據彭博社報導，一度因缺乏收益和實際用途而受到嘲笑的黃金，如今卻提供了越來越多的負收益債券所不能提供的東西——抗通脹。
隨著那些國債和企業債持有者，眼睜睜地看著自己的儲蓄在央行官員寬鬆刺激的舉措中蒸發殆盡，黃金這一歷史最悠久的投資資產的吸引力正變得越來越強。以下五張圖，就展現了市場當前為何越來越青睞買入黃金。
☆技術面終迎突破
在過去五年中，金價始終難以徹底突破每盎司1350美元的阻力位。而這一局面在今年6月份發生了變化，很明顯美聯儲(FED)正準備進行新一輪降息。現貨黃金價格週五早間觸及1453.09美元，為2013年5月以來最高水準，因全球工廠產出放緩，且市場對美聯儲主席鮑威爾 (Jerome Powell)是否會在7月降息50個基點存在爭議。
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☆抗通脹特性盡顯
在利率下降時，黃金抗通脹的特性和較低的機會成本從未像現在這樣重要。以5年期通脹掛鉤美國公債收益率衡量，黃金價格與美國實際利率預期之間的反向關係是有史以來最強的。隨著金價攀升，60天的相關係數達到了-0.7。
☆負收益時代寵兒
即使不考慮通脹的影響，本月負收益率債券市值也達到了創紀錄的13萬億美元。而如果加上總體價格上漲的侵蝕作用，這個數字將膨脹到25萬億美元。彭博社編制的數據顯示，如果美聯儲今年降息兩次，這一數字甚至可能超過30萬億美元。
當然，儲存黃金並非不需要成本。事實上，它可能是最初的負收益資產。在金庫裡儲存黃金要支付倉儲費用。倫敦以黃金儲備中心而聞名，倫敦的一些公司向私人客戶每年收取相當於黃金價格12至20個基點的費用。同樣在ETF中持有金屬也要花錢。然而儘管如此，在倫敦金銀市場協會(lbma)登記的黃金存儲量從去年10月仍開始上升，並一直持續到今年3月(這是可獲得數據的最後日期)。這可能是因為即使需要花費0.2%的倉儲成本，看起來也比買入負收益債券划算。
☆升勢遠未到終點？
黃金價格本輪升勢是否已來到尾聲？顯然不是。雖然對沖基金增加了對黃金價格的看漲押注，但期貨多頭頭寸佔未平倉頭寸的比例僅為36%左右，這仍低於2011年、2016年和2017年的峰值水平，表明金價仍有上漲空間，因為基金經理可能會將更多資金配置到黃金價格上。儘管黃金ETF的持有量今年有所上升，但總量仍沒有2012年底那麼高。全球最大對沖基金橋水的創始人達里奧(Ray Dalio)等人就認為，市場可能正處於一個對黃金價格非常有利的時期的開端。
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