昨日黃金報價大幅走高，我們認為這是極其樂觀的，而新聞媒體對此大跌眼鏡，試圖解釋這一表現的原因。據路透社報導，價格的飆升是因為“避險需求，原因是人們繼續對歐元區的信貸危機蔓延表示擔憂”。這種站不住腳的分析如何？《華爾街日報》的解釋也半斤八兩：“黃金突然急劇上漲，這一上漲可以歸因於人們對歐洲主權債務危機的恐懼。”是不是應該有人站出來告訴這些傢伙，歐元昨日堅守其陣地，幾乎沒有什麼波動，並且那無疑是一種奇怪的方式讓交易者去表達他們被假定的、對歐洲金融命運的焦慮？另外一個顯然沒有瞭解真相的受訪人是 Bart Melek，某個公司的一位全球商品策略師。Melek 接受採訪時表示：“這是一個奇怪的動作表現。”他說：“從根本上講，我們今天實際沒有看到很多事情可以解釋這樣的一個大跳升。”

為了避免 Melek 和其他一些人因為黃金這使人傷腦筋的跳升而失眠，我們要為他們將這一原因拼讀出來，只用一個單詞：B-E-C-A-U-S-E（因為）! Melek 可能會問：“為什麼？”我們會回答，只是因為，到此打住。有時候，解釋不需要比那更複雜，而現在正是這些時候之一。無論如何，任何仍然驚訝于為什麼黃金價格能在某一天大幅跳升的人肯定一直住在火星上，因為這種黃色金屬的價格在過去 10 年中增加了 4 倍，從 250 美元升至 1,250 美元。可他們正是那些在解釋道指一次反彈 200 點時毫無困難的同一群天才。他們會告訴你：“經濟復蘇的力度是促成這一表現的原因。”——但是他們從不注意這樣一個事實，即只是銀行業感受到了一些真正的改善。

準備迎接更糟的狀況

我們會建議“權威人士”在未來幾天和數周中準備迎接股市的一次跳水，因為歐洲假裝在處理一場嚴重的金融危機，而該危機現在已經開始包括匈牙利債務和貨幣市場的資金出逃。如果黃金作為避免貨幣的比重繼續上升，我們也不應該感到驚訝，因為它絕對應該如此，如果投資界還留有明智痕跡的話。在近期，以Comex8 月黃金期貨合約為基礎，我們對黃金價格設定的具體目標位元為 1,261.80 美元，儘管收于該水準位之上會讓 1,293.50 美元的價位變成
一種可能。昨日，我們還認為黃金本周可能會繼續保持一種“懶惰的漂移”狀態，或者甚至可能走低，但是在昨天的表現之後，看起來多頭將會毫不膽怯地繼續前進。
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以上文章轉載自KITCO，資料僅供參考，並不構成投資建議。

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芝加哥(Kitco News)——歐洲債務問題和關於全球增長將滯後的擔憂週二讓投資者處在一個不安的情緒中，他們將金價驅動至記錄高點，並且幾乎沒有顯示會在未來幾周內後退的跡象。

分析師表示，技術圖表強勢也支撐了黃金。在美國東部時間下午 2 點，現貨黃金價格報1,243.10 美元/盎司。它早前在 1,253 美元/盎司的位置創造了一個記錄。

其他的貴金屬也走強，其中每盎司白銀上漲 1.60 美元，鈀金上揚 8.00 美元，鉑金上漲 8.00美元。

市場分析師表示，黃金的強勁基本推動力仍然是人們對歐洲主權債務的擔憂。

Olympus Futures 的高級市場策略師 Charles Nedoss 說：“有很多的恐懼。歐洲的問題日益嚴重，而不是逐漸縮小。”
Nedoss 表示，到夏季結束/秋季開始的時候，黃金價格可能會觸及 1,300 美元。他說：“我不認為自己在這一看法上是孤立無援的。”

黃金突破了它在 5 月 12 日創造的記錄價位，因為股市回到上個月“瞬間崩潰”期間產生的低點，並且全球指數的疲軟表現讓一些投資者相信股市可能會進一步下跌，這給予他們更多的理由去購買硬資產。

在美國廣播公司新聞電視記者 Sam Donaldson 對美聯儲主席伯南克進行採訪後，美國股市周二出現了一些早期的強勢。在該採訪中，伯南克表示，他並不認為美國正在經歷一個雙底衰退並且認為經濟增長仍在繼續，雖然比較緩慢。然而，鑒於其他各地的股票市場都在下滑，美國股市未能守住其漲勢。

美國百利金融集團（PFGBest）的黃金專家 Mike Daly 表示，黃金基本上已經和其他所有市場脫鉤。不僅歐洲債務危機是一種對價格的支撐，而且地緣政治緊張的環境背景（例如中東衝突和朝韓之間的緊張局勢）也讓其他資產的投資者人心惶惶。

他說：“情況真的變得糟糕透了。但是，黃金並不在意其他市場的當前表現。它甚至不在乎原油的表現。全世界都知道黃金是什麼。但人們可能不知道標準普爾是什麼，可他們卻知道黃金並且想要擁有它。”

Nedoss 和 Daly 表示，關於法定貨幣的擔憂正驅使投資者走向黃金，這就是為什麼以歐元、英鎊以及日元計價的金價正上揚到新的高點。“歐洲人忍受著許多的貨幣問題，因此，這引發了他們的共鳴。”

正如最近許多市場分析師所說，歐洲提出的緊縮計畫也將意味著減少對商品和服務的需求，這損害了全球的增長並且迎來通縮緊縮。那讓黃金作為一種保值手段而被渴望擁有。黃金不僅僅擁有一個持續的基本面支撐，而且當前技術圖表方面也顯示了許多強勢。Daly和《The Gartman Letter》時事通訊的編輯 Dennis Gartman 稱，週一的反彈不是基於基本
面新聞而產生。

Gartman 寫道：“至於消息驅動金價走高方面，沒有發生任何重要的事情，並且在這種情況下，我們甚至更加支持這一看漲趨勢……”“如果我們需要為黃金的強勢找出某些原因，那麼 IMF 某些並非最高層的官員關於該基金即將進行黃金銷售的傳聞的否認也許可以作為一種解釋；然而我們的觀點很簡單，即黃金的走勢是向上的；那種趨勢完全可信地沒有受到破壞，並且在一段足夠長的盤整或者修正期後，這種主要趨勢會再次肯定自己，價格也會上揚。”Nedoss 說勢頭購買是目前價格上漲的一個重大部分。他說：“這絕對是一個技術性交易。”他舉例說，Comex8 月黃金期貨穩穩地守在 20 日移動平均線之上，那是技術型交易商的一個目標。它也測試了 1,200 美元的水準位，並且漂亮地反彈。由於這兩個因素，黃金的趨勢是走高。

一些市場觀察員說，在投資者需求推升金價的同時，金價傳統的驅動力——珠寶業對黃金的需求，在該反彈中枯萎。巴克萊銀行週二在一份研究報告中表示，投資買盤的力量超出了對看跌面的彌補。他們說：“投資需求的強勁抵消了實物供應流和需求流的疲軟，並且在我們看來，支撐市場對黃金持續興趣的動機現在仍然不變，因此價格可能會保持其最近的漲幅，但見利拋售引發的短期修正除外。”Daly 指出，所有奢侈品的需求都在全球性的經濟衰退中下降，那就是為何珠寶銷售正在下降。不過，那並不意味著實物黃金需求正在下降。他說：“當你購買珠寶時，相比于黃金本身的價值，你為做工也支付了很大一筆錢。例如，一隻價值 500 元的手鐲含有的黃金可能只價值300 美元。”

他補充說，當金價下跌，(大量的)實物購買就會出現在亞洲——亞洲是大部分黃金首飾被購買的地方。他說，同樣，美國鑄幣局 5 月份創紀錄的金幣銷量強調了人們對實物黃金的需求。Daly 說，只要歐洲債務危機仍然處在最前沿，黃金作為一個避風港的需求就可能會繼續。他說：“除非歐洲人站出來說我們很強大，並且我們將盡一切努力挽救歐盟（那金價可能會下降），但是他們有如此多的內部爭吵……歐洲最終會恢復平穩，但是我們並不知道它看起來是否會和現在的情況一樣。”

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當金價在某天被猛擊，就像上週五下跌超過 20 美元，肯定的是某種一致性的動作被採取把金價帶低。矛頭直指主要的美國銀行。但是週五隨後，在收盤之前，購買量出現了大幅的上漲，把金價從 1,192 美元帶高到 1,220 美元。這一壓力在那一天與下行壓力一樣或者好於下行壓力。這在本周體現良好，讓這兩個集團之間的壓力繼續，或者提高，直到金價突
破一個方向或者另一個方向。現在是時候看一下誰在控制金市了？

銀行及公司包含在內

那些被認為影響金市的大銀行是例如摩根大通和類似的一些美國銀行【我們這裏的任務並不是列舉一些特殊的名字而是看一下它們的總體影響】。他們被認為是反黃金的，並且長期支持某個政府抑制金價的努力。這些努力自上世紀 80 年代初期以來一直在進行著。金價本身告訴我們最多它們的努力僅僅是減慢了金價的上漲速度。

但是金價上漲的減緩已經讓那些協助金價下跌壓力的公司盲目的關閉他們有毒的對沖賬本，但是並不是太大以至於完全的壓制了他們。它們現在幾乎走出市場以對沖。人們將認為在黃金市場中包含的銀行將已經確認說他們也將會削減它們的“空”頭，並且從上漲的金價中榨取利潤。然而現在只是主要銀行這麼做，他們被認為採取任何的機會來把金價帶低。這並沒有什麼意義，除非他們在其他市場中渴望黃金，並且用這種方式彌補了他們的價格風險【或者他們正在試圖抑制損失？】但是他們的倉位元再一次可能是客戶的倉位元，他們正在不信任黃金，並且確信金錢的信心依然是貨幣，並沒有把黃金轉為金錢。這再一次看上去似乎是註定要失敗的努力，尤其當我們看一下西方的全球經濟狀態時會發現。唯一將提升這些行為的機構因此將是央行。
西方發達國家的央行依次停止了銷售他們的黃金。東方集團繼續在開放市場中購買黃金。唯一他們將使用擠壓金價的其他地方將是在期貨及期權市場中，其中個人將作為現金市場的交易對手，而不是實物金市場。這一現金市場僅僅看到交易的 1%導致了實物金交付給買家，並且在這些發生的地方，銷售員必須確認他的發送請求。這將間接地影響交易商，除非有一些影響倫敦實物金市比短期更長的實物金交易量。

但是，就像我們在上週五看到的那樣，期貨及期權市場的確影響了金價，因此我們將接收短期內下行的壓力作為金價很大的影響因素。

需求及供應

當所有的都說了，都做了的時候，金價就是實物供應對實物需求在一起產生的結果。這必須被供應和需求在某個時刻所緩和。比如在亞洲市場時區，當地的買家在他們的市場中表達了他們的想法，在紐約影響之外以及倫敦的某一時刻。是的，那些在市場間的尋找一樣的來謀求生計的套利者，因此甚至在價格不同的時期拋起。大型交易商也不會跟隨市場間的小幅價格不同，使價格變正常。他們將讓價格在短期內徘徊，即使他們想要黃金。他們將在市場中演變，在該市場中他們可以獲得好的交易量。在兩個倫敦定價中可以很好的看到。為什麼呢？

因為所有那些設置以特殊價格定價的 5 家貴金屬銀行將開始交易。他們坐在一家用電話連接他們辦公室的房間裏，另外一端則與他們積極的客戶連接，使他們與定價價格緊密相連。交易量與每個價格變化一起變化，使得交易銀行“淨流出量”以特定的價格進行交易。一旦需求和供應在定價中平衡，那麼價格將被設置和發行。這保證了最大的交易量的交易價格被認為是那天早晨和下午實物金需求和供應的公正反應。

因此定價是金價控制的來源。

誰在控制市場參與者？

簡單地說，他們是那些在特定時間內最大的買家和賣家。一天以後，這些控制者可能已經後退控制其他人。

總的來說，並且從較長期的觀點看，我們可以看到誰是最大的市場參與者，並且他們的行為有顯著的不同。

●黃金 ETFs。這些投資者購買較長期，並且被上漲的金價所驅動。當金價即將上漲或者已經開始上漲的時候，他們想要購買，並且可以短暫地購買大量黃金。
●實物金交易商提供零售貿易。在有能力購買這些的時候，當他們看到金價處於短期較低水準的時候，專業人士希望購買。他們可能隨後出口到印度或者類似的大市場，在那些大市場中他們在庫存中持有黃金。隨著在某年的特定時間需求上漲，他們隨後賣給零售商。他們在那年的大多數時間都在那裏，並且是持續的買家，但是幾乎不是賣家。

●實物金買家。這些在歐洲和以東地區運營銀行到個人的買家。他們以類似的態度在黃金 ETFs 中向投資者表示。主權財富基金將也會被歸到這個種類中。

●央行。這些機構跟隨長期政策，這些機構要麼是扮演買家，要麼是扮演賣家，直到他們的投資政策改變。歐洲央行已經表示自 1999 年以來他們一直是賣家，並且依然表達了他們同意僅僅拋售一些，直到 2014 年 9 月份。然而個人央行已經停止了銷售。似乎該同意書上的所有簽署國現在已經有效地停止了拋售。

●俄羅斯和中國。我們把這兩家央行分開來，因為它們是兩家主要的，並且有長期購買的政策。俄羅斯的目標黃金持有量是其儲備的 10%，而中國【並沒有設立目標百分比】已經購買了 6 年或者更久的黃金。在我們看來，我們相信這兩個國家都在購買本國生產的黃金以及在“開放”國際市場中的額外黃金。最大化他們購買的量，他們的目標是黃金交易量，並不是他們購買的價格。對他們來說設立價格限制並且等待大量的黃金在很長一段時間內能持續購買。這種情況下，他們可以在一個月的時間裏購買 14 噸，下一個月 18 噸，再下一個月 6 噸等等。俄羅斯報導了購買的量，中國報導了在活動後 5 年時間裏的購買量。
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