金價繼昨日下跌後周四(10月4日)亞市早盤中在窄幅區間波動，因美國經濟資料良好以及美聯儲決策者的鷹派言論提振了美元。

現貨金持平于每盎司1,197.42美元，昨日下跌約0.5%。

美元指數漲0.3%，隔夜曾攀升至六周高位96.11。

週三晚間公佈的多個美國經濟資料好于預期，黃金市場承壓下行，1200美元/盎司關口不保。

週三公佈的美國9月ADP就業人數錄得增加23萬人，增加值為2月以來最高。 此資料對週五發佈的非農資料也是一個積極的暗示。

美國服務業活動9月加速至21年高位，企業聘雇加速，表明第三季末經濟持續發力。

美聯儲主席鮑威爾強調說，美國經濟前景「十分樂觀」，認為當前的經濟擴張「實際上將無限期」持續下去。 鮑威爾在華盛頓的Atlantic Festival活動上表示，利率需要繼續朝著預估的中性水準前進，甚至要略微超過中性水準。

通脹恰好處于美聯儲2%的目標，漸進式加息將保證通脹水準維持溫和，美國不會面臨薪資上漲導致通脹走高的危險；利率仍然偏寬鬆，需要逐漸走向正常水準，或提高利率至超過中性水準。

芝加哥聯儲主席埃文斯在倫敦發表講話時表示，美國經濟正在醞釀，美聯儲可能不得不通過繼續逐步加息來制止經濟增長。 他補充說，在經濟強勁增長期間，美聯儲的政策舉措在歷史上是正常的。

義大利總理孔特(Giuseppe Conte)週三表示，義大利將從2020年開始削減預算赤字目標，並在接下來的三年削減債務。 這番言論緩解了對義大利財政政策的擔憂。

DailyFX外匯分析師David Song稱，美股創新高，股市仍將強勁，美聯儲的行動也將令美元走勢繼續強勁；德國商業銀行分析師在周度公告中寫道技術面上，黃金市場「在盤整」。

　　英國首相特雷莎梅(Theresa May)週三呼籲她所屬的保守黨，對於她的退歐計畫團結一致，並警告抨擊者他們的論點可能讓英退陷於危險處境。

全球最大黃金上市交易基金(ETF)–SPDR Gold Trust稱，週三其黃金持倉量下降0.84%至731.64噸，週二為737.82噸。

彭博高級大宗商品策略師Mike McGlone認為，在美元大漲的情況下，黃金仍然會承壓，但這種情況不太可能發生。 「過去幾年黃金市場在近10年以來最窄的震盪區域內，這表明了接下去金價更可能上行，如果接下去美元回落，那麼金價能夠上漲到1400美元/盎司水準。 」

FOREX分析師Fawad Razaqzada指出，股市的拋售使得投資者緊張，開始尋求避險情緒。 「黃金要能夠維持在1205到1215美元/盎司的關鍵支撐區域內，那麼就可以確認黃金已經觸底了。 」

三菱(Mitsubishi)分析師Jonathan Butler則認為，只要美國經濟繼續增長，黃金就將承壓。

Quantitative Commodity Research分析師Peter Fertig認為，義大利的局勢略微平靜下來了一點。 「市場又開始轉向風險資產，黃金受到影響。 」Fertig指出，除非義大利局勢急劇惡化或者出現金融危機，不然金價沒有什麼再大漲的理由。 「後市黃金市場仍然將在20美元/盎司上下的區域內盤整。 」

雖然當前市場大部分投資者對當前黃金市場都不太看好，但按照以往趨勢，在中國的國慶黃金周之後，金價均迎來了大幅反彈。

那麼今年這一模式是否還會延續？

週三(10月3日)亞市盤中，現貨黃金價格延續隔夜升勢繼續走高，最新交投于1207美元/盎司附近。 金價週二觸及逾一周最高，升穿每盎司1200美元關口，因投資者買入黃金尋求避險，此前股市受義大利議員反歐元言論刺激遭拋售。

全球股市下挫，歐洲資產也走低，因義大利執政聯盟党經濟事務發言人博爾吉稱，該國大部分問題都可通過擁有自己的貨幣來解決。 「股市遭拋售，令投資者感到緊張，帶來了一些避險買盤，」FOREX.com分析師Fawad Razaqzada稱。

此外，金價昨日也沒有受到美元普遍上漲影響，美元指數週二上升。 「很有趣的事情是，美元指數升穿95，黃金完全沒有理會，美元指數在這個水準附近時，黃金會遇到重大阻礙，現在對此置之不理，這是利多信號，」RBC Wealth Management董事總經理George Gero稱。

銀價隔夜也跟隨黃金大漲，升1.5%，報每盎司14.67美元，稍早觸及8月28日以來最高價。 環球外匯昨日曾介紹過，銀金比也已突破了前期的下降楔形，似乎正釋放變盤信號，而最新貴金屬市場的反彈走勢，似乎正印證著這一點。

美國聯邦儲備委員會(FED)主席鮑威爾週二稱讚美國經濟「前景相當樂觀，」他感覺經濟即將進入超低失業率和通脹溫和的「歷史罕見」的時代。

　　市場參與人士現在在等待週五將出爐的美國非農就業報告，以尋找美國經濟強勁的進一步跡象。 而今晚20:15，有「小非農」之稱的美國9月ADP就業人數將先行出爐。 上個月該資料錄得16.3萬人，表現得比較糟糕，市場預期這次ADP就業人數將達到18.5萬人。

雖然非農才是本周最重磅的資料，但投資者或許也能從ADP中預測一下週五非農資料的情況。 目前，分析師認為「佛羅倫斯」颶風可能會對9月非農資料產生一些影響。

彭博資訊週二稱，等待美元動向是金價最近走勢的關鍵所在。 彭博認為，美元將很快下跌，並引發期待已久的貴金屬反彈。

「如果美元反彈，金屬將很難恢復，但我們不認為會發生這種情況，」彭博資深大宗商品策略師Mike McGlone在10月份的彭博大宗商品展望中寫道。 他說：「美元不太可能維持在14年高點之上。 風險與回報似乎更青睞金屬目前的多頭倉位。 」McGlone指出，反彈可能很快就會到來，這突顯出第三季度尾可能是金屬價格上漲的可能時程表。

「金價過去幾年交投于幾十年來最壓縮的範圍內，這增加了上行突破的可能性，尤其是在這樣一個螺旋式的市場中。 如果美元恢復到2017年的均值回歸過程，金價應該會漲到1400美元，」McGlone說。 這位分析師補充說，黃金甚至不需要一個主要的支撐因素就能觸發漲勢。 「通常情況下，只需要很小的火花就會發生。 1999年，對央行出售限制的預期是黃金主要空頭回補的觸發劑，」他寫道。

CPM Group管理合夥人Jeffrey Christian說，長期問題正在浮出水面。 根據10月份的展望，白銀也在展望一個光明的未來，甚至可能比黃金的前景還要更光明。

「白銀將在金屬行業的反彈中扮演領導角色。 與黃金相等的白銀盎司已達到23年來的最高水準，白銀淨頭寸達到12年來最看空水準。 在這種關係中，較高的高原期是不太可能的，而一些均值回歸的潛力和程度則嚴重依賴于更大的空頭回補風險，」該報告稱。

市場風險情緒高企，黃金在十月的首個交易日表現令人失望，整體偏空。 ETF投資者兩周來再度拋售黃金，投機客也大舉進行看空押注。

國際現貨黃金週一（10月1日）亞市早盤開于1191.81美元/盎司，最低下探1184.21美元/盎司，最高上漲至1192.22美元/盎司，終收于1188.70美元/盎司， 下跌3.10美元，跌幅0.26%。

技術分析

圖為黃金4小時走勢，價格震盪走低，下方支撐位見斐波那契50.0%回檔位1187.36，若價格繼續走低，進一步支撐位見斐波那契61.8%回檔位1180.98與前低形成的共振支撐。

若價格受支撐走高，上方阻力位見斐波那契38.2%回檔位1193.74.

圖為黃金2小時圖，價格反彈上行，現正接近9月21日以來的下行趨勢線阻力，若價格能夠突破該阻力，上方阻力見斐波那契38.2%回檔位1192.37，若價格繼續上行，進一步阻力見斐波那契50.0%回檔位1195.96.

若價格受阻下行，下方支撐位見斐波那契23.6%回檔位1187.94.

（技術分析來自圖表家）

十月開局不利 黃金繼續走低多空爭奪1190關口

　　現貨黃金在十月的首個交易日表現令人失望，美盤最低下探至1184.21美元，觸底後雖然小幅反彈，但難以阻擋跌勢，多空兩方激烈爭奪1190關口，當前金價仍然徘徊于一個多月來最低水準。

市場風險情緒高企，美元指數企穩上漲，堅挺于95關口上方，是黃金市場的主要利空原因。 且美股指數在週末美國和加拿大達成貿易協定後大幅上漲，遏制了避險需求，同樣不利於黃金。

從ETF投資者和投機客的情緒來看，黃金市場的情況也不樂觀。

ETF投資者再度開始拋售黃金，資料顯示，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉週一減少2.06噸，當前持倉量為740.17噸，為2016年2月20日以來最低水準，同時也是ETF投資者兩周來再度拋售黃金。

CFTC最新則資料顯示，看跌對沖基金繼續主導黃金市場並進行看空押注。 截至9月25日當周，由於黃金投機性多倉數量大幅減少，使得其淨空倉規模升至17648手，為8月中旬轉為淨空倉狀態以來最高水準。

一些分析師表示，自美聯儲會議以來，黃金價格已跌至1200美元/盎司下方，黃金的看跌倉位可能已升至新高。

從技術上看，短期內黃金市場的空方仍具有全面的優勢，近期的下修動能增強。 上周金價突破盤整下跌，若要恢復漲勢，黃金多頭的下一個短期目標是重返千二關口上方。 但目前金價在1190關口仍搖擺不定，上漲阻力較大。 由於金價已下破了此前的9月低點點1187.21美元/盎司，空頭的下一個目標將是8月份低位1159.96美元/盎司。

不過，就在黃金表現如此糟糕之際，多家投行紛紛表示看漲黃金，包括道明證券、德國商業銀行、加拿大皇家銀行等。

市場供應擔憂來襲 油價大漲近3%

隨著美國對伊朗的制裁臨近，且美國鑽機增長放緩加劇了市場對伊朗和委內瑞拉供應損失的擔憂，油價大漲至近四年來最高水準。

WTI 11月原油期貨週一收漲2.80%，報75.30美元/桶，盤中一度漲至75.36美元/桶，創2014年以來新高。 布倫特12月原油期貨收漲2.72%，報84.98美元/桶，盤中一度漲至85.06美元/桶，為2014年11月以來首次盤中突破85美元/桶。

基本面利好因素：

1.週一（10月1日）公佈的美國供應管理協會（ISM）製造業指數為59.8，低於市場預期值60.3，大多數受訪製造業人士再度擔憂關稅相關活動。

2.週五（9月28日）公佈的美國9月芝加哥PMI指數為60.4，低於前值63.6和預期62.5，處於5個月低位。

基本面利空因素：

1.根據美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）的最新資料，因黃金未能守住1200美元/盎司的關鍵支撐位，看跌對沖基金繼續主導黃金市場並進行看空押注。 截至9月25日的當周，CFTC的分類交易報告顯示，基金經理將Comex期金的投機性多頭頭寸增加609手至98,513手。 與此同時，看跌押注增加1,823份合約至182,190份。 黃金的淨空頭頭寸目前為83,677手，接近歷史高位。

2.週五（9月28日）公佈的美國通脹指標8月核心PCE物價指數年率為2%，與前值和預期一致，符合美聯儲的通脹預期，該資料自5月份以來一直企穩在2%的水準。 與通脹資料一致的是，美國消費者個人開支繼續攀升，8月增長率為0.3%；略低前值0.4%，但符合預期。

後市展望

1.儘管有強烈的看跌情緒，道明證券的商品分析師週一卻對金價的逆轉持樂觀態度。 他們說：「近期美國實力下降的跡象應該有助於超越上週三FOMC公報的影響，並找到空頭回補和提振價格的勇氣。 」

2.盛寶銀行商品策略主管Ole Hansen表示，投資者似乎正在利用白銀表現不佳的機會抄底，因為與金價相比，白銀最近觸及多年來的低點。 他補充說，觀察白銀是否會繼續吸引逢低吸納者將會很有意思，因為這可能是貴金屬板塊反彈的跡象。

3.德國商業銀行（Commerzbank）分析師在週一（10月1日）發佈的報告中稱，黃金的疲軟並沒有被基本面所證明，而且預計到年底金價將回升至1300美元/盎司。 分析師在一份研究報告中表示，「鑒於經濟和?鶉謔諧∶媼僦詼嚳縵眨頤僑銜揮姓嬲母駒蛩得骰平鷂未υ諞桓黽枘訓氖笨獺Ｍ雅肺扌虻目贍苄裕騁漬說慕徊繳叮約芭吩奈侍庥Ω謎嬲黽傭曰平鸌魑芊綹鄣男棖蟆！?/P >

4.加拿大皇家銀行財富管理公司(RBC Wealth Management)董事總經理George Gero預計黃金將在本周反彈，因為「負面因素已經計價」，黃金可能出現空頭回補和逢低買盤。

週二重點關注

12:30澳大利亞布里斯班 澳洲聯儲公佈利率決議及政策聲明

17:00 歐元區8月PPI月率

19:45 美國至9月29日當周ICSC-高盛連鎖店銷售年率

20:55 美國至9月29日當周紅皮書商業零售銷售月率

22:00 美國 華盛頓 美聯儲理事誇爾斯(Randal Quarles)于參議院金融委員會就「實施經濟成長、放寬監管以及消費者保護法」發表證詞陳述。

針對日內黃金與原油的走勢，dailyfx撰文進行簡要分析，文章內容如下：

黃金價格修正上行，試圖重測1189.76-1193.60區域的區間支撐，目前這一區域已明顯成為新的阻力。

金價自當前水準的跌勢重啟將看向下一下行目標位1160.37-1173.23區域，跌破這一水準則可能延續跌勢至2016年12月的波動低點1122.81水準。

相反，日內若重返1193.60美元上方，則為測試下行趨勢阻力1215.65鋪平道路。

原油價格試圖挑戰關鍵的阻力75.00-77.31區域，該位分別代表著2011年8月和2012年6月波動低點。

油價若突破上述阻力，則為運動至80整數關口上方鋪路。

下行方面，美國原油的支撐位於72.88美元，重返該位下方則可能為重測70.15-41區域敞開大門。

北京時間10月1日14:56，現貨黃金報1187.00美元/盎司，美國原油報73.42美元/桶。

據彭博週四(9月27日)公佈的最新調查顯示，儘管美元呈現反彈態勢，但黃金交易員和分析師對下周金價前景維持看漲。

值得注意的是，這也是彭博調查受訪者連續第六周看漲黃金。

在接受調查的14位黃金交易員及分析師中，7人看漲，4人看跌，3人看平。

美聯儲週三祭出今年以來第三次加息舉措，描繪了美國經濟欣欣向榮的圖景，並表示明年將繼續維持在逐步加息的軌道上。

美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)週四表示，逐步加息有助維持美國經濟增長，重申了美聯儲週三加息時傳達的資訊。

受美聯儲主席鮑威爾講話推動，週四紐約時段美元延續漲勢，ICE美元指數一舉突破95關口。

截止彭博調查出爐，現貨金本周迄今下跌1.3%，報1,183.98美元/盎司。

本月到目前為止，金價下跌1.4%，恐連續第6個月走低。

下

下周備受關注的美國非農就業報告將出爐，可能對下周金價走勢產生影響。

外媒調查顯示，美國9月非農就業人口料增加18.8萬，上月為增加20.1萬人。

調查還顯示，美國9月失業率料小幅下滑至3.8%，上月為3.9%。

校對:醉清風

美聯儲如期加息，但在黃金市場僅僅掀起一波小浪，隨後再度回歸平靜。 金價仍舊沒有擺脫短期來的交易區間。 那麼通脹能否成為黃金的「救命稻草」呢？

投資者普遍認為，在高通脹時期，黃金是一種表現良好的資產。 那麼事實真的是這樣的嗎？

在美國歷史上，通脹率一直在波動，紀錄了高通脹、低通脹和負通脹時期。 從美國歷史上的通脹「演變」來看，在早期，通脹和緊縮頻繁而急劇的上升。 但到19世紀下半葉，這種峰值變得不那麼頻繁出現。 從1970年迄今，通脹則一直保持著溫和的狀態。

從Lawrence H. Officer和Samuel H. Williamson的資料來看，自1790年以來，美國通脹率超過5%的時間共有39年。 （這裡以CPI變化超5%來定義通脹上升）。

我們以實際價值來衡量黃金在通脹上升期間的表現。 但結果並未證明黃金在通脹期間表現良好。 從上圖中可以看出，在通貨膨脹期間黃金回報分佈的最大部分是負的。 柱狀圖顯示了在通貨膨脹率超過5%時期黃金的實際回報率。 如果黃金在相應年份的回報率超過-5%，那麼黃金的表現要相對優於現金。

最終的結果顯示，在39年的通貨膨脹期中，黃金的表現僅優於現金。 大多數情況下，黃金在歷史上高漲的通脹期間表現不佳。 可以證明，在通貨膨脹期間，貴金屬並不是一種可靠的套期保值工具。

特別值得注意的是，黃金價格在20世紀70年代大幅上漲。 從1970年到1980年，黃金價格上漲了15倍多。 在這十年裡，金價的上漲幅度超過了之前幾個世紀所有金價上漲幅度的總和。

因此，如果不考慮1970-1980這十年的情況，黃金在高通脹年份中的表現將出現更為疲軟的情況。

網站Investing文章認為，黃金在通脹期間表現良好可能只是一個「神話」，因為當前的證據指向一幅截然不同的畫面。 一般而言，黃金在通脹上升期間表現為負。

不過，這一結論也有例外的情況，那就是在更長的通脹上升時期。 畢竟，在這種時期，黃金可能是一種不錯的通脹對沖工具。

總而言之，黃金並不是對抗通脹的可靠對沖手段。 兩者之間的關係似乎比單純的CPI上漲意味著金價上漲更加複雜。

週三(9月26日)亞市早盤，主要貨幣和黃金維持窄幅波動格局。

交易員正在等待本月FOMC會議的結果，將密切關注貨幣政策聲明。

由於市場已經定價美聯儲將在週三宣佈加息25個基點，因此未來加息的步伐將引起重大的關注。 

Oanda高級匯市分析師Alfonso Esparza在接受MarketWatch採訪時指出，升息「已經被定價，但黃金交易員將關注經濟預測的前景以及鮑威爾新聞發佈會的講話。 中性偏鴿的論調將會提振金價，尤其是聯儲多次提到貿易爭端風險的話。 」

如果像多數分析師預期一致，美聯儲今晚加息，那將是今年第三次加息。

　　根據此前美聯儲的點陣圖，該央行已經預測今年加息4次，之後2019年加息3次，在2020年加息1次。

美聯儲漸進和慎重加息的關鍵是，在加息沒有導致經濟衰退的情況下，保持經濟增長的既定速度。

德意志銀行證券首席經濟學家Peter Hooper說：「鮑威爾領導下的美聯儲可以創造歷史，主要通過在下方實現軟著陸。 」

黃金價格目前窄幅震盪，上日小幅攀升。 預期在美聯儲決議公佈前走勢將保持謹慎。 

與此同時，美元也維持窄幅波動，上日小幅下挫。

雖然普遍預期美聯儲將在此次會議上宣佈加息，並按照此前的點陣圖預期保持當前的加息步伐，但任何意外都可能對美元以及金價未來的發展方向產生深遠影響。

北京時間9月26日09:18，現貨黃金報美元/盎司1199.91。

校對：Sarah

週二(9月25日)亞市早盤，現貨黃金價格窄幅整理，繼續盤旋于千二關口附近。 此前，隔夜金價沖高回落基本持平，由於美元在歐洲央行行長德拉基講話後下跌，金價一度受到提振，但之後縮減漲幅。 目前，金市在美國聯邦儲備委員會(FED)本周會議前交投清淡。

歐元兌美元週一升至逾三個月高位，此前歐洲央行行長德拉基稱，他預計歐元區通脹強勁加速，支援向結束旨在刺激經濟的歐洲央行資產購買計畫的方向行動。 歐元過去幾週一直處於上行趨勢，受總體上強勁的歐洲經濟資料支援。 過去10日，歐元兌美元上漲了2.5%。

「黃金在過去的一個月穩固住了，我仍對黃金持建設性意見，美元面臨的風險是進一步走弱，但現在我們不得不持中性立場，」丹麥盛寶銀行商品策略負責人Ole Hansen稱。

分析人士指出，投資者當前正等待將于週三結束的美聯儲會議細節，預計美聯儲將升息，並提供未來升息路徑線索。

美國和中國週一互相徵收新的關稅，兩國在不斷升溫的貿易摩擦中都沒有讓步的跡象，預計將打擊全球經濟增長。

同時，美國資料上週五顯示，截止9月18日該周，投機客增產COMEX黃金淨空頭頭寸。

值得一提的是，週一黃金實物市場可謂「逃過一劫」！ 印度財政部官員週一向記者表示，印度可能就一些貴重寶石、特定類型的鋼材及電子產品徵收更高的關稅，但不包括黃金，藉以避免走私。

這位不願具名的官員指出，之所以計畫調高關稅，是為了限制中美貿易緊張所造成的流入專案移轉。 政府同時試圖限制「非必要」專案的進口，藉以支撐盧比。

此前，全球第二大黃金消費國印度的黃金進口量在8月份翻了一番，達到15個月以來的最高水準。 印度政府正在想辦法減少「非必要」進口，從而限制美元的流出。

世界黃金協會(WGC)上週三(9月19日)警告，印度不應該調整黃金進口稅或者出臺其他限制措施來提振盧比。 印度貴金屬行業負責人Somasundaram PR稱，印度的黃金需求今年同比下降了7%，且黃金並不是經常帳赤字的中心。

對於貴金屬市場接下來的走勢，花旗分析師Ed Morse指出，如果地緣政治亂局對全球經濟增長構成迫在眉睫的巨大威脅，金價就會得益于避險需求回升。

FXStreet分析師Omkar Godbole則表示，黃金目前交投于一個狹窄區間中，如果美聯儲強調目標利率將高於中性利率的話，那麼黃金將再度承受下行壓力。 技術圖顯示，黃金如今已走出一根巨大的看跌蠟燭形態，但傾向仍呈中性。 如黃金跌破通道支撐，將暗示糾正性反彈已經結束，金價或將重新測試8月低點1160美元。

多空分歧依舊較大

在對黃金定價的時候，我們會根據黃金的屬性判斷其影響因數的多空方向，而這其中「通脹」因數和價格之間雖不存在絕對關係，但是對於核心影響因素的觸發卻是至關重要的，其背後的邏輯在於全球政治經濟變數之間的聯繫。

從黃金的角度來看，其雖然退出了貨幣流通領域，但是依舊充當著信用貨幣守護者的角色。 一方面，作為價值的守護，無論是紙幣信用還是電子錢信用的發行，央行的資產負債表上都時刻持有著一定量的黃金作為常備資產;另一方面，從貨幣和商品屬性上來看，我們注意到在全球交易領域，黃金體現出了和商品顯著的差異性—— 作為交易黃金是免稅的，作為抵押黃金的排序是先于或等同于主權債券的。

1、 做空美股（鑒於股指處於歷史高位）

近期美股過高的股指或許意味著崩潰的來臨，這也將成為美國經濟衰退的催化劑。

2、 做空人民幣

近期人民幣的不斷走軟意味著中國信貸泡沫正在破滅

3、做多貴金屬

　　黃金基本面出現越來越多的信號顯示美國和全球通脹壓力正在上升，而黃金白銀將在此時吸引資金的青睞。

分析機構Crescat Capital認為，美股大概率會跟隨世界其他地區股市一起下跌。

儘管美聯儲一直在加息，但仍然難以應對不斷上升的通脹壓力。 美國M2貨幣流通速度的上升是當今通脹壓力上升的一個跡象，在過去十年的大部分時間裡，貨幣流通速度一直在下降，但最近它打破了長期的下降趨勢，如下圖所示：

如下圖所示，中國龐大而不可持續的銀行業資產增長比全球金融危機前的美國和歐盟銀行業泡沫失衡更嚴重。