在現代社會，黃金是兼具商品屬性和貨幣屬性的特殊金屬。事實上，在歷史的大部分時間裏，黃金僅具有一項主要功能，即作為衡量貨幣價值的標準。自1975年布雷頓森林體系崩潰以來，黃金價格被允許浮動，而貨幣也不再與黃金掛鉤，黃金開始被視為對抗通貨膨脹的最終工具。

在通脹嚴重的上世紀70年代末和80年代初，金價曾突破800美元/盎司。21世紀初期，黃金牛市再次開啟。而2008年次貸危機之後，美聯儲實施特別刺激舉措（如超低利率）和多輪量化寬松政策，通漲風險增加，黃金市場始終保持牛市環境。

2012年美國國家經濟研究所（NBER）兩位學者Claude B. Erb和Campbell R. Harvey發表了《金色困境》研究報告，對經通脹調整後的黃金價格與未來黃金真實回報之間的關系進行了分析。

在這份研究報告中，Claude B. Erb和Campbell R. Harvey提出了“黃金常數”的概念，即通貨膨脹是金價的基本決定因素，雖然短期內黃金價格上下波動，但長期內會恢復到由通脹水平決定的均值水平。而在最新的研究報告中，這兩位學者進一步指出，按照“黃金常數”理論，在未來十年中，黃金的年平均真實回報將會是-3%，而若是出現過去市場動蕩下的過度拋售，則這一回報將會低至-11%。

這兩份報告對常被提及的黃金的抗通脹性進行了研究，具體而言，考察了黃金價格與廣泛使用的通貨膨脹指數（美國消費者物價指數，CPI）之間的歷史關系，基於歷史關系不變的假定，估算出了合理的黃金價格為825美元/盎司。

在1975年至2015年間，黃金真實價格來回波動，但沒有明顯證據顯示真實價格的走勢具有持續上升或下降的趨勢。真實價格總是在一段時間內上升，而後朝著平均水平下降，或是在一段時間內出現下跌，之後又回升至均值水平。

下圖顯示根據“黃金常數”計算出的黃金價格（直線）與黃金歷史價格（折線）。黃金常數價格由真實黃金價格的歷史平均值乘以CPI得出。根據目前的物價水平，當前的黃金常數價格應為825美元/盎司。然而，黃金歷史價格卻並不總是等於常數價格。

在1980年以及2000年附近黃金歷史價格與黃金常數價格之間的差異非常明顯。以往人們認為黃金能夠對衝通貨膨脹風險，給投資者提供通脹保護，都是基於黃金價格與物價水平之間具有高度相關性的“常識”，如此經通脹調整後的黃金價格基本保持不變，從而能夠提供穩定的購買力。

而在1980，至2000年的20年間，黃金的名義價格與真實價格均大幅下降，黃金是有力的抗通脹工具這一觀點很難被證實。

黃金真實價格的大幅波動則給了交易員們采用均值回歸策略的機會。Erb指出，在1980年黃金真實價格曾高達8，在此之後則以每年-10%的真實回報下降；而在2000年真實價格低至1.4，此後則以每年約15%的真實回報上漲。

從1975至2015年間黃金真實價格的均值回歸情況可以看出，當黃金的真實價格低於歷史平均水平（約3.4）時，此後十年的真實回報為正；而當真實價格高於平均值時，真實回報為負。

均值回歸策略則要求在真實價格處於高位時賣出黃金，而在真實價格處於低位時買入黃金，從而獲得正向收益。

如果我們假定長期內，黃金的真實價格保持不變，並且我們對黃金真實價格的歷史平均值的計算無誤，那麽若在未來十年內黃金真實價格逐漸回復至均值水平，可以預計，未來十年內黃金的年均真實回報將為-5%。這意味著黃金的購買力將會逐年下降，顯然，我們不能對黃金的抗通脹能力一概而論。

當黃金價格較低時，可預計未來的黃金價格將會走高，那麽黃金就是對衝通貨膨脹的有力工具。而當黃金價格較高時，未來的價格走勢具有下跌傾向，那麽此時黃金就不再具有對抗通貨膨脹風險的能力。

　　國際現貨金價在周二(12月8日)上揚，因美元小跌和全球股市走低，周三亞洲時段，金價繼續維持堅挺，不過但美國聯邦儲備委員會(FED/美聯儲)下周可能升息的前景限制漲幅。

商品價格普跌，油市跌幅最為顯著，觸及近七年最低，因石油輸出國組織(OPEC)繼續維持接近紀錄高位的產量以保衛市場份額。這也阻礙了金市的上行動能。

油價進一步下跌可能引發對通縮的擔憂，這對金市不利，因為黃金通常被用於對衝油價引發的通脹。

全球股市下挫，受累於中國貿易數據疲弱。美元指數回落0.2%。

之前，美國就業市場持續復蘇的跡象，已明顯支持美聯儲在12月會議上升息。因此，丹麥盛寶銀行(Saxo Bank)的商品策略部主管Ole Hansen表示：金市投資者現在只能觀望。他還指出，金市目前仍被升息題材主導。

不過，這位主管卻也指出：“在消息最終公布前，市場尚未準備好削減對金市的敞口。”

荷蘭銀行的商品策略師Georgette Boele表示，周二黃金的漲勢不會持久，因周二上漲是受美元短暫回調引發的低吸買盤提振。

周三亞洲時段，現貨金上揚0.23%，報每盎司1,077.11美元/盎司。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

　　美聯儲即將加息，中日歐央行維持寬松，大宗商品價格走低，國際油價繼續下跌，金銀持續刷新多年內新低。隨著年關將近，市場翹首以盼加息的同時，情緒也逐漸謹慎。

當下，早已看不到中國大媽的身影，成功“狙擊華爾街大鱷”也終成癡人說夢。熊市之中，盲目抄底無異於徒手接刀。後果如何自不必多言，奈何國內專業投資水平仍有待提高。那麽，當下國際局勢紛繁復雜，隨著美聯儲加息的日益臨近，美元指數上方空間還有多少，金銀能否可以分批次進場做多？

黃金行情圖

　　首先，我們先來看看目前黃金價格及走勢，從2011年9月份1921.18美元/盎司的高點，黃金近4年來已經累計下跌了44.53%。此間振幅82.84%也可以明顯的感覺到市場多空雙方交投之激烈。

在圖中，自2013年4月12日大跌以來，黃金價格呈現向下的楔形整理態勢。震蕩區間開口逐步收斂，方向向下逐步走低。目前價格再次回到整理態勢下邊沿附近位置，中期看空的趨勢並未發生改變。

黃金行情圖

　　那麽，我們將周期縮小，看到本輪下跌走勢高點不斷位移向下，低點不斷刷新。因而，並未出現明顯的短期築底跡象。按照正常的震蕩走低的思維操作邏輯，在每次反彈的高點采取逢高做空是合時宜的，然而與此相對我們發現盡管采取低位做多，仍可以充分獲利，但依然會面臨較大的風險，正如當下。

反彈高點並未在中期突破前高位置就明確意味著空頭趨勢未變，因此激進抄底顯然過於盲目。如果我們大膽假設此位置即為短期低點，而後將有望開啟小幅反彈。那麽反彈的高點我們可以參考以下位置。

黃金行情圖

　　圖中三條射線的位置分別位於1080美元/盎司,1130美元/盎司以及1185美元/盎司附近，上周五晚間伴隨著11月份非農就業人數的小幅好於預期，市場空頭選擇借勢回補獲利平倉，造成行情開始測試1080美元/盎司附近位置。

建議投資者後市繼續關註反彈的阻力位置，若行情後市反彈並站穩，則中期以至於2016年開年有望走出中期反彈。然而，若行情繼續震蕩走低，則建議註意是否會出現加速趕底的短期築底信號。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

　　上周五，黃金無視非農數據良好造成的利空，強勁上揚。國際現貨黃金怒漲30美元，以1086美元報收，大漲2.27%，周線終結六根陰。投資者不禁要問，黃金的好日子是不是來了？

數據顯示，美國11月新增非農就業人口21.1萬人，失業率持穩於5.0%，薪資數據符合預期。非農數據前值被上修。這表明美國經濟增長具有彈性，此外失業率維持在7年半低位，當前已處於多數美聯儲官員認為的接近充分就業的水平，這意味著本次數據位為美聯儲在12月會議上開啟加息進程亮了“綠燈”。

但黃金為何不跌反漲呢？原因有三。其一是受空頭回補所致。之前，黃金已經連續下跌6周，上周四黃金再次刷新了逾6年低點至1046美元。空頭在這波下跌行情中已經賺的盆滿缽滿。迫切需要落袋為安。其二，市場對美聯儲加息的預期與日預增，強勢非農無疑宣告預期即將成為現實。這意味著壓制金市一年之久的重大利空即將實現。也就是說，利空即將出盡。這則構成利好。其三，部分交易員認為此次非農數據含有“水分”。他們發現：美聯儲主席耶倫最看重的勞動力市場指標之一——就業不足率出現了攀升，這暗示就業市場中打零工的人數增加。實際上，今年以來，美國就業大軍中新增29.4萬人的去向是做服務生和調酒師，而制造業的就業竟然是零增長。這意味著非農的“質量評分打了折扣”。

這麽看來，黃金多頭似乎已經無所畏懼。但本周是決定黃金能否繼續乘勝追擊的關鍵。如黃金本周下方站穩1070，上方攻克1115那麽將再次迎來大好局面。

黃金的好日子來了嗎？

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

美元日圖

　　上圖為美元日圖

美元已經暴跌跌破了上行趨勢線，

走出了前期三角形高位震蕩；

美元或進入深入回調，

利多黃金後市。

在預期利多美元的非農數據大背景下，

原本美元應該是 強勢上漲，

而結果是美元突然摔了一個跟頭，進行暴跌，值得投資者深思。

黃金4小時圖

　　上圖為黃金4小時圖

目前黃金是4連陽走勢，短線強勢反彈，

從1046反彈至目前1065高點，已經反彈了19美金。

已經突破了前期下行趨勢線，

上方強阻力在1068/1070/1074.

回調關註1059/1052.

策略上，

1058上方逢低做多，上看1068.

跌破1058才會考慮追空黃金。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

　　空頭私掠，跌勢延續，低點刷新，一弱再弱!這就是當前的黃金市場表現，而昨日市場在受到美國ADP的大福利好以及美元破百影響想，黃金承壓下行，而最重要的是晚間的美聯儲主席耶倫的言語間釋放出加息的信號，並前所未有的指出如若加息時間一再推遲，對於美國的經濟則無不利，甚至會讓其陷入衰退，那麽這也就意味加息的確立以及美元將繼續走強，導致黃金昨日即出現20美金的跌幅，盤中下破前低最低觸及1050美元。

正如昨日盤中所講的那樣，超級周已經進入高潮階段，今日晚間歐洲央行的利率決議勢必再掀波瀾，因其市場普遍認為歐行將進一步實施寬松政策，這無疑對於黃金會造成打壓。同時美盤還有初請失業金人數以及10月工廠耐用品訂單的公布，最後還有耶倫的講話，這也是繼昨晚講話後的二次登臺，昨日的講話影響已經在市場上反應出來，那麽今日不一定還會是這樣，市場在提前消化，空間在不斷擴大，只要時間消息相對應，那麽後市走低順理成章。

黃金：受消息以及整體弱勢影響，黃金昨日再度暴跌，盤中刷新出1050低點，當然早間就將這一關口支撐下破，日線昨日報收一根大陰柱，K線承壓在短期均線之下，布林帶呈現縮口，AMCD雙線粘合低位走平，隨機指標下行勢能不是很明顯，總之日線上的空頭趨勢沒有改變。4小時上，連續20小時收陰，今早間便下破布林下軌支撐，MACD雙線死叉擴展，綠柱增加，4小時上同樣保持空頭格局。黃金目前的下跌走勢已經無法再去猜底，因為消息面的打壓以及技術形態的弱勢都表現出強烈的空頭意願，但除了這些，最重要的還是心態的把控，今早間相信有很多人已經追空等跌，但早間的下行不一定就能延續，往往伴隨的是穩固反彈，這可以說是早間的一個運行規律。同時技術面上來看以1191跌落下來黃金分割的161.8的位置剛好處於1042一線，那麽這可以說是技術形態上的最後一道防線，也是最後一次接多機會，倘若此處企穩，那麽隨後的反彈利潤也會相當可觀。因此今日的操作我認為可在1042一帶跟隨多頭做最後博弈，倘若盤中下破，那麽在接空為宜。

白銀：刷新破低，日線收陰，昨日市場下行觸及周線布林下軌支撐，企穩後並未有多大反彈，因為空頭力量實為強勁。日線上銀價維持在下行軌道內，MACD雙線粘合走平，紅柱未形成放量，隨機指標與強弱指標拐頭下行，日線整體表現弱勢。4小時上，連續收陰過後呈現弱勢，但破低之後下行動能減緩，短周期指標需要修復，在早間如此低的位置寧可多也不再去追空，白銀操作我認為跟黃金一致，可最後一次在13.8一帶接多。原油：昨日受到庫存數據增加影響，導致原油一落千丈，盤中是有力下破40關口支撐，最低觸及39.8一帶，幸運的是在此之前我們40.9所介入的多單順利完成100點的盈利出局。原油日線上昨日報一根大陰，可以說日線級別上的反彈宣告結束，價格配合指標，指標展開下行，無疑就是下跌信號，無論位置多低還是多麽乏力，在沒有有效支撐前，下跌終歸要延續。4小時上，價格跌穿布林下軌支撐，短期均線死叉下行，MACD死叉動能有所衰減，隨機指標同樣也是，4小時來看短周期需要修復，早間不急切的去追空，但操作要維持高空。

黃金策略：

1：1042做多，止損1038，目標1066

白銀策略：

1：13.8做多，止損13.4，目標14.3

原油策略：

1：40.5做空，止損41，目標39.6

　　
上圖為黃金4小時圖

目前黃金依然在上行通道內震蕩上行，上行趨勢完好，策略上1062上方逢低做多黃金。1068-1065區間可以入場。早上有給1068做多機會。

黃金在觸及高點1074後，高位三連陰回落至1063，然後是絕地大反擊，突破1070！一旦黃金突破1074，將會衝擊1078/1081.1078是上行通道上軌阻力，1081是近期高點。但是1074是大型下行通道上軌阻力，壓力不小。這也是短線多單不能重倉原因。因為從整體上看，目前是下跌趨勢中，震蕩反彈上行格局。

保守者建議在1074-1063區間觀望，突破1074追多至1081一線，再次跌破1063，追空至1055/1052.

激進者可在1062上方逢低做多黃金，1068-1065區間做多！

　　上一周，有消息稱在4天之內摩根大通的Comex金庫庫存量大降50%，自11月16日的668498盎司下降至347899盎司，創下新低。

從最新數據來看，截止上周五，摩根大通金庫中的不可交割黃金量又下降了2802盎司，至7975盎司，創下紀錄。

　　似乎沒有什麽可以阻擋空頭前進的腳步，近期市場並無大的利空消息，不過美聯儲加息的預期一直是籠罩在市場的霧霾，霧霾難以散去，空頭也是跌跌不休，自從1191附近開始下跌，黃金的跌幅已經近140美元，持續的暴跌，跌掉了投資者對多頭的信心，其實，對於投資者來說，黃金走空頭或者多頭都並不重要，重要的是你有沒有跟隨市場的腳步，如若逆市取金，縱有通天本領，也難逃敗局。

上周五，黃金再度跌破了1064附近的支撐，筆者提示過，如果跌破1064一線的支撐，那麽我們即可順勢追空，而行情最低探至1052附近，即便是在1064做空也有不少的利潤空間，而目前行情依然是非常的疲軟，雖然早盤下跌並未刷新低點，但是大跌之後無反彈，這讓人不免有些不寒而粟，早盤急跌難以延續恐怕不適合當前的極弱行情。

從技術面看，黃金日線圖顯示，5日均線的已經下移到1066一線，而此前的低點在1064一線，短線而言，日線圖的強阻力在1064-1066一線，不過今日要反彈到這裏，目前看的確是不是一件容易的事情，短期而言，我們依然需依托這裏的壓力做空，而黃金反彈力度也預期將非常的有限，即便是反彈也是弱勢反彈，所以反彈之後依然是做空，就當前這樣的跌勢，沒有見底的信號出現，我們是絕對不會抄底的，即便是博取短線的反彈也需要非常的謹慎，日內如果能反彈到1060一線，那麽我們可以布局一次空單，止損放在1064上方即可，如果直接下跌，下方關註1045-1041的支撐。

黃金操作策略：

一：1060附近空，止損1065，目標1045.

原油，在上周初出現了三個交易的反彈之後，周四和周五出現了大幅下跌，反彈再度夭折，油價的整體走勢整體上依然是非常的疲軟，既然反彈夭折，那麽原油仍然可能繼續創新低，從技術面看，原油短線的支撐在41.6-41.7一帶，如果破位這裏的支撐，那麽極有可能再度跌至40附近的支撐，同時5日均線的支撐也是在41.6附近，油價當前反彈明顯無力，日內若反彈到10日均線42.2-42.3一帶布局一次空單。

原油操作策略：

一：42.2空，止損42.7，目標41.6，

　　盡管本周後期美國適逢感恩節休市，但金融市場依然全副武裝準備迎接“超級周”。

“下周料是今年一整年中最為重要的一周之一，”布朗兄弟哈裏曼外匯策略主管Marc Chandler表示。美國市場周四因感恩節假期休市，周五股將提前休市。因此，截至周三市場已經開始關註下周市場形勢。對全球投資者來說，下周將是異常繁忙的一周。

周一，國際貨幣基金組織（IMF）可能會將人民幣給予人民幣儲備貨幣地位。盡管人民幣加入SDR貨幣籃子在很大程度上可能只有象征意義，但這會提振人民幣以及中國在國際經濟中的影響力。

周四，歐洲央行將舉行貨幣政策會議。市場預計歐洲央行將進一步放寬貨幣政策。各央行貨幣政策的差異料持續掀起市場巨瀾。

下周原油市場也將迎來重要一周。周五，石油輸出國組織（OPEC）將在維也納舉行會議。市場預計OPEC國家不會改變過去堅持的讓市場決定油價的策略，但是某些成員國可能會發出反對聲音。

目前反對聲音最大的是委內瑞拉，委內瑞拉曾警告，若OPEC不采取行動穩定市場，國際油價甚至可能跌至25美元/桶。此外，伊朗以及其他一些國家可能也希望OPEC減產。伊朗料會希望為制裁解除之後回歸原油市場掃清道路。

本周三外匯市場已經開始評估下周歐美央行可能的行動。因市場傳聞歐洲央行將釋放出強烈鴿派信號，歐元一度承壓走低至1.05區間，美元指數則強勢突破100大關。歐洲央行行長德拉基將於下周四的歐銀會議之後發表講話。此外，德拉基還將在周五的紐約經濟俱樂部上發表講話。

市場預計歐洲央行或將加碼寬松計劃並將購債計劃擴大至其他類型債券。此外，歐洲央行或會在負存款利率的基礎上再次降息10個基點。

“現在歐洲央行每月買入600億歐元債券，這一數目或將增加至800億至900億歐元，”Chandler表示。因歐元周三大幅下滑，兩年期德債與美債收益率差擴大至9年以來最闊水平。兩年期德債收益率周三一度跌至負0.42%。

周三歐元在跌穿1.06之後反彈至這一水平之上。分析師們指出，歐銀會議之後，歐元或將進一步下滑。“市場已經大幅計價，因此德拉基將難以躍過市場預期，”德意誌銀行G-10貨幣策略主管Alan Ruskin指出。

Alan Ruskin表示，貨幣市場也將關註11月就業報告。

“多數人認為，除非就業數據非常疲弱，否則美聯儲將在12月收緊貨幣政策，”Alan Ruskin表示。

Alan Ruskin還指出，如數據超過20萬，這將不僅意味著美聯儲將會加息，且預示著將足以提振2016年加息預期。

“104.60水平對歐元至關重要，因其為周期低點。僅歐銀本身將難以令其跌破這一水平。我認為，我們需要強勁的非農就業數據才會推動其跌向新的水平，”Alan Ruskin稱。

人民幣方面，市場廣泛預期IMF將人民幣納入SDR勢在必行，不過，Chandler指出，人民幣在儲備貨幣籃子中所占的比重尚不清楚。此前市場預計這一權重為15%，不過這可能會降低。“中國的利率高於美國。權重越大，新興市場的債務負擔也就越重，”Chandler表示。

Chandler還表示，預計人民幣加入SDR將刺激私營部門投資，因投資者追隨央行的行動，不過人民幣納入SDR之初投資料不會驟增。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。