自2013年第二季度金價崩盤之後，2014年金價已經趨於穩定。從那時起，市場已經對黃金失去了興趣。目前金價已經站在了多年來的低點，甚至是十多年的低點。但下面十張圖表明，黃金的熊市已經接近尾聲。
歷史告訴我們，黃金極度蕭條的局面通常會維持1年。如果歷史是準確的，那麽也就意味著金價在可預見的未來將會再度崛起。（圖1）
圖1
自1971年，黃金可自由交易以來，即使在黃金表現最差的2013年，金價仍保持著年均9%的增長。正如第二張圖中所示，雖然交易的幣種不同，長期來看年均回報都不錯。換句話說，金價仍然遵循著它的價值增值方式：儲備貨幣+購買力。（圖2）
圖2
以日元計價的金價處於歷史新高。這反映了日本央行基礎貨幣擴張對於金價的推動作用。日本央行的資產負債表大約相當於其GDP的65%。換句話說，日本央行的資產約占該國全部產出的2/3。（圖3、圖4）
圖3
圖4
黃金
在2013年遭到市場拋棄的一大原因是股市的大漲。美國股市從2012年10月算起已經漲幅巨大。歐洲股市自今年年初實施QE以來也有所上行，日本股市正維持在多年的高位。但是現在股價已經不便宜了。歷史來看，美國股市正處於一個相對高位（雖然還沒有到達極致）。（圖5）
圖5
雖然這並不一定意味著股市將調頭南下，但是有一種可能性存在，那就是股市處於高位意味著風險加劇，因此利好避險資產黃金。圖6可見，標普500指數表現不佳時，黃金表現不錯。
圖6
金/銀價格比通常與標普500指數呈負相關走勢。當金/銀價格比上升時，通常發生在通縮環境下，股價趨向於回落。從過去25年來看，相關關系非常明顯，但近3年來，出現了一定的背離。（圖7）
圖7
2011年，美國實際聯邦基金利率在-4%，此後開始回升，今年開始重返正值區間。金價在同一時期卻成相反走勢。（圖8）
圖8
黃金對通脹非常敏感。美國10年期國債收益率可以代表通脹預期。2013年起，二者開始出現背離，這也意味著隨著通脹預期開始上升，金價有望被修正。（圖9）
圖9
但如果通脹預期弱化，進入通縮，黃金又會如何呢？圖10可見，在通縮時期，如1814年，1864年和上世紀30年代的大蕭條，以及2008年的金融危機，黃金同樣表現出色。因為正是在這種時期，黃金方顯示出了其資產保值和對抗風險的“英雄本色”。
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