要點速讀：

數據顯示，4月白銀上漲概率較大；

白銀重回200日均線上漲上方；

白銀處於上漲C浪中，目標見19.53。

白銀4月的歷史表現

　　Data Talks通過研究2001-2016的白銀的月度走勢表現，結果表明4月份白銀將上漲。

過去16年的4月份中，白銀上漲概率為58.33%，大於下跌概率，平均表現為0.82%。因此從統計角度來看，4月份上漲概率大，做多白銀是較佳的選擇。

白銀突破200日均線，超高盈虧比策略再現

　　在圖表家的《3重利好+34.6的盈虧比=最佳白銀策略》一文中曾強調過，200日均線是白銀走勢的重要參考指標。投資者可以選擇在價格突破200日均線時買入，跌破200日均線時賣出。

2006年至2016年年末，白銀曾出現10次跌破200日均線的情況，其中5次盈利，4次虧損，1次收益為0%。以此為策略交易白銀，該策略的成功率為55.5​​6%。

從收益率來看，5次成功的走勢中，平均收益率為32.57%，最大收益率為131.10%；4次失敗的走勢中，平均收益率為-0.94%，最大的虧損為-1.36%。該策略盈虧比34.6。

即以此交易邏輯做多白銀是風險較小，回報率較高的選擇。

白銀C浪上漲目標見19.53

　　從技術分析的角度來看，圖為白銀的日線走勢，白銀從去年7月高點21.12開始下降5浪走勢，並在12月低點結束完整的5浪走勢，開始ABC回調浪走勢。白銀目前處於上漲C浪中，根據波浪理論規則，C浪上漲目標見19.53。

綜上，Data Talks的數據分析結果顯示，白銀在4月大概率上漲，平均漲幅為0.82%。價格突破200日均線是重要的看漲信號，結合波浪理論分析，圖表家建議4月份做多白銀，目標首見18.44，進一步目標見19.53。

　　現在全球通脹率正在不斷上升。“ 黃金死多頭”Incrementum AG認為，黃金現在可能處於“大牛市”的早期階段。背後的推動因素是通貨膨脹回升和負實際利率。

Incrementum管理合夥人Ronald-Peter Stoeferle表示，今年黃金的價格可能會攀升至1400至1500美元/盎司，該公司位於歐洲，管理著1億瑞士法郎（1.015億美元）。

Stoeferle星期二在新加坡接受采訪時表示：

“短期來看，黃金市場投資情況並不樂觀，但是，黃金真正的勢頭回升可能會從夏天開始。這是在牛市的早期階段，所以每個人還是有點謹慎或略有些負面看法，但這些都將改善。一旦我們得到通貨膨脹回升的信號，我們將再次投資於白銀、黃金、能源等大宗商品。”

關於負實際利率

雖然美國實施高利率政策通常會抬高美元，壓低金價，但是在之前美聯儲加息時，黃金價格也在上漲。根據Stoeferle的說法，特朗普最近談到的美元走強對黃金來說也是有利的。

根據Incrementum AG的說法，貴金屬可能處於牛市的早期階段，黃金價格預計將重回四年前水平，因為通貨膨脹加劇和負實際利率的結合推動了黃金的需求。

財經網( 博客 , 微博 )站marketslant專欄作家Soren K認為，儘管加息，實際利率仍然是負的。我們相信，這可能是由於QE、貿易戰爭和英國退歐等乾預引發的：

1、利率上升的話，黃金收益率將會變低，人們就會購買債券；

2、聯邦基金利率走高，阻​​止美元走弱，利率仍將持續上漲。收益率曲線將陡峭，銀行將收益；

3、在某些時候，市場將會意識到美聯儲在推高通脹，黃金價格將會加速上漲。

美聯儲正在推高通貨膨脹，以確保他們的經濟沒有脫軌。光這樣看的話你應該購買債券或股息股票，因為購買黃金沒有收益。但是最終，實際利率將是負的，你的現金購買力也將會降，因為美聯儲在推高通脹。

歐洲通貨膨脹

“通貨膨脹正在回升，”Stoeferle說到，“全球各地的通貨膨脹都有所回升。在美國，基本上每個通貨膨脹指標都在不斷上漲並創下新高。我們在歐洲、亞洲也同樣看到通貨膨脹在回升。”

歐洲的消費者價格通脹也在回升。根據歐盟統計局數據顯示，歐元區2月份CPI同比上升2%，是2013年1月以來上升速度最快的一個月。英國2月份CPI同比上升2.3%，反映了自去年6月英國退歐公投後英鎊的下跌，以及油價的上漲。

在英國，基本面是沒用的，無論是好消息還是壞消息，股票都在上漲，資產的相關性跌到底點。出現的情況就是：英國的股市表現出色，匯率表現卻很差。英國2016年英國富時指數上漲了12.08%，但是英鎊對美元貶值16.67%。

股票的上漲抵消了英鎊的疲軟，但是這不會持續很長時間。因為英鎊貶值，英國今年的通脹率將大幅上升，CPI同比將上升3%，也可能會達到英國央行目標的兩倍，即4%。

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　　美聯儲在短時間內將資產負債表規模從8000億美元推高到4.5萬億美元，如今已經引發了美聯儲官員的擔憂和討論。隨著經濟的積極擴張，資產負債推高通脹也將成為可能，國外財經網( 博客 , 微博 )站專欄作家泰勒（DH Taylor）認為，作為實物資產的黃金在此背景下將會升值，且走勢持續而陡峭。

許多人認為，黃金是對通脹的對沖，這其中不無道理。黃金是一種實物資產，其名義價值會升值因通脹削弱了美元的購買力。但泰勒並不把黃金完全看作是對沖通貨膨脹，他認為黃金是與通脹走勢相似的資產，但其表現優於通脹。

 

上圖其實頗為值得玩味。1990年至今，CPI指數在120-240之間上升，幾乎翻了一番，但黃金同期從低於400美元/盎司的水平上漲至1250美元/盎司左右，這幾乎翻了三倍。如果到會幾年前，黃金價格甚至上漲至1750美元/盎司的紀錄新高。　　若僅僅將黃金當作通脹的對沖，那麼對其價值便是大打折扣了。黃金之所以珍貴不僅是因為其表現優於通貨膨脹，而且在工業中有許多用途，供應又常常受到限制。鑑於此，2009年的黃金價格上漲不僅僅是一個購買狂潮，更是一個避險之舉。

而美聯儲的資產負債規模增長速度則大於通脹和資產價格。歷史上從未出現這樣的情況，因而也無法以史為鑑，推測下一個經濟周期的走勢。在經濟衰退之前，美聯儲的資產負債僅有8000億美元，但隨著量化寬鬆政策的實施，美聯儲一度實行零利率政策。但是美聯儲購買債券與普通投資者不同，投資者著眼於微觀經濟表現，而美聯儲則受限於通貨膨脹。

如果投資者大量買入債券，推高債券價格從而降低實際利率，但一旦投資者停止買入債券，其價格仍可能會上漲。美聯儲與投資者的區別在於，他們可以不斷印刷新錢。美國貨幣供應量的增長速度或將對通脹壓力造成嚴重的破壞。

 

鑑於此，泰勒一直看漲黃金。從美聯儲最近一次鴿派加息後黃金的表現可以看出，加息難以成為阻礙黃金價格上漲的因素。與此同時，未來美國的貨幣供應、銀行資產和貸款等規模若迅速增大，黃金則可能有更大的上漲空間。

金十數據

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　　美聯儲宣布加息後一周內，對沖基金和投機者增持黃金淨多倉，結束連續兩週的減持。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，在截至上週二一周內，對沖基金和投機者持有的黃金多頭合約增長了17,687份，空頭合約增長了1,551份，淨多倉上漲16,000份合約至66,000份。

下圖中紅線代表了黃金淨多倉化趨勢，圖形顯示目前黃金淨多倉依然處於去年6月以來低位。

黃金上漲投機者卻猶豫不前

值得關注的是，在上週CFTC報告期中，黃金上漲了3%，耶倫 “鴿派加息”推升避險需求。但是空頭合約依然增長了1,551份。從數據上看，當金價上漲，空頭依然增倉的“背離”情況罕見。

據貴金屬網站Hebba Investments統計：

在金價大幅上漲時（週漲幅超過2%），通常投機性多頭增倉，空頭會減倉。上一次違背這一規律要追溯到2017年7月，當時黃金投機性多倉處於歷史最高位。

此外，上週CFTC數據顯示，黃金大漲之際，套息持倉（spreading position）持續上漲。截止上週二當週，套息持倉上漲至64,500份合約。

所謂套息倉位，是同一個投機交易者持有相同數量的多倉和空倉。比如某交易員在報告期內持有10個合約多倉，同時持有10個合約空倉，那麼在CFTC持倉數據中，記錄為10個合約套息持倉。

數據顯示，上週套息持倉占到公開持倉比率14.4%，創下自1月21日來新高。

據貴金屬網站Simple Digressions認為：

金價上漲同時，套息持倉增加，表明投機者對後市方向不明。美國國債和美元走勢，將對黃金產生重要作用。

中國黃金溢價下跌

金價上漲沒有刺激亞洲實物黃金需求飆升，香港黃金交易商Lee Cheong Gold Dealers交易員Ronald Leung稱：“本週來黃金需求持續低迷，特別是當國際金價維持在1240-1250美元區間時“。

在全球最大實物黃金市場中國，中國黃金基準價上海金較國際金價溢價回歸到10-12美元／盎司，此前一周溢價曾突破20美元。

香港黃金溢價為每盎司70美分至1.1美元，此前一周為70美分至1.20美元。

新加坡黃金溢價維持在80-90美分，日本黃金維持50美分-1美元折價。

印度黃金需求依然旺盛，截止上週五，印度珠寶商黃金售價為每10克28,700盧比。

珠寶商Ishu Datwani稱：“節日季臨近，盧比升值推高黃金需求，廢鈔衝擊繼續消退

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　　作為無息資產，否應配置黃金資產長期以來在投資者爭奪。股神巴菲特認為，黃金基本等同廢鐵；達里奧卻認為黃金是每一個人必須配置的資產。

而黃金作為一個獨特的資產類別，如果要把黃金作為投資組合的核心風險管理工具， ETF Securities分析師Maxwell Gold認為，我們必須先理清這五個最容易被誤解的“黃金謎題”。

迷思#1：黃金是大宗商品還是貨幣？

與其說黃金是金融資產，更像是一種稀有的實物資產，所以人們通常將黃金視為一種大宗商品，黃金交易也更像是大宗商品貿易，講究一手交錢一手交貨。由於黃金曾一度作為一種貨幣中介和儲存手段被各國廣泛使用，時間跨度達幾個世紀之久。所以這種迷思和成見才會如此根深蒂固。

如圖一所示，黃金的風險/回報率和貴金屬及商品陣營相比更接近於貨幣陣營。另外，在G10貨幣中，黃金與7種貨幣相關度最高。而銀、鉑和鈀則表現出與傳統風險調整後的商品表現相似的特徵。

迷思#2：利率上升金價下降？

利率上升對金價的影響尚不明確。因為在過去40年裡，美聯儲總共經歷了10次重大的利率緊縮週期，但金價卻有漲有跌，說明金價和利率之間沒有很強的相關性。

歷史上曾經出現過四個和今天的利率環境相似的時期，這四個時期的利率在加息前都處於一個相對較低的水平。

1976年、1986年和2004年，黃金價格分別上漲了22%，25%和11%。1994年，加息僅一年，價格就下跌了2.6%。總體而言，除1994年黃金的實際利率上漲3%以外，其他年份都普遍維持平穩甚至是負增長。

這說明實際利率與黃金之間存在負相關關係。在評估不同的實際利率時期中，實際利率和其他金屬之間的負相關關係就可以很清楚地看出來。如圖2所示，當美國的實際利率為負值時，貴金屬的表現往往較好。實際利率越低（-2%以下），黃金（+4.0%）和白銀（+4.4%）的漲幅就越大。因為利率一旦變得很低，投資者為求保值而持有貴金屬的機會成本遠低於實際收益率為負時，持有債券及現金等其他金融資產的機會成本。此外，即使實際利率高達2%，黃金和白銀仍呈正增長態勢。

迷思#3：黃金真是對抗通脹的手段？

事實上，黃金對沖通脹的能力尚存疑慮，這主要受金本位體系下黃金相對固定的歷史價格影響，由於過去貨幣盯住金價，人們認為黃金可以保護貨幣免遭通脹威脅，從而維持長時間的購買力穩定。

要論對沖價格通脹能力，黃金其實是所有貴金屬中最弱的。因為黃金不像那些有使用價值的銀，鉑和鈀。黃金與傳統的產品生產和工業應用無關，所以工業貴金屬往往比黃金更具有對抗需求驅動的價格上漲的能力。

對50個常見的通脹套期保值資產進行評估可以發現，當美國消費者物價指數（CPI）年增速0.5%時，商品和基礎設施佔了漲幅榜單前20名中的絕大多數，且黃金不在榜單的第一梯隊。由於通脹期間，工業需求大於傳統商品需求，銀、鉑和鈀都表現良好。

迷思#4：美元越強勢對黃金越不利？

自1976年以來，黃金和美元（USD）一直呈負相關關係（-0.37），但是這種關係是不穩定的，短期來看，存在黃金和美元同時走高的可能性。（見圖表4）

這種情況在時局劇烈動蕩的時期（如2008年）尤為明顯，人們紛紛通過包括黃金和美元在內的防禦性資產來進行資產轉移。此外，在美國處於上升經濟周期時，如20世紀90年代，美元和黃金呈正相關性。而在2004-2006年美國財政緊縮時期，美元和黃金又呈負相關性。

迷思#5：貴金屬只適合激進的投資者？

貴金屬是非凡且有效的多元化資源，當投資者將貴金屬添加到多元化投資組合中以後，它的真正收益就會顯現。與常規的投資組合相比，加入貴金屬可以使投資組合的效率提升，風險降低。

由於貴金屬和股票的相關度較低，將貴金屬加入股票投資組合可以增加多樣化收益。然而，效率的提高發生在風險狀況和資金方情況下，因為貴金屬與債券的關聯度也很低。雖然適當的權重視投資者的風險狀況和投資對象各有不同，但是貴金屬零配置的投資組合併不是最佳的投資組合。

從貴金屬零配置的60/40投資組合例子中可以看出，自1993年以來，總投資組合的回報率為6.5%，波動率為9.0%。用投資回報除以3個月美國國庫券收益率再除以波動率，可以得出60/40投資組合的風險調整收益率（夏普比率）為0.43。

由於投資組合中的股票配置被貴金屬所沖淡，從長遠來看投資組合的效率更高。這條結論適用於所有風險狀況，在過去的二十年裡，平衡和保守的分配最為明顯。（見表5）

此外，隨著越來越多的資產分配和資本類別應用於該理論，我們可以通過波動性來求得投資組合的效率，因為股市的波動性反映了股票和許多風險資產的高敏感性。債券方面，由於利率上升會對債券估值產生下行的壓力，貴金屬給了投資者額外的選擇，人們可以將其納入其他資產類別，以便更有效地管理資產配置和降低投資組合風險。

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　　雖然美聯儲有可能以強硬的措辭來描繪未來可能的加息，但Market Anthropology預計美元指數都將進入周期性下滑。

鑑於去年11月對美國國債等主要市場的預估，該機構認為美元回調窗口似乎已經打開，並將延續至4月份。

與去年夏季長期美國國債上破失敗之後出現大幅回調一樣，美元指數也跟隨長期美債進入回調模式。若美元指數跌破當前水平，將直接測試98.50位置附近下方長期趨勢線支撐並且可能失敗。

　　當前美國國債收益率與美元走勢之間高度相關。從幾年的長周期看，美元走勢跟隨長期美國國債收益率的周期趨勢，而從幾個月的中周期來說，美元走勢遵循美債的結構性樞軸。

　　Market Anthropology表示，依然看好貴金屬和商品前景，因為它們將從美元下跌中得益。

短期而言，基於美股週期性樞軸下移的預期，Market Anthropology更青睞黃金，並認為更廣泛的市場疲軟給黃金帶來的支撐將超過對白銀和原油等商品屬性更大的品種的影響。長期而言，這些商品的表現都應該會超過股市。

　　綜上，基於多項指標顯示美元短線可能迎來回調走勢的結論，圖表家認為這將推動黃金價格的走高，對於黃金投資者來說，3月底到4月初或是做多的好時機。

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    本文首發於微信公眾號：黃金錢莊理財。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

近些年隨著全球對於黃金的需求越來越大，黃金在供給方面已經出現了明顯的壓力，那麼如果將來這一趨勢持續擴大，黃金供需的平衡被打破，金價將迎來難以想像的大漲。

眾所周知，當流通在市場上的商品供不應求的時候，商品的價格就會出現上漲，而黃金同樣作為市場上流通的商品之一，自然也具有相同的特性。近些年我們在討論黃金價格走勢的時候，通常依靠美元，避險情緒等主要因素來判斷，其實黃金需求同樣是影響金價的重要因素之一，尤其隨著黃金在全球範圍內的需求越來越大，當前的黃金供應如果不能跟上需求，那麼黃金的供求平衡就將被打破，屆時金價想不上漲都難。

說到黃金需求，有兩個國家在這方面是最具有發言權，一個是中國，另一個是印度，中國有著一票中國大媽對黃金虎視眈眈，每到逢年過節就會掀起一輪搶購黃金的熱潮，而且這個趨勢隨著時間推移正在持續擴大。而印度一直以來對黃金就愛不釋手，印度人喜歡黃金的行為是植根於印度古老的文化之中。這至少在部分程度上解釋了為何印度人用黃金作為一部分家庭存款的原因。所以隨著歷史的發展，印度家庭把黃金當做一種儲蓄的手段已經成了一種習慣。

回顧近幾年市場對於黃金的需求，中國對於黃金需求的爆發點通常是在逢年過節的時候，年初的春節，五一十一長假，甚至隨著西方文化的蔓延，情人節，聖誕節也成為了年輕人購買黃金的日子，在這些節日里，中國對於黃金的實物需求會出現驚人的增強，這一方面可能是因為在中國市場通常假期購買能夠享受到較大的優惠活動，同時在逢年過節購買黃金也可以圖一個喜慶。

我們可以在黃金TD月線圖中明顯看出，在近幾年的春節期間，黃金TD的價格基本是保持相對穩定的上漲行情。這背後中國黃金的實物需求提供了巨大的上漲助力。

除開中國和印度兩個黃金需求大國對於黃金需求的增加，很多其他國家也在逐漸加入增持黃金的隊伍之中。

1

俄羅斯

俄羅斯央行2017年1月外彙和黃金儲備中貨幣性黃金大幅增加100萬盎司(31.3噸)，增幅與2016年11月相當，顯示出其2017年增持黃金策略的一個強有力開局。通過俄羅斯央行，俄聯邦目前持有1645噸黃金。在2016年增加200噸之後，2017年俄羅斯黃金儲備量的變化成為投資者關注的一個關鍵因素。　　2

瑞士

瑞士是全球最繁忙的黃金提煉地之一。該國1月非貨幣性黃金進口量共計197噸，超過除12月的2016年所有其他月份。1月出口的非貨幣性黃金較少，僅121噸，為過去兩年最低水平之一。1月黃金淨進口共計77噸。　　3

英國

根據歐盟統計局的數據，2016年全年英國非貨幣性黃金進口達到1423噸，創15年來最高水平，反映出期間倫敦補充黃金庫存的需求，此前三年(2013-2015年)黃金大幅流出倫敦。　　小編認為，在2017年全球對於黃金的需求量將會出現新的高度，理由很簡單，黃金雖然是具有很好的保值功能，但同時也是很好的避險資產，2017年全球風險情緒急速升溫，各種不確定性事件以及矛盾衝突都將升級，歐盟面臨解體危機，這些都能夠很好的激發黃金的避險屬性，此時哪個國家能夠擁有越多的黃金，那麼將來面對不確定事件所收到的衝擊也將越小。

黃金產量已經力不從心

一方面全球市場正在持續打開黃金需求的大門，而另一面黃金的供應卻已經亮起的紅燈，當大多數投資者都注意到黃金需求潛在的增大時，很少有人考慮黃金的供給是否跟得上需求。倘若供給跟不上需求，金價理應升的更高。

在經歷了三年的低位後，金價去年開始復蘇。然而，儘管去年金價上揚，全球排名前十的黃金礦業公司卻更加註重削減成本，由此導致礦山的黃金產量下滑。

礦業巨頭嘉能可公司(Glencore)首席執行官Ivan Glasenberg表示，如今全世界已經沒有在開發新的大型礦山了。因為2012年至2015年行業的低迷期讓很多礦業公司削減了勘探預算，這在本質上給未來埋下了隱患。

日前一則報告顯示，世界金礦黃金供應量同比減少22噸，減少3個百分點，2016年第三季度跌至827噸。同樣各種跡像也表明，2016年第四季度黃金供應量也在萎縮。這意味著2016年是2008年以來金礦產量首次出現下跌。

展望未來,黃金開採行業依然受到越來越少的探明礦藏的製約，更糟糕的是，大多數探明的礦藏都是低品級礦藏。此外，收緊的經濟以及很多國家稀奇古怪的法律、監管環境也妨礙了黃金的生產。

以上種種的原因，已經將黃金供應逼上了絕路，原本平衡的黃金供應與需求開始倒向需求那邊，那麼這意味著將來黃金的數量可能會越來越少，目前世界各地的地緣政治緊張局勢正在升溫,特別是在亞洲，朝鮮導彈測試以及中國南海問題等。法德兩國即將到來的大選也會產生強大的影響。這裡面隨便一個全球事件就足以讓金價飆升。而金礦開發空間狹小問題則更會加劇金價的上揚。

綜上所述，所以如果未來黃金無法解決供給方面的問題，需求方面的增加以及供給方面的減少會使得兩者的差距越拉越大，物以稀為貴，這樣的結果將導致黃金價格難以阻擋地上漲。同時擁有大量黃金的國家，也是國力以及國際地位強大的象徵。將來各個國家對於黃金的爭奪可能會更加激烈，圍繞黃金的避險屬性展開因素也越來越多，金價想不上漲都難。

    文章來源：微信公眾號黃金錢莊理財

　　繼美聯儲加息 “靴子落地”之後，黃金市場確實是迎來了一個不錯的反彈。不過，展望後市，中金網小編認為黃金投資者需要警惕以下三大威脅：

　　美聯儲上週一如外界預期加息 25個基點之後黃金價格上漲，Hebba Investments認為，促使金價反彈的主要原因在於，根據“賣傳言、買事實”，黃金交易員在決議後進行空頭回補。

交易員持倉報告顯示，美聯儲利率決議前，投機交易員基於市場預期做空黃金，空頭頭寸激增，多頭頭寸則大幅減少。

　　根據3月14日數據，投機性黃金多頭頭寸合約減少34066份，空頭頭寸合約增加9992份。基金經理持有的投機性淨頭寸大幅減少44000份，至50000份，錄得數月以來最大降幅之一。

　　不過，Hebba Investments指出，推動上週黃金行情的並非都是圍繞美聯儲決議的投機性交易。

該機構認為，許多交易員已經開始對未來美國政府稅收和政策決議進行預測。美國總統特朗普的預算提議已初露端倪，且似乎遭到許多共和黨人的反對，儘管其影響被美聯儲決議所掩蓋。

美國國會無疑會對預算作出修改，然而，若未能取得共識，那麼美國政府就真的有可能在4月份關閉。鑑於當前國會內部存在的爭議，就算這種情況真的發生也不會讓人感到意外。一旦真的發生，將對股市造成非常負面的影響，並且利好黃金。

而如果共識達成，則可能是因為國會對預算作出重大修改，即批准多項預算案中的支出措施，同時剔除大部分預算削減措施。這最終會導緻美國預算赤字擴大。

鑑於減稅及基建支出增加的預期此前已提振美股上漲，之後股市可能出現大幅回調，這將有利於黃金等避險資產。

考慮到交易員需要一段時間來消化美國新政府的措施，這意味著金價可能會出現向下修正，Hebba Investments認為這提供了一個買入良機。

白銀方面，Hebba Investments短期依然看空，但是，如果交易員繼續削減白銀淨多頭頭寸或價格出現大跌，考慮到白銀與黃金的關聯性，該機構將做多白銀。

持倉報告顯示，看漲白銀的投機者明顯減少，投機性白銀淨多頭頭寸合約減少約15000份，至68000份。

　　簡言之，Hebba Investments將繼續了結此前建立的黃金空頭頭寸，並開始考慮購買此前賣出的一些礦業股。該機構建議投資者考慮增持礦業股及SPDR Gold Trust等黃金ETF。白銀方面，該機構仍未準備開始大舉增持iShares Silver Trust等白銀ETF，但如果白銀價格進一步下跌，則可能會考慮了結此前建立的部分空頭頭寸。

綜上，隨著焦點從美聯儲轉向美國政府預算及政策舉措，Hebba Investments目前對黃金短期前景持中性看漲的觀點，若金價回調則可逢低做多。長期而言，白銀將跟隨黃金上漲。

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   華爾街市場分析師John Hussman表示，如今美國股市已經位於歷史最危險的處境，股市價值被高估的程度是歷史最嚴重的。股市目前的情況比2007年嚴重，比2000年嚴重，甚至比1929年嚴重。

Hussman的基金在報告中已經發出警告：’投資者正忽視股市過高的價值並且被央行的流動性，大量的寬鬆以及零利率和負利率所哄騙’

John Hussman引用了John Templeton的名言“牛市始於悲觀，成長與懷疑，成熟於樂觀，衰竭於亢奮”。

 

很明顯市場目前處於亢奮的狀態，一周前投資者的看漲情緒飆升至30年最高水平，並且上週消費者信心指數升值16年新高。上次看漲情緒到達前高是在1987年股市到達極值的時候，消費者信心指數到達前高是在2000年泡沫時代。

Hussman建議投資者以防禦性的姿態對待市場，因為從歷史可以看出市場有可能將進入一個瘋狂的熊市。

Hussman基金對於美國股市提供了進一步的研究，他們通過長期的估值模型來支撐他們的理論。

Hussman博士說現在股市的情況比2007年的金融危機要嚴重，比2000年的科技泡沫糟糕，甚至要比1929年的暴跌要嚴重，在1929年市場暴跌的時候，紐交所聚集了大量的投資者。

　　道瓊斯工業平均指數突破關鍵的心理阻力位20000，並且近期突破20100漲至21115。

　從歷史來看，通常市場在第一次突破這些關鍵心理阻力位都是故事上漲結束的時候而不是起始的時候。在股市首次突破這些阻力位之後，通常需要數年才會再次永久突破這些阻力位。

 

　　那麼這次股市的情況有什麼不同？儘管美國和全球面臨相當大的不確定性，但是股市和債市表現優異。

　　這是一張跨度為50年的藍籌股指數瓊斯工業指數趨勢圖，追踪了自1966年以來，購買一手道瓊斯指數所需的黃金數。2011年8月，金價創下歷史新高1900美元/盎司，該比率是6.4,但是現在該比率已經上升兩倍接近15。在這個比率基礎上，2016年的黃金儘管走勢出人意料，但是它的價格仍低於1972年5月至1996年9月這24年的金價，也是從2007年以來最低的相對價位。Hussman博士認為，鑑於當前投資者面臨巨大的風險，並且黃金相對較便宜。投資者應該減少股市和債市的持倉，增持實物黃金。

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