摘要：隔夜現貨黃金開盤報1131.83美元/盎司，收盤報1127.26美元/盎司，下跌4.57美元，跌幅0.40%；最高觸及1134.65美元/盎司，最低下探1124.17美元/盎司。現貨白銀開盤報14.58美元/盎司，最高觸及14.72美元/盎司，最低下探14.47美元/盎司，收盤報14.62美元/盎司,上漲0.04美元，漲幅0.27%。國內市場上交所黃金T+D最高233元/克，最低230.42元/克，跌幅0.85%，收於230.68元/克；白銀T+D最高3299元/克，最低3243元/千克，跌幅1.09%，收於3254元/千克。

　　基本面分析

利多方面

美國芝加哥聯儲主席埃文斯當天敦促聯邦公開市場委員會(FOMC)較預期推遲升息，呼籲在加息路徑上“更加耐心”，較FOMC預期更加循序漸進，因通脹有不會按預期盡快上升的風險。

美國勞工部公布的數據顯示，8月未季調核心消費者物價指數年率增長1.8%，市場預期1.9%，前值增長1.8%；8月未季調消費者物價指數。8月未季調消費者物價指數年率增長0.2%，符合預期，前值增長0.2%。

美國商務部上周四(9月24日)公布的數據顯示，美國8月耐用品訂單月率下滑2%，符合市場預期，並創下近三個月低位。具體的數據顯示，美國8月耐用品訂 單月率下滑2%，符合市場預期，前值增長1.9%。同時。美國8月扣除飛機非國防資本耐用品訂單月率下滑0.2%，市場預期下滑0.1%，前值增長 2.1%。

全國地產經紀商協會(NAR)周一公布的數據顯示，美國8月季調後成屋簽約銷售指數意外下跌1.4%，預期增長0.5%，前值增長0.5%。

　　利空方面

美國紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)周一在講話中指出，美聯儲(FED)可能在今年晚些時候加息，美元也是聯儲考慮因素，中國的增長前景對全球經濟構成一個大問題。

總部位於紐約的民間研究機構世界大型企業研究會周二公布，其消費者信心指數在9月份升至103，為自今年1月以來最高位、八年來次高水平，8月份修正後為101.3。接受彭博調查的經濟學家預期中值為96.8。

在FOMC(聯邦公開市場委員會)投票中唯一對維持利率不變持反對意見的委員–裏奇蒙德聯儲主席萊克(Jeffrey Lacker)發表的聲明稱，“我投了反對票，因為我相信，鑒於當前經濟形勢和中期前景，我們需要提高我們的利率目標。”對於美聯儲最為擔心的通脹問題， 萊克指出，“我相信，隨著油價下跌和美元走強帶來的暫時性不利因素減退，通脹將在中期內回升到美聯儲2%的目標。”

　　技術分析

黃金方面：上周以帶有較長上影線的陽線收盤，目前在10、30周均線之間，國際現貨黃金(XAU)周線上1077.25底分型，短期會低位震蕩，中長線走勢在頂分型走出之前中長線暫無需考慮。日線上，美聯儲九月份按兵不動，黃金進入穩健上漲的趨勢，承壓於100日均線附近，隔夜受到多名地方聯儲言論打壓，黃金出現相當大幅的跌幅。國際現貨黃金(XAUUSD)4小時MACD綠柱放量，短線有下衝的慣性，跌破4小時布林帶中軌，黃金走勢後市不容樂觀。上海黃金交易所黃金延期交割合約支撐230，壓力232，操作上建議以倉位控制為主。

黃金白銀

　　白銀方面：上周白銀以十字星收盤。白銀4小時布林帶帶口縮窄後打開，4小時MACD綠柱放量，目前白銀在4小時布林帶下軌，關註測試情況。白銀在30分鐘圖上有暫企穩的跡象，MACD紅柱放量。上海黃金交易所白銀延期交割合約支撐3260，壓力3330，操作思路上建議以倉位控制為主。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

　　國際現貨黃金周二(9月29日)亞市盤初微幅反彈至1133美元附近。周一(9月28日)亞市盤末金價快速跳水，並在紐約時段下跌20美元且刷新1127.70美元日低。當天金價大跌主要因兩個方面，其一是中國經濟數據不佳引發市場對該國經濟放緩擔憂加劇，拖累整體大宗商品價格走低；其二是美聯儲多數官員仍支持年內加息，使得黃金的投資情緒再度受到打壓。

中國數據成“原罪” 大宗商品承壓歐美股市暴跌

由於近期美聯儲年內加息的預期再度升溫，而周一中國公布的經濟數據又大幅走軟，加劇了市場對其經濟放緩的擔憂，最終引發大宗商品下挫，歐美股市雙雙跳水且出現進入熊市的跡象。

中國國家統計局周一公布的數據顯示，8月全國規模以上工業企業利潤同比下滑8.8%，創出至少4年來最大降幅，可能是傳統增長引擎正在熄火的最新跡象。其中，中國煤炭開采和洗選業利潤總額下滑64.9%，石油和天然氣開采業下降67.3%。

中國財政部周一公布，今年前八個月全國國有及國有控股企業利潤總額同比下降6.6%，為15507.4億元人民幣，降幅較1-7月的2.3%明顯擴大，而地方國有企業利潤自今年5月以來首次下降。

受中國數據不佳的影響，周一倫敦銅下跌1.4%,早盤一度創下8月26日來最低水平，而鋁、銅、鉛、鎳、鋅價也跟隨下跌。彭博大宗商品指數跌1.3%，22種原材料中有19種下跌。

貴金屬方面，周一現貨黃金下跌逾1.2%，黃金創下逾兩周來最大跌幅，觸及1127.70美元/盎司日低；現貨白銀暴跌超過2%,最低下探14.45美元/盎司。而現貨鉑金更是大跌3.3%，刷新919.80美元/盎司的逾六年低點。

另外，美國三大股指周一均重挫，道指下跌1.92%，標普500勁跌2.57 %，納指跌幅超過3%。截止目前為止，美國股市已較7月的歷史高位回落逾10%。

同時，受大宗商品巨頭嘉能可以及大眾汽車股價延續跌勢的影響，歐洲股市周一同樣大幅收低。泛歐績優股FTSEurofirst 300指數收挫2.21%，歐元區績優股Euro STOXX 50指數收跌2.37%，兩大股指在周五均上漲約3%後回落。

摩根士丹利周一在一份報告中稱，該行已將今年泛歐洲企業盈利增長預估下調至零，指商品行業遇到的困難比預期更大。不過，該報告的詳細內容顯示，摩根士丹利預計今年英國企業盈利將減少約13%，歐元區企業盈利將增長11%。

國際貨幣基金組織(IMF)主席拉加德稱，IMF可能下調全球經濟增長預估，因新興市場經濟增長放緩。

美聯儲官員上演車輪戰 年內加息預期再發酵

隨著“超級周”大幕的開啟，本周一就有三位美聯儲高官輪番發表講話，其中兩位官員預計可能最快在10月份決定升息，一位官員傾向於推遲至2016年後再加息。

美聯儲三號人物——紐約聯儲主席杜德利(William Dudley)周一在講話中指出，美聯儲(FED)可能在今年晚些時候加息，可能最快在10月份決定升息。美元也是聯儲考慮因素，中國的增長前景對全球經濟構成一個大問題。

杜德利認為，美國經濟下半年表現很可能略遜於上半年。但是如果經濟保持當前水平，則有強烈的理由加息。

舊金山聯儲主席威廉姆斯表示，稍微更多一點經濟數據就可能說服我支持在10月會議上升息。但他強調，美聯儲是於10月還是12月開始加息並不重要，重要的是實施首次加息。

不過，美國芝加哥聯儲主席埃文斯當天敦促聯邦公開市場委員會(FOMC)較預期推遲升息，呼籲在加息路徑上“更加耐心”，較FOMC預期更加循序漸進，因通脹有不會按預期盡快上升的風險。

美聯儲之前曾在9月份的會議上暫緩升息，指出全球經濟，特別是中國經濟疲弱是促使其按兵不動的主要因素。

耶倫上周四意外發表鷹派言論，稱只要通脹率保持穩定，且美國經濟強勁程度足以提振就業，那她就預期美聯儲將在今年開始加息。

Beam Capital Management董事總經理Mohannad Aama稱，“許多投資者認為美聯儲已經困惑了，他們把自己推到了一個進退兩難的境地，一方面決策者們表示預計將在年內升息，但每天公布的經濟數據卻不支持他們的說法。”

盡管許多華爾街人士仍預計美聯儲將於今年年底前升息，但低利率或還將持續一段時間。CME美聯儲觀察(FEDWATCH)上周五稱，美國聯邦基金利率期貨走勢暗示交易商預計美聯儲將在10月升息的機率為11%，12月升息的機率為35%，明年1月升息機率為46%。

本周還有其他數位美聯儲官員都將發表講話，而美聯儲主席耶倫周三(9月30日)也將再度登臺亮相。另一方面，眼下投資者正等待審視周五(10月2日)公布的美國9月非農就業數據。

黃金下探1130美元 金價後市何去何從？

周一黃金市場大幅走低，日內跌幅達到近三周最高水平，金價一度跌破1130美元/盎司水平。Altavest Worldwide Trading的聯合創始人Michael Armbruster表示，“交易員們擔憂全球股市進入新的熊市，上一次這種情況發生，黃金的表現並不好。”

Armbruster稱，“交易員們在需求清倉的時候，任何東西都會被清掉，包括黃金持倉。後市對黃金而言，重要的問題在於是否能夠重新受到避險需求的推動。”

幫助管理著170億美元資產的BB&T Wealth Management高級副總裁Walter “Bucky” Hellwig稱，“目前依舊缺乏支持金價上漲的因素，耶倫關於可能會在年底前加息的話暗示美元會走強，那對於黃金來說不是好消息。”

花旗集團(Citi)表示，美聯儲9月份的決策只是“推遲而非避免”了金價的進一步下跌，尤其是在美元走強削弱黃金持有價值的情況下就更是如此。

瑞銀財富管理(UBS Wealth Management)大宗商品執行董事Wayne Gordon周一在采訪中就黃金前景置評稱，如果美聯儲今年12月加息，黃金價格可能下跌50-100美元。

Gordon預計，未來12個月黃金均價在1100美元/盎司，短期價格可能因美聯儲加息跌至1050美元/盎司，甚至更低。不過，他補充道，如果美國實際利率繼續為負，那麽金價2016年可能展開反彈。

不過，巴克萊（Barclays）在周一報告中表示，黃金自全球ETF的流出停止，9月以來，金幣零售強勁。

巴克萊表示，黃金ETF過去兩周的流出減輕，主要是投資者在聯邦公開市場委員會（FOMC）最後一次會議後削減風險敞口。該機構稱，“盡管美聯儲9月的會議維持鴿派，金價上漲，黃金ETF在隨後的三天流出。然而，上周四（9月24日）黃金ETF錄得8月以來最個大流入，達4.2噸，終止了9月穩定小幅流出的趨勢。”

同時，美國金幣自7月以來持續強勁。9月以來，美國鑄幣廠金幣銷量達到11.0萬盎司，超過了8月的銷巴克萊稱，“自7月金價調整以來，美國金幣零售成為需求的一個亮點。7月和8月銷量年率分別增長469%和268%，而9月已經比去年同期增長79.0%。”

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

　　國際現貨黃金上周上漲0.65%，收報1146.39美元/盎司，觸及一個月新高1156.54美元/盎司，受空頭回補帶動以及美聯儲盡管年內將加息但料被推遲至12月。

本周非農報告將出爐，這將為黃金走勢帶來較大的不確定性，如果非農表現良好的話，將增大美聯儲年內加息的概率，金價將承壓。

周一關鍵詞：核心PCE物價指數、杜德利講話

周一重點關註美國8月核心PCE物價指數，市場預期年率上升1.3%，前值上升1.2%。如果好於預期，將打壓金價。

美聯儲保持利率在低位的重要原因在於通脹低迷，美聯儲之前的決議聲明也顯示了這一點。

不過近期通脹缺口在很大程度上源於諸多一次性因素等特定因素所致，美聯儲對通脹回升至2%仍保持合理信心。

財經大事方面，北京時間20:30，紐約聯儲主席杜德利在紐約就貨幣政策問題發表講話。

周二關鍵詞：德國CPI、美聯儲官員講話

美國方面周二缺乏重要數據，市場的焦點在歐元區上，關註德國9月通脹數據以及歐元區9月經濟景氣指數。

德國通脹數據將為周三公布的歐元區通脹提供指引，如果通脹下行風險加大，市場關於歐洲央行擴大QE的憂慮將加重。

日內多位美聯儲官員將發表講話，市場將從中尋求美聯儲何時加息的線索。

北京時間01:30，芝加哥聯儲主席埃文斯於馬凱特大學商業領袖論壇，就當前經濟形勢與貨幣政策發表演說；北京時間05:00舊金山聯儲主席威廉姆斯在加州大學洛杉磯分校安德森預測中心的一項活動中發表演說。

周三關鍵詞：ADP就業數據以及歐元區CPI

日內將公布的ADP數據無疑最吸引投資者眼球，ADP就業數據通常被視為美國政府公布的非農就業報告的風向標。本次公布的ADP就業數據如表現靚麗將提振市場對非農的樂觀情緒。

美國9月ADP就業人數料增加19萬人，前值增加19萬人。

歐元區9月CPI是另一個重點。歐洲央行此前一直強調通脹或有跌破零的風險，不過本次市場預期9月CPI持平，但可能會不及預期。

本周歐洲央行行長德拉基指出若有必要將擴大資產購買規模，並沒有預期鴿派，若通脹持續走低，歐洲央行將不得不采取進一步的行動。

財經大事方面，北京時間20:00紐約聯儲主席杜德利在證券業及金融市場協會(SIFMA)流動性論壇發表演說。

周四關鍵詞：各國制造業、耶倫講話

中美制造業數據成為周四關註的重點。市場一直對中國經濟的成長懷有憂慮，日內將公布的中國制造業數據將為中國經濟表現提供部分線索。

美聯儲主席耶倫將發表講話，可能會缺乏新意，料重申年內加息的觀點。

耶倫在周四(9月24日)的講話中稱，預計年內將加息，強調了過分延遲加息的風險。近期全球經濟和金融變化不會對美聯儲貨幣政策途徑造成顯著影響，隨著暫時性因素的消退，通脹將在未來數年內達到2%

周五關鍵詞：非農數據

周五的重點無疑是非農就業數據，如果非農表現良好的話，將增大美聯儲年內加息的概率，將打壓金價。

外媒調查顯示，美國9月季調後非農就業人口料增加20.3萬人，9月失業率料持穩於5.1%；9月平均每小時工資年率料增長2.4%，月率料增長0.2%。

從歷史數據來看，8月的就業增幅可能會被大幅上修，此前勞工部也提到上述情況。

失業率已經降至5.1%，非農就業增幅保持穩健態勢，薪資數據可能更為關註。薪資增長是通脹能否回升的關鍵因素，美聯儲之前一直強調通脹低迷是保持利率不變的重要原因。

此外，日內多位美聯儲官員將發表講話。這包括舊金山聯儲主席威廉姆斯、波士頓聯儲主席羅森格倫、聖路易斯聯儲主席布拉德、克利夫蘭聯儲主席梅斯特。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

　　本周國際現貨金價以1138.91美元開盤，最高上試1156.72美元，最低下探1121.27美元，截至周五亞洲午盤時分報收1150.6美元，較前交易周上漲11.55美元，漲幅1.01％，動態周K線呈現一根先抑後揚，震蕩上行的小陽線，進一步上行至我們上周分析的強阻區。本周美元面臨技術強阻，也震蕩錄得約1%的陽線，進而形成金價、美元同漲格局。相對而言，本周白銀表現比黃金遜色得多，沒有漲跌，概因白銀商品屬性較黃金更為濃厚之故。

回顧上期周評，我們認為金價中期技術面與短期技術面雖呈現中期空、短期多的矛盾，但短期金價仍存在進一步反彈，並創月內新高可能。基本面上，也將存在市場對美聯儲未能在9月升息的情緒發酵延續。具體操作上，我們上周先建議客戶在1242美元兌現了多頭獲利。本周初在1123美元曾看似抄到完美的短期底部，但隨後又在1123美元平價平倉。雖看似略有遺憾，但操作中的遺憾又何處不在！畢竟當前做多乃逆中期趨勢，糾結於遺憾即糾結於昨天，我們應盡可能放眼於做好未來。就階段操作而言，我們認為逢高做空乃操作主基調。且就市場目前發展局勢來看，此主基調似又一次漸漸降臨，我們希望能有一雙智慧之眼、手去判斷並抓住它。

就基本面而言，未來幾個月的市場焦點，都將是美聯儲何時啟動升息，以及後續升息節奏如何。尤其是啟動升息的第一只靴子何時落地，最為市場關註，並為此攪動著市場。而期間美國的系列經濟數據表現，也無不作為利率走向參考。然隨時間推移，此後每一次美聯儲議息會議，市場對“靴子落地”的預期都將更為強烈，即美元指數受市場情緒支撐也會更強，也理應對應著金銀市場將受到更強壓力。

然觀近期美國經濟數據，第一只靴子落地時點還真有不確定推遲可能。近期美國經濟數據表現繼續與美聯儲啟動升息的計劃背道而馳，本周同樣如此。周四公布的美國8月耐用品訂單(月率)為-2.0%，遠低於2.2%的前值。華爾街日報(博客,微博)對該數據的評論顯示：8月美國耐用品訂單量有所下滑，主要原因是洗碗機和飛機等耐用品新訂單經季調後環比下降2%，表明美元走強和國際經濟動蕩抑制了美國制造產品的需求量。此外，高盛將美國第三季度GDP增速預期自增長2.2%下修至增長2.1%，這已是高盛數次下調美國第三季度GDP增速預期。是的，美元走強正拖累著美國經濟復蘇，美元走強實質上已相當於美聯儲升息了，故美聯儲何時“進一步”啟動投資者能直觀感受的升息，還真是未知數。

周四美聯儲主席耶倫繼續為美元升息的故事噴灑迷霧：耶倫表示，及時且循序漸進地開始收緊貨幣政策是一種審慎的態度；近期通脹疲弱在很大程度上可能是受暫時性因素等特別因素影響；隨著臨時性因素的消退，預計美國通脹率將在未來幾年回升至2%；失業率降至略低於長期水平可能使通脹加速向2%回升。上述言辭，說了當沒說，就連耶倫自己都未必明白她想表達什麽內容。但投資者又總會在其只字片言中去尋找或梳理本可能就沒有價值信息的信息，除了從指間或指縫滑過的迷霧，啥也不會有，只能是浪費你的時間。然這或正是美聯儲輿論誘導或引導市場的用意。很多時候，美國及美聯儲並不需要真刀真槍地調整政策，只需利用自身在全球的明星般影響效應，動動嘴皮子，就能通過這些“咒語”達到影響或調控全球金融市場的預期效應。目前市場正在對美聯儲升息的預期失去耐性，9月22日聯邦基金期貨顯示，美聯儲12月加息概率降至42.6%，錄得有史以來最低位。

黃金市場，來自中國黃金協會的數據顯示，中國7月份生產黃金39.522噸；中國1-7月累計生產黃金268.257噸，與去年同期相比增加10.496噸，同比增長4.07%。本周來自國際貨幣基金組織（IMF）的消息顯示：俄羅斯8月增持黃金儲備29.5噸至1317噸；哈薩克斯坦8月增持黃金儲備2.1噸至210噸；阿聯酋7月增持黃金儲備2.4噸至4.93噸；約旦7月增持黃金儲備7.47噸至41.7噸。從近月數據可以看出，全球官方對待黃金的態度皆是增持，這或在一定程度上體現出對全球信用系統的長期擔憂。至於這種擔憂什麽時候真正轉化為金價上漲的動力，相信定會有那麽一天，盡管本周花旗繼續看淡2016年金價至每盎司1,060美元。亦或許，就長期而言，我們正蹲在黃金的價值大坑中而渾然不覺，就好像1999年至2001年金價在250美元附近一樣，那時對金價的擔憂同樣如此。此後一年，當金價反彈至300美元時，不少人就開始呼籲金價太高了。後市證明，除了他們的血壓，金價真不高，當前亦或大致如此。

中期技術面不做過多分析，平常分析已經夠多。短期技術面，如美元、金價日K線圖示：

美元、金價日K線圖

　　當前美元指數仍受30日均線、季度線、半年線共振反壓，雖近兩周多次對此共振壓力有過回蕩或回調消化，但尚未形成向上突破跡象。我們認為，即便美元指數還有對上述共振壓力消化的反復，也不會有效擊穿年線支撐，即年線應構成美元指數調整的有效支撐。

近日金價在美元回蕩中反彈明顯。承上周技術分析預期，周初金價回蕩考驗30日均線，季度線共振支撐後，下半周再度強勢走高。並如期觸及我們上期報告分析的1150美元上方。當前金價正面臨半年線更強反壓。八月下旬，半年線曾構成金價反彈的絕對反壓。我們認為半年線的壓力在短期內不易被一氣呵成突破。當然，也不排除對半年線壓力整理消化後進一步反彈的可能。若如此，年線或將成為金價反彈的終極反壓。總體而言，我們傾向新一輪做空黃金的時機正漸漸降臨，希望投資者能與我們一同把握好階段性做空時機。

資金流向方面，上周基金在六大外匯市場中做多美元的能量繼續退潮，基金的美元凈持倉由前周的220.7212億美元小幅下降至209.609億美元。雖看似凈能變化不大，但基金上周在各外匯市場中的操作分歧卻很大：歐元期貨市場，凈空小幅回升約5億美元，利多美元；澳元期貨市場，凈空減少約8億美元，利空美元；英鎊期貨市場，凈空減少約13.5億美元，利空美元；日圓期貨市場，空頭大幅增加約21億美元，利多美元；加元期貨市場，凈持倉變化不大，凈空微幅減少1億美元；瑞郎期貨市場，由凈空8.8億美元至轉而凈多4.9億美元，利空美元。

如果將上述基金在各外匯期貨市場中的美元凈能量變化，相對於各幣種在美元指數中的權重進行除權，以權衡其對美元指數的實際影響力。則除權後的數據相對於美元指數的凈能量變化更小，對美元指數的實際作用力僅有約3.4億美元變動，而非上述數據直接合計的11.11美元。故我們幾乎可以忽略上周基金在各外匯期貨市場中操作對美元指數的影響。但是，上周基金在美元指數期貨市場中的直接操作，多少值得玩味，凈多由前周的51.1971億美元大幅下降至38.017億美元，凈多的大幅下降主要來源於基金在美元指數期貨中的多頭平倉。總體而言，上周基金在各外匯期貨市場中的操作，一定程度上體現出在美聯儲利率決議公布前的謹慎。

上周基金在COMEX白銀期貨市場雙向增持，多頭增持略謹慎，空頭增持更明顯。在COMEX期金市場，基金體現出明顯的多翻空，多頭平倉力度不小，轉而增加的空方頭寸更大，使得上周基金在COMEX期金市場凈多大幅下降約2萬手。然結合實際的市場表現來看，市場波動顯然與資金流動逆向。這使得隨後基金應該有空頭止損的糾錯性操作，並令下半周金價回升的力度相對較強。此過程或至少在第二周會有所持續。也正因如此，逢周初金價大幅回蕩至1123美元時，我們認為可以短多，因此後基金的空頭平倉與多頭回補糾錯行為，可能令金價進一步上行，而本周金價的運行也確實如此。然伴隨金價反彈至半年線，我們認為做多黃金的價值將越來越小，而階段性或中期做空價值或正悄然降臨。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

　　金融分析師們最近都勸投資者不要購買黃金，因為一來黃金不會產生收入，二來過去四年金價始終在下跌。

盡管如此，黃金並非只是一種投資，它還有避險作用，能夠抵抗通脹和資產泡沫，還能防禦政策因素對銀行存款和其他紙面資產的打擊。 有人買保險是為了獲取收入嗎？過去幾個月裏，雖然黃金的現貨價格降多升少，但還是有人購買了大量黃金用於避險。既然如此，金價為什麽沒有上漲呢？

答案是，我們每天在媒體上看到的金價實際上是“紙黃金”的價格。紙黃金指的是黃金期貨、期權或者投資者可以用於投機的其它黃金交易憑證，交易者本人並沒有提取這些黃金的意圖。黃金對於這些投機者來說，只是一種和股票一樣的紙面資產，他通過一臺電腦就可以將這些黃金交易出去。因此這是一種純粹追求短期回報的投資。但此外還有很多黃金買家想在更長一段時間內持有實物黃金，他們的目標就是要享受黃金作為一種“保單”的好處。當機構告訴我們金價時，實際上忽略掉了這些實物黃金的買主，但證據表明，“實物黃金”的交易目前正處於創紀錄的高水平。

紐約商品交易所儲存的黃金分為兩類。一類是可交割黃金，如果公開市場的“紙黃金”合約持有者決定提取實物黃金，這一類黃金就要用來交付。另一類是不可交割的黃金，它也符合紐約商品交易所的交付要求，但其所有者禁止交易所將這筆黃金用於該用途，也就是說，黃金的所有者只是把紐約商品交易所當做一個保險櫃。

下圖表明，在紐約商品交易所存放了黃金的個人和機構，正越來越多地將他們的黃金由可交割類別轉入不可交割類別，以確保它們安全地存放在保險櫃裏，而不是被交易出去。

目前紐約商品交易所的可交割黃金只有24,376盎司，為史上最低水平。是的，紐約商品交易所的所有黃金交易合約就是由這麽一點黃金支撐的。那麽這些黃金夠嗎？答案是絕對不夠！下圖表明，每一盎司的可交割黃金，必須滿足127.6盎司的公開交易合約。這就意味著如果再多一些合約持有人選擇提取實物黃金，紐約商品交易所就得另找黃金來源，或是想辦法誘使不可交割黃金的所有人重新將他們的黃金投放市場。

有更多證據表明，盡管專家都稱黃金不是一個好的投資工具，但投資者們還是想要實物黃金。比如上海黃金交易所就有非常大量的黃金被提走。每年的8月通常是上海黃金交易所的實物黃金提取淡季，但今年8月，從該交易所提走的黃金超過了302噸，為史上最高的一個月份。要知道，這些都是實物黃金，因為上海黃金交易所並不提供“紙黃金”。這個數額比澳大利亞2014年全年的黃金產量都要高。年初至今，上海黃金交易所的實物黃金的提取量已比2014年高出36%，比2013年高出13.5%——2013年是上海黃金交易所歷史上提取量最高的年份，但今年這個紀錄幾乎將毫無懸念地被打破，因為每年的11月和12月通常都是中國黃金需求最高的月份。

中國和全球的媒體都紛紛指出，中國的黃金需求正在下降。這話不對。中國人光是從上海黃金交易所裏買走的黃金，就超過了全世界開采的總額。

美國人也正在買走相當大量的實物黃金。下圖顯示了美國鑄幣局賣出的金幣數量（及盎司）。這些還只是新鑄金幣的數量，不包括已經被私人持有或交易的金幣和金條。2015年的7月和8月是銷量最高的兩個月份，為了應對需求，美國鑄幣局正在考慮采取限購措施（該局已經對銀幣實施限購了，因為今年年初它的銀幣已售罄）。

如果投資者真的了解購買實物黃金的重要性，他們就會忽略“專家”的忽悠，並且發現每個月黃金都受到了更多人歡迎。實物黃金才是“紙質資產”的真正替代品。

　　本交易日待市場充分消化上周鴿派的利率決議後，美聯儲數位官員的講話令年內加息預期再度升溫。受此影響，美元日內延續強勁反彈動能，較上周五低點已經回彈超過2%，主要非美貨幣和黃金、白銀紛紛大跌。國際現貨黃金周二(9月22日)亞歐盤中觸及日內高點1136.40美元/盎司後持續回落，美市開盤後黃金自1130美元/盎司上方短線急跌約10美元，刷新日低至1120.98美元/盎司。國際現貨白銀周二亞歐盤中下挫0.50美元，刷新日內低點至14.67美元/盎司，跌幅3.40%。不過有分析師指出，金市仍存多重利好，黃金仍有望反彈。

盡管日內美國股市開盤走低，但美元似乎絲毫沒有受到影響，美元此番卷土重來一方面是市場在消化美聯儲利率決議後的結果；另一方面，周一聖易路斯聯儲主席布拉德(James Bullard)極其鷹派的講話成為美元漲勢導火索。雖然部分人士預計明年初之前美聯儲不會升息，但約半數預期10月或12月升息。相比之下，對歐洲央行(ECB)將擴大刺激政策的預期愈發升溫，這壓低了歐元，進一步提振美元。

市場現在關註美聯儲主席耶倫周四的講話。耶倫面臨來自同僚和全球投資者越來越大的壓力，要求澄清美聯儲的政策方向以及如何做出的決定。

房源供應不足&就業市場強勁 美國7月份房價持續增長

美國7月份房價上漲超過預期，因就業市場好轉和買家爭奪有限的房產供應。

美國聯邦住房金融局周二公布的數據顯示，7月份房價季調月率上漲0.6%。接受彭博調查的23位經濟學家預期均值為上漲0.4%。

利好No.4：黃金股變“白菜股”

全球最古老的黃金礦企指數——費城金銀指數(XAU)目前已經跌破2000年11月的最低點，當時國際金價每盎司只有265美元。

　　先前反彈勢頭淩厲的黃金價格周一(9月21日)再遇困頓，受美元強勢影響，現貨金收跌1%，不過如果Market Anthropology的經濟學家Erik Swarts的預言成真，則價格跌勢不會長久延續。

金價周二在近三周高點下方持穩，維持隔夜疲勢，因投資者推高股市和美元，黃金的避險吸引力下降。現貨金基本持平於每盎司1,133.37美元，周一跌0.5%。金價上周曾觸及近三周高點1,141.50美元。

Erik Swarts在博客中寫道

“雖然我們的頭寸安排多空皆宜，因為感覺美元和實際收益率早已反映了更多短暫貨幣政策緊縮周期，美聯儲的決定已為黃金進一步延續漲勢掃清了道路，總體市場環境也支持金價的逆轉向上。”

Erik Swarts在周一的“須知”專欄中放入了這樣一張圖表——

該圖展現了收益率和金價的逆相關聯系。

隨著美聯儲做出延後加息的決定，他預計弱勢美元將壓低實際收益率，進而促漲黃金

圖表還跌價了網絡股泡沫破裂後的市場表象——

“隨著9月臨近尾聲，類似的表現模式可能會貫穿整年，就像黃金在1999年構築的絕對低點那樣，金價在夏季創造了多個低點後逐級向上，主因市場對美聯儲的政策預期轉向鴿派。”

利率動向方面，上周金價曾經歷大幅上漲，因此前美聯儲(FED)維持接近於零的利率不變。若加息，則將降低非生息資產黃金的需求。然而美聯儲一決策官員的評論暗示，美聯儲今年稍晚可能升息。

亞特蘭大聯儲主席洛克哈特周一表示，上周美聯儲維持利率不變大致上是個“風險管控”演習，以確保近期市場波動不會成為美國經濟的拖累。他表示他仍預期美聯儲今年會升息。

美聯儲主席耶倫(Janet Louise Yellen)定周四在麻薩諸塞州Amherst發表演講，屆時可能需要重新傳達政策訊息。作為美聯儲對外界的主要溝通者，葉倫正面臨來自同僚和全球投資者越來越大的壓力，要闡明這家全球最大央行的走向，以及它是如何做決策的。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

　　和訊特約

美元昨日先下跌後上漲，短期五浪下跌結束，存在技術性的反彈，但這種反彈是有效的，周線在重要支持位上，非美整體下行。英國央行首席經濟學家霍爾丹表示，加息還有一定距離。有跡象顯示英國經濟增速在2015年下半年仍很慢。工資成本增長低於實現CPI目標所需要的水平。從兩年期限來看，英國經濟和通脹的風險大幅偏於下行。新興市場放緩或令全球和英國經濟增長降溫。也許新興市場危機仍處於初級階段，阻力不大可能快速消退。資本在美聯儲9月決議聲明之後流入長期美國國債、短期信貸和浮動匯率ETFs資產，FOMC可能會在12月貨幣政策會議上加息，“很難”在10月份采取行動。

道瓊斯工業平均指數收跌289.95點，跌幅1.74%，報16384.79點。標普500指數收跌32.12點，跌幅1.61%，報1958.082點。納斯達克綜合指數收跌66.72點，跌幅1.36%，報4827.23點。本周，道指累跌0.3%，標普500指數累跌0.1%，納指累漲0.1%。加拿大8月核心CPI環比0.2%，預期0.2%，前值0.0%。加拿大8月核心CPI同比2.1%，預期2.1%，前值2.4%。

歐元近期反復震蕩，新興市場和金融市場前景存在風險。全球經濟增長前景已明顯轉弱。歐元區潛在經濟增速為1%。金融市場波動性影響匯率。歐洲央行沒有匯率目標。匯率影響物價和通脹走勢。近幾周歐元顯著大幅升值。通脹預期已經企穩。歐洲股市大幅收跌，斯托克600指數跌1.8%。歐洲泛歐績優300指數收跌1.92%，報1397.30點。歐元區斯托克50藍籌績優股指數收跌3.03%，創8月24日以來最大單日跌幅。德國DAX指數收跌3.06%，報9916.16點。法國CAC40指數收跌2.56%，報4535.85點。英國富時100指數收跌1.34%，報6104.11點。

今日實戰策略：

黃金周五正如預期上漲，這種上漲是沒有持續性的，隨有創出新高，但明顯的高位出現在區間震蕩，1128區域支持上漲到1140區域明顯的價格到了最後的階段，而且黃金自低位上漲到目前已經五浪上漲結束，短期黃金高位震蕩這都是短期頭部的點，長線黃金下跌中線黃金下跌，短線黃金上漲超短線黃金回調為主。1144區域是黃金的日線多空風水嶺只有價格突破此區域才可能展開中線多頭。策略：日內黃金逢高做空為主，耐心等待價格反彈至1142-1145區域逢高空，止損1150區域，目標1135、1130區域，短期只有突破1132區域才能打開下行的空間。

白銀昨日正如預期上漲，但在連續新高以後價格出現壓力位，上方15.50區域壓力重重 ，短期沒有重大數據推高白銀，白銀技術性的回落為主，1小時突破上升趨勢線回調回落為主，日內反彈後逢做空為主，下方關註15.00區域只有突破此區域下行的空間打開，上方關註15.40區域壓力位。

策略：耐心等待白銀反彈至15.35區域做空，止損15.55區域，目標15.00、14.80區域。

美元正如筆者的分析周五強勢下跌，本周美元的下跌開始的時候就反復強調95.80區域美元不過還要繼續下跌，但周五美元1小時五浪下跌結束後展開強勢反彈，這種持續力度比較大，短期改變了美元的方向，技術上美元持續看漲為主。上方關註美元指數95.60-80區域，關位置只有突破才能打開美元的上行區域，如果不能突破美元還是4小時震蕩下行，美元長線上漲中線下跌短線下跌超短線上漲為主。策略：今日短線重點關註美元回調後的多頭為主，耐心等待美元回調至94.80區域做多，止損94.60區域，目標95.30、95.60區域。

歐元周五正如筆者的預期上漲，但這種上漲沒有持續多久因為歐元連續五浪的上漲之後明顯的出現高位看跌背離，指標出現死叉，展開大幅度的下跌，這種下跌是自然的本身是歐洲的基本面是配合的，歐元的上漲是因為美元的原因被動的上漲而不是本身的上漲，所以這種下跌往往是比較急的。

策略：耐心等待歐元反彈至1.1355區域做空，止損1.1395區域，目標1.1300、1.1240區域。

英鎊周四如預期持續上漲，但註意五浪上漲結束價格出現背離這種回調是正常的，完全可以把握的，市場有上漲的最後可以參與但結束必須是有好的形態，以及防守的點位才可以，英鎊1小時突破上升趨勢線短期轉為下跌，整個中長線趨勢英鎊還是維持下跌不變，只是日線反彈，但反彈結束後英鎊還是下跌為主。

策略：耐心等待價格反彈至1.5585區域做空，止損1.5630區域，目標1.5530、1.5490區域。

　　由於美聯儲加息預期的作祟，目前市場普遍都預期金價還會繼續走低，因為黃金本身不像債券那樣提供利息。就在周四(9月17日)美聯儲9月會議召開的前三周，全球黃金ETP曾累計流出了超過26億美元。

事實上，自從黃金2013年4月墜入熊市以來，全球黃金ETP資產已經抹去540億美元。今年8月11日黃金ETP總持倉還曾降至1508.2噸，為2009年最低水平。

市場有句話說的好：千萬別去接落下的飛刀。然而，即便金價在美聯儲升息的預期下無力反彈，但下面的四個因素可能預示著金價和黃金類股即將啟動漲勢。

理由一：黃金實物庫存愈發緊俏

最近幾周倫敦黃金借貸成本大幅飆升，這主要是因為大型黃金ETP中的庫存急劇減少。通常經銷商會按照合約將黃金交割至瑞士的煉金廠，在那裏黃金會被重鑄並運往亞洲，這也是導致此前黃金ETP庫存下降的原因。

然而，隨著ETP庫存黃金的不斷下降，獲得實物黃金變得越發困難，並推高黃金借貸成本，最終引發金價上漲。

理由二：印度黃金進口正在激增

數據顯示，印度8月的黃金進口跳增至超過120噸，為今年來的最高水平，去年同期的進口僅為50噸，這還是在印度維持黃金進口稅在10%的歷史高位水平下。

此外，印度即將迎來傳統的黃金需求旺季，而當前金價正處於數月低位，料能引發印度民眾強勁的買需。

印度政府上周批準了黃金貨幣化提案，並推出黃金儲蓄和黃金主權債券，以期削弱該國的實物金需求。然而，從近期印度黃金進口大幅飆升的勢頭來看，該計劃可能無法奏效。

由於印度民眾喜歡將黃金囤於家中，政府希望通過黃金貨幣化，即民眾將黃金存於銀行並獲得2-3%的免稅年利息，目的在於加強印度國內的實物金供應

理由三：中國黃金需求依舊強勁

盡管之前世界黃金協會(WGC)曾表示，今年二季度中國黃金需求下降。但事實是上海黃金交易所(SGE)夏季的交割量仍維持在相當強勁的水平。

數據顯示，此前8個月上海黃金交易所共交割了512噸黃金，而同期全球黃金產量只有492噸左右。同時，今年以來上海黃金交易所的黃金交易量較2014年增長36%，且較2013年的歷史高位增長13.5%。

理由四：黃金股變“白菜股”

全球最古老的黃金礦企指數——費城金銀指數(XAU)目前已經跌破2000年11月的最低點，當時國際金價每盎司只有265美元。

綜上所述，隨著全球最大型的黃金礦企正不斷削減成本、中國印度需求激增以及倫敦黃金租憑利率的飆升，金價距離一輪超級的反彈行情已經不遠了。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

　　十年等一回，說那時遠，那時已在眼前。眼下全球投資者正緊張等待北京時間周五淩晨2點美聯儲利率決議，進行十年來首次加息或依然按兵不動，美聯儲只能也必須選擇其中一個。而昨日歐美股市全面穩漲，與此同時，油價大幅上漲，並提振了能源股價格。分析師提醒，本周市場情緒的改善，並沒有反映出任何明顯的，對美聯儲是否應現在扣下扳機的觀點上的變化。究竟這場風暴的結果如何，誰又是誰的諾亞方舟？

周三市場情況回顧

美聯儲利率會議將至，歐美股市全面穩漲。美股周三漲幅較周二略有收窄。標普500指數收漲16.92點，漲幅0.86%，報1995.01點。道指收漲135.92點，漲幅0.82%，報16735.77點。納指收漲28.32點，漲幅0.58%，報4888.84點。

有恐慌指數之稱的CBOE波動性指數（VIX）跌幅逾5%，繼續朝著20的長期平均水平下行。

歐股漲幅則較周二有所擴大。歐洲泛歐績優300指數收漲1.57%，報1427.55點。在全球最大啤酒廠商百威英博向第二大啤酒制造商美樂啤酒（SABMiller）傳遞收購意向之後，後者股價暴漲逾20%，創六個月新高，領跑歐股。

A股在前兩日持續下跌之後，周三強力反彈。滬指收漲4.89%，創近三周以來最大單日漲幅。深指收漲6.45%，創業板收漲7.16%，創歷史最大單日漲幅。

A股市場的反彈也為亞洲股市提供了一定支撐。周三，香港恒生指數收漲2.4%，日經指數收漲0.8%。

隨著FOMC會議漸行漸近，美股近兩日緩緩開場。與此同時，油價大幅上漲，並提振了能源股價格。周三數據顯示，上周API原油庫存意外銳減310萬桶，美國能源信息署（EIA）亦公布，上周原油庫存減少210萬桶。盡管兩項數據存在差距，但總體來看，美國原油庫存開始下降。數據公布後，油價大漲。

周三，WTI 10月原油期貨價格收漲5.74%，創下8月31日以來最高收盤位，布倫特原油期貨亦收漲4.19%，創9月3日以來最高收盤位。COMEX 12月銅期貨價格收漲1.2%。

美聯儲決定是否加息的日子日益臨近，但美國通脹數據仍然如預期般疲軟，盡管勞動力市場的改善已基本符合其目標。數據顯示，美國8月CPI環比下降0.1%，為今年1月以來首次出現負值；同比增長0.2%，均符合預期。盡管已經剔除了油價大跌帶來的影響，美國7月核心PCE物價指數同比增長1.2%，不及預期，也大幅低於美聯儲2%的目標。

美聯儲加息的六大衝擊，你不得不了解的！

眼下，久經沙場的華爾街老將們也陷入了數十年罕見的分歧，無論是美聯儲是否加息，還是加息會產生的影響。畢竟，這一近十年來的首次加息將在黃金、外匯、股市、原油和債券等一系列資產市場掀起風暴。

哪怕美聯儲決定推遲加息，不同的表態和信號也將對各大市場的走勢產生深遠的影響。

以下是經濟學家和策略師們認為會受到美聯儲本周決定廣泛影響的六大資產類別：

　　（股市）波動性

市場在一路顛簸中迎來美聯儲九月會議。有“恐慌指數”之稱的VIX的期限結構已經倒掛（即期高於3個月期VIX）17天了，是2011年以來最長的貼水期，而當時是因為美國評級遭下調導致不確定性大幅飆升。而且，其中大部分時間裏貼水幅度比當時更大。

如果美聯儲周四決定加息25個基點，投資者可能將其視為對美國經濟復蘇有信心，從而推動股市上漲。或者他們也可能理解為，廉價貨幣時代的終結，從而拋售股票。

美聯儲可以等到10月、12月甚至明年再加息，但是市場也可能理解為其對美國經濟缺乏信心。更糟糕的是，推遲加息可能有損美聯儲的公信力。

“通過本周加息，美聯儲可以給予市場一些確定性和信心，但是（市場）任何積極的反應都將是短暫的，” Key Private Bank首席投資策略師Bruce McCain表示。“投資者會迅速開始考慮美聯儲的下一步，而這就像首次加息一樣具有不確定性。”

　　美國國債

　　富國銀行基金管理公司首席固定收益策略師James Kochan表示，任何幅度的加息都可能觸發國債拋售。

隨著投資者根據潛在的加息進行調倉，兩年期國債收益率周二升至2011年4月以來的最高位，而一年期國債收益率則跳升至2010年4月以來最高位。

美國銀行分析師們在周二的報告中寫道，對於短期國債來說，加息“可能會是一次衝擊”，尤其是對於聯邦基金利率變化最為敏感的1-3年期國債。

至於十年期國債收益率，CRT資本集團高級利率策略師Ian Lyngen在周一的報告中表示，它正好交投於”過去幾周震動區間的中間位置”。實際上，該收益率同時也在過去一年交易區間的中軌附近徘徊。

芝商所的數據顯示，市場預期有25%的可能美聯儲會在本周宣布加息。

匯豐銀行固收策略師們在上周日發布的報告中表示，10年期國債收益率會出現三種情形：

美聯儲不加息，並繼續表示加息取決於經濟數據：這是最鴿派的情形，但是這很大程度上已被定價。十年期國債收益率應該在2.1%-2.2%。

不加息，給出部分信號暗示12月加息：十年期國債收益率應該在2.2%-2.3%。

加息，但釋放要控制長期收益率的各派信號：這會讓投資者大吃一驚，因此鴿派的信號會遠不及超預期加息的影響。十年期國債收益率會衝上2.4%。

　　新興市場貨幣

Forex.com高級技術分析師Matt Weller表示，傳統觀點認為，美聯儲加息會導致新興市場貨幣貶值，因為美元計價資產有著更好的回報前景，從而吸引投資者轉向美國。

2013年5月，時任美聯儲主席伯南克暗示即將削減量化寬松（QE）的資產購買規模，隨後爆發了所謂的“縮減暴怒”(taper tantrum)”，隨著美國國債收益率大幅上升，新興市場貨幣急劇貶值。但是Weller警告稱，這一次可能會有所不同。

“諸如土耳其裏拉、巴西雷亞爾和南非蘭特等本國經常賬戶存在大規模赤字的貨幣可能會特別脆弱，因為這些經濟體十分依賴（借入）外資。” Weller表示。

同時，泰國、俄羅斯等擁有大量經常帳盈余的經濟體的貨幣在面臨美聯儲政策變化時不會那麽脆弱，Weller說。大部分新興市場貨幣今年表現很疲軟。但是如果美聯儲周暗示推遲加息，它們可能可以喘口氣。

美國金融博客Of Two Minds的博主Charles Hugh Smith還指出，隨著美元兌新興市場貨幣升值，一個自我強化的循環就形成了：美元越升值，流出新興市場的資本就越多，從而進一步壓低新興市場貨幣，導致新興市場股市、債市和房地產等以貶值貨幣標價的資產遭到拋售。

　　歐元兌美元交易

外匯市場過去一年的主題就是做主要央行貨幣政策的分化。美聯儲將成為首個加息的發達國家央行幫助美元在一季度實現了對歐元、日元和英鎊大幅升值。

加拿大豐業銀行外匯策略師們在給客戶的報告中表示，即便美聯儲周四加息，來自其決策者的鴿派言論可能也會阻止美元進一步升值。但是包括豐業銀行在內的大部分大型機構的策略師均認為，截至今年年底前，美元會繼續上漲的。

“盡管短期內，意外加息導致的避險情緒可能支撐歐元兌美元和日元，我們繼續認為，截至年底和2016年，美元對廣泛的貨幣會繼續上漲，因為央行們的貨幣政策仍然分化。”豐業銀行策略師們寫道。

美銀美林、高盛等投行的外匯策略師們預計，美元兌歐元將在年底實現平價。

黃金

上圖來自全球最大在線黃金交易商BullionVault的研究主管Adrian Ash，追蹤了1970年以來黃金在美聯儲首次加息的前三個月、後三個月和後十二個月的表現（以百分比表示），底部為平均表現。

Forex.com技術分析師Fawad Razaqzada在周一的報告中寫道，“如果美聯儲周四發出鴿派信號，可能有助於刺激股市上漲，並打擊美元。”

在這種情形下，“黃金可能會受益，因為低利率維持更長的時間將降低持有黃金的相對機會成本。”他表示。但是，“可能由此導致的風險偏好回升或意味著投資者會減少對黃金的關註，並把更多的可交易資金投入股市。”

另一方面，如果美聯儲決定發出包括加息在內的更多鷹派信號，“這可能對美元構成支撐，打擊股市和美元計價的黃金。” Razaqzada表示。因此，在這兩種情形下，“黃金的上升空間似乎都有限，除非隨後股市和美元都大幅下挫。”

原油

部分策略師認為，美國原油價格可能註定會下跌，無論美聯儲是否加息。

大宗商品交易員們一直認為，如果美聯儲加息，美元會上漲，反過來對美元計價的商品（例如原油）施加壓力。

券商Global Hunter Securities的宏觀策略師Richard Hastings相信，美國原油價格會進一步下跌，如果美聯儲不加息的話。

“不加息意味著美聯儲在對疲軟的經濟做出回應，它將證實原油需求的疲軟。”他表示。

“如果美聯儲加息，那麽它就是在數據喜憂參半的情況下加息，”他說。“這也會導致更多原油遭拋售，因為總的基建投資成本會增加，於是減少了基建開支和原油需求。”

油價已經較去年夏季下跌超過50%，原因不僅僅在於全球原油供應過剩，還在於對於中國需求放緩的擔憂。

加息or不加息，各大投行出謀劃策

　　加息

德意誌銀行（Deutsche Bank）：如果美聯儲加息並釋放鷹派信號，將導致風險偏好迅速下降，會對美元產生非常正面的推動。此外，我們不認為存在加息但釋放鴿派信號的情況，因為加息已經是非常強烈的鷹派行為。

摩根士丹利（Morgan Stanley）：美聯儲周四加息將導致新興市場貨幣加速下跌。但我們認為當前歐元、日元這類經常賬戶有盈余以及外國凈買入該國資產的貨幣或上漲，這類貨幣與風險資產的表現有緊密的反向聯系。

瑞信（Credit Suisse）：如果美聯儲加息，出了美元會受益外，可以看多英鎊和墨西哥比索，因為英國可能追隨美聯儲加息，而墨西哥央行也暗示國該行計劃跟隨美國貨幣政策。可以買入比索兌南非蘭特和澳元等波動性較大的商品貨幣。此外，人民幣兌歐元和日元可能升值。

花旗（Citi Group）：升息的話，最初反應一定是美元走高。美元能漲多高就要取決於市場對美聯儲之後升息通道的預判了。我們預計美聯儲升息後，美元/加元會走高。這個貨幣對對美聯儲鷹派的反應更為明顯，因為利差和加拿大外部需求減弱。此外，新興市場貨幣也將面臨新的賣壓，油價也將跟隨加元一同下跌。

美銀美林(BoAML)：隔夜指數掉期合約暗示，美聯儲在9月有30%的加息可能，2015年有90%的概率加息一次，美元將在加息的情況下上漲，即便“一次鴿派加息”早已被市場消化。與此同時，隨著風險情緒逐漸穩定，貨幣政策分歧將重新主導市場情緒。我們傾向於做空歐元，因歐洲央行將逐步推進QE舉措。

法興銀行（SocGen）：如果加息，G3貨幣兌其他與股市、商品和風險關系更密切的貨幣將趨於上行，但並不一定波動很大。歐元兌美元和兩個地區長期國債息差的相關性要高於短期國債息差，可能將暗示匯價將繼續於當前區間內震蕩。在過去4次加息中，日元是唯一一個在美聯儲加息後6個月內兌美元上漲的貨幣。在每次加息周期中美元並沒有上漲，若排除2004年那次加息，新興市場貨幣（不包括中國）全遭拋售。即使日本央行正準備推出新一輪QQE來抵消美聯儲的加息影響，做空日元似乎是莽撞的。中國經濟放緩導致紐元將成為G10貨幣中表現最為脆弱者，建議做空紐美、紐日、紐澳。

　　不加息

高盛（Goldman Sachs）：即便美聯儲本周會議上不加息，日元和歐元也會因貨幣寬松擴大而進一步走低。日元對美元將在未來12個月內跌至130，因為日本央行將從10月份起擴大貨幣刺激計劃。為實現通脹目標，歐央行將擴大資產購買計劃，因此歐元到明年將跌至95美分。

法國農信（Credit Agricole）：目前全球央行釋放出的信號較為混復雜，澳大利亞、中國、瑞典、英國的央行因為貨幣貶值降低了進一步寬松或推遲收緊政策的必要性，但新西蘭央行和歐洲央行則顯得更加鴿派。我們認為即便FOMC本周不加息，美聯儲也會釋放出相對鷹派的信號，將對美元產生支撐。

德意誌銀行（Deutsche Bank）：如果美聯儲不加息但釋放出鷹派信號，將有助推升風險偏好，對美元有輕微的負面影響，因為市場已經計入了20~25個基點的加息。如果美聯儲不加息並釋放出鴿派信號，將對全球風險偏好有進一步推升，將造成澳元和南非蘭特等貨幣已經出現的空頭回補延續。

巴克萊（Barclays）：因全球金融市場高度動蕩，不確定性增加，我們預計美聯儲不會加息，美元會出現溫和的修正。但未來幾個月我們仍然看多美元，因中國經濟顯示人民幣和其它新興市場貨幣將持續疲弱。

摩根士丹利（Morgan Stanley）：如果美聯儲推遲行動，將與市場當前的預測一致，美元可能一定程度上走弱，盡管如此，美元如果下跌將出現買入機會，因為長期資本回流會支撐美元走強。不加息會為新興貨幣提供短線提振作用，但料反彈很快將會夭折，因市場將轉而關註美聯儲12月加息預期和新興市場經濟體疲軟表現。

花旗（Citi Group）：我們預計75%的概率不會加息。如果9月不升息，市場反應就取決於美聯儲不升息的原因了。如果是因為市場波動率、新興市場的不確定性和美元表現，則美聯儲很可能在10月升息。反之，如果是因為通脹和非加速性失業增長率，則今年可能就不升息了。這兩者情況都偏鴿，市場風險偏好會得到提振，因此要做多高收益貨幣兌日元，比如澳元/日元。

道明證券（TD Securities）：我們認為美聯儲會等到明年年初才會加息，在此種假設下，本次FOMC發出鴿派論調將令大宗商品制造國的貨幣如澳元將會從中受益，發出鷹派論調則可以做多美元/日元，因為近期波動已經在很大程度上清除了部分過剩的美元/日元凈多頭頭寸。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。