要回答這個問題，還得開究竟昨天發生了什麼引髮美元在基本面利空的情況下突然走高？美債收益率的突然走高！

　　美國國債價格週四在整體淡靜的交投中下跌，較長期公債價格跌幅最大，進而推高了美國國債收益率，因部分日本投資者在本月日本財政年度結束前拋售美國國債。

美市尾盤，基準的10年期美國公債收益率升至2.628%左右，30年期美國公債收益率也升至3.045%。

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　　FXStreet分析師Haresh Menghani週四稱，黃金走軟先是由美債收益率大幅反彈引發，隨後，對美元需求的回升對黃金施加了額外的下行壓力，而隨著黃金跌破1300美元心理關口，則進一步加劇了看跌壓力。　　Forex.com分析師Fawad Razaqzada表示：“黃金價格承壓是多種因素共同作用的結果；疲軟的中國經濟數據正對工業需求、風險偏好、收益率反彈、美元走高和英國股市走強構成壓力。 ”

　　芝加哥RJO Futures的高級市場策略師Frank Cholly說道：“現在市場交易非常技術性，當然美元是一個重要因素。”

　　Cholly表示：“當我們談論金屬，尤其是黃金時，我們總要注意美元的作用。”由於美元上漲，金價連續四個月的漲勢最終在2月份戛然而止。

我們認為：

　　週四這波美元上漲，以及由此引發的黃金價格下跌，都是由短暫性因素影響所致，市場並未發生根本性改變。

　　在財年底日本方面賣出美債因素結束之後，美債將繼續獲得購買，美債收益率將繼續下跌，因近期基本面因素繼續顯示美國經濟正放緩，美聯儲加息預期正快速減弱，美聯儲可能最早在下週的貨幣政策會議上發出更為鴿派的聲音。

基於此，投資者可以趁這一波回調佈局黃金多單。

美國經濟數據繼續疲軟，美聯儲年內不加息概率繼續上升

　　美國商務部周四公佈的數據顯示，美國1月新屋銷售下滑6.9%，接近去年10月所創的2017年12月以來最大單月跌幅。1月份新房銷售量經季節因素調整後折合成年率為60.7萬套，低於12月份的65.2萬套。

稍早公佈的初請數據也表現不佳。美國3月9日當周初請失業金人數為22.9萬，預期22.52萬，前值22.3萬。

美國上週申請失業金人數增幅超過預期，暗示就業市場開始放緩，但可能並沒有達到2月份就業增長幾乎停滯的程度。隨著工人愈發稀缺，勞動力市場的擴張開始放緩。　　美國1.5萬​​億稅改計劃的刺激力度開始減弱，就業亦受經濟增速放緩的限制。此外，海外需求放緩及英國脫歐等問題帶來的不確定性也在損害美國的經濟活動，都也可能導致就業市場的降溫。

這也可能意味著美聯儲在重啟加息的議程上展現更多耐心。

黃金ETF並未繼續減持

　　衡量投資者情緒的黃金ETF持倉也出現增加。數據顯示，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉週四持倉沒有變化，依然為772.46噸。

黃金需重新積聚上升動能　　隨著今日大跌，黃金幾乎抹平周內漲幅，並再度回到前期1280-1303美元/盎司的波動區間內，下一支撐位於1290美元支撐位。若跌破1290美元，可能進一步加速跌勢至1286-85美元區域；上行方向，第一阻力位是1297美元，若突破，可能將黃金拉回並測試1300-03美元區域。

　　免責聲明本文僅代表作者本人觀點，與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構成任何投資建議，請讀者僅作參考，並自行承擔全部風險與責任。

　　英國議會周三一如市場預期排除了在沒有協議的情況下脫離歐盟的選擇，這可能將消除英國硬脫歐的可能性，很多企業認為那將給英國經濟造成最糟糕的局面。受該利好推動，英鎊隔夜繼續上漲，刷新近九個月高位。英國議會周四還將就是否延後脫歐截止日期進行投票。

　　值得一提的是，在近期英鎊持續吸引匯市交易員目光的同時，美元指數則悄無聲息地持續走軟，令不少美元多頭損失慘重。美元指數隔夜收低0.43%，報96.51。在近幾日跌破97關口後，市場上關於美元已成強弩之末的猜疑也紛紛四起，而這可能令今年頭兩月強勢美元的匯市格局出現顛覆！

☆英國議會否決無協議脫歐！今晚將繼續就推遲脫歐投票

　　在距離3月29日正式“脫離歐盟”僅剩16天之際，英國議會下院週三投票反對英國在任何情況下“無協議脫歐”，這為推遲脫歐和重修脫歐協議打開了大門。

　　英國議會下院當日經過辯論，以312票支持、308票反對的投票結果通過一項關於“反對英國在任何情況下’無協議脫歐”的修正案。修正案並無法律約束力。隨後，英國議會下院再次投票，以321票支持、278票反對的結果通過一項政府動議，正式明確議會反對英國無協議脫歐。

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外界此前普遍預計，無協議脫歐方案將被否，因為大多數議員都希望避免無協議脫歐可能造成的經濟不確定性和貿易中斷。英國首相特雷莎·梅在投票結果公佈後表示，要保證無協議脫歐的情況不出現，英歐就需要達成一份脫歐協議。

　　特雷莎·梅在下議院發言時表示，假如能在未來七天達成新的協議，她會要求歐盟對3月29日的脫歐大限進行短期“技術性”延期。特雷莎·梅還聲稱，如果未能在3月20日或之前達成新的協議，則需要更長的延期。歐盟峰會將在3月21日至22日舉行。

根據此前安排，英國議會下院將於週四繼續就推遲英國脫歐投票，以期獲得更好的條款。據新華社報導，英國白金漢大學政治學教授安東尼·格里斯表示，如果議會下院週四投票決定推遲脫歐，英國可能會以提前大選或第二次全民公投的方式打破目前的脫歐僵局。

　　彭博援引知情人士則透露，英國首相特雷莎·梅計劃要求歐盟將3月29日的英國脫歐截止日延後兩個月。特雷莎·梅正計劃制定下一步措施，以及如何延長第50條規定的期限。

值得一提的是，據《泰晤士報》報導，英國首相特雷莎·梅可能還在為脫歐協議的第三次投票做準備。英國首相特雷莎·梅的脫歐協議已經兩度遭議會否決，並且歐盟已表示，不會進一步談判。

☆傲視所有主要貨幣！英鎊持續大漲成為“亂世梟雄”

在隔夜英國議會否決無協議脫歐後，英鎊兌美元紐約尾盤大漲1.39%，報1.326美元，最高觸及1.3382，為去年6月以來最高。

　　英鎊本周如坐過山車，兌美元在3.5美分的區間內波動。但即便如此，英鎊年內依然可謂傲視群雄，兌所有主要貨幣的漲幅都在1.5%以上！

　　美銀美林認為，英鎊近期走勢說明，市場認為投票延長脫歐截止日期將排除無協議脫歐風險，英鎊兌美元將在1.30的多空分界嶺上方逐步構築新的交投區間。

　　高盛則更為樂觀，預言英鎊有望創三年新高。首先，英國脫歐的進展將成為推動英鎊上漲的動力；英國在脫歐之後也很可能和歐盟繼續保持緊密的聯繫，也將利好英鎊匯價：高盛甚至預計，如果英國議會近期就脫歐事宜討論出一些緩和方案，不論是延長談判期、就關稅和單一市場達成協議還是舉行第二次脫歐公投，英鎊對歐元都將漲至2016年脫歐公投後新高。

　　也正是在這樣的樂觀預期之下，週三市場風險偏好明顯上升。英國國債價格下跌，10年期英債收益率漲3.6個基點，一度突破1.20%關口，富時100股指收漲。

野村（Nomura）策略師Jordan Rochester表示，如果第50條進行長期延期，英鎊接下來可能還會上漲1%-2%。他補充說，如果交由公投，則英鎊會大漲5%。

　　荷蘭合作銀行（Rabo Bank）外匯策略主管Jane Foley說道：“英鎊成為今年迄今表現最佳的貨幣，這一事實證明了投資者是在用樂觀的心態看待英國脫歐。只要還存在表明英國會避免硬脫歐的選項，英鎊投資者就會受到鼓舞。”

　　摩根士丹利（Morgan Stanley）週二發布客戶報告稱，最新的脫歐進展幫助英鎊保持看多勢頭，將繼續持有英鎊/美元的多頭頭寸，目標1.3650。

☆美元持續回落黯然失色！投行：美元或已成強弩之末

在英鎊近期持續吸引交易員目光的同時，美元空頭似乎也在暗度陳倉集結力量！行情數據顯示，美元週三連續第四個交易日走軟，且跌幅持續放大，此前新的通脹數據增強美國短期內不會加息的可能性。

　　美國勞工部周三公佈的數據顯示，2月美國生產者物價指數（PPI）幾乎沒有上漲，並創下一年半多來的最小同比漲幅。這是通脹溫和的最新跡象，支持美國聯邦儲備委員會（FED）今年對進一步加息的觀望態度。

　　美國2月經濟數據弱於預期，上月就業崗位僅增加2萬人，增幅較1月下降94%，本周公布的消費者物價指數和生產者物價指數也意外略微低於預期。

有業內人士指出，當前美國稅改紅利邊際逐步減弱，對於經濟增速能否繼續保持強勁增長、美元能否繼續走強市場觀點也正逐漸出現分化。

在美元對G10貨幣匯率走勢上，花旗最新分析預計，0-3個月內美元兌G10貨幣匯率將下跌1%左右，6-12個月內將下跌4%左右。花旗銀行預計美國和歐元區經濟增長差距將在今年第二季度時候見頂。第二季度增長差距1.8%到第四季度進一步降至0.7%，從而對美元形成打壓。

　　“新債王”Gundlach在最新的電話會上表達了更為悲觀的觀點，美元大的走勢將是下跌，這將會對大宗商品和黃金價格形成支撐。

　　此外，摩根士丹利也看空美元，預計美元指數將大幅下跌。

當然，也有金融機構對今年美元走勢持不同看法。矽谷銀行（Silicon Valley Bank）高級外匯交易員Peter Ng表示，“全球經濟增長的放緩使得美元價格在避險需求下支撐，而且當前除了美元，很難找到更好的替代品。”

　　北歐銀行分析師認為當前分析美國經濟走勢需要密切關注美聯儲政策的調整，從歷史經驗來看，2001年股市暴跌引發的經濟衰退、2008-2009年由房地產引發的金融危機，當前美國經濟若走向衰退仍需要導火索，而美聯儲進一步加息或成為經濟衰退的導火索。

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　　週二(3月12日)美國勞工部公佈數據顯示，美國2月CPI同比增長1.5%，略不及預期和前值1.6%；環比增長0.2%，符合預期，不僅高於前值0%，更是四個月來首次上漲。

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美國2月核心CPI同比增長2.1%，略不及預計和前值2.2%；環比增長0.1%，不及前值和預期的0.2%。　　在去年12月，美聯儲點陣圖將2019年的加息預期調降為2次，標誌著美聯儲貨幣政策的轉向，之後黃金價格呈現單邊上漲走勢。

目前，越來越多的經濟數據不支持美聯儲繼續加息，市場焦點轉向美聯儲即將於3月19日至20日的貨幣政策決議，預期屆時美聯儲點陣圖可能再度會調低2019年的加息預期。

美債收益率大跌，美聯儲加息預期繼續下降

　　在債券市場上，美債收益率週二大跌，也反映出市場預期美聯儲會在最新的一次決議中調低對加息的預期。

　　週二尾盤，美國10年期國債收益率跌至2.601%，週一尾盤報2.641%，稍早觸及10週低點。30年期國債收益率跌至三週低點，此前10年期國債標售獲強勁需求。

　　BMO Capital Markets利率策略師Jon Hill表示，最新CPI數據是美聯儲維持利率不變的另一個原因。

　　MUFG Securities Americas利率策略師John Herrmann表示，三菱日聯金融的模型顯示，美聯儲將維持利率不變直至夏末，隨後在9月的政策會議上轉向寬鬆貨幣政策立場。

　　美國財政部周二標售10年期公債獲強勁需求。此次標售的得標利率為2.615%，低於投標截止時二級市場的收益率2.623%。投標總額接近622億美元，投標倍數為2.59，高於上月的2.35，也高於2.49的平均水平。

美元指數突破失敗

　　日線圖顯示，美元指數未能突破近期三角形整理形態，重新回落至三角形內，短線回調壓力加大。

隨著美元回落，美聯儲加息信號減弱，黃金價格重拾升勢的概率正在增加。另外，經過前一陣的下跌之後，基金再度開始增持黃金。

　　衡量投資者情緒的黃金ETF持倉也出現增加。數據顯示，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉週二增加2.93噸，使得其總持倉量達到772.46噸，這是自今年2月以來第三次增倉。

而從技術面角度來看，黃金價格正在嘗試突破一些關鍵阻力。4H小時圖顯示，黃金價格目前正在嘗試突破1280-1303的這樣近期震盪區間，若能站穩，有望重拾升勢。

　　展望週三，本交易日接下來重點關注美國2月PPI、1月耐用品訂單及營建支出數據。與此同時，今日英國議將繼續對無協議脫歐進行表決，投資者需保持密切關注。　　英鎊的反彈，會給美元帶來持續下跌壓力，這將有助於黃金價格持續走高。

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　　值得注意的是，此前在2月份持續減持黃金的ETF基金最近開始小幅增持，這為黃金價格止跌企穩提供了支撐。但此種程度的增持，無法幫助黃金價格持續上漲。

　　數據顯示，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉週一增加2.94噸，使得其總持倉量達到769.53噸，這是自今年2月以來第二次增倉，或許意味著ETF投資者正在逢低買入。

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英國脫歐迎關鍵​​的一天

　　北京時間週三03:00，英國議會就首相特雷莎·梅的脫歐協議進行投票，而3月29日將是英國脫離歐盟的最後期限。外界普遍認為，脫歐協議此次很難闖關成功。

　　據英國廣播公司(BBC)報導，英國議會將在3月12日就脫歐協議進行表決。這也是英國議員周二兩個月內第二次就特雷莎·梅的脫歐協議投票。

　　如果該協議被再度否決，週三將就“英國是否應該在沒有達成協議的情況下離開歐盟”進行進一步投票。如果“無協議脫歐”選項被否決，議員們可能將在周四就“是否要求歐盟推遲英國脫歐”舉行投票表決。

　　但周二早些時候有報導稱，梅姨拿到新脫歐協議，英鎊聞訊大漲100點，因這將進一步降低英國無序脫歐的可能性。在美元回落支撐下，幫助黃金價格也乘機反彈。

　　據周一晚些時候報導，英國首相May在法國斯特拉斯堡（Strasbourg）與歐盟委員會主席容克舉行會談，取得的進展好於預期。英國首相May的副手David Lidington表示，保守黨政府已經獲得了可以加強和改善英國脫歐協議“具有法律約束力的調整”，首相May的目的是保證一個符合大眾利益的協定，政府證實議會3月12日將對脫歐協議進行投票。

黃金後市恐陷入寬幅區間震盪

　　從日線圖來看，黃金價格自2月28日跌破去年11月以來的上升趨勢線之後快速下跌，但近幾天跌勢有所緩和，顯示下跌動力有所減弱，但無論從基本面還是技術面，黃金新一輪漲勢尚不符合條件，短期內黃金價格可能陷入寬幅區間震盪，區間大致為1280-1303美元/盎司。

　　據世界黃金協會（WGC）週四發布的報告稱，全球黃金ETF持有量2月份下降33噸，使得其總持倉量降至2479噸。這相當於黃金ETF市場流出了13億美元的資金。

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黃金頭條此前文章提及，截至1月底，全球黃金ETF及類似產品持有量達到2513噸，為2013年以來的最高水平。

　　WGC指出，造成全球黃金ETF資金外流的主要原因是北美地區基金大幅拋售黃金。

　　從圖中可以看出，北美地區基金在2月份賣出了29.2噸黃金，占到全球下降總量的近90%。亞洲地區基金賣出了3.4噸，歐洲和其它地區的基金持有量幾乎沒什麼變化。

　　不過，WGC認為，市場仍然存在諸多的不確定性，令投資者感到擔心，包括貿易局勢緊張、英國退歐的不確定性、經濟放緩和股市估值過高等。

　　此外，美聯儲還暗示將採取觀望的態度，這可能會影響其他央行收緊貨幣政策的速度。貨幣政策和美元走勢都將是影響今年金價走勢的關鍵因素。

　　在美元計金價刷新五週新低的同時，歐元計金價也同樣接近五週低點，人民幣計金價則跌至今年以來最低水平。

美國債券收益率則走高，5年期國債收益率觸及2.55%，是1月以來最高水平。

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　　金價和美國債券收益率的負相關變得越來越明顯。

　　另外，在全球第二大黃金生產的澳大利亞，澳洲聯儲表示將維持其利率在1.5%低位。

　　數據顯示，澳大利亞2018年末GDP表現不及預期，不到2.3%。

　　在這一數據的影響下，澳元走低，澳元計金價回升到1830澳元/盎司左右，不過較今年此前創下的歷史高位仍然低了差不多3.6%。

　　去年澳大利亞生產出了317噸黃金，同比增長1%，創下此前維持了21年的記錄，並且仍然是僅次於中國的全球第二大黃金生產國。

　　對澳大利亞的黃金生產商而言，澳元低迷是一大利好，意味著其可將成本打壓至較低的水平。

　　正是在這種情況下，澳大利亞最大的黃金生產商Newcrest股票走高，逼近2月創下的兩年半高位。

　　歐元計金價也走低，本週逼近6週低點，在1130歐元/盎司左右水平。英鎊計金價則跌至980英鎊/盎司下方，上週五更是刷新13週以來最低週度收盤價，即使英鎊的下跌也沒能對其產生什麼影響。

　　免責聲明本文僅代表作者本人觀點，與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構成任何投資建議，請讀者僅作參考，並自行承擔全部風險與責任。

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　　核心觀點：

　　1.美元週期與黃金走勢長期存在反向關係，隨著美聯儲加息週期接近尾聲，經濟增長趨緩，本輪美元升值週期或已走到盡頭，美元指數升值對金價的抑製作用將不復存在。

　　2.利率作為影響金價波動的主導因素，兩者呈顯著負相關，其中實際利率的負相關性更高，目前美國金融市場的階段性風險已初步釋放，由危機引起的實際利率大幅上升概率不大，2019年的美債名義利率短期高點，可作為投資黃金配置的入場時間。

　　3. 隨著各國政治右傾導致的全球風險事件頻發，美國債務上限危機等將給2019年黃金帶來較多的交易性機會。

　　2018年是有史以來全球資產表現最差的一年，全球經濟增長節奏分化，各類資產價格全面下跌，作為避險資產的黃金與債券表現相對較好。2019年以來，金價持續上漲，目前已突破1330盎司/美元的水平，累積上漲3.7%，未來其漲幅是否仍將延續？本文從影響金價的各種因素來分析這個問題。

一、黃金價格主要由其投資屬性決定黃金具有商品與貨幣的雙重屬性。從供給看，過去十年全球黃金年供給增量一直穩定在4400噸的水平，供給彈性很小；從需求看，60%的黃金需求來自於工業及首飾生產，這部分需求也相當穩定，因此，全球黃金價格主要由投資需求決定。黃金ETF需求與金價呈顯著正相關，從實證角度也驗證了這一點。

二、影響黃金價格的主要投資因素分析　　1、金價與美元指數存在長期的反向趨勢

　　現行的國際貨幣體系下，黃金的交換媒介與價值尺度的職能已經被美元取代，這就決定了黃金與美元之間存在相互替代的關係，而美元指數作為衡量其對其它一籃子貨幣相對價值的高低，本身波動具有一定週期性。自1973年布雷頓森林體系崩潰後，美元共經歷了三輪上升週期和三輪下降週期，黃金走勢與美元週期長期趨勢存在反向關係，歷史上的三輪美元下行週期，黃金價格分別上漲了284%，70%和548%。

　　本輪的美元上升週期是由貨幣政策的結構性分化所起始推動，若從2014年美聯儲開始縮減購債規模起始，本輪美元上升週期已進入第6年，期間美元指數上漲25%。2019年，伴隨美國經濟增長動能減弱和美聯儲加息週期終結的預期，本輪美元上升週期已是強弩之末，金價上漲的概率也因此增大。　　2、利率是影響金價波動的主導因素，尤其是實際利率，和金價之間存在顯著負相關性

　　由於利率是影響美元資產（尤其是債券）收益率的重要因素，也是對機會成本（無風險收益）和通脹風險的補償，利率上升意味著持有黃金的機會成本上升，直接抑制金價；同時利率上升吸引國際資金回流美元資產，推動美元升值，並在長周期上主導了金價與美元週期的反向關係。過去15年的歷史數據顯示，就短期走勢而言，黃金價格與10Y美債收益率呈顯著負相關，其中金價與實際利率、名義利率的相關性分為-0.87、-0.83。

　　自90年代後至今，受美聯儲前瞻性貨幣政策的影響下，通脹的波動水平顯著下降，通脹預期的穩定性決定了在大部分時間內，實際利率與名義利率基本吻合，因此實際利率可作為指導金價短期波動更顯著的指標。

　　目前，美國經濟增長動能已開始逐步減弱，美國股市在2018年四季度經歷大幅調整後，金融市場的階段性風險已初步釋放，由危機引起的實際利率大幅上升概率不大，因此目前美債名義利率短期高點，可視為黃金配置的入場時間。

　　作為一種避險資產，金融市場中的投資需求是影響黃金價格走勢的重要影響因素，其中央行黃金儲備需求變動不僅影響市場需求，而且影響市場預期，因此對金價的走勢具有直接影響。過去十年中,央行黃金儲備需求在2010Q3、2015Q3曾經兩次發生改變，半年之後，市場對黃金的投資需求也發生同向變化，2018Q2以來，央行儲備資產的黃金逐漸增加，之所以對短期的金價沒有產生明顯的推升作用，主要是由於美聯儲持續縮表、歐日央行停止購債在一定程度上對沖了市場對央行黃金儲備需求增長的預期。

　　一般而言，“盛世的古董，亂世的黃金”是投資市場的普遍規律。就全球性風險事件對金價的影響來看，通常有兩種情形：第一種，地緣政治等風險事件發生在美國以外時，金價和美元指數在短期內會同時上漲。第二種，風險事件首先對美國產生影響並蔓延至全球，在恐慌情緒的作用下，美元指數下跌，黃金上漲。目前中美貿易摩擦、美國債務上限危機、美國股市大幅波動均可歸為第二種風險。

三、2019年黃金將有較多的交易性機會　　在美元加息週期趨於終結，美元指數上行乏力的情形下，持有黃金的預期風險下降，收益上升。2019年，隨著各國政治右傾導致的全球風險事件頻發，以及中美貿易摩擦、美國債務上限危機等風險預期的增加，黃金將迎來較多的交易性機會。

　　與此同時，美聯儲超預期縮表及歐日央行停止購債的預期，也會影響利率變化和央行黃金儲備的增長需求。此外，由於全球金融市場風險因素提高可能導致實際利率提升，從而抑制金價上漲。

　　本報告所載信息或所表達的意見僅為提供參考之目的，並不構成對買入或賣出此報告中所提及的任何證券的建議。本報告非為對相關證券或市場的完整表述或概括。

　　黃金市場上週從接近1330美元/盎司的水平持續走低，週五測試1290美元/盎司水平，單周大跌近1.5%，刷新一個多月新低。

　　與之相對的是美元指數近幾個交易日有所回升，這打壓了黃金的表現。

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　　渣打銀行（Standard Chartered）在報告中表示，圍繞英國脫歐的大量不確定性帶來了本地需求，但沒能帶來大範圍的避險買盤。

原油

　　在原油價格此前的回升後，原油生產商們情況好轉。Wood Mackenzie首席分析師Simon Flower在報告中表示，無論是運營還是財務，原油項目都被綠燈通過，產量會上升，成本會下降，利潤上漲。

　　據悉，在眼下約60美元/桶的情況下，原油生產商的利潤比五年前油價100美元/桶還要高。

　　不過油田服務商的表現有些落後，從2014年起，原油生產商因為油價低迷，削減了給油田服務商的費用。

　　此外，儘管原油市場已經有了很大改善，但生產商們仍然堅持著此前低價環境下對資本的嚴格管理。

　　全球原油市場的上游支出預計將從2016年的4500億美元增加到2020年的5000億美元，但相較2014年頂峰的7500億美元仍有極大差距。

　　在美國頁岩油方面，生產商們巨大的債務成本帶來了很大的負擔。

　　據統計，美國33家最大的頁岩油生產商中，有39%的生產商認為，儘管去年下半年債務水平有所削減，但在油價走低的情況下，今年將面臨困境。

鈀金

　　鈀金價格近期繼續高歌猛進，創下歷史新高，現貨鈀金價格一度漲至1550美元/盎司上方。

　　在這背後，大量多頭湧入市場，交易量也顯著走高。

　　德國商業銀行在上週的報告中指出，在過去5個交易日里，NYMEX每天有超1萬手100盎司的合約被交易，這是年初以來均值的幾乎兩倍。

　　但與此同時，該行指出，鈀金市場的基本面並沒有能支撐這種價格增長的。

　　我們認為，市場出現的對俄羅斯鈀金生產商的製裁消息，並不足以推動鈀金價格如此大規模的上漲，從去年8月觸及低點已經，鈀金價格已經漲了差不多80%。

鈷

　　鈷價在2月走低，剛果產量超出預期，打壓了價格的表現，市場可能繼續處在供應過剩的狀態中。

　　免責聲明本文僅代表作者本人觀點，與久久銀樓無關。久久銀樓對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證，且不構成任何投資建議，請讀者僅作參考，並自行承擔全部風險與責任。

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　　鷹銀幣銷售2018年1-2月= 4,177,500

　　鷹金幣銷售2018年1-2月= 59,000 盎司

　　鷹銀幣銷售2019年1-2月= 6,075,000

　　鷹金幣銷售2019年1-2月= 77,000

　　授權經銷商和投資者似乎是趁著2月份金銀價格比上升的時候。2月份這一比率升至83/1，1月份位81/1。精明的投資者往往會在金銀比高企的時候購買更多的白銀，而在該比率低企時購買更多黃金。

　　由於千年蟲恐慌，鷹金幣在1999年創下205.55萬盎司的年度銷售紀錄。上一次鷹金幣需求高峰出現在2009年金融危機期間，當時銷量達到143.5萬盎司。相比之下，2018年鷹金幣的總銷量僅為24.55萬盎司。然而，鷹銀幣的最大年需求量出現在2015年，達到驚人的4700萬枚。

　　遺憾的是，投資者已經大幅削減了鷹銀幣和鷹金幣的購買量，因為華爾街賭場吸引了大部分市場資金。雖然對於貴金屬投資者而言，這是一條漫長而令人沮喪的道路，但分析師相信貴金屬投資者會笑到最後。