進入2026年，Bespoke Investment Group向客戶提問：他們認爲持續的市場增長面臨的最大風險是什麽。

許多人可能會驚訝地發現，選擇「人工智能泡沫」的受訪者還不到12%。相反，超過三分之一的人擔心經濟下行，22%擔心政治環境，19.4%則對持續的通脹感到憂慮。

當然，這些因素并非彼此孤立，可能相互影響。例如，人工智能泡沫一旦破裂，目前對美國經濟的打擊很可能會非常嚴重。

同時，這些風險本身的定義也相當寬泛。政治環境可能包括當前的地緣政治問題（如委内瑞拉、伊朗）、國内緊張局勢（例如反對移民及海關執法局的抗議），以及政府對市場的幹預（例如特朗普表示将把信用卡手續費上限設定爲10%）。

本周初市場明顯動蕩，原因就在于人們對政治環境的焦慮加劇，同時也可能擔心這會進一步影響通脹。聯邦儲備委員會主席鮑威爾透露，美國檢方已對他就美聯儲總部大樓的翻修展開刑事調查後，緊張情緒急劇上升。

鮑威爾在一份聲明中表示，調查的起因是美聯儲沒有順應特朗普要求大幅放寬貨幣政策的意願。他說：「問題在于，美聯儲是否還能夠依據證據和經濟狀況制定利率，還是貨幣政策将轉而受政治壓力或威脅所支配。」

投資者似乎也認同這一判斷，表現出明顯擔憂。在政策動蕩打擊剛創下新高的市場背景下，股指期貨在交易時段初大幅下跌。

高盛歐洲One Delta交易主管裏奇·普裏沃羅茨基表示：「讓我震驚的并不是現任政府對美聯儲持敵對态度，這種态度并不新鮮，盡管大陪審團的介入是個程度上的升級。」

普裏沃羅茨基接着說：「令人意外的是，美聯儲似乎開始反擊了。」

股市也受到美國國債收益率上升的拖累。随着投資者要求更高的回報以補償美國政府與央行公開沖突所帶來的額外風險，收益率上升。

換句話說，有人認爲，收益率上升反映出白宮在施壓美聯儲降低借貸成本方面願意走多遠，盡管當前通脹仍然遠高于美聯儲2%的目标。這種對通脹壓力回升的擔憂，解釋了爲什麽對通脹更敏感的30年期國債收益率在周一早盤上漲了大約5個基點。

不過，更關注貨幣政策的2年期國債收益率變動不大。這表明，其他一些交易者認爲對白宮攻擊美聯儲的回應，可能使鮑威爾和同僚更不願意降息。一方面是爲了強調獨立性，另一方面是在當前不確定性仍在上升的背景下，維持現狀更爲穩妥。

TD證券美國宏觀策略主管奧斯卡·穆尼奧斯指出，美聯儲過去面對行政部門時通常避免正面沖突，但這一次，主席的回應明顯更具對抗性。

穆尼奧斯表示：「我們認爲這是一種立場聲明，也讓鮑威爾繼續擔任美聯儲理事直到2028年的可能性提高。」

穆尼奧斯認爲，最終投資者會歡迎美聯儲展現出的抵抗态度，這可能會抑制美國國債市場的進一步抛售。

穆尼奧斯說：「我們仍預計，FOMC大多數成員将在政策制定中，堅持美聯儲促進充分就業與物價穩定的雙重目标。我們預測今年貨幣政策将再寬松75個基點，把聯邦基金利率降至2.75%-3.00%。」目前聯邦基金利率爲3.50%-3.75%。

周一市場中最沒有模糊地帶的闆塊是貴金屬。黃金和白銀雙雙飙升至新高，美聯儲陷入新一輪困境，進一步強化了投資者尋找美元替代品的邏輯。

高盛的普裏沃羅茨基表示，随着美聯儲的信譽受到質疑，貴金屬可能仍具有吸引力，瑞士法郎也一樣。他說：「全球一直在尋找保值手段，而财政上的揮霍加上‘持續加熱’的政策理念，持續推動這種趨勢。」

市場接下來的關注點可能會轉向美國12月消費者價格指數的數據，數據将在周二公布。如果年率通脹數據明顯高于2.7%的預測值，圍繞美聯儲與政府關系的焦慮可能會加劇。（市場觀察）

來源：加美財經

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