週四(12月1日)，今日美國一大波數據相繼出爐，數據表現良莠不齊，美元與黃金罕見同跌，美國債市再次慘遭“血洗”，而英鎊則意外成為大贏家。眼下，金融市場靜待兩大重磅事件洗禮：週五的美國11月非農就業報告與週日的意大利修憲公投，全球市場恐再次掀起巨瀾。

數據良莠不齊美元與黃金齊跌英鎊意外成匯市“耀眼新星”

日內最新出爐的一份初請失業金報告稱，美國上周初請失業金人數大幅增加，創下5個月以來的最高水平…

美國供應管理協會主席Nieves表示，需求輕微限制了美國工廠產能；貿易交付放緩部分是因為需求回暖。

今日的數據出爐之後，美元指數削減跌幅至101.40附近交投，日內稍早高見101.64。

接受彭博調查的經濟學家預期中值為增加18萬人，自10月的16.1萬有所加快，失業率料維持在8年低點4.9%。薪資增速很可能依然維持在7年高點。

此份非農報告是美聯儲12月會議前的最後一份，雖然市場參與人士認為，美聯儲加息板上釘釘，但決策者們仍將尋找勞動力市場進一步改善的證據。

蘇格蘭皇家銀行首席分析師Michelle Girard表示，季節性因素可能使就業人數超預期。因勞動市場緊俏，企業每年都提前招聘供應稀缺的臨時工，為即將到來的假期季(聖誕節等)作準備，那麼這樣的季節性聘僱可能拉高就業人數。

週日（12月4日）意大利將舉行修憲公投，對於歐洲以及緊張的金融市場來說又是一大具有挑戰性的事件。過去幾天，市場波動性已經增加，尤其是意大利銀行，而負債累累的意大利主權債券收益率也有所上升。

如憲法改革公投得以通過，參議院的權力將遭到削弱，而總理倫齊在意大利和歐洲的權力均將加強，提振改革過程信心，並為促進經濟增長奠定基礎。

但如果公投失敗，倫齊辭職呢？市場普遍認為，意大利有可能會陷入新的政治混亂和經濟動盪，遭遇致命性打擊，迎來嚴重的經濟危機。

更悲催的是，一旦意大利脫歐成功，法國、荷蘭、丹麥等國的民粹主義恐進一步蔓延，如“多米諾骨牌”一樣相繼倒下。隨著越來越多的反聯盟運動如火如荼地展開，歐盟將逐漸縮小甚至面臨解體的命運……

而不幸的是，公投失利的概率很高。據匯豐稱，從目前民調來看，反對修憲的受訪者比例高出支持修憲六個點。不過，超過20%的受訪者還未做出決定，所以結果仍具有不確定性。

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　　美版《貨幣戰爭》作者Jim Rickards 在Daily Reckoning撰文稱，全球精英舉著負利率和通貨膨脹大旗，悄無聲息的讓你的錢憑空消失。現金戰爭的理論是，精英們強迫儲戶把錢存在數字賬戶裡，這樣，在負利率的形勢下，他們就可以將儲戶的錢拿走。

而避免負利率的方法之一就是保留現金鈔票，精英們無法對現金實施負利率。

應該明確一點，現金戰爭有兩個主要核心。第一個是很難獲得現金。其次就是取消大面額的鈔票流通。　　1000盧比聽起來可能很多，然而它只相當於15美元。1969年時，美國廢除了500美元鈔票。從那時起，100美元鈔票也已經失去了85%的購買力。

至於歐洲，打著打擊黑錢和恐怖分子的幌子，歐洲央行已經停發新的500歐元紙幣。現有的500歐元紙幣仍然是法定貨幣，但不會再有新的流通到市場中。

也就是說，隨著時間的推移，500歐元的鈔票將會供不應求。而那些需要大額鈔票的人實際上可能會將500歐元的票面價值抬高，比如，用總值502歐元的較小面值的鈔票來換取500歐元的鈔票。而2歐元的溢價就相當於給現金實施了負利率。

先進戰爭的第三種方法就是設置更高的通脹目標。前國際貨幣基金組織(imf)首席經濟學家Ken Rogoff希望美聯儲將通脹目標從2%提高到4%。如果通脹率為4%，這意味著，在你30歲到你退休這短時間裡，美元的價值將減少75%。如果真的這樣，對於一個美國人而言，辛辛苦苦攢下的美元，當需要它的時候，它將變得毫無價值。

負利率的其中一個規避方案就是購買實物黃金。如果世界精英們已經發起了現金戰爭，那麼，離黃金戰爭還會遠嗎？可能不會。

Rickards說，政治精英們總是喜歡用洗錢、毒品交易和恐怖主義為藉口，監視誠實的公民，並剝奪他們使用現金和黃金等貨幣替代品的權利。如果當大量的罪犯開始使用黃金來取代現金時，那麼，政府或將開啟對黃金的管制。最近期印度黃金禁令的傳言就是最好的佐證。

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　　近年來，黃金和日元具有高度相關性。下圖是以美元計價的黃金以及美元兌日元的走勢。

而摩根大通預測，因為特朗普“美國第一”的貿易立場，日元將逐漸升值，明年美元對日元將跌破100.

日元和黃金都有避險屬性，鑑於瑞銀和摩根大通都看漲日元，我們是否也可以說，黃金也已經觸底？

　　本文由黃金頭條網和網易貴金屬聯合撰寫

11月以來，金價從高點1337一路跌至最低1171一線，下跌160多美元，跌幅超12%，因市場預期特朗普當選後將推升通脹和利率。

特朗普提出了5000億美元基礎設施建設計劃，以及將實施的貿易保護主義政策，都會給薪資和通脹帶來上行壓力。

此外，隨著美國經濟數據走好，美聯儲加息預期也隨之升溫。CME數據顯示，交易商押注美聯儲12月升息的概率飆升至93.5%，此前一度升至100%。

而印度總理莫迪 11月8日宣布廢除500和1000盧比(約相當於50元和100元人民幣)兩種最大面額紙幣的流通，以及傳聞印度可能禁止黃金進口等消息也在情緒上打壓了黃金多頭信心。

在連續的暴跌之下，黃金投資者持續從黃金ETFs基金撤離。

截止11月28日週一，全球最大黃金ETF，Spdr Gold Trust維持持倉不變，為885.04噸。此前，該基金連續16個交易日減持黃金，創6月以來新低。

投資者對黃金的悲觀程度創下16個月新高。不過正如金融市場經典警句——在別人恐懼時貪婪那樣，之前三次市場如此悲觀的時候，金價都出現了一大波漲幅，2014年11月漲了16%，2015年7月漲了11%，2015年11月漲了21%。

據網易貴金屬大數據平臺情緒指數顯示，從長期來看，仍然有超過6成的投資者偏向於看多黃金，但就短期而言，看多黃金的投資者僅有不到三成。

從網易貴金屬交易數據分析，隨著黃金價格跌破1200美元/盎司，多數投資者持倉比例有所下降，逐漸進入輕倉，但也有少量用戶認為金銀價格已經觸底，選擇了重倉多單。此外，投資者交易熱情也明顯回落，交易頻次隨之下降。

歷史不會簡單重複，但總是壓著相同的韻腳。黃金會再次走出逆轉嗎？接下來金價將如何演繹？以下幾個重大因素需要引起投資者重視：

網易貴金屬大數據平台顯示，目前國內貴金屬投資者的目光聚焦在國際重大事件上，美聯儲議息、特朗普執政方向以及原油價格的變化位列前三。　　此外，投資者對於意大利公投的關注度較上月有大幅增加，普遍認為這一重大事件會對金銀市場產生較大影響。

意大利公投將成下一個黑天鵝？

12月4日，意大利將迎來修憲公投，這很可能是下一個“黑天鵝”。

最後一份民調顯示反對派領先約10個百分點，或引發倫齊(Matteo Renzi)下台與提前大選。

現任意大利總理倫齊暗示若公投失敗將辭職，而這將引發該國提前大選，反歐盟的五星政黨掌權的概率增加，其承諾當選後將立即展開退歐公投。此外，第三大政黨Nothern League同樣反對歐盟，如此一來，意大利退歐公投或在所難免。

目前意大利國內的反對者逐漸壯大。倫齊的反對者北方聯盟(Northern Leagure)成員Guglielmo Picchi稱，美國大選將幫助所有沒有勇氣站出來表示“我將投反對票”的人。像投票給特朗普的選民一樣，許多在民調中聲稱“未決定”的選民投下No的一票。

倫齊黨內的立法者Andrea Romano同樣對特朗普的當選憂心忡忡，其認為對意大利選民而言，美國提供了一個例子——對待不滿和憤怒的方式有兩種，特朗普或英國公投退歐所提倡的保護主義或孤立政策。

分析認為本次公投或導致更廣泛的歐元區危機，該國銀行難以脫離困境，歐洲金融系統穩定性或被削弱。

修憲公投疑慮之下，意大利的Target 2 Balance在近期同樣刷新了歷史記錄。意大利央行對於歐元區其他國家的負債在過去兩個月中飆升逾600億歐元，目前達到了3550億歐元這一歷史新高，刷新了2012年時的紀錄。

網易貴金屬金牌分析師周玉鵬認為，目前憲法公投通過的概率不大，而目前來看，反對派“五星運動”有可能將上台，“五星運動”上臺本身就是對歐元區身份的不認同，或將造成歐元區解體，有可能造成金銀受避險需求推動大漲。

不過，摩根大通經濟學家認為，意大利退出歐元區的可能性極低，新議會贊成退出歐元區的門檻相當高，市場壓力可能迫使宣揚退出歐元區的黨派很快修改計劃。要造成意大利退出歐元區的現實可能性，需要現狀發生重大改變。

英國、意大利之後誰是歐洲下一個火藥桶？

英國、意大利之後，法國可能成為歐洲又一個動蕩之地。

英國《獨立報》援引11月20日公佈的Ipsos民調稱，法國極右翼政黨國民陣線領導人勒龐的支持率已經達到29%，領先於法國前總統薩科齊（21%）以及左翼黨主席Jean-Luc Mélenchon（14%），而其最有力的競爭對手薩科齊已經宣布退出。

勒龐主張與特朗普相似，國民陣線排斥大規模移民的湧入、伊斯蘭國的崛起以及破壞法國和歐盟的自由貿易協定。

勒龐主張重啟法國法郎，並曾表示當選後將舉行法國退歐公投。此前英國獨立黨黨首Nigel Paul Farage曾警告稱，勒龐所造成的政治轟動效應恐怕會超過英國脫歐，如果其當選法國總統，可能意味著歐盟60年的整合歷史結束。

2017年法國總統選舉的第一輪和第二輪將分別於4月23日、5月7日舉行。法國的選舉機制為兩輪選舉制，在第一輪選舉中獲得過半數選票的候選人即可當選總統，如果候選人在該輪的選票均不過半，則進行第二輪選舉，這一輪得票最多的候選人即可當選為總統。

網易貴金屬金牌分析師周玉鵬認為，一旦歐盟解體，那麼將對世界政治經濟格局造成重大影響，政治力量的分散使歐洲國家的整體影響力下降，經濟上不能單獨抗衡中美等大經濟體，世界格局將重新洗牌，這一階段避險將成為金融界的主題，大量資金可能湧入金銀市場避險，金銀價格將出現大漲。

12月議息會議前最後一次非農能否阻擋美聯儲加息之路？

北京時間週五(12月2日)21:30美國將公佈11月季調後非農就業人口，彭博預期中值為18.0萬人，失業率料維持在4.9%不變，10月非農為16.1萬人。目前市場預計，只要本次非農不是太差，美聯儲12月加息25個基點基本是確定的。

此前，美聯儲副主席費希爾表示，每個月6.5-11.5萬的就業人口增幅便能使美國保持在充分就業狀態。里士滿聯儲主席萊克本月也表示，每月6萬新增就業人口將能跟上美國人口增長。

網易貴金屬金牌分析師周玉鵬認為，特朗普勝選後轉向溫和，耶倫任職危機暫時被壓下，美聯儲內部鷹派氛圍非常濃厚，若美聯儲在12月份想要更合理的加息，那麼作為加息前最後一次非農數據就不能太壞，美聯儲有可能對該數據的統計施加一定影響，使得加息顯示更加合理。若本次非農數據爆冷，出現非農數據極差的情況，那麼12月份加息將前途未卜。總體來講，爆冷的概率很小，美聯儲12月份加息概率極大。

BNY Mellon高級全球市場策略師Marvin Loh稱，除非下周美國就業數據慘淡，其它都將促使美聯儲行動。即便就業數據尤其疲弱，影響也可能大打折扣，因過渡性數據會被修正。

荷蘭國際集團(ING)首席國際分析師Rob Carnell也表示，只有發生極糟糕的事情才會阻止美聯儲12月加息，比如非農增長不足10萬個。

美聯儲年內加息幾成定局未來還要加多少？

11月會議紀要顯示，在美國大選前夕，決策者對於美國經濟強勁到足以允許很快升息感到有信心。幾乎所有委員仍然認為經濟前景的短期風險大致均衡。市場和機構都認為12月加息勢在必行。

《華爾街日報( 博客 , 微博 )》稱，紀要顯示美聯儲傾向於12月加息，強化了市場對加息時點的預期。

本次會議紀要與美聯儲主席耶倫之前出席聽證會的立場一致。

上週，耶倫在聽證會上稱，經濟取得進一步進展，總統大選不改加息進程，加息或相對快地到來。

目前聯邦基金利率市場走勢顯示，11月FOMC會議紀要公佈前，12月加息概率為100%，其中加息25個基點概率為98.0%；11月FOMC會議紀要公佈後，12月加息概率為100%，其中加息25個基點概率為96.0%。

摩根大通經濟學家Jesse Edgerton稱紀要顯示美聯儲已做好12月加息準備，預計2017年將加息兩次，他表示，自11月1-2日聯邦公開市場委員會(FOMC)以來公佈的經濟數據大多有利，市場顯然已經考慮到經濟增長和通貨膨脹前景的好轉，而此次會議的紀要顯示決策者已經準備12月份加息。

目前依然預計，美聯儲2017年將兩次加息，FOMC將繼續辯論勞動力市場的鬆弛和失業問題。

另外，三菱東京日聯銀行(BoT-Mit)經濟學家Chris Rupkey週三在研報中稱，從美聯儲發布的紀要來看，大家不由得認為12月加息已經是板上釘釘。

目前唯一的不確定性就是，在經濟接近正常的情況下美聯儲明年會加息幾次。

網易貴金屬金牌分析師周玉鵬認為，若美聯儲今年12月份成功加息，那麼代表美聯儲對美國當前及未來的經濟發展滿意，若未來美國通脹水平繼續向2%的目標邁進，而且就業水平保持住當前的良好勢頭，那麼可以預見，明年美聯儲將實施加息措施至少一次，而鑑於當前美聯儲內部鷹歌嘹亮，明年加息一次將不是上限，有可能會加息兩次。

黃金持倉透露出什麼信號

美國商品期貨交易委員會(CFTC)週一(11月28日)公佈的黃金持倉數據顯示，截至11月22日當週，黃金非商業性多頭淨持倉減少10575手，至167085手，連續兩週減持。

目前非商業性淨多頭持倉規模已經降至3月以來最低水平，當時的現貨金價處於1240附近，而目前金價已經跌至1190附近。

而資金也持續從黃金ETFs交易基金撤離。截止11月28日週一，全球最大黃金ETF，Spdr Gold Trust維持持倉不變，為885.04噸。此前，該基金連續16個交易日減持黃金，創今年6月以來新低。當時的現貨金價為1230附近。

通過黃金價格與持倉減少幅度比較發現，金價已經出現超賣跡象，未來隨著恐慌性拋售減少，金價企穩回升的可能性在增加。

黃金現在到底能不能買？

隨著金價持續暴跌，下跌動能得到很大程度的釋放。有貴金屬交易員稱，市場已經基本消化了美聯儲加息帶來的利空，在12月加息前，黃金進一步大跌的基礎並不存在。而意大利憲改公投等政治風險在一定程度上也提升了黃金的吸引力。

貴金屬分析師Disruptive Investor認為，投資者不要被眼前的跌勢嚇住了，中長期金價仍有投資價值，儘管近期黃金遭遇了一些挫折，但是中長期來看並沒有什麼值得恐慌的理由。未來，真實利率水平仍為負，經濟不確定還將持續，特朗普當選更增加了商業人士的疑慮，這些都非常利好黃金，近期的下跌或許恰是一個買入良機。

貴金屬分析師Caiman Valores也認為，市場對特朗普的計劃過於樂觀了，未來特朗普的計劃能否有能力執行並取得預期效果都讓人懷疑。一旦市場意識到特朗普的經濟政策不能取得預期目標，那麼金價將會反彈。

Caiman Valores指出，一些專家已經開始預測市場對特朗普的熱情有些過度了，他們最終將會感到失望。

貴金屬分析師AG Thorson則認為，目前市場爭論的焦點主要集中在去年低點1050是不是黃金八年周期的真正低點。

如果十月低點1241仍然有效的話，則金價應該在近期跌破1200後出現快速反彈；

反之，如果金價在跌破1200後沒能很快收復則意味著去年低點1050不是真正的八年周期底部，金價將快速跌向真正的八年周期底部。

但是無論怎樣，未來18個月後，金價將比現在高很多，四年後金價將更高，因此金價下跌將是一個買入良機。

Phoenix Capital Research首席市場策略師Graham Summers認為，市場情緒有些過度了，技術指標顯示黃金已經超賣，均線系統即將走出一個看漲交叉信號（週線上當50日均線突破200日均線），意味著黃金接下來幾週的上漲將是一個教科書式的標準反彈。

道明證券認為，美元走高、債券收益率上漲和持有成本增加使得過去兩週黃金急跌，黃金可能跌破1200。

不過市場已經基本消化了美國大選的影響。此外，中國需求非常強勁，從上海黃金交易所的溢價就可見一斑，最近溢價最高達到15美元/盎司。

道明證券表示，11月的黃金下跌刺激了中國買家加速買入，因此1200是非常強力的支撐位，建議在此點位逢低買入。

不過，也有堅定看空的觀點。鄧海清認為，對於2017年，黃金仍將繼續下跌，將從現在的1190美元，跌回2016年上漲起點1050美元附近，存在跌破1000美元的可能。

與2016年初相比，當前全球央行流動性拐點已經出現，美元指數創近13年新高，黃金的利空因素較2016年初更多，歐洲的事件衝擊最多造成短期避險，而不會改變全球長期實際利率預期，因此黃金價格跌破上漲起點1000美元/盎司是可能的。

高盛最新觀點下調了黃金未來三個月及六個月的預期至1200美元每盎司，原因是黃金價格受到經濟持續增長以及黃金ETF贖回的影響。不過高盛同時指出，在一年後黃金價格會漲至1250美元每盎司。

高盛預計，今年以來用以建立ETF所大量購入的黃金用現價計算的話是虧錢的。如果有一半虧損籌碼撤出的話，這意味著黃金價格下跌近60美元。

網易貴金屬金牌分析師周玉鵬認為，當前的黃金價格走勢類似2015年底加息時候的情況，去年加息之前黃金價格下跌，加息之後黃金價格大漲。而今年稍有不同，就是在12月份美聯儲議息會議之前，意大利憲法公投將在12月4日舉行，公投本身是一個風險事件，類似英國退歐公投，對黃金價格是一個重大利好，所以今年12月份有可能也會出現意大利公投後直接大漲的可能。另外各國貨幣超發，黃金長線看漲。

周玉鵬表示，綜合來看，12月份極有可能出現黃金價格觸底上漲的走勢，建議12月份低位入手黃金，黃金價格後市看漲，符合低位入手的原則。

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　　週一(11月28日)亞市早盤現貨黃金短線走高近5 美元，刷新日高至1194.55美元/盎司，黃金自上週五(11月25日)觸及九個半月低位後回穩，黃金已經連續三週下跌，因包括美國加息預期在內的因素，驅使投資者賣出黃金。

如今，黃金走勢分水嶺無疑落在了本週五的非農報告身上。若此次非農強勁，將令市場對美聯儲12月加息的預期更加狂熱；若非農及失業率數據表現一般，則可能出現美元先抑後揚、黃金先漲後跌的情況；若非農報告整體令人失望，市場可能在幾個小時之內較為一致地拋售美元買入黃金。

機構觀點

華僑銀行分析師黃金Henry To是認為黃金將會反彈的人士之一。他表示“

黃金下跌主要有兩方面的驅動力，第一是對強勢美元的反應，美元受到美聯儲加息的支撐。然而，我認為黃金的下跌和美元的上漲是不成比例的，由於上周正值美國感恩節，流動性很低，這就意味著上週黃金的不成比例的拋售拉低了價格。第二，自6月23日英國脫歐後，投機性資金大量湧入黃金，上週這些資金基本都離開了市場，隨著投資資金的撤離，下週黃金將會企穩並反彈。”

Walsh Trading商業對沖總監Sean Lusk認為，一些做空的交易員將會回補倉位以獲取利潤，或者在月末平衡倉位。他說“現在有些超賣了，這是很好的買點，交易員會著眼於長線，畢竟仍有很多不確定性。

股市上漲可能有些過度，美元的上漲也有些過熱。”

Adrian Day資產管理公司CEO Adrian Day指出，黃金短期內將會下跌更多，但也會有反彈。他認為“我們可能會看見另一個下跌週，基於美元的強勢和情緒的突變。

然而，往前看，仍有看漲的理由。歐元區因意大利公投將會引發另一次危機，公投有可能會導致顛覆歐元區政府，或者對歐洲帶來壓力；接著而來的是法國大選，反歐陣線不可小視；英國脫歐談判也將會很緊張；還有希臘債務的重新談判等。歐洲的震盪和不確定性對美元是有利的，但同時對黃金也有利，正如我們在2012年歐元危機時所看到的。美聯儲的任何加息都可能是溫和的，而全世界其他地區仍是寬鬆的。”

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　　中金網11月25日訊，黃金在周三大跌2%之後，因為美國市場在周四感恩節休市，黃金得到了一天的緩刑。據專家分析，黃金前景喜憂參半。

.從布林帶來看，黃金經歷了周三的大跌之後，開口型喇叭口已經形成，這是看空信號。然而，鑑於開口的角度不夠陡，可能繼續下行的幅度有限。並且，週四的感恩節讓黃金得到喘息，布林帶的上軌開始趨平。因此，週五的行情很關鍵，如果上軌繼續朝上走，那麼黃金還將繼續下跌。如果開始出現收口跡象，那麼距離回調也不遠了。

2.

從日線圖的RSI指標來看，目前黃金在超賣區邊緣，並非極端超賣。而且，死叉已經出現，這又是一個利空信號。因此，很可能，黃金會繼續下行。但周線來看，黃金的確出於超賣狀態。兩者結合來看，黃金會繼續下行，但空間已經不大。

3.

從斐波那契回調線來看，黃金目前處於50%回檔線下方，處於61.8%回檔線上方，並接近61.8%切入點1172。正如切申斯基所說，這一區間最容易出現大修正的終止。

4.

從K線本身來看，在經歷裡一根大陰線之後，週四形成了小陰線，並且陰線的上下影響長度相當。這說明，儘管空頭處於領先，但因為美國市場的休市，多空雙方的力量幾近均衡。如果週五出現一根大陽線，這就是典型的早晨之星，這是極好的看漲信號。（當然，這裡只是一個假設。）並且，從美元指數來看，週四形成十字星，這是典型的反轉信號。不過，鑑於週四交易量不足，這些信號顯然不能夠代表美元真正的實力，所以，還是要看周五的K線來尋找線索。

綜合來說，黃金將會繼續下行，試探1170美元。在此之後，黃金很可能就開始震盪築底，然後蓄勢待發。

 

    本文首發於微信公眾號：肖磊看市。文章內容屬作者個人觀點，不代表久久銀樓立場。投資者據此操作，風險請自擔。

如果關注投資市場，有兩個人是永遠繞不開的話題，一個是股神巴菲特，另一個是金融巨鱷索羅斯。這兩個人有著鮮明的投資特點和完全不同的投資風格，但都成績斐然。一個炒股炒成了世界首富，一個則用精準的判斷，“打敗”了英國央行、“製造”了亞洲金融危機。

這兩個人對資產價格，以及對投資市場的認識和參與，往往被諸多投資者當做像真理一樣的東西來引用。比如巴菲特一直就不參與黃金投資（但變相投資了珠寶首飾企業）。

2013年的時候，金價大跌，中國出現了民眾集中搶購的現象，當時有人問巴菲特，要不要買點黃金，巴菲特說，黃金就算跌到800美元/盎司，也不會去買。巴菲特不投資黃金的理由實際上很簡單，他認為黃金是一個不會下蛋的雞。巴菲特的這個觀點，被看空黃金的分析師一直捧為金句。

索羅斯則不同，最近幾年頻繁進出黃金投資市場。今年第三季度末，索羅斯拋售了之前持有的所有黃金ETF份額，總計約3000萬美元，但轉手又買了約5000萬美元的巴里克股票（巴里克目前是全球最大的黃金礦產企業） 。

同樣是投資大師，對待黃金投資的態度完全不同，一個避而遠之，一個積極參與。那麼巴菲特不參與黃金投資，真的是因為對黃金有偏見嗎？

請看下圖：

這是最近五十年巴菲特的投資收益率，年平均收益率高達21.97%，如果能夠達到這樣一個長期穩定的投資收益，肯定對黃金投資不會太感興趣。

最近十五年，以人民幣計價的黃金價格的年平均漲幅為10.5%（以美元計價的漲幅比人民幣計價的略高）。如果再往前推十年，這個收益率會更低，巴菲特不僅看不上這樣的收益率，而且要讓巴菲特改變投資習慣那幾乎是不可能的。比爾蓋茨曾持續十多年向巴菲特推薦微軟公司的股票，巴菲特一直拒絕，最後實在盛情難卻，買了100股微軟的股票，還是為了祝賀比爾蓋茨的生日。是微軟公司的股票不好嗎？肯定不是。　　索羅斯則不同，他賺錢的邏輯並不簡單的是時間和價值的結合，而是一種尋覓和狩獵。比如今年以來，其買入的黃金ETF最高漲幅超過30%。如果同期買入黃金股（巴里克公司股票），其漲幅是270%。

國內市場也是如此，作為黃金股龍頭的山東黃金，今年上半年的漲幅也遠遠高於金價的漲幅，達到75%。　　黃金本來是一個儲備型、可替代存款的基礎性資產，一直以來回報率並不高，但由於黃金依然存在歷史屬性，幾乎成了全球唯一的非信用貨幣，尤其隨著主權信用貨幣波動率的加大，匯率風險持續增加，黃金成了一種避險資產，導致黃金相關投資產品也具備了更多的投資概念。

參與黃金相關的投資理財產品，已經成為黃金投資者非常自然的一種選擇，很多時候投資者甚至並不是為了更快的獲得回報而買入黃金。

黃金投資雖然很難達到像巴菲特創造的那樣長達五十年，平均超過20%的年回報率，但十多年來黃金投資的回報率依然比較可觀（平均10%），相比諸多固定收益類的投資，已經是比較高的了。

關於黃金投資品種選擇，本身是一個非常專業的事情，比如黃金類股票的漲幅未來是否會依然高於金價本身的漲幅，現在還很難下這個結論，不過目前金價的調整，也在拖累黃金企業的股價，給後續買黃金股的投資者拉低了成本。索羅斯買入巴里克公司，更多的考慮也可能是公司基本面的問題和中期看好金價的雙重因素。

巴里克這家公司股價極不穩定，2012年至去年末，其股價從50美元一直跌到了5美元，因此觸底反彈的力度超出預期。近兩年該公司大量的出售邊緣資產，改善技術、降低開採成本，如果金價能夠重奪漲勢頭，可能對業績的提升會比較明顯。中國市場的黃金股目前的估值並不低，動態市盈率最低的紫金礦業 ( 601899 , 股吧 )也已經接近40倍。是否適合介入，要看具體情況，如果企業做了套期保值，實際上金價的上漲對利潤的貢獻不大。

在投資市場，需要找到適合自己的投資方法，標的的選擇並不是關鍵點。巴菲特和索羅斯實際上代表了兩種迥然不同的投資方向，但最終都獲得了成功。

很多投資者或許會比較好奇，不參與黃金投資的巴菲特是不是比索羅斯更厲害呢？請看下圖：

上圖是1971年至2002年，巴菲特和索羅斯的投資收益比較，圖中可以看出，索羅斯的收益率明顯要高於巴菲特。　　實際上投資沒有標準可言，投資在很大程度上並不是一門科學，而是一門藝術。國內由於投資市場運行時間較短、規則制度並不成熟，還未誕生公認的投資大師，現階段值得學習和討論的東西並不多。

當國內投資者的財富積累到一定程度，對國際資產的配置需求開始增大的時候，原本適合於本土的投資邏輯，在國際市場幾乎沒有指導意義。參與黃金投資，實際上並不是簡單的拓展了一個投資渠道，而是要改變對投資的認識，讓投資者的視野更加國際化，對影響全球資產價格的信息變得敏感，以應對未來更大的不確定性。

在這一過程中，有的人可能成長為像巴菲特一樣，忘卻時間、堅守價值的投資者，有的人則會變得像索羅斯一樣，用孤鷹般的眼界和智慧，抓住波段，並能夠將收益最大化的投資者。

因此，投資大師們對黃金的態度，實際上跟黃金本身沒有任何關係，如果你過分認真，那你就輸了。（文/肖磊）

文章來源：微信公眾號肖磊看市

　　1971年8月，時任美國總統尼克松宣布放棄金本位制，實行黃金與美元比價的自由浮動，該舉動令全球感到震驚。自1944年布雷頓森林協議(Bretton Woods Agreement)以來，美元一直與黃金掛鉤。距尼克鬆發布令人震驚的聲明已經過去45年，眼下黃金投資者可能將碰到自那以來的最大一顆“重磅炸彈”—— 印度禁止黃金進口。 

海外知名財經媒體MarketWatch援引知名投資顧問公司The Arora Report創始人Nigam Arora稱，假如這一局面出現，黃金價格單日的跌幅就可能達到200美元。　　為了理解這一舉措的影響，有必要先了解一下近期印度究竟發生了什麼事情。

在Arora看來，近期金價暴跌的“兇手”可能不是特朗普，而是莫迪。

北京時間11月9日亞洲時段，全球金融市場都在等待美國大選結果，臨近北京時間中午時分，有關特朗普會獲勝的預期日益升溫，金價也一度跳升至1339美元/盎司，但隨後金價便開啟狂跌模式。其中真正的原因究竟何在？

Arora提到，當時有關印度的一則消息吸引了黃金市場投資者的目光，“特朗普買盤”遭遇到了“莫迪賣盤”。最終後者的影響力蓋過前者。隨著利率走高和美元走強，最終金價開啟暴跌模式。

 

看了上述圖表，大家可能會問：“誰是莫迪，為何他對金價有如此大的影響力？”　　莫迪是印度總理，而眾所周知，印度是全球現貨黃金最大的買家之一。讓我們再來理解一下為何莫迪扼殺了黃金的反彈苗頭。

印度總理莫迪11月8日晚間發表講話，意外宣布市面上流通的500和1000面值的印度盧比從11月9日零點起正式作廢，而被禁用的這兩種面值的紙幣佔了印度流通貨幣總量的80%以上！

讓我們再了解下依靠所謂“黑錢”運行的印度“地下經濟”。據MarketWatch報導，印度“地下經濟”占到總體經濟的20%至25%左右，這一比例非常巨大。

MarketWatch稱，過去50年中，將“黑錢”進行“洗白”的最普遍的方式就是通過支付大額面值紙幣緩慢地買入黃金。將“黑錢”變成“白錢”一直是現貨黃金需求的一大主要來源。如今，隨著被用來購買黃金的大額紙幣變得“一文不值”，對於現貨黃金的需求也將下滑。

接下來讓我們再回到印度禁止黃金進口上來。印度平均每年進口大約700噸黃金。這一規模可謂相當巨大。一旦這種級別的需求來源被中斷，對於黃金市場而言都會是一個巨大衝擊。

 

Nigam Arora表示，該公司在很早的時候就獲悉印度將禁止黃金進口的傳聞。Arora Report非常認真地對待這一傳聞，並將其置入其預測模型之中，該模型在美國總統大選之後給出了拋售黃金的信號。但作為一家受眾廣泛的具有高信譽度的公司，並未將這一傳聞傳播出來。　　Arora指出，即使多數西方媒體對這一潛在重磅事件顯得“後知後覺”，他認為眼下有三大理由可以將這一傳聞對外公佈。

首先，作為全球第二大黃金消費國，印度金價較國內官方售價高出12美元/盎司。該溢價為2014年11月中旬以來最高。溢價跳升是傳聞正在紮根並影響金價的切實證據。

其次，印度黃金與珠寶協會(Indian Bullionand Jewellers Association)已經告知其成員，已經從一些特定渠道獲悉可能會對黃金進口實施禁令。第三，亞洲的社交媒體如今正在瘋傳這些傳聞。

讓我們再來看下黃金長期走勢圖。

 

根據MarketWatch，即便在2016年稍早大幅上漲，金價也未能觸及自1904美元/盎司歷史高點至接近1000美元/盎司低點的38.2%斐波納契回撤位。這種表現被認為是一種逆勢反彈，而非新一輪主要上升趨勢的開端。只有當金價突破上述38.2%斐波納契回撤位，這種結論才會被推翻。　　Arora表示，上述圖表也給出了暗示，一旦印度禁止黃金進口，金價可能會跌至何種水平，以及最終的重大支撐位可能在哪裡。然而，在任何重大跌勢中，任何支撐都非常可能失守。

Arora表示，眼下對於黃金投資者而言，密切關注有關印度黃金進口方面的消息將至關重要。在告知了相關潛在後果之後，投資者應該重估其黃金倉位，以確保能夠經受住風暴的衝擊。

 

　　匯金網訊: 黃金現在處於一個相當奇怪的境地。美國總統選舉選了一個性情古怪，各種奇葩言論層出不窮的總統，照理來說，這樣的情況對於黃金這種傳統的避險資產是最大的利好。政局動盪，黃金肯定會飆升。

結果呢？黃金確實飆升了，不過好景不長。在11月9日的早間，黃金短暫上升了4%，而後就開始了下跌。資金開始走出避風港。美元和其他週期性的板塊，如銀行，都出現了上漲。債市也由於市場預期特朗普將加速經濟增長和通脹而出現下跌。

從11月4日算起，黃金至今已經下跌了7.2%，達到了6個月新低。世界上最大的黃金ETF，SPDR黃金股，的持倉量已經降至4個月新低。

也許，特朗普的威力在債券上面顯示得更加清楚。自2008-09年的金融危機，美國的債券市場已經習慣了低通脹和低增長的環境。但現在情況變了，債券基準10年期美債的收益率已經上漲了半個百分點至2.32%，而通脹調整後的真實收益率則由0.1%上漲至0.41%。

根據美銀美林上周公布的對基金經理人所進行的調查，黃金投資者對於通脹的上漲預期已經達到了12年來的最高水平。

黃金如今的表現與上半年截然相反，今年上半年由於美聯儲沒有像去年12月所說的那樣進行加息，黃金上漲接近25%。

縱觀近年黃金的表現，可以說它是不折不扣的避風港。2007年黃金首次突破1000美元，在那一年，金融危機的蔓延讓黃金上漲了30%。在接下來的四年間，黃金平均每年上漲15%。2011年，由於歐元區危機和阿拉伯之春的推動，黃金漲至歷史最高的1920美元/盎司。不過，現在並不是黃金的美好時光，可以說，黃金是特朗普獲勝的最大受害者之一。

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　　美國的國家債務就像是一輛”失事的火車“，官方的債務接近20萬億美元，並且無資金準備的負債為100-200萬億美元。 

圖為100年曆史中美國官方的國家債務。有理由相信這樣的趨勢仍將持續下去。　　美國的經濟並不穩健。大蕭條即將到來，這將減少稅收，增加借貸和消費。

戰爭週期暗示接下來5年的戰爭將會增加，戰爭的成本很高，如果是新的戰爭將更加糟糕。

嬰兒潮一代面臨退休，他們的社會保障和醫療保險福利昂貴並將快速增加，從而導致債務和花費增加。

 

但是，你也許會說：”過去100年全體居民翻了好幾倍。“，圖為人均官方債務—按人口調整的國家債務。可以看出按照名義美元以及人均計算的債務都出現成倍的增長。 

你也許還會說：“是的，但是央行創造的通脹導致總體債務增加。”圖為以真實貨幣—白銀計價的人均國家債務。圖中利用10年移動平均來平滑價格數據。如圖所示，即使以白銀計價按人口調整的國家債務也出現成倍的增加。　　那麼以白銀，黃金以及原油的計價會有何不同呢？

 

圖為白銀和原油的平滑價格曲線（10年移動平均）。黃金價格圖與白銀相似，因此圖中並沒有顯示。注意到，過去100年，白銀和原油的價格瘋狂的成倍增長。 

按照20年的“喇叭形態”的標準來看，白銀目前的價格被低估，預期價格應該遠遠高於目前的水平。　　債務，花費和物價的增加以及債務崩潰和重置的加速將導致黃金白銀價格持續增長。鑑於白銀處於20年以來的“喇叭形態”的底部，以及生產成本迅速增加,礦石質量下降，預期白銀價格將大幅上漲。

另外，鑑於央行法定貨幣面臨龐氏騙局的可能性以及紙幣投資和債務工具的內在價值即將實現，黃金和白銀的需求在接下來五年將大幅增加，因此黃金，白銀價格將會大幅上漲。

 

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