在全球風險資產因貿易形勢處於風雨飄搖之際，鈀金價格再次一騎絕塵，成為市場焦點。

　　由於兼具貴金屬和工業屬性，在避險情緒和供需矛盾的雙重加持下，現貨鈀金的價格本月初成功站上1700美元/盎司，並連續創下歷史新高。

　　從2016年500美元起步，鈀一直是表現最好的貴金屬品種，如今這場持續近四年的牛市還能走多遠？

　　需求居高不下，現貨供應前景堪憂

　　鈀是世界上最稀有的貴金屬之一，地殼中的含量約為1億分之一，年產量不到黃金的8%。與金銀類似，鈀因其閃亮的光澤可以被用來製作首飾，同時因為擁有優異的物理和化學性能，鈀也是航天航空等高科技領域以及汽車製造業不可缺少的關鍵材料。

　　如今汽車業包辦了全球鈀需求的80%以上。由於全球各國排放標準的提升，對汽油車尾氣催化轉化器和淨化催化劑的要求越來越高，大大推升了對鈀的需求。除了傳統能源車，混合動力和電動汽車也是鈀的消費大戶。作為汽車業的未來，全球各大車企都在積極投入到新能源汽車的研發中，對鈀資源的市場需求愈發水漲船高。

　　貴金屬諮詢公司金屬聚焦（Metals Focus）的報告顯示，去年汽車行業的鈀金需求已經達到創紀錄的850萬盎司，遠高於2010年580萬盎司的水平，2019年底時地上鈀金存量預計將降至1280萬盎司，遠低於2010年底時的1770萬盎司。全球最大鉑族金屬加工與經銷商莊信万豐（Johnson Matthey）預計，今年鈀金市場的供給缺口將達到100萬盎司。

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　　由於分佈極為集中，目前全球鈀的產量極大程度上取決於俄羅斯鎳礦的生產狀況，而供應形勢正變得愈發不容樂觀。全球最大鎳和鈀金生產商諾里爾斯克鎳業（Norilsk Nickel）9月底表示，對旗下全球鈀金基金（GlobalPalladium Fund）供應能力有所擔憂，稱未來市場缺口可能進一步擴大。該基金成立於2016年，主要通過從包括俄羅斯央行在內的各種渠道購買金屬，並將其賣給工業客戶以穩定市場供應。分析人士認為，莫斯科的戰略儲備鈀已接近枯竭，而其他持有者則捂盤惜售，加劇了市場供需失衡的局面。

　　另外一個重要的市場指標租賃利率（lease rate）也證實了鈀金現貨市場的短缺。BMO資本市場大宗商品研究董事總經理漢密爾頓（Colin Hamilton）表示，在流動性極度低迷的市場環境中，鈀的月租賃利率已經達到5%，相當於年化80%的利率水平，相比之下鉑金的年租賃費只有2%。鑑於汽車製造商缺乏短期需求彈性和較高的催化劑用量，鈀金市場的可用庫存正在加速減少。歷史上，1997年也曾出現現貨鈀金短缺危機，當時短期租賃年化利率一度達到300%。

　　資源替代短期內也很難成行。北美鈀金公司首席執行官加拉格爾（Jim Gallagher）表示，雖然鉑與鈀的性能具有相似性，鉑用於柴油車尾氣淨化，而鈀主要用於汽油車。從目前的情況看，汽車製造商至少還需要18個月以上的時間完成相關的技術改造。而要完成鉑鈀替換需要更多的鉑，生產商還需要改變設計佈局，因為鉑對熱量和化學物質的反應與鈀不同。

　　瑞銀策略師喬尼·特維斯（Joni Teves）表示，穩健的需求、有限的供應和美元荒困境都支撐了鈀金的價格。今年早些時候，鈀金沒能很快迎來爆發主要是因為管道庫存釋放了部分額外的供應。但從目前市場的反應來看，這部分的庫存應該已經被很好地吸收了。

　　2000美元不是夢？

　　第一財經記者查詢紐約商品期貨交易所（NYMEX）持倉發現，做多鈀金的頭寸正在快速上升，或暗示8月以來的漲勢並沒有結束。此外，從近年來的走勢圖看，鈀金價格的季節性旺季往往發生在每年的四季度和下一年的第一季度。因此，鈀金未來幾個月的表現依然值得投資者期待。

　　一位華爾街對沖基金交易員向第一財經記者表示，盤面上看近期可能是一些汽車商提前入場做長期對沖，推高了價格。而當上行趨勢形成時，新的對沖盤和投機盤被點燃，行情就進一步向上推升。

　　大宗商品研究機構CPM合夥人克里斯蒂安（Jeffrey Christian）表示，鈀有強勁的市場需求，這是最關鍵的，現階段漲幅主要歸因於預期價格會上升的投資者的投機需求，也有部分投資者因近期黃金和白銀價格調整“轉投”走勢更強的鈀金期貨。目前空單量已經降至多單量的20%左右，由於市場規模較小，這種情況有可能繼續引發逼倉行情。

　　事實上，今年鈀金的走勢並非一帆風順，在3月和7月出現過兩波大幅回調，其中3月28日重挫7.9%創該品種上市以來歷史最大單日跌幅。因此不少機構在看漲鈀金價格的同時還指出，未來市場仍存在一些下行風險。美銀美林今年3月將鈀金2019年目標價上調至2000美元/盎司。但在最近發布的研報中，該行認為黃金、白銀等走勢不確定性將對鈀金形成連帶影響，此外需要防範多頭做多意願有限空頭反撲的風險。

　　渣打銀行貴金屬分析師庫珀（Suki Cooper）則在研報中稱，現在貿易形勢看到了一些積極進展，這有助於支持更多行業買家的情緒。流入交易所交易基金ETF的資金表明，對鈀的需求有所增加，但投機者可能加劇推動價格波動。與黃金等貴金屬不同，鈀金價格中工業需求的影響力仍相當高。因此，任何經濟數據惡化、股市回調的跡像都將在今年剩餘時間裡給鈀價帶來下行風險。

　　今年三季度以來歐美主要經濟體製造業活動表現持續低迷，加劇了外界對經濟衰退的擔憂。如今全球汽車業已經顯示出疲軟跡象，美國、歐洲、中國、印度等主要經濟體汽車銷售增速有所回落。摩根大通警告稱，經濟衰退是鈀金上漲的剋星，在2001年和2008年的兩次經濟衰退中，鈀金價格從高峰到低谷的最大落差超過50%。總體而言，供需關係將是支撐未來鈀金價格的根本，但宏觀經濟形勢的變化則是不確定因素，盲目看多並不可取。

　　免責聲明本文僅代表作者本人觀點，與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構成任何投資建議，請讀者僅作參考，並自行承擔全部風險與責任。

　　世界黃金協會周四（10月10日）報導了各國黃金儲備的最新數據，顯示中國連續十個月增持黃金儲備。俄羅斯等國也繼續購買黃金。

　　世界黃金協會援引國家外匯管理局10月6日公佈的數據稱，中國9月外匯儲備30,924.31億美元，較8月環比減少147.45億美元，降幅0.47%。9月末中國央行黃金儲備為6,264萬盎司，即1,948.3噸，價值930.45億美元，較8月增加5.9噸，實現了自2018年12月以來，連續10個月增持黃金儲備。

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　　2.黃金在總外匯儲備中所佔百分比由世界黃金協會計算得出。黃金儲備價值以倫敦金銀市場協會（LBMA）季度末金價計算，LBMA金價由ICE基準管理公司每日發布。2019年7月月末的黃金價格為1,427.55美元/盎司。其他儲備價值數據來自《國際金融統計》的表格“不包括黃金的儲備總量”。

　　3. 2014年9月開始生效的第四輪《央行購金協定》簽署國包括：歐洲央行、奧地利、比利時、塞浦路斯、愛沙尼亞、芬蘭、法國、德國、希臘、愛爾蘭、意大利、拉脫維亞、盧森堡、馬耳他、荷蘭、葡萄牙、斯洛伐克、斯洛文尼亞、西班牙、瑞典、瑞士。

美元

　　美元指數DXY下跌約0.38%，之後回吐跌幅，並觸及98.64支撐位。儘管美國 9月通脹數據低於市場預期，為0.1%，但初請失業金人數為21萬人，為三週低點。美國經濟指標公佈前，聯邦公開市場委員會(FOMC)公佈了9月份的會議紀要。會議紀要引發了政策制定者之間的一場辯論，主題是美國應降息多少。

　　美國經濟發出的這些喜憂參半的信號，加上美聯儲內部的難題，使人們很難在當前時刻完全確定美聯儲在12月降息的可能性。在撰寫本文時，聯邦基金期貨價格本月末降息25個基點的機率為82.2%，12月降息的機率為47.8%。

　　正在進行的美中貿易談判可能成為美元下一步重大舉措的催化劑，儘管投資者需要從談判桌上獲得具體結果。

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　　與美聯儲一樣，歐洲央行的官員們在其貨幣刺激計劃方面似乎也存在意見分歧，這從歐洲央行剛剛發布的9月份會議紀要的內容可以看出。不過，歐元升勢仍受限，因法國 8月工業和製造業生產數據遜於預期，且德國 8月工廠訂單萎縮，進一步證明歐洲經濟前景黯淡。

　　根據道明證券(TD Securities)，全球經濟增長放緩和地緣政治緊張局勢將迫使美聯儲在2020年進一步降息，這將使金價在明年升至1,650美元/盎司。

　　該行全年都看漲黃金。道明在其最新預測中預計，2020年第一季金價為1,550美元，第二季為1,575美元，第三季為1,625美元，第四季為1,650美元。

　　“受貿易和近期緊縮政策的拖累，全球經濟正在放緩，”道明證券大宗商品策略師本週寫道，“還有一種可能是，在自6月底以來超出預期之後，由於市場可能對預期進行了過於積極的調整，我們很可能達到本地的最高水平，我們現在料將對數據感到失望。”

　　兩位策略師還表示，經濟增長放緩和地緣政治緊張局勢可能會導緻美聯儲在2020年之前採取更加溫和的降息政策。

　　“這次短期回購市場的動盪促使美聯儲向市場注入了價值1400多億美元的流動性，並承諾注入更多。干預前的相關波動，以及由此引發的系統性問題猜測(可能有必要永久擴大美聯儲的資產負債表)，也應有助於維持對黃金的買盤，”他們表示。

　　該行的策略師建議，不要去理會那些受到媒體關注的傳言，把注意力放在長期基本面因素上，因為這些因素會導致金價走高。

　　“價值約15萬億美元的投資級票據收益率為負，且美國利率面臨下行壓力，因投資者積極尋求收益率，”他們寫道。“75個技術分析交易信號的組合表明，43%的信號仍然偏向黃金多頭。”

　　道明證券指出，臨近年底和2020年，市場的風險偏好也將減弱。其還指出，再次出現類似2015-2016年那樣的“收益衰退”的風險正在上升。

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　　你知道麼？如果在去年國慶節花2.7萬元左右買100克黃金，留存到今年國慶節出手，可賺約8000元。

　　以上是按這一年國內現貨黃金價格增幅計算出的理論收益。

　　今年以來，國際金價連續攻破1300美元/盎司、1400美元/盎司、1500美元/盎司大關，距離前期階段性低點已經反彈逾20%。

　　央行連續增持10個月

　　從2018年底開始，黃金的牛市已經持續了近一年。這一年來，國內外金價漲幅均超過20%。在9月3日、9月4日，COMEX黃金期貨主力合約價格連續上行，一度觸及1566美元/盎司的逾6年高位。

　　世界黃金協會的一份報告指出，在2008至2018的10年間，投資組合中配置黃金對回報率有明顯的好處。顯而易見的是，各國央行積極增持，搭上金價上漲的“順風車”。

　　10月6日，中國央行公佈的數據顯示，截至今年9月末，中國黃金儲備為6264萬盎司，較8月的6245萬盎司增加19萬盎司，這是中國央行連續第十個月增持黃金。

　　Wind數據顯示，近一年國內外金價漲幅均超過20%，全球央行也在爭相儲備黃金。

　　截至今年7月末，全球央行官方黃金儲備共計34407.58噸。其中，歐元區（包括歐洲央行）共計10775.7噸，佔其外匯總儲備的55.7%；央行售金協議簽約國共計11941.7噸，佔其外匯總儲備的30.7%。俄羅斯、中國和哈薩克斯坦在官儲的漲幅上依然處於領先地位。

近期金價下行

　　但最近，黃金價格出現明顯的回調。金價不僅沒有延續9月的“輝煌”，反被潑了冷水。10月7日，現貨黃金跌破1500美元/盎司的關鍵支撐，收於1493.50美元/盎司。截至10月8日記者發稿前，黃金整體依然疲軟，目前交投於1497美元/盎司左右，略低於1500美元/盎司。

　　一方面，全球經濟衰退預期“烏雲籠罩”；另一方面，地緣政治風險頻發，避險情緒升溫，加之美元階段性下跌、美聯儲降息預期……如此多的利多因素，均未能成功幫助金價“勇攀高峰 ”。

　　近期黃金下跌背後的主要原因是什麼？

　　平安證券大宗商品部認為，金價回調的原因主要有四點：

　　一是全球經濟在9月整體不景氣，顯示出全球經濟下行壓力仍存，但是美國非農就業相對平穩，疊加9月失業率創新低，顯示美國經濟韌性仍存。由於此前大宗商品市場表現已消化了部分對全球經濟下行的預期，美國經濟韌性超預期反而導致市場表現好轉，而金價有所回調。

　　二是中國和美國貿易摩擦迎來緩和。9月，中國和美國貿易局勢迎來轉機。美方決定將加徵2500億美元商品加稅的決定推遲到10月15日，中方則加大了對美國農產品 ( 000061 , 股吧 )的進口，雙方均採取了針對貿易摩擦的緩和舉措。此外據最新消息，10月10日至11日舉行新一輪中國和美國經貿高級別磋商。在該背景下，大宗商品市場的風險偏好也有所回升。中國和美國貿易局勢有所緩和是大宗商品整體上行而金價下跌的另一大原因。

　　三是美聯儲再次降息，內部分歧繼續加深，導致市場對年內進行第三次第四次降息的預期受到一定打擊。整體上看，美聯儲對美國經濟的信心仍然較強，市場對降息的預期受到衝擊，導致工業類大宗商品整體表現較好，而金價有所回調。

　　四是美元指數續創新高，油價劇震金價下行。美國經濟在勞動力市場與消費的良好表現下整體尚具韌性，而歐元區經濟則繼續低迷。在該背景下，美元指數震盪衝高，並一度達到99.7的新高。大宗商品受強勢美元壓制整體漲幅較小，油價受中東局勢升溫下沙特油田設備遭襲刺激大漲，而後又因美油庫存高企及沙特產能恢復大跌；黃金價格在中國和美國貿易摩擦緩和的背景下，受強勢美元壓制有所下行。

中銀國際期貨相關分析師向《國際金融報》記者表示，金價一度創兩周半新高至1535.73美元/盎司附近，但美國的經濟數據取得比較不錯的表現，美聯儲多位官員的講話偏向鷹派，美元指數突破99整數關口，且在沙特和也門達成停火協議後，市場避險需求進一步降溫，金價失守1500美元/盎司整數關口。

　　中期仍被看好

　　儘管美國商品期貨交易委員會報告顯示，截至10月1日當週，黃金淨多頭創近5個月來最大降幅。但不少業內人士仍看好黃金。

　　平安證券認為，金價在2019年第一個月有所上漲，在2-4月出現回落，5-6月金價再次有所上行且上行加速，7月金價繼續小幅上行，8月漲幅顯著加大，9月有所回落。當前，美元指數已升至99左右，在美國經濟下行趨勢仍存，美聯儲鴿派態度逐漸清晰化的情況下，美元指數將高位回落；儘管美元指數回落幅度不會太大，但仍將刺激金價在10月震盪上行。

　　中銀國際期貨相關分析師認為，美元創三週新高，避險降溫，金價失守千五關口，但整體環境對黃金仍舊有利，黃金的牛市基調沒有改變。

　　現貨金價日線仍限於整理三角形形態，週五時段價格一度挫至1486一線，但最終收於1496.69水平，拉近與千五大關的距離。

　　由於週五美市時段，消息來源表示，白宮正在考慮中概股從美國證券交易所除牌，以限制美國投資者對中國企業的投資，令黃金期貨價格最終收於1506.40美元/盎司，美股大幅跳水。

　　對此分析機構Kitco Metals高級分析師Jim Wyckoff點評稱，這一報導很可能導致空頭部分的回補，使得中美貿易戰火重返談判桌。

　　Long Leaf Trading Group機構高級策略師James Hatzigiannis指出，“當消息才爆出時，股市立即遭遇拋售火花。金價試圖從盤中最低位置反彈，但最終收盤時仍收跌，黃金本週的表現更受到極強美元的影響，美元指數本週刷新2019年高位。”

　　當然基本面事件中特朗普遭遇彈劾的風波也受到關注，然而似乎在市場意識到恐慌被誇大之後迅速修正情緒，整體而言該風波的影響只是短暫。

　　Hatzigiannis增述稱，“市場目前並不真正關心彈劾程序，因特朗普仍能輕而易舉獲得參議院的支持。目前隨著中美貿易達成協議的前景尚不明朗，全球經濟報告持續唱軟，央行面臨更多降息可能，預期黃金再次進入良好的買入時機，在過去的幾個交易日中，黃金ETF流入量不斷。”

　　High Ridge Futures機構貴金屬交易總監David Meger則認為，“本周美聯儲哈克和克拉里達重申了鮑威爾的立場，似乎令投資者對央行正在的寬鬆質疑，認為可能並不需要持續很多的寬鬆刺激。”

　　RJO 期貨市場高級分析師Bob Haberkorn補充表示，“8月美國耐用品訂單報告好於預期，部分短期投資者對黃金多頭頭寸予以平倉僅僅因為這一數據並不支持美聯儲再一次降息。”

　　High Ridge Futures的Meger增述稱，隨著全球央行正在寬鬆，中美貿易仍在紛爭，經濟擔憂和地緣風險以及其他事件的進展，關於衰退來臨的恐慌而產生的有選擇性投資需求維持原貌，只是此刻他們看起來搖擺不定，允許黃金市場出現回調。

　　技術面走勢中，黃金周線動量指標MACD正準備在0線下方交叉，確認了多空趨勢反轉，RSI指標自70上方走跌，釋放存在深度下修的空間。

　　整體看，若下周非農表現樂觀，則黃金存在下測50日MA1493水平和近期低點1483的風險。除非價格升破1536才將技術面短期前景扭轉為漲。

　　日線圖上，可喜的是黃金仍處於100與200日MA均線上方，令50日MA成為眼前重點。

　　財經網( 博客 , 微博 )站FX Street評論員Haresh Menghani強調，美元的強勢令黃金承壓，改善的風險偏好影響了避險需求，在1500下方的賣壓似乎已經積聚加強了空頭的勢力。

　　Kotak Securities 大宗商品研究負責人Ravindra Rao也認為，在全球基本面事態發展之際，黃金越發處於區間震蕩的模式，本週價格維持限於1535-1480區間，並未走出令人深刻的突破，當然存在令上行動能的理由持續。

　　儘管黃金ETF投資者依然維持淨買入，但資金流入變得對價格極為敏感，認為雖然全球範圍內的不確定性持續，但黃金多頭頭寸也開始謹慎。

　　若中美高層10月新一輪會談釋放兩大經濟體向好的信號，則將更為縮減黃金需求。

　　Kshitij諮詢服務團隊週五就金價走勢撰文分析稱，位於1512一線的阻力依然完好。

　　只要價格維持在1512下方，就有下測1495和1485的可能。金價需要強勢突破1520美元/盎司，以恢復看漲走勢。

　　接下來的一周，經濟數據相對較多，其中ISM製造業PMI數據和美國 9月份非農就業報告最值得關注，事件方面，澳洲聯儲將公佈利率決議、美聯儲主席鮑威爾等官員的講話需要重點關注。由於美國8月份PCE表現好於7月，美聯儲年內再次降息預期已經有所降溫；如果下周美國非農就業數據表現樂觀，有望幫助美元頂破100整數大關，現貨黃金則可能會迎來瀑布式的下跌。

　　接下來的一周，經濟數據相對較多，尤其是美國經濟數據，其中ISM製造業PMI數據和美國9月份非農就業報告最值得關注，此外中國9月官方製造業PMI、歐元區9月份CPI也值得留意；事件方面，澳洲聯儲將公佈利率決議、美聯儲包括主席鮑威爾等官員的講話需要重點關注。

　　由於美國8月份PCE表現好於7月，美聯儲副主席克拉里達稱當前的通脹水平不支持進一步降息，美聯儲年內再次降息預期已經有所降溫；金價也回落至1500關口下方；如果下周美國非農就業數據表現樂觀，有望幫助美元頂破100整數大關，現貨黃金則可能會迎來瀑布式的下跌。

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　　週一(9月30日)關鍵詞：中國9月官方製造業PMI；

　　本交易日首先需要留意週末相關消息對行情的影響，尤其是地緣局勢和國際貿易局勢的相關消息，如果沒有消息，則亞洲時段的行情可能會比較清淡。

　　值得留意的是，新西蘭開始進入夏令時，與北京時間時差增加至5小時，其金融市場交易時間和數據發佈時間將較冬令時提早一小時。

　　其次，亞洲時段將出爐中國9月份製造業PMI數據，前值為49.5，市場預期為49.6，如果符合預期或者差於預期，則可能會對澳元、紐元等商品貨幣產生一些拖累，股市也可能會受到一些拖累，進而給金價提供些許避險支撐；但若意外回升至榮枯分界線50上方，則有望給商品貨幣提供支撐，也會打壓避險情緒。

　　此外，歐洲時段，將出爐德國 9月份的CPI數據和就業數據，投資者也需要予以留意；由於近期歐元區經濟數據欠佳，尤其是製造業PMI數據，歐洲央行進一步寬鬆的預期顯著升溫，而且一直非常鷹派的歐洲央行執行委員會成員勞滕施萊格意外辭職，令歐元再次跌破1.10關口並創下逾兩年新低，德國為歐元區第一大經濟體，如果德國經濟數據表現欠佳，可能會令歐元面臨進一步下行風險。

　　對於國內投資者而言，由於國慶假期，上期所、大商所、鄭商所和上海黃金交易所不進行夜盤交易，需要提前做好倉位調整。

週二(10月1日)關鍵詞：澳洲聯儲利率決議、美國9月ISM製造業PMI、美聯儲官員講話；

　　週二亞洲時段，首先需要關注的澳洲聯儲利率決議；目前市場普遍預期澳洲聯儲會再次降息，可能會對澳元形成壓制。

　　西太平洋 ( 601099 , 股吧 )銀行分析師認為，澳洲聯儲有“大概率”在10月1日將會進一步降息25基點，令基準利率從1%降至0.75%，澳元兌美元可能跌至數十年來的低點0.6700。

　　不過，大華銀行和渣打銀行的分析師認為澳洲聯儲將維持利率不變。

　　大華銀行認為，澳洲聯儲將在年內剩餘時間維持觀望立場；一如市場預期，澳洲聯儲9月維穩利率於1.00%不變，未來數月料監測經濟發展，截止11月，澳洲聯儲將收到更多通脹及就業市場方面的信息，年內剩餘時間澳洲聯儲料維穩利率於1.00%，不過2020年不排除實施寬鬆政策的可能。

　　渣打銀行則指出，澳洲聯儲10月利率決議將是個艱難決定，預計10月1日該聯儲將按兵不動，但於11月及12月降息；

　　據觀察，受訪的25位經濟學家中，19位預計澳洲聯儲10月將降息25個基點，利率期貨顯示10月1日澳洲聯儲降息的概率為76.5%。

　　其次，歐洲時段，還將出爐歐元區9月份CPI數據，目前市場預期為1%，前值也是1%，由於歐洲央行也在監測通脹數據，貨幣政策的變化與否對數據的關注度比較高，投資者需要重點關注。由於目前市場預期跟歐洲央行2%目標還相差較遠，如果附近符合預期或者差於預期，都可能會對歐元形成拖累。相反，如果數據意外大幅好於預期，則有望在短線給歐元提供支撐。

　　另外，紐約時段，美國供應管理協會將公佈美國9月ISM製造業PMI數據，需要重點關注；數據顯示，美國8月ISM製造業PMI錄得49.1，為2016年1月以來最低水平，且是2016年8月以來首次跌破榮枯線50關口；目前市場預期9月份ISM製造業PMI數據將回升至50.1，數據出爐前有望給美元提供支撐；如果數據好於預期，則有望給美元提供上漲動能，並打壓金價和多數非美貨幣。反之，若數據差於預期，則會在短線對美元產生拖累。

　　事件方面，美國芝加哥聯儲主席埃文斯、聖路易斯聯儲主席布拉德和美聯儲理事鮑曼都將在周二發表講話，這三位官員都是票委，剛剛過去的一周埃文斯和布拉德都曾發表過講話，埃文斯講話比較鷹派，布拉德則比較鴿派，預計話風不會有太大變化；所以美聯儲理事鮑曼的講話需要重點關注。

週三(10月2日)關鍵詞：小非農、美聯儲三號人物講話、EIA原油庫存數據；

　　週三亞洲時段相對清淡；不過歐洲時段將出爐美國9月份ADP就業數據，有望給非農就業報告提供前瞻指引，前值為19.8萬，市場預期為13.8萬。需要留意的是8月份ADP數據表現相對樂觀，但8月份非農卻略微差於預期，考慮到時間因素，如果9月份ADP數據不是特別差，則意味著9月份非農可能表現比較樂觀。

　　週三紐約時段，投資者需要重點關注美聯儲“三號人物”、美國FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯的講話，剛剛過去的一周該官員也發表過講話，但為涉及貨幣政策；該官員之前的措辭略偏向鷹派，如果講話涉及貨幣政策，則有望給美元提供上漲動能。

　　對於原油期貨投資者，還需要留意EIA原油庫存和美國原油產量的變化；由於中東局勢有所緩解、上週EIA原油庫存意外增加、沙特產量回复快於預期，剛剛過去的一周油價大幅走弱；由於美國煉油廠進入維修季，預計EIA原油庫存增加的可能性比較大，可能會令油價延續跌勢。

週四(10月3日)關鍵詞：美國8月工廠訂單月率、美國9月ISM非製造業PMI；

　　週四亞洲時段，澳大利亞統計局將公佈8月份進出口數據，投資者需要簡單予以留意。

　　週四歐洲時段，英國將公佈9月Markit服務業PMI，前值為50.6，市場預期為50.3，由於服務業在英國的經濟中佔比比較大，所以該數據對英鎊的影響相對較大，需要予以關注。

　　週四需要重點關注的是美國8月份工廠訂單數據和9月ISM非製造業PMI數據，目前市場預期都並不樂觀，在數據出爐前，可能會對美元產生一下拖累；但若數據意外好於預期，則有望給美元提供上漲動能。

　　此外，對於美國9月挑戰者企業裁員人數、美國截至9月28日當周初請失業金人數四周均值，投資者也需要予以留意，這有望給美國9月份非農就業報告的預測分析提供一定的參考。

週五(10月4日)關鍵詞：美國非農就業報告、美聯儲主席講話；

　　週五將迎來這一周的兩場壓軸大戲，第一場是美國9月份非農就業報告，目前市場預期新增非農就業人數為14萬人，失業率將維持在3.7%的歷史較低位置，薪資增速年率將維持在3.2%，整體預期略微好於前值，數據出爐前偏向給美元提供支撐，並壓制金價和多數非美貨幣。

　　相對而言，美國就業市場比較穩健，這可能會進一步打壓美聯儲年內進一步降息的預期；如果非農數據好於預期，則有望給美元提供上漲動能。

　　第二場大戲，則是美聯儲主席鮑威爾的講話，這將是在PCE和就業數據出爐後的講話，美聯儲主席鮑威爾在北京時間9月20日凌晨利率決議後的新聞發布會上曾強調未來的貨幣政策將觀察經濟數據的表現；週五的講話將為美聯儲年內進一步的貨幣政策提供較好的參考；投資者需要密切關注市場預期的變化。

　　目前而言，鮑威爾講話偏向鷹派的可能性略高，這也有望給美元提供支撐，令金價和多數非美貨幣面臨較大的下行風險、

　　此外，對於美聯儲副主席克拉里達和波士頓聯儲主席羅森格倫的講話，投資者也需要予以關注，這兩位官員也都是美聯儲票委。

　　最後，需要提醒的是，投資者對國際貿易局勢、地緣局勢和英國脫歐的相關消息也需要保持關注。

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　　週三一名高級官員表示，司法部的結論是，特朗普沒有違反競選財務法律，此舉促使風險資產競相反彈。

　　針對黃金的後市表現，機構MarketPulse撰文進行簡要分析，內容如下：

黃金眼下陷入麻煩之中，因特朗普的貿易言論在一夜之間引發了短期的“錯失恐懼症”(FOMO)交易，導致資金迅速從黃金轉向股市。

金價隔夜下跌近30美元，最低觸及每盎司1500美元，跌幅達到1.90%。

　　對昨晚價格走勢的懷疑情緒，可能比任何事情都更能突顯出黃金短線倉位的清淡，以及在數據清淡的一周，市場容易受到頭條新聞的影響。

　　此前我們在周一說過，本週最勇敢的策略可能是保持觀望，從側面來看。金價的走勢似乎證明了這一點。

黃金現在回到了之前1480-1530美元/盎司區間的中部附近，並將在本週剩餘時間保持在這一區間內。

　　下周中國市場將迎來國慶假期，加上週末將至，亞洲可能出現一些對沖風險的買盤。

　　更有可能的是，黃金交易員可能會滿足於退到一邊“舔舐傷口”。

　　摘要：媒體9月24日報導，特朗普在7月25日致電烏克蘭總統澤連斯基，施壓其調查民主黨總統競選領先者拜登及其兒子的商業活動。於是美國眾議院將針對有關總統特朗普尋求外國幫助來抹黑政敵的報導，啟動一項正式的彈劾調查。此舉令國會與白宮陷入激烈衝突，可能波及2020年總統選情。聯合國大會一般性辯論特朗普又發表單邊主義言論加碼黃金上漲動力。

　　媒體9月24日報導，特朗普在7月25日致電烏克蘭總統澤連斯基（Volodymyr Zelenskiy），施壓其調查民主黨總統競選領先者拜登及其兒子的商業活動。亨特.拜登是烏克蘭能源公司Burisma Holdings的一位董事。

於是特朗普總統抹黑政敵的做法激起了民主黨的公憤，美國眾議院將針對有關總統特朗普尋求外國幫助來抹黑政敵的報導，啟動一項正式的彈劾調查。此舉令國會與白宮陷入激烈衝突，可能波及2020年總統選情。

　　這些媒體報導令美國眾議院議長佩洛希（Nancy Pelosi）改變了態度。

目前沒有任何證據表明，拜登利用副總統身份幫助他的兒子，而且他在上週末表示，從未與其子討論過後者在烏克蘭的生意。

　　美國眾議院議長佩洛希在與民主黨議員進行一場閉門會議後，於週二宣布了這項調查行動，並稱特朗普的做法似乎已破壞國家安全和並違反美國憲法。佩洛希表示，作為本次彈劾調查的一部分，目前正在調查特朗普的六個國會委員會將繼續調查工作。

　　佩洛希說，“必須追究總統的責任。沒有人能夠凌駕於法律之上”。幾個月來，佩洛西一直不願採取彈劾舉措。特朗普迅速在推特發文回擊，稱這項調查是“政治迫害垃圾”。

特朗普惡意抹黑政敵

　　特朗普週一對記者表示，“喬·拜登和他兒子搞腐敗。”他在紐約參加聯合國大會的間歇被記者問到這一爭論。不過他沒有拿出任何證據。特朗普週二承諾公開一份他的通話記錄。他還證實擋下了近4億美元對烏克蘭的援助款，不過否認想以此迫使澤連斯基啟動這項會打擊到拜登的企業調查。

　　特朗普承認，他與烏克蘭總統澤連斯基在7月通電話時談論了拜登，但他對相關提問避而不答，反而是毫無根據地指控拜登不恰當地試圖阻止烏克蘭對一家與他的兒子Hunter有關聯的企業展開調查。

　　特朗普表示，週三將會公佈有關7月25日電話的“完全解密且無任何修改的完整”記錄。他自2017年1月上任以來曾曝出多起醜聞，卻並沒有被拉下馬。特朗普表示，這份記錄將表明，電話內容“完全合適”，他並沒有迫使澤連斯基去調查拜登，也並不存在什麼美國援助作為調查的“交換條件（quid pro quo）” 。

政敵拜登支持彈劾特朗普

拜登週二呼籲特朗普全面配合國會對此事的調查，否則將面臨彈劾。這將是拜登首次針對特朗普與烏克蘭總統澤連斯基的對話發表詳細評論。

　　美國前副總統喬.拜登在他的家鄉特拉華州威爾明頓市對記者說“如果唐納德.特朗普繼續阻撓國會並藐視法律，那麼我認為國會將別無選擇，只能啟動彈劾程序”。而直到本週以前，拜登還一直反對向特朗普提起彈劾，稱僅應對特朗普的行為進行調查。

　　他的競選團隊表示，拜登將要求特朗普遵守國會做出的提供烏克蘭及其他調查相關信息的合法要求，如果特朗普拒絕，那麼拜登表示，國會除了彈劾特朗普別無其他選擇。

民主黨議員的情緒在本週發生了很大變化，越來越多議員支持對總統啟動彈劾程序。伊麗莎白·沃倫和卡馬拉·哈里斯等其他民主黨總統候選人都呼籲彈劾特朗普。

　　拜登上週末在愛荷華州得梅因說，特朗普施壓外國領導人調查美國國內政治競爭對手“是明顯的壓倒性的權力濫用”。

聯大特朗普言論成金價助燃劑

　　週二（9月24日）晚些時候，聯合國大會一般性辯論於紐約聯合國總部拉開帷幕，美國總統特朗普在前兩次會議中一直堅持單邊主義立場，此次也不例外，特朗普的單邊言論加碼黃金上漲動力。

　　如明確拒絕“全球主義的意識形態”，聲稱不會再讓其他國家“佔便宜”，特朗普說：“未來不屬於全球主義者，未來屬於愛國者。”鼓吹美國的國力，抱怨美國的對手。他繼續抱怨美國在聯合國會費分攤上受到不公平待遇，指責伊朗核問題全面協議只對伊朗有利，說伊朗充滿“殺戮欲”等等。特朗普的發言當時就引來了不少其他國家領導人的反駁。特朗普表示，其他國家通過不公平的貿易協定利用了美國，這和他2016年選戰時發表的觀點一樣。

黃金依然延續了近期貴金屬的強勁漲勢，在過去四個交易日，收盤價均高於開盤價，尤其是美國消費信心指數大幅差於預期，越來越使得市場預測美聯儲今年再次降息。截至9月25日，聯邦利率期貨顯示，美聯儲10月降息概率升至60%，12月降息概率超過80%。投資者還需要關注聯合國大會各元首的言論，尤其是“大嘴巴”特朗普對中東局勢和貿易談判的評判。