Surf City分析師稱，美元雖然脫離了今年2月觸及的中間週期和年週期（YCL）低點，但現已開始尋找下一個5-6個月的中間週期（ICL）低點。 日線級別上，美元指數上週五K線形成看跌反轉形態，且第9天（D.9）收盤于10日均線下方。 收于10日均線下方通常意味著價格將邁向短交易週期或日週期低點（TCL/DCL），這應該會給美元測試200日均線（92附近）提供充足的時間。

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的確，許多西方白銀投資者對於價格持續疲軟變得非常沮喪，但事實上，全球市場與金融系統仍處於嚴重的困境中。

一旦全球市場和貨幣承受巨大壓力，可能會看到來自此前未投資白銀的部門的買盤湧現，例如工業白銀買家、主要金融經紀機構、養老基金和中央銀行。 過去3、40年，央行一直是白銀的淨賣家。

無論出於何種原因，4月美國對英國的出口激增至近20噸，遠超1月至3月。 倫敦在白銀市場有著重要位置，印度進口的白銀中很大一部分就來自英國。 觀察今年餘下時間印度白銀進口情況將會很有意思。

金價隔夜一度跌至去年7月初以來最低水準1211.08美元。 從周線的走勢看，金價本周恐將收低2%。

美國總統特朗普週四令人意外地「炮轟」美聯儲，稱美元走強不利於美國，不滿意利率上升。 此番言論令美元急跌，現貨金價格短線飆升至1229.70美元/盎司。 但金價隨後再度呈現跌勢。

特朗普評價鮑威爾今年出任美聯儲主席，稱他在聯儲委任了一個很優秀的人。 但他認為聯儲加息可能幹擾美國經濟復蘇，稱擔心加息的時機可能不好，在日歐央行都保持貨幣寬鬆時，加息可能會讓美國處於「劣勢」（disadvantage）。 他說，歐洲在搞貨幣寬鬆，歐元在下跌。 美元在上漲，這讓我們處於劣勢。

這不是特朗普第一次違背美國總統不評論美聯儲政策和美元匯率的長期作法。 「現在我所說的，是我作為一個普通老百姓(603883,股吧)就會說的，」他稱，「即便有人會說”作為總統你可能不該這麼說。 “我不會管那麼多，因為我的看法沒有改變。 」 在特朗普「引爆炸彈」後，白宮稍後作出補救，稱總統尊重美聯儲的獨立性，不會干預美聯儲政策決定。 白宮聲明稱，特朗普對利率的看法是眾所周知的，特朗普7月19日關于利率的表態乃重申長期立場。

分析人士指出，儘管隔夜鮑威爾炮轟美聯儲的言論，一度提振金價上漲，但影響料將較為短暫。 知名黃金資訊網站Kitco特約分析師Gary Wagner就指出，儘管特朗普炮轟美聯儲，但美聯儲的獨立性是毋庸置疑的。

Wagner說道：「因此，我們預計美聯儲不會根據美國總統的言論，以任何方式偏離當前的貨幣政策。 所以美聯儲更有可能堅持當前路線，我們將繼續看到美元走強，迫使金價走低。 」Wagner稱，根據其計算，金價10%的跌幅中，7%的跌幅要歸咎于美元，剩餘3%的跌幅是由於市場的拋售壓力造成的。

事實上，從上周到本周，從鮑威爾本人的訪談和國會證詞，到美聯儲公佈的報告，無一不顯示美聯儲仍在堅持循序漸進加息的道路。 美東時間上週四公佈的上任以來首次接受的廣播採訪中，鮑威爾重申漸進加息立場，稱如果讓太低的利率保持太久，將會有過高的通脹，或者產生資產泡沫或是房產泡沫。 如果行動太快，可能無意中讓經濟陷入衰退或者打斷通脹回升到2%。

芝加哥商業交易所（CME）最新的「美聯儲觀察工具」顯示，目前美國聯邦基金期貨交易市場預計，今年9月聯儲加息至少25個基點的概率超過88%。 若以每次加息25個基點估算，截至12月末，至少合計加息四次的概率超過60%。

知名財經資訊網站Economies.com預計，未來數日金價前景依然看空，下一目標位於1204.80美元/盎司。 假如金價突破1243.00美元/盎司，那麼預期中的跌勢將止住，金價將試圖再次重獲主要看漲趨勢。

Economies.com預計，日內金價交投將位於支撐位1205.00美元/盎司以及阻力位1240.00美元/盎司之間。

不過，值得留意到是，世界黃金協會(WGC)稱，黃金的當前價格表現為投資者提供了一個非常好的入手良機，投資者預期宏觀趨勢應在未來數月支撐黃金。 但世界黃金協會也指出，有三個因素可能會阻止讓金價回升：美元走強，投資者對整體風險的承受力較高，以及實物黃金需求疲軟。

2018年被視作是全球經濟復蘇的一年，至少在2018年上半年，市場就這一觀點達成了共識。 適逢次貸危機過去10年，全球經濟出現了溫和復蘇的跡象，其中發達國家的經濟增速超出預期，有效帶動了全球經濟的增長。

比如2018年上半年美國的失業率創造了數十年來的最低水準，就業崗位首次超過了就業人數，同時在特朗普稅減政策的支撐下，美國2018年GDP的平均增速有望超過3%。

日本的經濟也出現了明顯的起色，截至2018年2月日本的GDP連續8個月，創下30年以來的最長經濟連漲紀錄，同時日本央行行長黑田東彥在3月2日甚至表示，如果日本的通脹率能達到2%的目標位， 日本央行有可能退出貨幣刺激計畫。

歐盟方面通脹逐步突破了1.5%的瓶頸，開始接近2%的目標水準，在5月的會議上歐洲央行行長德拉基表示將在6月進一步減少債券的購買量，同時將在7月的會議上開始逐步的討論退出寬鬆的策略， 儘早實現歐洲的退出寬鬆。

而發達經濟體的出色表現也帶動了新興市場國家經濟復蘇，最明顯的表現就是原油需求的不斷上升以及新興經濟體的出口不斷擴大，資料顯示，2018年全球的原油需求預計將增加140萬桶/日， 同時E11（指二十國集團中的11個新興經濟體，即阿根廷、巴西、中國、印度、印尼、韓國、墨西哥、俄羅斯、 沙特阿拉伯、南非和土耳其)的經濟增速明顯提升，總體呈現向好態勢，預計將比世界經濟增速高1.4%。

但是隨著美國對全球徵收鋼鋁關稅，引發了世界範圍內的貿易摩擦，而汽車關稅的徵收，則進一步把世界拉入貿易糾紛的泥潭。 與此同時，美國退出伊朗核協定，並對深陷經濟危機的委內瑞拉施以制裁，導致油價飆升，使得許多國家尤其是新興市場國家發生了嚴重的通貨膨脹，導致新興市場貨幣出現了大幅貶值，引發了嚴重的經濟和社會危機， 這使得原本向好的經濟形勢再次籠罩著陰霾。

國際貨幣基金組織（IMF）近期發佈的最新《世界經濟展望》報告將今明兩年世界經濟增速預期維持在3.9%，但對全球貿易緊張局勢加劇作出警告，稱貿易摩擦已經成為世界經濟增長面臨的最大威脅之一。

報告指出，全球貿易目前處於緊張狀態，部分發達經濟體對全球經濟一體化的支援力度持續降低，這令世界經濟發展前景蒙上了陰影。 IMF強調貿易保護主是阻礙全球經濟擴張的關鍵所在。

IMF還警告說，國際貿易的緊張局勢和地緣政治問題可能觸動新興經濟體的潛在矛盾。 美國的失業率降到4%以下、美聯儲加息等因素可能導致匯率波動，引發國際投資者調整投資組合，流向新興市場的資本將進一步減少。

IMF預計中美兩國間的貿易摩擦不會造成較大影響，美國2018年的經濟增長率將維持2.9%附近，略低於3%。 但是IMF首席經濟學家莫里斯·奧布斯菲爾德警告稱，當前貿易緊?啪質平徊繳兜姆縵帳牆詼勻蚓迷齔さ淖佘笸玻綣韝淶墓廝俺逋患絛?020年的全球經濟增長可能會減少一半。

自從美國對全球各國廣泛徵稅以來，幾乎每一次國際會議都成為了美國和各國論戰貿易問題的戰場。

早些時候G7峰會上，G6國家與美國就貿易糾紛的問題進行了論戰。 而隨後的北約峰會，明面上特朗普是希望北約國家能夠繳納足額的軍費，但是實際上是想借軍費的問題對各國施壓，尤其是德國為代表的歐盟，能夠在貿易問題上做出讓步。

隨著7月21日到22日在阿根廷舉行的G20峰會，舉辦方表示將討論貿易戰的負面影響。 儘管最終不可能將它寫入最終峰會檔，但是屆時峰會上將會重申國際貿易和投資是經濟增長、生產力、創新、創造就業和發展的重要引擎。

3月在貿易局勢尚未發酵的情況下，G20峰會上強調，強健的基本面、健全的政策和有彈性的國際貨幣系統對匯率穩定至關重要，對強勁和可持續的經濟增長及投資有説明，再次確認漢堡G20峰會達成的貿易結論，承認需要進一步對話和行動， 致力於強化貿易對經濟體的貢獻。

但是僅僅4個月後，強化貿易貢獻的話題就轉為了緩解貿易戰的負面影響。

預計屆時各國將會就貿易問題對美國施壓，但是從近期美國的立場來看，美國將會以強硬的態度予以回應。

在3月的G20財長會議上，美國財政部長努欽明確表示，美國不會為了全球貿易系統的運行而犧牲自己的利益。

而對於此次G20財長與央行行長會議上，努欽並無與中國單獨會晤打。 此外，副總統彭斯也在日前對貿易戰發表罕見演講，將維護總統的貿易政策。

儘管近期由于利比亞輸油港口重新開放，使得市場對於油市供給不足的擔憂情緒大幅緩解，油價出現了快速回落。 但是市場人士指出，相較于原油供給的問題，對於油價威脅更大的是2018年下半年至2019年全球經濟的衰退。

一般而言，經濟擴張的最後階段往往是與油價的飆升同步進行的，在此之後將會迎來油價的下跌以及經濟的萎縮，1973年和2008年的經濟危機就是典型的例子。 事實上，近期經濟已經再次出現這些端倪。

中印原油需求有所回落

國際基金貨幣組織表示，中美貿易糾紛也會導致全球原油需求出現大幅的下降。 6月份中國的原油進口量連續第二個月出現下滑，創2017年12月以來的最低水準，在6月中國的原油進口為836萬桶/日，較之5月的920萬桶/日下降了9%，較之2018年上半年的平均進口量907萬桶/日也出現了明顯的回落。

同樣情況的還有印度，由於中國和印度的原油需求增長占世界原油需求增長的69%，因此在未來一段時間內，中印兩國的原油需求對於油價能否走高有著至關重要的作用。

但是隨著美國退出伊核協定推動了油價和美元的不斷走高，印度出現了嚴重的通貨膨脹，財政赤字壓力加大，導致原油進口進一步減少。

美油產量突破1100萬桶/日天際，對伊立場有所鬆動或導致供給過剩

隨著美國的原油產量突破了1100萬桶/日，同時美國也宣佈如果無法短時間將伊朗的原油進口降至0，那麼可能會考慮適當的放開，與此同時利比亞輸油港口重新開放，使得市場對於油市供給不足的擔憂情緒大幅緩解， 這可能會導致油價的進一步回落。

美國所推動的全球範圍內的貿易摩擦使得新興市場國家的產品出口面臨著嚴峻的挑戰，同時特朗普對於委內瑞拉以及伊朗的制裁也導致了油價出現了飆升，導致許多新興市場國家出現了嚴重的通貨膨脹，這對市場經濟的穩步發展產生了不良的影響。

新興市場惡性通脹不斷

自4月開始，土耳其國內的通脹已經躍居兩位數，這導致了土耳其里拉兌美元創出了歷史低?恪?/P>

阿根廷貨幣比索也曾遭重創，為對抗本地貨幣貶值，阿根廷採取加息和買入本幣的方式穩定匯率。 在4月27日至5月4日的8天內，阿根廷連續3次加息共1275個基點，將利率升至40%，並不斷拋售美元。

新興市場國家拋售黃金儲備以應對資金不足

新興市場貨幣大幅貶值導致的最直接的結果就是資金大幅回流美國，推動了美元的快速回升。 同時由於貨幣貶值以及不斷加大的債務危機，部分國家選擇拋售手中的黃金儲備，最典型的就是委內瑞拉，由於委內瑞拉玻利瓦爾省已經幾乎等於廢紙，委內瑞拉不得不使用黃金儲備來應對資金的不足。

資料顯示，在2011年委內瑞拉擁有212.69億美元的黃金儲備。 但是2016年初在瑞士大量拋售黃金以支付到期債券以及息票後，委內瑞拉的黃金儲備已經下降至了77億美元，這部分黃金儲備委內瑞拉堅持持有至2017年11月。 但是到了2017年10月的時候委內瑞拉基於黃金的貸款已經到期了，而就在2017年最後兩個月，委內瑞拉又再次損失了11億美元的黃金。 而到了2018年的1月，委內瑞拉的黃金儲備又下降了5億美元。

隨著大量的黃金儲備湧入市場，使得黃金避險屬性大幅的下降，因此近期金價一直呈現出比較弱勢的走向，而此前作為風險資產的美元反而受到市場的青睞，這是因為美元今年較強的加息預期，未來有進一步走強的可能， 因此越來越多的避險資金流入美元，推動美元拉升，這可能或導致未來黃金的進一步走弱。

　　7月18日亞洲時段，即使從最高位起算在經歷近20美元的暴跌後，早盤金價依舊萎靡不振。在失守1236-1237一帶後，多頭繳械投降宣告構築的4小時圖W底失敗。由於大陰破低後幾無反抽，下行風險仍未釋放完畢，不過日線圖上看已經觸及下行通道上沿，短線不宜追空，可逢高等待做空機會。

　　昨日相信有不少人將金價的下跌單純歸因於美指的上揚，因鮑威爾在國會證詞中闡述了美國經濟趨好、漸進式加息的路徑，並有意淡化了貿易政策帶來的風險，總體態度中性未如預期鷹派，不過這已經足以推升美指重回95整數大關。但其實金價暴跌的直接原因是21:18-21:21共計11611手合約價值逾14億美元的砸盤，神秘砸盤資金背後預示著什麼？金價後市如何看待？本文將做闡述。

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　　北京時間週二（7月17日）21:15美國6月工業產出月率錄得0.6%高於預期和前值，並創下四個月最大增幅，維持第三個季度增長，這與隨後22 :00鮑威爾在參議院對美國經濟樂觀預期一致。

　　由於鮑威爾是共和黨人士且與特朗普關係密切，市場對於美聯儲獨立性，以及貿易政策帶來的風險是否會改變當前利率路徑等問題十分關切。

☆講話提要☆

　　鮑威爾在本次證詞中提到，當前最佳途徑仍舊是保持漸進式加息。由於失業率處在17年來低位並預計將進一步下滑，適度的工資增長使得通脹圍繞著2%的對稱目標，利率和金融條件尚可疊加海外投資增長前景依舊穩固帶動了美國出口和製造業的提升，這都使得美國經濟穩中有升。

　　儘管當前貿易政策帶來的結果未知，因為之前並沒有這種先例，不過美國經濟所面臨的風險大致均衡，他認為美聯儲不該做更多的評價，因為這屬於美國國會的工作範疇。換言之他的立場是，美國的貿易政策風險會被財政政策刺激對沖掉，他提到：“至少在未來兩年內稅法案將支撐經濟。”

　　關於參議院議員提出的監管和壓力測試方面問題。鮑威爾捍衛了美聯儲在今年壓力測試中針對高盛和摩根士丹利的決定，認為2018年壓力測試是迄今最嚴格的，壓力測試仍是美聯儲對銀行業監管的支柱。他承認部分資產價格偏高，但不太擔心金融穩定性。

☆市場解讀分析☆

　　總體講話的基調沒有實質性地內容改變，即太快或者太慢加息都會產生經濟下行或者通脹風險。不過有分析師注意到兩點，一是其用“經濟風險大致平衡”一詞表明經濟可能好於也可能不及預期，這給予聯儲小幅搖擺空間。二是鮑威爾凸顯了美聯儲在移除政策寬鬆的重要性，而不是強調收緊貨幣政策。

　　這表明，美聯儲將繼續縮表計劃，以徹底掃除之前為金融危機續命的超寬鬆量化政策。不過這也透露出代表進一步加息可能需要更嚴苛的條件，尤其是在明年達到2.5%至3%的中性利率水平後，可能會結束本輪加息週期。

　　分析師認為，聽證會的言論通篇看不到“鴿派”跡象，不過鑑於上週五的貨幣政策報告被市場解讀為“意外鷹派”，如今則是“沒有預期鷹派”，這限制了美元漲勢的擴大而黃金在急挫近20美元後有小幅反彈的技術要求。

　　下圖為黃金的60分鐘圖可以看到在22:00講話前，黃金就開始跳水，鮑威爾的講話只是稍許擴大金價日內跌幅。

　　當日黃金重挫最主要的還是21:18-21:21共計11611手合約價值逾14億美元的機構砸盤所致，當然在跌破1236-1237的W底低位後，投機性賣盤的一哄而上加劇了這種走勢。

　　黃金一直跌跌不休，但機構仍樂於做空，到底是出於什麼原因？筆者提供幾個思路。

　　貝克鋼鐵資本有限管理公司在6月的報告中指出造成黃金下跌的元兇仍然是美元上漲，該機構指出，美元指數期間飆升5%以上，而同時黃金暴跌逾100美元。而以其他主要貨幣計價的金價維持穩定，也就是說排除美元效應後，今年金價處於正值區間。

　　根據美聯儲官員的講話和美國的經濟數據，不難發現美國現在處於“金發姑娘”的狀態，即高經濟增長和低​​通脹共存。由於自年初以來，美聯儲已經升息兩次，這帶動名義利率攀升，但是從通脹角度看，薪資增速連續4個月遲遲未能觸及2.8%及上方區域。這兩者結合起來就是實際利率出現上揚，將在未來較長一段時間提高持有黃金的機會成本。

　　第二個就是現在新興市場的股市、債市已經被美聯儲縮表以及加息政策拉爆了。各政府開始賣黃金補外儲，導致黃金的拋單增加。有三個跡象可以表明這個問題，首先是美國10年期國債收益率近期持續下行，這本應利好於黃金，它是全球主要債券市場的基准定價，收益降低有利於黃金這類無息資產，但實際卻事與願違。

　　這主要是新興市場遭遇了股、匯雙殺，而且以MSCI指數為首可能下跌趨勢才剛剛開啟。而匯市更不用說今年的巴西、土耳其、阿根廷兌美元貶值都在10%以上，目前G7以外的新興市場貨幣波動還在加大，這最終會導致當地國家拋售黃金外儲保本國匯率，而本幣貶值也會極大抑制實物黃金的需求，這就形成了惡性循環。

　　第三個在貿易戰加持背景下，投資者對錶現不佳的貴金屬採取放任的姿態，並轉而投向外匯市場避險，美元及美債受到了極大的追捧。包括中國5月持有美債創年內次高至1.1831萬億美元，日本在今年的5月也結束3個月堅持環比增長176億美元債券，這就造成了黃金的頻繁失血。

英國和歐元區CPI接踵而至，鮑威爾第二輪證詞開啟

　　週三（7月18日）在北京時間16:30將公佈英國6月CPI年率和零售銷售數據，隨後歐元區6月CPI年率、月率也會揭曉，預計兩國數據都會好於前值，可能給黃金帶來短線提振，不過反彈還是做空良機。

　　昨天，英國脫歐再次上演一場鬧劇，首相梅再一次以307:301的微弱優勢挫敗了英國下議院對英國脫歐貿易立法的修正案。該議案要求若2019年1月21日尚未與歐盟討論脫歐後自由貿易區域，英國政府必須開啟討論加入歐盟的關稅同盟。

　　梅在本週一通過四項海關議案修正的退讓，暫時規避了不信任投票產生的政治風險，不過鑑於脫歐進入關鍵時期，梅可能落得黨內外兩邊不討好的局面，這會一直使得英鎊疲軟間接施壓黃金。

　　相反，歐元區的情況可能會好些，因為其之前強調通脹逐漸恢復自主向目標定價前行，盤面上近期的強弱關係是美元>歐元>黃金=英鎊>日元,不過汽車貿易關稅問題可能使其出現意外。美國方面，鮑威爾還將出席眾議院金融服務委員會，市場在觀測其有無新勁爆的言論，美元指數和黃金的負相關性值得重視。　　技術分析

　　從日線級別看，黃金已經觸及下行通道下沿，在過去的4次當中都有過反彈的訊號，短線金價可能收到支撐。指標上所有均線空頭排列向下發散，MACD在零軸下方再次結成死叉綠柱放大為加速下跌訊號，目標點位看至1216為1122和1366上漲回調的0.618位置。

　　值得注意的是RSI指標雖在30以下，但在較大行情空頭趨勢線，30以下的超賣死叉信號不是行情反轉信號，而是絕佳的做空機會。

　　 近期黃金走勢令人失望，強勢美元令其漲勢受抑。不過卻有跡象暗示，黃金供應“峰值期”可能已經出現，金價或在今年夏天展開反彈。

　　近期，一些礦業專家頻頻警告稱，全球正在耗盡黃金。

　　那麼，黃金市場是否會面臨礦山供應減少的前景？

業內專家稱，這種被稱為“黃金峰值期”的現像是迫在眉睫的威脅，將在不到一年的時間裡成為現實。事實上，一些人認為衰退可能已經開始。

　　Goldcorp董事長Ian Telfer指出，“如果一定要我說一句關於黃金開採業務的話，那就是，在我的一生中，礦山生產的黃金已經穩步上升了40年。不過供應量要么今年開始下降，要么明年，或者已經下降。我們正處於黃金的峰值期”

　　Telfer的公司已經感受到了供應減少的影響，因為Goldcorp去年只開采了250萬盎司，而2014年達到340萬盎司。

　　對於Telfer來說，毫無疑問的是，背後的原因在於地球黃金的儲量枯竭。

　　儘管投資者擔心黃金價格的小幅變化，但Telfer指出，1300美元/盎司的估值才剛剛顯示出黃金是多麼的稀缺。

　　其他礦商也同意Telfer的觀點，Seabridge Gold公司的首席執行官Rudy Fronk認為黃金峰值成為黃金開採業的現實。黃金儲量的開採速度遠快於它們正在被取代的速度。

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　　Melek指出，不斷下跌的收益率曲線引發了對美國經濟擴張即將結束的擔憂，這將激起人們對黃金作為避險資產的興趣。此外，黃金也將受益於新興市場貨幣的走強，尤其是美元走弱後。

　　Melek表示，歐洲央行收緊貨幣政策的舉措，應該會抑制美元的漲勢，從而使金價更容易上漲。

　　Melek預計，黃金價格在夏季預計將超過1270美元/盎司。事實上，如果金價在2018年最後三個月上漲至1300美元/盎司，也不會感到意外。”

據The National一篇文章報導，儘管今年夏天迄今為止，黃金表現溫和，但投資者可能希望在季度結束前買入黃金，因為多個資產顯示出疲軟的跡象。

　　鑑於近年來表現強勁，股市可能成為跌幅最大的市場，回調將對全球經濟造成毀滅性打擊。

　　越來越多的分析師認為，美國股市最早可能在秋季出現大幅下跌，追隨近期中國股市回調的步伐。但國際貨幣基金組織的數據顯示，在全球經濟復甦步履蹣跚的問題上，股市只是其中的一塊。

　　此外，黃金也可能受到美債的提振。自5月中旬以來，美債收益率一直在穩步下滑，因美聯儲采取了激進的加息政策。儘管這通常被認為是利空黃金，但一些人認為，在利率不斷上升的情況下，仍難以跟上全球通脹的步伐，金價最終將會上漲。

　　最後，中國和美國之間的貿易僵局可能會再次推動黃金市場的發展。

　　校對：冷靜

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　　分析機構Options Markets認為，金價的大跌或許為黃金投資者們提供了好機會。不過從通脹、美元和季節性走勢來看，黃金的轉折可能還沒有到，投資者需要耐心等待進一步下跌再入場做多。

　　上週黃金市場再創新低，再次跌破1240美元/盎司關口，刷新7個多月新低。

　　分析機構Options Markets認為，這或許為黃金投資者們提供了好機會。

　　從SPDR黃金ETF(GLD)來看，過去5年隨著黃金本身的低迷，GLD的持有量減少了差不多5%，但這恰恰可能就是逆向投資者眼中的機會。

　　Options Markets認為，對投資者來說，可能還要等待GLD價格進一步下跌，再進場做多。

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　　對黃金來說，通脹走高是一個非常重要的利好因素，但從近期數據來看，美聯儲緊縮的政策在影響著通脹的表現，對黃金是有壓力的。

　　通常來說，整個市場的關注主要在CPI上。在2017年，該數據有明顯上升，但到了今年，則受到了抑制。

　　不過另一方面，Options Markets指出，這也同樣可能意味著美聯儲會放緩加息的速度。而這對黃金是利好的。

　　如果投資者因此尋求用黃金ETF來對沖美元的表現，那麼下半年GLD的需求會有所增加。

　　從Comex期金的期權持倉來看，從2016年以來，淨多頭押注數量的波動很大，和金價本身的走勢並沒有顯現出什麼關係。

　　從這個角度來看，投資者們對黃金未來走勢的分歧依然非常大。

　　再從較為短期的時間來看，Comex期金的看空押注還在增加，這表明了市場可能還遠未觸底。

　　而從上世紀70年代以來，7月通常是黃金市場出現轉折的時機。

　　當然，歷史並不是會一直重演的，黃金市場真正的轉折點是否到來還需要仔細觀察。

　　美元的表現對黃金來說，將是一個關鍵的影響因素。

　　從美元ETF(UUP)來看，其走勢依然是偏上行的，因此很難說能夠為黃金提供多少支撐。

　　值得注意的是，GLD已經有三次在130關口受阻，而該水平是此前從185水平下跌以來的38.2%斐波那契回撤水平。從這一角度來看，黃金還會進一步走低。

　　Options Markets認為，投資者們需要耐心再等待兩到三個月，金價的繼續走低會帶來入場做多機會。

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　　週四報導稱，曾經的全球最大黃金生產國—— 南非今年5月的黃金產量創下去年2月以來最大降幅，同比下降16.2%，較4月份也減少了5.8%，而且已經是連續第八個月減產。

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　　事實上，早在幾個月之前，世界頂級黃金專家Simon Black就在網站SovereignMan.com上撰文，稱全球主要金礦發現量都在縮水。換言之，礦業公司難以發現新的大型金礦來取代不斷來老化的金礦。金融博客零對沖報導稱，最近發布相似警告的金礦大佬其實不在少數。

　　黃金巨頭Franco-Nevada億萬富豪創始人、美國紐蒙特礦業(Newmont Mining)前總裁Pierre Lassonde是全球著名的礦業專家，在業界德高望重。他認為黃金產量已經觸頂：

　　“如果你回顧一下70年代、80年代和90年代，每個十年中，該行業至少發現了一個5000萬盎司以上的黃金礦藏、至少10個3000萬盎司以上的礦藏，和無數個500萬- 1000萬盎司的礦藏。但是你再看看過去15年裡，我們沒有發現5000萬盎司或3000萬盎司的礦藏，只有少數幾個1500萬盎司的礦藏。”

　　海橋黃金(Seabridge Gold)董事長兼首席執行官Rudy Fronk上月稱：

　　“黃金峰值成為了一個新的現實，黃金儲量被開采的速度遠遠快於新儲量的發現速度。”

　　南非最大金礦商Gold Fields的首席執行官Nick Holland稱：

　　“我們過去都在談論黃金產量將如何逐年增加，但我認為那些日子大概不可能有了。”

　　巴里克黃金公司總裁Kevin Dushnisky說：

　　“金礦等級和生產水平下降、缺乏新發現、項目開發時間延長，這些成了金價的中長期利好。”

　　最嚴厲的警告還屬Goldcorp總裁、礦業傳奇人物Ian Telfer。他在《金融時報》的採訪中說道：

　　“如果要用一句話來描述黃金開採行業，那麼我會說，黃金產量已經穩步增長了40年，無論是今年、明年開始或者現在已經在下降，我們都已經達到了黃金產量峰值。”

　　由此看來，黃金的長期基本面已經非常明顯，黃金供應商都說現有金礦幾乎快枯竭了，供應正以駭人聽聞的速度在下降。遙想十年前出現“石油峰值”問題時，業屆著手開發壓裂和水平鑽井新技術。其他行業，如太陽能和風能，開始開發更好的石油替代品。然而，黃金產業卻不一樣，實際上黃金並沒有真正的替代品。

　　在過去三個月中，黃金在再次觸及1370美元高位之後，穩步下挫了130美元左右。不過，對沖基金經理Keith Weiner認為，從基本面來看，金銀比率出現上升，黃金和白銀的稀缺性也在上升……

　　在過去三個月中，黃金在再次觸及1370美元高位之後，穩步下挫了130美元左右（接近10%）。一些分析師預測金價將大幅下跌，甚至有人預測到今年年底，金價至少下跌500美元。

　　然而，從技術角度來看，白銀即將爆發，黃金正在反彈。就在上週，黃金周線收漲2美元，但白銀下跌了10美分。

　　那麼什麼能推動金屬價格走高呢？當然，期貨市場的投機客可以通增加多倉來推高金屬價格，但最終還是轉向拋售。除非真正的買入貴金屬。

　　從當前來看，零售金幣和金條的需求疲軟。印度盧比在今年全年一直在貶值，印度人平均買入黃金的數量較去年12月末下降7%左右。

俄羅斯盧佈在1月底達到頂峰，隨之下滑。自2月初觸及高峰以來，人民幣匯率下跌約6％。

　　這些貨幣之所以出現這樣的走勢，原因很簡單。世界各地的政府和企業都曾藉入美元。他們的收入以當地貨幣計算。這種不匹配產生了風險。

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　　（摩根大通新興市場貨幣指數）

　　新興市場貨幣的下跌，加劇了全球美元債務人的問題。這使得它們的本地債券和貨幣更加不具有吸引力。

　　接下來就是恐慌的到來，投資者會急於將紙幣換成貴金屬。然而，黃金和白銀的跌勢並未出現逆轉。

　　對沖基金經理Keith Weiner表示，或許可以從供需基本面來觀察一下黃金現在處於什麼位置。

　　先觀察金銀價格走勢，從圖中可以看出，黃金和白銀在最近一段時間都出現下跌。

　　其次，金銀比率在本週上升。

　　下圖顯示的則是黃金供需水平和以美元計價的金價，藍線為金屬充裕程度（Basis），紅線為稀缺程度（Cobasis），綠線為以美元計價的金價。

　　從中可以看出，黃金的稀缺性正在上升，但是上周金價並沒有下跌。

　　白銀市場也發生了相同的情況，稀缺程度同樣在上升。

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