來源：Kitco金拓中文網

2011年金價走勢可謂大起大落，先揚後抑，從一枝獨秀到痛失“避險天堂”美譽，黃金的波動也隨著大宗商品市場一起放大。

2011年黃金開盤於1420.80美元/盎司，從1月份的最低點1308美元/盎司，強勁躍升至9月的歷史新高1920.78美元/盎司，1—9月漲幅達到了46.7%，讓黃金越發搶手。然而接下來的三周，金價急速回落至1532.64美元/盎司，期間甚至出現了2008年金融危機以來的第二大單日跌幅，當日最低下探至1628.40美元/盎司，而前一交易日收報1737.40美元/盎司，當日跌幅5.51%。

開局：歐債危機緩解 金價震蕩調整

2011年初，全球經濟呈現出復蘇跡象，美國失業率、房屋、消費者信心指數在內的多項經濟數據普遍良好；歐元區成立的歐債救助基金在1月開始正式發債；包括中國在內的新興市場國家紛紛開始了加息的步伐，風險厭惡情緒有所緩解，黃金的避險魅力減弱，黃金價格回調，這次回調持續接近1個月，回調幅度達到7.3%。

進展：世界政局風云變幻 黃金走高風波不斷

正當世界經濟表面看上去欣欣向榮，黃金價格線向200日均線下靠時，中東、北非政治混亂局面開始升級：突尼斯、埃及總統被動下臺；利比亞爆發大規模內戰，英法等國也對其出兵；也門、阿爾及利亞、敘利亞等示威游行活動頻發。緊隨其後的，是日本3.11大地震、海嘯及核泄漏危機，引發市場人心惶惶。在此政治局勢下，黃金作為資金天然“避風港”，大幅快速上揚，刷新紀錄高位，在4月一舉到達1569.30美元/盎司的歷史高位。

金價的飛速上揚以及在前所未有高位的壓力使得金價漲幅受限，獲利回吐及技術面回調的需求突顯出來。5月2日基地組織領導人奧薩瑪.本拉登已在突襲行動中身亡的消息一出，金價應聲而跌。市場認為此重大消息利好於世界政治局面和經濟穩定，黃金的避險功能立刻得到短暫消減，金價在此導火索的刺激之下當月大挫7%。

高潮：避險功能突顯 黃金加速上漲

5月以後，歐洲經濟疑慮開始再度加深，以希臘債務危機為主要關注點的歐洲經濟問題令市場情緒持續悲觀。如同2010年歐洲債務危機深化並開始蔓延時一樣，歐元遭到拋售，黃金價格上漲，並與美元同步上行，黃金、美元的階段性正相關走勢體現出市場在風險高漲的債務危機中采取了避險組合的投資策略，突顯出黃金、美元雙雙具有的避險功能。

7月4日標普將希臘長期評級從B下調至CCC，黃金從當天開盤1486美元/盎司一路上漲，拉出一波11連陽。

8月6日標普下調美國評級，此後第一個交易日8月8日當天上漲56美元/盎司，到8月23日最多上漲過250美元/盎司。

在評級機構連續出擊下，歐債危機情況惡化，債務問題從希臘等國蔓延至歐元區核心國家。與此同時，美國債務上限問題突襲市場，經濟二次衰退憂慮漸起，黃金避險功能空前發揮，成為市場一枝獨秀，金價漲速加快，並在9月創出年內最高價位1920美元/盎司。

下跌：惠譽穆迪再度出擊 黃金反彈修正後繼續下跌

然而盛極則衰，進入10月市場漸漸穩定，歐元區開始重視歐債危機，加快治理債務危機進程，美國修改債務上限，美元開始回升，黃金出現大幅回調。

11至12月歐元區多個國家國債收益率飆升，二級市場融資困難，銀行間流動性危機爆發，全球出現美元流動性缺失，美元大量回流美國，金價大幅下挫。

11月24日標普下調西班牙，葡萄牙評級，黃金又正好回調至半年線附近，所謂的半年線即黃金10年大牛市的脊梁,從08年12月以來黃金大概有20次接近半年線，但未有效跌破過。

暴跌：措手不及回馬槍 黃金市場哀鴻遍野

12月19日受金正日去世影響全球金融市場動蕩，美元進一步走高，現貨黃金價格未來走勢備受關注。現貨黃金價格在觸及日內低點1583.30美元後持穩；現貨白銀價格遭遇嚴重打壓持續下行并跌近3%，其他貴金屬亦大幅走低。

由於歐元區經濟出現好轉，美元走弱支撐國際黃金期貨價格12月20日大幅反彈，收盤價重新攀上每盎司1600美元，收於1617.6美元。正當市場人士均認為由於前一段時期的大跌導致黃金元氣大傷，年底內無大行情準備安心過年之時，受年底前頭寸調整以及歐洲債務危機的不確定性影響，投資者拋售黃金兌現，12月29日黃金價格跌至7月7日以來的低位1522.55美元，回吐了近半年的漲幅，且較9月6日創下的1920.78美元紀錄高點跌逾20%，黃金12月跌幅有可能達到12%，為2008年10月以來的最大跌幅，而當時金融危機重創大部分金融市場。有分析者認為，若長期不能守住1550美元，黃金技術面將遭到嚴重破壞。

2011年我們見證了什麼是大漲什麼又是大跌，新年的鐘聲即將敲響，日月輪回，斗轉星移，我們懷著忐忑的心情迎來2012，黃金是否能重新散發其魅力呢？我們拭目以待。

來源：Kitco金拓中文網

行情回顧

       今日是本年最後一個交易日，也是收周線，月線，年線交織的一天，不平凡的2011就這樣過去了，總結下來有好多的內容，金銀盤中的大起大落，國際金融的復雜局勢，地緣政治的錯綜復雜，都讓這一年顯的格外的不頻繁。對大多數投資貴金屬的人來說，更是記憶猶新，白銀盤中的瘋狂翻倍，再到年尾的腰斬，讓很多人連過山車都來不及坐就直接爆倉，黃金更是從7月份開始連創新高，到9月初，已經接近2000美元的大關，在今年出現了加速上漲的態勢，這是否意味著十年牛市就此結束呢，我想我們還不能過早的下結論，只能等待市場給出答案。

 
       我們現在應該通過2011年的表現來預計2012年的走勢，歐債，美債問題已然成為這個市場的寄生蟲，而每當事態出現危機的時候，黃金的避險功能都能得以體現，且全球的貨幣寬松政策又給未來全球通脹埋下了伏筆，等等諸多問題我認為都不會給黃金太大的下跌空間，所以我認為2012的金銀市場還是值得我們期待。昨日金銀盤中大幅跳水，在26.1和1520附近受到支撐快速反彈，目前證明支撐有效，階段性底部是否出現還有待近日的觀察。昨日全天黃金最高 1561,美元，最低1522美元，最終收於1534美元，白銀全天最高27.8美元，最低26.1美元，最終收於27.7美元，金銀分別以小陰線和小陰線報收。

基本面分析

       歐洲債務危機的惡化是令黃金等大宗商品承壓的關鍵因素之一。“歐元區的債務問題想得到徹底解決非常困難，歐洲的根本問題在於體制，歐元區經濟已經開始衰退并且還將惡化，歐洲現在處處是緊縮，信貸緊縮和財政緊縮，歐元弱勢、美元恒強的格局一時半會還改變不了，這是包括黃金在內的大宗商品短期普遍承壓的主要原因。”興業期貨分析師林玲向記者表示。

 
       近日，義大利成功拍賣90億歐元短期國債，收益率有所下降，但歐央行資產負債表規模擴大至紀錄高位打壓歐元快速走低，歐元兌美元創下近一年新低，美元指數直線拉升。的確，近期美元突破性上揚，不斷走強。截至發稿，美元指數報80.53點，上漲0.04%。南華期貨分析師何煒表示，美元走強主要是由兩方面推動的：一方面，最近美國經濟數據持續轉好，為美元走強提供了堅實的基礎。另一方面，市場上美元流動性仍比較緊缺，美元LIBOR仍在不斷刷新近期高點。

 
       對於黃金的後市走勢，業內人士表示，短期內金價仍將維持弱勢調整，不過，長期而言，仍不宜過分看空黃金。隨著美國經濟數據進一步好轉，美元仍有上漲空間，預計黃金近期將繼續回落，合理目標位或在1550美元附近。

 
       黃金短期走勢偏弱，不過，下方空間十分有限，1520美元支撐可以期待，中期將在1520-1750美元區間寬幅震蕩。重點關注年後行情，從基本面看，年後西方假期結束，資金重回市場，加上中國市場春節需求上升，黃金止跌反彈的概率較大。從長期來看，歐元區的危機在2012年仍將顯現，全球市場的避險情緒在未來還將抬頭，美元和黃金還將得到追捧。基於此，王寧表示，盡管看弱近期的黃金價格，但對未來走勢依然樂觀，只是隨著全球資本回流美國，黃金價格波動幅度將加劇。

技術面分析

       黃金：現貨黃金日線圖顯示既前天以長陰線收盤後，昨天以帶長影線的陰線收盤，下方顯示有買盤支撐，KD指標可能出現背離，macd綠動能柱已經出現背離，但是價格上方受21小時均線，上方如果順利突破道氏阻力位，趨勢將可能出現反轉。現貨黃金支撐1520-1540  阻力1555-1565。

 
       白銀：現貨白銀昨天以帶下影線的陽線收盤，下方存在大量買盤，小時圖上顯示，白銀出現反彈力度很強，一舉突破21小時均線，以及道氏阻力位。短期白銀的下跌趨勢得到抑制，並且這波反彈可能將持續一段時間，可能會出現多空變盤。KD指標已進入超買區，短期建議等待指標，價格回調，介入多單。但是日線圖上顯示價格處於空頭趨勢，現貨白銀支撐27.00附近  阻力28.50附近  TD銀支撐5660-5700  阻力5880-5950.

今日關注數據
00:00 美國 12月份堪薩斯聯儲制造業活動指數 前值4
00:00 美國 12月23日當周EIA原油庫存變化
05:30 美國 12月19日當周貨幣供應量
05:30 美國 12月23日當周外國央行持有美國國債變化;市場影響

       操作建議，隔夜歐美市場收漲，帶動黃金反彈。今日黃金有超跌反彈預期，操作上可謹慎低多，黃金1540看多，至1570，止損1530，白銀27.1多，至28.6，止損26.5，元旦將至，大家輕倉操作。

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發布時間：2011年12月28日上午11:03（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

金價在隔夜交易時段以及今早都繼續走低，因為年底前的平倉活動再次活躍起來，投資者選擇在新的一年即將到來之際獲利了結。在新的一年裡，市場參與者會重新配置其投資組合中的資產比例，而市場的走向也許會更加明顯，但就目前而言，這種黃色金屬看起來並未在1,600美元的心理關卡處得到很多支撐，同時它在今早（紐約時間28日）10點左右跌破1,570美元時似乎也未遇到多少阻力。

鑒於未來三天市場的交投應該較為清淡，我們預計金價可能會偶爾出現大幅波動，但在金價令人信服地跌破圖表上某些關鍵的位置之前，我們不應該在這個問題上太過糾結。如果並且當1,550美元—1,565美元成為金價新的交易區間時，我們需要對其走勢重新做出評估。大的局勢基本上沒有變化；金市最近的大跌與高度的不確定性將新的買家拒於這個市場的門外，而已經進場的參與者正在考慮他們應該在何時拋售減倉。

一些參與者正將目光放在“吸血鬼”——美元上；美元指數上揚近0.75%至80.40點之上，同時歐元兌美元再度跌破1.30的重要關卡，即便義大利的借貸成本已有所下降。同樣，還有一些人正在追蹤原油的價格走勢。原油價格回吐了早前的漲幅，下滑近1%至100.50美元/桶附近。先前，與霍爾木茲海峽相關的市場供應憂慮以及美國9個月中最好的消費者信心指數一起抬升原油價格突破101美元/桶。

實物黃金需求依然低迷，因為印度依然在“觀望”，並且中國決定對非法的黃金活動進行嚴打。ETFs（交易所交易基金）的黃金持倉量繼續下滑；盡管這一下滑的速度不快，但一個更令人擔心的因素是，這些ETFs在持倉量下降的同時並未增持黃金。

雖然在2011年收官之前，金價依然顯示出了2位數的增長，但是今年之前獲得的530美元漲幅現在已經縮減到了不足190美元/盎司。過去30天金價一共下跌了6.33%，從9月份創造的高點處下跌了345美元。

今天上午紐約現貨金買入價下跌1.3%，報1,568美元，而白銀如往常一樣，跌幅更大，下跌了4.5%（超過了1.25美元/盎司），買入價報於28美元下方（27.35美元）。如同之前很多次提到的那樣，白銀繼續令那些留在市場中的多頭們受傷不已，白銀目前的趨勢看來不僅僅可能會重新測試26美元，甚至將會一路跌至22美元。鉑金也大跌35美元/盎司，報1,392美元，與黃金的價差也達到了近200美元/盎司。鈀金下跌17美元，報642美元，但是在大多數交易時間內依然交易於620-660美元區間內，因此基本持穩。

在這一縮減的交易周中，黃金連續兩天的下跌很大程度上是由於人們對中國和印度黃金需求的憂慮。我們在標準銀行商品部工作的朋友提到下面這些因素是目前市場參與者擔憂的主要原因“中國和印度（全球最大的兩個黃金消費國）黃金需求的持續性是否會被破壞。上海黃金交易所和上海期貨交易所為了抑制非法的商品交易，都對現貨金和期貨合約的交易進行了一定的限制。孟買黃金協會預測由於盧比的走軟，12月印度的黃金進口量可能將下跌（環比可能下跌50%之多）。”

行情回顧
        昨日是聖誕假期後金銀的首個交易日，其中包括英國在內的一些國家仍在休假當中，金銀走勢卻跟假期前幾日的走勢一樣呈現弱勢，早盤開盤便跌破了1600和 29的支撐，隨後便在下方展開弱勢震蕩，市場交投平淡，金銀反彈無力，始終在1600和29附近震蕩，歐美盤也沒有太大表現，全天呈現低位小幅震蕩。由於近期正值聖誕節期間，歐美市場交投較為清淡，在無重要風險事件的影響下金價區間小幅整理。認為目前金價中期下跌趨勢將會延續至明年一季度，並且明年上半年的低點也很可能在明年一季度出現。

 
        從黃金過去10年的行情上看，每年的三四季度往往是金價發力上漲連創新高的時間窗口，而實物需求一直以來是黃金中長期上漲的支撐因素之一，恰逢這幾個月也是實物需求的高峰時段。但是今年9月份以後的行情卻與往年不同。金價創下1920美元/盎司的歷史新高後大幅下挫，目前最低已經下探至1550美元/盎司附近。足以表明影響今年黃金走勢有多方面的因素。昨日全天黃金最高1605美元，最低1590美元，最終收於1595美元，白銀全天最高29.1美元，最低28.7美元，最終收於28.7美元，金銀雙雙以小陰線報收。

基本面分析
        今年的4季度金銀走勢與往年不一樣是多方面因素造成的，只要由以下幾點構成，其一，美國AAA信用評級被下調成為此輪大跌行情的導火索，而歐美債務危機的不斷惡化令銀行等金融機構放貸能力減弱，市場流動性不足，各類風險資產與貨幣遭到大量拋售，黃金也未能幸免。而就是因為流動性趨緊的緣故，黃金價格跟隨風險資產價格一同下跌，失去了避險光環。美元在這個時間窗口成為最大的贏家，甚至因投資者恐慌心理加劇出現各類的技術性拋盤。

 
        在歐元區方面，頻發的風險事件讓投資者無法看到歐洲經濟復蘇的希望。希臘、義大利、西班牙等國的國債收益率大幅攀升甚至突破7.0%的歷史新高，均說明歐元區各主要經濟體想通過發行債券來釋放市場當中資金的流動性困難較大，多次召開的歐盟峰會就EFSF(歐洲金融穩定基金)杠桿化問題的討論也沒有實質性的政策推出。歐元持續大幅下挫同時也提升了美元避險功能，資金大量流入美元，這也是諸多機構預測美元在今年年底至明年上半年迎來中期牛市的主要原因。

 
        其二，除了一直拖累金價的歐債問題外，美元的走勢將成為後市黃金走勢的關鍵影響因素之一。巧合的是，金價創下1920美元高點開始下跌時，也正是美國近幾個月經濟數據不斷轉好，失業率、初請失業金人數不斷減少的時間段。金價與美元的負相關關系長時間內保持于85%-90%以上，認為金價的下跌必須與這點結合起來考慮。

 
        其三，機構投資者的操作行為我們必須考慮。從外匯市場來看，對沖基金的資金流向暗示美元將延續中期漲勢，而歐元應對應下跌。上周對沖基金在美元場內外皆進一步增持多頭。在歐元市場中的空頭增持進一步加速，體現出市場已完全消化之前歐盟峰會對市場的不確定性影響。基金對美元與歐元的運行前景似乎更加堅定。如果確實這樣發展，風險資產和黃金市場將理應進一步承壓。

技術面分析
        黃金：日K線上一交易日收取一根十字小陽星，金價位於1600一線展開爭奪。MACD指標雙線于零軸下方走平，綠色動能柱縮短中，看低位震蕩；KDJ指標三線空方區域粘合向上發散，中性看多；RSI指標空方區域震蕩上行，承壓于中軸線，看低位震蕩；CCI指標極限區域止跌上行，看低位反彈。建議中線波段操作。

        白銀：日線圖表顯示，現貨白銀上一交易日收取一根帶較長上影線的小陰線，日線呈現聯排上影線。MACD指標雙線零軸下方走平，綠色動能柱縮短，看超跌反彈；KDJ隨機指標、RSI相對強弱指標、CCI順勢指標空方區域震蕩上行乏力，中性看震蕩。4小時反彈結束，再次下破上升趨勢線，均線系統空頭排列。 MACD指標雙線零軸下方走平，紅色動能柱收縮，中性看空；KDJ指標零軸下方震蕩，看低位震蕩；RSI指標三線震蕩走低，看震蕩下行；CCI指標空方區域震蕩，看低位震蕩。建議中線逢高做空、短線區間交易。

今日關注數據
20:00 美國 12月19日當周MBA抵押貸款申請

        操作建議，目前金銀反彈乏力，今天建議黃金於1589附近空單入場，目標看1530，止損于1602，白銀於28.9做空，目標看26，止損于29.5，前期未平倉多單于1589 28.9附近離倉，由於臨近元旦假期，市場觀望情緒濃厚，建議謹慎交易。

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行情回顧
       三天的聖誕假期，市場交投平淡，由於歐美主要市場休假，在臨近聖誕節前的走勢，金銀即開始呈現弱勢震蕩格局，一直維持到節日期間，金銀始終圍繞1600和 29附近做弱勢橫盤震蕩，預計節後到元旦時間，金銀難有大的行情出現，今年的4季度或將以跌勢完成全年的收官之戰。自九月底的那次大跌之後，金銀前期又出現探底的走勢，貌似前期低點附近的位置對現在的金價有很大的引力，預計金銀還將配合基本面出現一次探底過程。

 
       能守在9月的低點之上，可能二次探底成功，金銀來年會出現恢復向上漲，若此次下探跌破前期低點，則可能向更低的位置邁進。若去參考08年金融危機當時金銀的跌幅，超過百分之30，則這波調整可能到的位置是1450附近，當然現在沒有出現任何金融危機的跡象，我想出現這種可能性也不大。上周五全天現貨黃金盤中最高1613美元，最低1602美元，最終收於1606美元，白銀全天最高29.4美元，最低29.0美元，最終收於29.1美元，金銀雙雙以十字星報收。

基本面分析
       當前一致性做多美元仍然是市場的主題。由於歐元占到美元指數構成57.6%的絕對主導比例，所以決定美指的因素可以認為主要是歐美匯率。我們認為歐元作為一個分散的多國財政集團的統一貨幣，仍將長期承壓。CFTC基金持倉方面，歐元頭寸被大肆做空，凈空頭寸處于歷史低位，反映美指上行動能仍將非常強勁。

 
       美元走強的另一個重要原因是，當前所謂外匯“套息交易”情緒處於低谷。從基金持倉來看，做多傳統高息貨幣同時做空美元瑞郎和日元的交易處于反向狀態，位於歷史區間的下沿。反映風險偏好低位運行，高風險資產仍不被市場所看好。並且由於傳統的避險貨幣瑞郎和日元由於央行的干預，分別對美元和歐元進行強制的貶值，所以美元當仁不讓的成為當前外匯市場上的唯一避險貨幣。

 
       今年第三季度，全球央行的黃金購買量達到了40年來的最高值。黃金價格9月份出現暴跌也刺激央行為實現儲備多元化而購入黃金。第三季度全球央行凈買入總量達148.4噸，高於40年前布雷頓森林體系崩潰以來的任何一年，去年同期僅為22.6噸。市場猜測黃金市場的最大神秘買家為中國，相關數據顯示，10月份中國內地通過香港進口了85.7噸黃金，較上月增長50%，較上年同期增長超過40倍。這已是從香港流入中國內地的黃金量連續第四個月創下紀錄新高。

 
       盡管全球全面寬鬆的預期不斷加大，不過我們認為，新的政策放松鬆不意味著全球流動性的改善，也並不會在短時間內為風險資產價格帶來持續上漲的動力。首先，全球商品需求依然呈疲弱下滑趨勢，從以制造業為主的新興到消費為主的發達國家均是如此。其次，歐洲債務危機和避險情緒抑制投資者風險偏好。第三，連續降息提高金融資產波動率，打壓風險情緒。以上三點對黃金的作用，略有偏空，由於黃金大幅超漲，實際已經類似於風險資產，短期波動率提高，或者金融體系資金壓力增加將使黃金遭到拋壓。

技術面分析
       黃金：盤中於1600美元附近震蕩；不過小時K線仍受60日均線壓制，近期繼續關注小時K線60日均線附近壓力，若持續于均線下方運行今日進一步探低概率較大；上海黃金交易所黃金T+D昨日盤中最低下探325.62元最高至328.89元，晚間盤中交投較為清淡小幅收高於328.48元，不過今日早盤國際現貨黃金回落加之中期壓力位331.1元附近壓力較若短期回落探低幾率不大。

       白銀：國際現貨白銀昨日窄幅震蕩今日早盤小幅高開回落，近期繼續關注30.0-28.8美元區間此區間內短期保持震蕩整理思路，但如若收盤突破有望展開新一輪階段性行情；上海黃金交易所白銀T+D近期繼續關注6280-6150元區間，此區間內維持震蕩思路如若收盤突破有望展開新一輪階段性行情。

今日關注數據
英國,澳大利亞,加拿大,新西蘭公眾假期
21:30 美國 11月份芝加哥聯儲中西部制造業指數 前值85.5
22:00 美國 10月份S&P/CS 20座大城市房價指數 前值-0.5%
23:00 美國 12月份里奇蒙德聯儲制造業指數 前值0
23:00 美國 12月份諮商會消費者信心指數 前值56.0;市場影響
23:30 美國 12月份達拉斯聯儲制造業指數 前值3.2

       操作建議，聖誕假期歐美休假，金銀交投平淡，新年臨近，預計金銀振幅不大，技術面上金銀有反彈需求，今日觀點仍以低多為主，操作上黃金1590做多，止損 1580，目標1619，白銀28.8做多，止損28.3，目標29.8.持有多單的下移止損至今日止損位.輕倉為主，嚴格止損。

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來源：Kitco金拓 

紐約交易日周五上午隨著貴金屬交易行為的漸漸淡靜，金價連續第二天的震蕩幅度保持在20美元之內的區間里。這一交投淡靜的市場交易行為再一次由于整體情緒的改變、節前清淡、年末盤整和平倉以及參與者的稀疏所致。昨天發布的美國經濟數據顯示因美國消費者用于健康保健的費用減少，第三季度美國GDP呈略微下行的趨勢。這一消息使得市場中出現了少量的風險啟動模式，并且幫助金價漲至關鍵的1,600美元上方。

昨天發布的失業數字也下跌至經季節性調整的364,000，4周平均失業人數跌至2008年以來的最低點。這一數據再一次與經濟學家之前的預期有所不同，顯示了美國就業市場局面的持續改善。雖然美國目前依然有一些未解決的問題，但是整體局勢依然要比世界其他地方可觀（尤其比目前的歐洲好），美元也受益于樂觀的經濟數據。

人們對歐洲金融機構、某些國家的評級（尤其以法國為主）以及短期內歐元的走勢表示憂慮。因此昨天美元指數重新回到了關鍵的80水平上方也不令人感到驚訝了。昨天美元的這一上漲也導致了金價的下跌（下跌約10美元/盎司，報1,605美元），白銀也下跌12美元，努力維持29美元/盎司的價位。

周三，在修正過程中，雖然金價試圖收于關鍵的200天移動均線上方，但是最終以失敗告終。黃金ETF也出現了第二周的投資者大幅減少。周三GLD中最新的流出量達到了12噸。周四晚間結算時顯示實物金出現了進一步的減少。現在在年末/年初交接之際，商品指數的重新平衡將為貴金屬市場帶去進一步的拋售壓力。

一些經濟觀點認為2012年可能有很多與2011年類似的地方。明年為了達到金價觸及2,000美元高點的目標，漲幅也可能會大于目前為止最高紀錄的年度增幅（325美元）。不過金價大幅上漲的條件目前看來并不足夠，似乎只有出現“惡性通脹”才可能會成為其大漲的催化劑。

鉑金上漲12美元，報1,431美元，鈀金上漲1美元，報653美元/盎司。銠依然保持不變，買入價報1,350美元。原油交易并不活躍，上漲18美分，報99.71美元/桶。然而，總的來說在上面提到的美國經濟數據改善以及伊朗緊張局勢上升的情況下，原油創造了大約60天以來的最佳每周上漲。

來源：Kitco金拓中文網 

如果期金可以守住重要技術支撐位、美元最近的反彈放緩或者轉為下跌的話，那么下周金價預期將上漲。

本周金價下跌，但是周五出現了上漲。大多數市場觀察員把周五金價的上漲歸因為周末前的空頭回補。紐約商業交易所Comex分部最活躍的2月期金本周下跌6.9%，報1,597.90美元。本周3月期銀收盤下跌8%，報29.671美元。

Kitco新聞本周對31名市場參與者（22名進行了有效回復）進行了黃金調查。14人預計下周金價將上漲，8人預計價格將下跌，并沒有人認為價格將橫盤移動或者保持不變。這些受訪的市場參與者包括貴金屬交易商、投資銀行、期貨交易商及技術圖表分析師。

一些市場觀察員表示下周金價加固的前提是必須守住1,560美元及隨后的1,530美元區域的重要技術圖表支撐位。基于連續性圖表，周四2月期金的低點為1,562.50美元，9月低點為1,534.80美元。

R.J. O’Brien高級市場戰略師菲利普·斯特瑞伯爾表示如果金價可以收于1,607美元上方的話，那么他會更看好金價隨后的上升潛力。“如果金價突破至該價位上方的話，那么我們可能會重新開始一波向上的趨勢，不過前方依然有很多的阻力位，”他表示。

其他技術分析師表示如果金價迅速潰跌200美元/盎司的話，那么金市就進入了一個超賣的水平，金價隨后也會因此出現小幅的反彈。下周金價的向上價格阻力位大約在1,640美元左右，他們表示。

Olympus Futures高級市場戰略師查爾斯·內多斯說到美元指數的走勢對黃金很重要。如果美元回撤的話，那么這將為黃金及其他商品提供更多的上漲空間。

關注實物及ETF需求

市場參與者目前正密切關注決定金價近期走勢的兩個重要因素：實物需求及ETF。

據一些消息來源顯示，亞洲（尤以印度和中國為主）的實物需求到目前為止比預期的少。印度的實物需求不足的一部分原因是因為盧比匯率的下跌使得以盧比計價的黃金要比往常更貴，但是過去幾天價格略微出現了下跌。巴克萊資本提到說這些國家的需求最近出現了小幅的上升，但是上升量很小。

位于芝加哥的PGFBest貴金屬公司市場拓展總監彼得·托馬斯表示貴金屬價格的下跌重燃了人們對從其公司購買貴金屬的興趣。

“這是瘋狂的。過去兩天我收到的訂單數量比最近的整整一個月還多，”他說道。

這與幾周前他表示人們對貴金屬的興趣很平淡形成了鮮明的反差。

托馬斯表示，現在的業務是復雜的，既有新客戶，也有老客戶。業務也來自該領域的不同方面，從需要對沖的生產商與經銷商，到想要購買紀念幣做禮物、詢問關于金銀產品信息的零售客戶。

他說：“看起來，價格下降的幅度已經能讓想要購買這些金屬的人們再次露面。”

市場參與者們也正將目光放在交易所交易基金（簡稱ETF）的持倉量上。在周四之前，受實物支撐的大型黃金ETFs的持倉量處于記錄高點。但在新的數據顯示有15公噸的黃金從ETFs中流出后【大部分來自全球最大黃金基金SPDR Gold Trust (GLD)】，這種狀態被改變。

德國商業銀行（Commerzbank）的分析師表示，他們不認為ETFs持倉量的大幅下降是即將會發生的事情的先兆。相反，他們認為，最近的低價是購買黃金的一個好機會。

匯豐銀行（HSBC）的貴金屬分析師詹姆斯·斯蒂爾表示，就金價而言，一個積極的跡象是，黃金租借利率已經從（年初以來）12月6日的低點負0.57%升至負0.30%。他說：“租借利率的走高意味著黃金出借的減少，因此市場中的黃金流動性也下降。我們認為，最近黃金租借利率大幅下滑的起因是歐洲的一些機構需要籌集美元資金。”

他表示，雖然總的來說，這些因素有利于黃金，但那并不意味著下周金價就一定會上升且將升勢延續至年末。下周是今年最后一個完整的交易周，因此隨著圣誕假期的臨近，成交量可能會開始明顯縮小。在美國，12月26日屬于圣誕假期，屆時交易所與政府部門都將放假。

斯蒂爾稱，鑒于對沖基金和基金經理們的年底平倉、原油與其它商品價格的疲軟，金價可能會繼續承壓。成交量的縮小可能意味著價格的急劇變化。斯蒂爾還說，正如其他銀行分析師提到的那樣，市場中最近浮現的買盤力量是非常微弱的。

白銀的“魅力價位”在30美元之下

斯特瑞伯爾表示，30美元之下的銀價是好的購買機會。他說：“能在30美元之下買到白銀是很劃算的。”

但是，到目前為止，市場對這種金屬的興趣似乎并不足，而他認為，造成這一現象的原因是最近銀價幾乎一直在32美元與34美元的區間內震蕩。

此外，內多斯表示，白銀的表現將在很大程度上取決于黃金的走勢。

來源:kitco 中文網

就像一名職業拳擊手受到了幾記勾拳一樣，黃金現在可能有點“頭昏眼花”，但是這種金屬的較長期上升趨勢并未“垮掉”。

和許多金融行業的情況一樣，黃金的價格走勢一直受到消息面的引導，特別是關于歐洲主權債務形勢的消息，并且不斷變化的消息所造成的波動性令若干市場都有些“暈頭轉向”。

金價在12月的大跌是以下幾件事的共同作用結果。首先，市場未能再次上探其在9月的名義最高點1,923.70美元/盎司。其次，黃金是今年為數不多的、有優秀表現的資產之一，但在股市與其它市場狀況不佳時，基金經理們需要（通過拋售黃金這類優質資產的方式）籌集現金來滿足追加保證金的要求，以避免被強行平倉。最后，鑒于投資者對歐元區領導人一直不能就歐債問題給出一個讓人滿意的答案表示擔憂，他們便尋求最具流動性的工具——現金——來避險，再次在金市采取獲利了結。

就近期期貨來說，黃金可能從9月高點下跌了約16%，但它的價格仍舊比2010年的收盤價1,421.40美元高出約14%，這讓它成為今年表現最佳的資產之一。這種黃色金屬可能正暫時處于一種盤整模式中，休整并為再度反彈打好基礎。

市場觀察員表示，黃金的結構強勢依然完好無損，因為大部分西方國家的利率都在零附近，那使得持有黃金的機會成本可以忽略不計。歐洲的主權債務危機讓人們對持有法定貨幣（主要指紙幣）感到緊張。鑒于像美聯儲這類央行的量化寬松方案釋放出大量的流動性，人們擔心當全球經濟再次開始顯示良好增長時，那種刺激難以控制。

VRTrader時事通訊的編輯馬克·雷柏維特表示，整體來說，他依然看好黃金，但是他也承認，金價在12月的大跌已經對技術圖表造成了損害。

當談到美聯儲可能會推出的第三輪量化寬松時，他表示：“黃金或許會在一個月左右的時間內觸底。觸底的程度有多深取決于技術面的情況。短期來說，9月的低點1,531美元是個很好的支撐點。但我們仍需要等待時間的驗證。什么會讓金價觸底反彈呢？我們需要看到股市與歐洲的情況都有所好轉，并且也可能需要看到美聯儲推出第三輪量化寬松。”

雷柏維特表示，金價可能有進一步下跌的空間，特別是如果我們再看到像2008年9月雷曼兄弟破產后出現的那種情況。其實，在雷曼兄弟破產的消息流出之前，金價就已經處在一個下降趨勢中，但一個月之后，金價卻跌至了681美元。倘若金價跌破1,531美元，那這種情況可能會再度上演。2008年，金價的修正幅度達到了34%。雷柏維特說，基于這一計算，金價可能會（從上述的9月最高點處）跌至1,270美元。

他指出，當時在跌至700美元之下的位置后，金價開始反彈，不過他強調說，確認那一觸底仍花了大約六個月的時間。

他說：“不過，黃金的牛市依然是完好無損的。我們先前看到過這種類型的波動。我覺得，從長遠的角度來看，在一個通脹性的環境中，3,000到4,000美元的金價是可能的。”

法國巴黎銀行（BNP Paribas）在12月20日對其2012年的金價預期進行了修改，以反映最近金價的大跌。該行將關于黃金的價格預期下調250美元至1,775美元/盎司。該行稱，鑒于高度的不確定性仍可能會是市場的一個主要特點，黃金價格很容易進一步修正（下滑）。然而，他們不認為牛市已經結束，并表示仍然看好2012年和2013年的金價。

Country Hedging 商品交易顧問及高級市場分析師斯特林·史密斯表示黃金現在正在形成一個底部，不過暫時還是可能會“橫盤移動”。他認為黃金的基本面依然沒有發生變化。

“歐盟債務危機將可能會引發實行新一輪量化寬松政策（QE），并且美聯儲可能會進行更多抵押性質的證券購買。如果這樣的話，那么將有助于金價的上漲。黃金依然是一種資產，央行買入黃金推動金價走高。預計未來6-9個月里，金價將回升至2,000美元，”他說道。

“雖然從低價格買入的避風港性尋求可能會使黃金受益，但是對于歐洲可能會陷入衰退的憂慮將令黃金陷入多空頭的激烈爭斗中，” 貨幣管理公司Cabot資本集團總裁鮑勃·西格爾說道。

“我認為金價會在區間內盤整，因為歐盟困境引發的大規模全球性憂慮將對商品價格產生抑制效應。如果歐洲陷入經濟衰退的話，那么情況將愈發一發不可收拾。黃金將成為最終的價值儲藏之處，雖然可能保值性并不像一些人認為的那么大，”他說道。

黃金受到了相互矛盾因素的困擾。歐盟危機對金價有利，但是那些尋求流通性資產的投資者又會對黃金施壓，他表示。

2012年金價是否會再次出現兩位數百分比的上漲？

當然會，不過這很大程度上也要依賴于美元走勢、亞洲實物金需求以及是否會出現一些新的危機。

一些投資銀行紛紛預測2012年黃金將會再一次出現以“2”字開頭的價格。摩根士丹利、道明證券、美銀美林和瑞典北歐斯安銀行都認為明年要么黃金的平均價格會達到2,000美元上方，要么至少一段時間內將達到該價位。

如果以1,600美元的價格作為底價計算的話，那么如果明年金價漲至2,000美元的話，那么增幅大約會是23%。雷柏維特表示他認為通脹將會卷土重來，問題是“何時到來？”

明年1月份金價將繼續走軟，不過他表示黃金投資者需要把眼光放得更遠，而不是僅僅6個月或者1年。他們應該把眼光放到至少3-5年后。

Midas基金投資組合經理湯姆·溫米爾表示明年對黃金來說很有可能又是一個收獲之年。

“黃金年復一年的保持強勢是有可能的。我們認為對金價起到主要影響的是其以美元計價這個因素。金價漲至多高取決于美聯儲印制出了多少美元。之前美聯儲已經實行了兩次量化寬松，總計創造了2.2萬億美元。因為美國依然在借貸，所以未來還會印制更多的美元。依然在借貸的結果就是未來還會創造出更多的貨幣，”他說道。

溫米爾預計2012年黃金的平均價格將為1,950美元，高位為2,200美元，低位為1,650美元。

低利率環境對未來的金價有很大的影響，溫米爾說道。“你不能夠孤立的看待利率，在Midas，我們把通脹率與真實收益率放在一起看。2年期債券的收益率為25個基準點。12個月的CPI為3.2%，所以真實利率為（-3%）。這樣看來儲蓄真的不是那么的保險，我們的觀點是隨著人們越來越意識到自身的財富受到了破壞，他們將肯定會積極的去持有諸如黃金、鉆石和房產這類硬資產，”他說道。

行情回顧
      昨日金銀全天小幅震蕩，盤中略有沖高，晚盤美國出來的數據略微利好美元，隨後抑制了金銀的上漲，沖高回落，全天金銀圍繞1600和29附近展開震蕩。馬上就到西方的傳統節日聖誕了，預計今日金銀的震蕩幅度不大，還會測試1600和29附近的支撐，若支撐有效，則金銀會有小幅反彈，若跌破，則可能去探測前期低點。建議投資者今日手中有單的盡量在收盤之前平倉出局，不要持單過節，待節後，市場走出明顯的方向，在入場操作。

 
      北京時間12月23日凌晨消息，紐約黃金期貨價格周四收盤小幅下跌，延續此前一個交易日的跌勢，原因是據美國政府發布的數據顯示，上周美國失業救濟金申請人數減少，且消費者信心指數的升幅超出預期，從而促使美國股票市場上揚。現貨方面，昨日全天黃金最高1616美元，最低1598美元，最終收于1605美元，白銀全天最高29.6美元，最低29.0美元，最終收於29.1美元，金銀分別以小陰線和十字星報收。

基本面分析
      從黃金的整體運作周期來看，最長可持續上漲牛市周期為20年。宏觀面看，雖然近期地緣政治及債務問題頻繁，但似乎已經逐步進入投資者的風險意識視角，無論從黃金的整體持倉結構還是技術圖表來看，目前黃金仍處在一個高位震蕩的區間波動。隨著消費國需求的增加，黃金也逐步轉為珠寶行業的首選，無疑都會給價格帶來支撐并帶動黃金價格可能繼續會在2012年延續牛市。但是，延續的牛市並不是一種極端的拉升。相反，是緩慢、平穩的。    從線性周期預測，2012年4月前，黃金價格可能會持續走高，但4月後可能會緩慢攀升。

 
      原油和黃金同樣作為美元計價的重要商品，兩者的價格相關性可以說是很強的。當二者走勢同時受美元變化影響時，就會呈現同漲同跌現象；另一方面，黃金還具有很強的避險功能。在經濟低迷時，商品價格受到打壓，但黃金卻很有可能受到追捧，這時就會出現原油和黃金兩者價格背道而馳的情形。在行情的判斷中，可以互相參考，綜合分析。

 
      黃金投資在近年逐漸呈現出旺盛的趨勢，其主要原因是國際經濟局勢不穩，銀行降低存款利率，吸引小戶投資者購買黃金。全球黃金投資需求量在發生美國 “9.11事件”的第四季度增長至110噸，較2000年同期增長8%。美國雖受“9.11事件”政局不穩和經濟衰退的負面因素拖累，但黃金首飾的需求量則創下了11年來的高峰，尤其是在“9.11事件”後的數月，消費者以購買黃金首飾作來保值。所有這些都確立了黃金在不穩定局勢下的資金避難所的角色。
      歐洲央行(ECB)周三進行了首次三年期融資操作，共釋出4891.91億歐元，遠超此前市場的預期。結果公布後，市場風險偏好情緒大幅升溫，黃金價格攀升。然而市場很快懷疑這一操作的有效性。黃金價格在1640點受阻，快速跌至1610一線。機構投資者操作謹慎，多以觀望為主。

技術面分析
      黃金：周線目前無太多的變化，大陰下跌後，本周行情整體偏弱，預計不會有太大的變數。日線昨日在MA10至MA5之間收一小陰，震蕩反復加劇，整體亦呈現一個弱勢發展，MA5和MA10逐步粘合，MACD死叉動能減弱，預計日內在很長一段時間內將維持1697-1618的區間盤整，破位可順勢操作！四小時目前受MA30的強支撐，破位則關注布林下軌1590一線的支撐，目前MACD在0軸的位置長時間粘合，若真試探其布林下軌1590的位置，那麼MACD 將呈現出死叉狀態，確認日內的跌勢，反之上方阻力看1623-1628的位置，但需要先過了1615-1618這一關再說！

      白銀：白銀交投近幾日較為清淡，雖然周線以及日線承壓依舊，但小時級別的周期總是支撐重重，偶爾還在買盤力量的支撐下，興風作浪一番，不過很快便獲利出局回到原點，日內行情或繼續呈現這一走勢。下跌支撐依次為5900-5830-5730，後市行情若破位5730一線則勢必還有一跌，即在不低於前低點前就提前獲利出局觀望一下！反彈暫時一個字來形容“弱”,市場若無多頭的希望，那麼這個市場就會被投資者拋棄。

今日關注數據
14:30 法國 三季度GDP 前值0.4%/季;市場影響
15:45 法國 11月份生產者物價指數 前值0.5%/月,5.8%/年;市場影響
21:30 美國 11月份個人收入 前值0.4%
21:30 美國 11月份個人消費支出 前值0.1%;市場影響
21:30 美國 11月份個人消費支出物價指數 前值2.7%/年
21:30 美國 11月份核心個人消費支出物價指數 前值0.1%/月,1.7%/年
21:30 美國 11月份耐久商品訂單 前值-0.7%;市場影響
23:00 美國 11月份新屋銷售 前值30.7萬;市場影響
23:00 美國 11月份新屋銷售 前值1.3%/月

      操作建議，聖誕臨近，今日可能維持小幅震蕩的格局，重點關注1600和29的支撐，撐住金銀還會反彈一波，操作建議輕倉看震蕩，黃金1595到1625，白銀28.8到29.7之間，投資者可以輕倉高拋低吸，嚴格止損。

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行情回顧
周三現貨黃金收盤1614.80美元/盎司，上漲0.10美元，漲幅0.01%；現貨白銀收盤 29.36美元/盎司，下跌0.18美元，跌幅0.61%。周三歐央行三年期融資操作向市場提供流動性遠超預期，但備受市場質疑，消息出來前歐元反彈，消息落實歐元大幅回落，拖累金銀承壓。

今日經濟數據關注
21:30 美國 11月份芝加哥聯儲全國活動指數 前值-0.13
21:30 美國 三季度GDP 前值2.0%;市場影響★★
21:30 美國 12月16日當周初請失業金人數;市場影響★
22:55 美國 12月份密西根大學消費者信心;市場影響★
23:00 美國 11月份諮商會領先指標 前值0.9%;市場影響★★

歐央行受質疑，金銀反彈回落
美國方面
美國房地產經紀商協會(NAR)發布的11月二手房銷售報告顯示，11月銷量環比漲4%但不及市場預期。更重要的是，NAR指出大衰退以來的銷量高估了 300萬幢以上，這表明美國房地產市場的狀況其實比已公布數據所指示的還要糟。NAR指出，11月經季調并年化的二手房銷量為442萬幢。據彭博社調查，經濟學家平均預期11月的二手房銷量約508萬幢。經濟學家一般認為，如果美國房地產市場處于健康狀態，這一數字約為600萬幢。442萬幢還是高于 2008年的向下修正值，目前看來2008年是美國二手房市場近13年來最糟糕的。

NAR昨日將2007-2010年的二手房總銷量下調14%，由早先公布的2060萬幢降至1770萬幢。NAR指出的修正理由包括：美國人口統計局改變了收集數據的方法，人口構成的轉變和某些二手房銷售被計算了兩次。美國經濟復蘇的持續性，還有待觀察。

歐洲方面
在周三進行的三年期再融資操作中，歐洲央行向銀行提供的貸款總數量創下4891.9億歐元(約合6399.6億美元)的歷史最高水平，從而緩和了有關歐元區將陷入新一輪的財政緊縮狀況的擔憂情緒；但與此同時，此次再融資操作的需求也表明銀行預計，其他融資來源在整個2012年中都仍將維持緊縮狀態。分析師對此指出，雖然歐洲央行再融資操作的需求達到了市場此前預期區間的高端，但這些資金將難以起到提振歐元區主權債券市場的作用。在此次長期再融資操作中，歐元區的523家銀行從歐洲央行那里獲得了總額4900億歐元的三年期貸款，這一金額創下歐洲央行以往所有長期再融資操作中的最高水平，超出該行在2009年 6月份提供一年期貸款時創下的4420億歐元(約合5760億美元)的此前紀錄。

歐央行首次3年期再融資操作結果公布後，歐股短時沖高轉跌，因這一結果顯示，歐洲銀行業比預期需要更多融資，且市場對這一操作的效果存疑。歐洲股市低收，金銀承壓回落。

技術上反彈遇阻回落，多空都有機會

周三現貨黃金，技術圖形上日K線反彈沖高收一根帶上影線的小陰線，繼續站穩5日均線，盤中沖高受10日均線壓制回落，黃金日線技術形態上後市看反彈空間不大。反彈之後，後市繼續看跌，關注1642的壓力，不能有效反彈站穩後市需要回落整理。壓力位：1628，1642，1650；支撐位：1605,1600,1595。

周三現貨白銀，技術圖形上日K線反彈沖高回落收一根中陽線，暫時站穩5日均線，盤中沖高受10日均線壓制回落，白銀日線技術形態上後市看反彈空間不大。反彈之後，後市繼續看跌，關注30的壓力，不能有效反彈站穩後市需要回落整理。壓力位：30.0,30.5,31.0，支撐位：28.9,28.6,28.3

寬幅震蕩行情，忌諱追漲殺跌
操作建議：
輕倉操作，破止損位後反抽中保本或微虧出局，等下次機會，保護本金永遠第一位。
黃金：1602附近做多，跌破1593損，目標1632；到位可反手做空
白銀：29.0附近做多，跌破28.7損，目標29.9；到位可反手做空

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