計，2020年第一季金價為1,550美元，第二季為1,575美元，第三季為1,625美元，第四季為1,650美元。

　　“受貿易和近期緊縮政策的拖累，全球經濟正在放緩，”道明證券大宗商品策略師本週寫道，“還有一種可能是，在自6月底以來超出預期之後，由於市場可能對預期進行了過於積極的調整，我們很可能達到本地的最高水平，我們現在料將對數據感到失望。”

　　兩位策略師還表示，經濟增長放緩和地緣政治緊張局勢可能會導緻美聯儲在2020年之前採取更加溫和的降息政策。

　　“這次短期回購市場的動盪促使美聯儲向市場注入了價值1400多億美元的流動性，並承諾注入更多。干預前的相關波動，以及由此引發的系統性問題猜測(可能有必要永久擴大美聯儲的資產負債表)，也應有助於維持對黃金的買盤，”他們表示。

　　該行的策略師建議，不要去理會那些受到媒體關注的傳言，把注意力放在長期基本面因素上，因為這些因素會導致金價走高。

　　“價值約15萬億美元的投資級票據收益率為負，且美國利率面臨下行壓力，因投資者積極尋求收益率，”他們寫道。“75個技術分析交易信號的組合表明，43%的信號仍然偏向黃金多頭。”

　　道明證券指出，臨近年底和2020年，市場的風險偏好也將減弱。其還指出，再次出現類似2015-2016年那樣的“收益衰退”的風險正在上升。

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　　你知道麼？如果在去年國慶節花2.7萬元左右買100克黃金，留存到今年國慶節出手，可賺約8000元。

　　以上是按這一年國內現貨黃金價格增幅計算出的理論收益。

　　今年以來，國際金價連續攻破1300美元/盎司、1400美元/盎司、1500美元/盎司大關，距離前期階段性低點已經反彈逾20%。

　　央行連續增持10個月

　　從2018年底開始，黃金的牛市已經持續了近一年。這一年來，國內外金價漲幅均超過20%。在9月3日、9月4日，COMEX黃金期貨主力合約價格連續上行，一度觸及1566美元/盎司的逾6年高位。

　　世界黃金協會的一份報告指出，在2008至2018的10年間，投資組合中配置黃金對回報率有明顯的好處。顯而易見的是，各國央行積極增持，搭上金價上漲的“順風車”。

　　10月6日，中國央行公佈的數據顯示，截至今年9月末，中國黃金儲備為6264萬盎司，較8月的6245萬盎司增加19萬盎司，這是中國央行連續第十個月增持黃金。

　　Wind數據顯示，近一年國內外金價漲幅均超過20%，全球央行也在爭相儲備黃金。

　　截至今年7月末，全球央行官方黃金儲備共計34407.58噸。其中，歐元區（包括歐洲央行）共計10775.7噸，佔其外匯總儲備的55.7%；央行售金協議簽約國共計11941.7噸，佔其外匯總儲備的30.7%。俄羅斯、中國和哈薩克斯坦在官儲的漲幅上依然處於領先地位。

近期金價下行

　　但最近，黃金價格出現明顯的回調。金價不僅沒有延續9月的“輝煌”，反被潑了冷水。10月7日，現貨黃金跌破1500美元/盎司的關鍵支撐，收於1493.50美元/盎司。截至10月8日記者發稿前，黃金整體依然疲軟，目前交投於1497美元/盎司左右，略低於1500美元/盎司。

　　一方面，全球經濟衰退預期“烏雲籠罩”；另一方面，地緣政治風險頻發，避險情緒升溫，加之美元階段性下跌、美聯儲降息預期……如此多的利多因素，均未能成功幫助金價“勇攀高峰 ”。

　　近期黃金下跌背後的主要原因是什麼？

　　平安證券大宗商品部認為，金價回調的原因主要有四點：

　　一是全球經濟在9月整體不景氣，顯示出全球經濟下行壓力仍存，但是美國非農就業相對平穩，疊加9月失業率創新低，顯示美國經濟韌性仍存。由於此前大宗商品市場表現已消化了部分對全球經濟下行的預期，美國經濟韌性超預期反而導致市場表現好轉，而金價有所回調。

　　二是中國和美國貿易摩擦迎來緩和。9月，中國和美國貿易局勢迎來轉機。美方決定將加徵2500億美元商品加稅的決定推遲到10月15日，中方則加大了對美國農產品 ( 000061 , 股吧 )的進口，雙方均採取了針對貿易摩擦的緩和舉措。此外據最新消息，10月10日至11日舉行新一輪中國和美國經貿高級別磋商。在該背景下，大宗商品市場的風險偏好也有所回升。中國和美國貿易局勢有所緩和是大宗商品整體上行而金價下跌的另一大原因。

　　三是美聯儲再次降息，內部分歧繼續加深，導致市場對年內進行第三次第四次降息的預期受到一定打擊。整體上看，美聯儲對美國經濟的信心仍然較強，市場對降息的預期受到衝擊，導致工業類大宗商品整體表現較好，而金價有所回調。

　　四是美元指數續創新高，油價劇震金價下行。美國經濟在勞動力市場與消費的良好表現下整體尚具韌性，而歐元區經濟則繼續低迷。在該背景下，美元指數震盪衝高，並一度達到99.7的新高。大宗商品受強勢美元壓制整體漲幅較小，油價受中東局勢升溫下沙特油田設備遭襲刺激大漲，而後又因美油庫存高企及沙特產能恢復大跌；黃金價格在中國和美國貿易摩擦緩和的背景下，受強勢美元壓制有所下行。

中銀國際期貨相關分析師向《國際金融報》記者表示，金價一度創兩周半新高至1535.73美元/盎司附近，但美國的經濟數據取得比較不錯的表現，美聯儲多位官員的講話偏向鷹派，美元指數突破99整數關口，且在沙特和也門達成停火協議後，市場避險需求進一步降溫，金價失守1500美元/盎司整數關口。

　　中期仍被看好

　　儘管美國商品期貨交易委員會報告顯示，截至10月1日當週，黃金淨多頭創近5個月來最大降幅。但不少業內人士仍看好黃金。

　　平安證券認為，金價在2019年第一個月有所上漲，在2-4月出現回落，5-6月金價再次有所上行且上行加速，7月金價繼續小幅上行，8月漲幅顯著加大，9月有所回落。當前，美元指數已升至99左右，在美國經濟下行趨勢仍存，美聯儲鴿派態度逐漸清晰化的情況下，美元指數將高位回落；儘管美元指數回落幅度不會太大，但仍將刺激金價在10月震盪上行。

　　中銀國際期貨相關分析師認為，美元創三週新高，避險降溫，金價失守千五關口，但整體環境對黃金仍舊有利，黃金的牛市基調沒有改變。

　　現貨金價日線仍限於整理三角形形態，週五時段價格一度挫至1486一線，但最終收於1496.69水平，拉近與千五大關的距離。

　　由於週五美市時段，消息來源表示，白宮正在考慮中概股從美國證券交易所除牌，以限制美國投資者對中國企業的投資，令黃金期貨價格最終收於1506.40美元/盎司，美股大幅跳水。

　　對此分析機構Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff點評稱，這一報導很可能導致空頭部分的回補，使得中美貿易戰火重返談判桌。

　　Long Leaf Trading Group機構高級策略師James Hatzigiannis指出，“當消息才爆出時，股市立即遭遇拋售火花。金價試圖從盤中最低位置反彈，但最終收盤時仍收跌，黃金本週的表現更受到極強美元的影響，美元指數本週刷新2019年高位。”

　　當然基本面事件中特朗普遭遇彈劾的風波也受到關注，然而似乎在市場意識到恐慌被誇大之後迅速修正情緒，整體而言該風波的影響只是短暫。

　　Hatzigiannis增述稱，“市場目前並不真正關心彈劾程序，因特朗普仍能輕而易舉獲得參議院的支持。目前隨著中美貿易達成協議的前景尚不明朗，全球經濟報告持續唱軟，央行面臨更多降息可能，預期黃金再次進入良好的買入時機，在過去的幾個交易日中，黃金ETF流入量不斷。”

　　High Ridge Futures機構貴金屬交易總監David Meger則認為，“本周美聯儲哈克和克拉里達重申了鮑威爾的立場，似乎令投資者對央行正在的寬鬆質疑，認為可能並不需要持續很多的寬鬆刺激。”

　　RJO 期貨市場高級分析師Bob Haberkorn補充表示，“8月美國耐用品訂單報告好於預期，部分短期投資者對黃金多頭頭寸予以平倉僅僅因為這一數據並不支持美聯儲再一次降息。”

　　High Ridge Futures的Meger增述稱，隨著全球央行正在寬鬆，中美貿易仍在紛爭，經濟擔憂和地緣風險以及其他事件的進展，關於衰退來臨的恐慌而產生的有選擇性投資需求維持原貌，只是此刻他們看起來搖擺不定，允許黃金市場出現回調。

　　技術面走勢中，黃金周線動量指標MACD正準備在0線下方交叉，確認了多空趨勢反轉，RSI指標自70上方走跌，釋放存在深度下修的空間。

　　整體看，若下周非農表現樂觀，則黃金存在下測50日MA1493水平和近期低點1483的風險。除非價格升破1536才將技術面短期前景扭轉為漲。