發布時間：2014年4月15日上午11：56（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

簡介：從風險/回報的角度來看，我們建議沽空（一半）白銀和礦業股的投機性持倉。

周一我們強調礦業股界別的市況并不樂觀，我們寫道：

有人可能會說股市普遍下跌，這是導致礦業股下跌的原因。是的，目前股市全線下跌，但是若然礦業股及貴金屬市場本身并不是疲弱，走勢傾向下行的話，礦業股及貴金屬市場并不會隨即跟隨股市下跌。上周五礦業股的表現再次遜于黃金，上周的沽倉已經為我們帶來利潤。

周一股市普遍上升，黃金價格同樣上升。礦業股有否上升？先看看下圖。（圖表來自stockcharts.com ）

礦業股錄得小幅上升，似乎收復了上周五的跌幅，不過交投量仍然淡靜。這是看跌市場的市況，若然我們考慮到過去3個交易日的情況，便得出看跌的不利訊號，皆因黃金價格整體上漲，而礦業股卻下跌。

探討黃金走勢之前，我們先看看白銀市場。

周一白銀ETF基金（SLV ETF）錄得輕微上升（升幅幾乎看不見），交投量亦處于非常低水平。除了“恢復正常”以外，市場上并沒有其他有關白銀走勢的評論，意味著白銀表現遜于黃金，情況跟過去數周相若（撇除周四的升幅，市場仍然十分不利）。

雖然周一黃金價格上漲，但是交投量仍然處于十分低水平，令我們認為黃金將會下行。黃金目前仍有在上漲的可能性，便是盡管美匯指數上升，黃金仍能維持漲勢。不過我們認為黃金未能維持漲勢，原因有以下兩個：

1． 黃金受到歐元弱勢的影響，而不是受到美元走強影響。歐洲央行行長德拉吉表示歐元匯率走強可能需要貨幣政策進一步寬松的支持。即使只是一個拖累價格下跌的消息，但是目前市場就是需要新消息。新消息不一定影響市場的未來走勢，至少不一定需要影響黃金并。

2． 美元走強并不是沒有影響貴金屬市場，而是貴金屬對此消息反應緩慢。目前可能也是這樣。

即使烏克蘭局勢仍然十分緊張，但是黃金價格只有小幅上漲。黃金對美元走強反應不大也可能實屬意料之內。

跟其他商品價格相比之下，近期黃金漲幅只是非常輕微。自今年初開始金價一直下跌，當中只有數次上升。上圖解釋了貴金屬中期走勢仍然下行的原因之一，便是貴金屬價格至今仍未觸底。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

來源：Kitco金拓中文網

行情回顧

昨日（4月14日）黃金收于小陽線，白銀收于十字星，短期震蕩明顯。昨日亞盤時段，金銀沒有明顯變化，總體小幅的震蕩；歐盤開始后，金銀一波技術性回撤，觸及下方下方的支撐位置，開始反彈；美盤開始后，金銀繼續上行，雖然美國的數據創近期的新高，但打壓的力度仍舊沒有摧毀金銀的上行趨勢，金銀在小幅的調整后，繼續反彈的格局，重回前期的位置。全球金銀ETF持倉情況，黃金持倉加倉1.8噸，目前持倉806.22噸，白銀持倉不變，目前持倉10228.97噸。昨日現貨黃金開盤于1319.40美元/盎司，日最高1331.15美元/盎司，日最低1313.50美元/盎司，收盤于1327.28美元/盎司，幅度+0.70%。現貨白銀開盤于20.02美元/盎司，日最高20.14美元/盎司，日最低19.70美元/盎司，收盤于19.95美元/盎司，幅度+0.05%。

基本面分析

歐洲方面，昨日歐洲方面的數據表現比較平淡。歐盟統計局4月14日公布的數據顯示，歐元區2月工業產出月率上升0.2%，符合預期，沒有給金銀行情帶來大的影響，歐盤時段金銀主要依托于技術面行情。

美國方面，美國商務部周一公布的數據顯示，美國3月零售銷售錄得一年半來最大月度增幅，這是經濟在春季開始加速增長的初步跡象。數據顯示，美國3月零售銷售月率增長1.1%，創2012年9月以來最大增幅，好于預期的增長0.8%，前值上修為增長0.7%，初值為增長0.3%。零售銷售占消費者支出的比重達三分之一。同時，商務部還公布了美國2月商業庫存月率，數據顯示增長0.4%，不及預期的增長0.5%；商業銷售月率則增長0.8%，創2013年5月以來最大增幅。數據暗示補充存貨速度緩慢可能對第一季度經濟增長構成壓力。靚麗的數據表現沒有壓制住金銀的反彈，金銀繼續走高。

烏克蘭方面，烏克蘭局勢進一步惡化，有消息稱美國已經準備向烏克蘭方面出售武器，此外俄羅斯方面近期可能會允許坦克越過歐洲邊界，烏克蘭東部火藥味漸濃。面對愈演愈烈的動蕩，烏克蘭政府開始出手。首先調集部隊奪回被占的東部城市，之后則是穩住國內經濟，代總統表示不反對公投決定政治體制。不過美俄方面對此問題微妙的態度顯示，該地區爭端并未結束。

今日（4月15日）消息面可關注內容相對豐富，在大環境較為平淡的環境下，日內歐美方面眾多的數據加之澳聯儲會議紀要接踵而至，此外美聯儲包括主席耶倫在內的多位官員將發表講話，日內消息面有望主導市場，注意跟蹤關注。

技術面分析

黃金：黃金昨日收于小陽線，收于1326的位置。從日K線走勢來看，黃金短期走強，短期均線不斷上穿中長期均線，有繼續上行的預期。黃金短期阻力看上方1328、1330的位置；下方支撐看1320、1313的位置。指標KDJ金叉，但有死叉回調的預期；指標MACD在0軸附近金叉。4H圖上看，均線密集形成下方的層層支撐，boll通道向上，維持在boll中上軌之間運行不變。目前黃金下方的支撐看中軌的1318的位置，上方阻力關注上軌1332的位置。指標KDJ死叉；指標MACD在0軸上方開始死叉下行。總體來看，黃金短期震蕩上行，短期有回調的預期，上方阻力在1330、1328，下方的支撐看1318、1312.

白銀：白銀昨日收于十字星，收于19.95的位置。從日K線圖上看，目前MA5上穿MA10，維持著小幅均線金叉的態勢，在19.9附近的位置形成短期阻力。下方的支撐看前期的低點19.7、19.5的位置。指標KDJ高位死叉；指標MACD在0下方金叉。4H圖上看，BOLL通道橫線走平，白銀短期在上下軌之間震蕩，上方的阻力首看中軌20和上軌20.22的位置；下方的支撐位置看下軌19.73的位置和前期的低點19.5。指標KDJ死叉；指標MACD在0軸附近死叉。總體來看，白銀短期震蕩明顯，上方的阻力位置在20、20.3附近，下方的支撐看19.7、19.5。

操作策略

由于晚間有美聯儲主席耶倫講話，存在風險，建議暫時觀望。

黃金：關注區間1313——1330；

白銀：關注區間19.7——20.2

今日關注：

17:00 歐元區 2月未季調貿易帳 前值+90

17:00 德國 4月ZEW經濟景氣指數 前值46.6

20:30 美國 4月紐約聯儲制造業指數前值+5.61 預期7.25 利多美指利空金銀

20:30 美國 3月季調后CPI月率 前值+0.1% 預期+0.1% 影響中性

21:00 美國 2月國際資本凈流入前值+830

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2014年4月11日上午11:28（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

近來許多華爾街策略員都感到無地自容。許多策略員都認為2014年美元將會大漲。但你看過美匯指數的近期走勢了嗎？美指繼續下滑，詳情請見圖一。

美元下跌可以歸咎于第一季度的疲弱經濟數據、美聯儲公開市場委員會的鴿派言論，或者全球其他貨幣和美元之間的不利利差。大家可以任選其一，但也可能是以上皆是。美元走勢低迷，從而支持了以美元計價的黃金和其他商品。

在外匯市場，其中一個推動外匯匯率波動上升或下跌的因素為“利率差別”，即兩個國家之間的主要政策利率差距。

眾所周知，美國將會在一段時間內維持超低利率政策。其實，自全球金融危機發生以來，美國央行便將美聯邦基金利率下調至0至0.25%，從2008年12月開始便一直維持至今。美聯儲利率不但從未試過那么低，而且還維持了那么久。在貨幣交易中，貨幣的利率是令投資者買入或拋售該貨幣的因素之一。高利率代表該貨幣吸引力大，低利率則代表吸引力較小。

以下是主要貨幣的相關利率：

澳元2.5%

紐元2.75%

歐元0.25%

加元1%

英鎊0.5%

美元0至0.25%

上述貨幣的利率都沒有太高，歐元和美元則是墊底。以下是少數較弱的歐洲貨幣作為比較：

瑞典0.75%

挪威1.5%

至于新興市場的利率則更高：

巴西11%

智利4%

印度8%

印尼7.5%

墨西哥3.5%

俄羅斯7%

南非5.5%

土耳其10%

這些數據代表了什么？代表美元正處于不利的環境。外匯投資者將會很樂于進行利差交易，買入利率較高的貨幣，并拋售美元。

現在在來說說黃金。黃金繼續上漲，金價在近日下跌后穩守于支持位，近日日加持續上漲，由于美元延續跌勢，貨幣走勢并沒有為黃金帶來下行壓力。

圖二為6月Comex黃金期貨的每日走勢圖。進入2014 年，市場大多看好美元走勢，而很多華爾街策略員則看跌黃金。但現實讓他們更加無地自容。

黃金的技術層面又是如何？每日動力研究整體顯示黃金正呈現上升的有利趨勢。。金價有機會再次測試三月中曾觸及的1,392美元。雖然短期內黃金升勢或會十分緩慢，但就像伊索寓言中龜兔賽跑的故事一樣，穩扎穩打才是致勝關鍵。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

1、一杯清水因滴入一滴污水而變污濁，一杯污水卻不會因一滴清水的存在而變清澈。

2、這世上有三樣東西是別人搶不走的：一是吃進胃裡的食物，二是藏在心中的夢想，三是讀進大腦的書。

3、馬在鬆軟的土地上易失蹄，人在甜言蜜語中易摔跤。

4、世界沒有悲劇和喜劇之分，如果你能從悲劇中走出來，那就是喜劇，如果你沉緬於喜劇之中，那它就是悲劇。

5、如果不讀書，行萬里路也不過是個郵差。

6、當你的鄰居在深夜兩點彈鋼琴時你別氣惱，你可以在四點鐘時叫醒他，並告訴他你很欣賞他的演奏。

7、如果你只是等待，發生的事情只會是你變老了。

8、真正的朋友不是在一起有聊不完的話，而是即使不說一句話也不覺得尷尬。

9、時間是治療心靈創傷的大師，但絕不是解決問題的高手。

10、寧願做過了後悔，也不要錯過了後悔！

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以上文章轉載自《學習電子報》。

來源：鉅亨網

4小時圖上，布林帶上拐延伸偏好上行反彈優勢，金價暫受制上軌壓力回落調整，中軌向上延伸處1312 附近吸引金價調整同時將成關注支持；MACD 量能量值共性偏多支持反彈表現，但高檔跟進量值稍顯不足存隱憂；KD 值呈死叉表現有利金價回測調整作為，但因指標運行速率過快其參考將受一定限制。

日線圖上，布林帶口收斂支持金價反彈調整表現，當前金價反彈站上中軌支持或延伸測試上軌可能，上軌位延伸處1334 附近將成關注限制；MACD 量能中性仍偏弱，量值修正站上零軸偏多；KD 值處高檔超買區域加之斜率缺失存回落調整可能須提防。

上日金價延續反彈衍生走勢，早段上試見1317 後回落整固並企穩1314 支援，中段上行延伸高見1324，尾段回落調整於1316 得支持，收市報1318.1。消息上，美聯儲3 月會議紀要因未提及任何有關維持低利率“一段長時間”的討論，支持早中段金價上升；而晚間美國上周初請失業金人數驟減3.2 萬人至 30 萬人創2007 年5 月以來最低水準，數據帶動尾段金價從高位回落

技術上，昨日金價上試延伸高檔再有拓展，尾段雖未有再上並回落調整，但仍穩守至1314 上方未見明顯轉弱信號短線走勢仍屬強；金價整體保持在上行通道內運行，維持反彈衍生浪走勢慣性將有利延伸。另外通道區頂1325 附近壓力暫限制金價加速作為，上升力度稍顯不足影響了多頭跟進信心，呈現縮量上漲局面應該提防整籌調整可能。故提醒投資者謹慎跟進當前反彈衍生浪行情，可留意調整可能並待量籌得到有效調整後再擇機介入！

〔4〕當日操作建議：支撐位：1300/1307/1314 阻力位：1325/1334
[a]、可與1313 附近做多，止損1309，目標1321-1326！
[b]、次選1328 附近搏空，止損1332，目標1321-1315！
●英國央行週四宣佈，將該行基準官方銀行利率維持在紀錄低點0.5%不變，
同時維持量化寬鬆(QE)總額於3750 億英鎊不變。
●歐洲央行行長德拉吉週四發表講話稱，歐元區通脹預期仍牢牢受控，與歐洲
央行的目標一致；將密切關注地緣政治風險和匯率變化對通脹產生的影響；歐
洲央行不排除進一步降息以及利率將長時間保持在低位的可能性；準備採取非
常規舉措來應對低通脹持續時間過長的風險。
今日重要資料
20:30 美國3 月生產者物價指數年率
21:55 美國4 月密歇根大學消費者信心指數初值

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2014年4月10日下午1：56（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

周四黃金期貨價格上漲，更觸及兩周以來的新高。黃金獲得多項因素支持，包括避險需求、市場預料美聯儲態度更溫和及美匯指數下跌。6月Comex期金上漲$14.5至每盎司$1,320.5，現貨金價上漲$8.2至每盎司$1,321，而5月Comex期銀價則上漲$0.37至每盎司$20.14。

周四美國股市下挫，美國國債上升，以及黃金價格上漲，導致當天成為了避險交易日。部分原因可能是周末將至，市場憂慮俄羅斯及烏克蘭的局勢發展。本周俄羅斯及烏克蘭的緊張局勢仍然受到交易員及投資者的關注。最近烏克蘭的親俄示威者越來越活躍，周四北約秘書長呼吁俄羅斯從烏克蘭邊境撤軍，停止兩方的沖突。緊張局勢可能一觸即發，再次成為地緣政治局勢的導火線。若烏克蘭局勢進一步惡化，將可帶動黃金的避險需求。

周四市場仍然消化美聯儲公開市場委員會（FOMC）于周三公布的最新會議紀要。此會議紀要出爐后，美國股指及黃金價格隨即上升，而美匯指數卻下跌。從FOMC會議紀要、上次FOMC最新會議和美聯儲主席耶倫近期所發表的言論中，交易員及投資者認為美聯儲的態度較預期溫和。大部分市場人士都認為目前距離美聯儲上調利率仍有一段長時間。美國銀行系統擁有更多資金（即推行量化寬松政策）則有利于美國股市，而原材料商品市場也會因通脹而受惠。

本周美匯指數大受打擊，周三晚上更跌至3周新低。美元下跌則有利于原材料商品市場，當中包括貴金屬。

周三晚有消息指出，中國最新公布的貿易數據再次令市場大失所望。3月份出口數據較去年同期下跌6.6%，而入口數據亦較去年同期下跌11%。出口下跌的部分原因歸咎于去年企業過度夸大其發票數量。此消息則不利于原材料商品市場，皆因中國是全球最大的原材料入口國。

周四希臘政府拍賣國債，投資者反應良好。市場預期希臘經濟及政治基礎都會向好，盡管周四公布的報告顯示1月份希臘的失業率仍然高達26.7%。

周四美國公布的經濟數據有每周申領失業援助人數報告、出入口價格指數、每月財政預算報告及ICSC連鎖店銷售趨勢。不過市場并不受這些數據影響。

從技術層面來看， 近期6月黃金期貨熊市獲得整體的技術優勢。不過黃金牛市正在蠢蠢欲動，近期價格上升，市場有跡象顯示金價已經觸底。若然周五黃金能夠收于本周新高，牛市將會獲得上行的技術動力。黃金看漲的新一個高位目標會突破技術阻力位$1,350美元。看跌的下一個低位目標會跌破固定技術支持位$1,277.4美元。今天的第一阻力位是$1,325美元，然后便是$1,330美元。第一支持位在$1,311美元，然后為$1,300美元。威科夫對于黃金的市場評級是4.0。

周四，5月期銀價先在周三晚上觸及3周以來的新高，其后回落至收于近日內中位，不過市場仍然獲得漲幅。牛市可能正在蠢蠢欲動。近期熊市獲得技術優勢。白銀看漲的新一個高位目標會突破技術阻力位$20.63美元。看跌的下一個低位目標會跌破固定技術支持位$19.575美元。今天的第一阻力位是$20.4美元，然后便是$20.575美元。第一支持位在$19.86美元，然后為$19.5美元。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2014年4月9日下午3:06（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

周三公布的美聯儲公開市場委員(FOMC)會議紀要顯示，美聯儲成員擔憂更改前瞻指引會影響市場，因而帶動美國黃金期貨價格上升，但升幅不大。

一名市場觀察員表示，會議紀要內容顯示即使美聯儲繼續縮減買債，但官員對提高利率的意見依然偏向鴿派。此外，美聯儲官員似乎也十分緊張他們對未來利率的預測會否夸大了最終收緊政策的步伐。美元受到鴿派會議紀要影響，歐元對美元利率錄得上升。

另一名分析員指出會議紀要并沒有包含任何動搖市場的重大消息。

在美國東部時間周三下午2:40，紐交所Comex 6月黃金期貨上升3.3美元至每盎司1,312.4美元，升幅為0.3%。在公布會議紀要前一分鐘，黃金期貨價格為1,303.5美元。

周二尾段和美聯儲會議紀要公布前兩分鐘的歐元匯價分別為1.37947美元和1.38049美元，既要公布后歐元匯率隨即上升至1.38466美元。

在3月18至19日舉行的FOMC會議中，黃金價格受壓，皆因美聯儲成員一致認為2015年底的美聯邦基金利率為1%。在之后的記者會中，美聯儲主席耶倫也表示美聯儲可能會在結束退市的六個月后開始提高利率。

然而，經濟學家稱耶倫似乎開始改變立場，并對勞工市場的健康表示憂慮。耶倫在三月底指出經濟還需要推行一段時間的刺激政策。

過了三月的政策會議，美聯儲表示將會舍棄原本所采用的失業率作為前瞻指引。會議紀要顯示美聯儲官員的確在三月初的時候進行過視像會議，以討論改變前瞻指引會否對市場造成影響。在紀要中，官員也羅列了提高利率后依然會維持于低水平的幾項因素。

Walsh Trading的商業對沖主管Sean Lusk稱：“我不知道黃金還有多大的上升空間，但鑒于目前美元疲弱，我傾向買入而非賣出黃金。會議紀要公布后，美元便跌至日內低位。”再者，原油價格上升也有利于黃金。

美聯儲憂慮市場對提高利率的跡象有什么反應，這也顯示出美聯儲官員依然會采取偏向鴿派的措施。有報道指，美聯儲也指出提高利率的中期預測，或會令市場更加認為美聯儲將加快收緊貨幣政策的步伐。美聯儲會繼續縮減買債，但還是會采取寬松態度，這才是關鍵。

但是比起近期美聯儲會議后和之前幾次會議紀要公布后的走勢，黃金的反應似乎較為平淡。

花期機構客戶集團的期貨專家Sterling Smith指出，FOMC會議紀要并沒有為黃金交易員帶來任何新消息。沒有爆點值得交易員進行交易，也沒有重大消息導致黃金大幅波動。

由于FOMC會議紀要提供關于美聯儲意向的進一步消息，因此黃金可能會重拾會議紀要公布前的交易走勢，即金價將繼續下跌。

Smith表示將密切關注Comex 6月黃金期貨的1,300至1,305美元價位，尤其是期貨市場在4月18日將因為耶穌受難節而休市。黃金通常會在假期前上升，若下周末金價收于1,300美元下方，則黃金可能面臨進一步下滑的風險。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2014年4月8日上午10:10（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

俄羅斯和烏克蘭局勢再次陷入緊張，加上美元疲弱，兩者在周二推動黃金期貨上升至兩周新高。

親莫斯科示威者占領烏克蘭東部的政府大樓后，烏克蘭政府派遣保安部隊前往當地第二大城市哈爾科夫。烏克蘭政府將驅散哈爾科夫示威者的行動視為“反恐”行動，但俄羅斯警告若政府采取武力，或會導致內戰。莫斯科同時也宣稱私人軍事組織的美國雇傭兵已經加入烏克蘭部隊。

FuturePath Trading經濟兼期貨分析員Frank Lesh表示：“黃金上升主要是因為周二美元疲弱和烏克蘭的政治和社會動蕩。”

在美國東部時間周二上午10:05，紐交所Comex 6月黃金期貨上升11.3美元至每盎司1,309.6美元，升幅為0.9%。黃金價格最高曾升至1,314.7美元，是自3月26日以來的新高。5月期銀上升14.8美分至每盎司20.055美元，升幅為0.8%。

金融服務公司Archer Financial Services的高級客戶主任Jim Comiskey稱：“一旦金價突破1,300美元水平，便會出現大量止損訂單。”當價格達到某預設的水平后，便會觸及預設訂單。

此外，金價升穿上周高位后便觸發了止損訂單。上周五，黃金最高曾升至1,307.5美元。

Comiskey指出：“烏克蘭局勢正在逐漸加劇。”烏克蘭的緊張局勢再次成為焦點，而之前市場主要關注美聯儲公開市場委員會(FOMC)在3月中會議后的貨幣政策。

Lesh表示：“現在，烏克蘭東部的示威者似乎可能會和克里米亞一樣爭取加入俄羅斯。哈爾科夫有機會將成為燃點政治局勢的導火線。”這同時也會推動黃金的避險需求。

與此同時，歐元匯率在周一尾段從1.37409美元上升至1.38050美元。

新際集團Newedge貴金屬經紀Tommy Capalbo稱：“目前來看，美元升勢已經稍微減弱，因此部分投資者再次轉向黃金。”一些持有黃金沽倉的交易商開始買入黃金以填補之前賣出的倉沽，或者獲利立場。尤其是周三即將公布3月的FOMC會議紀要，有些有投資者可能會在周三前平倉離場。

Comiskey表示，股市在前兩個交易日大跌，資金因而流出股市令黃金從中獲益。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2014年4月6日下午7:41（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

商品分析員預期季節性因素將導致黃金于未來三個月內繼續疲弱，美國經濟改善和缺乏上漲動力將會令金價下跌。

盛寶銀行商品策略主管Ole Hansen指出，第二季度是黃金的淡靜時期。由于今年第一季度的黃金走勢強勁，交易員必須小心黃金未來三個月的走勢可能更加疲弱。

經歷過損失慘重的2013年，黃金在2014年初的表現相對強勁。在第一季度，黃金期貨價格最高曾上升超過14%，金價從年初的每盎司1,204.5美元上升至1,379美元的7個月高位。之后升幅收窄至約6%，第一季度結束后的金價為1,279.6美元。Hansen也表示去年投資者在第二季度的拋售也加劇了投資者的負面情緒

在不到兩周時間，黃金市場便會迎來一個不尋常的紀念日。在2013 年4月15日，黃金價格錄得三十年來最大的單日跌幅，下跌超過8.5%。金價從開市的每盎司1,487.4美元下滑至收市的1360.6美元。

Hansen稱：“以整個季度的表現來看，第二季度通常是黃金的低潮期。即使是在牛市中，黃金價格在4月、5月和6月還是會出現下跌。黃金在3月錄得不俗升幅，但市場上目前并沒有任何有利消息能夠推動金價上漲。”

上周五，6月黃金期貨收于每盎司1303.5美元。分析員指出1,300美元是主要的心理價位，但Hansen認為除非價格突破1,320美元，否則在為未來三個月黃金將繼續下跌。

蒙特利爾銀行資本市場的商品分析員Jessica Fung表示，雖然季節性形態顯示黃金價格將在未來三個月下滑，但金價并不會直線下滑。雖然黃金將會持續下跌，但并不會出現大幅拋售。

Fung指出去年導致金價大跌的因素，包括市場憂慮塞浦路斯可能出售黃金來支持岌岌可危的經濟、越來越多人認為美聯儲將會提高利率、高盛看跌黃金，以及印度收緊入口限制，但這些因素都已經不存在。

然而，市場上依然缺乏有利的基本層面因素來推高金價。

Fung稱：“我們仍然認為黃金將為未來數月下跌。目前沒有任何因素來帶動金價上行，但也沒有任何因素導致金價大幅下滑。”

實物黃金需求再現

雖然分析員預計金價將在未來數月走低，但他們也認同最重要的是要留意實物黃金需求，也就是去年金價下跌時出現的搶購情況。

根據新聞報道，自金價從去年底為反彈上升后，今年幾個月內的實物黃金需求便大幅減少。

法國外貿銀行Natixis的貴金屬分析員Bernard Dahdah表示，若實物需求要大幅提高，黃金必須突然出現大幅下滑。若金價只是逐步下滑，投資者便會選擇在場外觀望，直到市場出現觸底訊號再入市。

Dahdah認為隨著美國經濟好轉、美元和美國國債利率上升，黃金將會逐步下滑。過往的季節性趨勢將不會影響市場。黃金趨勢依然偏向下行。美國經濟改善和縮減買債將會令美元走強，從而降低黃金的避險需求。

Fung認為實物黃金買家目前還不會出手，他們正等待金價跌至更低的水平。

能夠改變黃金季節性趨勢的一項因素便是印度政府放寬黃金入口限制。市場對于印度入口黃金上升的猜測短期內或會有助于金價上升，但這種情況不會持續太久。Fung稱：“我不認為印度會在第二季度放寬限制，最大可能應該是在今年后段。印度政府可能需要多幾個季度的時間來決定應該采取什么措施。”

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2014年4月4日下午3:00（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金牛市下跌，但并非完結。準備好迎接下一輪牛市了嗎？

3月下旬，黃金牛市受到多次打擊，但牛市和熊市并沒有脫離周期。從技術層面來看，黃金已經回吐了第一季度的50%升幅，但在跌至61.8%的黃金切割水平前便已經反彈回升。目前，這種走勢代表了一種有利的跡象，暗示金價在三月的下跌是第一季度升勢的正常回吐。

撇除技術圖表，現在來看看潛在的技術層面因素。3月美國就業數據略低于預期，新增非農業就業人數上升19.2萬，整體失業率持穩于6.7%。是好消息？算是，但…

在最近的講話中，美聯儲主席耶倫表達了其憂慮，并指出勞工市場增長放緩的四大具體領域。這四大領域包括700萬美國兼職勞工希望成為全職、薪金增長率低、大量長期失業人士，以及勞動參與率下跌。由于美聯儲主要關注數據好壞，因此我們將詳細分析3月就業數據，檢視當中的具體特征。

穆迪分析總經理Sophia Koropeckyj表示：“雖然勞工市場正在逐漸恢復，并持續錄得增長，但距離健康水平還有一段距離。在經歷過嚴寒天氣后，市場預期3月的就業數據將出現大幅反彈。”

對于耶倫關注的其中一個領域 — 兼職員工，最新的就業報告并沒有帶來好消息。有740萬人兼職勞工希望轉為全職，比2月上升22.5萬人。

此外，薪金增長依然疲弱，平均薪金下跌1美分至每小時24.3美元。

整體來看，穆迪分析的Koropeckyj解釋道：“失業率維持在6.7%，薪金增長疲弱自然被人忽略。加上，雖然較年輕和核心年齡員工的勞動參與率近幾個月有所上升，但整體勞動參與率依然處于低水平。失業超過一年的勞工比率出現下跌，主要是因為這些勞工已經離開勞工市場，但比率依然達到36%。從事兼職工作但希望成為全職員工的失業人士數量則持續上升，3月數據也依然錄得增長。因此，勞動市場利用率的廣泛指標輕微上升至12.7%。”

數據雖然有所改善，但并不強勁。所以呢？法國巴黎銀行的經濟學家稱：“我們認為美聯儲繼續還有很大空間可以繼續推行寬松政策，提高利率也還需要一段時間。”

這對黃金有什么影響？黃金牛市和熊市的較量將進入第二輪。在6月期金的走勢圖上，每日的動力研究正從超買水平逐漸上升，這是個有利跡象。黃金上行的第一個目標價位是多少？應該會是20日移動均線，即每盎司1,325美元。若黃金能在短期內重返20日移動均線，那么這便是黃金牛市將會大獲全勝的有利短期技術訊號。