發布時間：2013年1月9日下午2:20（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

黃金價格升破特定價位后，尤其是在突破新高位后，債券市場便會出現恐慌。原因不僅僅是擔心出現通脹，還因為通脹會影響債券價格。即使是最精打細算的債券經紀，只憑其他資產的借貸，便可能受到通脹影響。因此，黃金年價格上升太快，他們的處境便變得十分窘迫。

黃金導致的折價

黃金價格在全球都錄得上升，令債券市場無法避險。若黃金價格上升至新高點，代表所有類型的債券價值（當中包括所有債務，甚至是汽車貸款）都即時大打折扣，令債券交易員和基金都擔驚受怕。黃金目前正處于低高位。所有人都在討論債券和債務互換市場，以及國債市場的混亂局面。

那么，你是債券或基金交易員，若你已持有上億元債券，你會怎么做？你知道債券沒有利息收益（這明顯是另債券價值大打折扣的另一原因）能夠讓你安然度過困境。你只能守著一堆錢，眼睜睜地看著它們貶值，或隨著黃金價格上升而跌價。能夠即時令債券價值下跌的只有黃金。當然這種情況只會在特定因素下發生，而現在各種因素已經齊備，那么黃金將即時令全球的債務市場折價。我所指的因素不只是通脹，還有幾個必須同時符合的條件。

主因在于全球正面臨貨幣貶值、零利率的問題，所有國家都將黃金當成另一種貨幣，也是各大央行的最佳儲備。作為一個債券基金，你唯有希望自己能夠掌握最新的資訊，而根據黃金的走勢，債券現在的價值最少已經下跌了25%。

最新資訊

在過去，債券基金還有6%的利率收益。而且在互聯網出現前，債券交易員總能快人一步獲得最新資訊。

正因為債券經紀的資訊較新，加上當時的利率頗高，所以債券能夠壟斷金融市場。

但現在這些優勢已經沒有了，這一大堆的債券基本毫無利潤可言，代表債券一定會折價。

黃金高位

本人預測黃金在一年左右將會升至2500美元。我們將從數學的角度分析黃金價格將如何導致債權價格跌價。

記住，債券的收益率并沒有保障。有些依然維持實際收益率的國家正嘗試貶值貨幣，避免貨幣不斷升值而令資金涌向貨幣，最終導致出口過于高貴。出口代表了利潤，也代表了利益率。

若黃金從之前的1800美元高位升至2200美元，那么全球債務的折價會是多少？

若以任何貨幣計價的黃金都有所上升，以美元為例，計算方法如下：

2200÷1800=1.22

黃金價格上升了22%。

即以美元計價的債券價值也下跌了22%，而且由于債息低于零，因此無法彌補價值上的損失。

債券基金會隨著黃金價格的升降而即使跌價。債券基金唯一能做的便是促使政府解決問題，以避免債券價值下跌。

全球政府自2007年便用了40萬億來解決問題，但黃金依然繼續上漲，這正好證明了我的觀點。

保守估計，黃金今年將上升至2000美元至2500美元之間，到時一定會使全球的債券基金驚恐萬分，當中也包括了借貸者。到時候，基金不會接受你的投資。那我們要怎么辦？銀行已經因為沒有收益而謝絕投資。情況若繼續發展下去將會出現十分可怕的局面。最終，大型的債券基金將會視為是負債。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

來源：幸福黃金網

分析師：Hanson
現貨黃金周三最高觸及1665.90美元/盎司，最低下探至1651.20美元/盎司，收報1657.50美元/盎司，較上個交易日下跌1.10美元/盎司，跌幅0.07%。
週三亞太時段現貨黃金小幅震盪溫和走高，歐盤時段金價小幅走高後承壓維持在日內高位窄幅波動，美盤時段黃金承壓震盪回落，尾盤有所企穩回升，尾市較前略有收低，日K 線圖表為帶上下影線的小陰星。

隔夜黃金白銀受亞太地區實物需求一度溫和走高，但歐元區不盡如意的經濟數據令風險資產有所回落，而美元走高令金銀有所承壓，盤中均衝高回落短期走勢陷於震盪，從技術上看，金銀維持反彈格局經過短期的震盪蓄勢有進一步走高的跡象，從目前金銀短期走勢進一步進行技術形態分析的話，金銀短期震盪走勢存在兩種比較大的可能，一種是上升楔形整理形態，另一種則是擴散喇叭三角形，相應的支撐位置有所差距，而短期波動性也會受消息面的影響，但整體反彈走勢並不會受影響，建議投資者依舊以相應的支撐位置做多為宜，激進的投資者可以楔形支撐位置入場做多，而穩健的投資者則當以擴散喇叭形的支撐位置入場。今日現貨黃金上方壓力在1664，1673，下方支撐在1648，1639。

現貨白銀日間波動與黃金同步，盤中走勢較黃金略弱。今天現貨白銀上方短期壓力在30.70 ，31.2 ，下方支撐在30.00 ，29.60 ；白銀TD 上方壓力在6340 ，6440 ，下方支撐在6200 ，6120 ；天通銀上方壓力在6205 ，6305 ，下方支撐在6065 ，5985 。

歐盟統計局(Eurostat) 週三公佈的數據顯示，歐元區三季度國內生產總值(GDP) 錄得萎縮。歐元區三季度季調後GDP 終值季率萎縮0.1% 。歐元區三季度GDP 終值年率萎縮0.6% 。
德國經濟部周三公佈的數據顯示，德國11 月季調後工業產出月率上升0.2% ，10 月工業產出月率修正為下降2.0% ，初值為下降2.6% 。

英國國家統計局(ONS) 週三公佈的數據顯示，英國11 月商品貿易帳赤字91.64 億英鎊，高於90.5 億英鎊的預期，10 月商品貿易帳赤字修為94.87 億英鎊，修正前為95.39 億英鎊。
匯豐銀行(HSBC) 週三(1 月9 日) 公佈的數據顯示，中國大陸11 月份從香港進口黃金91 噸，高於10 月份的47 噸，為2012 年單月進口第二高。

今日數據消息關注
15:45 法國1 月工業生產
20:00 英國1 月央行利率決議
20:45 歐元區1 月央行利率決議
21:30 美國 上周初請失業金人數
23:00 美國11 月批發銷售

今日操作建議

今日現貨黃金建議激進的投資者可在1648 附近輕倉做多，損於1643 下方，短期目標1664 ，1673 。穩健的投資者建議在1639 一線做多。

現貨白銀建議投資者在30.00 附近輕倉渣多，損於29.70 下方，短期目標30.70 ，31.20 一帶；白銀TD 建議在6200 附近輕倉做多，損於6140 下方，短期目標6340 ，6440 一帶；天通銀建議在6065 附近輕倉做多，損於6000 下方，短期目標6205 ，6305 一帶。

交易中註意輕倉下單，緊跟止損，控制風險。祝大家投資快樂。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年1月8日上午11:55（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

周一是2013年第一個交易星期，現貨金收盤價下跌超過$10，報每盎司$1, 646.9，現貨銀價下跌9美分，收盤價為每盎司$30.16。今早的走勢稍為扭轉昨天的跌勢，金價稍微上漲$4，而銀價稍微上漲11美分。現貨鉑金和鈀金的價格均稍為上漲1%而已。其他市場的情況包括美元指數上漲0.24%至$80.32，原油上漲了$0.5，以及銅價溫和上漲。

黃金于2012年最后一個月的表現不振，部分人士惟有展望新一年的黃金價格，但黃金在2013年第一個交易星期的表現差，使原本對新一年黃金價格看漲的人士感到失望。我們可見上周報道的標題反映了這個星期黃金市場表現如此不振，如“黃金自1999年后最長的跌勢”（路透社）、“金價自2004年后最大的每周跌勢”（經濟時報）和“8年以來最差的黃金表現”（Bloomberg）。

這次金價急挫的同時，標準普爾500指數卻于周五到達5年以來的最高點。兩者是有關聯的現貨金價和黃金ETF均跌破200天移動均線的水平。技術圖表和本周的跌勢均說明沒有單一事件導致這次的跌勢。

自2011年9月金價上漲至最高點后，這次黃金價格到達更低的高點和低點促使許多機構和獨立顧問重新修改先前對2013年金價的預測，相信2014年的預測亦需修改。節錄Sharps Pixley的黃金頭條報道：“德意志銀行降低金價預測”、“匯豐銀行降低金價預測”、“瑞銀集團預測金價繼續表現不振”和“瑞信加入降低金價預測的行列”等。德意志銀行調低對2013年平均金價的預測，調低12.1%；匯豐銀行調低$90，預測金價至每盎司$1, 760。由于美聯儲近年會繼續推出貨幣寬松計劃，兩所銀行仍維持對黃金價格看漲。

不過，德意志銀行分析師指出我們應注意全球黃金的投資需求在過去18個月大幅放緩，央行明顯成功舒緩了西方經濟體系過度融資（Financial Leverage）的風險。由于經濟情況開始恢復正常，投資者沒有迫切要購買另類的投資產品如黃金，亦令傳統資產市場走強，如美國股票。

上周，倫敦金銀交易協會（LBMA）2012年最佳的黃金預測師Rene Hochreiter指出由于美國經濟增長，意味著投資者將會轉移焦點至貴金屬市場，從中獲利，黃金牛市將會終結。Hochreiter預測今年的平均金價為$1, 600，高點有可能在每盎司$1, 700的水平。去年的平均金價為$1,668.75，而Hochreiter去年則預測平均金價為$1, 650。而紐約CPM Group的Rohit Savant預測2013年的金價會更低，接近每盎司$1, 650的水平。

新一年的黃金價格下跌至低于$1, 690的水平（上周為$1, 625），展開了黃金市場大幅修正的潛力。平滑異同移動平均數（MACD）最近在接近0線下，處于熊市的狀態。支撐位在$1, 600、$1, 565和去年夏天的低位接近$1, 527的水平。阻力位為$1, 667、$1, 693和$1, 700的水平。希望農歷新年前的實金需求增加，有利于穩定金價，讓價格嘗試再度上漲。技術分析師指出未來黃金價格可上漲至$1, 670的水平，但阻力位現快穩定下來。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年1月7日下午12:12（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

美國政府在2012年最后一刻就財政懸崖問題達成部分協議，但仍有許多重要議題沒有解決，其中最關鍵的便是美國的債務上限問題。

黃金投資者需要密切關注時間發展，皆因黃金走勢與債務上限問題息息相關。

現在先來了解一些背景資料。美國憲法賦予國會“管理財政的權力”，也可以說是控制支出和借貸的權力。根據聯邦法律，國會可批準政府借用所需資金，以支付目前的政府開支。

債務上限限制了美國政府可借的資金總數，而目前的上限為16.4萬億。經濟學家估計需將財政上限提高1.5萬億才能符合現時的債務需求。美國政府在2012年底就已經達到債務上限，但財政部長蓋特納(Timothy Geithner)采取了“特殊措施”，將達到債務上限的時間拖延至2月底。

過去幾年，隨著債務不斷增加，美國財政部不斷提升債務限額，國會也多次調高債務上限。然而，在2011年夏季，提高債務上限的討論引發出一場政治風暴，令金融市場人心惶惶，也將美國推向債務違約的邊緣，最終導致評級機構下調美國的債務評級。

而在這段時間里，黃金價格通常會升至歷史新高。

美國否會在未來幾周重施舊計？穆迪投資者服務公司(Moody’s Investors Services)警告，若無法就長期削減赤字達成協議，則有可能降低美國的債務評級。

隨著新年的到來，而早前財政懸崖協議帶來的利好因素也已經消退，現在美國政府必須制訂出一套完善方案，以削減長期開支、增加額外收入，并同意提高債務限額。

野村證券(Nomura)經濟學家在經濟研究報告中指出：“比起之間達成的協議，即將進行的談判將更加困難，也更富爭議性。債務上限的談判主要有兩大準則。共和黨表示，如果能達到一比一的增稅和開支削減，便會同意提高上限。這個要求實在太過苛刻……另一方面，總統奧巴馬也表明立場，稱未來的任何減赤協議都必須取得“平衡”，即任何的支出都必須要有相應的收入。”

那麼野村證券的經濟學家所認為的底線是什么？“兩大準則代表提高債務上限的談判將集中探討削減開支和增加收入的權衡。鑒于美國派系的對立本質，此次談判不一定會成功。”

這對黃金又有什麼影響？ 雖然在過去數周，金價上漲通常是投資者拋售黃金的時機，但若兩黨都堅決不肯讓步，將可能再現2011年夏季的政治斗爭。到時，股市將會下跌，黃金將會上漲，就像2011年發生的情況一樣。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2013年1月4日下午1:27（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

本周由于財政懸崖問題暫時解決了，我們可見黃金、白銀、其他貴金屬，以及貴金屬礦業股價格均有稍為上漲。我們先前已經提及了這問題很多遍，現在終于成真了。任何市場價格強勁上漲過后，市場價格均會修正。周四市場價格明顯修正，但并沒有影響上漲的走勢，市場上亦有些價格沒有修正的，例如鉑金。金價停留在200天移動均線的水平，價格在上漲后修正了72%。

今天市場看來有點混亂，在美聯儲可能終止再推出寬松貨幣計劃的消息傳出后，黃金及白銀價格大幅下跌。我們質疑這消息的真實性，但這消息看來將會使不確定的投資者沽出他們部分持有，這亦是我們在開市前看到的。

但這看似對黃金和白銀投資者來說是入市或持倉的好機會。今天開市前，金價下跌低于$1, 630，而銀價則下跌低于$29.3。在我寫這文章時兩者的價格均上漲了，金價為$1, 648，而銀價則為$29.8，低于昨天收盤價，但稍為高于數小時前的水平。這確認了貴金屬市場將會看漲，亦顯示市場傾向不相信美聯儲將會停止注入金錢到經濟體系。

更有趣的是當分析各種商品交易時，如貴金屬，應特別考慮美元以外方面的因素對其價格和表現的影響。這是今天我們嘗試說明本文的題目和找出未來數周的黃金價格，分析圖表上提供的所有信息，不只是美元指數，而且亦包括其他重要的貨幣。我們可見下圖隨著貨幣走勢的變化而起了明顯的變化，現在直接看看技術圖表的長期金價。

在長期黃金價格的圖表上，本周我們看不到任何看漲的跡象，金價沒有可能上漲至高于60天移動均線或300天移動均線的水平，本周走勢更加疲弱。盡管長期走勢不看好，中期的走勢卻維持看漲，情況跟2006年后期至2007年早期和2009年相似。金價在突破高于三角型走勢樣式后開始整固。

現在先看看以英磅作單位的金價近期走勢。

周四的下跌并沒有改變主要支撐位（根據周四收盤價）。價格突破沒有跌穿，沒有到達主要支撐位的水平。看看今天以英磅作單位的金價圖表中，先前的陳述是成立的，本周的情況跟許多其他貨幣一樣，可見金價跟一周前一樣。

現看看以加元為單位的金價。

上周以加元作單位的黃金價格下跌少于1%，而近期的跌破點無效。

現看看以日元為單位的金價，情況看來更有趣。

金價上漲至接近2011年的高位，比上周四的收盤價上漲了2.5%，現在以日元為單位的黃金價格比一周前上漲了大約1.5%。

現總結一下，以美元以外貨幣作單位的黃金價格，這亦顯示了黃金價格相對許多外匯貨幣指數的比率。

我們可見跌破點在中期呈跌勢的阻力線之上，價格無法跌穿該點，而中期和短期的走勢仍然看漲。更重要的是以非美元作單位的黃金價格將會看漲。

總結而言，周四以美元作單位的黃金價格稍為走弱，而基于周五開市前的價格移動，情況有點混亂。大部分價格都無法跌破低點，市場價格仍低于昨天的收盤價。相反，以非美元作單位的黃金價格有利于大市，整體中期仍然看漲。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

國泰君安期貨研究所分析師吳泱：

2013年，黃金延續牛市的可能性大。本輪黃金牛市的開始可以追溯至2001年一季度，至今已經連續11年上漲，而商品價格運行通常包括13年左右的牛市加上21年的熊市構成34年的大周期。

如果這個周期依然成立的話，從現在起黃金仍有1到2年左右的牛市，時間上看雖然不長，但如果是最後的上漲與見頂階段的話，幅度上將是最具爆發性也是最瘋狂的，因此投資收益與資金效率將會非常可觀。

當前倫敦金仍然是在2011年9月初1921美元/盎司歷史高點回落之后的震盪整固中，大的波動箱體在1522至1796美元/盎司，我們預計2013年倫敦金波動的低位區間在1450~1520美元/盎司，高位區間在1920至1990美元/盎司。至於未來爆發性上漲階段，預計將上漲至2300美元/盎司以上，突破3000美元/盎司也不意外。

因此對於中長線投資者而言，建議投資規則還是逢低做多。我們認為，支援黃金上漲的最重要的原因是各國貨幣的大量超發，使得美元以及全球紙幣體系存在著重大的隱患，最終這個流動性的堰塞湖將會決堤並崩潰。隨著越來越多的投資者意識到這個問題的嚴重性，作為具有流通與結算功能的準貨幣的黃金將越發受到投資者的追捧與青睞，這是必然的趨勢。

預計2013年全球經濟將在顛簸中前行，商品市場可能延續2012年的震盪調整行情。除對於天氣、宏觀經濟走向的關注外，中國需求以及原油價格值得持續關注。

2012年原油價格下跌已經對生物柴油的需求起到抑制作用，在美國頁岩油的產出飆升的背景下，2013年原油價格面臨大幅波動風險。

在中國需求方面，去年12月中、下旬，中國接連取消美國大豆進口訂單，造成CBOT大豆價格的大幅回落。作為最大的大豆進口國，中國的一舉一動對國際大豆的價格有著直接的影響。居於高位的生豬存欄會對豆粕消費產生剛性需求，而大豆壓榨利潤的高低會使大豆進口量出現短期波動。

2013年一季度豆類品種的跌幅及強弱取決於南美大豆的產量是否符合預估。如出現超市場預估的增產，價格可能下跌至區間下沿甚至更低水平。進入二季度，美國大豆的播種以及生長情況將成為市場關注的焦點。從大豆玉米爭地角度看，目前二者比價處於2.04：1的低位水平，玉米的種植效益仍高於大豆，2013年大豆播種面積大增的可能性似乎不大。此外，大豆生長期間的天氣形勢仍是二、三季度大豆價格的關鍵因素，豆類品種在此期間反彈的可能性較大。

預計CBOT大豆主要運行區間在1250~1500美分，大連豆粕價格波動區間在3000~3650元/噸。國產大豆國家托市收儲政策支撐以及逐漸退出壓榨領域，2013年大連大豆價格與國際市場大豆價格的相關性將會降低，大豆價格波動區間在4600~5000元/噸。

其他大宗商品方面，預計滬銅2013年將在52000~66000元/噸區間震盪，價格高點出現在上半年的可能性較大，包括美國在內的全球經濟緩慢復甦以及寬鬆貨幣政策將支撐銅價，但供應壓力將壓制銅價上行空間。2013年將是全球礦銅產能投放高峰，預計至少將有70萬噸新產能釋放。未來銅價上漲還得依靠中國投資拉動，預計今年3月份兩會后中國新一屆政府可能擴大基建投資規模，民間房地產投資也會溫和復甦，但固定資產投資很難重返當年高速增長階段的水平。

來源：Kitco金拓中文網

周四，紐約Comex黃金交割價小幅走低，收于日內低點，受美聯儲最新消息影響，今天下午金價繼續下滑。同時，美元指數走強導致金價和銀價走弱。2月期金交易價格上漲$24美元，報$1665美元/盎司。現貨金交易價格上漲$22.1美元，報$1664美元/盎司。3月期銀交易價格上漲$0.567美元，報$30.44美元/盎司。

在周四下午公布的最新美聯儲公開市場委員會(FOMC)會議紀要中，令人驚訝的發現的是一些委員會成員認為2013年美國應該停止實施量化寬松的貨幣政策。此消息令看漲貴金屬市場的交易者受驚，同時進一步推高了美元指數。美國過去四年采取的寬松貨幣政策一直是包括黃金和白銀在內的原材料看漲的潛在因素。

美國暫時擺脫了財政懸崖，市場關注的焦點也轉移到其他方面。本周五美國將會公布一個非常重要的經濟報告——美國就業情況報告。周四公布的一些美國經濟數據對市場作用很小。但周五的就業情況報告似乎會對市場有較大影響。非農就業數據預計12月份會有150,000人，失業率預計為7.7%，與上個月持平。

隔夜消息，歐洲方面有新消息顯示歐元區財政情況依然疲弱。歐盟銀行對私人部分的貸款11月份下跌0.8%，對企業的貸款也有所下降。周四，歐洲股市和歐元匯率均下跌。

亞洲方面，中國非制造業的PMI指數連續三個月上升，12月至56.1。近期中國公布的經濟數據趨于樂觀，給包括原材料市場在內的大多數市場帶來有力支撐。

周四美元指數大幅走高，創4周新高。下午公布的FOMC會議紀要進一步推升了美指。美元牛取得短暫優勢，不利于貴金屬市場。同時，周四Nymex原油期貨價格走低，市場在昨天突破2.5月新高后獲利回吐，原油牛依然持有短期漲勢。這兩個“外圍市場”會持續影響每日的貴金屬市場。

對比前一日倫敦下午的黃金定價$1,693.75美元，周四倫敦下午的黃金定價為$1679.5美元。

從技術層面來講，周四2月期黃金收盤價接近日內低點，金價盤整回落。黃金熊仍占短期優勢。每日圖表上呈現連續3個月的下跌趨勢。黃金看漲的下一個高位目標會突破心理阻力位$1,700美元。看跌的下一個低位目標會跌破固定技術支持位1636美元。周三的第一阻力位是$1,674.7美元，然后便是$1,684美元。第一支持位在低點$1,660美元，然后跌至$1,650美元。威科夫對于黃金的市場評級是4.0。

周四，3月期銀價格收于日內低點，銀價盤整回落，走強的美元指數使白銀承壓下挫。白銀熊具有短期的技術優勢。白銀價格看漲的下個突破目標會高于固定技術阻力位的$32美元，而下個的低位目標價格可能會低于固定技術支撐位的$29.635美元。今天的第一阻力位是$31美元，然后是$31.225美元。下個支撐位是$30.225美元，然后降到$30美元。威科夫對于白銀市場的評級是4.0。

周四，紐約三月期銅價格收盤在370.65美分，下降了295點。銅價收于日內低點，在周三創2.5月新高后獲利回吐。銅牛市依然有短期技術優勢。每日走勢圖上銅價呈2個月上升趨勢。銅價上漲的下一個可能目標價位會高于固定技術阻力位9月高值384.8美分。而下一個下跌的可能目標價位會低于固定技術支持位365美分。今天的第一阻力位在372.1美分，然后是375.9美分。今天的第一支持位在370美分，然后降至368美分。威科夫對銅的市場評級是6.5。

發布時間：2013年1月3日上午9:41（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

過去9個月的市場波動，小部分市場觀望者認為黃金股會以一系列較高的低價位開始，或甚至有新一輪市場牛市。不過，這個情況在黃金股界別是很常見的。自7月的雙低位后，黃金股首次觸及5月的低位。由此價位開始，黃金股在兩個月內上漲了35%。三個月后市場回落了20%，黃金股價格于2013年很有機會再度被推高。

2013年有兩個非常重要的價格水平。第一個是GDX 48 或HUI 60。下圖顯示$48的水平為近期最重要的中心價位。GDX已經達到了新一輪較高的低位，但一周的收盤價高于$48會為市場帶來更強的動力，以及確定了上漲的趨勢。注意GDX與黃金指數的比率及相對強弱指數有著正面的差異。

GDX每周圖表清楚顯示2013年第二個重要價格水平。假設GDX的收盤價處于$48的水平，下個重要的阻力位會在$55，此為9月的高位。此外，注意到$55的水平是2007年底的重要價格水平。這很明顯$55到達接近$60中段的水平還有一段距離。如果GDX收于高于$55的水平，相信每個圖表分析師都會對市場看漲。（注意圖表分析師現在仍未對市場看漲，但他們還是沒有什么頭緒，需等待GDX上漲接近20%才有頭緒。）

同樣重要的是注意相對強弱指數的預測。在急漲至65的時候，相對強弱指數會修正至40的水平，但會再度慢慢上漲。到達位于40的底位是市場看漲的趨勢。留意著每周的相對強弱指數，這是6年來首次移動至超過70的水平，市場將會于2013年和2014年大幅移動慢慢定位。

自5月和8月后，我們幾乎沒有見到市場處于牛市的狀態。技術層面看好，氣氛長遠向好。同時，估值繼續相當吸引。由于我們在過去幾個月已經討論過，礦業股在盈利、現金流動和銷售方面均觸及接近歷史低點，如果金價突破$1, 900的水平，會使低估值上漲，這樣更強的金價會為礦業帶來更豐厚的盈利。

首先，你要經常計劃好每一個投資交易，決定你能承受的風險和你將會面對的風險。第二，你一定要運用適當的市況選擇合適的股票。過去有許多投資者均弄得損手爛腳，全因他們沒有選擇正確的股票，以及沒有及時止蝕。如果你打算在2013年重回黃金牛市，我相信你應做好準備。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2012年12月31日下午12:49（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

由于投資者沒有等待白宮就解決財政懸崖協議的結果而一心賺取利潤，黃金市場于假期后有所損失。周五，黃金錄得24個月以來最大的一周跌幅。于倫敦下午定價盤，金價今年只錄得3.6%的增長，這是自2008年來最少的升幅，但在另一角度來看，黃金在2012年整體亦錄得增長。2012年最后一個交易日早上，現貨金價上漲$5至$1,661.3，現貨銀價上漲8美分至$30.11，鉑金價上漲$1至$1,522，而鈀金價上漲$5至$700。美元、道指和原油在2012年的最后一分鐘仍因等待談判美國財政懸崖解決方案問題上而停滯不前。

根據CFTC報告的數據顯示上周黃金價格收盤疲弱，對沖基金和基金理財經理大幅減少持有接近40%的期銅和期權，亦減少持有黃金至4個月來的新低（減少持有至112,000期貨和期權合約量），2012年對沖基金的整體持倉量比去年下跌28%。

DailyFx.com的策略師認為由于全球經濟增長預料陷入衰退，以及全球央行的貨幣寬松政策繼續支持下，黃金在2012年可能會逆市行走。實金市場中，近年美國鑄造的金幣需求下跌25%，12月美國鑄幣局銷售少于70,000盎司，達到11月的一半水平。

由于股票市場投資者對政府解決財政懸崖的問題抱不大期望，道指于周五錄得跌幅。盡管政府在31日前一晚達成協議，投資者仍認為並不完滿並已套現多項投資資產。紐約CPM Group的分析師表示部分投資者認為美國財政懸崖問題會推動黃金及商品市場價格上漲，最新投資者價格展望報告表示市場價格或在2013年的第一周或往后的時間可見上漲。

不過，CPM最新的市場評論指出財政懸崖的解決方案似乎對黃金及商品市場價格均有負面的影響。由于投資者對財政懸崖的解決方案過于憂慮，12月的金價可能獲得支撐，但當華府的財政懸崖肥皂劇上映完畢，實際的經濟后果會導致反通漲，對金價不利。

在此讓我總結一下2012年影響貴金屬市場的10大事件：

10． 盡管部分股票還未見底，或有興趣的新投資者愿意買入太多，市場的炒作仍維持一整年。

9． 印度增加貴金屬的入口稅，持續壓抑全年的黃金入口數量。印度儲備銀行確認黃金及原油為兩大入口商品，導致印度擴大了財赤，我們并不期望此?? 壓抑行動 會在2013年縮小。

8． 南非貴金屬公司Lonmin的行政總裁Lan Farmer指出鉑金供應中斷的危機越來越大，人力管理
問題、技術短缺、形態轉換、股票擁有權的挑戰及高能源成本等難題使公司在南非經營越來
越困難。過去一年證明了Farmer是對的。

7． 匯豐公布的中國經濟數據為48.1，是去年11月以來的最低點，亦是多月來的第五次下跌。

6． 歐洲各國陷入經濟危機，希臘的債務危機使投資者重新評估投資風險，甚至不愿意投資更多。

歐洲各國舉行了無數次會議，盡量避免最壞的情況發生。

5． 2012年，茶黨和共和黨再次提出恢復金本位制度（gold standard）。

4． 銀價沒有上漲到$50或更高的水平，今年銀價的水平維持在$26.7至$34.96之間，全年平均為
每盎司$31.15。

3．礦業股表現欠佳，其中三分之二的礦業股表現因企業管理層的變動而受到影響。

2．現在的黃金價格已將恐慌性溢價、通脹的恐慌性溢價和量化寬松等因素包括在內，因此並不能
反映其真實價格。

1．2012年黃金價格的走勢隨著美聯儲的消息而上落。但今年，美聯儲消息對金價的影響似乎有所減退，有時甚至和市場的預期背道而馳。而且，越接近年底，這種現象似乎越來越明顯。

今年黃金價格以連續3個月的跌勢收場，市場期望美聯儲在2013年會推出足夠的寬松政策來維持黃金牛市。此時此刻，美國依然為財政懸崖問題爭持不休，民主和共和兩黨能否達成協議將是市場關注的重點。美國參議院多數黨領袖、民主黨議員里德(Harry Reid)表示，雙方依然對部分議題持分歧意見。

另一方面，今年有很多事件依然沒有發生，包括美元大挫、股市大跌、美國債務違約、中國或其他國家拋售美國資產、歐盟解體、中東爆發區域性沖突，以及瑪雅立法所預言的“世界末日”。

或者，這些沒有變成新聞頭條已經是不幸中的大幸。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。

發布時間：2012年12月31日上11:29（美國東部時間）

來源：Kitco金拓中文網

除了美國財政懸崖是否會發生，黃金交易員更應關注更長遠的大局。交易員很容易因為每日的新聞頭條和短期的市場震動而沖昏頭腦。

美聯儲將由1月開始將資產負債表擴大850億，即“美聯儲的資產負債表將在2013年底大幅增加至近4萬億”，穆迪分析公司(Moody’s Analytics)的高級分析師Ryan Sweet警告。美聯儲目前的資產負債表為2.9萬億，但增長的盡頭似乎無窮無盡。

將美聯儲的資產負債表和其他國家對比，Sweet認為：“雖然美聯儲的資產負債表數字十分龐大，但從GDP所占比例來看，依然不及歐洲央行、英國央行和日本央行。歐洲央行資產負債表的增長速度比美聯儲快得多。”至2013年年底，Sweet估計若資產負債表總值為4萬億，約占名義GDP的25%。

美國的經濟前景依然崎嶇，若有需要，美聯儲將進一步推出更多寬松政策。Sweet 表示：“至于財政懸崖，未來6至9個月將是美國經濟的關鍵。中國和其他新興市場正在減弱。中國的經濟增長放緩，而歐洲正陷入經濟衰退。每一輪量化寬松政策的效用都在不斷減退。我不敢說他們已經江郎才盡，但可用的伎倆已經很少了。”

美聯儲的資產負債表將在2013年底達到4萬億，而美聯儲主席伯南克的任期也即將在2014年1月31日屆滿。據傳聞，伯南克以表明自己并不會繼續連任。希望到時美聯聯儲能夠開始思考相關的退出政策，解決近幾年寬松政策將大量資金注資到市場的問題。

Sweet指出：“若伯南克留任，會為貨幣政策的未來走向帶來不明朗因素。”

隨著美國和其他國家不斷發行貨幣，黃金投資者近幾年最擔心的便是大規模通脹的發生。這片烏云將繼續籠罩美國，雖然還不會在2013年掀起驚濤駭浪，但即使最資深的經濟分析師也無法準確預測經濟、市場和通脹的發展。

美國經濟不乏驚喜出現。“從過往的復蘇情況來看，房地產起了帶頭的作用。房地產業對利率十分敏感。很快，房地產將會為經濟帶來正增長，建造業將在下半年上升。”

若美國失業率跌回美聯儲的6.5%目標之前，通脹率便開始上升，那會怎樣？這對聯邦公開市場委員會將是十分關鍵的一年，到時交易員必須密切關注個聯邦儲備銀行行長的意見和演講，找出任何重要的蛛絲馬跡。

雖然美聯儲和全球其他央行都在預防另一次經濟大蕭條的發生，但他們需要應對的第二次大蕭條將更加困難重重，包括防止高利率和高通脹率。如同許多事情一樣，掌握好時機是一切的關鍵。希望全球的央行都能夠看準時機。

申明：文章內容僅供參考，不做投資建議。