瑞士海關最新數據顯示，2025年8月瑞士對中國的黃金出口環比暴增逾三倍，從7月的9.9噸躍升至35噸，增幅高達253%，創下2024年5月以來新高。與之形成對比的是，瑞士對美國的黃金出口幾近停滞，僅0.3噸，環比大降99%，凸顯全球黃金流向的加速轉移。與此同時，受避險需求與債務風險推動，今年金價已飙升38%，多位華爾街投資大佬齊聲看多，呼籲投資者加大黃金配置。

瑞士黃金出口版圖重塑：亞洲需求爆發

瑞士是全球最大的黃金精煉與轉口貿易中心，其黃金流向變化常被視爲全球需求風向标。8月數據表明：

對中國出口35噸，環比猛增253%；

對印度出口15.2噸，環比增長12.6%；

對美國出口僅0.3噸，環比驟降99%。

此前，美國突如其來的關稅政策擾亂了市場。7月31日，美國海關致函宣布，将瑞士1公斤和100盎司金條納入需繳關稅的類别，稅率高達39%，爲特朗普政府施加的最高關稅之一。雖然9月初黃金關稅豁免才正式落實，但8月出口已遭重創。

與此同時，亞洲需求強勁上揚。尤其是中國市場，在居民财富配置多元化、央行持續增持、人民幣匯率波動的背景下，實物黃金購買力明顯提升。

金價勁升38% 有望刷新半世紀紀錄

（圖源：彭博社）

受供需錯配與避險需求推動，2025年以來黃金價格累計上漲38%，有望創下自20世紀70年代以來的最佳年度表現。其上漲動力主要來自：

全球通脹居高不下；

美國債務水平「不可持續」；

美元長期走弱預期；

投資者對地緣政治與金融風險的避險需求。

這也意味着黃金正在重新成爲投資者的核心資産配置工具。

華爾街大佬齊聲看多黃金

在宏觀不確定性背景下，多位華爾街頂級投資人近日集體唱多黃金：

瑞·達利歐（Ray Dalio）：建議投資者至少将10%資産配置至黃金，認爲非法定貨幣将在未來成爲更重要的儲值手段。

傑弗裏·岡拉克（Jeffrey Gundlach）：認爲黃金是當前宏觀環境下的首選資産，甚至直言投資組合黃金占比高達25%也不過分，并預測金價有望突破4,000美元/盎司。

大衛·艾因霍恩（David Einhorn）：長期重倉黃金，他認爲金價升至3,800美元/盎司并不意外，并強調黃金是其基金在今年跑赢大盤的關鍵。

對中國投資者的啓示

随着中國成爲瑞士黃金出口的最大增量市場，黃金在國内投資與财富管理中的戰略地位更加凸顯：

央行持續買入：中國央行已連續多月增持黃金儲備，增強了黃金作爲國家層面「硬資産」的信心效應。

人民幣匯率波動：黃金作爲「去美元化」與人民幣資産的對沖工具，吸引力持續增強。

資産多元化需求：在股市震蕩與債市收益承壓背景下，黃金成爲家庭與機構配置的「硬通貨」。

由此而見，瑞士黃金出口數據與華爾街大佬的集體看多形成共振。無論是中國需求的爆發式增長，還是全球對通脹與債務風險的擔憂，都在指向一個共同趨勢——黃金正在重新走向全球資産配置的舞台中央。

和久久銀樓一起，把握全球市場脈動

黃金今年已累計上漲38%，瑞士對華出口更是環比暴增253%——但如果你想更靈活地把握黃金行情，僅僅盯着價格走勢可不夠。

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FX168财經報社(北美)訊 在上周的爆炸性上漲之後，黃金本周再次表現強勁，但本周的故事是盡管通脹依然頑固，金價仍未出現任何回調，因爲市場越來越確信利率無論如何都會下調。

現貨黃金本周開盤報3590.69美元/盎司，但很快就在3600美元/盎司上方停留。到美東時間淩晨3點，黃金已交易在3604美元/盎司，到周一北美市場開盤時，金價上漲至3631.70美元/盎司。本周所有交易時段和地區都表現出強勁的走勢，周二亞洲開盤将黃金從美東時間晚8點的3637美元/盎司推升至晚10點15分的3653美元/盎司。經過多次嘗試突破3650美元/盎司中段後，北美交易員在開盤15分鍾後将價格推至本周高點，接近3675美元/盎司。随後，黃金價格出現了本周的首次大幅回調，到上午11點跌至3635美元/盎司，并在周二晚間9點15分降至3621美元/盎司。

這最終確立了黃金本周的運行區間，因爲支持降息的數據将黃金推回到3650美元/盎司中段，而情緒減弱又使黃金再次跌至3620美元/盎司區域。當周四上午8點半8月CPI報告發布時，現貨金再次測試這一支撐位，随後幾分鍾内上漲20美元/盎司，并在此後在3630美元/盎司上方建立了短期支撐。亞洲時段黃金最後一次嘗試突破3650美元/盎司中段，但現貨金再次停滞在3656美元/盎司上方，随後交易員樂于看到金價在3640美元/盎司至3652美元/盎司之間波動，直至周末。

最新的Kitco News每周黃金調查顯示，在預期美聯儲降息的背景下，華爾街情緒依然極度看漲，而在黃金近期上漲之後，大衆投資者則收緊了看漲情緒。

Barchart.com高級市場分析師Darin Newsom表示：「漲。全球局勢沒有改變，混亂仍然是首選政策。」

Asset Strategies International總裁兼首席運營官Rich Checkan表示：「很可能更高。如果大多數市場參與者對美聯儲下周降息的判斷是正確的，我預計黃金會從這一消息中獲益。更高的價格是合理的。然而，如果聯邦公開市場委員會通過維持利率不變來令市場意外，我們很可能會看到因獲利回吐而出現的抛售。」

Adrian Day Asset Management總裁Adrian Day表示：「漲。新的買家正在進入黃金市場。」

Pepperstone高級研究策略師Michael Brown對下周的黃金價格持看跌态度。Brown認爲黃金市場對美聯儲下周的鴿派預期過高。

Forex.com高級市場策略師James Stanley表示：「漲。現在沒有理由反轉，且沒有迹象表明漲勢已經結束。我確實認爲現貨金在3654美元/盎司是一個重要位置，但賣方尚未顯示出他們有能力接管市場。考慮到下周美聯儲會議，我想堅持主導趨勢，直到有證據表明情況相反。」

RJO Futures高級商品經紀人Daniel Pavilonis正在審視下周美聯儲會議前的一周經濟數據。他說，他所看到的一切都指向黃金進一步上漲。

他說：「我認爲消費者信心、密歇根消費者情緒以及所有的經濟數據都在講述一個通脹零散的故事。而且就業方面顯示勞動力市場正在減弱。考慮到美聯儲的雙重使命，他們必須支持就業市場。」

Pavilonis說：「自伯南克以來的操作模式基本上就是通過溝通市場預期來引導市場。美聯儲實際上被迫降息。我認爲他們現在無法後退。就業數據的修正糟糕透頂。我認爲我們不會看到一次性降息50個基點之類的情況，但很可能會連續降息，到年底累計三次。」

他說，金價反映了市場對整體走向的普遍共識。

他說：「我認爲黃金市場的看法是，這依舊是一個通脹頑固的環境，而現在我們降息以支撐就業，這可能産生連鎖效應，在未來帶來新的通脹浪潮。我認爲央行和普通投資者都在買入黃金，作爲對沖通脹的終極工具。」

Pavilonis說，另一面是債務螺旋。他說：「從曆史上看，政府擺脫如此龐大債務的唯一方式就是通過通脹來擺脫債務。這幾十年來經濟就是這樣運作的。我認爲這是正在發生的另一面；央行意識到他們的持有量必須增加作爲對沖，普通人也在尋求對沖。我認爲這正是我們現在看到的情況。」

Pavilonis還指出，現在所有可用于購買黃金的不同金融産品也在支持這輪上漲。

他說：「你可以通過ETF來做，你可以做ETF的期權，你可以做零日ETF期權，迫使做市商考慮Gamma擠壓，諸如此類。由于實物供應有限，所有這些交易産品的疊加效應會推動價格進一步上漲，所以這就像一場完美風暴。」

他說：「我看漲所有的大宗商品。我認爲這就像上世紀70年代的情況，當時黃金是最有價值的大宗商品之一，顯然是由于通脹原因，作爲财富儲備。」他說：「我認爲黃金将在年底達到4000美元/盎司。」

本周，15位分析師參與了Kitco News黃金調查，随着金價維持漲勢，華爾街多頭繼續占據主導地位。12位專家（80%）預計下周金價上漲，僅有兩位（13%）預測下跌。剩下一位分析師（占7%）認爲下周金價将橫盤。

與此同時，Kitco在線投票共收到268票，大衆投資者在美聯儲會議前削減了看漲押注。174名散戶交易員（65%）預計下周黃金價格會上漲，另有46人（17%）預測黃金會下跌。剩下的48位投資者（18%）預計價格将在下周盤整。

（圖片來源：Kitco）

下周将迎來重要的經濟新聞，多家主要央行将公布利率決定，包括美國聯邦儲備委員會，但也會有大量其他能推動市場的消息。周一将發布紐約聯儲制造業調查，随後周二上午公布美國8月零售銷售報告。周三市場将迎來美國8月新屋開工與建築許可數據，加拿大央行貨幣政策決定，然後市場焦點将轉向華盛頓，等待美聯儲的利率宣布和主席鮑威爾下午的新聞發布會。周四上午是英國央行的貨幣政策決定，随後是美國每周初請失業金人數和費城聯儲制造業調查。本周經濟新聞将在周四晚間日本央行的貨幣政策決定後收官。

Bannockburn Global Forex董事總經理Marc Chandler表示：「黃金上周創下曆史新高，并在過去七周中第六次上漲。市場情緒幾乎普遍看漲黃金。中國央行繼續買入黃金，并準備放寬黃金進出口規則。正如人們所預期的那樣，動量指标被拉伸，但包括波蘭在内的央行今年買入的黃金似乎比中國還多，他們對價格并不敏感。」

Chandler補充說：「支撐可能比阻力更有意義。初步支撐位在3600美元/盎司附近。美國利率上漲和美元反彈可能會使黃金回落。但逢低買入的迹象依然明顯。」

Forexlive.com貨幣策略主管Adam Button表示，黃金上周完成了一次漂亮的教科書式突破，本周也得到了全球各地的支持。

他說：「爲什麽它不會繼續上漲呢？本周初，法國總理被解職，日本首相辭職。我認爲俄烏和平希望受挫。看來美國正試圖推動G7制裁，但那不會有任何進展。和平随時可能發生，但很明顯特朗普的初步努力失敗了，所以他們會嘗試别的。」

Button說：「人們在尋找避險資産，但現在沒有避險貨幣。日本收益率在上升。歐洲高度不確定。瑞士可能算一個，但并不真正可靠，你有負利率，或者負利率威脅。美國也不穩定。至于美聯儲，如果我看看過去幾個月，你解雇了統計局局長，試圖解雇Cook，可能還解雇了Kugler。」他補充說：「這確實回到美國，以及美國過去30年來所代表的東西的侵蝕：開放邊境、自由貿易和民主。一切都指向黃金，圖表也在說明這一點。現在什麽對黃金不利呢？」

Button表示，黃金現在看起來有點超買，他預計交易員可能會在下周美聯儲會議前觀望。至于美聯儲利率決定本身，他認爲市場不需要50個基點的降息來維持行情，隻要鮑威爾把重心放在就業問題上。

Button說：「我認爲黃金的最糟情況是鮑威爾強烈反駁，表示他們要完成對抗通脹的任務。我真的不認爲美聯儲有很大風險。你可能在聲明和鮑威爾的記者會上看到一些‘賣事實’風險，因爲他不會直接暗示降息。他們會降息25個基點，并表示‘我們依賴數據’。然後必須非常強硬地與市場對抗。爲什麽要這樣做呢？你還有一個月的時間才需要攤牌。所以先降25個基點，給自己争取六周，如果10月還得再降，那也是個簡單的決定。」

在價格水平方面，Button認爲在利率決定之前，黃金不會突破3675美元/盎司，但他看到年底前會有顯著上漲。

他說：「在此之前我們會在其下方盤整，然後再看美聯儲把我們帶到哪裏。一旦超越這一點，你就隻會想到一些整數關口，比如3750美元/盎司，然後是4000美元/盎司。」

Button說：「我認爲我們會在年初附近達到4000美元/盎司，1月就是我的目标。到那時還有季節性順風。但傳統上這是黃金最糟糕的月份，而它至今仍然堅挺。如果美聯儲決議後走勢橫盤，你打算多深的回調去買？我認爲在3500美元/盎司就該積極買入了。」

FxPro高級市場分析師Alex Kuptsikevich預計下周金價将回調。他指出：「黃金對地緣政治反應強烈，并創下另一紀錄高點，連續第四周上漲。若布魯塞爾支持，美國已準備好對克裏姆林宮的主要盟友印度和中國發動經濟戰。結果是央行可能會加大購金力度，作爲儲備多元化和去美元/盎司化進程的一部分。」

他警告說：「然而短期來看，我們注意到在大幅上漲之後出現技術性超買迹象。這在周二至周四的價格穩定中得到了體現，與此同時白銀和其他貴金屬繼續上漲，股指創下新高。在日線框架中，RSI在觸及80以上區域後逐漸下降。在過去六年中的11次中，有10次這樣的信號都伴随着修正回調，這次也很可能會再次發生。」他補充說：「預計周三的關鍵利率下調可能會引發‘買預期，賣事實’的模式。」

CPM集團分析師周四發布了黃金買入建議，初步目标價定爲3710美元/盎司，時間爲9月19日前，止損位設在3650美元/盎司。他們說：「金價在9月9日達到曆史高點3715.20美元/盎司後回落。此前市場預期美國通脹數據會上升，從而推動金價上漲，但數據符合市場預期，抑制了價格波動。」

分析師們指出，價格似乎維持在3650美元/盎司上方。他們寫道：「在CPM看來，盡管金價已接近曆史高位，但更可能繼續上漲。對金融、經濟和政治局勢的擔憂繼續讓投資者對黃金保持興趣。」

不過他們指出，獲利了結可能會對金價施加巨大壓力。「跌破支撐位可能會使價格下跌50到100美元/盎司，」他們警告說。「話雖如此，至少在周末之前，這種情況很難發生，因爲市場參與者似乎不願在政治事件可能發生而市場休市時被套空頭。」

Kitco高級分析師Jim Wyckoff認爲黃金多頭仍然掌控局勢。他寫道：「從技術上看，12月黃金期貨多頭在整體短期技術上占據強大優勢。多頭的下一個上漲目标是收盤突破3750.00美元/盎司的堅固阻力。空頭的下一個短期目标是将期貨價格壓低至3550.00美元/盎司的堅固技術支撐下方。第一個阻力位在3700.00美元/盎司，然後是本周合約高點3715.20美元/盎司。第一個支撐位在隔夜低點3667.30美元/盎司，然後是3650.00美元/盎司。」

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匯通財經APP訊－現貨黃金漲勢不止，過去五個交易日已累計上漲超3%。目前金價延續前五日漲勢，突破每盎司3500美元歷史高點區域，最高觸及3508.46美元/盎司，漲幅約0.93%，不過，因部分多頭獲利了結，金價突破3500後快速回落近20美元，目前交投於3492.84美元/盎司附近。分析師指出，買盤壓力依然堅挺，央行黃金儲備相較於美國公債的重要性日益提升，強化了黃金作為全球最穩健避險資產的地位。只要儲備需求持續且低利率環境保持不變，現貨黃金在短期內有望維持更強勁且更持續的上行壓力。

黃金需求更旺盛了嗎

最新數據顯示，黃金已取代美國公債成為各國央行最需求的資產。至少30年來首次出現央行黃金儲備接近4兆美元，超過3.8兆美元國債持有量的情況。隨著投資人預期聯準會將在9月會議上降息25個基點，國債殖利率可能走低，這種轉變愈發明顯。

世界黃金協會的調查也顯示，72%的央行預計未來五年黃金和外匯存底佔比將溫和上升，17%認為維持不變，6%預測佔比將顯著下降。同時有4%的央行認為儲備量會遠高於預期，不到1%認為會溫和下降。這一趨勢印證了各國央行持續增持黃金的承諾，鞏固了對黃金的結構性需求，並強化了黃金的短期價格表現。

（市場觀點統計圖）

這項轉變也與美國10年期公債表現疲軟密切相關，該債券殖利率目前呈現下降趨勢，維持在4.2%左右。聯準會降息的可能性可能會進一步削弱國債的吸引力，從而為黃金強化其首選避險資產地位提供更大空間。

（美國10年期公債殖利率圖）

隨著國債吸引力的下降和各國央行穩定增加儲備，短期來看，黃金需求可能會進一步鞏固，現貨黃金維持看漲壓力。

市場信心狀況如何

美國有線電視新聞網發布的衡量投資者情緒的關鍵指標“恐懼與貪婪指數”，目前處於64點的“貪婪”區間。但該指數在近期交易時段持續走低，顯示市場短期內可能難以觸及「極度貪婪」區間。

在此背景下，由於市場對聯準會降息的預期，投資人信心始終保持穩定，然而若該指數持續走低，可能成為助推黃金避險需求的另一個因素。從這個角度看，指數讀數走低或將在短期內為黃金帶來額外的買盤壓力。

黃金技術展望

橫盤區間突破：過去數週束縛金價的橫盤結構已被打破，近期漲勢成功推動價格突破每盎司3400美元關口。若後續交易時段買盤壓力保持穩定，此突破可能為更明確的看漲趨勢開啟通道。

相對強弱指數RSI持續顯示強勁看漲動能，數值維持在50以上，顯示買方明顯主導。但指標線已突破70，正逼近超買區域，可能引發短期技術性回檔。

MACD柱狀線穩固位於零軸上方，確認短期移動平均線仍處於看漲區間，顯示目前動量仍支持買方主導的市場環境。

關鍵位析：

3,550美元－重大阻力位：此水位既是歷史高點，也是確認更強看漲前景的最後關鍵屏障。根據前兩個交易日漲幅，若達到有效突破，或將開啟更強勁的持續上行趨勢。

3,400美元－近期阻力位：作為前期橫盤通道上沿，目前已轉化為即時支撐位，可抵禦潛在短期回調。

3,300美元－核心支撐位：此位置與50週期簡單移動平均線（3355.04）及雲圖支撐重合，若重新測試該水位，可能使金價重回先前橫盤區間。

（現貨黃金日線圖，來源：易匯通）

台灣時間9:53，現貨黃金現報3,491.29美元/盎司。

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