週一（2月12日）美元兌日元小漲，但高於五個月低位，美股上週末段反彈，打壓對傳統避險貨幣的需求。此外日本政府已決定提名黑田東彥續任日本央行行長，這顯示日本的超寬鬆貨幣政策將維持下去，打壓了日元並緩和其漲勢。現貨黃金震盪走強近10美元至三個交易日高位交投，隨著全球股市下跌，以及實物黃金市場的複蘇，作為避險資產的黃金仍獲得買盤支撐。不過今日市場經濟數據相對較為平淡，而本週的重點則是周三(2月14日)的美國 CPI和零售銷售數據。

★亞洲時段外匯行情回顧：日本超寬鬆預期壓制日元升勢，美元小跌★

美元指數小跌至90.11一線，上週上漲1.4%。美元指數上週創下近15個月來單週最大漲幅，因一些交易員將美元空頭頭寸平倉，還有一些尋求避險的交易員買入美元、賣出其他回報較高但風險較大的貨幣。

三菱東京日聯銀行駐新加坡分析師Teppei Ino稱，考慮到對通脹的關注，在周三（2月14日）的美國消費者物價指數(CPI)公佈前，投資者可能保持觀望。Ino補充稱，如果美國1月份CPI表現強勁，推動債券收益率再度上升，就可能打壓到股市並刺激日元需求。

美元兌日元小跌至108.67一線，但高於上週五（2月9日）所創9月11日以來低位108.05；美元兌日元上週下跌近1.3%。

在市場受壓時，日元往往會吸引買需，原因是與其他受到經常帳赤字困擾的國家相比，日本的經常帳盈餘對日元構成支持，給該貨幣提供了更多韌性。

一位知情人士周六稱，日本政府已決定提名黑田東彥在當前任期於4月結束後續任日本央行行長。這顯示日本的超寬鬆貨幣政策將維持下去。這則消息被視為可能打壓日元並緩和其漲勢的一個因素。

消息人士稱，安倍政府將於本月稍晚向國會呈交這次提名。

三井住友銀行資深全球市場分析師Satoshi Okagawa稱，黑田東彥獲得續任行長一事，似乎不會令美元兌日元在未來幾天大幅上漲。但一旦市場緩和下來，市場焦點可能會重返貨幣政策差異性，而這可能使得美元兌日元偏向上行。

但Okagawa說，目前日元的走勢或將從美國及全球股市尋求指引，並稱市場將需再幾星期時間才能恢復穩定。

日元上週上漲，因全球股市下跌且波動率上升，此前美國債券收益率因對通脹的擔憂加劇而跳升，從而引發波動率巨震。

歐元兌美元小升至1.23關口附近，上週歐元下跌1.6%，為2016年11月以來最大單週跌幅，因風險偏好降溫和波動率上升促使市場人士削減頭寸。

歐元容易受到此類平倉操作影響，因近期市場震盪前，有關歐洲央行將解除貨幣刺激措施的預期促使投資者紛紛買入歐元。

★原油期貨方面：油價上漲，因股市持穩★

油價週一上漲，市場在大跌之後靠穩，股市在上周震盪交投中挫跌後，目前恢復平靜並站穩腳跟。但美國石油產量增長陰霾則籠罩油市，這令石油輸出國組織(OPEC)及俄羅斯牽頭的減產努力受到破壞。

隨著股市下跌，上周美國原油錄得兩年來最大跌幅。但由於美股上週五反彈，週一亞股看似逐步企穩，分析師稱原油市場可能也獲得支撐。

期貨經紀公司AxiTrader首席市場分析師Greg McKenna表示，美股反彈意味著，油市可能也有一些跟漲。McKenna表示，週一市場淡靜，因為沒有美國的方向指引，亞洲和澳洲交易員可能缺乏行動的激勵因素，指的是美國股市最近的波動走勢。

在耐心等待一年後，許多OPEC的成員國對經濟的複蘇恢復信心，並打算進一步擴大產量。但是這種增產是建立各成員國在減產協議中所規定的配額中進行的。

雖然這些成員國都堅持認為在減產協議的框架下不會釋放這些產能，但他們的聲明可能會是一個危險的信號，這些有過明顯增產言論的國家可能會退出減產協議，從而在油價處於高位的時候獲取更多的收入。

巴克萊分析師表示，目前的價格可能會使得更多的鑽井投入生產，同時原油生產商們也會利用目前的價格優勢來擴大產能。

★股市方面：亞太股市追隨美股小幅反彈，韓國股市收漲近1%★

滬深兩市週一雙雙大漲，創業板指數收創半年來最大漲幅；

上證指數週一漲0.78%，上漲24.28點，報3154.13點；

深證成指周一漲2.91%，上漲290.65點，報10291.88點；

滬深300指數週一漲1.29%，上漲49.45點，報3890.10點；

創業板指數週一漲3.49%，上漲55.58點，報1648.09點。

韓國首爾綜指周一收盤下跌0.9%，報2385.38點。

澳洲股市指標S&P/ASX200指數週一收盤下跌0.25%，報5823.60點。

★貴金屬方面：現貨黃金走強近10美元至三個交易日高位附近★

週一亞市早盤，現貨黃金震盪走強近10美元至三個交易日高位交投，隨著全球股市下跌，以及實物黃金市場的複蘇，作為避險資產的黃金仍獲得買盤支撐。不過今日市場經濟數據相對較為平淡，投資者可繼續關注股市的動態，而本週的重點則是周三(2月14日)的美國CPI和零售銷售數據。

全球股市上週以來大幅下挫，與10年期債券收益率升至四年高位,引發了擔憂通脹將走高的猜測以及美聯儲和其他主要央行將更快採取行動提高利率，這使得作為避險資產的黃金仍獲得買盤支撐，並在周一亞市早盤震盪走強近10美元，一度刷新近三個交易日高位至1326.80美元/盎司，現小幅回落至1324美元一線。

紐約Heraeus metal Management副總裁Miguel Perez-Santalla表示，股市的快速下跌很可能導致一些黃金持有者為了補充股票賬戶的資本金而不得不減持黃金部分的配置。但目前金價仍維持於1300美元之上應該被視為一個積極信號。

三菱東京日聯銀行外匯分析師Minori Uchida說：“鑑於股市最近的風暴，市場參與者或將暫時削減風險資產倉位。如果股市繼續下滑，對避險資產的追捧可能升溫。”

Uchida補充道：“除開爭論股市是否泡沫過大外，有一件事是肯定的：股市的定價是基於長債收益率將保持在低位這一假設。風險資產能否扛住長債收益率上升的打擊，將決定美元的最終走向。”

不過今日市場經濟數據相對較為平淡，投資者可繼續關注股市的動態以及北京時間週三（2月14日）21:30將公佈美國1月CPI數據，德國商業銀行稱，全球股市下跌可能持續數週，美國通脹數據或是本週最大風險。

北京時間15:36，美元指數報90.16/17。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。

　　自2月初以來，市場劇烈波動，恐慌指數VIX暴漲180%，美股在一周之內兩次暴跌。然而，作為避險資產的黃金卻表現溫和，並沒有吸引任何避險買盤……投機性倉位　　據美國期貨交易委員會(CFTC)最新數據顯示，截至1月30日當週，大型機構投機客持有的黃金淨多倉七週以來首次下降，與此同時，現貨黃金從1342美元下跌0.2%至1339美元。

 

下載APP 閱讀本文更深度報導
截至1月30日，黃金投機性淨多倉總量達到588.43噸，較前一周下降5.6噸(或1%)。這主要是由於多倉減少了15.33噸，而空倉只減少了9.73噸。　　年初迄今，黃金投機性淨多倉增加了282.94噸，增幅高達93%。在去年全年，黃金投機性淨多倉曾增加182.55噸，即上漲了149%。

黃金投機性倉位已經達到很高的水平，其淨多倉是歷史最高紀錄的76%。

投資頭寸

從1月26日至2月2日，ETF投資者賣出了6.39噸黃金，與此同時，現貨黃金徘徊在1349美元附近。這意味著黃金ETF三週以來首次流出。

 

根據FastMarkets的估計，黃金ETF的流出主要集中在1月31日(星期三)，達到4.12噸，流出量是2017年12月18日(-9.63噸)以來最大。　　上周流出最多的是SPDR GLD ETF(-6.79噸)，部分抵消了iShares Gold Trust ETF(IAU)淨流入量3.31噸的影響。

儘管近期黃金ETF的流出量激增，但是ETF投資者自年初以來仍然淨買入了18.90噸黃金，相當於黃金ETF持有總量增加了1%左右。在2017年全年，ETF投資者淨買入了173.38噸黃金，即意味著黃金持有量增加了8.8%。

根據FastMarkets的估計，截至2018年2月2日，黃金ETF持有總量達到2142噸。

黃金的宏觀背景

2月初以來，市場劇烈波動，CBOE VIX指數月初以來飆升了180%，是史上升幅最大的一個月。但是黃金市場卻表現溫和，並沒有吸引任何避險買盤。

 

這兩張圖彷彿揭示的是兩個世界：一個處於恐慌之中(VIX暴漲)，而另一個相對溫和(投資者彷彿覺得不需要買入黃金對沖風險)。實際上，黃金和VIX之間的相關性並沒有投資者認為的那樣強大和穩定。　　美元和美國實際利率的變化是能夠引發黃金反應的兩個因素，且都和黃金呈負相關性。

 

正如圖中所示，自2月初以來，美元和美國10年期通脹保值債券(TIPS)並沒有出現很大的波動，正好與VIX的走勢形成鮮明的對比。　　分析師Boris Mikanikrezai認為，貴金屬面臨的宏觀背景仍然相對“混亂”：美元反彈(利空黃金)、美國實際利率下降(利多黃金)。但未來黃金的宏觀背景可能變得更加“友好”。

他還指出，由於通脹出現回升的跡象，導緻美聯儲加息預期增強。但是，如果金融狀況自然趨緊，導致股市持續拋售，美聯儲的加息路徑可能有所改變。在這種情況下，美元和美國實際利率可能走低，為黃金上漲除創造有利的條件。

 

交易頭寸　　從圖中可以看出，IAU突破13美元水平未果，表明2016年的高點仍然是目前的主要阻力位。

但是從技術面來看，現在仍然非常樂觀，因為黃金突破2017年夏季開始的下行趨勢線是一個關鍵的看漲信號，預計下一個阻力位在2016年高點13.25美元水平。

　　雖然近幾個交易日黃金市場大幅走低，但有分析認為，從黃金市場的周期性來看，2月底才是金價見頂的時候，屆時甚至可能再一次挑戰1356至1375美元/盎司的阻力區域。

在股市“回血”之後，黃金市場則進入了進一步的回落中，1340、1330和1320美元/盎司關口相繼被破，1310美元/盎司水平也岌岌可危。

不過黃金多頭們並沒有打算就此放棄，專欄作家Bill Sarubbi認為，到本月末，金價才將見頂。

下載APP 查看資訊更方便

Sarubbi指出，從月度週期來看，金價的頂部出現在2月16日，而從周度週期來看，則出現在2月23日。

從目前水平到上述日期內，金價可能會就此上漲，屆時將是黃金市場再一次挑戰1356至1375美元/盎司阻力水平的機會。

Sarubbi認為，儘管如此，金價未必能突破上述阻力水平，因為從歷史數據來看，3月通常是黃金市場表現最不好的一個月份。

黃金的表現和美元息息相關，近幾個交易日美元指數持續回升，目前已經回到了90大關上方，正是美元的回升打壓了黃金的表現。

從美元的月度週期來看，其底部將出現在2月27日。不過Sarubbi表示，美元可能已經在回撤掉2014年至2016年漲勢的61.8%觸及底部水平了。

Sarubbi指出，從黃金周期來看，有幾個預期的轉折點是需要注意的。

2月15日的轉折點可能是一個低點；2月21日的轉折點可能是個高點，甚至可能是一個月最高水平；2月27日的轉折點可能是一個短期低點。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。

　　在近期股市暴跌期間，黃金作為金融避風港的吸引力大大提高。　　週一，黃金最近的強勁表現為貴金屬投資者帶來了一股清新的空氣，他們當中的許多人都對近期美元上漲感到擔憂。儘管黃金在周一的單日漲幅沒有過高，但其相對標普500強弱的指標走強。最新的相對強弱指數如下圖所示。

 

下載APP 查看資訊更方便
黃金相對股市的強弱指標是一個重要的技術指標，因為它是機構基金經理決定是否會將資金投入黃金的因素之一。黃金強弱指標的上升歷來有助於吸引大量資金流入黃金，從而保證黃金的長期看漲勢頭。　　分析師Clif Droke一直希望黃金強弱指標能夠出現反彈，而這種情況似乎終於出現了。當前，其在2月5日漲至0.48水平，意味著黃金相較股票的表現而言已經開始好轉。一旦黃金強弱指標突破0.48水平，那麼高點下移和低點下移的格局將被打破，這反過來又將給買家另一個大優勢，以鞏固對黃金長期趨勢的控制。

更重要的是，黃金強弱指標的上升將大大提高金價在近期內與美元一道上漲的可能性，即使後者的價值正在增加。

上週五，雖然美國非農就業報告的公佈使得黃金下跌1.2%，但是這預示著黃金中期(6-9個月)前景或將好轉，因為美國平均每小時工資年率上升近3%，是自2007年6月經濟衰退結束以來的最大升幅。

工資上漲是通貨膨脹即將回升的一個跡象。對黃金投資者來說，通脹的回升是一個好消息，因為他們認為黃金是抵禦通脹壓力的對沖工具。

有消息稱，貴金屬市場主要參與者的看漲情緒一直在增加。根據CFTC數據顯示，截至1月30日，對沖基金和基金經理持有的COMEX黃金合約淨多頭倉位升至9月末以來的最高水平。

如下圖所示，iShares黃金信託基金（IAU）高於12.75水平，卻位於15日均線下方。此前，分析師Clif Droke認為12.75水平可作為多頭倉位的止損價。只要IAU仍處於15日均線下方。

 

同時，鑑於最近股市的恐慌情緒提升了投資者對現金的需求，美元指數仍顯示出試圖扭轉近期跌勢的跡象。　　因此，分析師Clif Droke認為，如果WisdomTree彭博做多美元基金(USDU)收於15日均線上方兩日以上，就能夠確定一個短期底部。如下圖所示，USDU週一收盤價略低於15日均線，盤中一度突破趨勢線。

 

在金融市場存在巨大的不確定性時，至少在短期內，黃金和美元有可能同時出現反彈回升。然而，持續的美元上漲遲早會給金價帶來下行壓力。如果USDU突破15日均線，這將對金價造成不利的影響，黃金將承受下行壓力。　　綜上，即使持續的美元上漲會給金價帶來下行壓力，但是短期內黃金的上升趨勢還是完整的，所以，分析師Clif Droke建議，只要收盤價維持在12.75上方，投資者可長期持有IAU 。

　　世界黃金協會(WGC)最新公佈的數據顯示，2017年全球黃金需求跌到了2009年以來最低水平，投資需求大幅下降。中國黃金需求953噸，而印度黃金需求為726噸。

世界黃金協會(WGC)本週二(2月6日)發布了2017年全年需求報告，雖然金價在這一年有很大漲幅，但黃金需求卻遭遇低谷。

WGC數據顯示，2017年全球黃金需求跌到了2009年以來的最低水平，尤其是投資需求遭遇重創。

數據顯示，2017年全球黃金總需求同比下降7%至4071.7噸。

這其中，投資需求下降近25%，受到黃金ETF需求減少的影響。

下載APP 查看資訊更方便

WGC市場信息主管Alistair Hewitt表示：“股市走高以及利率上漲阻礙了一些投資者們配置黃金。不過還有不少投資者對如今資產價格的泡沫有所擔憂。”

由於歐元區仍然處在寬鬆政策中，去年歐洲投資者們成為了黃金投資需求的主要來源，全球黃金ETF的流入中，有73%來自歐洲。

歐洲還在負利率和債券負收益率的狀態中，這和已經加息數次的美國是很不相同的。

在對全球經濟向好的樂觀態度以及股市持續走高的情況下，金飾需求獲得提振，全年需求有所增加，這是2013年以來的第一次。

2017年印度金飾需求同比增長12%，尤其是四季度的表現是2000年以來最強水平。

中國金飾需求同比增長3%，也是2013年以來的第一次年度上漲。

WGC數據顯示，2017年全年中國的黃金需求達到了953.3噸，印度需求為726.9噸。WGC預計今年中國的需求將在900至1000噸之間，印度的需求將在700到800噸之間。

此外，各國央行的買入也有所下降，尤其是四季度受到委內瑞拉和德意志銀行之間價值17億美元的掉期交易影響。不過這是連續第八年全球各國央行淨買入黃金。

各國央行中，俄羅斯央行和哈薩克斯坦央行的買入是一大需求來源。其中俄羅斯央行在2017年增持了224噸黃金，是連續第三年增持超過200噸黃金。

WGC預計今年全年各國央行黃金儲備增持量將在300到400噸間，基本和2017年持平。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。

　　金融市場上經常出現短期的大幅上漲或者下跌的情況，這背後蘊含著多種邏輯。首先，某些特殊事件的發生會在短期極大的推升相關品種的價格波動。

以退歐公投為例，在英國 2016年6月24日發生出人意料的退歐結果後，英鎊兌美元當日大幅暴跌8.12%，當然振幅更是達到人驚人的11.93%。

 

下載APP 查看資訊更方便
事件引發的暴漲暴跌可能會徹底改變某個品種的走勢，同樣以退歐為例，公投通過的結果導致大量投資者看空英鎊，因而該品種在退歐後持續相當長的時間內都未出現顯著的反彈跡象。其次，市場會因為非特定事件引發的恐慌性拋售/買入情緒，這類情況特別容易出現在下跌行情中。

研究結果表明，在同樣的波動比率下，非理性的投資者總對下跌的行情更加敏感，哪怕是可以進行做空的市場。

此外，從平均水平來看，市場上普遍處於樂觀情緒，這將會導致“慢漲快跌”的情況，

專家將這種行為稱為恐慌性拋售/踩踏。

由於沒有明確的利空消息導向，這種恐慌性的拋售的背後存在大量非理性交易，意味著市場的價格供需機制將出現暫時性的失衡。

簡單的來說，短期的瘋狂拋售行為會讓商品脫離其本身在市場上的均衡價格。

在這種情況下，進行均值回歸/抓反彈交易是一個極好的時機，以黃金市場為例：

根據DATA TALKS的研究結果，

從2013年到2017年這5年間，市場一共出現了8次跌幅超過3%的極端行情（黃金5年間平均下跌幅度僅為0.7%）。

DATA TALKS選擇在當日收盤后買入，持續持有3週後離場。3週後8次中有6次出現了較大幅度的反彈，僅僅有2次出現下跌，整體平均收益2.13%，平均勝率為75%。

 

考慮到2013年到2017年黃金處於下跌趨勢（2013年1月收盤價格為1663而2017年12月收盤價僅僅為1303，下跌幅度高達21.64%），做多持有3週收益2.13%的這種結果是具有非常顯著的意義。 

近期來看，黃金自從2016年的總統大選後就開始趨於平靜，一方面是市場連續經歷了退歐和特朗普當選等大事件後變得更加沉穩，另一方面近年來黑天鵝事件也確實日益減少。　　但這並不意味著黃金未來就不會發生超過3%的回調走勢，相反，健康的牛市往往需要短期回撤進行配合以分散風險。

因此，圖表家認為未來不久黃金市場的波動性很可能隨著事件的爆發或者投資情緒偏好的變化而提升，屆時，尋找大跌的機會後入場持有三週將會非常不錯的搶反彈的策略。

　　週四(2月1日)，現貨黃金價格小幅走低，總體延續近2個交易日的盤整態勢。美聯儲維持利率不變，美聯儲表示通脹今年可能攀升，這令人預期利率在新任主席鮑威爾上任後將繼續上升。

投資者目前正聚焦即將公佈的美國非農就業數據，以了解美國經濟狀況。交易商現在需要觀察，非農數據是否只會讓疲弱的美元獲得短暫的喘息。

截止發稿，現貨黃金下跌0.31%至1340.99美元/盎司，上個交易日曾觸及1月23日以來最低位1332.82美元；COMEX期金主力合約微漲0.06%至1344美元；美元指數上浮0.22%至89.269 。

美聯儲周三維持利率不變，但稱預計通脹將在今年攀升，表明聯儲仍可能在新任主席鮑威爾上任後於3月升息。美聯儲決議如期鷹派，但金價小幅下探20日均線後快速回升，可能是受到逢低買盤的支撐。

即將成為美聯儲下一任主席的鮑威爾一直以來都與耶倫密切合作，並且認同其漸進式加息的觀點，因為這樣可以讓美國的失業率進一步下降，引導工人們回歸到勞動力大軍之中，並且可以推動薪資增長加速。

美國1月ADP就業人數增長23.4萬，好於預期的增長18.5萬。該數據素有“小非農”之稱，表現強勁暗示，週五(2月2日)的非農就業增長可能也會有良好表現。

不過，低迷的薪資增速一直是美聯儲收緊貨幣政策的最大阻力。Wing Fung Precious Metals交易主管Peter Fung稱：“在明天美國公佈非農就業報告前，我認為不會出現太多情況，我們預計金價從那起將呈區間走勢。”

現貨黃金傾向於突破在每盎司1347美元的阻力位，然後向下道阻力位1357美元攀升，因其已在1335美元支撐位左右企穩。

該支撐位是2017年12月12日低點1235.92美元，升至1月25日高點1366.07美元五浪週期的23.6%回檔位。

這樣的企穩表明始於1366.07美元的修正完成，或第一波修正結束。現貨黃金在1335美元左右形成了一個小雙底，這將在其升越1347美元時得到確認。若跌破1335美元，則會向1月18日低點1323.70美元進一步滑落。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。

　　SPDR 黃金ETF(GLD)已經突破100美元，長期情緒指數處於極為樂觀的水平，這意味著需要考慮頂部即將出現的概率。除了情緒指數以外，技術指標也顯示黃金處於超買的環境。圖為黃金的周線走勢，隨機指標和RSI指標均處於超買水平，表明價格或即將下行。 

下載APP 查看資訊更方便
如下圖所示，黃金的情緒指數處於高位，對於這種情況的解讀有兩種觀點。在最近的中級週期中（在2017年7月見底），價格在少於兩個月的時間裡到達頂部。但是在2015年年末築底的周期中，黃金在5個月後才形成頂部。 

Individual Trader傾向於認為頂部不會馬上形成，理由如下。　　首先，從白銀的情緒指數來看，其最近的讀數為49，顯示市場情緒中性且偏悲觀，因此貴金屬形成頂部的可能不大。

 

其二，自2015年年年末的底部以來，黃金形成低點上移的形態。儘管價格還未出現明顯的高點上移，但是這可能僅僅是時間問題。實際上，黃金試圖在上週突破2017年9月高點是一個積極的信號，儘管價格沒能站穩高點水平之上。
綜上，儘管黃金受阻、情緒極為看漲且指標超買，但是從白銀的情緒指數和技術形態來看，貴金屬上行風險較大，可能不會馬上見頂。

　　美國總統特朗普自上任以來就為黃金市場帶來了很大的影響，去年美國實物黃金銷量慘淡，這被認為是拖累金價無法真正突破的原因之一。不過分析師Doug Eberhardt認為，通脹最終將把金價推向1400關口。

從2016年11月當選以來，美國總統特朗普的一舉一動都牽動著整個金融市場。對黃金來說，美國大選當天金價先大漲再大跌就是一個縮影。

分析師Doug Eberhardt認為，實物黃金銷量拖累了黃金市場，但金價最終會走高突破1400美元/盎司關口。

雖然2017年金價的表現相當不錯，但美國市場上實物黃金的需求卻陷入了極其疲軟的狀態。

下載APP 查看資訊更方便

相較2016年全年98.5萬盎司的銷量，2017年美國鑄幣局黃金銷量總計只有30.25萬，同比大降69%。

2017年和2016年相比，市場確實發生了不少變化。在2017年，美股持續走高不斷創新高，是2008年金融危機以來第一次有如此強勁的表現。

同樣銷量大跌的還有美國鑄幣局的實物白銀。

當然，市場最大的不同在於，2016年的美國總統還是奧巴馬，但2017年已經變成了特朗普。

特朗普的上任除了影響黃金白銀銷量，更是方方面面的，從美國戶外品牌American Outdoor Brands Corp股票表現來看，奧巴馬當選後開始上漲，但特朗普當選後卻開始下降。據悉，在共和黨掌控參眾兩院以及特朗普當選總統後，美國槍支銷量出現了持續下降。

當然，一些分析師認為，2017年數字貨幣的崛起是黃金銷量受到影響的因素，一些投資者可能選擇比特幣等數字貨幣而不是黃金來避險保值。

但Eberhardt指出，雖然數字貨幣和黃金有著相似的屬性，但背後的愛好者們卻是完全不同的人群。黃金買家們的平均年齡比數字貨幣買家們的年齡要大得多，那些長年買入黃金的愛好者們對數字貨幣大多並不理解。

2018年特朗普效應將如何影響貴金屬？

去年年底以來美元進入了持續走低的狀態，這和特朗普有著不小關係。此前他就表示過，希望美元貶值，不過近期他則表示希望更強勁的美元。

雖然特朗普態度曖昧，但一個弱勢美元兌美國政府來說，顯然是利好的，將更有可能推動美國經濟的增長。

上周美元指數觸及88.43的低點，刷新三年新低。

黃金市場受此影響大幅走高，觸及1366美元/盎司的高點，但金價的漲幅似乎比不上美元的跌幅，Eberhardt認為，這很大程度上是因為實物黃金銷量的疲軟。

正因此，實物需求成為了黃金無法真正大漲的原因。

大跌的美元進入了超賣狀態，必然會回升，而金價則會先回落再繼續上漲。

但Eberhardt指出，需要注意的是，還有信用收縮問題，一旦這個問題變得更為明顯，無論是股市還是黃金都會受到牽連而下跌。金價可能跌到1280美元/盎司區域，也可能回升到1361美元/盎司上方。

就“恐慌指數”VIX來看，市場的避險情緒並不高，不高Eberhardt認為，VIX可能已經觸底了底部。

就後市黃金市場的走勢來看，無論美國政局如何發展，黃金都傾向於上漲，因為通脹會走高，而黃金是對沖通脹的最佳選擇。

接下去對黃金市場來說，最重要的就是1400美元/盎司關口的阻力，跨過這一水平，金價就可能真正迎來突破。但同時要小心可能出現的通縮壓力，金價可能出現2009年那樣情景。因此，如果金價漲至1400上方，投資者們可能會現在獲利了結。

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。

　　雖然如今股市大漲，整個市場都對經濟復甦有著很強的信心，但另一方面，關於崩潰即將到來的聲音也不斷，而黃金作為避險資產，比然因此受到關注。　　SRSrocco Report分析師Steve St. Angelo認為，一旦市場崩潰到來，黃金市場會湧入大量恐慌性買入。

2008年金融危機之後，全球各國央行都開始施行寬鬆政策，這在一定時間內是有效的，但從長久來看，卻隱含著各種危機。

Angelo指出，從上世紀50年代以來，GDP調整後的周期性市盈率(CAPE)超過均值350%，也就是說，投資者們相對經濟增長所要付出購買股票的代價是70年來最高水平。

雖然很多投資者都意識到了目前股市估值處在歷史高水平，但並沒有意識到股票估值處在如此高的水平。

下載APP 查看資訊更方便

Angelo指出，在這樣的背景下，股市出現的修正可能是極其慘烈的。

對黃金市場來說，主要的黃金需求可被分為四大類，包括金幣金條、黃金ETF、黃金投資需求以及央行增持。

金幣金條

在2008年金融危機爆發時，全球金幣金條的需求量較2007年幾乎翻番，從442噸增加到了875噸。

到2011年金價觸及頂部近2000美元/盎司水平的那一年，金幣金條需求接近1500噸。

而之後到2013年當金價大幅下跌後，金幣金條需求再次大增到1716噸，創下記錄。

在之後今年金價的持續下跌後，金幣金條的需求也相應走低，但都維持在1000噸上方，是2007年兩倍。

黃金ETF

Angelo指出，黃金ETF的需求量是非常值得關注的，因為大部分都來自散戶投資者，大部分死忠黃金投資者都只鍾情實物黃金，黃金ETF是最現實的選擇。因此，每當黃金ETF出現大幅流入，就意味著絕大部分散戶投資者都已經回來了。

從數據來看，2009年一季度和2016年一季度是黃金ETF流入最大的兩個季度。

2009年全年黃金ETF總計流入了624噸，僅僅一季度就流入了465噸。當時道瓊斯指數跌到了僅僅6600點，恐慌的投資者們大幅湧入黃金市場。

到了2016年，全年黃金ETF流入了545噸，其中有350噸約64%是一季度流入的。當時道瓊斯指數跌去了2000點，恐慌的投資者們再次選擇了黃金。

黃金投資需求

如果將金幣金條以及黃金ETF總計需求合起來，可以看出，在2011年金價觸及頂部的時候也是黃金需求最大的時候。

在2008年金融危機爆發後，黃金投資需求從2007年的695噸大增到2011年的1730噸，直到2013年金價大跌使得黃金投資大減至803噸。

但是到2016年，黃金投資需求再次大幅攀升至1588噸，當時股市的大漲和數字貨幣市場都使得投資者們尋求避險。

下一次危機時黃金需求會有多大？

Angelo指出，從上述幾方面的頂峰來看，如果市場真的崩潰，那麼意味著黃金需求可能達到前所未有的水平。

黃金ETF的需求頂峰出現在2009年，總計624噸。

金幣金條需求頂峰出現在2013年，總計1716噸。

將上述合計黃金頂峰需求可能達到2340噸，而以黃金需求增持的速度來看，下一次危機到來時，黃金總計需求可能會達到3000噸甚至4000噸。