發布時間：2013年6月6日上午11:38（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

背景資料

歐盟除了面臨失業率高企的問題，現在還必須面臨日本越來越大的競爭，皆因日本正大力貶值日元。日本政府由安倍晉三帶領的新班子打算讓日元貶值約20%。日元貶值使商品價格下降，短期內將刺激日本出口。日本次措施是仿效美國采取的量化寬松政策。英國也加入了這場“逐低競爭”，并試圖使英鎊貶值。

在德拉吉的帶領下，歐洲央行在5月將利率降低至歷史新低，并表示若有需要，可能會再次下調利率。然而，在這種針鋒相對、為減息而減息的環境下，最后的決定權似乎又回到歐洲央行的手上。大量印鈔的方法似乎不在德國央行行長魏德曼(Jens Weidmann)的考慮之內，但隨著日本的競爭越來越大，德國汽車制造商卻不這樣認為。但其他歐盟成員則有興趣將貶值貨幣，刺激并改變經濟低迷的困局。

歐元貶值

現在，假設歐洲央行決定發行足夠歐元以追上日元貶值的幅度（約20%）。此舉動將會對美元等其他貨幣造成連鎖反應。隨著歐元下跌，美匯指數的美元價值將會上升。

美匯指數占各個貨幣的比重如下：

從上可見，歐元出現任何走勢都會對美元有重大影響。若歐元真的貶值20%，那么粗略估計這一攬子貨幣的價值將會下跌約10%，或者說美元價值會上升約10%。美匯指數目前約是83.57，即代表之后有可能升至92。

以美元計價黃金的影響

到底這對黃金投資者有什么影響？黃金和美元走勢呈相反關系，即代表以美元計價的黃金將會下跌10%，也就是說黃金價格將從目前每盎司1400美元下調至1260美元。雖然這篇文章沒有把很多因素計算在內，但我們相信在任何投資中，貨幣戰爭占的影響力最大。

總結

我們提及上述的情況并不是指貴金屬牛市已經結束，而是表示我們在等待貴金屬重拾升勢的時候，隨即趁機獲利。

若歐洲央行決定推行貨幣寬松政策，那么投資者可以沽空黃金，把握金價下跌的時機獲利。以下為其中幾種方法：沽空部分疲弱的礦業股；買入疲弱礦業股和黃金ETF的看跌期權；買入看跌套利，在貴金屬下跌時大賺一筆。

我并沒有建議你賣出手上持有的實物黃金或白銀，但你可以考慮在短期內更好地部署你賺取現金的機會。這種安排也可以在黃金繼續下跌時作為你貴金屬投資組合的保障。

這樣做也是因為貴金屬將會進入夏季的低迷期，因此我們預計黃金將會進一步疲弱。此外，周五美國將會公布非農業就業數據，若數據結果在合理范圍內，削減量化寬松的可能將會越來越高，到時將會限制黃金升勢。

和所有的黃金投資者一樣，我們也在等待黃金牛市卷土重來。但在我們采取看漲立場并購入黃金前，黃金的跌勢必須先結束。

作為牛市支持者，我們可以等待并希望這段調整期盡快結束，又或者我們可以把握機會沽空黃金。也因為我們是散戶零售投資者，因此才能靈活變通我們的交易策略，以應對瞬息萬變的風險/回報市場，將不利化為助力。

我們不應該因為金銀過去的強勁走勢，而對其他策略視而不見。雖然貴金屬價格正在回調，但也可以借此機會加以利用。沽空黃金并不代表你在看跌貴金屬，而是表示你已經洞悉市場的短期趨勢。正如有句金句所說：“趨勢是你的朋友。”

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年6月5日下午1:00（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

歐洲央行很可能會將利率維持在0.5%，分析員預期決定不會對金價有太大影響。

歐洲央行將會在美國東部時間周四上午8:30宣布關于貨幣政策的決定，之后歐洲央行總裁德拉基(Mario Draghi)將會舉辦記者會。

道明證券的商品策略主管Bart Melek預期歐洲央行利率不會有任何改變，但將會密切關注德拉基的記者會，看看會否有任何消息指引市場走勢。

眾所周知，歐元區經濟疲弱，Melek將會留意歐洲央行會否下調其經濟預測，找出關于未來政策的蛛絲馬跡。

Melek稱：“若歐洲央行真的會采取任何行動，歐元疲弱將會令美元上升，同時也會導致黃金下跌。但我認為影響不會太大。”

Melek認為大部分投資者的焦點都集中在周五美國公布的每月就業數據，因為此數據將是美聯儲會否削減購債計劃（即量化寬松）的重要因素。

即使基業人數上升16萬人，符合市場預期，但也不足以說服美聯儲停止經濟刺激政策。

若真的如上述所說，黃金將因為美元下跌而上升，同時還能收復由于歐洲央行決定而導致的跌幅。

匯豐證券(HSBC Securities)分析員Howard Wren表示，歐洲央行會議和記者會將為周四的黃金帶來波動，但預期金價不會突破近期的價格區間。

Wren將關注周五的非農業就業數據，為黃金的未來走勢提供指引。

紐約梅隆銀行的貨幣策略員Neil Mellor指，正正因為歐洲央行如此高深莫測，因此才無法準確預測他們的決定以及市場對此決定如何詮釋。

雖然歐洲經濟持續疲弱，但市場最關注的還是負利率，所以歐洲央行至少在這次會議中還是會維持利率不變。

若歐洲央行維持利率不變，周四的歐元和黃金便會上升，但這也只是短期現象。歐元區日益惡化的經濟最終還是會令美元上升。

歐洲央行正處于嚴重衰退，即使是經濟情況較佳的德國也出現了倒退的跡象。Mellor稱：“德國經濟受損是因為國內需求疲弱。所有人都相信美元會上升，皆因市場上已經沒有其他比美元更好的選擇。”因此，Mellor認為黃金之后還是會下跌。

Mellor說：“我個人看跌黃金，因為我不看好經濟。現在根本沒有必要持有黃金，因為我們沒有需要持有黃金來與通脹對沖。”

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年6月4日下午3：23（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金未來的走勢在市場上掀起無數爭論，各方人士引用許多事實及數據，對黃金未來的走勢作出猜測。不過現實中，目前只有一個因素深深影響著黃金市場，便是美聯儲不再推行量化寬松政策，意味著黃金價格將會走低，這就是我們自今年年初提出的觀點。

近期， 美聯儲主席伯南克就有可能縮減推行量化寬松政策的討論蓋過了市場上所有其他的爭論，寬松政策無須額外增加。原因十分簡單，就是美國就業情況持續有所改善，市場不再需要進一步推行寬松政策。

數據顯示美國就業人數保持每月平均上升200,000人，美聯儲認為無須再為經濟體系注入新刺激。黃金牛市可以對這些數據持懷疑的態度，或斷言現實的就業情況并未如數據般理想。然而，美聯儲相信數據所顯示的現象，并以數據作為參考決定下一步的行動。我們并不是要說明數據的可靠性，而是簡單指出美聯儲只以這數據作為決策上的參考。投資者必須留意美聯儲留意的數據，從而了解貨幣的未來政策。

自寬松的貨幣政策推行后，成為最有利黃金市場的因素，將來缺乏寬松的貨幣政策將對黃金市場不利。長遠來看，顯然黃金市場將會大幅下跌，并在近年的漲勢上造成嚴重的技術破壞。缺乏美聯儲寬松的貨幣政策，黃金于今年年尾可能下跌至$1,200。

短期內，我們可見黃金仍然上漲至$1,450，此價位仍然是沽盤獲利的好時機。下一個支持位是$1,350，預期將會在未來一兩個月到達此水平，隨后再跌至$1,200。

由于白銀市場走勢波動，以及缺乏流動性，按百分比來說，白銀將會比黃金下跌得更多。由于白銀作為對沖美元的需求減少，抵銷了因全球工業擴充而增加的白銀需求，我們相信白銀在年尾將會下跌。

黃金及白銀顯然持續走低了一段時間，這對礦業股來說是一場災難，足以摧毀礦業股的漲幅，以致在不到一年的時間下跌超過一半。

我們并不相信礦業股的跌勢已經完結。近期的跌勢讓投資者開始明白，并嘗試放下期望黃金、白銀暴漲時礦商能賺取極多利潤的想法，顯然這并不會發生。不過，礦業股界別看來仍未有心理準備，價格將會有一段時間維持在低水平。事實上，許多礦業公司都難以維持生計，更何況是賺取豐厚的利潤。

在明年，由于黃金和白銀跌至低于生產成本，部分礦業股將會出現負收益。采礦股將會大幅下跌。在最近的下跌中，投資者妄顧基本層面因素而拋售礦業股，但這次的下跌則不同于以往。這波跌幅將主要集中在一些無法承受金價下跌的脆弱礦業股，而較為強韌的采礦公司則可逃過一劫。那些脆弱的礦業股便是我們沽空的目標。

大部分成功的交易和投資都基于對目前情況的認知和反應，而并非預測全球在幾年之后的情況。現在，美聯儲不推行寬松貨幣政策，金價隨即出現技術性下跌，而許多生產成本高昂的采礦公司也會因為金價下跌而停止生產。因此，在當前環境中最佳的交易策略便是在黃金上升時沽空黃金，同時也可沽空一系列不堪一擊的礦業股。若投資者必須持有黃金或礦業股，那么便要同時沽空那些不堪一擊的礦業股，或者買入期權來保障自己的投資組合。

總括而言，我們的觀點很簡單：別管其他，量化寬松即將結束，金價也不會再上升。美聯儲在去年差不多時間進行了量化寬松，現在美聯儲打算結束購債計劃，但金價卻只下跌了15%！若投資者明白到金價下跌和上升都能夠讓他們賺錢的道理，那么現在便是絕佳的契機。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年6月3日下午1:20（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

自4月中金價大跌后，亞洲的實物黃金需求便為市場提供支持， 但在下半年，亞洲需求對金價的影響可能會減弱。

中國黃金協會的秘書長張炳南周六在接受訪問時表示，中國下半年的黃金需求將會放緩。張炳稱：“4月底和5月初的龐大買盤將不會再次出現。”

部分分析員對此消息并不意外，皆因已經有跡象顯示市場已經飽和。iiTrader的市場策略員Bill Baruch指，金價僅僅持穩于每盎司$1,400上方，便表示實物黃金需求正逐漸疲軟。金價必須大幅下滑，才會再次出現4月時的龐大買盤。Baruch說：“若金價跌破$1,300，將有可能進一步跌至$1,154的低點，到時將會吸引新買家。”

然而，Baruch認為金價將會在逐漸筑底，并慢慢上升，皆因之后黃金將作為貨幣來進行交易。隨著各國貨幣不斷貶值，投資者最終將重投黃金市場的懷抱。

CMC Markets的資深市場分析員Colin Ciesznski也同意實物需求對未來金價的影響將會減弱。Ciesznski表示：“周一金價上升$25并非因為中國買入黃金珠寶。美元走勢才是未來影響金價的主因。即使實物需求下跌，黃金價格也依然能夠企穩。”

Ciesznski預期金價將會持穩于4月低位$1,321上方。若短期內美元下跌，那么金價有可能上探$1,460。

上周三，世界黃金協會公布的報告指第二季度的亞洲需求達到歷史新高。協會預測印度第二季度的黃金入口將達到350-400噸，比去年同期上升約200%，且幾乎是去年入口總量的一半。

世界黃金協會同時也指出，第一季度的中國金條和金幣需求達到109.5噸，升幅達22%；同時期的珠寶需求也上升至185噸。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年5月31日上午8：23（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

過去2年，以道瓊斯商品指數（DJUBS）計算的商品一直處于熊市。跟許多美國投資者不同，美國人時常都看到醫療福利費用、超級市場費用、油站入油費用及大學學費上升 ，通貨膨脹處于低水平，甚至下跌。

道瓊斯商品指數顯示商品價格全面正處于主要的緊縮時期，商品市場普遍是怎么一回事呢？有時只歸咎于供求的問題。

我們都聽說過美國國內原油生產興旺。看看農業界別，南美洲今年的大豆收成列入歷史記錄之內，預期美國今年玉米及大豆的收成都會創歷史新高。

商品的自然周期是當需求高企，生產商會趕緊生產更多，推高售價來賺取利潤。最終，市場出現供過于求的情況，從而使價格受壓。生產商會因為價格減低而隨后會減低生產量。市場需求將會再度上升，周期會重新開始。

先看看道瓊斯商品指數，部分分項指數包括：能源35.91%、農產品30.57%、工業用金屬15.36%、貴金屬13.03%及家禽5.13%。

下圖是道瓊斯商品指數的每月圖表。自2011年4月觸及新高后，道瓊斯商品指數一直處于下行的狀態。回想過去，商品指數在過去10年大幅上升，于2008年7月到達頂峰。隨后，全球金融風暴爆發后，經濟陷入衰退，市場需求疲弱，商品市場崩潰，不過其后經濟開始錄得增長，商品市場亦只有輕微復蘇。

最新商品市場的低迷時期是由供應上升，需求下跌而造成的。市場對中國經濟增長前景的憂慮，以及目前增長疲弱，意味著商品需求疲弱。在能源界別，美銀美林最近根據歐洲及中國遜于預期的原油消耗量，下調2013年至2014年全球原油需求的預測。原油需求放緩，原油供應增長卻快過預期。

以上只是能源界別的情況，不過整個商品市場需求亦可看到需求疲弱但供應增加的情況，而道瓊斯商品指數卻呈下行的趨勢。

那在未來數周或數月，這對黃金市場有什麼影響呢？

商品市場目前處于下行周期，黃金可能亦是其中一員。不過，黃金并不只是商品，而且是金融工具、財富儲存、對沖貨幣貶值，或是終極的避險資產。

市場上有其他眾多影響黃金的因素，使黃金不時能夠脫離商品市場下行趨勢的拖累，逆跌勢而上行，全球宏觀經濟的基本層面因素顯然影響黃金市場甚深。

除非近期市場有重大事件令金價躍升，黃金市場仍然會受壓于下行的商品市場。黃金投資者應該考慮長期投資，趁黃金價格處于低位時入市。市場可能在未來數周或數月持續有更好的入市機會，投資者可考慮開始在他們的投資組合中持有或增持實金。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

記者楊筱筠／臺北報導

陳佩嘉╱臺北報導