在經歷輝煌的上半年之後，黃金市場變得意興闌珊。而隨著金價走勢原地踏步，黃金交易員對金價前景看法分化。 

在創下40年來最佳上半年表現並且投資者以2009年來最快速度買入黃金之後，金價自6月底以來幾乎沒有什麼變動。　　根據數據統計，60日波幅接近一年多來最低，交易所交易基金增持黃金的速度也放緩。

交易所交易基金本季度的黃金持倉量增加4.1%，今年首三個月飆升21%，第二季增長11%。

週四(9月29日)紐約市場，現貨黃金下跌不到0.1%，至1,321.20美元/盎司。在紐約商品交易所，12月交割黃金期貨收盤上漲0.2%，報1326美元/盎司。

過去兩個月超過80%的時間，市場成交量都低於90天平均水平。

 

本週早些時候，過去六天的波動指數跌至2015年8月來最低。　　隨著美聯儲年底更加有可能加息，金價的上升動能遭到削弱。

根據彭博調查，黃金交易員和分析師對金價前景看法分化，此前三週曾看漲。

金價走勢調查結果顯示：看漲人數為7，看跌人數為7，沒有人看平。

MitonOptimal Group負責大宗商品的首席投資官Andy Pfaff說道：“我依然看漲黃金，儘管感到有些漲勢乏力。今年伊始金價表現強勁，隨著動能衰弱，金價有所回調。目前我們處於一個盤整區間。”

MKS PAMP Group交易員Sam Laughlin說道：“金價又一次在低迷交投中找不到方向，亞洲地區投資者樂於離場觀望，金價有可能測試1,310美元/盎司附近的100日移動均值，由於距離目前預期的美聯儲12月加息還有一段時間，金價看來短期內料維持區間波動。”

山東黃金( 600547 , 股吧 )集團首席分析師蔣舒指出，金市及美元市場目前沒有很強的方向。美聯儲官員的紛雜看法，已經削弱他們的公信力，市場已經不再因為他們的評論而買進。

金價週五亞市小漲，對於德意志銀行(Deutsche Bank)的擔憂導致股價下跌，激發一些黃金避險需求。不過金價漲勢因美元走堅而受限，本周可能收低逾1%。

現貨金周五亞市盤中漲0.2%至1,322.80美元/盎司。美國期金幾近持平於1,326.40美元/盎司。

香港利昌金舖首席交易員Ronald Leung表示：“德銀的消息可能激發一些黃金買盤，中國假期結束之前，金價可能在1,310-1,340美元/盎司的區間交投。”

中國金融市場10月1日起將逢國慶節假期休市，10月10日恢復交易。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

蘭德黃金CEO布里斯托近期表示，黃金勘採將在三年內達到巔峰，因為黃金礦商現在無法找到可替代的金礦儲備。這是否意味著金價也將隨著金礦產出的減少而上升呢?儘管部分分析師稱，黃金今年將漲至1900美元/盎司，但是黃金牛市的信號遲遲未出現。

黃金開採將達巔峰金價三年後將迎來大漲？

由於新的近況勘探的減少、成本削減且黃金礦商為了追求短期的利益增長而傾向開採高質量的黃金礦石，金礦的周期將被大大縮短，這將使得接下來一段時間內黃金的供應量迅速減少。

近十年以來，全球年平均黃金產量為2,700公噸。而最近幾年，年產量增長至3000多公噸，受成本壓力、未發現大型新礦，以及待開發項目數量減少等諸多因素影響，這種趨勢將無法長期維持，產量將回歸其更長期的平均水平。

金礦開採項目開發到實現投產耗時長久，往往長達十幾年或更長的時間，使得金礦開採企業難以對市場條件迅速作出反應。它本質上是一個長期性產業。

蒙特利爾銀行資本市場表示，接下來市場的關注點將是，金價將在何時達到頂峰？是不是如同布里斯託所預想的2019年？

如果金價在短期內上漲，這將使得金礦開採仍有利可圖，並促使黃金礦商擴大開採量。

尋找新的黃金儲備

與其它礦商不同，蘭德黃金從來沒有減計其資產，並按照1000美元/盎司的價格估算其黃金儲備價值。目前，該公司面臨的最大問題是找到可替代的且可以盈利的金礦儲備。

全球最大黃金產商巴里克黃金第二季度產出為134萬盎司，同比下降7.5%。而第三大黃金產商盎格魯黃金上年年黃金產量同比較少了12%。

布里斯托稱，蘭德黃金至今年年底可能還有近5億的淨現金流，這些資金可以被用來開發新的金礦。蘭德黃金計劃在未來5年裡，在非洲中西部增加三座大型的金礦的開採，這幾座金礦目前仍處於勘探階段。

原油反彈曙光隱現黃金於平淡中震盪下行

週三(9月28日)，OPEC終於達成8年來首次凍產協議，這使得飽受低油價兩年之苦的原油市場看到了一絲曙光，國際油價昨日大漲近6%，美元原油大漲5.3 %！

黃金依舊維持區間震盪。儘管本周初期金價連續反彈，可是好景不長，隨著市場避險情緒回落，金價也水落船低。週四亞市尾盤，現貨黃金震盪走低，現交投於1323美元/盎司水平。

7月初黃金在觸及1375.5美元/盎司之後便陷入了長達3個月之久的震盪，9月份，金價觸及震盪區間最低點1302美元/盎司。

荷蘭銀行表示，美聯儲有可能在2016年12月，2017年6月以及12月分別加息25個基點。市場預期，接下來的一個季度中，黃金將繼續震盪交投於1300-1350美元/盎司這一區間。

而上半年黃金上漲的主要推動者——黃金交易所交易基金也在第三季度偃旗息鼓——黃金流入僅30噸，而今年2月份為180噸。

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花旗銀行稱，鑑於特朗普當選總統的概率現在已經達到40%，且投資者將為美聯儲年內加息做好準備，黃金價格在四季度或將大幅波動。

花旗銀行在近期一份大宗商品報告中將特朗普當選機率從35%上調至40%，此外，花旗預期美聯儲將在年底加息一次，黃金和外匯市場波動性將上升。

在經歷連續三年的下跌之後，全球低利率和負利率環境刺激保值需求大幅上升，黃金年內累計大漲26%。政治不確定性同樣是推動黃金上漲的因素之一，英國脫歐公投帶來大量避險需求。

據匯金網此前報導，星展銀行等其他機構曾表示，特朗普當選總統帶來經濟風險和政治風險，美國大選將支撐黃金進一步上漲。

花旗銀行在報告中稱，隨著美國大選進入白熱化階段，雙方候選人民調支持率差距收窄，花旗已經調升特朗普獲勝可能性。如果最終特朗普入主白宮，黃金和外匯市場波動性將加大，其他貴金屬交易量也會隨之上升。

截至週一(9月26日)13:50，現貨黃金報1334.39美元/盎司。花旗預期3個月黃金期貨目標價為1350美元/盎司，6-12個月裡黃金期貨目標價為1270美元/盎司。四季度黃金價格預計交投於1320美元/盎司附近，考慮到特朗普當選的可能性後，最高可能漲至1425美元/盎司。

特朗普是一個備受爭議的總統候選人，他口無遮擋，激烈抨擊貿易政策，且威脅要在美國和墨西哥邊境修建邊境牆。

北京時間週二上午9:00-10:30，希拉里和特朗普將進行首場電視辯論，這或許會成為美國歷史上收看人數最多的一次大選辯論。

花旗預期希拉里將在角逐中贏得最終勝利，並在最大程度上保持政策連續性，那麼花旗對美國和全球經濟增長預期將維持不變。

但特朗普是一個很大的變數，如果最終特朗普脫穎而出，再加上英國脫歐等一系列不確定性事件，全球經濟增長見頂的憂慮將迅速席捲市場。

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　　黃金後市會如何走？假如你認為自己知道美國實質利率將走向何方，可能你應該考慮成為一名黃金交易員。 

正如澳洲聯邦銀行(CBA)礦業及能源大宗商品分析師Vivek Dhar提供的下圖所示，當其中一個所某個方向運行時，另一個也傾向於追隨它。　　為了更加清晰的表達這一觀點，Dhar將10年期美債收益率(即名義利率減去通脹)倒置顯示：

 

Dhar說道：“從歷史上來看，黃金價格和美國10年期實質收益率也非常緊密的逆相關性。我們相信，這種關聯性將持續下去，較低的收益率應會增加黃金這種非生息資產的吸引力。”　　Dhar補充道，因此，在其它條件都相同的情況下，美聯儲聯邦基金利率走高將對金價產生負面影響。

當然，正如Dhar所強調的那樣，在判斷金價走勢時，還應該考慮其它一些因素，包括通脹率、風險厭惡水平以及美元走勢等。

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認為在大蕭條時期美聯儲“做得不夠好”是普遍的看法。這是用來證明在2008年後美聯儲使用不間斷的非常規的貨幣政策的理由。這是一個完全的謊言。美聯儲正在讓1937年的事情重演。

在1929年後美聯儲發了瘋，把資產負債表擴大了300%。在相對的基礎上，美聯儲的資產負債表由美國 GDP的5%增長到GDP的23%。美聯儲自2008以來完成的相對於國內生產總值的擴張是相同的。結果也是相同的。

在1933年，CPI開始爆發。到1937年，消費物價指數為3.6%。美聯儲被迫加息以遏制通脹，使疲軟的美國經濟雪上加霜，並引發特別嚴重的經濟衰退。

今天，同樣的問題正在發生。2015年11月核心消費者物價指數達到美聯儲2%的目標，自那時以來一直停在其上方，通脹率在上升。

美聯儲可能會推遲一段時間升息，但最終這將成為一個真正的問題。特別是自從通脹率超過2%，而石油和大多數大宗商品價格分別比其高點要低40%。

最終美聯儲將被迫加息。當它這樣做時，將把已經衰退的美國經濟拖入嚴重的收縮。還記得1937年嗎，在美聯儲被迫上調利率後，股市下跌了一半。　　今天凌晨，美國聯邦公開市場委員會（FOMC)發布政策聲明，暫不加息。但聯儲官員們預計明年加息兩次。美聯儲按套路的“規定動作”或使經濟進入衰退軌道。而作為抗通脹和避險的投資寵兒—— 黃金，將大踏步引領貴金屬市場走高。

作者｜師格雷厄姆 ·薩默斯

翻譯｜覃維桓

文章來源：微信公眾號中國黃金網

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黃金在今年上半年表現優異。總體來看,在流動性寬鬆的大背景下,經濟政治“不確定性”推動了上半年黃金價格的上漲。　　黃金價格反彈也帶來股票市場黃金板塊的行情。上半年黃金大行情首先跟全球各大央行儲備量提升有直接聯繫。各國中央銀行和其他機構近年來黃金儲備絕對值處在上升趨勢,尤其是中國、俄國和印度三國的央行增持明顯。

2016年二季度中國黃金儲備現保有量為1823.3噸,與2014年底相比上升73.0%。

此外,受美聯儲加息推遲、地緣政治、英國脫歐公投事件等因素的影響,黃金的避險屬性凸顯出來,全球投資機構的大量資金開始紛紛進入黃金市場,黃金ETF持倉量再度暴漲。

從供需關係來看,黃金仍有上升空間,而中國的投資需求正在上升。

黃金總需求在今年保持了高速增長,上半年黃金總需求累計達2,335.48噸,這是歷年黃金上半年需求量第二高紀錄。從黃金需求的細分領域來看,投資需求今年的表現最為突出。但今年上半年黃金供給量同比上漲僅1%,屬8年以來上半年最低增長率。供需關係顯然仍有缺口。　　相比而言,中國黃金的需求下降明顯,但投資需求卻正在上升。需求結構也在改變。由於國內黃金產量停止增長,未來中國黃金價格上升的空間更大。

黃金的投資價值在於保值功能,從而起到抗通脹作用。

隨著金融市場的迅速發展,黃金從直接的貨幣作用中分離出來。由於黃金具有商品和貨幣的雙重屬性,金融市場的不斷發展使得黃金的貨幣屬性更為突出。作為一種投資品種,也越來越多的被投資者所認識。

由於黃金的貨幣屬性,黃金在商品交換中以自身價值表現其他商品價值。布雷頓森林體系解體後,美元仍是全球結算和投資的主要貨幣,這造成了美元與黃金的負向關係。投資者選擇黃金主要在於黃金保值增值的功能。從過去美元與黃金的負相關係來看,美元的貶值客觀上推動了其他商品價格的上漲,這意味著美元貶值客觀上抬升通脹的預期。

另一方面,美元的貶值意味著其他主要國家基本面的向好,同樣表現於通脹的抬升。此時,黃金以自身內在價值起到保值功能。當然,從通脹角度來看,流動性也是黃金投資的重要條件。　　現在可以考慮關注黃金板塊。目前雖然黃金處於下跌階段,但我們認為除了傳統意義上的不確定風險因素外,寬鬆的流動性環境,美元指數上升空間有限、通脹反彈和匯率貶值預期以及季節性需求上升等因素均是當前配置黃金的主要理由。其中,流動性環境最近投資者關注較多。

我們認為不論從美國和歐洲的經濟條件,還是從全球流動性走向來看,目前並未到流動性拐點。寬鬆的流動性環境有望繼續維持。

    文章來源：微信公眾號黃金錢莊理財

　　上週五(9月16日)強於預期的美國零售銷售數據出爐後，美聯儲加息預期有所攀升，而金價則下挫至3個月低點。市場人士普遍認為，本周美聯儲利率決議對於金價今年的漲勢而言是一個重大風險因素。那麼歷史情況究竟如何呢？讓我們用數據來說話。 

根據統計，自1986年以來，相比美聯儲維持利率不變，金價在美聯儲加息的情況下更加有可能會上升。　　從較長期來看，加息之後的金價走勢較降息後更加強勁。

 

由於黃金本身不會帶來收入，因此直覺告訴許多投資者，金價走勢與利率相反。　　當然，市場人士普遍相信這一點，但交易員和專業投資者不會等到美聯儲宣布利率變動再採取行動。黃金多頭需要提前買入，而空頭則需要提前拋出。

所以，假如市場共識是美聯儲會加息，那麼直覺稱金價將下挫——而市場會提前做出反應。

 

根據統計，在美聯儲加息的情況下，平均來說金價在此之前一個月下跌的可能性大於上漲。　　這也令金價在加息前的平均一個月變動幅度為0.07%，遠遠低於過去30年平均月度升幅0.48%，同時也只是降息前平均月度升幅的十分之一。

 

換言之，圍繞美聯儲加息的金價變動是“買傳聞賣事實”的經典案例。交易員在預期美聯儲加息的情況下會拋售黃金，令金價走低。而一旦加息舉措宣布，金價會上升。申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

　　週一(9月19日)，亞市盤初，現貨黃金交投於1310關口附近。上週五(9月16日)，現貨黃金收跌7.80美元，跌幅0.6%，收報1310.20美元/盎司，連續八個交易日有七日下跌，錄得英國脫歐公投以來最低收盤價，且當週累計下跌1.8%。上週五，美國勞工部(United States Department of Labor)公佈的靚麗CPI數據提振了美聯儲加息期望，美元順勢反彈上揚，黃金價格承壓下挫。

CMC Markets的首席市場分析師Colin Cieszynski表示，因受美國消費者價格指數好於市場預期影響，美元指數獲得強勁支撐，並最終促使黃金價格承壓。洲際交易所美元指數至此已再次站上96關口。雖然美國通貨膨脹率的增加促使美聯儲進一步加息的概率升高，從而為美元提供支撐，但是通脹的上升同時也致使包括黃金在內的貴金屬的需求增加，因為黃金能夠抵禦通脹威脅。

Altavest基金創始人之一Michael Armbruster表示，12月期金價格可能將會在1295美元/盎司以及1275美元/盎司附近獲得支撐，其預計黃金價格在下周美聯儲貨幣政策會議到來前下行風險佔上風。

聚焦美聯儲及日本央行決議

週三(9月21日)，日本央行(BoJ)公佈9月利率決定。會後，日本央行行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)將舉行記者會。

瑞士信貸預計，日本央行9月料基本持穩。換而言之就是，日本央行將負利率從-0.1%調降至-0.2%，或將購債規模從80萬億日元擴大至80萬億日元-90萬億日元的機率較小。

週四(9月22日)凌晨，美聯儲將宣布9月利率決定，並發表政策聲明；接著美聯儲主席耶倫 (Janet Yellen)將召開新聞發布會。

最新路透調查顯示，美聯儲在9月20-21日會議上加息的機率約為25%，僅比市場走勢所反映的預期略高一點。

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我們對黃金的技術模型顯示，在2015年末看到的每盎司1,045低位相當於2008年底的700美元低位。因此，多年價格上升現在還僅僅是開始階段。世界上歷史悠久的貨幣的狀況目前非常緊張。因為待漲的後果是如此顯著，關鍵是投資者自己審慎地在這個時刻做準備。

該模型的重點是黃金與其它商品整體的相對強度，並在上圖所示的主圖下方出現了信號。

通常，商品整體指的是其它貴金屬、工業金屬、能源行業和農業部門。我們用以代表商品整體的最佳指數是湯森路透/杰弗里斯商品研究的Buruea指數，通常稱為CRB指數。CRB指數是由上述19種商品組成，雖然它不是一個完美的指標，它在很大程度上是當我們要對商品價格的世界作為一個整體獲得快速瀏覽時的最佳工具。

技術模型用金價除以CRB指數，並用比值形式表示。目前的比例為7.3，這是一個數十年的高位。作為參考，2000年比率為1.0。因此，儘管大部分商品- 包括石油、鋁和棉花- 自2000年以來在價格上走高，從這個指數我們看到這個比率中黃金價格比一般商品價格上漲高出6倍。

某種事情正在發生，增加黃金而不是商品其餘部分的價格。為什麼發生這種情況的原因在目前只能留待猜測。然而，由於我們作為技術人員，在這個節骨眼上更多地關注“什麼”，而不是試圖找出確切的“為什麼”。隨著時間進展，原因會自己揭示出來，但獲利的機會就是現在。

金和商品比率的突破信號

黃金即將突破的技術信號不能簡單地認為是因為該比率處於歷史高位7.0以上。相反，它是在2015年黃金價格創出低點的過程中比率看到的突破。

再來看上述黃金價格走勢圖。注意，該比率在2011 – 2015年期間在3.5和6.0之間已得到盤整。然後，在2016年1月，金價突破了這個範圍，並飆升至7.5。

在一個主要的低價位實現比例的突破是一個領先指標。黃金在這個低價格突破這個比例表明，2015年投資者甚至在拋售大多數其他商品的同時積累黃金。是一個多年上漲的顯著指標，因為它意味著在商品下跌的最後階段，數百噸金屬被轉移到“強人”的手中。

與2008年低點同樣的信號

在重大價格低點出現黃金/ CRB指數比突破的信號是罕見的。該信號上一次發生是在2008年年底，當全球金融危機期間金價下跌時該比率走高，突破了2.5。這個信號發生在金價為700美元的時候。此外，值得注意的是，在出現此主要低點之後，在此後三年內黃金價格上漲了170%。

2008年形成信號的事件序列如下：

黃金在主要價格低點對CRB商品指數構成突破。

黃金突破下跌趨勢阻力。

多年升勢開始。

黃金準備突破趨勢

2008年模式的這一系列事件也可以從上面的圖中看到。

我們現在已經看到黃金相對於CRB商品指數和2008年看到的同樣的突破，（上圖中2位置）因此，我們看到黃金位於上述（上圖中2位置）步同樣的位置，剛好位於自2011年以來迫使價格下跌的長期下降趨勢線的下方。

投資者應考慮到，即使儘管金價在上半年走出30多年來最好的業績，很可能大部分的升幅還在後面。從金價近期的1,045美元的低點上漲170%，就可以把目標價定在2,800美元以上。

根據近期金價採取行動

根據近期黃金價格，我們看到上面提到的突破多年下降趨勢已迫在眉睫。這是上面序列中的（上圖中2位置）點。

六月以來黃金至少進行了四次不同的嘗試來克服阻力位- 但尚未成功。此外，價格也繼續在1,300美元上方得到支持。　　需要注意的是長期下跌趨勢（品紅色）和支持區（綠色）將在未來數個月內匯合- 當兩種趨勢交匯，其中之一必被打破。

基於黃金相對於CRB商品指數看到的領先指標信號的強度，我們預計這將是長期的下跌趨勢將讓位給更高的價格。隨後，貴金屬將走出多年的上升趨勢。

作者｜克里斯托弗· 亞倫

翻譯｜覃維桓

文章來源：微信公眾號中國黃金網

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對於即將到來的宏觀經濟學風險金融危機，黃金是對抗這一危機的安全保障，這也是我們目前所面臨的形勢。

公共財政的經濟前景仍不容樂觀。這種所謂的經濟復甦在很大程度上取決於貨幣刺激政策。黃金將再一次成為全球儲備資產。

黃金是唯一公認的通用貨幣，而且國際政策無法增加黃金的供應。在經濟衝擊下黃金已成為避險資產。

中國和俄羅斯對於將美元作為全球儲備貨幣表示質疑。這兩個國家紛紛呼籲大量使用國際貨幣基金組織的特別提款權（SDR）。

黃金和美元的價格之間長期存在負相關關係。

黃金曾有過作為貨幣資產的歷史，這讓黃金作為貯藏手段期間保值的不確定性更加明顯。美元的貶值增加了採購黃金的成本。

黃金是高質量的資產，在市場緊張時期也很容易清算。在2007年到2008年的金融危機期間，黃金市場始終保持活躍，而其他市場則資金極度緊張。

在當前的貨幣政策下，全球經濟已經進入一個嶄新的並且前所未有的階段。歐洲和日本已經實施負利率政策來抵消通貨緊縮壓力，美國也即將採取這一措施。在降低風險、保投資組合多樣化，同時允許投資者實現長期投資目標這些方面，美國政府債券發揮的效果遠不如黃金。

負利率政策將在結構上導致投資者、商人和中央銀行在新一輪購買中提高對黃金的需求。名義利率為負將對短期和長期都帶來不可忽略的影響後果。投資者、商人和央行可能不會感受到這些影響，因為這些影響在相當長的一段時間內都沒有體現出來。筆者預計，黃金將作為投資組合資產，對其的需求量將會快速上漲。

在國際清算銀行3月6日的季度評論中，國際清算銀行貨幣與經濟部門負責人表示，對中央銀行的信心已不再堅定。近期越發動蕩的金融市場更加強調了資產組合多樣化和有效風險管理的必要性，而這方面恰恰是黃金歷來所擅長的。黃金的強勢購買期才剛剛開始！

經濟的不確定性加劇，促使投資者提高對黃金ETF的需求。投資者今年對全球黃金的持有量增加了330噸。黃金需求增長與負利率政策以及量化寬鬆政策的效果不佳有直接關係。

低利率和負利率都會促進黃金價格的上漲　　筆者認為長期實行低利率和負利率政策會從根本上改變投資者的考慮風險的方式。這將導致黃金更加廣泛的使用，因此，為了更有效的管理投資組合，投資者會長期持有這些財富。

自二十世紀70年代以來，黃金經歷了五次牛市和隨之而來的五次熊市。此前的一次熊市（不包括當前）歷經52個月。在這期間，黃金的價格下降35%到55%之間。2015年12月，黃金的價格已經回落到這個區間內，與之前熊市期間黃金的表現相符。

2015年12月，黃金的價格已經回落到這個區間內　　我們所定義的牛市，是在這期間美元黃金的價格至少連續兩年上漲。同時我們所定義的熊市，是指牛市之後價格普遍下跌所持續一段時間。

黃金狂潮即將釋放！儘管當前全球中央銀行都在實施負利率政策，這是讓黃金價格飆升更高的最佳環境。

黃金價格的上漲更大程度上是由於全球對下一次金融危機的預期。想像一下當真正的危機來臨時，黃金的價格將達到何等高度。

雖然中央銀行們陷入當前的困境中，但是筆者現在可以提供給大家一個千載難逢的機會，大量持有黃金會讓你變得富有，賺到大量的金錢。

黃金的價位會漲到多高？筆者認為在全球金融危機時期，黃金會漲到每盎司8000美元。伴隨有限的下降風險和潛在的巨大利潤，筆者的用戶將把握回購黃金的最佳時機—— 黃金就是金錢！

文章來源：鳳凰iMarkets