摘要：有市場分析師表示，從曆史标準來看，本輪黃金牛市仍然相當「年輕」。在其最新發布的貴金屬報告中，知名機構MKS PAMP研究與金屬策略主管Nicky Shiels回顧了過去50年來的五輪黃金牛市。

24K99訊 金價已回升至5200美元/盎司，但仍顯著低于1月份接近5600美元/盎司的曆史高點。盡管在這一盤整階段，一些投資者開始質疑黃金的長期動能，但有市場分析師表示，從曆史标準來看，本輪黃金牛市仍然相當「年輕」。

(截圖來源：Kitco)

在其最新發布的貴金屬報告中，知名機構MKS PAMP研究與金屬策略主管Nicky Shiels回顧了過去50年來的五輪黃金牛市。

她表示，鑒于當前動能，今年黃金和白銀價格仍有進一步上漲空間。她指出，本輪周期已持續39個月，期間黃金上漲超過200%，白銀上漲約350%，美元則下跌13%。

她表示：「從曆史标準來看，這是一個處于周期中期階段的表現特征。如果黃金走勢需要與曆史平均周期的持續時間和表現相匹配，那麽這意味着到10月/美國中期選舉前，金價可能升至6750美元/盎司。」

盡管貴金屬受到降息、地緣政治動蕩、經濟不確定性以及美元走弱等傳統基本面因素的支撐，Shiels表示，還有一些額外的利多因素使本輪周期與以往不同。

Shiels解釋稱，當前的宏觀背景由幾項重大的結構性變化所主導。全球财政脆弱性遠高于過去的周期：債務水平高企、财政赤字長期存在，進一步強化了許多人所稱的「财政主導」。

與此同時，美國正經曆着更加嚴重的政治兩極分化，全球财富不平等現象日益加劇，而中國的經濟實力已遠遠超過美國過去的對手，例如上世紀七八十年代的蘇聯。

Shiels解釋說，在這種環境下，黃金與實際利率的傳統相關性日益減弱，并演變爲一種更廣泛的「體系對沖工具」。

與此同時，Shiels表示，爲了支撐投資需求，各國央行仍然是「核心錨點」，因爲它們每月的淨購買有效地支撐了更高的金價底線。

她指出：「新興市場央行追趕的規模仍然巨大：持有黃金最多的20個新興市場國家擁有約7500噸黃金，而要與發達市場央行的平均水平（G10平均水平）趨同，則需要22000噸（相當于6年的年度黃金供應量）。」

與此同時，Shiels還指出，零售市場已變得更加多元化，開市客(Costco)黃金銷售的強勁勢頭以及數字交易所對黃金支持代幣日益增長的興趣凸顯了實物黃金需求的旺盛。她表示，部分所有權意味着更廣泛的資金池現在可以參與其中。

最後，Shiels表示，機構投資者對黃金的投資仍然不足。

展望未來，Shiels表示，美元若進一步走軟，可能點燃金價的新一輪上行。

她說：「美元的跌幅是我們見到過的最溫和之一（僅下跌13%），因此一旦出現催化因素，美元仍有進一步走軟的空間。」

台灣時間2月26日13:28，現貨黃金報5201.25美元/盎司。

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FX168财經報社(北美)訊 俄羅斯央行（CBR）最新數據顯示，今年1月在金價飙升并一度突破5500美元/盎司創曆史新高之際，俄央行從官方儲備中出售了相當規模的黃金，這是自去年10月以來俄羅斯黃金儲備首次出現下降。

俄羅斯央行上周五（3月20日）公布稱，俄羅斯在1月出售了30萬盎司黃金，使其黃金總持有量降至7450萬盎司。這也是俄羅斯自去年10月以來首次減少黃金儲備。

（圖源：俄羅斯央行、彭博）

按價格估算，1月黃金均價約在4700美元/盎司附近，但月内峰值一度觸及5600美元/盎司。以此推算，這批黃金出售可能爲俄羅斯帶來約14.1億至16.8億美元的資金回籠。

值得注意的是，盡管俄羅斯進行了抛售，但在金價創曆史新高的推動下，其黃金儲備的市值仍在1月上漲23%，升至4027億美元。

這也凸顯出：在價格急劇上行階段，央行通過「減量兌現」也可能實現「市值不降反升」的結果——尤其在黃金波動放大的背景下，估值效應往往會掩蓋數量變化。

對華貴金屬出口升溫：2025年上半年價值幾乎翻倍

此前彭博社在7月援引貿易數據報道，俄羅斯對中國的貴金屬出口在2025年上半年顯著增長。

報道援引Trade Data Monitor與中國海關數據稱，中國進口的俄羅斯貴金屬礦石與精礦（包括金銀）同比大增80%，達到約10億美元。當時彭博還指出，金價在當年累計上漲約28%，主要受地緣風險與貿易緊張局勢升溫，以及央行與ETF買盤推動。

（圖源：中國海關總署）

從供給端看，俄羅斯是全球第二大黃金生産國（僅次于中國），年産量超過300噸。俄羅斯央行曾長期是全球最大的主權買家之一，但自2022年俄烏沖突全面升級後，其官方購金力度明顯減弱。與此同時，中國人民銀行近年來仍是全球央行購金的重要力量之一。

文章指出，俄羅斯對中國的黃金出口在數量上有所增加，但變化幅度也受到過去12個月金價大漲的顯著影響：現貨金價過去一年累計上漲接近43%，這使得「以美元計價」的貿易額增幅被明顯放大。

除了出口，俄羅斯國内的零售需求也在上升。報道稱，俄羅斯黃金礦商也在支持國内零售需求的增長，去年俄羅斯民衆爲對沖儲蓄貶值風險而大量購買貴金屬，推動國内零售購金創曆史新高。

數據顯示，俄羅斯消費者在2024年購買了75.6噸黃金，約占該國年産量的四分之一（約25%）。這意味着國内居民端對黃金的「防禦性配置」正在成爲重要變量。

其他貴金屬漲勢也擡升礦業收入：鎳業巨頭加大對華出口

不僅黃金，其他貴金屬的上漲也推升了俄羅斯礦業龍頭的收益。報道提到，全球主要钯、鉑生産商之一諾裏爾斯克鎳業（MMC Norilsk Nickel PJSC）今年也在加大對中國的出口。

該報道還稱，钯金與鉑金價格在2025年分别上漲約38%與59%，價格走強進一步改善了相關礦企的收入前景。

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24K99訊 知名财經網站Finbold周二(2月10日)撰文稱，随着白銀價格回升至82美元/盎司，知名投資者、暢銷個人理财書《富爸爸窮爸爸》作者羅伯特·清崎(Robert Kiyosaki)在社交媒體平台X發文稱，他剛剛向白銀投入了約5萬美元，并将2026年白銀目标價上調至200美元/盎司。

(截圖來源：Finbold)

清崎表示，他在白銀價格爲82美元/盎司的情況下，額外買入了600枚美國「銀鷹」銀幣——每枚重1盎司。他之所以繼續加倉，是因爲長期看好白銀，并相信現貨白銀價格将在今年年底前升至200美元/盎司。

(截圖來源：X)

如果這位知名作者的預測成真，清崎這筆最新的白銀投資在2026年将實現接近144%的漲幅。

(現貨白銀價格年初至今走勢圖 來源：TradingView)

有意思的是，這位知名作者買入白銀的理由很快就招致了質疑。

管理資産規模約500萬美元的股票基金及房地産投資者格蘭特·卡多内(Grant Cardone)在評論區發問：清崎這是受他的「富爸爸」影響，還是受「窮爸爸」影響？

「富爸爸」清崎警告不要儲蓄美元

另一方面，「富爸爸」羅伯特·清崎也借機再次提醒其追随者：儲蓄法定貨幣的人——他經常把美元稱爲「假貨幣」——将是「最大的輸家」。

這位投資者還認爲，美元「正陷入麻煩」。事實上，美元指數(DXY)——用于衡量美元兌一籃子主要貨幣匯率表現的指數——近幾個月持續走弱，并在過去一年累計下跌超過10%。

(DXY指數近12個月價格走勢圖 來源：TradingView)

展望未來，美元走勢存在一定不確定性。美國總統特朗普(Donald Trump)提名的美聯儲主席人選凱文·沃什(Kevin Warsh)是一位衆所周知的鷹派人物，他不太可能大手筆地利用職權刺激經濟，但與此同時，市場又預期他會通過降低利率來達到這一目的。

2月9日，有報道稱中國已指示其金融機構縮減美國國債的持倉規模，這進一步加劇人們對經濟和财政穩定的擔憂。

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24K99訊 周四(2月5日)亞市盤中，現貨白銀價格在連續兩天反彈後突然驚人暴跌，在經曆曆史性市場暴跌後，銀價仍難以找到價格底部。黃金價格同樣出現暴跌。

(截圖來源：彭博社)

現貨白銀價格亞市目前暴跌16%，報74.01美元/盎司；此前在亞洲早盤交易中曾短暫回升至90美元/盎司上方。

(現貨白銀30分鍾圖 來源：24K99)

與此同時，現貨黃金在震蕩交易中暴跌3.3%，金價失守4800美元/盎司，日内跌幅達到165美元。

(現貨黃金30分鍾圖 來源：24K99)

上個月，貴金屬在投機性動能、地緣政治動蕩以及對美聯儲獨立性的擔憂支撐下大幅飙升。然而，這波漲勢在上周末戛然而止——白銀在上周五錄得史上最大單日跌幅，黃金則遭遇自2013年以來最猛烈的下跌。

市場正在權衡凱文·沃什(Kevin Warsh)被提名爲美聯儲主席所帶來的政策影響。

美國總統特朗普(Donald Trump)周三表示，如果沃什曾表達過希望加息的意願，他就不會提名其擔任該職務。

特朗普在接受NBC News採訪時稱，幾乎「沒有太多」疑問美聯儲會再次降息——這對不支付利息的貴金屬而言是利好因素。

包括 Sudakshina Unnikrishnan在内的渣打銀行(Standard Chartered Plc)分析師團隊在一份報告中表示：「在貨幣政策前景更加明朗之前，價格走勢可能仍将保持波動。」

他們稱，短期波動的一部分源于投資者贖回交易所交易産品(ETP)持倉，但「結構性驅動因素依然完好，我們仍預計價格将重建上行趨勢。」

美國銀行(Bank of America Corp.)周三表示，在金銀等貴金屬從曆史高位大幅下挫之後，黃金和白銀市場的波動率仍将維持在高位。

從一項衡量波動性的指标來看，黃金價格的波動程度已達到自2008年金融危機最嚴峻時期以來的最高水平。與此同時，白銀市場的動蕩程度也是自1980年以來前所未有的。

美國銀行歐洲、中東和非洲(EMEA)地區大宗商品交易主管Niklas Westermark表示：「我們将處在一個較曆史水平更高的波動率環境中，但除非再次出現投機泡沫，否則波動性不會像過去幾天那樣極端。過去兩個交易時段市場已經經曆了一輪‘洗盤’，我認爲這在很大程度上淨化了市場。」

Westermark示，黃金具備更強、更長期的投資邏輯。他指出，價格高企與市場動蕩可能會影響投資者的倉位規模，但不會改變整體的投資興趣。

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