黃金市場在本周繼續疲軟表現，周四的GDP等美國經濟數據後，下行一度非常接近上周觸及的5年半低點。

在過去15個交易日中，有13個交易日金價是下跌的，而Louise Yamada Technical Advisors的主管Louise Yamada在接受CNBC采訪時稱，金價還會繼續下行。

Yamada說：“我認為，我們必須要認清的事實是，目前黃金是處在結構性的熊市中的。”

今年金價已經跌去了差不多8%，並且已經是連續第三年下跌了。

Yamada表示：“黃金市場在2013年崩潰下行，而同年標普500指數和市場進入了一個結構性的牛市中。”她指出，股市和黃金通常有著逆相關的關系。

另外，Yamada認為，技術面看黃金的表現是非常糟糕的。她指出，黃金市場的下行動能在增強。

“從三角末端的1400美元.盎司下跌到1200的支撐現在被打破了。”她認為下一個支撐在1000美元/盎司，而這一水平會在今年被觸及。

Yamada表示，如果金價在未來幾年跌破1000美元/盎司，那麽就可能回到2001的趨勢線，“金價可能回到800美元/盎司水平。”

白銀市場的實物需求在近年有著非常明顯的上漲。

從數據來看，2005年至2007年的銀幣和銀條需求總共只有4712噸，也就是差不多1.51億盎司。

到了2008年，金融危機來襲之後，情況發生了很大的變化。

2008年至2010年中，投資者們的實物白銀需求達到了13005噸，也就是差不多4.18億盎司。

在2011年，也就是銀價上漲到頂峰的時候，實物白銀的投資需求達到了6550噸，也就是2.1億盎司。2012年需求達到了4292噸，約1.38億盎司。

到了2013年，情況又發生了變化。

當金價從32美元/盎司下跌到18美元/盎司時，實物需求達到了7577噸也就是2.44億盎司。

也就是說，自2011年至2013年間，實物銀條和銀幣的需求達到了18419噸，也就是差不多5.92億盎司。據世界白銀協會(Silver Institute)數據顯示，這三年中全球的白銀供應缺口達到了2.2億盎司。

也就是說，如果不是有這樣大量的實物投資需求，白銀市場會有大量的供應過剩。

而另一方面，各國央行卻在大量拋售白銀，但拋售量卻在近年逐漸下降，那麽白銀市場的供應或許將會出血問題。

黃金遭拋售之後，行業遊說集團世界黃金協會(World Gold Council)趕緊發表聲明稱，中國的黃金零售需求仍處於“健康的狀態”，需求增長趨勢沒有改變。

但實際證據不太有說服力。中國股市的上漲吸引了投資者的大量現金。

“過去一年裏，我們各分行的實物黃金銷售狀況一直不太好，”中國某大型國有銀行一家上海分行的一名員工表示。“金價跌得很厲害，再沒有大媽過來買黃金，”他補充道。他說的大媽，是指在2013年的上一次金價大跌時大量買入的中年婦女。

但黃金投資者不會改變主意：德克薩斯州的前股票經紀商比爾霍爾特(Bill Holter)認為，現在仍是購買黃金的好機會。

霍爾特說：“我能用餐巾紙的背面計算出，中國正在買入更多黃金。”他接著說，進口數據印證他的看法。他還認為，當世界目前的債務積累問題爆發之時，黃金將再次走紅。

“從數學上來說，這是註定會發生的，只是個何時發生的問題，”他說，“你不好把握投資黃金的時機。你只管買入，然後閉上眼睛，時間將會證明你是對的，無需著急。”

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

法國巴黎銀行(BNP Paribas)近期做空黃金的交易使該行收獲頗豐，該行分析師周一(7月27日)表示，該行將會繼續做空黃金，該行認為黃金將會在美聯儲加息之後在2015年內繼續下跌。

上周五法巴銀行更新了近期期貨頭寸，稱該行已經對此前1300美元入場的黃金8月和10月期貨空頭頭寸進行平倉，點差盈利分別達到驚人的10.20美元和16.90美元。該行自3月12日進入該頭寸之後就基本沒有改動過該交易。

法巴銀行交易品市場分析主管Harry Tchilinguirian表示，“我們在三月進入該交易，之後一直沒有改變過看法。現在回頭看看，我們3月其實可以更加主動一點。”3月法巴銀行曾經表示，該行認為黃金將會在年內下降，並預計2015年內黃金平均價格將會達到1160美元/盎司，而在2016年將會達到975美元/盎司。

法巴銀行目前仍然持有12月1300美元進場的黃金空頭頭寸。但Harry Tchilinguirian表示，該行希望在本周內或者下周對該頭寸進行平倉。因該頭寸的到期時間所剩無幾。他同時表示，法巴希望重新進場做空12月黃金期貨。

Harry Tchilinguirian解釋說，該行認為美聯儲準備年內加息正常化貨幣政策，黃金將會承壓繼續下行。在低通脹下，高利率將會成為黃金巨大下行壓力，並大大提高持有黃金的機會成本。

美聯儲加息的預期仍然是黃金最大的負擔，Harry Tchilinguirian表示，除了加息之外還有一系列因素使黃金受到巨大衝擊。央行對於黃金的低需求受到美元走強的巨大影響，投資者傾向於使用美國國債和美元現金進行避險。近期疲軟的珠寶需求，尤其是中國股市暴跌之後使消費者收入急劇減少導致黃金首飾需求受到影響。另外，黃金相對的投資需求減少也是黃金價格下跌的原因之一。

Harry Tchilinguirian指出，“如果沒有物理需求，沒有避險需求，沒有投資需求而通脹又很低，那麽黃金能夠去哪呢？我們對於做空黃金以及積極得下調價格預期有很大信心。”

目前法巴銀行分析師認為美聯儲將會在9月加息。Harry Tchilinguirian表示，美聯儲將會在最早本周三就開始著手做加息的準備工作。

Harry Tchilinguirian表示，他認為美聯儲會重申勞動力市場復蘇的穩健，指出勞動力市場剩余的現狀已經開始得到緩解。同時他表示，即使美聯儲在9月加息，12月再次加息的可能性也仍然存在。這將會使黃金價格持續保持在低位。

Harry Tchilinguirian最後表示，“在達到1000美元之前，黃金將會保持穩定下行趨勢。”

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根據俄羅斯央行最新公布的數據，截至2015年7月1日，俄黃金儲備達4100萬盎司（約合1275.24噸），總值達482.29億美元。近年來，俄羅斯堅持奉行增持黃金戰略，2007年俄黃金儲備為402噸，2013年和2014年分別增加到958噸和1206.8噸。在歐美制裁、盧布暴跌以及外匯儲備不斷下降的情況下，俄央行仍不惜重金增持黃金，以優化外匯儲備結構，抵禦國際金融風險，穩定盧布匯率，重塑民眾及外界對俄經濟的信心。

自2007年以來，俄羅斯的黃金儲備已經增加了兩倍多。8年間，俄羅斯國庫所持有的黃金由原來的400噸迅速增加至1275噸。

IMF最新數據還顯示，俄羅斯上個月是黃金的最大買家，該國在6月份增加了24.139噸的黃金儲備。俄羅斯目前位於美、德、意、法、中之後，為世界第六大黃金儲備國。黃金占俄羅斯總外匯儲備比重上升至13.3%，去年同期的為9.7%。

據德媒報道，普京突然多了一個新對手。不是美國，而是國際資本市場的情緒。投資者們突然對黃金失去了興趣，迅速調整的金價令俄羅斯國庫裏的黃金價格不斷縮水，也令普京依靠黃金爭取金融獨立性的努力，日益變得像是一場昂貴的冒險。

到24日收盤，紐約市場金價收盤於每盎司1098.5美元，徘徊在5年半來的低位附近，較前一周大跌近3%，連續第五周收跌，是至少2014年下半年來的最長跌勢，比2011年最高點下跌了43%。

這對俄羅斯國庫是個沈重打擊。自2014年年初烏克蘭危機爆發以來，金價已經跌去了近五分之一。

截至今年6月底，該國黃金儲備的價值為482.29億美元。而2011年8月底，俄羅斯的黃金儲備尚且價值486.45億美元，也就是說，這期間普京下令買進的400多噸黃金，不僅相當於白買了，還虧了幾億美元。

據德國媒體計算，按照目前的金價，俄羅斯國庫在黃金投資上浮虧已達150億美元。這對於俄羅斯而言並不是小數目，相當於其國庫儲備的4%。

克裏姆林宮已經騎虎難下，普京陷入了“黃金陷阱”。俄羅斯有將近500億美元的國家財富已經凍結在黃金裏了，短期內難以變現，無法用來應付眼前的緊急需要。如果普京不惜代價把部分黃金儲備變現，會進一步拉低金價，等於自己在砸自己的盤。

禍不單行，另有外媒報道稱，作為經濟對原油價格漲跌非常敏感的俄羅斯，國際原油市場油價在近期接連走低，這可能意味著俄羅斯經濟將在明年進入長達20年，最長時間的衰退。去年由於油價暴跌和國際上對俄羅斯入侵烏克蘭實施制裁，該國GDP在今年4月同比萎縮4.2%,3月曾萎縮2.7%。

俄羅斯第一次的經濟衰退自2009年開始。國際原油價格自今年1月的低點上漲40%，但是最近幾周原油上漲的趨勢受到動搖，這讓人們對於俄羅斯政府對俄羅斯經濟將在2016年實現的增長，以及政府對於在經歷5年最大財政赤字下進一步緊縮財政計劃的承諾。

西弗吉尼亞大學管理學教授Usha Haley稱，“更嚴重的是，近期伊朗與六大國達成核協議，意味著該國可以出口更多原油，溢出的供應將令原本就已經過剩的市場承壓，而俄羅斯作為主要能源出口國自然會受影響，令該國經濟再遭打擊。”

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　　如果從時間節點上看，近三十年來，美元“浩劫”十年一次，很多國家沒十足的把握抵禦，包括美國自己。無論是1987年的大股災，還是1997年的亞洲金融風暴，又或者是2007年的次貸危機，美元給不同的國家帶來的財富隕滅難以想象。隨著制造業出口乏力，以及匯率和資本市場的開放，中國經濟和人民幣匯率會不會受到2016—2017年美元強勢帶來的衝擊呢？

自從中國加入WTO以來，給全球經濟帶來了無限驚喜，也攪動了整個全球金融和資本市場。在過去的十多年裏，中國幾乎消耗了全球大部分的鐵礦石、水泥、煤炭、農產品(000061,股吧)和黃金原油，制造了全球超過50%的日用品（比如：全世界70%的牙刷是中國制造,75%的玩具是中國制造,100%的微波爐是中國制造等），但隨著中國經濟增速的放緩，以及消費和制造業市場的升級，以廉價勞動力和破壞生態的發展方式已慢慢得到糾正，全球因中國經濟出現的調整，步入了對資產配置的重新分配和思考。

中國大宗商品價格指數（CCPI）與中國生產價格指數（PPI）走勢

　　截止目前，以中國需求為主導的鐵礦石、銅、煤炭、黃金等商品價格，已降至自次貸危機以來的谷底。由於預期中國需求持續放緩，以及美元的持續走強，全球諸多投資者依然在持續拋售相關大宗商品。與中國需求相關度極高的澳大利亞經濟已陷入困境，澳元兌美元匯率已跌至2009年的水平，凈外債已達到1萬億美元，占GDP超過60%，市場開始擔憂澳大利亞會成為下一個希臘。

如果沒有了中國式的經濟增長，全球投資者的資產配置會做出何種轉變？事實是，投資者對新興國家的投資和興趣，完全取決於其增長速度，而不太可能陪伴其度過調整期或危機期，這就像很多富豪願意在農村搞地掙錢，但花錢的時候肯定就跑到城市裏去了。目前全球面臨的問題正是，諸多國際投資者非常願意在新興的發展中國國家掙錢，但掙完錢之後很難留在新興經濟體市場內循環，而是一溜煙跑到美國去花、去投資，去買美國股票和美國國債，其他國家貨幣和經濟都遭到了“擠兌”。

中國經濟增速的下滑，僅僅是本次美元“浩劫”的一個導火索，因受到美聯儲加息預期的影響，彭博指數顯示，今年到目前為止拉美貨幣已經跌了10%。世界銀行預計，拉美今年經濟將創2008年金融危機爆發以來最差紀錄。此外，全球表現最差的股市也在這個地區。如果加上油價下跌引起的俄羅斯、中東等地區經濟的不景氣，以及希臘債務問題引起的歐元疲弱問題，整個世界似乎只有美國經濟在持續好轉，且沒有太大風險和爭議，而僅僅在六年前，美國經濟還處在令美國經濟搖搖欲墜的次貸風暴當中。

2015年來拉美國家貨幣貶值情況

　　美國能夠玩轉資本遊戲，除了自身一些經濟基礎之外，更主要的是華爾街擁有非常高的資本和市場掌控能力，而華爾街基本就是美聯儲的“奴隸”，實際上是美聯儲主導了此次美國經濟的復蘇，以及美元的“起死回生”，這也是各國一直對美元“又愛又怕”的原因。

次貸危機以來，白宮為美國經濟的復蘇到底做了什麽，市場確實沒有什麽概念，事實是白宮除了加了點稅、搞了個全民醫保，確實再也沒做什麽。在危機之後整個市場開始復蘇的六年時間裏，美國經濟數據的向好背後，市場只看到了美聯儲，是美聯儲多輪的量化寬松政策、以及控制良好的物價水平拯救了美國。

美聯儲量化寬松政策並不是一個簡單的貨幣“放水”，這跟歐洲央行、日本央行等的寬松貨幣政策還有很大的區別。六年來，美國的失業率從10%降到了5%，房地產市場“新屋開工”和“成屋銷售”都已達到或超過危機前的水平。更重要的是，美國政府2014財年為公債支付的平均利率僅為1.8%，使得政府債務費用與GDP之比比四十年前還低（但債務占GDP的比重是四十年前的三倍）。，

目前看，美國債務和赤字可能還是一個長期困擾市場的問題，關於美國政府債務和赤字擴大速度加快等的問題，美聯儲也有過憂慮，但維持可控的債務和赤字似乎是美聯儲“有意為之”。美國從肯尼迪總統時代一直至目前奧巴馬時代，一直保持著赤字水平，實際上在很多時間段本可以實現財政盈余。

預算赤字占GDP比例

　　尤其是在克林頓時代，由於出現了個別年份的財政盈余，白宮開始“膨脹”，克林頓到處宣揚自己在經營國家、解決財政問題等方面的能力，這使得美聯儲開始擔憂白宮會幹預更多商業活動。到了2001年小布什上臺的時候，美國國會預算辦公室(Congressional Budget Office)預測接下來的10年將實現累計盈余5.6萬億美元，而實際上在之後的十年間，白宮累計財政赤字接近6.2萬億美元，跟預測大相徑庭。

其實2001年的時候，時任美聯儲(Federal Reserve)主席格林斯潘(Alan Greenspan)就明確表達了對還清聯邦債務後果的擔憂（美聯儲主席競爭擔憂政府還清債務），比如政府可能會將財政盈余投資公司股票，然後幹涉管理。這說明從美聯儲並不希望白宮因財政盈余而出現權力膨脹，主動誘導白宮“借債”或許只是美聯儲策略的一部分。這可能是全世界都想象不到的。

接下來發生了什麽，大家都知道，無論出於什麽借口，結果是克林頓時期創造出來的“良好”的財政狀況，在小布什和奧巴馬政府的各種支出之下，已經不復存在，奧巴馬任期內美國預算赤字占GDP的比重已經超過了7%，處在歷史上較高水平（政府權力遭到了抑制，一度因債務上限談判而多部門關門歇業）。然而，就在世界正為之擔憂之際，美聯儲用QE的方式，以及預期加息和借助歐洲、亞洲市場自身的不穩定性，“締造”了美元的持續吸引力，尤其是在制裁俄羅斯的一些政策奏效之後，整個國際市場對美元的需求量大增，投機和投資資金重新回流美國，美國政府的融資成本持續降低，同時也降低了美國企業界運營成本，到了去年，美國政府整個2014年財政赤字創6年來最低紀錄，這讓各界對美國解決財政赤字問題信心增強，對美國債務問題的擔憂開始放緩。而這一切似乎都處在美聯儲的掌控之下。

中國作為新興大國，尤其是人民幣正在不斷融入世界的過程當中，需要學習美聯儲的地方實在太多了。關於美聯儲，這裏不存在任何陰謀，人類用自己的智慧創造出信用貨幣，美國則用自身強大的影響力塑造了新的世界貨幣（美元），潘多拉魔盒已打開，基於它的貪婪和恐懼始終存在，而需要警惕的是，在基於美國利益的一次次美元周期性“浩劫”與重塑中，對其他各國造成的傷害不可小覷。

但人性如此，沒有美元，制造“動蕩”的可能會是戰爭、疾病、黃金、宗教…… 而以信用貨幣為紐帶的世界，縱然會發生金融危機、經濟蕭條，但整個世界是向著互聯互通，以商業為主的方向發展，而不是走向封閉和對抗。這就是我們明知道美元霸權對很多國家不公平，但我們依然要以學習的態度和正面的方法去應對的理由和邏輯所在。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

　　周三黃金盡管保持承壓態勢，但是下方低位買盤開始出現。在經歷了周一的暴跌之後，市場的波動率開始緩慢走低，這是初步企穩的一個信號。隨著周線和日線時間周期的即將到來，黃金多頭有望展開修正性反擊。

黃金

TD指標觀點：

周線

周一出現的大跌行情使得黃金的空頭釋放在短期得到了最大的強化。時間周期進入到第八次之中，顯示出在短期暴跌之後，市場可能會陷入一段時間的整理之中。市場壓制型TDMA均線依然完好，雖然遠在1170，但是對於市場的下行壓力還是十分顯著。前期平臺1130將開始轉為阻力，在市場有效收復之前，沒有任何企穩反彈的可能性。

黃金本周跌破1130之後幾乎都維持在1100附近弱勢整理，市場空頭氛圍得到了進一步的加強。時間周期依然處於明顯的空頭之中，目前第8次計數，TDMA均線則因為周一的變化而有所脫節，目前位於1118附近。時間周期顯示，明後天多頭有望展開反彈，不過1130目前將是日線級別關鍵性壓制，逢高賣出還是唯一選擇。

4小時圖上，黃金最近的TDST阻力出現在1145附近。日內時間周期開始進入到多頭控制之中，目前計數第三次。最近的TDMA阻力開始受到挑戰，未來4小時1097若能持續站穩的話，有機會向1110方向反彈。

結論：短期低位整理，弱勢不改。

P&P觀點：(高低點1*3)

因終端問題，近日點數圖分析暫停

07.22日交易總結：

中線：無

短線：無

07.23日交易傾向：

中線：觀望

短線：限價賣出1118，止損1125，目標1110/1092

白銀

TD觀點：

白銀上周繼續走低，刷新了近期低點。時間周期處於第8次負面之中，壓制型TDMA均線阻力位於15.75。只要上述水平無法回破，那麽整體的負面情緒就不會發生改變。下方支撐水平15.00已經失守。隨著黃金刷新多年新低，白銀料將保持更大的下行壓力。

白銀日線上，白銀近一段時間內整體保持壓力，不斷持續走弱，逼近去年11月創下的14.34低位，各周期承壓格局不變。時間周期開始進入到第7次負面之中，並且難有任何企穩信號，壓制型TDMA阻力出現在14.95附近。日內支撐位於14.50，跌破之後則將向14.30滑落。考慮到黃金的時間周期正在接近，並且整體來看白銀的表現要好於黃金，因此白銀短期也有可能受益反彈。

07.22日交易總結：

中線：均價15.53的空單，完成第一目標15.00，止損修正到15.00，下一個目標14.50

短線：無

07.23日交易傾向：

中線：持倉

短線：觀望

P.S在完成第一個目標價格之後，止損將會自動調整到入場水平。

中線交易持倉時間較長，如果沒有跟上策略的可以耐心等待下一次交易機會或者做一些短線交易

TD指標=Tom Demark一系列指

P&P指標=點數圖指標

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　　現貨黃金周二(7月21日)溫和反彈，繼亞市觸及日內低點1096.90美元/盎司之後小幅反彈上漲至1100美元/盎司上方弱勢盤整，歐市盤中觸及日內高點至1109.47美元/盎司。經過隔夜的暴跌之後，下跌勢頭總算止住了，但是反彈較為溫和，表明整體的下行勢頭並未受到改變。金價上個交易日一度下跌4%，至1087.80美元/盎司，為自2010年3月以來的最低水平。亞洲的大筆拋盤致使價值逾17億美元的黃金在開盤不久的幾分鐘內被賣出，一度令黃金價格瞬間“雪崩”。

隨著希臘局勢趨緩，避險需求削弱，以及美聯儲主席再三重申預期將於年內晚些時候加息，投資者發現幾乎沒有什麽基本面利好因素再支持其增持黃金。巴克萊(Barclays)曾指出，美聯儲預計將要加息，第三季度可能是黃金最為疲軟的時期。

另外，中印這兩個黃金消費大國對實物黃金的需求依然疲弱，因此對黃金的支撐比較有限。

SPDR黃金ETF持有量跌至700噸以下 中印黃金需求慘淡

隨著金價的走低，SPDR黃金ETF的持有量跌到了2008年以來的最低水平。周一SPDR黃金ETF的總持有量下跌0.26%至694.46噸，為2008年9月以來的最低水平。

自2012年持有量達到頂峰後，GLD的持有量已經跌去了49%。全球黃金ETF的總持有量接近2009年以來的最低水平。

瑞士聯邦海關周二官網更新的數據顯示，今年6月瑞士黃金出口從5月的106.3噸下降至98.5噸，為2014年8月以來的最低水平，出口總值共計35億瑞郎。

分項數據顯示，6月瑞士向印度出口21.5噸黃金，較5月24.5噸下降；6月向中國內地出口14噸黃金，較5月18.8噸下降；另外，瑞士6月向中國香港出口18.1噸，幾乎較5月的36噸腰斬。

數據還顯示，瑞士6月進口黃金152.6噸，較5月171.2噸減少，同樣是去年8月來最低水平。其中，6月瑞士從香港進口黃金12.8噸，5月為36.2噸。

中國增持黃金幅度遜於預期並非下跌誘因 投行稱黃金將跌穿1100

上周五(7月17日)中國宣布增持黃金儲備，這是2009年以來的第一次。黃金市場對中國實際黃金需求一直有諸多猜測，此次中國黃金儲備的增持為黃金市場也會帶來不小影響。

不過市場有認為，此次中國增持的幅度並不夠大，中國買入黃金的速度還不夠快。

但另一方面，中國目前的1658噸黃金儲備距離市場預計的3000至4000噸黃金仍然有差距，而在中國希望人民幣在全球更廣泛應用的情況下，增加黃金是非常必要的。

因此，這也就意味著中國還需要至少2000噸黃金才能追上德國的黃金儲備量，更是需要差不多7000噸才能和美國的儲備量相提並論。

本周一(7月20日)黃金市場經歷了暴跌，一舉跌破關鍵的1100美元/盎司水平，有市場人士稱中國央行黃金儲備增持幅度遠遜於預期導致金價下跌。對此，荷蘭銀行(ABN AMRO)表示，對於一些認為上周五中國宣布的黃金增持量使得市場非常失望同樣也是影響因素的意見，並不認同。近期美元的走強、金融市場的改善以及對美聯儲升息預期的增多是本次金價下行的背後因素。

該行指出：“在消息剛出來的時候金價並沒有下跌，只在美國市場開盤並且美國數據公布後開始了下行。”

該行表示，在價格跌破關鍵支撐後，通常會觸發止損，而周一的情況就是如此，尤其是在日本休市而市場交投清淡的情況下。

荷蘭銀行認為，黃金市場可能會有進一步的下行。到今年年底金價會下跌到1000美元/盎司水平。“我們認為預計9月底金價1100美元/盎司的水平將會是過度看多的。”

荷蘭銀行表示，黃金市場的弱勢主要是因為在本已看空的市場情緒下，美元強勁和對美聯儲升息預期的影響。

高盛集團(Goldman Sachs)分析師周亦指出，中國央行難以拯救黃金，生產成本下降以及美元升值是黃金下跌的主要推動力。

受耶倫重申可能今年加息言論刺激，投機者削減貴金屬多頭頭寸，多頭們從未像現在這樣悲觀。投機性黃金凈多頭頭寸上周驟減39%，至史上最低水平。白銀、鈀金、鉑金合計凈多頭頭寸跌16%，同樣至史上最低。

高盛並不認為中國能夠成為黃金的救世主。高盛重申黃金12個月目標價為1050美元/盎司。

黃金“閃崩”之後即將反彈？ 供過於求基本面將抑制黃金走勢

不少投資者都認為金價在周一的“閃崩”中已經觸底並且即將展開反彈，但外媒專欄作家Clyde Russell卻指出，從當前黃金行業的基本面現狀來看，金價的跌勢可能並未結束。

Russell周一在文章中寫道，眼下黃金市場的整體形勢就是，自從現貨金在2011年9月觸及1920.30美元/盎司高位，此後需求一路下滑而供應上升。這種簡單的動態最能說明黃金為什麽會將2001-2011年長達10年牛市的漲幅回吐掉大約半數。

據湯森路透黃金礦業服務公司(GFMS)的數據顯示，2011年黃金市場供應共計短缺154.1噸，到2012年時縮窄至77.9噸，到2013年則變成過剩248.7噸，到去年過剩幅度增至358.1噸。

雖說市場供應過剩日益加劇不能完全歸咎於礦商，但其供應量的確呈上升趨勢。GFMS數據顯示，2011年礦商供應規模為2845.9噸，去年已達3129.4噸。

不過，目前多數分析師都預計礦商供應將開始減少，今年料降至3124.7噸，2016年和2017年分別降至3057噸和2970.3噸。這大致反映出，礦商關閉那些成本較高的礦山，同時削減勘探支出並限制新項目上馬，以應對金價低迷。

雖然金價也幾近腰斬，但較豐厚的利潤為礦商提供了緩衝，而且成本問題是最近才成為人們最關註的問題。

Russell表示，與鐵礦石和煤炭礦商一樣，黃金礦商高管長時間以來或許也認為，金價可能不會再跌到哪兒去，很快就會在需求帶動下反彈。但由於需求尚未升溫，黃金礦商將尋求削減成本。他們已經這麽做，而且可能變本加厲。

根據花旗集團(Citi)的數據，截至2014年3月的一年，黃金生產總成本下降23%，至1331美元/盎司。

從其他主要礦商的數據中也能看出這一點。比如紐蒙特礦業(Newmont Mining)今年第一季黃金綜合持續成本為849美元/盎司，低於上年同期的1034美元/司；行業巨頭巴裏克黃金公司(Barrick old)去年綜合持續成本為864美元/盎司，低於公司預測的890-920美元；澳洲Newcrest Mining第一季綜合成本為946澳元/盎司(700美元)，較2014年同期的963澳元/盎司下降。

總體而言，Russell認為，金價或許很有理由止跌並開始回升，但這些理由中不太可能包括采礦供應成本。

四大理由看血洗後的黃金市場是否離底部真的不遠了？

本周一黃金市場經歷了近50美元/盎司的暴跌，跌破諸多關鍵支撐水平，一度跌至1090美元/盎司下方。而黃金市場在如此“血洗”後更是一片看空。

不過從幾個因素來看，黃金市場獲悉距離底部或許已經不遠了。畢竟最大的下跌總是在底部出現之前出現的。

首先，自2009年以來，投資組合經理們第一次表示金價沒有估值過高。

其次，CFTC數據顯示，期金市場的凈多頭頭寸處在近年最低水平。空頭頭寸的高水平意味著有空頭回補的可能。

此外，StockTwits所顯現出的散戶交易員對黃金ETF(GLD)和金礦股ETF(NUGT)的市場情緒處在歷史最為看空的水平。

最後，8月至10月通常是黃金季節性表現比較好的時段，7月則通常是波動性非常高的時段。

　　因美聯儲高官最新的言論對聯儲最早將在9月加息的預期升溫，美債收益率攀升，美元指數周一觸及近三個月最高，金價周一“閃崩”也增加了美元的吸引力。分析師指出，在經歷了本周一的“血洗”後，黃金市場的“噩夢”恐還未結束。不過隨著美元近期持續攀升，投資者需要警惕貨幣當局對此可能會感到不安，並影響未來貨幣政策決定；同時，若有跡象表明強勢美元拖累美國經濟增長，美國政府官員可能會出面口頭幹預。

FX168訊 因美聯儲高官最新的言論對聯儲最早將在9月加息的預期升溫，美債收益率攀升，美元指數周一觸及近三個月最高，金價周一“閃崩”也增加了美元的吸引力。分析師指出，在經歷了本周一的“血洗”後，黃金市場的“噩夢”恐還未結束。

上周美聯儲(FED)主席耶倫(Janet Yellen)在國會作證時重申，如果經濟繼續擴張，美國將在今年晚些時候加息，她並暗示過晚加息並非好事。

聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)周一(7月20日)表示，美聯儲9月加息的可能性高於50%。布拉德在接受福克斯商業新聞網采訪時表示，由於通脹將會升高，就業市場閑置將會結束，美聯儲應該提前動作。

立場強硬的布拉德今年並不具貨幣政策制定委員會的投票權，他之前曾表示，美聯儲將利率維持於近零水平過久。

DailyFX撰文稱，布拉德周一講話再度提及加息，他表示聯儲在9月份加息的可能性超過50%，下半年經濟增速為3%；而對於下周的利率決議，他認為目前加息可能為時過早。盡管布拉德目前並不具有投票權，不過他的表態無疑再度提升9月利率決議加息的可能性，在其他不確定性逐漸減退的情況下，加息預期無疑成為了美元上漲的“助推器”。

未來一周尚無美聯儲官員計劃發表講話，7月28-29日美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議前的緘默期將從周中開始。

周一紐約尾盤美元指數上漲0.2%，報98.04，稍早觸及4月23日以來最高98.09。美國10年期國債收益率上揚2個基點，報2.372%。

　　上周公布的數據顯示美國房屋市場繼續走強，核心通脹率企穩，為美元提供利好支撐。美國數據流改善仍令美聯儲打開最早於9月加息的大門，提振美元反彈走高。

　　三菱東京日聯銀行(BTMU)經濟學家Lee Hardman表示，歐洲央行(ECB)在上周利率決議上重申將繼續實行QE，直到2016年9月。相比較歐洲央行，美聯儲仍有可能在今年9月開啟加息。

　　Hardman表示，美元繼續溫和走強，美元指數升破5月以來的高位阻力。美元指數經歷第二季度的短暫下修後，在美聯儲首次加息前逐步積聚上行動能。

　　金價周一急挫多達4%，也幫助支撐美元，但對加元、澳元和挪威克朗施壓，這三種貨幣通常受商品價格走勢驅動。

　　因希臘問題基本塵埃落定，投資者將焦點轉向歐美貨幣政策差異，歐元/美元盤中一度跌至3個月低點。

　　法國巴黎銀行(BNP Paribas SA)駐倫敦的外匯策略師 Michael Sneyd指出，隨著希臘危機消退，再入眼簾的不僅是貨幣政策分化的趨勢，還有美聯儲今年加息的預期，而這市場真的還沒有完全消化。

　　周一紐約尾盤，歐元/美元基本持平於1.0825，盤中一度跌至1.0809，為4月24日以來最低水平。

　　鑒於希臘能否留在歐元區的不確定性消退，投資者將關註重點越來越多放在美聯儲今年加息的可能性，而與此同時歐洲央行還會繼續其給貨幣帶來貶值壓力的貨幣刺激措施。

　　期貨數據顯示，對衝基金和其他大型投機商的歐元空頭頭寸達到一個月以來最高，同時增持美元多頭頭寸。

　　不過隨著美元近期持續攀升，投資者需要警惕貨幣當局對此可能會感到不安，並影響未來貨幣政策決定；同時，若有跡象表明強勢美元拖累美國經濟增長，美國政府官員可能會出面口頭幹預；此前就曾有過美國財長雅各布盧對強勢美元進行口頭警告的先例。

因美國就業狀況改善，市場預期美聯儲將在2015年加息，美元兌主要貨幣自2014年中期以來已上漲12%。美元兌幾乎所有美國貿易夥伴國的匯率上漲，兌日元、墨西哥比索、加元和歐元的升幅居前。

法國興業銀行(601166,股吧)(Societe Generale)分析師Robin Bhar說：“這只是一小撮空頭拋售，交易的另一端沒有人接盤。”

紐約尾盤，金價縮減部分跌幅，但最新的一波跌勢將過去10年牛市所累計的漲幅抹去了一半，使金價重回一關鍵技術水準。周一紐約尾盤，現貨金重挫2.8%，報1102.05美元/盎司，連跌第六日，盤中觸及2010年3月以來最低1088.05美元/盎司。美國8月期金收跌2.2%，報1106.80美元/盎司。

上海和紐約金市成交量巨大。數據顯示，上海金交所一指標合約成交330萬手，上周五成交量不到2.7萬手。周一前，7月日成交均值不到3萬手。

分析師指出，在經歷了本周一的“血洗”後，黃金市場的噩夢恐怕還沒有結束。在金價觸及2010年以來最低水平後，周一黃金期權市場最受歡迎的三個期權中的兩個是押註金價下行的。在這其中，交易量最大的期權是8月期金1100美元/盎司的賣權，該期權的價格甚至翻了三倍。

對於交易員們而言，目前對黃金的態度或許從之前的“為什麽要賣黃金”轉變成了“為什麽不賣黃金”。

上周五中國央行(PBOC)宣布增持黃金儲備，幅度達到57%，這是六年以來的第一次。但盡管如此，黃金僅占中國外匯儲備的1.65%，比六年前的1.8%有所下降。

Itau Unibanco Holding SA分析師Artur Passos表示：“金價可能進一步下行，我認為會下跌到1050美元/盎司水平。看空趨勢還在繼續。”

Comex期金已經連續8個交易日下跌，是2009年3月以來最長的下跌周期。而周一金價4.6%的跌幅是2013年6月大跌後最大的跌幅。

8月期金1100美元/盎司的賣權價格大增200%至9.4美元，是2013年以來最大增幅，據估計，總共有2300手被交易，是黃金市場最為活躍的期權。

澳新銀行(ANZ)說，從技術面看，跌穿1130美元/盎司支撐位使黃金十分疲弱。短期來看，支撐位在1085美元/盎司和1050美元/盎司。

澳新銀行分析師Victor Thianpiriya表示：“黃金市場顯然是有下行動能，我們預計短期金價在1100美元/盎司左右，但可能進一步下行測試更低水平甚至維持在低水平。”

法國巴黎銀行技術分析師Nicolas Ganne周一在一份報告中寫道，既然黃金價格已跌破支撐位1150美元，最大的可能性是進一步下跌至1050美元/盎司，也有可能至1000美元/盎司。

法巴表示：“黃金收盤跌破1150美元，會令從11月到7月建立的看跌矩陣延續形態處於下行風險。”法巴並表示，黃金一旦反彈接近阻力位1150美元就應賣出。

Phillip Securities分析師Howie Lee表示：“看起來黃金的時代已經結束了。”他認為，在2013年中國大量進口黃金後，目前出現了供應過剩的情況。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

　　今天的閃崩可能只是開始，無論從基本面、技術面還是情緒面來看，黃金、白銀等貴金屬都很可能迎來一輪波瀾壯闊的下跌潮。

福布斯專欄作家Jesse Colombo分析認為，從技術圖形上看，黃金一旦跌破1130的重要支撐，就意味著將開啟一輪下跌大潮，下一個重要支撐將直接下移至1000美元關口。

目前，金價已經跌破2014年底以來形成的1130支撐平臺，下一個重要支撐將是1000美元關口，這不僅是一個重要的心裏關口，而且2008年至2010年期間多頭數次上探該水平，突破之後開啟了長達2年的上漲。

如果1000點也被突破，那麽下一個重要支撐位在700美元附近，這是一個2006年至2009年期間形成的平臺。

基本面方面，隨著美聯儲加息預期漸濃，美元走強已經成了市場的共識，這對黃金形成了根本性利空。也正是因為這一原因，黃金對於此前在希臘風險導致全球股市暴跌期間也失去了應有的避險作用。

瑞銀評論認為，黃金失去傳統的“避險天堂”地位，這本身就可能令許多投資者對其不再感興趣。

此外，華爾街見聞此前曾提及，上周五中國公布的黃金增持規模令人失望，也對黃金市場信心造成打擊。投資者發現“中國官方增持黃金的規模小的令人震驚”，遠低於他們增長三倍的預期。這導致金價當天跌至5年以來的新低點。

持倉數據也直接反映出投資者的悲觀情緒。據CFTC上周五公布的最新數據，7月14日當周，基金經理們的黃金凈多頭頭寸暴跌39%，期貨和期權合約數量總計下降至4633張，為2006年美國聯邦政府統計該數據以來的最低水平。

貴金屬多頭從未如此悲觀。

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