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雖然近幾個月貴金屬板塊疲軟，但是黃金的表現相對較好。近期貿易緊張局勢升溫時，黃金並未出現持續上漲，分析師Jordan Roy-Byrne考慮貿易爭端是否會導致貴金屬出現新牛市的問題。
Byrne指出，如果貿易局勢導緻美國經濟衰退以及美聯儲降息，那麼回答是肯定的。
降息加上高通脹對於貴金屬而言極為看漲。
如圖所示，目前及宣布的關稅可能令美國CPI上漲0.25個百分點，而美國考慮施加的關稅可能將CPI提振0.55個百分點。
Byrne注意到，匯市可以放大或者減少關稅的影響：美元走強可以令通脹上昇放緩，而美元走弱將放大這一影響。
當然這一情況具有幾個附加條件，這也續解釋了黃金還未出現變動且黃金股及白銀維持相對疲軟的現象。美聯儲降息仍然是不確定的，且貿易爭端可能不會擴大。
目前市場預期美聯儲在2020年1月前降息一次，且9月降息的概率為52%。鑑於這些信息，投資者可能會認為貴金屬（尤其是黃金股和白銀）的價格被低估。
然而，從前兩次降息週期來看，貴金屬行業在第一次降息前形成底部，並在首次加息時開始相對於其他資產走強。
如果貿易爭端導緻美聯儲在不久的將來採取寬鬆貨幣政策以及更高的通脹預期，那麼這將成為黃金的重要催化劑。
對於黃金而言，不利因素包括貿易緊張局勢緩解、股市刷新高點以及美聯儲因債券利率反彈而放棄寬鬆政策。
Byrne建議貴金屬的投資策略分為兩個部分：首先，購買市淨率低的資產，初級黃金礦業公司的市淨率正處於2013年年初以來的低位；其次，在美聯儲降息前等待買入和黃金上漲掛鉤的資產（比如白銀）。
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