雖然白銀不受大多數投資者的關注，但隨著股票和房地產市場槓桿的大量蒸發，白銀逐漸成為最佳投資品之一。不幸地是，今天，自滿已經使投資者的大腦陷入困境。他們已無法辨別資產的風險程度。　　當資產風險較高時，謹慎的投資者會將資金轉移到一個風險較低的資產。然而，現在大多數投資者不遵循這種做法。當市場意外崩盤時，他們會猝不及防。更糟糕的是，當投資者看到這些指標指向的是風險極高的資產時，會選擇忽視，繼續持有該資產。

當投資者能夠準確地理解基本面時，他們就不會愚蠢地將大部分投資基金保留在股票和房地產資產上。

如果市場行為是遵循週期性規律的，那麼資產價格都將會出現峰值和下跌趨勢。從上圖可觀，房地產和股票資產價值都已接近頂峰，而白銀價格則接近底部。因此，接近頂部的資產風險高，而接近底部的資產風險較低。

根據聖路易斯聯儲的數據顯示，美國房價中值為324,550美元，比2007年的泡沫高出近10萬美元。

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因此，目前美國的房屋銷售價格中值比2007年的峰值高出30%，比2009年的低點高出52%。然而，美國人正在湧入房地產市場，因為他們相信價格將會永遠上漲。不幸的是，對於美國的房主和買家來說，美聯儲當前政策是今年加息三次，這對房地產市場來說並不樂觀。

雖然美國房價中值比2009年的低點高出了52%，但同期道瓊斯指數卻上漲了220%。如果美國的房地產價值是高風險的，那麼道瓊斯指數一定是非常危險的:

按200月均線(紅線)為標準，道瓊斯指數高出均線11000點，該指數被高估了45%。然而，如果回顧2009年道瓊斯指數下跌到谷底之前，當時該指數也只不過被高估了73%。因此，當資產明顯高於基線值時，它們就被歸為高風險類別。

轉向白銀市場。銀價遠低於2011年創下的高點，而且也僅比200日均線高出2%。與道瓊斯或美國房地產價值相比，這顯然是較低低的風險資產。

此外，COT報告表明，極少的白銀商業性淨空頭頭寸也表明銀價處於谷底。

上圖顯示，商業性淨空頭頭寸正回到其周期低點。

綜上，從邏輯上說，相對於像房地產和股票這類高風險資產而言，白銀風險較低，因此，投資者可以開始重新考慮把資金轉移向白銀。

　　DollarCollapse專欄作家John Rubino日前撰文稱，通常來說，黃金和白銀期貨市場的走勢相似，因相同的力量影響著這兩種貴金屬。當通脹或一些其它的焦慮來源上升，兩種金屬同時上漲，反之亦然。

然而最近，黃金和白銀交易員出現分歧，這或許是對世界困惑的一個徵兆。

先看黃金。傾向於在重大拐點出錯的投機者，仍極度看多黃金。與此同時，傾向於在投機者出錯時判斷正確的商業投資者，則極度看跌，其空頭頭寸是多頭的兩倍多。根據歷史經驗，這通常暗示金價大幅下跌。下圖為黃金持倉變化：

下圖中的灰色柱狀代表投機者，紅色柱狀代表商業投資者，兩者出現分歧利空黃金，兩者匯集利多黃金，可以看到結果並不理想。

但看一下白銀。黃金期貨投機者的多頭持倉是其空頭的3倍多，而白銀投機者的空倉實際上超過多倉。換句話說，對後市判斷通常失誤的人如今正在看空銀價。與此同時，商業交易員幾乎處於平衡狀況，這對於白銀後市走勢通常是一個利好信號。下圖為白銀持倉變化：

從下圖看，白銀投機者和商業投資者在中間零處匯集，這對白銀來說是一個利好。

實際上，這是2003年以來投機者第一次淨做空白銀期貨。

這意味著什麼？

一個可能的解釋是：白銀相對於黃金太過便宜，需要重新被估價。這可能以多種方式發生，比如兩種金屬均上升但白銀上升幅度更大，或者兩者均下跌但白銀下跌幅度更小。或者是黃金下跌而白銀上升，這似乎不太可能。

下圖表明，黃金近期相對於白銀一直在上升，或者白銀相對於黃金在下跌。目前金銀比接近80，這意味著購買一盎司黃金需要80盎司白銀。在過去10年，這只發生過兩次，在這兩種情形下，金價隨後都出現上漲，但銀價漲幅要大得多。

基於近期的歷史，一項有趣的交易是做空黃金、做多白銀，這基於未來白銀表現將優於黃金的預期。或者投資者可以在一段時間內比平時買入更多的白銀。

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　　週五(3月2日)，現貨黃金價格小幅上漲，在美國總統特朗普宣布將對進口鋼鋁課徵高額關稅後，對即將爆發貿易戰的擔憂推動美元下跌。現貨金價上日一度跌至1月2日以來最低的1302.89美元，因市場預計美國今年升息次數料多於預期，但尾盤強勁反彈收復跌幅。

截至發稿，現貨黃金漲0.09%至每盎司1318.22美元；COMEX期金主力合約大漲1.04%至1318.8美元/盎司；美元指數運行於90.202，下跌0.06%。本週以來，現貨金價已下跌0.9%，料連續第二週錄得周線跌幅。

美元指數隔夜跌0.4%，特朗普在周四(3月1日)宣布，美國將對進口鋼鐵和鋁產品課徵高額關稅。特朗普政府稱課徵關稅將保護美國產業，但美元和美股下挫，因投資者擔憂該計劃可能引發貿易戰並對美國經濟產生負面影響。

美聯儲主席鮑威爾週四表示，美國經濟並未顯示出過熱；與此同時，頗有影響的紐約聯儲主席杜德利暗示，2018年可能即將加快升息步伐。

全球最大黃金上市交易基金(ETF)——SPDR Gold Trust稱，黃金持倉量週四增加0.35%至833.98噸，週三為831.03噸。

實際上，金價對近期的通脹壓力反應不大。美國五年期損益平衡通脹率上月觸及一年高位時，金價仍低迷，因預期美國加息，美元脫離近期低點。

杜克大學福誇商學院金融學教授Campbell Harvey說：“黃金對沖通脹的能力不是以多少個月或者多少年來衡量，而是數個世紀。人們將黃金極長期表現錯當成較短期表現，以為黃金能給他們提供保護。我的研究非常清楚地表明，投資於黃金並不是可靠的對沖手段。”

現貨黃金或進一步反彈至1325-1332美元區間

現貨黃金或進一步反彈至每盎司1325-1332美元區間，此前現貨黃金未跌破1303美元的支撐位。該支撐位是始於1361.76美元下行c浪的100%預測位。該c浪或已完成。

由該道支撐位觸發的這波反彈暫時歸類為向上行趨勢線的回拉，並可能在1332美元下方止步。在1362美元附近形成的雙頂或多或少已完成。該雙頂形態釋放偏空信號，若再度跌至1303美元，則可證實。

日線圖上的回檔位分析表明，現貨黃金或在1309-1330美元的窄幅區間內盤整數日。該區間由從1122.35美元到1366.07美元升勢的23.6%和14.6%回檔位構成。

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　　週三(2月28日)，現貨黃金價格一度延續昨日走勢，小幅下跌。投資者認為，美聯儲主席鮑威爾的言論意味著，今年升息次數可能多於先前的預測。

截至發稿，現貨黃金運行在平盤價1318.36美元/盎司附近；COMEX期金主力合約微漲0.07%至1319.5美元/盎司；美元指數下跌0.08%至90.321。

INTL FCStone分析師Edward Meir在報告中指出：“金市短線可能面臨美元續強，債券收益率上揚及股市恢復疲勢等局面，這種景況可能壓低金價。”

然而，香港一交易商指出，隨著全球經濟成長，通脹料將上揚，投資者可能考慮用黃金來對沖通脹。鮑威爾在國會作證時指出，近期數據的表現增強了他對通脹的信心。

該名交易商表示：“投資人伺機逢低承接黃金，因此我認為金價在1300美元可望獲得支撐。”

鮑威爾在此次講話中表示，對通脹的信心變得更強了，12月美聯儲會議以來的數據顯示經濟在走強。整體講話內容對經濟和通脹預期偏樂觀，結合稍早公佈的鮑威爾國會作證證詞中顯示，美聯儲認為，市場波動性不會停止進一步加息，金融環境仍寬鬆。

上述觀點都反應了美聯儲預計通脹將進一步走高，也提升了市場對美聯儲加速收緊的預期，從而帶動美元走強，金價回落。

加拿大帝國商業銀行的外彙和宏觀策略師Bipan Rai表示，美聯儲主席鮑威爾目前為止的證詞可以被解讀為鷹派，對美元有支持。鮑威爾強調了經濟的進展，並表示他對通脹的信心越來越強。Rai表示，這足以讓市場對今年加息次數預期由三次上調到四次，並讓美元獲得支撐。

亞洲股市週三續跌，債市走低，因中國製造業數據走疲重燃了在美國加快升息的疑慮下，市場對全球經濟成長情況的擔憂。

現貨黃金或跌破1317美元支撐，進而下看1303美元

波浪形態及預測分析顯示，現貨黃金可能跌破每盎司1317美元支撐，進而下看下道支撐1303美元。

金價週二大跌，確認始自1361.76美元下降c浪的延伸走勢。該浪料將行進至1303美元，即100%預測點位。在1362美元附近形成的雙頂形態，可望在金價跌至1303美元時獲得確認。

在日線圖上，一項回檔分析顯示金價正跌向1309美元，因金價已跌破1330美元支撐，該點為1122.35美元升至1366.07美元的14.6%回檔位。

金價倘若反彈回升，將被視為朝上升趨勢線所進行的拉回走勢，且可能在1325美元處止步。

匯通財經易匯通軟件顯示，北京時間15:19，現貨黃金報1318.88美元/盎司。

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　　分析師Robert Kientz表示，多個跡象表明白銀近期的下行即將告一段落。　　過去30年，黃金/白銀比往往會在80受阻下跌。眼下該比率正位於這一強勁阻力附近，因此有理由預期其上升趨勢在短期內逆轉，押注白銀將相對黃金走強。

 

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與此同時，50週、100週與200週移動均線走勢也暗示白銀短期前景相當具有建設性。 

50週與100週均線均上穿200週均線。若50週與100週均線大幅升至200週均線上方，則將預示白銀上漲勢頭強勁；若未顯著升穿200週均線，則將是一個假警報，黃金/白銀比可能繼續小幅攀升，進一步測試80。　　根據1980年以來的走勢，當前白銀熊市似乎有些過長。若以歷史走勢為參考，白銀熊市就快接近尾聲。

 

在過去幾次熊市結束後的一年裡，白銀價格往往迅速上漲。 

美元方面，月線上看，美元指數正在測試關鍵一些支撐。倘若美元從當前水平大幅走低，通脹就將暴漲，從而刺激貴金屬需求，推高白銀價格。 

綜上，Kientz認為，　　若經濟真的在走向衰退，而不僅僅是周期性修正，且黃金/白銀比最終轉跌，屆時白銀價格的上漲速度可能會超過黃金。考慮到美國的整體債務、預算赤字水平以及購債舉措逆轉，未來6-12個月白銀料將大幅走高。現在就是趁牛市到來前做多的好時機

　　週五(2月23日) 現貨黃金小幅下挫，部分回吐上日強勁漲幅。黃金本周可能錄得兩個半月來最大單週跌幅。

儘管如此，Investing Haven首席分析師Taki Tsaklanos卻對黃金前景非常看好。

黃金2018年能否進入牛市？Taki Tsaklanos表示，答案是可能的，黃金牛市可能會在2018年開啟。

不過他也指出，幾個月前對2018年黃金的前景相當看空。

他解釋稱，隨著時間的推移，改變觀點或者預期是正常的。隨著越來越多的數據變得明顯，以及圖表模式和趨勢的發展，不過於執著於此前的預測是很有意義的。

他說道：“正如已經多次提到的，由於市場環境正在發生變化，我們正在改變對黃金的立場，因為黃金在重要的1225美元/盎司水平上方保持強勁。”

我們近期也提到，黃金可能會在一段時間裡橫向交投。但預計最多幾個月，大約到2018年夏季，黃金新一輪牛市可能會開始。

上方的黃金走勢圖代表了我們的觀點。傳統角度上來看，圓形底形態是看漲的。有65%的可能會進行看漲突破。長達4.5年的長期整固增加了這種可能性。

但是，當黃金的價格會跌至圓型底部下方，這將會是強烈看空信號！

從跨市場的角度來看，我們觀察到所有的趨勢都朝著同一個方向發展：“追逐風險”和通貨膨脹傾向。對於黃金來說，這是一個良好的市場環境。早在2004年至2007年，以及2010年和2011年，我們看到了同樣的市場狀況。而黃金在這段時期表現得非常好。

根據MarketWatch，黃金在通貨膨脹期間欣欣向榮。儘管該時間框架非常短，而且這種類型的相關性在如此小的時間框架上不起作用，但通脹和追逐風險的環境是非常利好黃金的。

北京時間2月23日13:50，現貨黃金報1327.54美元/盎司。

校對：TIER

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　　2017年9月28日，黃金曾收於1288美元，在50日均線1253美元和長期移動均線1264美元上方，暗示上行動能強勁。分析師Scot Macdonald認為，在2018年新的周期中，黃金價格可能達到1386-1484美元水平。

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通脹信號　　黃金曾從去年12月開始反彈，並於2018年1月底觸及近期高位，這些表現可能都與與通脹有關，而通脹回升也提升了美聯儲加息的概率，在1月的會議紀要中，耶倫釋放強烈加息信號。

近期美元的貶值也促進了通脹的反彈，這表明我們可能正在進入一個我們之前沒有預料到的通脹時期，實際上，經濟自2008年經濟衰退以來一直處於通縮週期。

股市則因2008年大衰退以來創造的低利率環境而膨脹。通脹的回升給美聯儲施加了壓力，要求提高利率。世界經濟的走強也給各國央行提供了加息的理由。

 

經濟轉型？　　Scot Macdonald認為，全球經濟結構正處於轉型的邊緣，這將對債券和世界房地產市場產生重大影響，因為市場認為隨著利率上升借貸成本增加。由於債券和利率之間呈反比關係，利率上升，原則上債券市場面臨巨大損失。在某些情況下，市場會出現通貨緊縮，例如從2008年以來的商品價格和利率一直處於通貨緊縮週期。

相比之下，股票市場價格，證券和房地產處於通貨膨脹週期，達到新高。而近期股市的下挫其實是一個暗示，大多數這些資產的波動性加劇是受低利率政策操縱。貴金屬和其它資產(例如白銀和黃金)以及礦業股的價值受到抑制。一旦這些被解釋成風險資產，價格應該大幅上漲。

 

黃金市場　　雖然美元目前有所反彈，但是在此之前一直加速下行，並且在去年全年一直處於下跌趨勢，給黃金帶來支撐。CPI數據比預期高出很多，帶來的通脹回升跡象衝擊了市場，對黃金而言非常樂觀。

 

美國1月CPI上漲0.4%。　　CPI和PPI正在上漲，這些都保證了更多的加息。然而，雖然通貨膨脹率在上升，但其他經濟數據並不是那麼好，這可能會導致一季度GDP預測的下降。

 

Scot Macdonald認為，我們現在處於一個非常關鍵的點，近期股市的大修正只是冰山一角。美聯儲貨幣政策偏向鷹派可能導致股市再次大幅拋售。這也可能導致投資者從股市撤出，轉向貴金屬市場。　　總而言之，如果考慮到經濟數據暗示通脹正在回升，那麼各國央行實行的低利率政策將面臨越來越大的壓力。隨著股市投資者意識到高利率帶來的後果以及對全球經濟體帶來的巨大影響，他們將會轉向貴金屬這個低估的領域，因為貴金屬是經濟出現危機或不確定時期的避險天堂。

Scot Macdonald最後還預測，黃金可能在下周達到1386美元高位。長期來看，阻力位可能在1386-1484美元區間。

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　　歷來投資者購買黃金的原因多樣，如對沖貨幣風險，大事件的避險需求甚至只是簡單的投資多元化。但時至今日，選擇黃金多出兩個“新鮮”的理由：對沖估值過高的股票和加密貨幣市場。　　股市大跌，黃金上漲

截至去年年底，標普500指數較2009年低點上漲了近四倍。這是過去的140年里維持時間第二長的牛市。股票市場泡沫毋庸置疑，但唯一的問題是泡沫何時崩潰，跌幅又有多大。

 

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從上圖可以看到，2018年以來，股市經歷了突然的大幅下跌，金價卻在上漲。那麼市場疲軟和高波動性已經結束了嗎?現實是市場繼續暴跌的風險仍然很高，同時事實證明黃金可以對沖股市崩盤。

數據顯示：在負資產回報率期間，黃金在歷史表現超過了79%的股票。在波動性上升的時期，黃金表現超過了64%的股票。而現在這兩種市場風險現在都在增加。

在股市下跌和波動性上升的風險與日俱增的今天，持有黃金的一個重要原因是要為這些事件投保。

比特幣下跌，黃金上漲

那麼，加密貨幣是否能作為股市下跌的對沖工具呢？

由於加密貨幣歷史太短，還不能給出確切的答案，更重要的是2018年加密貨幣不復去年的風光，出現了大幅回調。

 

可以看到2017年12月17日比特幣衝擊19908美元的高峰，2017年年內上漲達到1226%。而現在，價格卻暴跌近50%。但是，在比特幣下跌的期間，黃金卻在上漲。

　　綜上，鑑於股市和加密貨幣市場的下跌風險日益增大，黃金作為為數不多的能對沖市場疲軟和今年波動性增加的投資品種，當下一次危機來臨時，黃金無疑將再次成為市場的寵兒。

　　 美國股市上周遭遇暴跌，連累全球股市一起“遭殃”，眼下市場依然“驚魂未定”。業內專家表示，如果美國的消費者物價以比預期更快的速度增長，那麼市場最早將在周三出現另一輪拋售。

在上週出現修正( 標普500指數下跌逾10%)後，投資者開始謹慎小心，因為他們懷疑這是否會成為市場的轉折點。過去一年的大部分時間裡，市場都創下新高。

Amplify Trading交易主管Piers Curran週一告訴CNBC，這在很大程度上取決於週三美國公佈的消費者價格數據。

Curran說道：“本週三我們將迎來真正重磅的事件，美國CPI數據將出爐——這真的是下一個非常重要的通脹衡量指標。”

有交易員們預計，週三的1月CPI數據將證實人們有關通脹正在加劇的擔憂。

根據研究公司FactSet StreetAccount，1月CPI月率料上升0.3%，年率料攀升1.9%。

校對：巴飛特

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