本週三(11月29日)的大跌後，黃金再一次遠離1300美元/盎司，在本週一度非常接近這一重要關口的情況下，仍然難以突破。　　這也意味著近期黃金市場的盤整仍然在繼續，金價被陷在了震盪區域內。

分析機構Simple Digressions認為，從期金市場的持倉來看，今年黃金市場並沒有真的進入上漲趨勢，而是處在盤整中。

上漲

從2016年年初開始，黃金進入了上漲趨勢，金價從2015年12月31日的1061美元/盎司上漲到2016年8月2日的1373美元/盎司，漲幅近30%。

從Comex期金的持倉來看，在這段時間裡，期金市場的多頭持倉增加了19.8萬手，空頭持倉減少了6.9萬手。也就意味著，這段時間Comex期金的淨多頭持倉增加了26.7萬手。

多頭持倉增加，配合著價格走高，意味著這是一段相當健康的上升趨勢

修正

之後從2016年8月開始，黃金市場進入修正狀態。

從當年8月3日到2016年年末，Comex期金的多頭持倉下降了16.1萬手，與此同時，空頭持倉增加了5.7萬手，也就是在這段時間，淨多頭持倉總計減少了21.8萬手。

在這段時間內，隨著多頭持倉的下降，金價也在下降。雖然空頭持倉有所增加，但增幅和多頭的降幅相比，是相當小的，因此可以看出仍然是多頭持倉在主導。

Simple Digressions認為，在上行趨勢中，市場受到多頭持倉的影響，而下降趨勢就是受到空頭持倉影響。因此，在這段時間，空頭持倉下降帶來價格的下降帶來的是修正，而不是下降趨勢。

今年又如何？

從今年年初開始，金價上漲了差不多12%，而在這背後，Comex期金市場的多頭增加了5.7萬手，空頭減少了7.3萬手，因此淨多頭增加了13萬手。

Simple Digressions指出，這一次，淨多頭的增加是因為空頭減少的幅度大於多頭增加的幅度，因此，相較2016年年初那一段健康的上行趨勢，今年以來黃金市場的上漲趨勢絕稱不上“健康”。

該機構認為，這不是一個上行趨勢，更像是盤整階段。尤其將金價和銀價相比，更能看出貴金屬市場在盤整。

從2017年年初以來，銀價就一直在15.5至18.5美元/盎司的區域內盤整。

因此Simple Digressions認為，今年黃金市場的表現可以被看成是未來突破之前的盤整，而非上漲趨勢。

期金持倉數據

雖然Comex期金數據並不能完全顯現出黃金市場的真實狀態，但從中還是能稍許了解一二的。

Simple Digressions指出，可以Comex期金的未平倉合約和Comex黃金庫存總量的比值來看，這一比率能看出紙面市場和實物市場之間的關係。

　　從圖中可以看出，自2014年年末開始，上述比率曾經有過大幅上漲，但到2016年4月之後開始下跌。在2016年8月到12月間金價從1370美元/盎司下跌到1130美元/盎司，符合上述比率的下降。

而從2016年12月後，這一比率又逆轉出現了明顯的回升。

從2017年年初起至今，Comex的黃金庫存總量從920萬盎司小幅下降到了890萬盎司。與此同時，未平倉合約數量則從40.15萬手大幅上升到53.16萬手。

因此Simple Digressions認為，黃金市場已經準備好了大幅上漲，現在的問題就是上漲何時到來。

美元表現如何？

對貴金屬市場來說，美元是一個重要的影響因素，金價和美元之間有著很強的逆相關關係。

　　從美元走勢來看，年初開始的一波下跌之後，9月初開始美元指數出現了一些回升。因此現在的問題就在於，美元是否又進入了一個上漲週期。

Simple Digressions認為，上述逆轉中，實際上美元指數已經經歷了兩個階段，先是9月初到11月初美元指數從91.5上漲到95，接著是11月初至今美元指數回落修正。

　　從上述兩階段美元指數持倉來看，第一階段空頭持倉減少的幅度大於多頭持倉增加的幅度，表明了市場是空頭主導。而第二階段空頭持倉並沒有過多增加，因此未來一段時間，美元指數走強的可能性是比較大的。

美股和比特幣

美股和比特幣的表現都會對黃金市場有所影響，而近期美股繼續走高，比特幣價格更是突破1萬美元大關，顯然是利空黃金的。

總體而言，Simple Digressions認為，雖然今年至今金價的漲幅相當明顯，但實際上黃金市場是處在盤整狀態，但越來越高的美股很可能很快就將迎來修正，因此即使是回升的美元也無法阻擋金價走高，但要真的出現這種情況，期金市場多頭持倉的增加是個關鍵。

　　在貴金屬市場，價格操縱是一個一直以來就揮之不去的話題，不少市場人士都認為金價和銀價受到大機構的操縱。　　譬如說，不少分析師都認為摩根大通(JP Morgan)和豐業銀行(Scotiabank)大量的商業空頭持倉正是銀價低迷的元兇。

研究機構Money Metals Exchange認為，雖然這些商業銀行的大規模空頭持倉確實在打壓銀價，但很多分析師忽略了一些重要的問題，即白銀市場成本和打壓銀價的真正目的。

此前分析師Ed Steer稱，包括摩根大通在內的四家商業銀行持有相當於148天全球白銀產量的空頭持倉，而其它最大的8個交易方中有5家持有相當於62天白銀產量的空頭持倉，合計就是210天的白銀產量，差不多7個月，也就是大約5.103億盎司白銀。

　　此外，數據顯示，這其中摩根大通持有大約3.9萬手的白銀空頭持倉，約1.95億盎司，相當於全球80天的白銀產量。

正是如此大規模空頭的存在，使得白銀市場達到空頭持倉相對其產量的比例處在非常高的水平，高於其它任何金屬或者大宗商品。

而資深白銀分析師Ted Butler針對這一問題則表示：“個體無法掌控整個市場，只能去適應現實。白銀市場的現實就是它確實在價格操控中。歷史上各國政府都人為操縱過金價和銀價。但在過去35年，這種操控手段在白銀市場是通過期貨持倉來達成的。”

Butler表示，就歷史上對價格的操縱而言，通常是把價格推到本來到不了的高度，在這種情況下，買入這些商品顯然是不合理的。但在白銀市場，操縱卻是把價格壓到了本來不應該的低水平，那麼買入意味著未來會有機會盈利。

如果Comex期銀的那麼多空頭持倉是被不同的分散的交易員所持有的，那麼就不可能是被操縱，但如今這些空頭持倉是被那麼幾個大機構持有，那麼這就是價格操縱。而就它們為什麼要大量持有白銀空頭持倉而不是其它商品，很可能的動機就是維護自己完美的交易記錄。

但Money Metals Exchange指出，雖然白銀市場的大量空頭持倉確實存在，但並沒有將價格壓到過低水平。

對很多大宗商品來說，其價格是基於生產成本而非供需面因素的。供需面因素或許會影響價格，但基本上只有短期影響。

從黃金市場來看，以全球最大的兩大黃金生產商Barrick和Newmont的生產成本來看，和價格走勢是吻合的。

　　而從白銀市場看，以Pan American Silver的預期收支平衡水平來看，和金價走勢也是基本吻合的。白銀開採成本的下跌一部分是因為能源價格下降，一部分則是因為勘探等開支被大幅縮減。

　　從Pan American Silver生產成本和原油價格變動來對比也是基本吻合的。

　　再看白銀、黃金和銅這三大金屬市場來看，今年前三季度主要的黃金、白銀和銅生產商的表現來看，其生產成本都是低於市場價格的。

　　如果將上述提到的空頭持倉所代表的白銀產量，再結合礦企的盈利空間來看，Money Metals Exchange指出，可以看出這些空頭持倉的價格仍然能夠讓礦企盈利。

　　在鉑金市場也是同樣。

　　因此Money Metals Exchange認為，雖然這些大銀行在控制銀價，但主要的目的在於推動股票、債券和房地產價格。2015年全球資產總計372萬億美元，大部分被投資到股市、債市和房地產中，各國央行的操縱主要目的是防止這些資產價格大跌。

未來白銀市場要出現大漲，那麼必須要和原油市場脫鉤，並且不再受到股票、債券和房地產逆相關關係的影響。

　　週一紐約時段盤中，有關朝鮮可能再度試射導彈的消息攪動了金融市場，日元、金價一度跳升。　　今日亞盤，黃金由漲轉跌，目前在1294區間。

宏觀大事件　　1.朝鮮又要祭出大動作？一則消息引發日元和黃金急漲。

俄羅斯外交部副部長Igor Morgulov指出，朝鮮上一次挑釁還是在9月15日，當時其向日本發射導彈。此次為期73天的休停期為自2016年10月以來最長的周期。

昨夜美盤根據日本媒體爆出一則消息：日本政府已檢測到朝鮮準備發射彈道導彈的“信號”。在彭博報導了這一消息之後，美元/日元隨即迅速走低，黃金則跳漲。

（日本新聞媒體ChannelNews Asia東京分社社長長Michiyo Ishida的推特）　　金融博客 Zerohedge撰文指出，最初主流媒體並未報導這一消息，市場上避險資產都沒有回應。不過，如果該事件在交易日中得到確認，就應該密切關注這一事件。還有一種可能性是，這只不過是日本媒體的一個試驗氣球，目的是煽動民族主義情緒，推動安倍的激進議程。

2.今晚鮑威爾將發表講話。

北京時間週二22:45，美國參議院金融委員會將就提名鮑威爾擔任美聯儲主席舉行聽證會。

關於美聯儲下一任“掌門人”計劃如何保護美國經濟、並為消費者和企業設定借貸成本，投資者將在本週得到他們的首個重大線索。

外界普遍預計，鮑威爾在貨幣政策上的觀點與耶倫相近，但在銀行業監管方面可能會比較寬鬆，逐步提高美國的利率，但要保持足夠寬鬆的貨幣政策，以幫助經濟增長。

3. 德國組閣或迎來轉機。

默克爾表示國家需要穩定性，聯盟黨準備就組建新政府與社會民主黨談判，如有需要的話，將在某些問題上進行妥協。

這表示組閣有望迎來新的進展，歐元短線或繼續上行，間接利好黃金。

技術分析

圖為黃金日線走勢，價格短線受到去年開始的上升通道下軌和斐波那契38.2%回調位組成的強支撐1268後反彈。目前正在測試1300的整數關口，若價格可以突破該阻力，則在中期內將會繼續走高，上方阻力為年內高點1357附近。　　機構觀點

興業研究報告稱，貴金屬真正進入牛市有賴於美元指數、美債實際收益率、市場風險偏好等因素的密切配合。明年下半年倫敦金有望挑戰1350至1400美元/盎司區間的阻力，突破後更高阻力位於1450至1470美元/盎司。

FXstreet分析師認為，黃金一直在窄幅波動。支撐位在1283.10美元，然後是1280.72美元。上行方面，首道上行阻力位在1297.70美元，接下來是1308.40。

加拿大帝國銀行經濟學家Nick Exarhos表示，美聯儲在本周公布FOMC會議紀要後，美元疲軟有點過頭，這對黃金不利。

    本文首發於微信公眾號：瑞摩黃金頭條。文章內容屬作者個人觀點，不代表久久銀樓立場。投資者據此操作，風險請自擔。

　　作為保值避險資產，黃金和普通的投資選擇不同，投資者們面對黃金常常面臨到底是跟隨趨勢還是買入持有的選擇。

那麼，到底怎樣才是正確姿勢呢？

回到四十多年前的1975年，用上述這兩種策略，可以看看到底哪一種更適合黃金。

如果跟隨趨勢，每一次金價回到200日均線上方就持有黃金，而一旦跌破該均線水平就賣出，那麼相較買入持有策略的年化4.6%回報率，跟隨趨勢的回報率為5.1%。而就波動性而言，跟隨趨勢的波動性為16.5%，買入持有的波動性為20%。

從這42年的總回報來看，趨勢跟隨的策略能夠帶來總計752%的收益，而買入持有隻能帶來581%的收益。

此外，趨勢跟隨策略的最大回調為51%，而買入持有的回調為69.6%。

這樣看來，跟隨趨勢似乎是更好的策略。

不過Pension Partners的研究主管Charlie Bilello指出，在實際的投資中，還必須考慮到交易本身的各種成本。

總體而言，從1975年至今，只有35%的年份裡趨勢跟隨策略是表現更好的，而這還是沒有計算交易成本的。這其中包括從1998年到2009年這持續的十年，當中只有2002年兩種策略的表現持平。

Bilello表示，由於需要考慮的因素繁多，因此實際上是很難下結論到底哪一種策略更好。

　　今年貴金屬市場集體表現良好，但白銀的表現無疑拖了後腿，Matrixtrade分析師Andrew McElroy，對白銀投資者而言，現在正是黎明前最黑暗的時刻。

　　需求低迷

　　從iShare白銀ETF (SLV)的持有量來看，今年該ETF已經淨流出了3.94億美元，尤其是從7月初以來，基本上一直出現流出的狀態。

今年預期的白銀實物需求或只有9.76億盎司，同比下降5%，比2013年水平則大降13%。這其中，尤為值得注意的是銀幣銀條需求同比大降37%。

　　世界白銀協會(Silver Institute)對此就表示稱，銀幣銀條需求的大幅下降主要是受到了北美地區疲軟的市場情緒影響。

由於整個市場的避險情緒都很低，使得投資者們對銀幣銀條需求降低，他們更傾向於買股票甚至數字貨幣。

雖然總體而言，銀幣銀條的需求在整個實物白銀需求中的佔比並不高，但白銀需求總體也同樣是呈下降趨勢的，這才是更讓人擔心的。

世界白銀協會還表示，實物白銀需求預計同比下降5%，將是2012年以來第一次低於10億盎司。

　　在白銀需求中，僅有的一個亮點是光伏製造方面的需求，這一方面的需求在去年就曾創下紀錄。但今年，即使光伏製造需求增加，也無法抵消其它方面需求的下降。

基本面疲軟

事實上，目前白銀的整個基本面都是比較疲軟的，這也基本上體現在了銀價上，但McElroy認為，這並不代表投資者們沒有持有白銀的理由。

　　白銀作為貴金屬，它永遠都有保值以及對沖風險的功能，這也是其價格表現如此平淡的原因。

為何現在是買入時機？

在過去兩年，白銀價格處在一個正在收縮的震盪區域內。

　　其布林帶線寬正處在2015年以來最低水平，也就代表了銀價的波動性正在2年來最低水水平。雖然這並不一定代表銀價就會上漲，但通常而言，這種情況就意味著突破即將到來。

那麼接下去的問題就在於，是向上突破還是向下突破。

技術面難以判斷，基本面又很疲軟，McElroy認為，需要從其它方面來看。

美股的持續走高使得投資者們基本上忽略了白銀市場，集合前百大科技公司的納斯達克100指數ETF (QQQ)和半導體指數ETF (SOXX)都表現極好。此外，比特幣價格持續大漲。在這樣的情況下，銀價卻並沒有出現太多下跌，這就意味著，要銀價下行突破，需要非常大的推動力。McElroy認為，對白銀市場而言，壞消息是目前基本面疲軟，但好消息是，利空白銀的因素基本上已經都體現在了銀價中，上述大漲的資產一旦出現逆轉，就到了白銀閃耀的時刻。

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　　黃金上週上漲19美元，銀價上漲42美分。　　Keith Weiner博士將從基本面來探討金銀價格上漲背後的原因，首先回顧金銀近期價格走勢及黃金白銀比圖表。

 

下圖為黃金白銀比。如果賣出黃金買入白銀，則是圖中為較低的賣價（bid price），如果賣出白銀買入黃金則為較高的買價（offer price）。 

可以看到黃金白銀比有所下降。　　下圖展示了黃金供需和美元賣出價格。藍線為此金屬充裕程度（Basis），紅線為稀缺程度（Cobasis），綠線為美元每毫克黃金的賣出價格（充裕程度=期貨賣價- 現貨買價，稀缺程度=現貨賣價-期貨買價）。其中美元的賣價是基於黃金的買價計算的，即買入黃金賣出美元。

 

從近月合約來看，黃金稀缺程度變化較小，現在來看連續合約： 

從連續合約來看，黃金充裕程度上升，那麼為什麼連續合約與近月合約的黃金充裕程度表現有區別呢？下圖給出了答案。 

可以看到近月合約和遠期合約體現的黃金充裕程度差距明顯擴大。截止到8月底， 2018年2月和2019年2月的期貨合約的充裕程度差距還在20點以內，而現在2018年2月與2018年4月以及2019年2月的期貨合約的黃金充裕程度差距已經分別擴大到35和65點。　　顯而易見，目前相對於近月合約，投機者似乎更加青睞遠期合約。

現在來看白銀：

 

白銀也是一樣。白銀遠期合約和近月合約的充裕程度差距也在擴大，但黃金整體充裕程度在上漲，而白銀充裕程度變化卻並不明顯。 

綜上所述，　　基本面來看黃金白銀價格無太大變化，Keith Weiner博士認為，上週黃金白銀價格上漲主要是投機者追漲導致，投資者需警惕投機情緒消退後貴金屬價格下跌的風險。

　　上週黃金在經過堅挺升值後，本週再次承受下行壓力。分析師Boris Mikanikrezai通過對黃金CFTC持倉報告和黃金ETF購買情況的分析之後認為，避險情緒初見端倪，黃金上漲即將來臨。

 

　　據最新CFTC持倉報告顯示，基金經理連續第二週增加黃金淨多頭頭寸（11月7日至11月14日），現貨黃金價格從1278美元/盎司上漲0.3%至1281美元/盎司。

Boris Mikanikrezai認為，黃金淨多頭增加主要受益於宏觀經濟形勢利好貴金屬行業。雖然美元下跌和全球避險情緒升高引發了一些投機性買盤推動黃金價格上漲，但美國實際利率上漲阻止了投機者對黃金更多的買入。

 

 

　　美元疲軟和全球風險偏好下降主要是由於美國投資者對稅改計劃的失望，因為參議院稅改計劃和眾議院公佈的稅改版本有著明顯不同。而美國實際利率上升則主要是受全球債券收益率都上漲的影響。

Boris Mikanikrezai認為，最近黃金價格的波動和反彈可能預示著更長時間的避險浪潮，這將導致金價上漲的回歸。

　　據最新的黃金ETF持倉報告顯示，黃金ETF投資者上週（11月10日至17日）買入2.18噸黃金。

　　分析師Boris Mikanikrezai認為黃金ETF持倉小幅增加，可能是因為儘管VIX有所反彈，但以當前黃金價格來說，ETF投資者認為沒有必要增持黃金。

如上圖所示，11月16日VIX指數上漲13.3%，為自2017年9月5日以來最大漲幅。

Boris Mikanikrezai認為從當前市場投資者對於黃金的態度和數據來看，市場仍將繼續處於“逢低買入”狀態。這意味著在短期避險情緒出現時，投資者仍保持冷靜，低價買入仍為主流。綜上所述，短期內黃金市場可能繼續受美國實際利率打壓，但短期避險情緒的出現可能意味著更長時間避險浪潮的出現，黃金市場中投資者的“逢低買入”狀態為黃金上漲提供了基礎，長期來看，黃金上行風險增加。

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　　市場在經歷大幅下跌後總是會慢慢修復，黃金股可能也不例外。　　下表為部分市場出現特大熊市後的表現。特大熊市在此定義為下跌至少80%，且持續大約3-4年。

 

分析師Jordan Roy-Byrne指出，雖然一些熊市只持續了兩年，但它們往往會遵循　　一般的複蘇路徑，即在最初出現6-12個月的強勁反彈之後，將經歷持續18個月至兩年的修正及整固行情，然後開始下一輪上漲。

美國房產類股、標普500指數以及泰國股市的走勢或許可以為判斷黃金股未來走勢提供線索。

費城證券交易所住房行業指數(HGX)可能是對黃金股最佳的模擬。HGX在近四年的熊市中下跌81%，隨後反彈137%，然後在接下來的18個月回調42%。之後18個月(從2011年低點到2013年)該指數上漲177%。

 

大蕭條時期標普500指數的表現也是對黃金股的一個良好模擬。該指數在接近三年的時間裡下跌86%，隨後反彈177%，在之後的一年又八個月回調34%，接著之後兩年反彈132%。 

泰國股市SET指數在四年多的熊市中下跌87%，其持續時間與下跌幅度與黃金股類似。隨後反彈142%，在接下來的一年又四個月下跌54%。儘管價格在2000年末錄得回調低點，但之後一年並未實現大幅上漲，但值得等待是，市場在之後兩年上漲200%。 

黃金股目前處在修正階段的第16個月，下跌約30-35%。 

Roy-Byrne預計，　　黃金股的修正及整固行情將持續至2018年。考慮到修正持續時間以及兩次低點之間間隔的時間，下一個明顯低點或在明年二季度或三季度形成，這可能是黃金股下一輪漲勢的起點

　　據路透社報導，以下為本週（11月20-11月24日）可能主導投資者和交易員想法的五大主題：

1- 英國預算案

對英鎊交易員來說，這可能又是忙碌的一周。英國財政大臣哈蒙德(夏文達，Philip Hammond)將在周三公佈其年度預算案，若說他這套年度預算案根基不穩恐怕還是個保守的說法。

政治方面，政府軟弱無力。執政黨在議會屬微弱多數，英國首相特雷莎·梅(文翠珊，Theresa May)的權威，在一連串的失態和內閣成員接連辭職後大受影響。

英國退歐談判欠缺進展也令人憂心忡忡，以致於愛爾蘭總理在提到英國和愛爾蘭邊界未來狀態不明的問題時表示，“有時候他們似乎不像是有全盤好好想過。”

在經濟和公共財政方面，哈蒙德同樣捉襟見肘。外界預期未來幾年英國經濟成長將放緩，因英國退歐將損及稅收，生產率成長長期低迷，實質所得則因通脹高於目標而下滑。

保守黨對於反對黨工黨承諾要做的事以及打開政府荷包進行投資一事，仍然興趣缺缺。一如以往，如果有任何意外利多或利空，市場上反映最明顯的就是英鎊了。英鎊目前持堅，但波動率正在升高。

　　這個12月，美聯儲很可能又要加息了，對黃金市場而言，這是眼下要上漲所面臨的最大障礙。不過《貨幣戰爭》作者Jim Rickards認為，加息之後，金價未必一定下跌。　　去年12月美聯儲加息後，市場都認為金價會走低，但結果沒有，雖然在加息之後的幾天，黃金市場確實下行觸底，但很快就開始了回升。

事實上，在2015年12月美聯儲加息之後，黃金的表現也是如此的。之後的2016年一季度更是20年以來黃金表現最好的第一季度。

因此，今年12月美聯儲加息後黃金會有如何表現非常值得關注。

加息之外的其它因素

Rickards表示，通常而言，加息後美元會走強黃金會走弱，兩者有著不小逆相關性，但前兩年黃金的回升表明了這其中還有更為複雜的因素。

這意味著你不能只盯住美元看，美元的表現是推動金價的重要影響因素，這毫無疑問。但在基本面，還有供應和需求這兩方面的因素。

Rickards表示，無論是全球黃金加工中心瑞士，還是全球最大黃金需求國中國的上海，都能聽到黃金交易商在說實物黃金短缺的問題，加工商找不到能處理的黃金，而他們還面對著大量在等待的買家。

在黃金礦產行業，大金礦的發現是很少的，因此對黃金來說，需求其實是超過供應的。這正是為什麼一些黃金礦企的股票本身是巨大的金礦，因為一旦有發現，就意味著非常大的收益。

Rickards認為，黃金的實物供應確實已經成為了一個問題，將成為推動金價走高的重要推動力。

也正因此，從長期而言，黃金市場必然是處在上升趨勢中的。

為什麼說金價已經觸底？

投資大師羅傑斯 (Jim Rogers)曾經預測認為，金價會上漲到10000美元/盎司的水平。

不過Rickards指出，雖然自己也認同這一預測，但任何商品從一個週期底部漲向頂部的過程中，都必然會出現一個大約50%的回撤。

1999年8月，金價觸及了255美元/盎司的底部，但此後開啟了上漲。在2011年金價觸及約1900美元/盎司的頂部，回升了差不多650%。而之後，黃金市場就開始了回撤。

也就是說，從1999年8月的255美元/盎司，到2011年9月的1900美元/盎司，金價上漲了差不多1643美元/盎司。

1643美元的漲幅，其50%的回撤即是821美元/盎司，那麼從1900的金價就應該跌到1077美元/盎司，而這差不多就是2015年11月27日黃金市場的價格，當時的金價為1058美元/盎司。

Rickards認為，這也就意味著黃金市場50%的回撤已經完成了，後市將走向新高。

為什麼說金價不會再大跌了呢？

在2011年到2015年這四年間，金價一直處在震盪走低的狀態中，會有上漲，但之後總是會回落到更低的水平，每一次的頂部和每一次的底部都是越來越低的。

　　但從2016年12月開始，這種情況就發生了改變，市場的走勢出現逆轉，進入到震盪走高的狀態。

2017年2月24日金價在1256美元/盎司，比2017年1月23日的1217的頂部要高。

而2017年5月10日金價在1218美元/盎司，比之前3月14日的底部1198美元/盎司也要高。

到今年9月7日，金價觸及1353美元/盎司的頂部，比之前6月6日的高點1296美元/盎司要高。

而10月5日的底部1271美元/盎司則比7月7日的1212美元/盎司要高。

當然，這樣的趨勢現在還在比較早的階段，並不一定能下定論，但確確實實顯示出對金價看多的信號。

而更為重要的是，在加息的環境下，黃金市場有著這樣的表現。

Rickards認為，這意味著投資者對全球央行都在失去信心，他們意識到央行已經沒有辦法了，這8年來的大幅印鈔和維持低利率，卻沒能刺激經濟走向目標。

接下去金價會走向何方？

這個12月，美聯儲加息幾乎已經是板上釘釘的事情，但Rickards認為，由於美國通脹數據的疲軟，加息並不能說是一定會發生的。

在12月美聯儲FOMC會議之前，11月30日還有一個核心PCE數據要公佈，Rickards認為，如果此次數據高於1.6%，那麼足夠美聯儲加息。但如果低於1.3%，那麼美聯儲很可能就不會加息了。

對整個金融市場來說，已經計入了加息後美元走強的因素，如果加息不出現，那麼金價是可能出現大幅上漲的。

　　Rickards提到了投資大鱷Stan Druckenmiller，他在去年美國大選當天拋售初了自己所有的黃金，因為他認為，特朗普上任後，他本來持有黃金的理由都沒有了。此前對於希拉里可能當選，Druckenmiller認為對美國經濟將是不利的，因此選擇持有黃金避險。

而值得注意的是，今年早些時候，Druckenmiller表示自己又開始買入黃金，也就是說，他又看到了避險的理由。