今年開年以來，黃金持續上漲，不過，Oppenheimer技術分析師Ari Wald周一（3月14日）警告稱，市場歷史走勢表明，期待金價大漲的多頭們可能要大失所望了。

Wald周一寫道，“是時候對黃金獲利了結了。”

在Wald看來，金價近期衝破了其長期下滑趨勢線，讓人回想起1999年的情形，當時金價在很短時間內強勁上漲進而逐步擺脫了更低價位時期。

“當然，這營造了一個更好的交易環境，但1999年金價衝高之後遇阻回落，”Wald指出。

Wald表示，如今類似的圖表模式已經展開。因此，他預計今年剩余時間金價最好也只能小幅上漲。

然而，BK Asset Management外匯策略師Boris Schlossberg表示，當前環境強烈支持擁有黃金。

“黃金的唯一重大弊端在於，其不能產生任何收益。但在當前現金也不產生收益的時代，黃金看起來非常、非常具有吸引力，我想這就是為什麽當前黃金會吸引大量買盤，”Schlossberg表示。

Schlossberg尤其建議投資者買入SDPR黃金ETF，該ETF今年以來大規模流入。

當然，有些市場人士建議購買實物黃金而不是ETF，因在重大金融危機或時，現貨黃金可以更好的保護投資者免受重大金融危機或僵屍攻擊之衝擊，這二者都可能對市場流動性造成負面影響。 但Schlossberg表示，這種推理是有缺陷的。

“當前形勢下，如遭到僵屍襲擊，黃金投資在所有投資籃中遇到的問題將最少。”

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

　　據高盛(Goldman Sachs)期權策略師表示，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議期間，波動最大的投資標的分別為美元指數(UUP)，投資級信貸(LQD)，標準普爾500指數，羅素2000，接下來才是黃金。另外行業ETF方面，房屋建築行業ETF(XHB)以及不動產類ETF(IYR)敏感度較高。

高盛分析了在過去一年以及2010年1月以來，在FOMC會議聲明發布的時間段裏，美國股票指數、行業板塊以及國家ETF各自的波動幅度，從而對各類資產相對於美聯儲公告的敏感度加以排序。為此，高盛計算出FOMC會議聲明發布當天的每類資產的絕對收益，並將該值與前三個月的絕對回報平均值相除，取其比值，因為這有利於剔除先前市場波動的影響。接下來，高盛找出其中比值波動幅度最大的那類資產，這類資產或將會是在FOMC會議期間對美聯儲聲明最為敏感的那類資產。

美元指數以及投資級企業債券是在FOMC會議期間波動最大的兩類資產。美元ETF-PowerShares DB(UUP)即美元指數看漲基金以及投資級企業債券ETF是所有指數當中在過去一年裏以及較長時間裏相對波動最為巨大的。尤其是美元指數，其去年在FOMC聲明公布後的絕對回報中值高出平均絕對回報約70%。

房屋建築以及不動產是FOMC會議期間最為敏感的部門。在所有部門當中，房屋建築以及不動產行業是FOMC會議期間市場波動中的“先導”，其次是公用事業部門和銀行部門，可能是由於這些部門在其財務構成中有較大的杠桿比例的緣故，從而容易受美聯儲政策牽連。然而，敏感度最弱的要數金屬和礦產以及能源部門，因這些部門的其它影響因素的作用似乎要勝過其對美聯儲政策變化的敏感度。

日本和新興市場對FOMC會議敏感，而歐洲方面敏感性相對較弱。FOMC會議期間波動性最大的國家ETF要數日本ETF，可能是因為日本股票的金融杠桿比率較高的原因。但是緊隨日本之後的是一些新興市場主題的ETF，這表明美聯儲的政策或許是新興市場股票回報率的重要推動力。在國家ETF敏感度排序的另一端則是一些歐洲杠桿因素占主導的歐洲ETF。

美元指數以及投資級企業債券兩類資產顯示出它們波動的歷史相關性較低。目前，這兩類資產相對於FOMC聲明的敏感度處於月內峰值水平，但是同時也處於年內低位。總體而言，基於年度水平來看，公用事業ETF(XLU)位於最低水平，而巴西指數基金(EWZ)和金屬和采礦指數基金(XME)則位於年內最高水平。

對金融環境的敏感度是FOMC會議期間變化的最好預測指標。通過比較各類資產相對於FOMC會議聲明的敏感度的高低排序就會發現去年以及2010年1月以來這一序列相當穩定。但是也有一些異常值，具體來說就是美國高收益債券指數在去年對美聯儲的敏感度已經大大減弱。

在FOMC會議前即的一些市場“殘余”動能會持續FOMC會議周。資產的絕對收益與美聯儲聲明的相關性極高，而且在FOMC會議前一周表現最為活躍的那類資產往往也是FOMC會議期間表現最為敏感的那類資產。

　　今年黃金市場的強勁表現似乎有點勢不可擋的意味，即使是股市回升美國經濟數據向好，金價依然在頑強走高。期金凈多頭頭寸和黃金ETF的持有量也顯現出市場強勁的看多，市場唯有的就是高盛(Goldman Sachs)這個大空頭的頑固看空。

Stephenson & Co. Capital Management的首席執行官John Stephenson表示：“金價的上行是有基礎的，因為目前增長緩慢的表現看不到什麽簡單的解決方法。”

Stephenson表示，推動金價的主因是圍繞各國央行政策的不確定性和負利率，“這是整個問題的核心，也是市場面臨的困境，在這樣的環境下，黃金看起來是非常有吸引力的。”

3月8日結束當周，Comex期金凈多頭頭寸大增21%，創下去年2月以來最高水平。Comex期金的未平倉合約則達到了2013年7月以來的最高水平。

此外，今年年初至今黃金ETF已經流入了77億美元之多，對比的是去年流出的27億美元。

　　(Comex期金持倉量和黃金ETF持倉量 圖片來源：彭博、FX168財經網(博客,微博))

金價3月至今上漲了近2%，而今年至今則上漲了19%，這一季度有望成為1986年以來黃金表現最好的一個季度。

Fulcrum Asset Management的商品研究主管Fiona Boal表示，在過去幾年不受市場歡迎之後，今年的上漲有些過度。“現在正在轉折點，還不清楚市場的這些流入是否會因為避險需求而繼續。”

上周高盛表示，繼續看看黃金，認為金價將跌至1100美元/盎司的水平。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

　　黃金卻在通脹下滑的時候迎來七年來最好的開局行情。

這不是很奇怪嗎?過去高通脹時期黃金都出現了飆漲，尤其在1970年美國CPI高達15%時，黃金更是迎來有史以來最大的上漲行情。

問題出在哪裏，莫非通脹不再是黃金市場的推動力?

倫敦某金庫的主管Adrian Ash表示，“黃金是對衝通脹最好的手段，特別是在利率無法保護你的時候。然而如果美聯儲繼續加息，任何的通脹上揚都會視作經濟復蘇的跡象，這對黃金不是一件好事(利空)。”

因此，我們可以看到，對於經濟疲軟的擔憂比通脹對黃金的影響更大。根據彭博數據，黃金和通脹的關聯性已經從正相關跌落至負相關，甚至出現12年來最強的負相關性。

避險需求是最直接的刺激因素。

黃金投資者源源不斷的湧入市場中，黃金ETF18%的單月增持創下2009年以來最高水平，直接的結果就是推動金價漲至1280美元，超過22%的漲幅。

負利率和經濟失控是增加黃金吸引力的另外兩大推動因素。

麥格理集團的貴金屬分析師Matthew Turner指出，“當央行失去控制的時候，黃金的表現會非常好，近期的數據顯示通貨緊縮越來越強烈，只有通脹的跡象才能夠挽救經濟的信心。”

“黃金不產生利息”的說法一直都是黃金需求的阻礙，因為只要實際利率大於0，黃金看上去就是一種糟糕的投資品。

歐洲央行公布利率決議，同時下調三大利率，降息超出市場預期。此外歐洲央行還宣布擴大QE規模至每月800億歐元，此前為600億歐元。歐央行寬松力度大幅超出市場預期，歐元暴跌百余點，歐股大漲，黃金急速下挫。但隨後召開的德拉吉新聞發布會中，德拉吉表示無需更多降息，歐元快速反彈轉為上漲，黃金也在收復此前失地後，繼續上揚，歐洲股市下跌報收。

歐洲央行同時將擴大QE規模至每月800億歐元。將擴大QE範圍，包括非銀行企業債券。新措施將在3月16日生效。此外，歐洲央行宣布將啟動新一輪TLTRO(長期再融資)操作，起始時間為2016年6月，持續時間4年。長期再融資操作的利率可以與存款利率一致。

隨後，歐洲央行給出了新的有關經濟增長前景以及通脹的預期。歐洲央行行長德拉基：將2016年GDP增速預估從1.7%下調至1.4%，將2017年GDP增速預估從1.9%下調至1.7%，預計2018年GDP增長1.8%。 同時，央行工作人員將2016年通脹率預期從1.0%下調至0.1%。將2017年通脹率預期從1.6%下調至1.3%，預計2018年通脹率為1.6%。

然而，當前全球有二十多個國家采取負利率來挽救經濟下滑。今年日本央行也加入了丹麥央行、歐洲央行、瑞典央行和瑞士央行的負利率行列，將近7.9萬億的主權債務的利率已經下降至0以下。

這意味著什麽?在這些國家存錢或者買國債還不如買黃金，這對於人們來說並不是很難的選擇。

瑞銀集團股份公司分析師Joni Teves認為，“負利率本質上提供了公平的競爭環境，使得在宏觀經濟不確定的背景下持有黃金更具有吸引力。” 第一黃金

 申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

　　現貨黃金周一高位震蕩收漲，下方1260支撐強勁。對股市的擔憂，全球低利率環境等因素持續推動投資者湧入黃金，大宗商品強勢反彈也提振了多頭信心。

現貨黃金周一亞市早盤開於1258.71美元/盎司，最高觸及1272.90美元/盎司，最低下探1256.30美元/盎司，收於1267.10美元/盎司，上漲8.00美元，漲幅為0.64%。

周一全球股市漲跌不一，原油、鐵礦石等大宗商品大幅反彈。青島港62%品位鐵礦石周一到岸價暴漲19%，至每噸63.74美元。繼日間全天封死漲停板之後，大商所鐵礦石期貨夜盤再次漲停開盤。美油創12月下旬以來最高收盤，布油三個月以來首次跳過40美元關口。標普收漲0.09%，道指收漲0.39%，納指收跌0.19%。富時泛歐績優300指數收跌0.33%，上證指數收報2898.64點，上漲0.85%。

數據方面，美國2月就業市場狀況指數(LMCI) 為-2.4，大幅低於預期的1，創2009年以來最低，前值由0.4也修正為-0.8。

美聯儲副主席Stanley Fischer周一表示，美國通脹有上漲跡象­，盡管12月加息，但利率仍處歷史低位。同日，美聯儲理事Brainard預計未來通脹會朝著2%目標前進，但她認為在加息問題上應謹慎。市場人士評論，Fischer講話表明可能會支持美聯儲在近期加息。此前，美聯儲高度關註的通脹指標核心PCE物價指數，1月同比上漲1.7%，遠超預期，創下2012年11月來最高。

截至3月7日，全球最大的黃金上市交易基金SPDR Gold Trust的黃金持倉量較上周五持平，為793.11噸。

花旗銀行在周一報告中稱，短期黃金將保持漲勢，避險情緒仍將令黃金在二季度獲益。但沒有宏觀環境的進一步惡化，美元的深度下跌，黃金長期漲勢難以持續。預計四季度金價將跌回1200美元/盎司。

利好因素：

1.美聯儲(FED)周一(3月7日)數據顯示，美國2月就業市場狀況指數(LMCI)為-2.4，創2009年以來最低，預期為1.0，映襯出上周五非農報告中薪資數據的疲軟表現。而1月數據也大幅下修1.2至負值。巴克萊資本分析師表示“LMCI數據統計運用了一個有19個勞動力市場指標組成的動態模型，是美聯儲用來全面評估就業狀況的指數。美聯儲每次公布的數據僅反映出單月的變化，因此我們可以通過比對該項數據與所處經濟發展周期的總體情況來了解勞動力市場的表現。”

2.美國WTI原油4月期貨周一(3月7日)收漲1.98美元，或5.51%，報37.90美元/桶。布倫特原油5月期貨周一收漲2.12美元，或5.48%，報40.84美元/桶。受助於美元回落和技術性倉位調整，油價今日延續上周漲勢，繼續強勢攀升，布倫特原油更是連續突破40和41美元關口並觸及年內新高，盡管基本面形勢依然不佳，但原油多頭信心提升或暗示油價底部已經形成。美國WTI原油期貨價格盤中最高觸及38.09美元/桶，布倫特原油期貨價格盤中最高觸及41.04美元/桶。

3.鐵礦石周一(3月7日)創出紀錄最大漲幅，此前中國決策者暗示願意支持經濟增長，從而拉動這個最大鋼鐵消費國的需求前景，並引發市場揣測一些前期做空鐵礦石的投資者可能措手不及。Metal Bulletin Ltd網站的數據顯示，青島港62%品位鐵礦石的到岸價格周一上漲19%，至每幹噸63.74美元。這創下2009年該數據開始公布以來的最大單日漲幅。

4.美元指數繼續回落至97關口附近。

利空因素：

1.美國商品交易管理委員會(CFTC)周五公布的數據顯示，從2016年3月1日起始的上周，對衝基金和貨幣基金開始削減紐約商品期貨交易所(COMEX)黃金多頭頭寸，這是他們自1月中旬轉為凈多倉後首次出現減持情況。

2.美聯儲副主席Stanley Fischer表示，美國通脹有上漲跡象­，盡管12月加息，但利率仍處歷史低位。同日，美聯儲理事Brainard預計未來通脹會朝著2%目標前進，但她認為在加息問題上應謹慎。

後市展望

1.Kitco上周五（3月4日）發布的每周黃金調查顯示，散戶及專業人士仍繼續看漲黃金，但多數人士決定采取觀望態度，不想在目前大漲的情況下進入，上周末金價已衝擊13月高位。上周參與在線調查的1254人中，1047人或83%認為本周黃金仍看漲，同時212人或10%看跌；86人或7%保持中立。市場大多數分析師也在短期內看漲黃金。在針對專業人士的調查中，接觸了34人，有19人回復，其中10人或53%認為下周價格更高； 4人或21%認為價格會走低；5人，或26%保持中立。市場參與者中包括黃金交易商，投行，期貨交易員及技術分析師。

2.瑞銀分析師在周一（3月7日）發布的報告中稱，從今年開始以來，金價的上漲是合理的，盡管有一點暫時的矯枉過正。分析師稱“我們認為黃金反彈的根本原因是有效的，黃金的上漲也是應該的。”“宏觀黃金持續惡化。我們已下調了全球經濟增長預期從之前的3.4%到2.9%。美國再度衰退的可能性從此前的16.5%調整到了23%。”不過，瑞銀仍警告黃金潛在下行風險，宏觀經濟的改善，美聯儲不顧低通脹仍收緊政策及黃金產量增加等仍需要密切觀察。

3.花旗銀行在周一報告中稱，短期黃金將保持漲勢，避險情緒仍將令黃金在二季度獲益。但沒有宏觀環境的進一步惡化，美元的深度下跌，黃金長期漲勢難以持續。預計四季度金價將跌回1200美元/盎司。

4. INTL FCStone在周一（3月7日）發布的月度商品展望中稱，3月份黃金的走勢會先抑後揚，回調之後上漲更高。2月份黃金已經收獲了4年來上漲最強的月份。INTL FCStone稱“關於黃金的上漲空間，還要看3月份如果油價及股市企穩，金價是否能持穩。目前黃金已經掙脫了一些負面因素的影響，從良好的技術圖表，資金的流入及對油市和股市持懷疑態度的投資者等方面受益。我們認為下周或再下周黃金可能會回調，但是3月底會漲更高，我們預計那時油價和股市都會走弱。”

5. 研究機構ICN在周一（3月7日）發布的報告中稱，黃金按預期正向移動，運行在1260之上提供了上漲動能。為加速上升浪的獲得，突破1280美元/盎司是必須的，只要1247.00的位置能持穩，我們依然維持看漲判斷。黃金企穩在1260.00的位置即斐波那契61.8%處獲得支撐，這是個積極因素能帶來更多的上漲動作。只要交易維持在1247.00，我們仍看多。

6.FXStreet分析師Dhwani Mehta表示，金價上周四突破看漲旗形，周五上漲近30美元升至13個月新高1279.84美元/盎司，技術面上來看，金價將震蕩走高至1280美元/盎司。金價料延續升勢，企穩於1260美元上方看漲。盡管日圖RSI位於70，繼續走高，表明仍有上行空間。突破1270將指向1280以及更高水平。若金價跌破日低1256.71將打開進一步跌向1251-1250的大門，為5日均線和上周五低點所在。總體上，受到技術性買盤的支撐，風險仍偏上行。

7.瑞訊銀行(Swissquote Bank)在周一(3月7日)報告中寫道，黃金突破下降通道之後保持上漲動能，長線趨勢或將發生反轉。小時圖形日線阻力位於1308(2015年3月21日高點)。小時圖形關鍵支撐位於1250(2016年3月4日低點)。長線看來，當前技術結構表明上升動能增強，金價需要突破1392(2014年3月17日高點)證明進一步走勢。主要支撐位於1045(2010年2月5日低點)。

周二重點關註：

10:00 中國2月貿易數據

18:00 歐元區四季度GDP修正值

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

　　昨日黃金開盤1263.33，最高1279.79，最低1250.38，報收於1259.01，上下影小實體陰蠟燭圖收盤。

【本交易日技術看點-黃金】

黃金

　　3月1日，文章標題“金銀選擇多頭方向 順勢而為”，當日策略多單進場，10%倉位，目標1260，破位則加倉繼續持有進場，本次交易最終目標盈利位1300一線。

3月3日，我們強調，三角整理格局已形成超過15個交易日，多空廝殺到了該決出勝負的時候。昨日ADP數據好，黃金瞬間下跌5個美金，但是隨後站穩1230，展開反彈，最終收盤於1239.76。在三角末端出現的陽線顯示出了多頭想要突破的意願。

當日黃金交易策略：投機性多單進場，多頭盈利目標位目標1260。

當日晚間美洲盤黃金盤中最高1268.30，我們策略的盈利目標位1260完美達成，策略得到市場有效驗證。

3月4日黃金交易策略：多單獲利離場，靜候晚間非農。從ADP的表現來看，目前即便數據利空黃金但是對於黃金的上漲其表現偏弱。若今晚非農數據未出現強勁利空概率性將再次上衝1270。

當日晚間最高1279.79，策略得到市場有效驗證。

從3月初到現在，堅守多頭策略，直至最終50余美金獲利。一方面是對於技術走勢的把握。另一方面是對於數據的解讀，把握數據的細微變化。從ADP利空金銀，金銀反漲推測非農對於金銀的影響將會亦然。

今日黃金交易策略：穿透2月11日1263衝擊1280未果，最終收帶上下影小實體陰蠟燭圖，似多頭動能後續動能不足。因利潤和盈利目標位已達到，本次趨勢交易已完成，建議離場。等待價格回調或穩定後出現明確趨勢再行進場。

白銀

　　【前交易日策略回顧-白銀】

昨日現貨白銀開盤15.18最高15.79最低15.11，報收於15.46。大陽蠟燭圖收盤。

【本交易日技術看點-白銀】

3月1日當日策略為多，第一目標位15.26，本次交易最終盈利目標位2月高點15.94 。

3月3日我們強調，金銀聯動性上漲，昨日白銀表現的尚可。目前白銀所需要關註的上方價位為15.20一線，上行無阻則下降三角形被突破將進入新的結構之中。

當日白銀交易策略：投機性多單進場，第一目標位15.26，若金銀共振，本次交易最終盈利目標位關註2月11日最高點15.94一線。

當日晚間美洲盤白銀盤中最高15.30，我們策略的盈利目標位15.26完美達成，策略得到市場有效驗證。

3月4日白銀交易策略：謹慎投資者多單獲利離場，耐心投資者可繼續持有原有多單，回落可加倉繼續耐心等待。本次交易最終盈利目標位關註2月11日最高點15.94一線不變。

當晚盤中最高15.79，未突破前期15.94的高點，與我們提前幾個交易日所關註的盈利目標位方向一致。即便於15.79一線附近平倉，獲利也頗豐。

今日黃金交易策略：金銀同步，黃金破位回調白銀未破位進入大三角整理格局之中。與黃金收陰不同，白銀日線收於長上影大實體，一定程度上反映出多空動能鬥爭的激烈。因利潤已完成，建議多單持有者獲利了結，待回調或出現趨勢性行情後再行進場。

　　
　　這次黃金價格的上升可以歸因於許多因素，包括但不限於以下內容：

超賣倉位的技術性反應

一些世界主要貨幣的持續貶值

供需關系

對世界動蕩的恐懼

地緣政治的不確定性

中國的難以抑制的黃金旺盛需求

投資於市場一個無人問津的超跌板塊的機會

我們所有的問題核心是，這究竟是再次曇花一現還是動真格的了？

如圖所示，在過去三年裏，我們曾在金價有過類似的4次突破。其中每一次都給在這個行業中掙紮已久的黃金多頭帶來過巨大的喜悅。

這一次很可能是真正的交易，然而，黃金技術超買表明近期調整已迫在眉睫。回撤的速度和嚴重程度將會給我們一個線索：黃金市場的實力有多強。如果黃金價格可以保持高於前期約1180美元/盎司的高位，那麽這將是繼續走高積極的跡象。然而，如果向下跌落很多，那麽我們可以看到再次考驗前面的低點。